01 de agosto de 2014
Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos
Queda da produção industrial na margem em junho sugere retração dos
investimentos no segundo trimestre
 A produção industrial recuou 1,4% entre junho e maio, descontados os efeitos sazonais, segundo a Pesquisa
Industrial Mensal (PIM), divulgada hoje pelo IBGE. A despeito dessa retração, o resultado superou as
expectativas nossas e as do mercado (coletadas pela Agência Estado), que apontavam quedas mais intensas,
de 2,2% e 2,4%, respectivamente. Tal desempenho sucede três retrações anteriores de: 0,7% em março, 0,5%
em abril e 0,8% em maio. Em relação a junho de 2013, a produção caiu 6,9%, acumulando queda de 0,6% nos
últimos doze meses. Assim como no mês anterior, a contração verificada em junho foi explicada pelo resultado
da produção de bens de consumo duráveis e bens de capital, o que sugere forte retração da formação bruta de
capital fixo no PIB do segundo trimestre. De fato, os dados já disponíveis sugerem queda de 5,0% a 6,0%, em
termos dessazonalizados.
 O desempenho agregado em junho refletiu a queda na margem da produção de 18 dos 24 setores pesquisados.
Destacamos os recuos registrados pelas atividades de veículos automotores, reboques e carrocerias (-12,1%) e
de equipamentos de informática, produtos eletrônicos e ópticos (-29,6%). Em sentido contrário, a produção de
coque, produtos derivados do petróleo e biocombustíveis subiu 6,6% e de alimentos cresceu 2,1% no período. A
desagregação por categorias de uso também mostrou retração generalizada. Os bens de consumo duráveis
lideraram o movimento, caindo 24,9%, seguidos pelos bens de capital (-9,7%), bens semi e não duráveis (-1,3%)
e, por fim, intermediários (-0,1%). Dessa forma, a produção de bens de capital e de duráveis acumulou retração
de 9,1% e 14,4%, nessa ordem, no segundo trimestre do ano frente ao primeiro, descontados os efeitos
sazonais.
 Continuamos chamando a atenção para o comportamento dos insumos típicos da construção civil que, em
conjunto com a produção de bens de capital, tem uma correlação bastante alta com os investimentos,
capturados pela formação bruta de capital fixo no PIB. Essa agregação exibiu retração de 12% em junho na
comparação interanual, configurando uma queda de 9,1% no segundo trimestre deste ano frente ao mesmo
período de 2013. Tal desempenho, juntamente com o resultado da produção de bens de capital, sugere novo
recuo dos investimentos no segundo trimestre, entre 5,0% e 6,0% em termos dessazonalizados.
 De modo geral, esse resultado, além de confirmar o desempenho bastante moderado da indústria já antecipado
por diversos indicadores setoriais, sugere retração dos investimentos no segundo trimestre. Para julho, por ora,
considerando os antecedentes já conhecidos, esperamos que o desempenho da produção industrial fique entre
estabilidade a uma leve alta de 0,5%.
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DESTAQUE EXPRESSO
Variação (%)
Categorias de Uso
jun/14 /
mai/14
jun/14 /
jun/13
Acumulado
12 meses
Bens de Capital
-9.7
-21.1
1.2
Bens Intermediários
-0.1
-2.9
-1.2
Bens de Consumo
Duráveis
Semiduráveis e não-Duráveis
Indústria Geral
-7.9
-10.7
-0.3
-24.9
-34.3
-3.7
-1.3
-3.0
0.8
-1.4
-6.9
-0.6
Produção industrial por
categorias de uso
(*) Com ajuste sazonal.
Fonte: IBGE
Elaboração:
BRADESCO
Indústria
Geral
12.0
Produção industrial:
variação em relação ao
mesmo mês do ano
anterior (%)
9.7
10.0
8.0
6.5
6.0
5.2
4.4
4.0
3.8
3.4 3.3
2.5
2.3
2.0
0.6
0.3
0.6
0.6
0.4
1.2
0.0
-0.7
-2.0
-0.9
-0.9
-1.3
-0.7
-1.3
-1.5
-1.9-2.0
-2.4
-4.0
-6.0
-3.3
-3.7
-4.5-4.8-4.3-4.4
-4.8
-5.9
-5.9
4.0
abr/14
fev/14
mar/14
jan/14
dez/13
nov/13
set/13
out/13
jul/13
ago/13
jun/13
abr/13
mai/13
fev/13
mar/13
jan/13
dez/12
nov/12
set/12
out/12
jul/12
ago/12
jun/12
abr/12
mai/12
fev/12
mar/12
jan/12
dez/11
nov/11
set/11
out/11
jul/11
ago/11
jun/11
Indústria Geral
3.4
2.7
3.0
2.4
1.7
2.0
1.6
1.1
1.0
0.6
0.7
0.6
0.5
1.0 1.0
0.6
1.0
0.8
0.3
0.1
0.0
0.0
0.0
-0.3
-0.3
-1.0
-0.5
-0.7 -0.8
-0.7
-1.0-0.9
-1.4
-1.5
-2.0
-2.1
Produção industrial:
variação em relação ao
mês imediatamente
anterior (dados
dessazonalizados) - %
1.5
-2.0
-2.1
-2.4
-3.0
-3.4
-4.0
-5.0
-3.6
Fonte: IBGE
Elaboração: BRADESCO
-4.9
2
jun/14
abr/14
mai/14
mar/14
fev/14
jan/14
dez/13
nov/13
out/13
set/13
ago/13
jul/13
jun/13
mai/13
abr/13
mar/13
fev/13
jan/13
dez/12
nov/12
set/12
out/12
jul/12
ago/12
jun/12
abr/12
mai/12
fev/12
mar/12
jan/12
dez/11
nov/11
set/11
out/11
jul/11
ago/11
jun/11
-6.0
jun/14
-6.9
-8.0
mai/14
Fonte: IBGE
Elaboração: BRADESCO
-2.4-2.1
Produção industrial - Insumos típicos da construção civil
DESTAQUE EXPRESSO
110
110.0
105
101
102
100.0
98
101
95
94
95
93
93
90.0
90
Produção industrial –
insumos típicos da
construção civil (série
dessazonalizada e
retropolada com a
antiga série da PIM)
88
85
79
80.0
77
76
jun/14
mar/14
set/13
dez/13
jun/13
mar/13
set/12
dez/12
jun/12
mar/12
set/11
dez/11
jun/11
mar/11
set/10
dez/10
jun/10
mar/10
set/09
dez/09
jun/09
mar/09
set/08
dez/08
jun/08
mar/08
set/07
dez/07
jun/07
mar/07
set/06
dez/06
jun/06
mar/06
set/05
dez/05
72
jun/05
70.0
Fonte: IBGE
Elaboração: BRADESCO
Equipe Técnica
Octavio de Barros - Diretor de Pesquisas e Estudos Econômicos
Marcelo Cirne de Toledo – Superintendente executivo
Economia Internacional:
Economia Doméstica:
Análise Setorial:
Pesquisa Proprietária:
Estagiários:
3
Fabiana D’Atri / Felipe Wajskop França / Thomas Henrique Schreurs Pires
Robson Rodrigues Pereira / Andréa Bastos Damico / Igor Velecico/ Ellen Regina Steter / Andrea Marcos
Angelo / Leandro de Oliveira Almeida
Regina Helena Couto Silva / Priscila Pacheco Trigo
Fernando Freitas / Leandro Câmara Negrão
Ariana Stephanie Zerbinatti / Gabriela Helena Demarchi / Vanderley Rodrigues Gonçalves Junior / Otavio de
Almeida Janny Teixeira / Lucas Zaniboni / Felipe Escandor Rubio / Thomaz Lopes Macetti