Estrutura de capital, custo de capital e
política de dividendos
PASSIVO
CIRCULANTE
ATIVO
Capital de
Terceiros
EXIGÍVEL
A LONGO
PRAZO
PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
Capital
Próprio
Capital de
Curto Prazo
Capital
Permanente
e de
Longo Prazo
O capital de uma empresa está todo investido no Ativo, para gerar retornos.
O custo de capital é um fator de produção consequentemente a importancia de
determinar tal custo.
Estrutura de capital, custo de capital e
política de dividendos
Custo do capital de terceiro e próprio:
Custo de capital de terceiro
Custo de capital próprio
Taxas praticadas no mercado
financeiro.
Taxas definidas pelas
expectativas de retorno dos
acionistas ( donos)
O custo do capital próprio é maior do que o custo do
capital de terceiros, pois o risco do acionista é maior do
que o risco daquele que empresta recursos para a
empresa.
Estrutura de capital, custo de capital e
política de dividendos
• Para ilustrarmos o custo de capital de terceiros
admitamos um financiamento de R$
100.000,00 tomado à taxa de 12% a.a. Ano.
Sendo de 15% a alíquota de imposto de renda
da empresa, o juros de competência do
período atingem:
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política de dividendos
• Despesas financeiras brutas = R$ 100.000 x
12% = R$ 12.000,00
• Dedução do IR = R$ 12.000,00 x 15%
• = R$ 1.800,00
• DESPESA FINANCEIRA LÍQUIDA DO IR=
=
R$ 10.200,00
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• O Referido valor representa 10,20% a.a.
𝑘𝑑 =
10.200,00
100.000,00
= 10,20%
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Custo do capital próprio:
“É o retorno mínimo que os acionistas exigem de
seu capital investido na empresa. Equivale ao
rendimento mínimo que a empresa deve obter
para remunerar seus acionistas e manter o
preço de mercado de suas ações”.( Assaf Neto)
Estrutura de capital, custo de capital e
política de dividendos
• Modelo CAPM para cálculo do custo de capital
próprio:
Ki = Rf + i (ERm - Rf)
Onde: Ki = Taxa mínima de retorno requerida pelos acionistas;
RF = Taxa das aplicações livres de risco (renda fixa)
β = Risco relativo do ativo i, em relação ao mercado
ERm = Retorno (esperado) do portfolio de mercado.
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• O custo de capital é calculado em função da
estrutura de capital da empresa
– Capital Próprio - Ks
• Ações
• Capital Social
– Capital de Terceiros - Kd
• Debêntures (LP)
• Financiamentos (LP)
• Empréstimos (CP)
• Custo do Capital
– Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC)