FOR PROFESSIONAL INVESTORS
Investimento no Exterior
Revista Investidor Institucional
Junho/Julho de 2013
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Contexto de Mercado
I 24/06/2013 I
2
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I
3
A partir de 2012…Um novo cenário
Ganho Real do Investidor Brasileiro desde 2003
De 2003 – 2007:
Retornos atrativos para
investidores com baixo risco
O famoso kit Brasil ainda era
bastante atrativo para os
investidores.
A partir de 2010:
Prêmios para os
investidores cada vez
menor es
A adição de novas
estratégias aos
portfólios torna-se
necessária para
manutenção dos
retornos
Fonte: BNPP AM
E para os Investidores…Um histórico recente
3
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I
4
Mercado local incerto…
Bolsa Brasileira no mesmo patamar
desde Agosto de 2009
Empresas com P/L atrativos, porém
incerteza prevalece
Sources: Citibank , as of April 2013
Fonte: BNP PAM Brasil
4
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I
Já no mundo…
Comparação entre as Bolsas Globais nos últimos 10 anos
Brasil
Mercados
Emergentes
Global
(Desenvolvidos)
Fonte: Bloomberg
5
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I
Já no mundo…
Comparação entre as Bolsas Globais nos últimos 5 anos
Mercados
Emergentes
Global
(Desenvolvidos)
Brasil
Quebra da
Lehman
Brothers
Fonte: Bloomberg
6
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I
Já no mundo…
Comparação entre as Bolsas Globais a partir de 2010
Global
(Desenvolvidos)
Mercados
Emergentes
Brasil
Fonte: Bloomberg
Houve claramente uma mudança de cenário entre o Brasil e o Mundo .
E o investidor, nesse contexto?
7
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I
8
Os investidores brasileiros ainda buscam retornos de 2 dígitos…
Fundos de Pensão: retornos para superar sua meta atuarial- Inflação + [4% a 6%] a.a
Inflação de Serviços ~ 8%
Fonte: BNP PAM Brasil
O que fazer para obter retornos compatíveis nesse cenário???
DIVERSIFICAR OS INVESTIMENTOS
8
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I
9
“Asset Selection” com novas classes de ativos
Opções de Investimentos - Estimativas Risco x Retorno
Investimentos
Crédito
NTN-B
Imobiliário
Multimercados
Total Return
Ibovespa
Invest. Exterior
Temas RV (Small/Divid)
Private Equity
Target
Alpha* (aa)
2,0%
2,5%
4,0%
5,0%
8,0%
7,0%
7,0%
9,0%
12,0%
Retorno nominal
esperado* (aa)
10%
11%
12%
13%
16%
15%
15%
17%
20%
Volatilidade
Estimada*(aa)
1%
2%
4%
5%
12%
25%
15%
25%
35%
* Valores Estimados
* Alpha Target acima da Selic estimada de 8% e Risco Esperado - % por ano
9
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 10
Asset Selection: Projeções para Carteira (Selic & Bolsa)
Fronteira Eficiente Tradicional direciona para alta alocação em ações...
30%
70%
Selic
Ações
Vol estimada (σ) ~10,5%
~14% de probabilidade de retorno negativo no ano
σ = 10.5%
μ = 11,5%
Retorno em BRL - Figuras ilustrativas
1
0
Fonte: BNPP AM
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 11
Asset Selection: Investimentos Alternativos
Retorno Anualizado *
• Frente aos desafios, a carteira eficiente será resultado da combinação de Temas e Produtos de investimentos
• As carteiras são ajustadas pela adição de novas classes de ativos e estratégias de acordo com os
diferentes Perfis de Risco
24%
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
Private Equity
Total Return
Invest. Exterior
Temas RV
(Small/Divid)
Ibovespa
Multimercados
Imobiliário
NTN-B
Crédito
Metas Atuariais
IPCA: 5,5%
0%
5%
10%
15%
20%
Volatilidade Anualizada
25%
30%
35%
40%
1
*Retorno em BRL - Figuras ilustrativas
Fonte: BNPP
1 AM
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 12
Asset Selection: Projeções para Carteira Diversificada
...enquanto Fronteira com Investimentos Alternativos aumenta a diversificação e
diminui os riscos!
Renda Fixa: 55%
18%
Selic
Crédito
20%
NTN-B
Imobiliário
Ações + Estrut.+ Inv. Ext: 45%
17%
Multimercados
3% 3%
Total Return
10%
Bolsa
10%
Inv Exterior
5%
Temas
10%
4%
Private Equity
σ = 5%
Vol estimada (σ) ~ 5%
~2% de probabilidade de retorno negativo no ano
μ = 11,5%
Retorno em BRL - Figuras ilustrativas
1
2
Fonte: BNPP AM
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 13
Investimentos no exterior…
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 14
Alocação “Off Shore” de Investidores Globais
Participação em Ações: Mercado local s/ total
Sensível redução da compra de
ativos no mercado doméstico em
países desenvolvidos
Será que esse processo é
uma tendência global?
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 15
O que esperar dos investimentos no Exterior?
1. Retorno – Novas fontes de geração de retorno (alpha)
Fonte: BNP PAM IP
Alocação global menos concentrada em setores
cíclicos. Posições mais pulverizada, em ações de
setores com peso pouco relevante no Índice
Bovespa.
Diversificação em ações de diferentes economias
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 16
O que esperar dos investimentos no Exterior?
2. Menor Risco Absoluto quando comparado a Bolsa Brasileira
Volatilidade média 3meses, anualizada
Ibovespa: 19,3%
S&P: 11,7%
Emerging Mkts: 10,7%
MSCI. World: 10,1%
Fonte: Bloomberg e BNP PAM IP ( dados atualizados até 30/04/2013)
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 17
O que esperar dos investimentos no Exterior?
3. Câmbio como Ativo
Mercado de ações e sua correlação negativa com o Real (BRL): um hedge natural para alocação.
S&P
Bovespa
(US)
Câmbio
Fonte: BNP PAM Brasil
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 18
O que esperar dos investimentos no Exterior?
6. Transparência
Fundos de Investimentos locais(CVM 465):
Liquidez
Governança (todos os fundos baseados em Luxemburgo e adequados
à UCITS IV)
Equipes especializadas de gestão
Serviços
Solução Proposta pela BNP Paribas Asset Management Brasil
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Fundos BNP Paribas
Família
I 24/06/2013 I 19
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Access Equity World
I 24/06/2013 I 20
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 21
Evidências empíricas, baseadas em médias móveis, demonstram que:
Ações menos volátéis apresentam maior
Índices de Sharpe que as ações menos
voláteis
Isso é o que chamamos de “Anomalia da Baixa
Volatilidade”
O mesmo é aplicado em outras regiões: EUA,
Europa, Japaõ, Mercados Emergentes, Asia (ex
Japão), etc.
Global Universe, MSCI World Index – in USD
Sharpe 0.70
Ratio
0.60
Sharpe Ratio of stocks ranked by volatility into equally weighted quintiles
Global Universe: Jan 95 - Dec 10
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10
-
Excess Return over cash rates (%)
Volatility (%)
Sharpe Ratio
1 - Low Vol
2
3
4
5 - High Vol
8.6
13.9
0.61
8.2
16.7
0.49
9.1
18.9
0.48
7.9
21.5
0.37
9.4
27.4
0.34
Source : BNPP IP, MSCI, Exshare
É nessa tese em que o nosso fundo se insere
Equity World
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
ACCESS Equity World
I 24/06/2013 I 22
Tese de Investimento
Modelo quantitativo proprietário, que explora a
tese de investimento da anomalia da baixa
volatilidade¹: ações de menor volatilidade
geralmente apresentam um melhor retorno
ajustado ao risco do que ações de alta
volatilidade.
Estratégia que busca um portfolio 20% menos
volátil que o MSCI World
Fundo lançado em Abril de 1998
PL aprox. no 1 º tri 400 milhões dólares
Taxa de Administração: 0,60% aa
Alocação em países desenvolvidos
Tracking error esperado: de 5 a 7%
(Institucional)
* BNP Paribas Access Equity World aloca 100% de seus recursos no fundo do Parvest Equity World Low Volatility
¹ baseado na tese de Robert Haugen: Haugen, Robert A., A. J. Heins. “Risk and the Rate of Return on Financial
Assets: Some Old Wine in New Bottles.” Journal of Financial and Quantitative Analysis (1975)
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 23
Access Equity World*
Alocação por setor
Source : BNPP IP.
Alocação por países(10 maiores)
Source : BNPP IP.
* BNP Paribas Access Equity World aloca 100% de seus recursos no fundo do Parvest Equity World Low Volatility
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Access Equity World
Informações Operacionais
Início: 19/09/2011
Taxa de adm: 0.35% ao ano
Taxa de performance: 10% do que exceder a
variação do MSCI World Net Return Index
divulgada diariamente no site oficial do MSCI
convertido pela PTAX do dia.
Aplicação: D + 1
Resgate: D + 1 / D + 5
Aplicação mínima: R$ 1.000.000,00
Rentabilidades
I 24/06/2013 I 24
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Access USA Companies
I 24/06/2013 I 25
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 26
Tese de Investimento
ACCESS USA Companies*
Processo de investimento com seleção de grandes
ações “large caps” nos EUA (aproximadamente60)
,com viés de crescimento e análise fundamentalista
(bottom up)
Retomada de crescimento e atividade dos EUA
Resultados internacionais advindos de empresas
multinacionais.
Fundo lançado em Junho de 1997
PL aprox. no 1 ºtri: 1.2 bilhões dólares
Taxa de Administração: 0,70% aa (Institucional)
Equipe de investimento global, baseada em Boston,
com um time extremamente experiente e
qualificado
Posições setoriais neutras em relação ao seu
benchmark (Russell 1000 Growth)
Processo focado na seleção de ações e identificação de boas oportunidades, observando o
benchmark porém não se limitando por ele. ‘Escolha de empresas, não setores ou fatores.’
* BNP Paribas Access USA Companies aloca 100% de seus recursos no fundo do BNP Paribas L1 Equities Best Selection USA
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 27
Access USA Companies*
* BNP Paribas Access USA Companies aloca 100% de seus recursos no fundo do BNP Paribas L1 Equities Best Selection USA
Alocação por setor
Maiores posições no Portfolio
Apple Computer
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Access USA Companies
Informações Operacionais
Início: 28/07/2010
Taxa de adm: 0.75% ao ano
Taxa de performance: não há.
Aplicação: D + 1
Resgate: D + 1 / D + 5
Aplicação mínima: R$ 1.000.000,00
Rentabilidades
I 24/06/2013 I 28
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Access Emerging Markets
I 24/06/2013 I 29
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
ACCESS Emerging Markets*
I 24/06/2013 I 30
Tese de Investimento
Processo de investimento voltado para a seleção
de ações (“ stock picking”) baseado em uma análise
fundamentalista (Bottom Up);
Diversificação em 21 países emergentes ( Ásia,
Europa Oriental, Oriente Médio, África e América
Latina)
Governos focados em estímulo do crescimento
Empresas com “valuation” atrativo
Fundo lançado em Junho de 1997
PL aprox. 1tri: 650 milhões dólares
Taxa de Administração: 0,75%
(Cota Institutional)
Portfolio com 70-80 ações (MSCI EM- 850)
Ampla gama de teses de investimento
descorrelacionadas: commodities agrícolas,
empresas de tecnologia asiáticas, mineradoras,
consumo doméstico, dentre outras.
* BNP Paribas Access Emerging Markets aloca 100% de seus recursos no fundo do Parvest Equity World Emerging
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Access Emerging Markets*
* BNP Paribas Access Emerging Markets aloca 100% de seus recursos no fundo do Parvest Equity World Emerging
Alocação por setor
Alocação por países
I 24/06/2013 I 31
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Access Emerging Markets FIM
Informações Operacionais
Início: 28/07/2010
Taxa de adm: 0.75% ao ano
Taxa de performance: não há
Aplicação: D + 1
Resgate: D + 1 / D + 5
Aplicação mínima: R$ 1.000.000,00
Rentabilidades
I 24/06/2013 I 32
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Rentabilidades
I 24/06/2013 I 33
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 34
Nome
Mês
Ano
12 meses
24 meses
ACCESS EMERGING MARKETS
-6,89%
-9,44%
0,57%
15,65%
ACCESS EQUITY WORLD
2,10%
14,73%
21,69%
-
ACCESS USA COMPANIES
2,24%
15,69%
18,57%
26,33%
IBOVESPA
-12,05%
-22,80%
-17,73%
-22,93%
IBrX 100
-10,58%
-12,50%
-6,38%
-4,67%
Atualizado até 21/junho/2013
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
Obrigado!!!
Contato
Eduardo Loverro
Head de Investidores Institucionais
E- mail:[email protected]
Telefone: 11- 3049-2865
I 24/06/2013 I 35
FOR PROFESSIONAL INVESTOR
I 24/06/2013 I 36
Informações Importantes
Este documento foi produzido pelo Banco BNP Paribas Brasil S.A. ou por suas empresas subsidiárias, coligadas e controladas, em
conjunto denominadas "Banco BNP Paribas Brasil", com fins meramente informativos não se caracterizando como oferta ou solicitação de
investimento ou desinvestimento de ativos; O Banco BNP Paribas Brasil S.A. é instituição financeira regularmente constituída e em
funcionamento no país e devidamente autorizada pelo Banco Central do Brasil e habilitada pela Comissão de Valores Mobiliários para
administrar fundos de investimentos; Esse documento contém informações e declarações prospectivas referentes ao Banco BNP Paribas
Brasil e ao mercado em geral. Essas declarações não constituem fatos históricos e abrangem projeções financeiras e estimativas, bem
como hipóteses sobre as quais estão baseadas declarações relativas a projetos, objetivos e expectativas relacionadas às operações,
produtos e serviços futuros ou performances futuras. Essas declarações prospectivas podem ser identificadas pelas palavras «esperar»,
«antecipar», «acreditar», «planejar» ou «estimar», bem como por outros termos similares;Informações e opiniões contidas neste
documento foram obtidas de fontes públicas por nós consideradas confiáveis, porém nenhuma garantia, explicita ou implícita, é
assegurada de que as informações são acuradas ou completas, e em hipótese alguma podemos garantir a sua ocorrência; O BNP
Paribas Brasil não assume qualquer compromisso de publicar atualizações ou revisões dessas previsões; O BNP Paribas Brasil não se
responsabiliza por eventual perda causada pelo uso de qualquer informação contida neste documento; Este documento foi produzido pelo
BNP Paribas Brasil S.A. e é de uso exclusivo do destinatário, não podendo ser reproduzido, ao todo ou em parte, sem prévio
consentimento do BNP Paribas Brasil S.A. Caso V.Sa. não seja o destinatário pretendido, qualquer divulgação, cópia, distribuição ou
qualquer ação conduzida ou omitida para que se baseie nisso, é proibida e pode ser considerada ilegal. A rentabilidade divulgada já é
líquida das taxas de administração, de performance e dos outros custos pertinentes ao fundo. A rentabilidade divulgada não é líquida de
impostos; O Valor da cota, patrimônio e rentabilidade são divulgados diariamente em jornal de grande circulação; Fundos de investimento
não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo
garantidor de créditos - FGC; A rentabilidade passada não constitui garantia nem promessa de rentabilidade futura; Para a avaliação de
performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de no mínimo doze meses; É recomendada a leitura cuidadosa do
prospecto e regulamento dos fundos de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos; Acesse nosso site: www.bnpparibas.com.br