ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
AULA 3
Contabilidade Gerencial
Professor José Luis
Cálculo da TMA – Taxa mínima de Atratividade
Cálculo da Taxa Mínima de Atratividade
Como todos os cálculos de indicadores de viabilidade
dependem do desconto de fluxos de caixa para trazê-los à data
zero (data do investimento inicial do negócio), temos que definir
inicialmente a taxa de desconto, ou seja definir a TMA.
A fórmula da Tx Mínima de Atratividade é : TMA = CMPC + Pr, onde:
CMPC = Custo Médio Ponderado de Capitais (WACC)
Pr = Prêmio de Risco
Para exemplificar vamos assumir um Pr = 10% (arbitrado
por um investidor de perfil moderado).
Cálculo do CMPC – Custo Médio Ponderado de Capitais
Para realizar este cálculo, basta descobrir a proporção de
capital próprio e a proporção de capital de terceiros. Cada qual
será multiplicado por seu custo.
Cálculo do Payback descontado (PbD)
Este indicador tem por objetivo trazer os benefícios futuros do
projeto a valor presente, até que seja pago o investimento inicial
de R$ 82.000,00. Para tanto, basta seguir a sequência:
1) O investimento inicial de R$ 82.000,00 deve ser acumulado na
tecla Σ+
2) Os fluxos de caixa futuros devem ser trazidos ao presente e
subtraídos, acumulando-se no mesmo registrador - usa-se a
mesma tecla Σ+
Cálculo do Payback descontado (PbD)
1. Fluxo de caixa:
57.955,32  FV
1 n
29,85  i
PV  - 44.632,51 (valor retornado pela calculadora)
Σ+
A cada passo, devemos ler o Σ+ para saber se já recuperamos o investimento inicial. Para a
leitura do saldo no registrador + , usamos as teclas RCL  2;
RCL 2 - 37.367,49 (resultado de 82.000,00 – 44.632,51)
Repetimos estes passos para tantos períodos quanto forem necessários.
Cálculo do Payback descontado (PbD)
Até aqui, sabemos que foi recuperada, com o primeiro fluxo de caixa, parte do
capital investido de R$ 82.000,00, mas ainda falta uma fração de benefícios do
segundo período para completar o investimento inicial. O procedimento é o
seguinte:
Falta recuperar R$ 37.367,49 do investimento inicial de R$ 82.000,00.
2. Fluxo de caixa:
64.191,93 FV
2 n
29,85  i
PV  - 38.071,20 (valor retornado pela calculadora)
Agora é só calcular a fração dos benefícios do segundo período no presente:
R$ 37.367,49 / 38.071,20 = 0,98
Assim concluímos que o PbD = 1,98 anos, ou seja um período inteiro e uma fração
do segundo período
ROI – Retorno sobre o investimento
O cálculo do ROI será feito aqui, considerando apenas o primeiro período, pois a
dos demais pode ser calculada de forma análoga.
ROI do 1. período:
57.955,32  FV
1n
29,85  i
PV  - 44.632,51 ( valor retornado pela calculadora )
ROI = (44.632,51 / 82.000,00) * 100
ROI = 54,43%
O ROI mostra que o negócio é capaz de remunerar o capital investido em 54,43% já
no primeiro ano de vida. Esta é uma remuneração bastante alta para o capital,
considerando-se que o mesmo capital não conseguiria obter esta remuneração
em nenhuma outra forma de investimento.
ROE – Rentabilidade do Capital Próprio
A Rentabilidade do Capital Próprio ou ROE, será igualmente calculada apenas para o
primeiro período, pois a dos demais, pode ser calculada de forma análoga.
ROE do 1. período:
57.955,32 FV
1n
29,85  i
PV  -44.632,51
ROE = (44.632,51 / 35.000,00) * 100
ROE = 127,52 %
O ROE mostra que o negócio é capaz de remunerar o capital próprio investido já no
primeiro ano de vida. Esta é uma remuneração bastante alta para o capital do
investidor que caso não investisse em um negócio, acabaria tendo que investir em
renda fixa ou em uma carteira de ações. Em renda fixa não conseguiria nem a
metade da remuneração do negócio. Numa carteira de ações, poderia conseguir
até mais, mas a uma taxa de risco igualmente elevada. O negócio se mostrou
igualmente viável sobre a perspectiva deste indicador.