Evidências dos custos de transação
sobre a transmissão de preços do
milho no Centro-Oeste brasileiro
Cleyzer Adrian da Cunha – FACE/UFG,
PPagro
Waldemiro Alcântara da Silva Neto FACE/UFG, PPagro
Paulo Roberto Scalco
FACE/UFG, Ppagro
Projeto financiado pela FAPEG/GO
1
Introdução
• Problema: É possível integração entre os preços do milho no centro
- oeste brasileiro na presença de efeitos limiares de preços?
• Presença de questões regionais da produção de milho sugerem
que praças de comercialização podem não apresentar relação de
longo prazo.
• A hipótese “de não caminharem na mesma onda” pode ser
imputada aos custos de transferência que não são mencionados
nos modelos empíricos tradicionais.
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Preço do milho em GO
Preço do milho em MT
abr/13
jan/13
out/12
jul/12
abr/12
jan/12
out/11
jul/11
abr/11
jan/11
out/10
jul/10
abr/10
jan/10
out/09
jul/09
abr/09
jan/09
out/08
jul/08
abr/08
jan/08
out/07
jul/07
abr/07
jan/07
out/06
jul/06
abr/06
jan/06
out/05
jul/05
abr/05
jan/05
out/04
jul/04
abr/04
30
25
20
15
10
5
0
Preço do milho em MS
Fonte: dados da Agrolink(2013)
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HIPOTESE E OBJETIVO DA PESQUISA
• A hipótese do trabalho é que os custos de transação entre as
regiões influenciam a relação tradicional de co-integração.
• Objetivo do trabalho foi analisar a transmissão dos preços do milho
sob a presença de custos de transação no Centro-Oeste brasileiro
no período de abril de 2004 a julho de 2014 (log dos preços).
4
REVISÃO LITERATURA
• Os trabalhos de Sexton et al. (1991), Baulch (1997), Goodwin e
Piggott (2001), Barrett e Li (2002), Meyer (2004), Matos (2008,
2009), Justen Junior et al. (2013, procuraram incorporar os custos
de transferência no processo de validação da LPU.
• O tema estudos em duas linhas de modelos empíricos Threshold
Autoregression Models (TAR) e Parity Bound Models (PBM)
• Forte presença de efeitos limiares de preços sobre as praças, ou
simplesmente, o efeito de “Threshold cointegration".
• “Threshold cointegration“ segue o modelo TVECM desenvolvido por
Hansen e Seo (2002).
5
Criticas aos modelos com threshold
• Custos de transferência distintos de custos de
transação.
• Custos de transação constantes ao longo do tempo.
(Nova classe de modelos com Bekkerman, Goodwin e
Piggot, 2013).
• Impossibilidade de identificação das causas das nãolinearidades nos dados.
• Modelos limita-se aos casos univariados e bivariados.
6
Ideia básica dos modelos com Threshold
• A ideia do TVEC é que o processo de ajustamento dos preços se dá
de forma distinta, caso o desvio esteja acima ou abaixo do
parâmetro limiar.
• Não necessidade de estabelecer previamente a causalidade de
preços entre as praças.
• Testou-se pares de mercados: Goiás e Mato Grosso e depois de
Goiás e Mato Grosso do Sul
7
Modelo Econométrico
Modelo Bivariado com dois regimes para as praças do milho
Fonte: Matos (2009) e Meyer (2004)
8
Modelo econométrico
• Regime 1: Os reajuste de preços em valores absolutos a partir do
equilíbrio de longo prazo situam-se abaixo do ponto limiar.
• Regime 2: Os reajustes de preços em desvios em valores absolutos
estão acima do ponto limiar .
• Sugestões metodológicas: a) Teste de Raiz Unitária, Estimativa de VEC,
Estimativa de TVEC (Meyer, 2004).
• Procedimento de Hansen e Seo (2002) para encontrar o valor do
parametro de Threshold : “SupLM test and bootstrapping techniques to
calculate p-values” .
• Dois modelos: a) Goiás para Mato Grosso e depois de b) Goiás para
Mato Grosso do Sul
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Teste de raiz unitária ADF
ADF
Preço em GO
Preço em MT
Preço em MS
I(0)
-3,3908
-2,3999
-2,911
I(1)
-4,9063
-4,4059
-4,9312
Fonte: Resultados da Pesquisa. Os valores críticos do ADF: -3,99%; 3,43%; -3,13% a 1%, 5% e 10%, respectivamente. Ambos modelos lag =3,
Tendência, Intercepto.
10
Modelo TVEC de Goiás e Mato Grosso
Quadro 1: Modelo TVEC para transmissão de preços entre preços do milho
em Goiás e no Mato Grosso
Regime (Baixo)
Se menor ou igual a 0,04
Constante
PA (t-1)
PB (t-1)
Equação 1
0,0023
(0,9438)
0,1589
(0,4648)
-0,1009
(0,4826)
-0,1969
(06441)
Equação 2
0,0069
(0,8871)
0,1233
(0,7031)
-0,1581
(0,4601)
0,9344
(0,1430)
Regime (Alto) Se
maior que
-0,04
ECTt-1
ECTt-1
Constante
0,0459
Dados(0,1462)
da Pesquisa
Equação Fonte:
1
Equação 2
0,8961
(0,0109)
PA (t-1)
PB (t-1)
0,6748
(0,1771)
-0,7881
(0,0097)
-1,2914
(0,0109)
-0,0167
(0,7218)
-0,4471
(0,3174)
0,8961
(0,2294)
Fonte: Resultados da Pesquisa.
11
Modelo TVEC de Goiás e Mato Grosso
Resultados e discussão entre Goiás e Mato Grosso (Quadro 1)
• Regime Low: Presentes as observações (7,3%) cujo desvio do equilíbrio de
longo prazo em valor absoluto foi inferior a -0,04% (ln(R$ 18,97)X 0,04 = R$
0,12)
• O preço médio do milho em Goiás no período estudado foi de R$ 18,97,
desvios inferiores a R$ 0,12 não induziram a nenhum processo por parte
dos arbitradores. (R$ 18,97 – R$ 0,12 = R$18,95)
• Regime alto: Choques acima de - 0,04% são transmitidos entre os
mercados, por exemplo, apenas um choque de demanda em Goiás
superior a 4% promove ajustamento de preços no Mato Grosso, viceversa.
12
Modelo TVEC de Goiás e Mato Grosso do Sula
Quadro 2: Modelo TVEC para transmissão de preços entre preços do milho
em Goiás e no Mato Grosso do Sul
Regime (Baixo)
Se menor ou igual a
-0,08
Constante
PA (t-1)
PB (t-1)
Equação 1
0,1875
(0,0752)
- 0,4084
(0,4163)
0,1805
(0,4183)
1,1988
(0,2782)
Equação 2
0,4943
(0,0046)
-1,1673
(0,1565)
0,1223
(0,7368)
4,4510
(0,0150)
Regime (Alto) Se
maior que
-0,08
ECTt-1
ECTt-1
Constante
PA (t-1)
PB (t-1)
Equação 1
0,1020
(0,0003)
-0,1586
(0,5272)
0,4816
(0,0002)
Equação 2
0,0693
(0,1235)
-0,0870
(0,817)
0,2491
(0,,2244)
-1,5436
(1,7e-07)
-1,2370
(0,0068)
Fonte: Resultados da Pesquisa.
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Resultados e discussão entre Goiás e Mato Grosso do Sul (Quadro 2)
• Regime Low: Presentes as observações cujo desvio do equilíbrio de longo
prazo em valor absoluto foi inferior a -0,08% (ln(R$ 18,97)X 0,08 = R$ 0,24)
• O preço médio do milho em Goiás no período estudado foi de R$ 18,97,
desvios inferiores a R$ 0,24 não induziram a nenhum processo por parte
dos arbitradores. (R$ 18,97 – R$ 0,24 = R$18,73)
• Regime alto: Choques acima de - 0,08% são transmitidos entre os
mercados, por exemplo, apenas um choque de demanda em Goiás
superior a 8% promove ajustamento de preços no Mato Grosso, viceversa.
14
Teste de co-integração linear versus threshold cointegração
,
Teste estatístico
Modelo 1
Teste estatístico
Modelo 2
85,84202
P – valor
(0,0000)
80,53978
P – valor
(0,0000)
Fonte: Resultados da Pesquisa.
Rejeita-se HO, ou seja, que o Teste co-integração linear ajusta-se melhor que o TVEC
15
Considerações finais
•
•
•
•
•
Os elevados parâmetros estimados de “threshold” entre as praças pode
decorrer da existência de demanda substancial por milho em Goiás.
O complexo agroindustrial de aves e suínos instalado na região de Rio Verde,
absorve a demanda de milho da região, por consequência, há redução fluxos
inter-regiões.
As praças são integradas para choques de preços acima dos limiares
estimados.
Agentes econômicos não interessam por choques de preços abaixo dos
limiares estimados.
Goiás e Mato Grosso são mais integradas quando comparado a Goiás e Mato
Grosso do Sul (parâmetros estimados de “threshold”.
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Bibliografia
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