investimentos globais
Os concorrentes
dos Brics
Melhora nos fundamentos macroeconômicos
e bom desempenho no mercado de capitais
atraem o olhar — e as poupanças — de
investidores para os novos emergentes
Por Silvio Muto
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Capital Aberto Junho 2011
investimentos globais
E
les são bons destinos para investimentos.
Sustentam um crescimento rápido e contínuo,
têm aura de vedete e ainda estão baratos.
Na década passada, eram tão poucos que cabiam
numa sigla. Hoje, os adjetivos que transformaram
Brasil, Índia, China, Rússia e, mais recentemente,
a África do Sul no cobiçado clube intitulado Brics
estão sendo exibidos por outros países. Sem uma
nomenclatura específica, ao menos por enquanto,
os novos emergentes vêm disputando a atenção dos
investidores especializados em economias pujantes.
Isso não significa que os Brics perderam seu encanto.
Eles, na verdade, ganharam concorrentes.
Tailândia e Colômbia são dois dos 11 países que, em
grupo, deram retorno 39% maior que os Brics nos últimos 14 anos, segundo uma pesquisa feita pela gestora
norte-americana State Street Global Advisors. Além
deles, compõem a tropa Chile, República Tcheca, Egito, Hungria, Israel, Peru, Polônia, Filipinas e Turquia.
O levantamento comparou os novos emergentes com o
índice MSCI Bric. “Muitos desses países vêm passando
por reformas político-econômicas que aumentam a
atividade produtiva e tornam o ambiente mais amigável
ao investidor”, diz o estudo. Os analistas afirmam que
os investidores ainda devem manter sua exposição nos
emergentes tradicionais. Só que, agora, com um olhar
também sobre as oportunidades nesses novos países.
Famosa por suas belas praias e pela culinária
exótica, a Tailândia é hoje reconhecida também por
mostrar uma economia vibrante, puxada pelos setores
automobilístico, financeiro e de componentes elétricos. O resultado do PIB fala por si. No ano passado,
o produto interno bruto da Tailândia cresceu 8%,
atingindo US$ 584 bilhões. A bonança da economia
tailandesa se deve, em grande parte, a uma série de
reformas econômicas promovidas por Thaksin Shinawatra, primeiro ministro de 2001 a 2006. Buscando
recuperar o país da crise financeira de 1997, Shinawatra implantou a mesma cartilha usada por alguns
Brics. Políticas de estímulo ao crédito, privatização
de empresas estatais, e melhorias na infraestrutura
deixaram o arquipélago menos isolado. “As reformas
deram maior confiança aos investidores estrangeiros”,
reconhece Vijchu Chantatab, vice-presidente executivo da gestora tailandesa SCB Asset Management.
O bom momento atiçou o interesse da gestora
japonesa Daiwa Securities, localizada a 6.000
quilômetros de distância. Criado por ela, o ETF
Thai Capital Fund é gerido e administrado pela
SCB para, curiosamente, ser negociado na Nyse.
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ao país asiático. Em abril, o fundo
Desde a sua criação, em 2002, o Thai
detinha 2,4% de sua carteira alocada
Capital Fund se valorizou 438,8%.
em ativos indonésios. “Há alguns
Apenas em 2010, o patrimônio da
anos, a participação não chegava a
carteira cresceu 45,6%. O ETF re1%”, lembra Semple.
plica o índice SET, que carrega as
Contudo, a cereja do bolo que exiniciais da Stock Exchange of ThaiA capitalização
plica
o crescimento da atratividade do
land. Ao fim de 2010, a capitalização
das empresas da
país
atende
pelo nome de República
de mercado doméstica da bolsa de
bolsa tailandesa
Popular
da
China.
De olho na massa
valores tailandesa atingiu US$ 280,2
inflou 58% no ano
trabalhadora boa e barata, o gigante
bilhões — muito atrás do US$ 1,5
passado, a quarta
asiático vem aportando diversas emtrilhão totalizado pelas empresas
maior variação
presas na Indonésia desde o começo da
negociadas na BM&FBovespa, por
no mundo desse
década passada, mas intensificou o ritexemplo. Mas, em 2010, a capitaliindicador
mo nos últimos anos. Só em 2010, mais
zação doméstica da Bolsa tailandesa
de 15 companhias chinesas do ramo
inflou 58%, a quarta maior variação
têxtil abriram unidades na Indonésia.
dentre todas as bolsas do mundo,
Neste ano, a siderúrgica Tangshan Guofeng pretende
segundo dados da World Federation of Exchanges
finalizar a mudança de sua planta para o país do Sudes(WFE). A Nyse cresceu 13,2%, enquanto o increte Asiático, num investimento que deve alcançar US$ 1
mento da bolsa brasileira ficou em 15,6%. Além
bilhão. Esse movimento de indústrias chinesas ajudou
disso, o índice SET foi o sexto melhor desempenho
o país a alcançar o crescimento de 6,1% no PIB de 2010.
no mundo no ano passado, com valorização de
E, no que depender do otimismo indonésio, o fluxo de in40,6%. Chantatab acredita que outra razão para a
vestimentos estrangeiros diretos vai continuar em alta.
atratividade do mercado tailandês é o seu preço. “As
Em março, o Banco Central do país previu, para 2011,
ações tailandesas estão baratas. Em 2010, o índice
aumento de 42% no aporte de recursos internacionais.
P/L (preço/lucro) do SET Index foi de 12 vezes, o
Os chineses também estão envolvidos em outro fasegundo mais baixo da Ásia, atrás apenas da Coreia
tor de sucesso recente na economia indonésia: o boom
do Sul”, conta o gestor. Para 2011, mesmo com as
da indústria do carvão. Com sua costumeira voracidade
consequências negativas do tsunami japonês para a
por commodities, o “Império do Centro” vem puxando
economia de toda a Ásia, a perspectiva de Chantatab
a recente alta no preço das matérias-primas, item partié um crescimento do PIB tailandês de 4,5%.
cularmente forte na pauta de exportações da Indonésia.
Em 2010, as importações chinesas de carvão totalizano embalo chinês — Outro país que vem chamando a
ram 98 milhões de toneladas, 40% mais que em 2009.
atenção é a Indonésia. O maior e mais rico território
“Desde 2007, quando deixou de ser autossuficiente
do Sudeste Asiático possui bons ingredientes para
em carvão, a China é um comprador feroz de carvão da
uma receita de sucesso econômico. Sua população
Indonésia”, declara James Thom, diretor de investimené grande — 230 milhões de habitantes — e jovem.
tos na Ásia da britânica Aberdeen Asset Management.
Seu sistema de educação — classificado dentre os
“Com a concorrência da Índia, que também começou
50 melhores do mundo, segundo relatório do Fórum
a se interessar pelo carvão indonésio, os chineses têm
Econômico Mundial, bem à frente do Brasil, que fise tornado ainda mais agressivos, injetando vultosos
cou na 103ª colocação — lhe proporciona um extenso
recursos em terras indonésias”, esclarece. Em julho
batalhão de trabalhadores qualificados, artigo raro
passado, a Shenhua, maior mineradora de carvão da
de se encontrar na região. Apesar do bom nível de
China, anunciou um projeto de exploração em Sumatra,
expertise, a mão de obra no país é uma das mais baa maior ilha do arquipélago indonésio, que totalizará
ratas do continente. A média salarial chega à metade
US$ 330 milhões. Em outubro, o China Investment Corp
do que se paga na China para as mesmas ocupações.
(CIC), fundo soberano chinês, aportou US$ 1,9 bilhão no
A concentração de mercado no país também é
Bumi Resources, maior produtor indonésio de carvão.
atrativa aos olhos dos investidores. “Em praticamente
A Aberdeen possui, desde 1990, um fundo de
todos os setores, há duas grandes empresas que domiUS$ 108 milhões de patrimônio, voltado exclusivanam o segmento. Além de sólidas, essas companhias
mente a ações de empresas indonésias. Em 2010, o
tendem a apresentar margens elevadas, o que as torna
Aberdeen Indonesia Equity Fund obteve retorno de
bem atraentes”, analisa David Semple, diretor de in54,47%, o maior dentre todos os dez fundos que a
vestimentos internacionais da asset norte-americana
gestora possui na Ásia. Thom revela que, neste ano, o
Van Eck. Desde 1993, ela possui um fundo destinado a
plano é aumentar a presença do fundo no país, com
mercados emergentes, o Van Eck Emerging Markets,
o aporte de novos recursos. “O número de cotistas
que nos últimos anos vem aumentando sua exposição
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e a expectativa é de que a barreira de
aumentou significativamente”, ressalum milhão de barris/dia seja ultrata o gestor, sem entrar em detalhes.
passada em 2012, o que significaria o
O otimismo da economia também
dobro do que era produzido em 2006.
acompanhou o mercado de capitais
Graças ao aumento da segurança
indonésio no ano passado. Ofertas
e
ao
ouro negro, o PIB colombiano
públicas iniciais (IPOs, na sigla em
O otimismo
atingiu,
em 2010, US$ 430 bilhões, 4,3%
inglês) de 22 empresas captaram US$
com a economia
acima
do
obtido no ano anterior e cinco
3,25 bilhões, quase oito vezes mais
colombiana se
vezes
maior
que o de 2002. Para este
que os US$ 411 milhões conseguidos
transferiu para
ano, a expectativa do banco central coum ano antes. O incremento da capias operações
lombiano é de uma expansão de 5,5%.
talização de mercado doméstica da
na Bolsa, que
O otimismo com o bom desempenho
Bolsa de Valores da Indonésia (IDX)
valorizou 33,6%
da economia se transferiu para as opefoi o terceiro maior do mundo — 67%.
em 2010
rações na Bolsa de Valores da Colômbia
Seu índice, o Jakarta Composite Index
(BVC). Seu principal índice, o IGBC,
(JCI), alcançou os 2,5 mil pontos,
valorizou-se 33,6% em 2010, o nono
valorizando-se 46,1%, o quinto memelhor desempenho no mundo. Apesar de modesta,
lhor desempenho dentre índices de bolsa no mundo
a capitalização de mercado doméstica disparou 48%.
e o melhor na região do Extremo Oriente. Ito WarA bolsa colombiana vem buscando ganhar corpo
sito, presidente do IDX, espera um 2011 tão vibrante
no mercado continental. Em janeiro, anunciou memoquanto o ano que passou. “Com a entrada massiva de
rando de entendimentos para uma fusão com a Bolsa
investidores estrangeiros, é bem plausível que nosso
de Valores de Lima. O acordo aumentará a liquidez
mercado apresente condições favoráveis a algo como
e a capitalização de mercado das duas bolsas — as
25 IPOs, e que o JCI chegue aos 3 mil pontos” prevê.
empresas nelas listadas somavam US$ 311,9 bilhões
em dezembro. A nova empresa se tornará a quarta
luta contra a violência — Bem mais próxima do
maior bolsa da América Latina, atrás de Brasil, México
Brasil, a vizinha Colômbia recuperou recentemente o
e Chile, e servirá de combustível para as pretensões
grau de investimento. Em março, o país foi “promovicolombianas de aprimorar seu mercado de capitais.
do” do grau BB+ para BBB- pela Standard & Poor’s,
unindo-se a Brasil e Peru no clube dos sul-americanos
detentores do título. O upgrade foi uma reconquista do
nem tudo são flores — A despeito da safra de boas
mercado colombiano. Em 2000, o grau lhe fora tirado
notícias nos últimos anos, não são poucos os abacaxis
por conta da violência do narcotráfico que assolava
a serem descascados por esses novos emergentes.
a população e desestabilizava a economia do país.
Na Tailândia e na Indonésia, por exemplo, há sérios
A retomada da confiança do investidor estrangeiro
problemas de instabilidade política e altos níveis de
na Colômbia está relacionada à forte atuação do Escorrupção. Na Colômbia, o desemprego é um obstáculo
tado, num processo que se desenrola desde o começo
para o governo do presidente Juan Manuel Santos.
do milênio. A chegada de Álvaro Uribe à Presidência,
No campo da governança corporativa, os desafios
em 2002, marcou a virada de um jogo que teimava a
também são grandes. A falta de transparência é o maior
pender para o lado do narcotráfico das Forças Armadas
obstáculo a ser transposto pelos indonésios. “Temos
Revolucionárias da Colômbia (Farcs). Com um plano de
um portfólio concentrado na Indonésia e, em grande
segurança agressivo, Uribe aumentou o efetivo militar
parte, a explicação para isso é a falta de opções de emcontra a guerrilha e, como consequência, retomou o
presas com bons níveis de governança”, observa Thom,
controle de 100% dos municípios. De 2002 a 2010, os
da Aberdeen. A Tailândia, apesar de várias reformas
números negativos despencaram: os atos terroristas
após a crise financeira de 1997, carece de muitas mecaíram 84%; os homicídios, 45%; e os sequestros, 88%.
lhoras. “Eles têm sérios problemas nas relações com
Além do combate à chaga da violência, o governo
partes relacionadas”, observa Mike Lubrano, sócio
colombiano colocou em prática políticas de controle
da Cartica Capital e ex-diretor de governança corpoda inflação, investimento em educação, infraestrutura,
rativa do International Financial Corporation (IFC).
e estímulos para a geração de empregos. Com isso, a
Mesmo assim, há a percepção de que o custoinflação, que fechara 2002 em 18%, se estabilizou no
-benefício do investimento nos novos emergentes é compatamar de 5%. Paralelamente, o governo introduziu
pensador. Chantatab, da SCB, sintetiza a empreitada.
mudanças no setor petroleiro, abrindo os projetos de
“Os bons fundamentos macroeconômicos desses países
prospecção e exploração ao setor privado. Desde então,
dão a segurança ao investidor de que tais problemas, emessa indústria vem experimentando um boom. O país
bora grandes, não serão suficientes para tirar o trem da
produziu, em 2010, 760 mil barris de petróleo por dia,
linha.” Para quem se interessar, os tickets estão à venda.
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