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São Paulo, 14 de Julho de 2014.
À
LBR Lácteos Brasil S/A
At.: Dr. Eduardo Herculian
Ref.: Valuation
Prezado Senhor,
Estamos encaminhando aos cuidados de V.S.a, nosso relatório sobre os trabalhos
realizados relativos ao Valuation do Cluster São Luis dos Montes Belos, com database de 31 de dezembro de 2013, da empresa LBR Lácteos Brasil S/A.
Aproveitamos esta oportunidade para agradecer a colaboração recebida da equipe
interna durante a execução dos nossos trabalhos e colocamo-nos à disposição para
quaisquer esclarecimentos adicionais.
Cordialmente,
Mauro Massao Johashi
MMJ/RL/CTQ/AB/LC/RW/AC/LA/LP/MB/JCO
LBR Lácteos Brasil S/A
Valuation – Cluster São Luis dos Montes Belos
Valuation
2
Confidencialidade e considerações iniciais
Confidencial
As informações contidas neste Valuation são confidenciais e estão sujeitas ao
acordo de confidencialidade entre a empresa LBR Lácteos Brasil S/A e as partes
que receberem o Valuation diretamente do escritório da Companhia acima citada.
As informações não podem ser reproduzidas, disseminadas ou reveladas, em parte
ou na íntegra, por nenhum meio ou forma, exceto sob os Termos de
Confidencialidade acordados.
Considerações iniciais
Este trabalho foi elaborado com a finalidade específica definida no objetivo dos
trabalhos constantes neste relatório e o uso para outra finalidade, para data-base
diferente da especificada ou extração parcial de dados sem o texto completo, não
apresenta ou reproduz confiabilidade.
Nenhum membro da BDO Brazil tem ou pretende ter interesse financeiro, direto ou
indireto, na Empresa e no negócio objeto deste relatório, assim como os honorários
referentes ao presente trabalho, não guardam relação de qualquer espécie ou
natureza com o seu resultado.
O trabalho considera a Empresa livre de ônus e encargos que, porventura, existam
sobre ela, exceto aqueles expressos neste relatório. Não efetuamos investigações e
não assumimos responsabilidade quanto às matérias de cunho documental, legal,
fiscal ou trabalhista.
A BDO Brazil não tem responsabilidade de atualizar este relatório para eventos e
circunstâncias que ocorram após a data-base dele, muito embora, se reserva ao
direito de revisar todos os cálculos referidos neste relatório, se julgar necessário,
bem como revisar sua conclusão, caso tenha conhecimento posterior de
informações não disponíveis por ocasião da emissão deste relatório.
A avaliação de uma empresa busca alcançar o valor justo de mercado, ou seja, o
valor que representa de forma equilibrada o potencial econômico da Companhia.
Entre os fatores mais importantes para definição do preço, estão os interesses
entre compradores e vendedores. Dessa forma, não existe um valor correto para o
negócio, mas sim um valor que é determinado em função de um propósito
específico entre as partes envolvidas na negociação.
Sendo assim, uma avaliação envolve uma série de análises subjetivas com
destaques a possibilidades e ameaças de acordo com a posição das partes que
avaliam o negócio, bem como do objeto avaliado.
Isso quer dizer que existem diversos métodos de avaliação de uma empresa e
nenhum deles representa uma fórmula exata e provavelmente nunca alcançará essa
exatidão, porém é possível afirmar que oferecem importantes contribuições para as
tomadas de decisão.
Valuation
3
Índice
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Introdução
1.1.
Objetivo dos trabalhos
6
1.2.
Metodologia
6
1.3.
Escopo dos trabalhos
6
1.4.
Fonte dos dados
6
Visão geral da Companhia
7
2.1.
Apresentação
7
2.2.
Marcas
8
2.3.
Produtos
8
2.4.
Clusters
8
2.5.
Instalações e edificações
Pesquisa de mercado
11
Cenário mundial
11
3.2.
Cenário nacional
13
Análise da concorrência
23
4.1.
Concorrentes nacionais
23
4.2.
Concorrentes regionais
27
Vendas
30
5.1.
Vendas brutas
30
5.2.
Vendas líquidas
32
Custos variáveis
Método de análise
Margem de contribuição
7.1.
8.
10
3.1.
6.1.
7.
6
Método de análise
Custo fixo
33
33
36
36
37
Valuation
4
9.
Não operacional
9.1.
10.
Método de análise
Conclusão
38
38
39
10.1.
Resultado operacional
39
10.2.
Resultado antes dos impostos
39
10.3.
Resultado líquido
39
10.4.
Simulação do ponto de equilíbrio
40
11.
Valuation do Cluster São Luis dos Montes Belos
41
11.1.
Fluxo de Caixa Descontado
41
11.2.
Premissas para os próximos 10 anos
41
11.3.
Premissas de vendas
42
11.4.
Premissas de custos fixos
42
11.5.
Premissas de custo do produto vendido
43
11.6.
Premissas de variações do capital de giro
43
11.7.
Premissas no longo prazo
43
11.8.
Parâmetro comparativo de Valuation no mercado do leite
43
11.9.
WACC
43
11.10.
12.
Valor do cluster
Demonstrativos
43
44
Valuation
5
1.
1.1.
Introdução
Objetivo dos trabalhos
Nossos trabalhos objetivaram calcular o valor de mercado (valuation) do Cluster
São Luis dos Montes Belos da LBR Lácteos Brasil S.A., tomando como base a data de
dezembro de 2013 e projetando os próximos dez anos.
A metodologia para valorizar a empresa foi à abordagem de renda, utilizando a
metodologia do Fluxo de Caixa Descontado (FDC).
1.2.
Metodologia
Para a gestão efetiva do negócio, faz-se necessário o pleno conhecimento da
estrutura econômica. Dessa forma, desenvolvemos um modelo de análise de
rentabilidade, visando identificar a estrutura de receitas e despesas pertinentes ao
negócio, possibilitando a apuração de seu resultado operacional e econômico, e
também a análise crítica dos custos inerentes às operações. Este modelo está
baseado em conceitos da administração financeira amplamente aplicada,
reconhecidos pelo método de Custeio Baseado em Valor (Value Based Costing),
comumente chamado de “Custeio Direto”.
1.3.
Escopo dos trabalhos
Utilizamos como escopo básico para o cálculo do valor de mercado do Cluster
informações de janeiro a dezembro de 2013. Nossos dados foram obtidos dos
balancetes contábeis da empresa e de relatórios financeiros fornecidos pela
gerência.
Embora nossa metodologia padrão para análise do contexto econômico-financeiro
da empresa seja de avaliar o histórico de cinco anos, por falta de informação que
foi solicitada à gerência da LBR, nossos trabalhos foram desempenhados utilizando
como base um período restrito de um ano (2013). Com isso, constatamos que possa
haver uma limitação no diagnóstico do histórico do Cluster.
1.4.
Fonte dos dados
Nossos dados foram coletados com base nos balancetes contábeis extraído do
sistema informatizado da empresa, relatórios gerenciais financeiros fornecidos por
meio magnético pelo setor contábil, planilhas eletrônicas e informações do pessoal
interno de diversos setores.
Valuation
6
2. Visão geral da Companhia
2.1.
Apresentação
A LBR Lácteos Brasil S.A. é uma companhia privada de produtos lácteos que surgiu
da fusão das empresas Bom Gosto e LeitBom em 2010. Voltada para o mercado
lácteo nacional, na produção do leite e seus derivados, possui diversas unidades
produtivas espalhadas pelo território brasileiro, com capacidade de produção de
mais de 2 bilhões de litros de leite por ano. Conta também com 5,8 mil
colaboradores e uma cadeia de 56 mil produtores de leite, reflexo do seu
posicionamento como uma das maiores companhias no mercado nacional.
A LBR possui uma ampla gama de marcas já consolidadas no mercado brasileiro,
como Parmalat, Poços de Caldas, e Boa Nata. Dentre as marcas regionais destacamse Bom Gosto, Líder e LeitBom. Todas as marcas oferecem qualidade, segurança,
confiabilidade e tradição em seus produtos.
Uma das preocupações da empresa é prezar pelo desenvolvimento sustentável de
toda a cadeia produtiva do leite, associando o seu desenvolvimento econômico com
práticas sociais e ambientais responsáveis. Além disso, a LBR promove ações e
iniciativas a seus colaboradores e fornecedores que minimizam os impactos de suas
atividades, incentivando também seus consumidores às práticas de reciclagem.
A LBR se fundamenta em um conjunto de valores listados a baixo:
2.1.1. Missão
Produzir e distribuir com responsabilidade alimentos, prioritariamente de origem
láctea, confiáveis e saborosos, proporcionando retorno financeiro excepcional na
busca contínua da construção de uma empresa de classe mundial, garantindo a
sustentabilidade da LBR.
2.1.2. Valores
Excelência em Gente;
Ética;
Simplicidade;
Trabalho de Qualidade;
Nada é Impossível;
Foco em Resultados;
Meritocracia;
Marcas Fortes;
Sustentabilidade;
Valorizamos nossa Cultura.
Valuation
7
2.2.
Marcas
O portfólio de marcas da LBR inclui variados produtos de preferência dos
brasileiros, sendo marcas tradicionais que oferecem qualidade e sabor aos
consumidores. São elas Parmalat, Poços de Caldas, Boa Nata, Líder, LeitBom, Bom
Gosto, DaMatta, Ibituruna e São Gabriel.
2.3.
Produtos
Dentre sua linha de produtos lácteos encontra-se:
Leites Regulares;
Leites Especiais;
Leite em Pó;
Queijos;
Queijos Finos;
Queijos Frescos;
Queijo Ralado;
Creme de Leite;
Leite Condensado;
Requeijões;
Manteigas;
Bebidas Lácteas;
Néctar Bebidas à Base de Soja.
2.4.
Clusters
Os negócios da LBR foram divididos em operações produtivas regionais, chamado de
clusters, que compreendem as fabricas e marcas em regiões específicas. Existem
treze clusters no total, conforme o mapa a seguir:
Valuation
8
2.4.1. São Luis dos Montes Belos
Apenas Planta;
Localização: São Luis dos Montes Belos, Goiás;
Produtos: Leite UHT, Creme de Leite, Leite em Pó;
Capacidade de armazenagem: 2.390 posições (pallets) para produto acabado e
180 tons de Leite/Soro em Pó;
Área total da fabrica: 10.302,30 m²;
Área construída: 4.221,06 m².
Fábrica
Capacidade instalada
Volume captado
Origem do leite:
- Produtor
- Cooperativa
- Spot
Funcionários
Fabril
Captação
Venda
Total
L/dia
580.000
160.100
77.345
41.678
41.678
Pessoas
250
7
13
270
Custo - R$ mil/mês
659
40
45
744
Valuation
9
2.5.
Instalações e edificações
A LBR atende todo o território nacional e está presente em 10 estados brasileiros,
contando com 12 unidades produtivas e 16 postos de captação e regionais de
vendas. Sua sede administrativa se localiza em São Paulo, SP.
2.5.1. Localização Sede
Rua Doutor Fernandes Coelho, 85 – Pinheiros - São Paulo, SP - 05426-000.
Valuation
10
3. Pesquisa de mercado
3.1.
Cenário mundial
De acordo com o Sebrae – Serviço Brasileiro de Apoio às Micro e Pequenas Empresas
(2014) os seis maiores países produtores de leite são: Estados Unidos, Índia, Rússia,
Alemanha, França e Brasil. Abaixo segue tabela elaborada pelo United States
Department of Agriculture - USDA (2010), extraída do site MilkPoint, em que é
demonstrada a produção de leite fluido em Mil Toneladas dos principais produtores:
Produção de Leite Fluido em Mil Toneladas
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010*
2011**
União
Europeia
135.069 133.969 134.672 132.206 132.604 133.848 133.700 134.200 134.700
Estados
Unidos
77.289
77.488
80.255
82.455
84.211
86.174
85.874
87.450
88.690
Índia
36.500
37.500
37.520
41.000
42.890
44.500
48.160
50.300
52.500
Rússia
33.000
32.000
32.000
31.100
32.200
32.500
32.600
31.740
31.400
Brasil
22.860
23.317
24.250
25.230
26.750
27.820
28.795
29.480
30.846
China
17.463
22.606
27.534
31.934
35.252
34.300
28.445
29.100
30.500
Nova
Zelândia
14.346
15.000
14.500
15.200
15.640
15.141
17.397
16.897
18.642
México
9.784
9.874
10.164
10.051
10.657
10.907
10.866
11.176
11.330
Argentina
7.950
9.250
9.500
10.200
9.550
10.010
10.350
10.600
11.070
Ucrânia
13.400
13.787
13.423
12.890
11.997
11.524
11.370
10.950
10.570
Austrália
10.636
10.377
10.429
10.395
9.870
9.500
9.326
9.400
9.700
Canadá
7.734
7.905
7.806
8.041
8.212
8.270
8.280
8.350
8.350
Japão
8.400
8.329
8.285
8.137
8.007
7.982
7.910
7.790
7.800
Total
394.431 401.402 410.338 418.839 427.840 432.476 433.073 437.433 446.098
Fonte: USDA (United States Department of Agriculture) - Dairy: World Markets and Trad/ December 2010 - Milk
Point (2014)
* Dados preliminares
** Previsão
Nos países industrializados, segundo o Sebrae, há um elevado protecionismo no
mercado de leite a fim de garantir a renda de seus produtores e o abastecimento
interno. Sendo assim, a intervenção governamental é muito comum, adotando
como medidas:
Controles de ofertas que regulem a produção do leite, além de planos de preço
mínimo;
Medidas de proteção ao leite com incentivos à exportação e barreiras contra a
importação;
Criação de organizações ligadas ao leite.
No caso dos países adeptos ao preço mínimo, estes utilizam a tática como preçometa (target price) ou duas faixas de preço. Logo, os produtores são assegurados
pelas compras do governo ao preço de intervenção ou por quotas. Este programa
faz com que a média dos preços do leite fique acima do nível do mercado
internacional.
Valuation
11
Em relação ao consumo mundial do alimento, a Cooperativa Agropecuária &
Industrial – COTRIJUI (2011) publicou uma notícia com dados da FAO - Food and
Agriculture Organization of the United Nations na qual estimava um aumento do
consumo de leite nos países desenvolvidos em 25% até o ano de 2025.
Entre 2010 e 2020, a Tetra Pak Dairy Index (2011), em notícia publicada no site da
COTRIJUI, prevê um aumento no consumo mundial de 30%. Tal crescimento está
associado à previsão de crescimento econômico, urbanização e maior poder
aquisitivo da classe média asiática. Segundo o estudo, a demanda pelo produto
crescerá em todo mundo, exceto na Europa Ocidental, onde o consumo deverá ser
mantido.
As informações a seguir apresentam uma visão geral de produção e consumo de
leite e produtos lácteos:
Produção Mundial
Ano
2009
2010 (*Est.)
2011**(Prev)
Milhões de toneladas
698,5 milhões de toneladas
710 milhões de toneladas
723,8 milhões de toneladas
Fonte: COTRIJUI (2011)
Consumo de Leite per Capita no Mundo
Ano
2009
2010 (*Est.)
2011**(Prev)
Kg/Hab/Ano
101,3 (Kg/Hab/Ano)
101,8 (Kg/Hab/Ano)
102,6 (Kg/Hab/Ano)
Fonte: COTRIJUI (2011)
Consumo de Leite per Capita nos Países Desenvolvidos
Ano
2009
2010 (*Est.)
2011**(Prev)
Kg/Hab/Ano
235,7 (Kg/Hab/Ano)
235 (Kg/Hab/Ano)
235,2 (Kg/Hab/Ano)
Fonte: COTRIJUI (2011)
Consumo de Leite per Capita nos Países em Desenvolvimento
Ano
2009
2010 (*Est.)
2011**(Prev)
Kg/Hab/Ano
65,7 (Kg/Hab/Ano)
66,9 (Kg/Hab/Ano)
68,2 (Kg/Hab/Ano)
Fonte: COTRIJUI (2011)
Independente do grau de desenvolvimento dos países, há campanhas de incentivo
ao consumo de leite com a finalidade de informar o público das suas propriedades
nutricionais, associando o consumo a um hábito de vida saudável. Um case de
sucesso, foi a campanha americana “Got Milk?”, em que estrelas de cinema,
cantores, modelos, atletas e personagens participam mostrando o “bigode” de leite
após o consumo do produto.
Valuation
12
Na Europa, o incentivo ao consumo de leite se dá por um programa em que os
produtos saudáveis são indicados às crianças, demonstrando o benefício do seu
consumo diário. Isso faz com que o programa não seja somente nutricional, mas
também educacional, o que também auxilia no combate à obesidade.
3.2.
Cenário nacional
3.2.1. Dados do setor
Conforme pesquisa do Rabobank (2013), o setor lácteo no Brasil vivenciou um dos
crescimentos mais rápidos e dinâmicos do mercado. O Instituto Brasileiro de
Geografia e Estatística (IBGE) estima que a produção total brasileira, em litros,
saltou de 22,2 bilhões em 2003 para 32,3 bilhões em 2012, traduzindo-se em uma
taxa de crescimento média anual de 4,25% ao longo dos nove anos. Entre as causas
apontadas pelo estudo, estão o aumento real da renda da população e o
desenvolvimento da classe média brasileira.
Segundo projeções que vão de 2013 a 2023 realizadas pelo MAPA - Ministério da
Agricultura, Pecuária e Abastecimento, a produção crescerá a uma taxa anual de
1,90%, o que até o final do período corresponderá a uma produção de 41,30 bilhões
de litros de leite cru.
Projeções para a produção e o consumo de leite - 2013/2023 (milhões de litros)
Produção
Projeção
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Cresc. médio anual
Cresc.%
34.230
35.017
35.747
36.454
37.151
37.845
38.538
39.229
39.921
40.612
41.304
2,30
2,08
1,98
1,91
1,87
1,83
1,79
1,76
1,73
1,70
1,90
Consumo
Projeção
Cresc.%
35.266
36.030
36.756
37.469
38.176
38.881
39.584
40.288
40.991
41.695
42.398
2,17
2,01
1,94
1,89
1,85
1,81
1,78
1,74
1,72
1,69
1,86
Fonte: Mapa (jun/13)
Apesar da projeção do MAPA apontar a uma produção de 34,23 bilhões em 2013
este valor foi subestimado. Dados mais recentes do IBGE revelam que a produção
em 2013 foi de 35 bilhões de litros. O Instituto também apresenta para 2014 um
crescimento estimado de 5%, ou seja, uma produção de 36,75 bilhões de litros.
O maior poder aquisitivo da população permitiu um dinamismo no consumo interno,
fato que pode ser exemplificado pelo aumento do consumo per capita de produtos
lácteos, que passou de 115 litros em 2003 para mais de 170 litros em 2012, o que
equivale a uma taxa média anual de 4,44%.
Valuation
13
De acordo com as projeções do MAPA, o consumo crescerá a uma taxa semelhante à
da produção. O estudo estima uma demanda potencial de 42,3 bilhões de litros, ou
seja, um crescimento médio anual de 1,86%.
3.2.2. Produção de leite e aquisição do produto por indústrias processadoras
Dados extraídos do IBGE (2014) indicam que entre 2011 e 2012 o valor da produção
do leite no país inteiro cresceu em 9,88%. Quanto às macrorregiões, a que
apresentou maior crescimento no período foi a região Norte com um crescimento
de 16,17% em relação ao ano anterior.
Valor da produção de leite (Mil reais)
2011
Sudeste
Sul
Centro-Oeste
Nordeste
Norte
2012
Brasil
8.992.146
7.493.402
3.519.599
3.348.610
1.034.630
9.834.137
8.447.718
3.746.742
3.566.934
1.201.931
24.388.387
26.797.462
Taxa de Cresc.%
Fonte: IBGE - Pesquisa Pecuária Municipal (abr/2014)
-
9,88
Participação da produção de leite por macrorregião (Mil reais) 2011
Nordeste
13,73%
Norte
4,24%
Sudeste
36,87%
Centro-Oeste
14,43%
Sul
30,73%
Fonte: IBGE - Pesquisa Pecuária Municipal (abr/2014)
Valuation
14
Participação da produção de leite por macrorregião (Mil reais) 2012
Norte
Nordeste
13,31%
4,49%
Sudeste
36,70%
Centro-Oeste
13,98%
Sul
31,52%
Fonte: IBGE - Pesquisa Pecuária Municipal (abr/2014)
A Milk Point (2014) realiza desde 2001 um levantamento das Top 100 maiores
produtoras de leite do Brasil. No último levantamento, a respeito de 2013, foi
possível constatar que 56% das maiores produtoras do país, encontram-se na região
Sudeste:
Distribuição das Top 100 fazendas produtoras de leite por
região - 2013 (%)
Centro-Oeste
10,00%
Sul
24,00%
Nordeste
10,00%
Sudeste
56,00%
Fonte: MilkPoint (2014)
Além disto, trimestralmente o IBGE leva ao conhecimento do público indicadores
estatísticos sobre o setor. O último artigo divulgado aponta que, no último
trimestre de 2013, indústrias processadoras de leite adquiriram 6,536 bilhões de
litros de leite, o que representa um aumento de 12,7% em relação ao mesmo
período do ano anterior. Também segundo o IBGE, no 4º trimestre de 2013 a
industrialização foi de 6,504 bilhões de litros, um acréscimo de 12,9% em relação
ao mesmo período de 2012.
Usando dados deste mesmo artigo, a fim de determinar o peso de cada estado, o
CEPEA - Centro de Estudos Avançados em Economia Aplicada, da Esalq/USP, criou
um índice para acompanhar as variações das ofertas do produto in natura de forma
efetiva.O índice, segundo o CEPEA, visa registrar as variações nos volumes captados
de leite em sete estados (RS, PR, SP, MG, GO, BA e SC). É elaborado mensalmente,
com base em amostragem, com a comparação dos volumes diários captados em
cada estado.
Valuation
15
Sendo assim, de acordo com publicação do CEPEA (2014), após consecutivos
aumentos na captação de leite pelas indústrias e cooperativas, no decorrer de 2013
e 2014 houveram quedas nos índices. Tal queda na produção está atrelada
principalmente à seca nos estados da região Centro-Sul do país:
ICAP-L/Cepea - Índice de Captação de Leite Brasil
180
160
140
120
100
80
60
40
20
-
8,00%
6,00%
4,00%
2,00%
(2,00%)
(4,00%)
(6,00%)
(8,00%)
Índice
Var./mês
Fonte: Cepea – Esalq/USP (2014)
Quanto às quantidades produzidas de leite e seus derivados pelas indústrias
processadoras, abaixo segue uma tabela referente ao ano de 2011, em que são
descritos alguns produtos com suas respectivas unidades de medida:
Quantidade Produzida do leite e derivados no Brasil em 2011
Classes de atividades industriais e produtos
Quantidade
Requeijão (cremoso, light, duro ou do norte), inclusive especialidades lácteas a
base de requeijão (Quilogramas)
177.161.085
Queijo minas (frescal ou padrão) (Quilogramas)
83.928.847
Doce de leite (Quilogramas)
80.595.520
Queijo tipo Petit-Suisse (Quilogramas)
74.541.718
Leite modificado, inclusive dietético (Quilogramas)
39.396.009
Queijos fundidos, exceto ralados ou em pó (Quilogramas)
24.297.938
Flans, pudins ou outra sobremesa láctea cremosa (Quilogramas)
16.500.141
Farinha láctea (Quilogramas)
12.751.285
Nata (Quilogramas)
12.495.384
Queijos ralados ou em pó, de qualquer tipo (Quilogramas)
11.261.603
Coalhadas (Quilogramas)
11.056.759
Produtos diversos constituídos do leite, adicionados ou não de açúcar ou de
outros edulcorantes (Quilogramas)
7.398.921
Óleo butírico de manteiga (butter oil), pastas de untar e outras matérias gordas
provenientes do leite (Quilogramas)
6.849.691
Leite esterilizado / UHT/ Longa Vida (Mil litros)
5.310.985
Queijos de massa macia (tipo camembert, brie, etc.) (Quilogramas)
5.023.506
Queijos de outros tipos (cobocó, montanhês, etc.) (Quilogramas)
3.178.540
Leite resfriado e/ou pré-aquecido (Mil litros)
2.988.798
Queijos de pasta azul (tipo gorgonzola, roquefort, etc.) (Quilogramas)
2.904.521
Leite pasteurizado, inclusive desnatado (Mil litros)
1.278.497
Valuation
16
Classes de atividades industriais e produtos
Bebidas lácteas (Mil litros)
Iogurte (Toneladas)
Leite em pó, blocos ou grânulos (Toneladas)
Leite condensado (Toneladas)
Creme de leite não concentrados nem adicionados de açúcar ou de outros
edulcorantes. (Toneladas)
Soro de leite modificado ou não (Mil litros)
Queijos frescos (não curados): mussarela, ricota, etc. (exceto queijo minas)
(Toneladas)
Lactose ou xaropes de lactose (Quilogramas)
Leite concentrado (Mil litros)
Queijos de massa semidura ou de massa dura (prato, provolone, etc.)
(Toneladas)
Manteiga (Toneladas)
Creme de leite concentrado ou adicionado de açúcar ou outro edulcorante
(Toneladas)
Leites fermentados (Mil litros)
Leite aromatizado ou flavorizado (Mil litros)
Creme de leite em pó, blocos ou grânulos (Toneladas)
Quantidade
852.113
732.132
610.079
520.478
475.104
461.637
385.462
328.453
157.012
136.134
100.643
93.620
93.417
82.850
51.341
Fonte: IBGE - Pesquisa Industrial Anual - Produto (abr/14)
3.2.3. Preços do leite pagos aos produtores
Outro estudo importante elaborado pelo Rabobank constata um aumento constante
no preço do leite pago ao produtor ao longo do ano de 2013, atingindo um valor
recorde de R$ 1,12 (US$ 0,49) por litro em outubro, nos sete estados com maiores
produções - Minas Gerais, Rio Grande do Sul, Paraná, Goiás, Santa Catarina, São
Paulo e Bahia. O gráfico abaixo demostra um comparativo da variação nos últimos
12 meses entre os preços do leite pago ao produtor bruto (com impostos e fretes),
e líquido (sem impostos e fretes):
Variação do preço pago ao produtor R$/litros
1,40
1,20
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
Preço líquido
Preço Bruto
Fonte: CEPEA/ESALQ
Valuation
17
Em fevereiro de 2014, o preço bruto do leite pago ao produtor caiu 0,41% em
relação a janeiro do mesmo ano, tal variação engloba a “média Brasil”. Dentre as
regiões citadas apenas Goiás, Minas Gerais e Bahia apontaram um aumento nas
cotações do leite. Além destes pontos, em fevereiro de 2014 o preço do leite bruto
pago ao produtor, que inclui frete e impostos, foi de R$0,9910/litro, enquanto o
preço líquido médio, que se trata do preço sem fretes e impostos, foi de R$
0,9125/litro, o que retrata uma variação de 0,59% em relação a janeiro/14.
Esses níveis atuais de preço do leite estão fornecendo margens saudáveis para os
produtores, contudo a indústria também foi capaz de aumentar seus preços e
manter as suas margens, pois os preços dos leites e derivados, na maior parte,
acompanharam os aumentos dos preços pagos ao produtor.
3.2.4. Perspectivas futuras de preços
Dentre os agentes do CEPEA (2014) 48,40% preveem para os próximos meses um
aumento nos preços pagos aos produtores. Em contrapartida, 43,20% acreditam na
estabilidade dos preços, enquanto 8,40% têm expectativas de queda nos preços,
conforme o gráfico abaixo:
Representatividade das opiniões dos agentes do CEPEA na
previsão para os próximos meses (%)
Têm expectativas
de queda nos
preços
8,40%
Esperam alta nos
preços
48,40%
Acreditam na
estabilidade
43,20%
Fonte: Cepea – Esalq/USP (2014)
Estudos do CEPEA - Esalq/USP (2014), em parceria com a Confederação da
Agricultura e Pecuária do Brasil (CNA) apontam que o Custo Operacional Efetivo
(COE), que envolve despesas cotidianas da atividade, e o Custo Operacional Total
(COT), que além do COE contempla a depreciação dos bens de produção e prólabore, subiram. Este aumento foi de respectivamente 2,29% e 2,15%, no período
de dezembro de 2013 a fevereiro de 2014.
A alta nos custos pode estar atrelada à seca na região Centro–Sul do país, em que
houve um aumento na demanda por sal mineral para suprir as necessidades
nutricionais dos animais dos pastos, e ao salário mínimo que teve reajuste nos
meses de janeiro e fevereiro em praticamente todos os estados. Abaixo segue um
gráfico em que indica a variação acumulada dos custos na produção do leite:
Valuation
18
Variação acumulada do custo na produção do leite
MO contratada para manejo de rebanho
Forrageiras anuais (Insumos + MO)
Suplementação mineiral
Manutenção + Forrageiras perenes (Insumos + MO)
Silagem (Insumos + MO)
Assistência técnica
Inseminação artificial
Concentrado
Material de ordenha
Medicamentos
Energia e combustível
-
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
Fonte: Cepea – Esalq/USP (2014)
3.2.5. Preços aos consumidores finais
Segundo o estudo da Rabobank, com a desaceleração da economia brasileira desde
o ano de 2010, os consumidores estão sentindo os impactos da inflação do grupo de
alimentos e bebidas, cujos preços aumentaram duas vezes mais do que a inflação
ao longo dos últimos meses. Apesar disto, o subgrupo leite e derivados têm sido
menos voláteis desde o ano de 2010, permanecendo em um ponto menor do que o
índice global dos alimentos e bebidas. A variação entre o grupo alimentos e bebidas
em relação à inflação geral pode ser visualizada no gráfico abaixo:
Inflação geral e de alimentos e bebidas - 2011 a 2014
4,00%
3,00%
2,00%
1,00%
(1,00%)
(3,00%)
jan/11
fev/11
mar/11
abr/11
mai/11
jun/11
jul/11
ago/11
set/11
out/11
nov/11
dez/11
jan/12
fev/12
mar/12
abr/12
mai/12
jun/12
jul/12
ago/12
set/12
out/12
nov/12
dez/12
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
jan/14
fev/14
mar/14
(2,00%)
IPCA - Geral
IPCA - Alimentação e bebidas
Fonte: IBGE (2014)
Ainda segundo o estudo do Rabobank, apesar do subgrupo de leites e derivados
estar acompanhando o índice geral de inflação, mais do que os alimentos e
bebidas, a tendência é de que os consumidores não absorvam a produção do leite,
que tem crescido e se dinamizado nos últimos tempos. Isso porque as perspectivas
são de um crescimento mais lento da renda o que irá acarretar em um menor
consumo de produtos lácteos.
Valuation
19
3.2.6. Valor nutricional do leite e seu consumo
Artigo publicado no portal Universidade do Leite (2014) informa que o leite contém
mais de 100 substâncias que estão em solução, suspensão ou emulsão em água, o
que o torna um produto complexo e nutritivo. Abaixo segue tabela com a
composição média do leite de vaca, búfala e do homem:
Composição do leite de diferentes espécies (quantidade por 100g)
Nutrientes
Vaca
Água, g
88,0
Energia, Kcal
61,0
Proteína, g
3,2
Gordura, g
3,4
Lactose, g
4,7
Minerais, g
0,7
Fonte: Universidade do leite (2014)
Búfala
84,0
97,0
3,7
6,9
5,2
0,8
Humano
87,5
70,0
1,0
4,4
6,9
0,2
Conforme a Universidade do Leite (2014), são as micelas de caseínas e os glóbulos
de gordura que caracterizam o leite e conferem à ele sabor e gosto aos demais
produtos derivados do leite como: manteiga, queijo, iogurte, etc. Quanto ao valor
nutricional do leite, o produto em si possui um balanço nutricional muito maior do
que seus ingredientes individualmente. Vale ressaltar que no leite existe a maioria
dos minerais necessários para o crescimento.
Em relação ao consumo alimentar per capita de laticínios no Brasil, dados extraídos
da última atualização do POF – Pesquisa de Orçamento Familiar (2008-2009)
realizada pelo IBGE indicam que o maior consumo foi na região Sul, com 67,412 Kg
per capita.
Aquisição alimentar domiciliar per capita anual de laticínios – 2008/2009
Região
Aquisição em Kg
Sul
Sudeste
Centro-Oeste
Nordeste
Norte
67,412
50,464
42,175
27,477
23,999
Fonte: IBGE - Pesquisa de Orçamentos Familiares (2008-2009)
Como já foi dito anteriormente, o poder aquisitivo da população permite um maior
consumo de leite e derivados. Dados do POF (2008) mostram o consumo de
laticínios de duas classes de renda: daqueles que recebem até R$ 1.245/mês e os
que possuem uma renda superior a R$ 4.150/mês. A média nacional é de 30,6kg per
capita na classe mais baixa e de 63,3 kg na classe mais alta. Vale destacar que o
Sul, como a região de maior consumo per capita, tem um consumo médio das
classes mais baixas maior que o grupo com maior poder aquisitivo da Região Norte
do país.
Valuation
20
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
-
Consumo de laticínios e renda da populacional
Baixa renda (até R$1.245,00/mês)
Alta renda (acima de R$4.150,00/mês)
Sob o ponto de vista de subgrupos de produtos lácteos temos que, no Brasil, o
produto mais consumido é o leite, que representa 87,93% do consumo total e inclui
leite fresco de vaca, leite pasteurizado, leite em pó integral e desnatado, creme
de leite e leite condensado. Quanto à participação dos queijos e iogurte, os valores
são semelhantes com respectivamente 4,93% e 4,69%.
Consumo médio de laticínios - kg/per capita
Iogurte
4,69%
Leite fermentado
1,64%
Queijos
4,93%
Manteiga
0,62%
Leite
87,93%
Fonte: IBGE - Pesquisa de Orçamentos Familiares (2008-2009)
De acordo com César Helou, conselheiro da Viva Lácteos (associação do setor) e
presidente do Laticínios Bela Vista, o consumo de leite no país em 2013 foi de 173
litros/ano, um aumento considerável em relação ao consumo uma década antes.
Apesar de o alimento estar presente na mesa dos brasileiros diariamente, o seu
consumo ainda não é o suficiente, já que a Organização Mundial de Saúde (OMS)
recomenda 240 litros/ano, o que equivale a aproximadamente três copos ao dia.
Vale lembrar que países mais desenvolvimentos consomem em média de 235
litros/ano.
Muitos ainda desconhecem a relevância do leite para uma vida saudável. Por esse
motivo, em 2001, a Organização das Nações Unidas para Agricultura e Alimentação
(FAO/ONU, em inglês) instituiu o dia 01 de junho como o dia mundial do leite como
forma de alertar a população sobre a importância dos lácteos.
Valuation
21
3.2.6.1. Hábitos de consumo e atributos valorizados na compra de leite
Um estudo sobre hábitos de consumo de líquidos (Liquimetric), realizado pela GfK,
indica que o consumo de bebidas lácteas no Brasil é maior durante o café da
manhã. Além disso, aponta que o brasileiro consome em média dois litros de
bebidas não alcoólicas por dia, valor que é maior no verão (2.113 ml) do que no
inverno (1.951 ml). Os lácteos em especial, tem uma penetração que chega a 46%
dos brasileiros no verão, porém, esta penetração cai para 43% no inverno.
Com o aumento da renda, os brasileiros estão consumindo mais produtos lácteos,
segundo jornal Folha (2012). O consumo é maior para os derivados como queijos e
requeijão, pois o aumento da renda faz com que a população consuma produtos
com maior valor agregado.
As bebidas lácteas são mais consumidas durante a semana (2º a 6º feira), em 67%
dos casos; em casa o consumo é de 92% e o consumo acompanhado de algum
parente ou amigo é de 73%. As mulheres costumam ingerir mais esse tipo de bebida
do que com homens, 56% contra 44%. Crianças de 1 a 11 anos são os que mais
tomam bebidas lácteas, com um consumo de 47% do volume total.
Artigo divulgado pela Sober - Sociedade Brasileira de Economia, Administração e
Sociologia Rural (2008) - sobre hábitos na compra de leite pelo público da terceira
idade indicam que a grande maioria dos idosos toma leite diariamente, compram
seus produtos em supermercados e tem preferência por embalagens longa vida. A
qualidade se destaca com o principal atributo decisivo na compra e foi revelado um
grande interesse por produtos destinados a eles, principalmente enriquecidos com
cálcio.
Sobre produtos enriquecidos, pesquisa realizada pela Scot Consultoria (2011)
apontou que, tanto para o público da terceira idade, como para os demais públicos
consumidores, o principal produto é o iogurte com 34,70%, em segundo lugar
aparece o leite fluido (UHT) com 29,20% e em terceiro lugar o leite em pó, com
26,40%. Juntos, estes produtos correspondem a 90,30% do mercado de lácteos
funcionais ou enriquecidos conforme o gráfico abaixo:
Fatia de mercado dos lácteos funcionais ou enriquecidos
Leite fermentado
4,20%
Queijos
4,20%
Bebida láctea
achocolatada
1,40%
Iogurte
34,70%
Leite em pó
26,40%
Leite fluido
29,20%
Fonte: Scot Consultoria (2011)
Valuation
22
4. Análise da concorrência
4.1.
Concorrentes nacionais
O mercado brasileiro de laticínios é muito pulverizado, com muitas empresas
pequenas e regionais presentes em todo o território brasileiro, porém poucas com
forte presença nacional. Na LBR as marcas Parmalat, Poços de Caldas e Paulista
podem ser consideradas as de maior alcance nacional.
A Associação Leite Brasil, em parceria com a Confederação da Agricultura e
Pecuária do Brasil (CNA), Confederação Brasileira de Cooperativas de Lacticínios
(CBCL), Organização das Cooperativas Brasileira (OCB) e a Embrapa Gado de Leite,
divulgou o ranking das maiores empresas de laticínios do Brasil em 2012:
Volume de leite captado 2012 - Bilhões de litros
DPA
LBR
Itambé
Italac
Laticínios Bela Vista
Embaré
Coop. Castrolândia e Batavo
Danone
Jussara
Confepar
Centroleite
Vigor
Frimesa
Fonte: Leite Brasil, 2012
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
Como demonstrado no gráfico acima, em primeiro lugar, com 1,9 bilhões de litros
recebidos está a DPA (Dairy Partners Americas), uma parceria entre a Nestlé e a
cooperativa Fonterra. Em segundo lugar encontra se a LBR Lácteos Brasil, fusão
entre Bom Gosto e Leitbom, com 1,58 bilhões de litros recebidos, seguido da
Itambé com recepção de 0,96 bilhões de litros.
Valuation
23
A tabela a seguir representa a variação de 2011 a 2012 do volume de leite recebido
pelas maiores empresas do Brasil:
Volume de captação de leite (bilhões
de litros)
Empresas
DPA
LBR
Itambé
Italac
Laticínios Bela Vista
Embaré
Coop. Castrolândia e Batavo
Danone
Jussara
Confepar
Centroleite
Vigor
Frimesa
Total
Fonte: Leite Brasil, 2012
2011
2,13
1,68
1,10
0,84
0,49
0,42
0,33
0,30
0,29
0,22
0,27
0,24
0,17
Part.%
25,76
20,31
13,30
10,16
5,93
5,08
3,99
3,63
3,51
2,66
3,26
2,90
2,06
8,27
100,00
2012
1,96
1,58
0,96
0,94
0,64
0,47
0,43
0,36
0,31
0,27
0,25
0,22
0,19
Part.%
23,33
18,81
11,43
11,19
7,62
5,60
5,12
4,29
3,69
3,21
2,98
2,62
2,26
Variação (%)
(7,84)
(6,28)
(13,18)
11,03
28,44
11,44
30,46
19,77
5,46
21,56
(9,57)
(8,87)
10,46
8,40 100,00
1,56
Observa-se que, apesar de liderarem o ranking, as três maiores empresas
apresentaram um decréscimo na captação de leite de 2011 para 2012; a DPA com
diminuição de 7,84%, a LBR de 6,3% e a Itambé de 13,2%.
Vale destacar que a BRF, dona das marcas Batavo e Elegê, não forneceu dados para
o ranking, caso contrário poderia estar listada entre as maiores captadoras de
leite.
4.1.1. Nestlé
A Nestlé é a maior empresa mundial de alimentos e bebidas, e
também uma autoridade mundial em nutrição, saúde e bem-estar.
A Nestlé está no Brasil desde 1921, e atualmente possui 30
fábricas espalhadas pelo país, sendo a Nestlé Brasil o 2º mercado
em faturamento e volume de vendas do grupo. Está consolidada
como líder nas categorias de Alimentos Infantis, Fórmulas infantis,
Café Solúvel, Chocolates, Leite em pó, Leite Condensado, Cereais
Tradicionais, Creme de Leite, Biscoitos e Cereais Matinais.
Com 141 marcas, seu portfólio de produto abrange quase todas as categorias de
alimentos e bebidas, atingindo uma penetração de 98% nos lares brasileiros (Kantar
WordPanel, 2012). Dentre as mais representativas nas categorias de laticínios são:
Nestlé, Molico, Ninho e Leite Moça.
Valuation
24
4.1.2. BRF
Considerada uma das 10 maiores companhias de alimentos
do mundo e uma das maiores produtoras de alimentos
resfriados e congelados de proteínas, a BRF nasceu da
fusão das empresas Sadia e Perdigão em 2009. Opera 50
fábricas espalhadas pelo território brasileiro, 33 centros
de distribuição, além de estar presente em mais de 140 países.
A BRF atua nos segmentos de Cortes Bovinos, Cortes de Aves, Cortes Suínos, Aves
Inteiras, Processados, Margarinas, Vegetais e Lácteos e possui mais de 3,3mil
produtos no seu portfólio. Com mais de 40 marcas, destacam-se no segmento
lácteo a Batavo e Elegê.
4.1.3. Itambé
Itambé Alimentos S.A. é uma empresa brasileira que atua
no processamento do leite. Conta com 5 fábricas no
Brasil, e 10 centros de distribuição, exportando para mais
de 90 países. Possui forte presença em todo o território
brasileiro, mas é líder de mercado em vários produtos em Minas Gerais e Nordeste.
Com 12 marcas, seu mix de portfólio de mais de 100 produtos possui foco na
comercialização de produtos de origem láctea.
4.1.4. Comparação do DRE dos concorrentes
Analisamos os demonstrativos de resultado das concorrentes Itambé e Vigor.
De acordo com a Vigor, em 28 de junho de 2013 a empresa passou a deter 50% do
capital social e o controle da Itambé Alimentos S/A. Abaixo segue os resultados da
Itambé Alimentos S/A no período de junho de 2013 em que o custo dos produtos
vendidos (CPV) corresponde a maior participação sobre as receitas líquidas, com
77,27% e permite a verificação do Lucro Bruto que foi de 22,73%. As despesas
administrativas, gerais e com vendas correspondem às despesas operacionais da
empresa, que no caso foi de 18,54%, após subtraídas gerou o lucro operacional que
foi de 4,19%. Por fim, retirando as demais despesas e receitas da empresa, o que
inclui IRPJ (Imposto de Renda Pessoa Jurídica) e CSLL (Contribuição Social Sobre o
Lucro Líquido), temos que em junho de 2013 a empresa Itambé Alimentos S/A
obteve um Lucro Líquido de 1,02%.
Valuation
25
Demonstrativo de resultado - Itambé Alimentos S/A
Descrição
Receita operacional líquida
Custo dos produtos vendidos
R$
LUCRO BRUTO
Despesas administrativas, gerais e com vendas
LUCRO OPERACIONAL
Resultado financeiro líquido
Demais despesas/ receitas
Imposto de renda e contribuição social
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
30 de junho de 2013
Part.%
944.078
100,00
(729.483)
(77,27)
214.595
22,73
(175.050)
(18,54)
39.545
4,19
(33.649)
10.294
(3,56)
1,09
(6.518)
(0,69)
9.672
1,02
Com relação ao DRE da Vigor apresentado abaixo, é possível verificar que o custo
dos produtos vendidos (CPV) corresponde a maior participação sobre as receitas
líquidas, com 72,43%. A extração destes custos permite a obtenção do lucro bruto,
que no caso foi de 27,57% sobre as receitas. As despesas administrativas, gerais e
com vendas tratam-se das despesas operacionais da empresa, sua participação foi
de 26,73%, o que gerou um resultado operacional de 0,84%. Retirando o IRPJ
(Imposto de Renda Pessoa Jurídica) e a CSLL (Contribuição Social Sobre o Lucro
Líquido), temos que em 2013 a empresa Vigor Alimentos S/A obteve um Lucro
Líquido de 0,95%.
Demonstrativo de resultado - Vigor Alimentos S/A
2013
Descrição
Receita operacional líquida
Custo dos produtos vendidos
LUCRO BRUTO
Despesas administrativas, gerais e com vendas
LUCRO OPERACIONAL
Imposto de renda e contribuição social
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO
R$
2.693.176
(1.950.663)
742.513
(719.863)
22.650
3.061
25.711
Part.%
100,00
(72,43)
27,57
(26,73)
0,84
0,11
0,95
Valuation
26
4.2.
Concorrentes regionais
Foram identificadas e analisadas as principais marcas que competem em âmbito
regional com o cluster São Luis dos Belos Montes, em seguida, as respectivas fatias
de mercado ocupadas por esses players, na região Centro-Oeste, foram
apresentadas quanto aos produtos UHT e creme de leite:
4.2.1. Análise dos Concorrentes
Italac
A Italac Alimentos é um grupo industrial mineiro criado em
1994, e dirigido pela terceira geração de uma família
tradicional no setor de laticínios. Está posicionada entre as
maiores empresas do setor de laticínios do Brasil, sendo
que seus produtos, que são exclusivamente comercializados no mercado interno,
chegam a mais de 20 mil pontos de vendas, entre varejistas, atacadistas e
distribuidores. Possui fábricas e postos de captação espalhados por todo o Brasil.
Possui produtos nos segmentos de achocolatado, leite, bebida láctea, manteiga,
queijos, creme de leite e leite condensado.
A marca compete diretamente com a LBR no segmento de aromatizados, creme de
leite e leite nas UHT nas regiões do Centro-Oeste, Minas Gerais, Nordeste e Norte,
Rio de Janeiro e Espírito Santo, São Paulo, e Sul.
Compleite
A Compleite é uma marca fundada em Abril de 1990, por um
grupo de 200 produtores de leite, chamado Complem. A
empresa iniciou-se em 1978 como Cooperativa Central de
Laticínios do Estado de São Paulo. Aproximadamente 70% do leite captado pela
Complem é industrializado em sua Fábrica de Laticínios, parte do seu Complexo
Industrial, localizado no Distrito Agroindustrial de Morrinhos – Daimo. O restante de
leite captado é vendido a terceiros como leite resfriado (spot).
A empresa possui as principais filiais espalhadas por Morrinhos, Goiás, porém, ainda
possuem em outras cidades, localizadas no mesmo estado.
Piracanjuba
Criada em 1955 em Goiás, a marca Piracanjuba figura entre as
principais empresas do setor no Brasil. Possui em seu portfólio
mais de 80 produtos, distribuídos pelos segmentos de leite
longa vida, leite em pó, creme de leite, bebida láctea UHT,
leite condensado, composto lácteo, queijos e manteigas. Suas fábricas em Goiás e
em Santa Catarina, possuem capacidade de processamento para mais de 3,1
milhões de litros de leite por dia, gerando milhares de empregos, tanto diretos
quanto indiretos.
Valuation
27
Em relação com a LBR, as marcas competem nos segmentos de aromatizados,
creme de leite e leite UHT nas regiões de Centro-Oeste, Minas Gerais, Nordeste e
Norte, Rio de Janeiro e Espírito Santo, São Paulo, e Sul.
4.2.2. Análise de Market Share
UHT
A participação de mercado dos principais fabricantes de Leite UHT na região
Centro-Oeste, pode ser vista na tabela e no gráfico a seguir:
Market share de UHT Centro-Oeste - Em %
Total LBR*
Manacá
Piracanjuba
Italac
Outros
-
10,00
20,00
30,00
2013
40,00
50,00
60,00
70,00
2012
Fonte: Kantar Worldpanel (2013) – Fabricação própria
*Subtotal composto por São Gabriel e LeitBom
Market Share de UHT Centro-Oeste – Em %
Fabricante
Outros
Italac
Piracanjuba
Manacá
Total LBR*
2011
Total
2012
2013
62,30
9,90
18,30
9,50
19,80
60,30
14,90
13,80
11,0
18,10
51,30
21,20
14,30
13,20
11,30
100,00
100,00
100,00
Fonte: Kantar Worldpanel (2013)
*Subtotal composto por São Gabriel e LeitBom
Podemos verificar que o Market Share da Italac cresceu nos últimos três anos 11,3
pontos percentuais em detrimento da LBR que perdeu 8,5. Quando se trata de
participação de mercado, essas variações são bastante representativas,
caracterizando assim um mercado mais agressivo. Em um mercado pulverizado, os
concorrentes competem cada vez mais entre si para melhorar sua posição, podendo
apostar em grandes investimentos.
Valuation
28
Creme de Leite
A participação de mercado dos principais fabricantes de Creme de Leite na região
Centro-Oeste, pode ser vista na tabela e no gráfico a seguir:
Market share de Creme de Leite Centro-Oeste - Em %
Nestle
Italac
Total LBR*
Piracanjuba
Outros
-
10,00
20,00
2013
30,00
40,00
50,00
2012
Fonte: Kantar Worldpanel (2013) – Fabricação própria
*Subtotal composto por LeitBom e Parmalat
Market Share de Creme de Leite Centro-Oeste – Em %
Fabricante
Outros
Piracanjuba
Total LBR*
Italac
Nestle
Total
Fonte: Kantar Worldpanel (2013)
*Subtotal composto por LeitBom e Parmalat
2011
49,4
18,1
18,9
13,5
19
2012
47,6
24,8
11,9
10,8
16,8
2013
39
34,5
14
13,8
12,7
100
100
100
Podemos verificar que o Market Share da Piracanjuba vem crescendo de maneira
significativa nos últimos três anos, adquirindo 16,4 pontos percentuais. Esse fato
ocorre em detrimento da participação de mercado da LBR e Nestlé, perdendo 4,9 e
6,3 pontos percentuais, respectivamente. O total da LBR nesse mercado é
composto pelas marcas LeitBom (perda de 8,9 pontos percentuais) e Parmalat
(ganho de 4 pontos percentuais).
A marca Piracanjuba já possuía bastante representação no mercado Centro-Oeste e
só continuou a crescer. A concorrente investe em inovação e marketing para um
maior reconhecimento da marca. Recentemente, a mesma também inovou
lançando sua linha de creme de leite em embalagens longa vida, em caixinhas com
200 gramas, ideal para o consumo familiar. Além disso, também oferece a versão
de 65 gramas na embalagem Tetra Classic, destinada para casais ou pessoas que
moram sozinhas. A embalagem possibilita menos desperdício, menor custo e mais
praticidade.
Valuation
29
5. Vendas
5.1.
Vendas brutas
Analisamos os dados históricos de receitas do Cluster São Luis dos Montes Belos no
período de janeiro até dezembro de 2013, apresentados a seguir:
Mês
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
Receita Bruta
23.992.641
14.815.549
12.165.427
10.973.805
7.892.941
6.242.977
7.618.464
7.750.668
6.728.638
7.325.336
8.063.711
8.992.301
Crescimento Médio Mensal %
Tx. De Cresc. %
(38,25)
(17,89)
(9,80)
(28,07)
(20,90)
22,03
1,74
(13,19)
8,87
10,08
11,52
(8,54)
Como demonstra os valores acima, pudemos verificar que as receitas apresentaram
variações relevantes de um mês para outro, não apresentando assim padrões
estáveis de crescimento.
O crescimento médio do ano de 2013 é de (8,54%), apresentando um decréscimo.
Ilustramos no gráfico o histórico mensal das receitas do Cluster São Luis dos Montes
Belos:
Evolução Mensal da Receita
30.000.000
25.000.000 23.992.641
20.000.000
15.000.000
10.000.000
14.815.549
12.165.427
10.973.805
8.992.301
8.063.711
7.750.668
7.325.336
7.618.464
7.892.941
6.728.638
6.242.977
5.000.000
-
Valuation
30
Baseando-se no histórico das receitas é possível verificar uma acentuada queda no
período analisado.
É preciso lembrar que para compor a receita bruta deste cluster nós alocamos a
receita da marca LeitBom, já que a mesma é produzida no cluster São Luis dos
montes Belos. Receita essa que tem o valor de R$ 95.553.056, que representa
77,96% da receita total.
5.1.1. Venda por Produto
O produto com maior arrecadação nos últimos 12 meses, é o Leite UHT Parmalat,
representando 8,93% do faturamento total, seguido de Creme TP Parmalat,
representando 3,11%, e em terceiro o Leite Pó Sachet - Parmalat representando
3,06% da receita bruta:
Descrição
UHT
Aromatizado
Creme
Leite em Pó
Condensado
Outros
Manteigas
Doce de Leite
Leite Cru
Cluster LeitBom
Total
2013
Part. %
10.940.830
5.886.447
4.243.667
2.690.472
2.347.371
698.917
192.172
9.460
67
8,93
4,80
3,46
2,20
1,92
0,57
0,16
0,01
0,00
95.553.056
77,96
122.562.459
100,00
5.1.2. Venda por Clientes
São Luis dos Montes Belos atende os principais atacadistas e supermercados. No ano
de 2013 foram atendidos 1752 clientes, sendo que nenhum apresenta participação
significativa em geração de receita, demonstrando uma pulverização de clientes.
Os maiores são Carrefour Comercio e Indústria Ltda., que representa 2,45% das suas
vendas, seguido da Companhia Brasileira de Distribuição, com 2,20%. O restante de
seus clientes representam 17,39%.
Lembrando que o cluster LeitBom representa 77,96% do total, como dito
anteriormente.
Valuation
31
5.2. Vendas líquidas
Analisamos os dados históricos de receitas do Cluster São Luis dos Montes Belos no
período de Janeiro de 2013 até Dezembro de 2013, calculamos as receitas líquidas,
deduzidas de impostos:
Mês
Receita Bruta
Deduções
Tributos
Rec. Líquida
jan/13
23.992.641
(718.448)
(5.148.280)
18.125.913
fev/13
14.815.549
(736.520)
(2.710.429)
11.368.600
mar/13
12.165.427
(538.715)
(1.801.195)
9.825.517
abr/13
10.973.805
(338.432)
(978.243)
9.657.130
mai/13
7.892.941
(332.450)
(937.858)
6.622.632
jun/13
6.242.977
(186.217)
(561.236)
5.495.524
jul/13
7.618.464
(186.372)
(1.523.053)
5.909.040
ago/13
7.750.668
(367.420)
(826.842)
6.556.406
set/13
6.728.638
(163.599)
(725.067)
5.839.972
out/13
7.325.336
(191.004)
(837.592)
6.296.740
nov/13
8.063.711
(288.464)
(968.046)
6.807.201
dez/13
8.992.301
(533.432)
(1.011.643)
7.447.226
122.562.459
(4.581.073)
(18.029.484)
99.951.902
Total
Valuation
32
6. Custos variáveis
6.1.
Método de análise
O custo variável refere-se à parte dos custos totais que está diretamente
relacionada às vendas, ou seja, que oscilam em função das mesmas. Dessa forma,
podemos apropriar os custos como um percentual sobre vendas líquidas. Visando
facilitar a análise do custo variável, efetuamos a segregação do mesmo em duas
categorias:
Ressaltando que para a composição do custo variável para o cluster São Luis dos
Montes Belos foi somado o custo variável do cluster LeitBom.
6.1.1.
Custo Variável de Vendas (CVV)
Em relação aos Custos Variáveis de Vendas (CVVs), que correspondem às obrigações
decorrentes diretamente das receitas, incluindo fretes e carretos, trade marketing,
comissões, bonificações e royalties, estamos considerando os percentuais,
conforme tabela abaixo:
Descrição
Fretes e Carretos
CVV
Receita Líquida
Part. (%)
8.560.121
99.951.902
8,56
Royalties Cluster 4
955.531
99.951.902
0,96
Comissões
591.058
99.951.902
0,59
Trade Marketing
481.230
99.951.902
0,48
Bonificações
306.455
99.951.902
0,31
Outros Royalties
256.968
99.951.902
0,26
(706.724)
99.951.902
(0,71)
10.444.639
699.663.311
10,45
Crédito para Marketing da Marca Parmalat
Total
Com isso, os custos variáveis representam 10,45% da receita no ano de 2013.
No período referente aos últimos 12 meses, o custo com Fretes e Carretos é o que
possui a maior participação dentro do CVV, com 81,96%, seguido por Royalties
Cluster 4, com 9,15%, e Comissões, com 5,66% do custo variável de vendas.
Valuation
33
81,96%
Fretes e Carretos
9,15%
Royalties Cluster 4
5,66%
Comissões
4,61%
Trade Marketing
(6,77%)
Crédito para Marketing
da Marca Parmalat
2,93%
Bonificações
2,46%
Outros Royalties
Valuation
34
6.1.2.
Custo do Produto Vendido (CPV)
Esta seção aborda uma parcela do custo variável denominada Custo por Produto
Vendido, ou simplesmente CPV, que compreende os custos despendidos na venda
de um produto, excluindo-se os gastos com folha de pagamento.
A tabela abaixo aponta a evolução do CPV no período de janeiro até dezembro de
2013:
Descrição
CPV
Receita Líquida
Custo do Produto Gastos Gerais
Vendido
de Fabricação
77.730.157
3.388.698
99.951.902
99.951.902
Part. (%)
77,77
Perdas de
Produtos
1.142.612
99.951.902
Ajustes de
Inventário
(76.686)
99.951.902
Total
82.184.782
99.951.902
1,14
(0,08)
82,22
3,39
Em tal análise, obtivemos o percentual de 82,22% em relação às receitas líquidas,
para o ano de 2013:
94,58%
Custo do Produto
Vendido
Participação CPV
4,12%
Gastos Gerais de
Fabricação
(0,09%)
Ajustes de
Inventário
1,39%
Perdas de
Produtos
No decorrer dos últimos 12 meses, o Custo do Produto Vendido representa 94,58%
de participação dentro do CPV, sendo, dessa forma, o custo com maior
representatividade.
Valuation
35
7. Margem de contribuição
7.1. Método de análise
Considerando os valores de receitas e descontando os valores de Custo Variável de
Venda (CVV) e Custo do Produto Vendido (CPV), obtemos o valor da margem de
contribuição, conforme tabela abaixo, onde mostra os percentuais realizados no
ano de 2013:
Descrição
( + ) Receita Líquida
( - ) CVV
( - ) CPV
( = ) Margem de Contribuição
2013
Part.%
99.951.902
(10.444.639)
(82.184.782)
7.322.481
100,00
(10,45)
(82,22)
7,33
Com isso, reconhecemos que a margem de contribuição para o período de 2013,
representa 7,33% sobre a receita líquida.
O gráfico a seguir apresenta a evolução mensal da margem de contribuição ao
longo do período analisado:
Evolução Mensal da Margem de Contribuição
1.400.000
1.200.000
1.201.426
1.112.504
1.092.632
949.343
1.000.000
744.666
800.000
1.118.085
780.438
600.000
400.000
200.000
64.954
179.661
221.838
(200.000)
(8.771)
(134.297)
(400.000)
Valuation
36
8. Custo fixo
Corresponde a todos os custos incorridos para a manutenção da companhia, ou das
unidades de negócio, mesmo que não haja nenhuma atividade comercial (compras
ou vendas).
Separaram-se as despesas operacionais em grupos de pessoal, ocupação,
administração, serviços e comercial. Abaixo, segue uma tabela contendo alguns
exemplos de custos separados por grupo:
Grupo
Pessoal
Ocupação
Administração
Serviços
Comercial
Contas
Salários, Encargos, Confraternizações, Vale Transporte, etc.
Despesas de Aluguéis, Iptu, Taxa de Fiscalização, Limpeza, etc
Material de escritório, Seguros, Correios, Periódicos, etc.
Assessoria Técnica, Serviços de Limpeza, Auditoria, etc.
Representações, Viagens e Estadias, Propaganda e Publicidade, etc.
Em análise dos últimos 12 meses, verificamos que Pessoal é a conta mais
representativa do custo fixo, com 72,09%, seguindo por Ocupação, com 22,60%,
Administrativas, com 4,16%, Serviços, com 0,68% e Comercial, com 0,48%:
Participação do Custo Fixo
Pessoal
72,09%
Ocupação
22,60%
Administrativas
4,16%
Comercial
0,48%
Serviços
0,68%
Ressalta-se que devido a divergências em lançamentos que deveriam ter sido
registrados em regime de competência, porém o foram em regime de caixa, assim
como valores provisionados que excederam a real necessidade da conta, ajustes
fizeram-se necessários, causando distorções relevantes a algumas contas em
determinados meses, resultando em valores positivos.
Valuation
37
9. Não operacional
9.1.
Método de análise
Corresponde a todas as despesas e receitas que não estão ligadas diretamente a
atividade-fim da Empresa.
São contas classificados como não operacionais, não tem ligação direta com a
operação do Cluster São Luis dos Montes Belos:
Juros recebidos;
Descontos;
Lucro na venda de imobilizado;
Câmbio;
Depreciação;
Juros pagos.
As receitas e despesas apresentadas pelo Cluster São Luis dos Montes Belos estão
distribuídas na seguinte ordem:
Descrição
( + ) Receitas
( - ) Despesas
(=) Não Operacional
2013
Part.%
(23.642)
(23.642)
(0,02)
(0,02)
Valuation
38
10. Conclusão
10.1. Resultado operacional
Efetuamos o cálculo do resultado operacional com base nos tópicos, cujas
composições foram mencionadas anteriormente. Estamos apresentando um
resultado anual, para o qual foram utilizadas as vendas apuradas, sendo
descontados os percentuais referentes ao CVV e ao CPV, bem como o Custo Fixo.
Com isso, temos o resultado operacional do Cluster São Luis dos Montes Belos no
ano de 2013. Após descontarmos os percentuais relativos ao CVV e ao CPV,
apuramos uma margem de contribuição, que subtraído os percentuais dos custos
fixos, obtivemos um resultado operacional de R$ (5.070.554). A seguir, a evolução
do resultado operacional:
Evolução Mensal do Resultado Operacional
1.000.000
647.423
500.000
80.285
95.747
(99.403)
(328.294)
(500.000)
(512.117)
(637.606)
(1.000.000)
(1.500.000)
(843.140)
(1.255.845)
(158.206)
(682.968)
(1.376.430)
10.2. Resultado antes dos impostos
Além do resultado operacional calculamos o resultado depois de descontadas as
receitas e despesas não operacionais, chegando a um valor de R$ (5.094.196) no ano
de 2013.
10.3. Resultado líquido
Além do resultado operacional calculamos o resultado depois de descontadas as
receitas e despesas não operacionais.
Efetuamos o cálculo do resultado não operacional, e por fim calculamos o
Resultado Líquido, subtraídos os valores dos impostos.
Valuation
39
Realizados estes cálculos, obtemos um valor no ano de 2013 de R$ (5.094.196),
representando (5,10%) da receita.
O gráfico a seguir mostra a evolução do Resultado Líquido no ano de 2013:
Título do Gráfico
600.000
400.000
200.000
(200.000)
(400.000)
(600.000)
(800.000)
(1.000.000)
(1.200.000)
(1.400.000)
(1.600.000)
10.4.
427.299
47.623
(99.190)
63.193
(158.206)
(328.294)
(521.522)
(643.928)
(843.140)
(1.255.845)
(682.968)
(1.376.430)
Simulação do ponto de equilíbrio
O ponto de equilíbrio se trata do montante que da empresa precisa faturar para
cobrir todos os seus custos operacionais sem obter lucro.
Conforme os resultados apurados no período, verificamos que para o Cluster atingir
seu ponto de equilíbrio, seria necessário um faturamento médio de R$ 14.097.082 e
para alcançar o resultado com 5% de lucro, seria necessário um faturamento de R$
44.400.298.
Valuation
40
11. Valuation do Cluster São Luis dos Montes
Belos
Para determinar o valor do Cluster São Luis dos Montes Belos da LBR Lácteos Brasil
S/A utilizamos a abordagem de renda, na qual se fornece uma indicação de valor
baseada em rendas esperadas da empresa e as taxas de retorno exigidas da mesma.
11.1. Fluxo de Caixa Descontado
O método de fluxo de caixa descontado ("DCF"), sob a abordagem de renda, estima
o fluxo de caixa futuro que uma empresa é esperada a gerar. Fluxos de caixa
futuros são convertidos em um equivalente em valor presente usando a taxa de
desconto do custo médio ponderado de capital ("WACC").
Utilizamos o método do fluxo de caixa descontado como indicador do valor justo de
mercado (“fair market value”) do Cluster São Luis dos Montes Belos.
11.2. Premissas para os próximos 10 anos
A premissa do método do fluxo de caixa descontado é que o valor do negócio é
igual ao valor presente dos fluxos de caixa futuros que um negócio poderia gerar,
com razoabilidade, no futuro.
Para determinar os fluxos de caixa projetados para os anos fiscais terminando em
31 de dezembro de 2014 a 31 de dezembro de 2023, premissas foram preparadas
após discussões com a Diretoria da Companhia e baseado na nossa avaliação das
perspectivas econômicas e da indústria. As premissas utilizadas nas projeções do
Cluster São Luis dos Montes Belos foram:
Taxa de Crescimento
Crescimento das Vendas, dos
Custos Variáveis de Vendas e
Royalties - %
Crescimento do Custo do
Produto Vendido - %
Crescimento dos
Custos Fixos - %
Taxa de Crescimento
Crescimento das Vendas, dos
Custos Variáveis de Vendas e
Royalties - %
Crescimento do Custo do
Produto Vendido - %
Crescimento dos
Custos Fixos - %
2014
2015
2016
2017
2018
13,00
13,00
6,00
5,00
5,00
7,00
9,00
5,00
5,00
4,00
5,00
2019
5,00
2020
5,00
2021
5,00
2022
5,00
2023
5,00
4,00
4,00
4,00
3,00
4,00
4,00
4,00
4,00
3,00
5,00
5,00
5,00
5,00
5,00
Valuation
41
11.3. Premissas de vendas
De maneira geral, os clusters demonstraram um resultado operacional mais forte
no primeiro semestre e uma queda ao decorrer do ano de 2013. Como esse
mercado possui uma baixa sazonalidade, sem variações consideráveis de consumo
no decorrer do ano, atribuímos essa queda mais as limitações financeiras da
companhia do que a uma queda na demanda propriamente dita.
Baseando-se no crescimento da produção de leite de 8,33% em 2013 (MAPA), e
4,83% previstos para o ano de 2014 (IBGE), consideramos a projeção alinhada com
as perspectivas atuais do mercado de produtos lácteos.
Ressalta-se que o cluster Garanhuns teve, em 2013, um volume captado e vendido
de leite aquém daquele registrado em sua plenitude operacional (conforme
evidenciado em 2011). Percebe-se no gráfico abaixo que, no último ano analisado o
volume captado e vendido de leite foi de 109.206.371 litros, enquanto no ano
anterior captou-se 123.690.653 litros, um volume 13,26% superior a 2013.
20.000.000
18.000.000
16.000.000
14.000.000
12.000.000
10.000.000
8.000.000
6.000.000
4.000.000
2.000.000
-
Jan
2011 8.045.
Fev
8.086.
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
9.177. 10.114 12.689 11.425 13.352 11.285 11.962 8.969. 10.888 7.694.
2013 17.365 11.743 10.083 10.325 7.681.
6.216.
7.613.
7.750.
6.728.
7.325.
8.063.
8.308.
Dessa forma, espera-se que o cluster venha a retomar sua plenitude operacional
gradualmente no futuro, justificando taxas mais agressivas de crescimento das
receitas nos primeiros anos projetados.
11.4. Premissas de custos fixos
Em relação aos custos fixos, a existência de ajustes significativos no primeiro ano
das projeções decorre de potenciais alocações inconsistentes, quando foram
realizadas as divisões do custo fixo da LBR Lácteos Brasil S/A para cada cluster. A
média do custo fixo da empresa varia de 10% a 15% das vendas líquidas, porém
alguns clusters, provavelmente por problemas de rateio, apresentaram custos fixos
demasiadamente baixos. Os mesmos foram ajustados nas projeções futuras.
Valuation
42
11.5. Premissas de custo do produto vendido
De acordo com a Diretoria da LBR Lácteos Brasil S/A, no segundo semestre de 2013
e no primeiro trimestre de 2014, houve uma mudança considerável no custo do
produto vendido. Enquanto anteriormente esse se situava em aproximadamente
65% das vendas líquidas, no período mencionado houve uma piora na proporção do
custo do produto vendido (CPV). De janeiro a março de 2014, o CPV médio foi de
76,50% das vendas líquidas, o que gerou consequências nos resultados da
Companhia. Tendo em vista essa tendência de redução da margem de contribuição,
com o aumento do CPV, ajustamos as projeções futuras à essa condição.
11.6. Premissas de variações do capital de giro
As variações de capital de giro para os clusters precisaram ser intensificadas,
devido ao não recebimento de créditos tributários de PIS e COFINS do governo. Há
atualmente, um valor de aproximadamente R$ 500 milhões de créditos no ativo da
empresa, a ser recebido, o que representa próximo de metade da dívida da
empresa. Devido a esse atraso no recebimento, os clusters precisam aportar mais
capital para manter a operação atuante. Calculamos que além das variações de
capital de giro normais para empresas desse segmento, haverá necessidade de uma
adicional equivalente a 2,77% da Receita Líquida ao ano, para manter a operação
ativa.
11.7. Premissas no longo prazo
Para anos mais distantes, adotamos premissas conservadoras para o faturamento e
custos fixos, pois entendemos que quanto mais longínqua a projeção, mais incerto
é o futuro e mais sujeito a imprevistos e alterações o resultado da Companhia está.
11.8. Parâmetro comparativo de Valuation no mercado do leite
Como parâmetro comparativo foi utilizada a análise do valor da companhia pelo
multiplicador de EBITDA, pois em fevereiro de 2013 uma empresa concorrente, a
Itambé Laticínios, foi adquirida pela Vigor Alimentos S/A por um valor equivalente
a 10 vezes o EBITDA de 2012.
11.9. WACC
A taxa de desconto utilizada para o cálculo do fluxo de caixa descontado foi de
12,34%, o WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) de uma empresa similar do
setor, a Vigor Alimentos S/A. Não calculamos a taxa de desconto da LBR Lácteos
Brasil S/A, pois o endividamento atual da empresa como um todo não será
transferido aos respectivos Clusters. Os mesmos se financiaram a taxas médias do
mercado.
11.10. Valor do cluster
Com as projeções para os próximos dez anos, auferiu-se que o valor do cluster São
Luis dos Montes Belos, com base no fluxo de caixa descontado, é de R$ 14.517.721.
Valuation
43
12. Demonstrativos
Valuation
44
Receita Bruta por Família de Produtos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
UHT
UHT Parmalat
Total
1.777.238
1.777.238
1.326.915
1.326.915
1.086.150
1.086.150
1.191.711
1.191.711
592.041
592.041
1.089.363
1.089.363
1.019.536
1.019.536
761.400
761.400
477.538
477.538
Leite em Pó
Leite Pó Sachet - Parmalat
Leite Pó Lata - Parmalat
Leite Pó 25kg
Leite Pó Sachet
Leite em Pó Ração Animal
Leite Pó Lata
Total
764.642
544.324
1.308.965
1.439.884
222.980
3.282
1.666.147
324.554
218.890
543.444
269.334
252.299
23.681
545.314
407.963
373.473
9.515
790.951
507.052
161.145
67.972
736.170
3.848
72.951
699
77.498
65.222
65.222
27.727
27.727
855.909
855.909
601.792
601.792
416.062
416.062
255.541
255.541
231.363
126.813
358.177
153.603
153.603
280.695
211.743
492.438
207.046
93.567
300.613
65.511
65.511
Condensado
Condensado TP Parmalat
Total
1.202.267
1.202.267
837.395
837.395
650.810
650.810
Aromatizado
Aromatizado 200 ml
Aromatizado 1L
Aromatizado 200 ml - Parmalat
Total
1.054.107
142.952
1.197.059
410.393
83.808
494.202
391.175
24.327
415.502
37.759
37.759
3.819
3.819
269.788
269.788
277.028
277.028
60.485
60.485
90.204
90.204
73
73
-
603
603
-
-
401
401
Creme
Creme TP Parmalat
Creme TP Regional
Total
Manteigas
Manteiga
Manteiga - PDC
Total
-
Outros
Outros Produtos
Soro de Leite Pó Ração Animal
Total
-
-
-
1.783
1.783
Doces de Leite
Doce de Leite
Total
-
-
-
6.294
6.294
67
67
-
-
Leites Cru
Leite Cru
Total
Receita Bruta Cluster 3
6.611.294
5.203.479
3.172.453
2.128.606
-
3.166
3.166
1.748.226
-
3.266
3.266
-
349
349
-
-
736
736
-
-
32.800
1.590
34.391
-
23.843
23.843
nov/13
660.073
660.073
-
152.379
152.379
-
23.529
615
24.144
-
80.897
80.897
dez/13
484.067
484.067
-
377.194
377.194
-
4.036
77.887
81.924
-
43.600
43.600
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
474.798
474.798
10.940.830
10.940.830
911.736
911.736
8,93
8,93
8,93
8,93
125.009
125.009
3.745.005
1.911.284
125.708
71.254
23.681
9.515
5.886.447
312.084
159.274
10.476
5.938
1.973
793
490.537
3,06
1,56
0,10
0,06
0,02
0,01
4,80
11,98
13,54
13,64
13,70
13,72
13,73
13,73
214.449
214.449
3.811.544
432.123
4.243.667
317.629
36.010
353.639
3,11
0,35
3,46
16,84
17,19
17,19
2.690.472
2.690.472
224.206
224.206
2,20
2,20
19,39
19,39
1.855.675
378.322
113.374
2.347.371
154.640
31.527
9.448
195.614
1,51
0,31
0,09
1,92
20,90
21,21
21,30
21,30
697.578
1.339
698.917
58.131
112
58.243
0,57
0,00
0,57
21,87
21,87
21,87
190.389
1.783
192.172
15.866
149
16.014
0,16
0,00
0,16
22,03
22,03
22,03
-
21.676
33.281
54.957
-
41.648
41.648
-
-
-
-
-
-
-
9.460
9.460
788
788
0,01
0,01
22,04
22,04
-
-
-
-
-
-
-
67
67
6
6
0,00
0,00
22,04
22,04
27.009.403
2.250.784
22,04
22,04
1.982.401
1.590.825
1.127.971
629.010
917.492
986.784
910.861
Valuation
Receita Bruta por Família de Produtos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
Cluster 4
LeitBom
Receita Bruta Consolidada
Tx. De Cresc. Mensal %
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
17.381.347
9.612.070
8.992.974
8.845.198
6.144.714
4.260.576
6.027.639
6.622.697
6.099.628
6.407.843
7.076.927
8.081.440
95.553.056
7.962.755
77,96
100,00
23.992.641
14.815.549
12.165.427
10.973.805
7.892.941
6.242.977
7.618.464
7.750.668
6.728.638
7.325.336
8.063.711
8.992.301
122.562.459
10.213.538
100,00
100,00
(38,25)
(17,89)
(9,80)
(28,07)
(20,90)
22,03
1,74
(13,19)
8,87
10,08
11,52
(8,54)
-
Part. por Família de Produtos Receita Bruta - 2013
77,96%
Cluster 4
4,85%
Outros Grupos
3,46%
Creme
4,80%
Leite em Pó
8,93%
UHT
Valuation
Volume Vendido por Família de Produtos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
UHT
UHT Parmalat
Total
876.396
876.396
673.044
673.044
538.140
538.140
570.900
570.900
303.866
303.866
420.126
420.126
412.688
412.688
Aromatizado
Aromatizado 200 ml
Aromatizado 1L
Aromatizado 200 ml - Parmalat
Total
469.903
100.428
570.331
186.214
58.272
244.486
174.992
17.112
192.104
23.616
23.616
4.405
4.405
2.209
2.209
348
348
Creme
Creme TP Parmalat
Creme TP Regional
Total
166.282
166.282
119.113
119.113
80.282
80.282
48.271
48.271
49.286
32.199
81.485
29.184
(1.984)
27.200
57.013
66.875
123.887
Leite em Pó
Leite Pó Sachet - Parmalat
Leite Pó Lata - Parmalat
Leite Pó 25kg
Leite Pó Sachet
Leite em Pó Ração Animal
Leite Pó Lata
Total
70.829
37.224
108.053
134.784
18.108
410
153.302
32.438
15.161
47.599
23.683
17.724
5.125
46.532
38.158
30.413
1.000
69.571
39.062
17.628
5.622
62.312
298
5.683
775
(10)
6.746
Condensado
Condensado TP Parmalat
Total
229.354
229.354
147.441
147.441
111.818
111.818
Outros
Outros Produtos
Soro de Leite Pó Ração Animal
Total
Manteigas
Manteiga
Manteiga - PDC
Total
Doces de Leite
Doce de Leite
Total
Leites Cru
Leite Cru
Total
Volume Cluster 3
-
33.928
33.928
-
35.782
35.782
-
10.194
10.194
-
-
-
67
67
-
-
1.984.411
1.373.168
980.137
-
set/13
317.477
317.477
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
199.236
199.236
319.608
319.608
233.628
233.628
243.418
243.418
5.108.527
5.108.527
425.711
425.711
10,81
10,81
10,81
10,81
18.240
(1.288)
16.952
12.888
200
13.088
2.040
55.831
57.871
15.770
9.296
25.065
831.109
255.327
64.038
1.150.473
69.259
21.277
5.336
95.873
1,76
0,54
0,14
2,44
12,57
13,11
13,25
13,25
21.589
29.106
50.695
29.387
29.387
94.210
94.210
219.256
219.256
45.790
45.790
959.663
126.195
1.085.859
79.972
10.516
90.488
2,03
0,27
2,30
15,28
15,55
15,55
(10)
6.695
(2)
6.683
2.794
2.794
54.170
54.170
342.036
148.635
54.945
6.031
5.125
990
557.763
28.503
12.386
4.579
503
427
83
46.480
0,72
0,31
0,12
0,01
0,01
0,00
1,18
16,27
16,59
16,70
16,72
16,73
16,73
16,73
488.613
488.613
40.718
40.718
1,03
1,03
17,76
17,76
174.353
1.775
176.128
14.529
148
14.677
0,37
0,00
0,37
18,13
18,14
18,14
-
-
-
-
-
-
-
-
1.775
1.775
-
-
500
500
-
11.225
11.225
108
108
78
78
96
96
-
-
-
-
91.142
174
91.316
7.595
15
7.610
0,19
0,00
0,19
18,33
18,33
18,33
1.718
1.718
768
768
-
-
-
-
-
-
-
2.487
2.487
207
207
0,01
0,01
18,34
18,34
-
-
-
-
-
-
-
67
67
6
6
0,00
0,00
18,34
18,34
8.661.232
721.769
18,34
18,34
704.037
460.202
(95)
(95)
511.752
544.247
374.951
-
-
21.788
21.788
270.156
71.235
71.235
498.141
35.875
35.875
546.629
-
44.955
44.955
413.399
Valuation
Volume Vendido por Família de Produtos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
Cluster 4
LeitBom
Volume Consolidado
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
5.657.048
3.752.393
3.299.581
3.717.705
2.431.722
1.739.360
2.608.701
2.690.792
2.542.052
3.035.228
3.499.868
3.602.656
38.577.106
3.214.759
81,66
100,00
7.641.458
5.125.561
4.279.719
4.421.742
2.891.925
2.251.112
3.152.948
3.065.742
2.812.208
3.533.370
4.046.498
4.016.055
47.238.338
3.936.528
100,00
100,00
Part. do Volume Total - 2013
81,66%
Cluster 4
2,79%
Outros Grupos
2,30%
Creme
2,44%
Aromatizado
10,81%
UHT
Valuation
Preço Médio por Família de Produtos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013
UHT
UHT Parmalat
Total
2,03
2,03
1,97
1,97
2,02
2,02
2,09
2,09
1,95
1,95
2,59
2,59
2,47
2,47
2,40
2,40
2,40
2,40
2,07
2,07
2,07
2,07
1,95
1,95
2,14
2,14
Creme
Creme TP Parmalat
Creme TP Regional
Total
5,15
5,15
5,05
5,05
5,18
5,18
5,29
5,29
4,69
3,94
4,40
5,26
5,65
4,92
3,17
3,97
9,59
3,21
5,93
2,23
2,23
1,62
1,62
1,72
1,72
4,68
4,68
3,97
3,42
3,91
10,80
14,62
12,11
10,68
12,31
8,00
10,87
10,01
14,44
11,42
11,37
14,23
4,62
11,72
10,69
12,28
9,51
11,37
12,98
9,14
12,09
11,81
12,93
12,84
0,90
11,49
9,74
9,76
9,93
9,93
-
-
2,31
2,31
10,95
12,86
2,29
11,82
4,62
9,61
10,55
Condensado
Condensado TP Parmalat
Total
5,24
-
5,68
-
5,82
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
5,51
-
Aromatizado
Aromatizado 200 ml
Aromatizado 1L
Aromatizado 200 ml - Parmalat
Total
2,24
1,42
2,10
2,20
1,44
2,02
2,24
1,42
2,16
1,60
1,60
0,87
0,87
1,48
1,48
1,00
1,00
-
1,83
3,08
1,84
1,98
1,40
1,42
1,37
3,58
2,19
2,23
1,48
1,77
2,04
Manteigas
Manteiga
Manteiga - PDC
Total
7,95
7,95
7,74
7,74
5,93
5,93
8,04
8,04
0,68
0,68
-
7,73
7,73
7,66
7,66
-
-
-
-
7,65
7,70
7,65
Outros
Outros Produtos
Soro de Leite Pó Ração Animal
Total
-
-
-
1,00
1,00
-
-
0,80
0,80
-
1,09
1,09
1,14
1,14
1,22
1,22
0,93
0,93
1,09
1,00
1,09
Doces de Leite
Doce de Leite
Total
-
-
-
3,66
3,66
4,12
4,12
-
-
-
-
-
-
-
3,80
3,80
Leites Cru
Leite Cru
Total
1,00
1,00
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
1,00
1,00
Preço Médio Cluster 3
3,33
3,79
3,24
3,02
3,80
3,87
2,92
3,01
2,33
1,84
1,81
2,20
3,12
Leite em Pó
Leite Pó Sachet - Parmalat
Leite Pó Lata - Parmalat
Leite Pó 25kg
Leite Pó Sachet
Leite em Pó Ração Animal
Leite Pó Lata
Total
1,80
(1,23)
2,03
Cluster 4
LeitBom
3,07
2,56
2,73
2,38
2,53
2,45
2,31
2,46
2,40
2,11
2,02
2,24
2,48
Preço Médio Consolidado
3,14
2,89
2,84
2,48
2,73
2,77
2,42
2,53
2,39
2,07
1,99
2,24
2,59
Valuation
Preço Médio por Família de Produtos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013
Evolução do Preço Médio - Anual
3,50
3,14
2,89
3,00
2,84
2,73
2,77
2,48
2,50
2,42
2,53
2,39
2,24
2,07
2,00
1,99
1,50
1,00
0,50
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
Valuation
Receita Bruta por Clientes - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
Clientes
Carrefour Comercio E Industria Ltda
Companhia Brasileira De Distrib
Bompreco Supermercados Do Nordeste Ltda
Empresa Brasileira De Distribuicao
Wal Mart Brasil Ltda
Comercial Joao Afonso
Distribuidora De Alimentos Marfim L
Sdb Comercio De Alimentos Ltda
Comercial Vita Norte Ltda
Y Yamada Sa Comercio E Industria
Supermercado Coelho Diniz Ltda
Guajara Central De Compras Ltda
Megafort Distri Imp E Exp Ltda
Agro Comercial Da Vargem Ltda
Lider Comercio E Industria Ltda
Outros 1737 Clientes
979.087
601.101
23.336
155.726
205.435
193.270
16.463
161.604
47.397
97.703
23.065
33.612
44.667
4.028.829
594.367
271.570
116.596
105.049
67.183
91.115
35.301
48.096
161.075
206.012
46.852
43.694
343.148
106.921
2.966.501
474.494
230.013
179.433
105.696
217.089
60.867
4.898
59.419
103.948
146.825
91.379
1.498.392
654.407
362.534
93.192
76.559
39.778
102.266
214.503
4.535
22.045
9.398
53.223
496.169
48.354
188.134
89.619
30.292
213.920
30.179
10.098
68.098
54.184
1.015.350
153.745
419.960
308.207
5.581
290.659
10.096
43.380
750.773
237.492
179.984
51.266
68.635
53.069
94.923
905.456
253.438
9.638
20.249
1.139
39.756
95.129
708.621
41.000
16.749
39.528
27.578
504.156
139.315
101.383
20.627
37.296
46.980
571.892
90.967
150.861
12.133
76.513
32.239
624.071
26.380
100.300
48.546
55.922
27.723
651.990
3.007.371
2.691.571
739.877
632.656
603.468
561.905
552.740
529.690
505.256
492.492
480.295
445.612
361.554
343.148
339.572
14.722.198
250.614
224.298
61.656
52.721
50.289
46.825
46.062
44.141
42.105
41.041
40.025
37.134
30.129
28.596
28.298
1.226.850
2,45
2,20
0,60
0,52
0,49
0,46
0,45
0,43
0,41
0,40
0,39
0,36
0,29
0,28
0,28
12,01
2,45
4,65
5,25
5,77
6,26
6,72
7,17
7,60
8,02
8,42
8,81
9,17
9,47
9,75
10,03
22,04
Total dos 15 Principais Clientes
Total dos Outros 1737 Clientes
2.582.465
4.028.829
2.236.978
2.966.501
1.674.061
1.498.392
1.632.438
496.169
732.877
1.015.350
1.231.628
750.773
685.369
905.456
419.350
708.621
124.854
504.156
345.601
571.892
362.714
624.071
258.871
651.990
12.287.206
14.722.198
1.023.934
1.226.850
10,03
12,01
10,03
22,04
Receita Bruta Cluster 3
6.611.294
5.203.479
3.172.453
2.128.606
1.748.226
1.982.401
1.590.825
1.127.971
629.010
917.492
986.784
910.861
27.009.403
2.250.784
22,04
22,04
Cluster 4
LeitBom
17.381.347
9.612.070
8.992.974
8.845.198
6.144.714
4.260.576
6.027.639
6.622.697
6.099.628
6.407.843
7.076.927
8.081.440
95.553.056
7.962.755
77,96
100,00
23.992.641
14.815.549
12.165.427
10.973.805
7.892.941
6.242.977
7.618.464
7.750.668
6.728.638
7.325.336
8.063.711
8.992.301
122.562.459
10.213.538
100,00
100,00
Receita Bruta Consolidada
Part. por Cliente da Receita Bruta - 2013
71,58%
Outros Clientes
2,23%
Wal Mart Brasil Ltda
2,34%
Empresa Brasileira De Distribuicao
2,74%
Bompreco Supermercados Do Nordeste Ltda
9,97%
Companhia Brasileira De Distrib
11,13%
Carrefour Comercio E Industria Ltda
Valuation
Receita Bruta por SKU - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
SKU
Leite Uht Integral Parmalat 12X1 L
Leite Cond Trad Parmalat 27X395G
Leite Po Integral Inst Parmalat 400G Cx
Leite Uht Integral Parmalat 1L
Creme Tp Parmalat Trad 27X200G
Bebida Lactea Chocolate Chocobom 200Ml
Leite Uht Integral 1 L Parmalat
Leite Uht Desnatado Parmalat 12X1 L
Creme De Leite Uht 200G Parmalat
Leite Po Intg Inst Parmalat Lata 400G
Leite Uht Semi Desnatado Parma 12X1 L
Creme De Leite Uht 200 Gr Parmalat
Leite Po Desnat Parmalat Lata 300G
Leite Uht Desnatado Parmalat 1L
Leite Po Desnatado Parmalat 400G Cx
Outros 41 SKUs
540.251
1.174.593
208.820
691.110
266.994
981.513
174.086
588.915
301.093
104.915
172.348
266.356
160.904
979.396
576.412
826.094
886.305
415.323
361.646
369.491
159.851
240.108
87.493
107.784
83.302
66.348
112.328
910.993
905.347
643.286
131.278
2.315
164.429
391.175
134.642
251.633
73.603
42.408
99.940
29.318
303.080
842.344
163.881
244.964
156.890
82.082
192.206
91.236
35.237
319.767
425.436
182.071
183.238
100.583
171.617
66.021
101.465
162.603
355.192
273.228
474.276
532.732
137.222
64.310
14.959
40.606
128.297
178.487
138.285
480.705
329.474
280.695
105.298
72.951
98.225
5.833
3.848
213.796
521.888
232
207.046
155.998
12.764
83.050
52.458
232
94.302
357.686
201
65.511
57.497
476
61.981
172
85.484
476.694
152.379
288.419
364.950
377.194
244.641
353.683
214.449
342.729
4.923.297
2.643.973
2.046.631
1.971.387
1.911.745
1.742.179
1.195.327
1.109.154
1.080.657
817.038
797.197
744.021
729.047
517.428
504.238
4.276.085
410.275
220.331
170.553
164.282
159.312
145.182
99.611
92.429
90.055
68.086
66.433
62.002
60.754
43.119
42.020
356.340
4,02
2,16
1,67
1,61
1,56
1,42
0,98
0,90
0,88
0,67
0,65
0,61
0,59
0,42
0,41
3,49
4,02
6,17
7,84
9,45
11,01
12,43
13,41
14,31
15,20
15,86
16,51
17,12
17,71
18,14
18,55
22,04
Total das 15 Principais SKUs
Total das Outras 41 SKUs
5.631.898
979.396
4.292.485
910.993
2.869.373
303.080
1.808.839
319.767
1.393.035
355.192
1.844.116
138.285
1.377.029
213.796
1.033.669
94.302
543.526
85.484
629.073
288.419
742.144
244.641
568.132
342.729
22.733.318
4.276.085
1.894.443
356.340
18,55
3,49
18,55
22,04
Receita Bruta Cluster 3
6.611.294
5.203.479
3.172.453
2.128.606
1.748.226
1.982.401
1.590.825
1.127.971
629.010
917.492
986.784
910.861
27.009.403
2.250.784
22,04
22,04
Cluster 4
LeitBom
17.381.347
9.612.070
8.992.974
8.845.198
6.144.714
4.260.576
6.027.639
6.622.697
6.099.628
6.407.843
7.076.927
8.081.440
95.553.056
7.962.755
77,96
100,00
23.992.641
14.815.549
12.165.427
10.973.805
7.892.941
6.242.977
7.618.464
7.750.668
6.728.638
7.325.336
8.063.711
8.992.301
122.562.459
10.213.538
100,00
100,00
Receita Bruta Consolidada
Part. por SKU da Receita Bruta - 2013
7,08%
Creme Tp Parmalat Trad 27X200G
7,30%
Leite Uht Integral Parmalat 1L
7,58%
Leite Po Integral Inst Parmalat 400G Cx
50,03%
Outros SKU's
9,79%
Leite Cond Trad Parmalat 27X395G
18,23%
Leite Uht Integral Parmalat 12X1 L
Valuation
Receita Líquida - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
Receita Bruta
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
23.992.641
14.815.549
12.165.427
10.973.805
7.892.941
6.242.977
7.618.464
7.750.668
6.728.638
7.325.336
8.063.711
8.992.301
122.562.459
10.213.538
122,62
122,62
Deduções e Abatimentos
Descontos
Devoluções
PDD
Total
(389.003)
(355.255)
25.810
(718.448)
(199.687)
(451.802)
(85.030)
(736.520)
(171.141)
(336.835)
(30.739)
(538.715)
(106.469)
(259.488)
27.525
(338.432)
(126.569)
(187.861)
(18.020)
(332.450)
(61.970)
(90.704)
(33.543)
(186.217)
(60.688)
(120.066)
(5.617)
(186.372)
(100.119)
(229.579)
(37.721)
(367.420)
(49.589)
(89.487)
(24.523)
(163.599)
(24.421)
(137.110)
(29.474)
(191.004)
(128.217)
(92.575)
(67.673)
(288.464)
(37.360)
(532.238)
36.166
(533.432)
(1.455.233)
(2.883.001)
(242.839)
(4.581.073)
(121.269)
(240.250)
(20.237)
(381.756)
(1,46)
(2,88)
(0,24)
(4,58)
121,17
118,28
118,04
118,04
Tributos sobre as Vendas
ICMS
Pis/Cofins
Total
(4.796.126)
(352.154)
(5.148.280)
(2.485.714)
(224.715)
(2.710.429)
(1.427.537)
(373.658)
(1.801.195)
(749.753)
(228.490)
(978.243)
(738.495)
(199.363)
(937.858)
(381.718)
(179.518)
(561.236)
(942.471)
(580.582)
(1.523.053)
(645.165)
(181.677)
(826.842)
(560.467)
(164.600)
(725.067)
(630.628)
(206.964)
(837.592)
(717.863)
(250.183)
(968.046)
(791.522)
(220.121)
(1.011.643)
(14.867.459)
(3.162.026)
(18.029.484)
(1.238.955)
(263.502)
(1.502.457)
(14,87)
(3,16)
(18,04)
103,16
100,00
100,00
Receita Líquida
18.125.913
11.368.600
9.825.517
9.657.130
6.622.632
5.495.524
5.909.040
6.556.406
5.839.972
6.296.740
6.807.201
7.447.226
99.951.902
8.329.325
100,00
100,00
(37,28)
(13,57)
(1,71)
(31,42)
(17,02)
7,52
10,96
(10,93)
7,82
8,11
9,40
(7,77)
-
Tx. De Cresc. Mensal %
Part. Receita Líquida - 2013
20.000.000
18.125.913
18.000.000
16.000.000
14.000.000
11.368.600
12.000.000
9.825.517
10.000.000
9.657.130
8.000.000
6.622.632
6.000.000
5.495.524
5.909.040
jun/13
jul/13
6.556.406
5.839.972
6.296.740
6.807.201
7.447.226
4.000.000
2.000.000
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
Valuation
Custos Variáveis de Vendas - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
Fretes e Carretos
Royalties Cluster 4
Comissões
Trade Marketing
Bonificações
Outros Royalties
Crédito para Marketing da Marca Parmalat
Receita Líquida
Part. %
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
2.030.762
173.813
96.761
122.954
10.084
53.818
(706.724)
1.781.468
1.334.348
96.121
75.937
35.532
62.823
57.269
1.662.031
1.258.603
89.930
29.900
54.048
89.915
19.660
1.542.055
739.382
88.452
32.915
57.018
38.201
7.497
963.465
438.305
61.447
40.536
34.212
13.074
11.735
599.309
388.861
42.606
24.314
8.598
14.945
22.587
501.912
386.376
60.276
174.102
22.373
13.941
28.077
685.146
393.960
66.227
14.452
9.582
6.474
11.022
501.717
358.120
60.996
20.489
20.765
17.084
8.444
485.899
393.998
64.078
22.760
25.132
14.726
15.035
535.728
400.446
70.769
26.994
45.427
14.747
12.691
571.075
436.960
80.814
31.898
45.588
10.441
9.134
614.835
8.560.121
955.531
591.058
481.230
306.455
256.968
(706.724)
10.444.639
713.343
79.628
49.255
40.103
25.538
21.414
(58.894)
870.387
18.125.913
11.368.600
9.825.517
9.657.130
6.622.632
5.495.524
5.909.040
6.556.406
5.839.972
6.296.740
6.807.201
7.447.226
99.951.902
8.329.325
9,83
14,62
15,69
9,98
9,05
9,13
11,59
7,65
8,32
8,51
8,39
8,26
Part.%
8,56
0,96
0,59
0,48
0,31
0,26
(0,71)
10,45
Ac.%
8,56
9,52
10,11
10,59
10,90
11,16
10,45
10,45
10,45
Participação Custos Variáveis de Vendas - 12 Meses
81,96%
Fretes e Carretos
9,15%
Royalties Cluster 4
5,66%
Comissões
4,61%
Trade Marketing
2,93%
Bonificações
(6,77%)
Crédito para Marketing da Marca Parmalat
2,46%
Outros Royalties
Valuation
Custo do Produto Vendido - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Custo do Produto Vendido
Gastos Gerais de Fabricação
Perdas de Produtos
Ajustes de Inventário
14.202.137
614.924
293.404
32.554
15.143.019
8.964.344
425.608
335.406
(10.018)
9.715.340
7.600.926
386.366
237.850
(6.634)
8.218.509
7.260.733
267.474
74.058
(1.233)
7.601.033
4.818.005
180.718
66.921
8.336
5.073.981
3.987.459
218.196
45.641
(2.350)
4.248.946
4.675.849
178.837
196.039
(6.493)
5.044.233
4.724.947
191.614
16.964
8.660
4.942.185
4.371.278
174.853
23.676
3.828
4.573.634
4.537.742
216.020
6.437
(117.273)
4.642.927
6.230.289
233.600
(94.755)
1.288
6.370.422
6.356.447
300.489
(59.031)
12.648
6.610.553
77.730.157
3.388.698
1.142.612
(76.686)
82.184.782
6.477.513
282.392
95.218
(6.391)
6.848.732
Receita Líquida
18.125.913
11.368.600
9.825.517
9.657.130
6.622.632
5.495.524
5.909.040
6.556.406
5.839.972
6.296.740
6.807.201
7.447.226
99.951.902
8.329.325
Part. %
83,54
85,46
83,64
78,71
76,62
77,32
85,36
75,38
78,32
73,74
93,58
88,77
Part.%
77,77
3,39
1,14
(0,08)
82,22
Ac.%
77,77
81,16
82,30
82,22
82,22
82,22
Partic. Custo do Produto Vendido - 2013
94,58%
Custo do Produto Vendido
4,12%
Gastos Gerais de Fabricação
(0,09%)
Ajustes de Inventário
1,39%
Perdas de Produtos
Valuation
Resumo dos Custos Fixos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
Pessoal
Ocupação
Administrativas
Serviços
Comercial
107.570
423.868
5.176
17.390
-
921.577
318.714
3.388
2.788
607
249.832
279.264
16.011
24.071
7.893
1.515.975
177.946
20.940
10.881
4.496
850.070
167.867
13.270
9.478
8.062
904.163
141.756
11.671
6.314
9.056
797.169
194.218
19.593
6.768
5.053
801.229
205.588
13.912
4.909
6.581
722.399
175.800
30.759
1.100
8.586
825.112
165.455
29.282
2.490
814.810
189.180
235.844
2.299
424.248
360.806
115.944
3.809
8.934.153
2.800.461
515.790
83.698
58.932
744.513
233.372
42.982
6.975
4.911
72,09
22,60
4,16
0,68
0,48
72,09
94,69
98,85
99,52
100,00
Total
554.003
1.247.074
577.071
1.730.238
1.048.746
1.072.960
1.022.801
1.032.219
938.644
1.022.339
1.242.133
904.806
12.393.034
1.032.753
100,00
100,00
Partic. Custos Fixos - 12 Meses
Pessoal
72,09%
Ocupação
22,60%
Administrativas
4,16%
Comercial
0,48%
Serviços
0,68%
Valuation
Custos Fixos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
Pessoal
Salários
Alimentação
INSS
Convênio Médico
13º Salário
Férias
Encargos
Indenizações
Benefícios
Bonificações
Transporte
Uniformes
Aviso Prévio
Confraternizações
Segurança no Trabalho
Cursos e Treinamentos
Sindicatos
Horas Extras
Ocupação
Manutenção de Máquinas e Equipamentos
Locação de Máquinas e Equipamentos
Segurança
Manutenção Predial
Reformas
Água e Esgoto
Telefone
Links de Comunicação
Gastos Gerais de Fábrica
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
Part.%
Ac.%
71.878
2.084
11.521
17.603
4.484
107.570
85.551
273.976
81.744
70.516
281.323
(24.696)
27.059
53.141
57.698
1.705
440
9.282
2.881
957
921.577
58.914
129.017
2.970
5.632
3.995
9.573
2.985
30.826
432
4.546
2.548
9
(1.615)
249.832
839.010
364.408
47.809
68.218
(25.238)
15.980
28.109
153.849
29.260
3.440
(19.200)
4.446
1.040
4.845
1.515.975
362.120
69.573
116.342
141.184
62.667
34.884
27.580
1.427
26.791
7.501
850.070
357.746
137.802
117.287
112.866
33.300
39.714
37.028
61.302
26.980
22.669
53.156
4.384
1.060
(101.131)
904.163
327.585
(6.828)
128.802
87.788
42.962
78.232
39.581
28.144
32.419
16.304
3.233
18.947
797.169
328.736
66.938
107.375
78.377
34.491
37.949
34.061
51.834
26.256
14.531
8.676
4.906
90
2.611
4.397
801.229
364.426
24.148
113.308
42.695
33.423
44.715
47.100
288
32.524
360
4.948
7.101
2.750
3.053
1.561
722.399
363.138
59.401
137.367
47.646
33.267
92.755
48.484
1.126
22.145
180
4.143
7.716
160
3.239
2.800
392
1.152
825.112
360.779
112.363
105.900
63.941
35.462
7.362
68.002
1.627
22.921
2.100
26.388
845
4.211
1.000
1.910
814.810
332.547
(208.440)
33.566
59.562
51.080
75.500
27.098
1.799
22.855
3.332
12.472
34
7.492
1.100
4.252
424.248
3.780.551
1.094.236
992.471
780.509
524.066
439.749
394.390
320.125
231.584
176.637
87.140
64.342
53.678
29.011
17.995
7.520
4.876
(64.726)
8.934.153
315.046
91.186
82.706
65.042
43.672
36.646
32.866
26.677
19.299
14.720
7.262
5.362
4.473
2.418
1.500
627
406
(5.394)
744.513
30,51
8,83
8,01
6,30
4,23
3,55
3,18
2,58
1,87
1,43
0,70
0,52
0,43
0,23
0,15
0,06
0,04
(0,52)
72,09
30,51
39,33
47,34
53,64
57,87
61,42
64,60
67,18
69,05
70,48
71,18
71,70
72,13
72,37
72,51
72,57
72,61
72,09
72,09
228.746
139.943
26.930
28.249
423.868
136.153
143.611
26.930
10.879
1.142
318.714
124.276
103.951
46.318
4.642
77
279.264
80.849
80.184
16.319
596
(2)
177.946
122.655
40.245
4.967
(1)
167.867
81.804
49.393
10.559
141.756
122.696
55.946
15.577
(0)
194.218
108.719
65.759
23.889
7.220
205.588
114.889
50.782
1.780
6.116
2.233
175.800
107.329
50.357
1.780
5.488
480
21
165.455
125.530
49.908
1.780
11.389
480
92
189.180
207.473
142.940
1.780
7.647
880
86
360.806
1.561.118
973.019
116.497
106.478
30.641
7.220
3.449
1.840
199
2.800.461
130.093
81.085
9.708
8.873
2.553
602
287
153
17
233.372
12,60
7,85
0,94
0,86
0,25
0,06
0,03
0,01
0,00
22,60
84,69
92,54
93,48
94,34
94,58
94,64
94,67
94,69
94,69
94,69
Valuation
Custos Fixos - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
Administrativas
Despesas Diversas
Impostos e Taxas
Materiais Diversos
Seguros
Internet
Despesas Bancárias
Correios
Informática
Despesas com Veículos
Serviços
Serviços Diversos
Auditorias e Consultorias
Mão de Obra Terceirizada
Comercial
Viagens e Estadias
Pedágios
Total
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
858
4.318
5.176
393
2.226
770
3.388
1
5.730
6.742
1.078
2.460
16.011
8.069
10.209
1.022
1.640
20.940
4.136
7.256
1.012
820
46
13.270
4.924
5.432
1.001
314
11.671
9.266
7.763
1.028
1.536
19.593
6.477
6.389
1.027
18
13.912
26.403
2.243
647
1.466
30.759
14.130
3.260
17.390
2.118
670
2.788
15.897
8.174
24.071
621
9.450
810
10.881
4.058
5.420
9.478
4.714
1.600
6.314
3.231
3.537
6.768
2.159
2.750
4.909
1.100
1.100
607
607
7.760
133
7.893
4.496
4.496
7.837
224
8.062
9.006
49
9.056
4.879
174
5.053
6.428
153
6.581
8.586
8.586
2.490
2.490
2.299
2.299
1.247.074
577.071
1.730.238
1.048.746
1.072.960
1.022.801
1.032.219
938.644
1.022.339
1.242.133
554.003
6.647
17.951
3.886
662
126
12
29.282
dez/13
-
150.163
82.691
2.207
684
100
235.844
-
2013 Média
Mensal
2013
94.880
16.203
3.883
977
115.944
Part.%
Ac.%
251.690
183.100
62.554
9.908
6.456
1.466
504
100
12
515.790
20.974
15.258
5.213
826
538
122
42
8
1
42.982
2,03
1,48
0,50
0,08
0,05
0,01
0,00
0,00
0,00
4,16
96,72
98,20
98,70
98,78
98,83
98,84
98,85
98,85
98,85
98,85
46.928
35.960
810
83.698
3.911
2.997
68
6.975
0,38
0,29
0,01
0,68
99,23
99,52
99,52
99,52
3.677
132
3.809
58.066
866
58.932
4.839
72
4.911
0,47
0,01
0,48
99,99
100,00
100,00
904.806
12.393.034
1.032.753
100,00
100,00
-
Valuation
Demonstração de Resultado - 12 Meses
São Luis dos Montes Belos
Descrição
( + ) Receita Líquida
Custos Variáveis
( - ) CVV
( - ) CPV
( = ) Margem de Contribuição
Custos Fixos
( - ) Pessoal
( - ) Ocupação
( - ) Administrativas
( - ) Serviços
( - ) Comercial
( = ) Resultado Operacional
Resultado Não Operacional
( - ) Despesas
( = ) Lucro antes de Impostos
jan/13
fev/13
18.125.913
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
2013 Média
Mensal
2013
9.825.517
9.657.130
6.622.632
5.495.524
5.909.040
6.556.406
5.839.972
6.296.740
6.807.201
7.447.226
99.951.902
8.329.325
100,00
(1.781.468)
(1.662.031)
(15.143.019)
(9.715.340)
(16.924.487) (11.377.371)
(1.542.055)
(8.218.509)
(9.760.563)
(963.465)
(7.601.033)
(8.564.498)
(599.309)
(5.073.981)
(5.673.289)
(501.912)
(4.248.946)
(4.750.858)
(685.146)
(5.044.233)
(5.729.379)
(501.717)
(4.942.185)
(5.443.902)
(485.899)
(4.573.634)
(5.059.534)
(535.728)
(4.642.927)
(5.178.654)
(571.075)
(6.370.422)
(6.941.497)
(614.835)
(6.610.553)
(7.225.388)
(10.444.639)
(82.184.782)
(92.629.421)
(870.387)
(6.848.732)
(7.719.118)
(10,45)
(82,22)
(92,67)
1.201.426
(8.771)
64.954
1.092.632
949.343
744.666
179.661
1.112.504
780.438
1.118.085
(134.297)
221.838
7.322.481
610.207
7,33
(107.570)
(423.868)
(5.176)
(17.390)
(554.003)
(921.577)
(318.714)
(3.388)
(2.788)
(607)
(1.247.074)
(249.832)
(279.264)
(16.011)
(24.071)
(7.893)
(577.071)
(1.515.975)
(177.946)
(20.940)
(10.881)
(4.496)
(1.730.238)
(850.070)
(167.867)
(13.270)
(9.478)
(8.062)
(1.048.746)
(904.163)
(141.756)
(11.671)
(6.314)
(9.056)
(1.072.960)
(797.169)
(194.218)
(19.593)
(6.768)
(5.053)
(1.022.801)
(801.229)
(205.588)
(13.912)
(4.909)
(6.581)
(1.032.219)
(722.399)
(175.800)
(30.759)
(1.100)
(8.586)
(938.644)
(825.112)
(165.455)
(29.282)
(2.490)
(1.022.339)
(814.810)
(189.180)
(235.844)
(2.299)
(1.242.133)
(424.248)
(360.806)
(115.944)
(3.809)
(904.806)
(8.934.153)
(2.800.461)
(515.790)
(83.698)
(58.932)
(12.393.034)
(744.513)
(233.372)
(42.982)
(6.975)
(4.911)
(1.032.753)
(8,94)
(2,80)
(0,52)
(0,08)
(0,06)
(12,40)
647.423
(1.255.845)
(512.117)
(637.606)
(99.403)
(328.294)
(843.140)
80.285
(158.206)
95.747
(1.376.430)
(682.968)
(5.070.554)
(422.546)
(5,07)
(9.404)
(9.404)
(6.321)
(6.321)
213
213
(23.642)
(23.642)
(1.970)
(1.970)
(0,02)
(0,02)
(521.522)
(643.928)
(99.190)
(5.094.196)
(424.516)
(5,10)
647.423
(1.255.845)
-
-
-
-
(328.294)
-
(843.140)
-
(8.130)
(8.130)
72.156
(24.533)
(158.206)
-
95.747
(32.554)
(1.376.430)
-
(682.968)
( - ) IRPJ/CSLL
(220.124)
Lucro Líquido
427.299
(1.255.845)
(521.522)
(643.928)
(99.190)
(328.294)
(843.140)
47.623
(158.206)
63.193
(1.376.430)
(682.968)
(5.094.196)
2,36
(11,05)
(5,31)
(6,67)
(1,50)
(5,97)
(14,27)
0,73
(2,71)
1,00
(20,22)
(9,17)
(5,10)
Part. %
Part.%
11.368.600
-
-
(424.516)
(5,10)
Valuation
Simulação de Ponto de Equilíbrio - Média Mensal
Evolução do Lucro Líquido - 12 meses
1.000.000
Cenário Atual
Descrição
( + ) Receita Líquida
R$
Ponto de Equilíbrio
%
8.329.325
R$
100,00
%
14.097.082
100,00
Lucro de
5%
R$
%
44.400.298
647.423
100,00
500.000
Custos Variáveis
( - ) CVV
(870.387)
(10,45)
(1.473.098)
(10,45)
(4.639.683)
(10,45)
( - ) CPV
(6.848.732)
(82,22)
(11.591.231)
(82,22)
(36.507.848)
(82,22)
(7.719.118)
(92,67)
(13.064.329)
(92,67)
(41.147.531)
(92,67)
610.207
7,33
1.032.753
7,33
3.252.768
7,33
( = ) Margem de Contribuição
(99.190)
(500.000)
(521.522)
(643.928)
( - ) Pessoal
(744.513)
(8,94)
(744.513)
(5,28)
(744.513)
(1,68)
( - ) Ocupação
(233.372)
(2,80)
(233.372)
(1,66)
(233.372)
(0,53)
(42.982)
(0,52)
(42.982)
(0,30)
(42.982)
(0,10)
( - ) Serviços
(6.975)
(0,08)
(6.975)
(0,05)
(6.975)
(0,02)
( - ) Comercial
(4.911)
(0,06)
(4.911)
(0,03)
(4.911)
(0,01)
(1.032.753)
(12,40)
(1.032.753)
(7,33)
(1.032.753)
(2,33)
(422.546)
(5,07)
2.220.015
5,00
( = ) Resultado Operacional
(158.206)
(328.294)
Custos Fixos
( - ) Administrativas
95.747
72.156
-
-
-
(682.968)
(843.140)
(1.000.000)
(1.255.845)
(1.376.430)
(1.500.000)
jan/13
fev/13
mar/13
abr/13
mai/13
jun/13
jul/13
ago/13
set/13
out/13
nov/13
dez/13
Valuation
Fluxo de Caixa Livre Descontado em R$ - 10 Anos
São Luis dos Montes Belos
Taxa de Crescimento
2014
Crescimento das Vendas, dos Custos Variáveis de Vendas e Royalties - %
Crescimento do Custo do Produto Vendido - %
Crescimento dos Custos Fixos - %
2015
13,00
7,00
5,00
Projeções - R$
2014
Descrição
( + ) Receita Líquida Operacional
Custos Variáveis
( - ) CVV
( - ) Royalties
( - ) CPV
( = ) Margem de Contribuição
Custos Fixos
( - ) Pessoal
( - ) Ocupação
( - ) Administrativas
( - ) Serviços
( - ) Comercial
( = ) Resultado Operacional (EBITDA)
( - ) Depreciação
( = ) Resultado Operacional após Depreciação (EBIT)
( - ) Imposto de Renda Estimado (34%)
( - ) Variações no Capital de Giro
( + ) Depreciação
( = ) Fluxo de Caixa Livre
Taxa de Desconto Acumulada (WACC)
( = ) Fluxo de Caixa Livre Descontado
2016
13,00
9,00
5,00
2015
2017
6,00
5,00
5,00
2016
2018
5,00
5,00
5,00
2017
2019
5,00
4,00
5,00
2018
2020
5,00
4,00
5,00
2019
2021
4,00
4,00
5,00
2020
2022
4,00
4,00
5,00
2021
2023
4,00
4,00
5,00
2022
3,00
3,00
5,00
2023
112.945.649
112.945.649
127.628.583
127.628.583
135.286.298
135.286.298
142.050.613
142.050.613
149.153.144
149.153.144
156.610.801
156.610.801
162.875.233
162.875.233
169.390.242
169.390.242
176.165.852
176.165.852
181.450.827
181.450.827
(11.802.442)
(122)
(87.937.716)
(99.740.281)
(13.336.760)
(138)
(95.852.111)
(109.189.009)
(14.136.965)
(146)
(100.644.716)
(114.781.828)
(14.843.814)
(153)
(105.676.952)
(120.520.919)
(15.586.004)
(161)
(109.904.030)
(125.490.196)
(16.365.305)
(169)
(114.300.192)
(130.665.665)
(17.019.917)
(176)
(118.872.199)
(135.892.292)
(17.700.713)
(183)
(123.627.087)
(141.327.984)
(18.408.742)
(190)
(128.572.171)
(146.981.103)
(18.961.004)
(196)
(132.429.336)
(151.390.536)
13.205.368
18.439.574
20.504.470
21.529.694
23.662.948
25.945.135
26.982.941
28.062.258
29.184.749
30.060.291
(7.449.053)
(2.940.484)
(541.579)
(87.883)
(61.878)
(11.080.878)
(7.821.506)
(3.087.509)
(568.658)
(92.277)
(64.972)
(11.634.922)
(8.212.581)
(3.241.884)
(597.091)
(96.891)
(68.221)
(12.216.668)
(8.623.210)
(3.403.978)
(626.946)
(101.736)
(71.632)
(12.827.502)
(9.054.371)
(3.574.177)
(658.293)
(106.822)
(75.214)
(13.468.877)
(9.507.089)
(3.752.886)
(691.207)
(112.164)
(78.974)
(14.142.320)
(9.982.444)
(3.940.530)
(725.768)
(117.772)
(82.923)
(14.849.437)
(10.481.566)
(4.137.557)
(762.056)
(123.660)
(87.069)
(15.591.908)
(11.005.644)
(4.344.435)
(800.159)
(129.843)
(91.422)
(16.371.504)
(11.555.927)
(4.561.656)
(840.167)
(136.335)
(95.994)
(17.190.079)
2.124.490
6.804.652
8.287.802
8.702.192
10.194.071
11.802.815
12.133.504
12.470.350
12.813.245
12.870.212
(338.837)
(382.886)
(405.859)
(426.152)
(447.459)
(469.832)
(488.626)
(508.171)
(528.498)
(544.352)
1.785.653
6.421.767
7.881.943
8.276.040
9.746.612
11.332.983
11.644.879
11.962.179
12.284.748
12.325.860
(607.122)
(4.658.556)
338.837
(2.183.401)
(5.264.169)
382.886
(2.679.861)
(4.593.240)
405.859
(2.813.854)
(4.674.886)
426.152
(3.313.848)
(4.908.630)
447.459
(3.853.214)
(5.154.061)
469.832
(3.959.259)
(5.190.508)
488.626
(4.067.141)
(5.398.128)
508.171
(4.176.814)
(5.614.053)
528.498
(4.190.792)
(5.593.403)
544.352
(3.141.188)
(642.917)
1.014.701
1.213.453
1.971.593
2.795.539
2.983.738
3.005.081
3.022.378
3.086.017
1,12
1,26
1,42
1,59
1,79
2,01
2,26
2,54
2,85
3,20
(2.796.144)
(509.432)
715.706
761.878
1.101.908
1.390.782
1.321.356
1.184.625
1.060.569
963.949
Valor da Companhia - R$
Descrição
R$
( + ) Fluxo de Caixa Livre Descontado Total
( + ) Perpetuidade (taxa de crescimento = 2%)
5.195.196
9.322.525
( = ) Valor da Companhia
14.517.721
Projeção
Participação na Receita Líquida Operacional
Custos Variáveis de Venda
Custo do Produto Vendido
Margem de Contribuição
Custos Fixos
Resultado Operacional
2013
2014
10,45
82,22
7,33
12,40
(5,07)
2015
10,45
77,86
11,69
9,81
1,88
2016
10,45
75,10
14,45
9,12
5,33
2017
10,45
74,39
15,16
9,03
6,13
2018
10,45
74,39
15,16
9,03
6,13
2019
10,45
73,69
15,86
9,03
6,83
2020
10,45
72,98
16,57
9,03
7,54
2021
10,45
72,98
16,57
9,12
7,45
2022
10,45
72,98
16,57
9,20
7,36
2023
10,45
72,98
16,57
9,29
7,27
10,45
72,98
16,57
9,47
7,09
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