Research
Filipa Almeida
[email protected]
PAIR TRADE
Wal-Mart vs Target Corp
Sector: Retalho
Descrição
BUY
Ticker (Bloomberg): WMT US
Preço Entrada: USD 59.62
Wal-Mart
O Wal-Mart é uma retalhista de desconto norte-americana que opera supercentros que oferecem
produtos electrónicos, electrodomésticos, roupa, entre outros, operando também super e
hipermercados. O Wal-Mart é a maior retalhista mundial, sendo ainda classificada como maior
empresa pública do mundo, em termos de receitas. A empresa tem uma elevada dispersão
geográfica, operando 8500 superfícies comerciais, em 15 países, sob 55 marcas diferentes. Com
uma capitalização bolsista de cerca de USD 202 mil mn, a empresa é ainda o maior empregador
mundial, contando com mais de 2 milhões de trabalhadores.
SELL
Ticker (Bloomberg): TGT US
Target Corp
Preço Entrada: USD 57,13
A Target Corporation é a segunda maior retalhista de desconto nos EUA, tendo operações
unicamente no mercado norte-americano. A empresa oferece um vasto leque de produtos, incluindo
produtos alimentares, assim como um serviço integrado de compras online. Com uma capitalização
bolsista de USD 33 mil mn e 355 mil empregados, a Target disponibiliza ainda serviços de crédito,
por via de um serviço de cartões de crédito operado pela mesma.
RÁCIO ENTRADA:USD 1,0408
Correlação
STOP RÁCIO: USD 0,98876
Evolução do Rácio WMT US/TGT US
Informações relevantes
Para informações adicionais relativamente a
esta trading idea consulte o nosso site em:
http://www.bigonline.pt/pt/BolsaMercados/tra
dingideas.asp . Para um glossário dos
termos utilizados nesta trading idea, assim
como de um histórico de recomendações
anteriores consulte o nosso site em
http://www.bigonline.pt/pt/BolsaMercados/ne
wsletters.asp.
8 de Março, 2012
Este documento foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em informações disponíveis para o público em geral e recolhida de fontes consideradas de confiança. O BIG não assume qualquer responsabilidade pela correcção integral
da informação disponibilizada, nem deve entender-se nada do aqui é constante como indicador de que quaisquer resultados serão alcançados. Chama-se particularmente a atenção para o facto de que os resultados previstos são susceptíveis de alteração
em função de modificações que se venham a verificar nos pressupostos que serviram de base à informação agora disponibilizada. Adverte-se igualmente que o comportamento anterior de qualquer valor mobiliário não é indicativo de manutenção de
comportamento idêntico no futuro, bem como que o preço de quaisquer valores pode ser alterado sem qualquer aviso prévio. Alte rações nas taxas de câmbio de investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito
adverso no seu valor, preço ou rendimento. Este documento não foi preparado com nenhum objectivo específico de investimento. Na sua elaboração, não foram consideradas necessidades específicas de nenhuma pessoa ou entidade. O BIG, ou seus
colaboradores, poderão deter, a qualquer momento, uma posição, sujeita a alterações, em quaisquer dos títulos referenciados nesta nota. O BIG poderá disponibilizar informação adicional, caso tal lhe seja expressamente solicitado. Este d ocumento não
consubstancia uma proposta de venda, nem uma solicitação de compra para a subscrição de quaisquer valores mobiliários
Consenso de analistas
Wal-Mart
Opinião do co nsenso Nº de reco mendaçõ es
COM P RA R
16
M A NTER
17
VENDER
1
Triggers Long

A estratégia adoptada pela empresa de oferecer descontos acentuados durante o Natal
teve um efeito bastante positivo nas receitas da retalhista no último trimestre de 2011, que
avançaram 5,8% para USD 122,3 mil mn.

Contudo, os lucros da empresa registaram um recuo de 13% para os USD 5,4 mil mn,
penalizados pela retracção do consumo motivada pela conjuntura macroeconómica, assim
como pelo aumento dos preços do crude.

Aquando da apresentação de resultados, a empresa anunciou o aumento do dividendo a
pagar em cerca de 9% para os USD 1,59 por acção.

O programa de recompra de acções do Wal-Mart deverá continuar a ser implementado em
2012, após em 2011 ter atingido cerca de USD 6,3 mil mn.
Fonte: Bloomberg
Evolução gráfica
Fonte: Bloomberg
Target
Consenso de analistas
Triggers Short
Opinião do co nsenso Nº de reco mendaçõ es
COM P RA R
18
M A NTER
10
VENDER
0

A empresa reportou uma quebra no resultado líquido de 5,2% no 4Q11, devido a vendas
na época de Natal que ficaram aquém das expectativas, apesar dos números anuais não
terem corroborado esta dinâmica tão negativa.

As estratégias de desconto implementadas pela generalidade das retalhistas norteamericanas na época natalícia foram mais agressivas que as praticadas pela Target,
escolha feita de forma deliberada por esta, por forma a manter alguma margem de lucro –
reflectindo-se negativamente na sua quota de mercado.

A empresa regista uma valorização YTD muito superior à da média do sector, avançado
mais de 10%, enquanto a média dos peers é de -1,46%, movimento que consideramos
excessivo face à performance operacional.

Esta valorização foi motivada pela apresentação de resultados positivos, assim como
expectativas referentes aos volumes de vendas dos primeiros dois meses de 2012.
Fonte: Bloomberg
Evolução gráfica
Fonte: Bloomberg
Análise Comparativa
A Wal-Mart negoceia com um perfil de múltiplos acima da média do mercado, mas descontado face
à Target, registando um P/E 2012E e P/E 2013E e P/BV de 12,14x e 11,12x, respectivamente,
enquanto que a concorrente Target regista 13,32x e 11,73x, sendo o P/BV do Wal-Mart ligeiramente
superior ao valore registado pela Target (2,83x vs 2,39). No que diz respeito à performance das
acções YTD, a Wal-Mart não aproveitou da mesma forma que as suas principais concorrentes o
rally do inicio do ano, registando uma desvalorização de 1,33%, enquanto a Target encontra-se
praticamente em máximos YTD, após a apresentação de resultados positivos relativos ao FY11.
Esta segue a valorizar 10,29% YTD. O Wal-Mart distribui ainda um dividendo ligeiramente superior
ao que é distribuído pela Target (2,48 vs 2,04), tendo ainda um nível de endividamento inferior a
esta concorrente (61% vs 66%) e também abaixo da média do mercado (67%).
Este documento foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em informações disponíveis para o público em geral e recolhida de fontes consideradas de confiança. O BIG não assume qualquer responsabilidade pela correcção integral
da informação disponibilizada, nem deve entender-se nada do aqui é constante como indicador de que quaisquer resultados serão alcançados. Chama-se particularmente a atenção para o facto de que os resultados previstos são susceptíveis de alteração
em função de modificações que se venham a verificar nos pressupostos que serviram de base à informação agora disponibilizada. Adverte-se igualmente que o comportamento anterior de qualquer valor mobiliário não é indicativo de manutenção de
comportamento idêntico no futuro, bem como que o preço de quaisquer valores pode ser alterado sem qualquer aviso prévio. Alte rações nas taxas de câmbio de investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito
adverso no seu valor, preço ou rendimento. Este documento não foi preparado com nenhum objectivo específico de investimento. Na sua elaboração, não foram consideradas necessidades específicas de nenhuma pessoa ou entidade. O BIG, ou seus
colaboradores, poderão deter, a qualquer momento, uma posição, sujeita a alterações, em quaisquer dos títulos referenciados nesta nota. O BIG poderá disponibilizar informação adicional, caso tal lhe seja expressamente solicitado. Este d ocumento não
consubstancia uma proposta de venda, nem uma solicitação de compra para a subscrição de quaisquer valores mobiliários