Mercados de Bens e Financeiros:
O Modelo IS-LM
Fernando Lopes - Universidade dos Açores
Mercado de Bens e a
Relação IS


Existe equilíbrio no mercado de bens quando a
produção, Y, é igual à procura por bens, DA.
No modelo simples desenvolvido no capítulo 3, a
taxa de juros não afectava a procura por bens. A
condição de equilíbrio era dada por:


Y  C (Y  T )  I  G
Investimento, Vendas
e Taxa de Juros

Neste capítulo, analisamos os efeitos de dois
fatores que afetam o investimento:
– Nível das vendas (+)
– Taxa de juros (-)
I  I (Y , i )
Determinação do Produto

Considerando a relação de investimento acima,
a condição de equilíbrio do mercado de será:
Y  C(Y T )  I (Y, i)  G
I  I (Y , i)
Determinação do Produto
O equilíbrio no mercado
de bens
A procura por bens é
uma função crescente do
produto. O equilíbrio
requer que a procura por
bens seja igual ao
produto.
Note: a linha ZZ tem
inclinação menor que 45º
apenas quando aumentos
no consumo e investimento
não excedem o aumento
no produto.
Derivação da Curva IS
Efeitos do aumento na
taxa de juros sobre o
produto
O aumento da taxa de
juros faz diminuir a
procura por bens a
qualquer nível do
produto.
Derivação da Curva IS
Derivação da curva
IS
O equilíbrio no
mercado de bens
implica que um
aumento na taxa de
juros leva a uma
queda no produto. A
curva IS tem uma
inclinação
descendente.
Deslocamentos da Curva IS
Deslocamentos da
curva IS
Um aumento nos
impostos desloca a
curva IS para a
esquerda.
Mercados Financeiros
e a Relação LM

A taxa de juros é determinada pela igualdade
entre a oferta e a procura por moeda:
M s  $YL(i )
M = stock nominal de moeda
$YL(i) = procura por moeda
Y = renda nominal
i = taxa de juros nominal
Moeda Real, Renda Real e
Taxa de Juros
Relação LM: no equilíbrio, a oferta real de moeda é
igual à procura real por moeda, que depende da
M
renda real, Y, da taxa de juros, i:
 YL(i )
P
 Do capítulo 2, lembre-se de que PIB nominal = PIB
real multiplicado pelo deflator do PIB:

$Y  YP
De modo equivalente: $Y
P
Y
Derivação da Curva LM
Efeitos do aumento da
renda sobre a taxa de
juros
Um aumento do
rendimento causa, a
uma dada taxa de
juros, o aumento da
procura por moeda.
Dada a oferta de
moeda, isso leva a um
aumento da taxa de
juros de equilíbrio.
Derivação da Curva LM
Derivação da curva LM
O equilíbrio nos
mercados
financeiros implica
que a taxa de juros
seja função
crescente do nível
de rendimento. A
curva LM tem
inclinação
ascendente.
Deslocamentos da Curva LM
Deslocamentos
da curva LM
O aumento da
oferta de
moeda faz com
que a curva LM
se desloque
para baixo.
Combinação das Relações IS e LM
O modelo IS-LM
RelaçãoIS: Y  C(Y T )  I (Y, i)  G
M
Re laçãoLM :
 YL(i)
P
Quando a curva IS intercepta a
curva LM, os mercados de bens e
financeiro estão em equilíbrio.
Re laçãoLM :
M
 YL(i )
P
Política Fiscal, Produto e Taxa de Juros

Contração fiscal ou consolidação fiscal refere-se
à política fiscal que reduz o déficit orçamentário.
–
–


Aumento de impostos;
Redução dos gastos do estado
Um aumento do déficit é chamado de expansão
fiscal.
Os impostos afetam a curva IS, não a curva LM.
Política Fiscal, Produto
e Taxa de Juros
Efeitos do aumento
dos impostos
O aumento dos
impostos desloca a
curva IS para a
esquerda e diminui
os níveis de
equilíbrio do
produto e da taxa
de juros.
A história





O aumento de impostos reduz o rendimento disponível;
A diminuição do rendimento leva a uma redução do
consumo das famílias;
Em consequência do efeito multiplicador verifica-se uma
diminuição do produto e do rendimento;
A redução do rendimento causa uma diminuição da
procura de moeda e logo da taxa de juros;
A pergunta final é se a diminuição da taxa de juros
provoca um aumento do investimento que compense a
redução do deficit orçamental.
Exercício



Recolha informação sobre a politica de
consolidação orçamental portuguesa no
período 2000-2006;
Construa um cenário que explique o que se
passou recorrendo à análise gráfica;
Descubra em quanto se reduz o deficit por
cada aumento de 1% no produto;
Política Monetária, Nível de
Actividade e Taxa de Juros

Contração monetária refere-se à
redução na oferta de moeda. O
aumento da oferta de moeda é
chamado de expansão monetária.

A política monetária não afeta a curva
IS, apenas a curva LM. Por exemplo,
um aumento na oferta de moeda
desloca a curva LM para baixo.
Política Monetária, Nível de
Atividade e Taxa de Juros
Efeitos da expansão
monetária
A expansão
monetária leva a
um produto maior
e uma taxa de
juros menor.
Uso de uma Combinação de
Políticas

A combinação das políticas monetária e fiscal é conhecida como
combinação das políticas monetária e fiscal ou,
simplesmente, combinação de políticas.
Efeitos das políticas fiscal e monetária
Desloc.
de IS
esquerda
Desloc. de
LM
Variação do
produto
Flutuação da
taxa de juros
nenhum
para baixo
para baixo
Redução dos impostos
direita
nenhum
para cima
para cima
Aumento dos gastos
direita
nenhum
para cima
para cima
Redução dos gastos
esquerda
nenhum
para baixo
para baixo
Expansão monetária
nenhum
para baixo
para cima
para baixo
Contração monetária
nenhum
para cima
para baixo
para cima
Aumento dos impostos
A Combinação das Políticas ClintonGreenspan
Variáveis macroeconômicas selecionadas – Estados Unidos
1991-1998
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
Superávit orçamentário
(% do PIB)
(sinal negativo = déficit)
 3,3  4,5  3,8  2,7  2,4  1,4  0,3
0,8
Crescimento do PIB (%)
 0,9
2,7
2,3
3,4
2,0
2,7
3,9
3,7
7,3
5,5
3,7
3,3
5,0
5,6
5,2
4,8
Taxa de juros (%)
A Combinação das Políticas ClintonGreenspan
Redução do déficit e
expansão monetária
A combinação correta de
redução do déficit e
expansão monetária
pode obter a redução do
déficit sem causar efeito
adverso no produto.
A Reunificação da Alemanha e a Combinação
das Políticas Monetária e Fiscal de PósGuerra
Variáveis macroeconômicas selecionadas – Alemanha
Ocidental, 1988-1991
1991
1992
1993
1994
Crescimento do PIB (%)
3,7
3,8
4,5
3,1
Crescimento do investimento (%)
5,9
8,5
10,5
6,7
 2,1
0,2
 1,8
 2,9
4,3
7,1
8,5
9,2
Superávit orçamentário (% do PIB)
(sinal negativo = déficit)
Taxa de juros (%)
A Reunificação da Alemanha e a Combinação das
Políticas Monetária e Fiscal de Pós-Guerra
Combinação das
políticas monetária e
fiscal na Alemanha
pós-reunificação
Como o Modelo IS-LM se Adequa
aos Factos?
Efeitos empíricos do
aumento da taxa de
juros básica
No curto prazo, o
aumento da taxa de
juros básica provoca a
queda do produto e o
aumento do
desemprego, mas tem
pouco efeito sobre o
nível de preços
As duas linhas tracejadas e o espaço sombreado entre elas representam a banda de
confiança, a faixa dentro o valor real do efeito apresenta 60% de probabilidade.
Termos-Chave




curva IS
curva LM
contração fiscal ou
consolidação fiscal
expansão fiscal
 expansão monetária
 contração ou arrocho monetário
 combinação das políticas
monetária e fiscal ou combinação
de políticas
 intervalo de confiança