Criação e desenvolvimento de novos
negócios
Tema: Financiando novos empreendimentos
Alunos: Fabrícia Resende do Carmo
Patrícia Queiroz Oliveira
Wagner Gomes de Cena
SUMÁRIO
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Introdução
Dificuldades na obtenção de fundos
Demonstrativos financeiros
Demonstrativos de fluxo de caixa
Análise do ponto de equilíbrio
Tipo de capital: debêntures x participação
Fontes de capital
Estrutura do financiamento por capital de risco
Capital social e o lado comportamental do
financiamento por capital de risco
Introdução
• O financiamento de novos empreendimentos depende muito dos
vínculos sociais.
• Por que os empreendedores procuram empresas de capital de
risco?
Capital
Credibilidade
Conexão com banqueiros de investimento
Conexão com fornecedores e clientes
Ajuda no recrutamento da equipe de administração
Assistência na operação
Dificuldades na obtenção de fundos
• Por que é tão difícil para os empreendedores levantar os fundos de
que precisam para seus novos empreendimentos?
– Assimetria de informações: os empreendedores detém ou
reconhecem informações sobre suas oportunidades comerciais
que os investidores não possuem ou não conseguem
reconhecer.
Dificuldades na obtenção de fundos
Três problemas decorrentes da assimetria de informações:
 Os empreendedores ficam relutantes quanto a divulgar
informações para os investidores, isso exige que os investidores
tomem decisões com base em informações limitadas.
 Os empreendedores podem usar suas informações superiores
para obter capital de investidores e usá-lo para o seu próprio
benefício em vez do da empresa.
 Seleção adversa: ocorre quando não se pode distinguir entre
duas pessoas, uma que tem uma qualidade desejada e outra
que não a tem.
Dificuldades na obtenção de fundos
– Problemas de incerteza:
 Os investidores precisam julgar o valor das oportunidades e a
capacidade dos empreendedores com base em pouquíssimas
evidências reais.
 Os empreendedores e os investidores geralmente discordam
sobre o valor de novos empreendimentos.
 Os investidores querem ter certeza de que os empreendedores
pagarão suas dívidas se suas empresas acabarem
demonstrando não ter valor.
Dificuldades na obtenção de fundos
Soluções para problemas de financiamento por capital de risco:
– Autofinanciamento
– Disposições contratuais
– Especialização
– Investimento geograficamente localizado
– Clubes de investimento
• Volumes e fontes de capital:
De quanto dinheiro preciso?
Onde obtê-lo?
Quais os tipos de acordo para obtê-lo?
Demonstrativos financeiros
• Mostram projeções (em geral para 3 anos) da condição financeira
do empreendimento.
• Baseado nas informações coletadas sobre mercado, concorrência,
desenvolvimento do produto, operações e outras partes.
• Prevêem lucros e perdas.
• Recomendação: cálculo mensal ou trimestral.
• Lições sobre as estimativas de perdas e lucros:
– Dependem das estimativas de vendas do empreendedor.
– Dependem de estimativas precisas de custos.
Demonstrativos de fluxo de caixa
• Cálculos da quantia em caixa que o novo empreendimento tem em
um determinado ponto no tempo.
• Fluxo negativo = insolvência
• Demonstrativos de receitas não medem a quantia em caixa de um
negócio.
Demonstrativos de fluxo de caixa
• Como melhorar o fluxo de caixa?
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Minimizar as contas a receber.
Limitar o crédito.
Vender recebíveis.
Reduzir o estoque.
Evitar despesas não essenciais.
Arrendar equipamentos, reciclar e reutilizar.
Atrasar contas a pagar (desistir de desconto por pagamento
antecipado).
Análise do ponto de equilíbrio
• Permite calcular o valor das vendas que precisa ser atingido para
cobrir os custos.
• Permite calcular aumento necessário dos do volume de vendas no
caso do aumento dos custos fixos.
• Quanto maior a proporção entre custos fixos e totais, maior será o
ponto de equilíbrio de vendas.
Análise do ponto de equilíbrio
• Cálculo:
Resultado
= Preço de Venda Unitário
R$
10,00
(-) Custo Variável Unitário
R$
3,00
= Margem de Contribuição
R$
7,00
= Custos Fixos
= Ponto de Equilíbrio
R$ 500.000,00
71.429
Tipos de capital: debêntures x
participações
 Novos empreendimentos obtêm financiamento principalmente por
meio de ações.
– Instrumento de dívida: obrigação financeira de devolver capital +
juros.
– Participação: transferência de parte da propriedade de uma
empresa por meio de transferência de ações em troca de dinheiro
recebido.
 Classificação dos novos empreendimentos que obtêm financiamento
por debêntures:
– Dívida garantida.
– Financiamento garantido por ativos.
– Crédito do fornecedor.
Fontes de capital
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Poupança
Amigos e família
Anjos
Capitalistas de risco
Corporações
Bancos
Empréstimos garantidos por ativos
Empresas de factoring
Programas do governo
Estrutura do financiamento por
capital de risco
• Participação acionária
– Anjos e capitalistas de risco valorizam oportunidades
encaminhadas por alguém que conhecem e em quem
confiam.
– Os investidores procuram uma excelente equipe e
uma ótima oportunidade.
• Injeção gradual de investimento
– O investimento inicial é usado para atingir um marco
– É uma forma de administrar as incertezas
Estrutura do financiamento por
capital de risco
• Estágios do financiamento
FONTES DE
CAPITAL
USOS DE
CAPITAL
Idéia
Própria, amigos,
família, anjos e
corporações
Escrever o plano de
negócios e formar
uma empresa
70% a 100%
de taxa de
retorno
Concepção
Pessoa jurídica, equipe e
plano de negócios
O mesmo do
item anterior,
mais capitalistas
de risco
Desenvolver o
protótipo, preencher
a equipe e conduzir
pesquisas de
mercado
60% a 80% de
taxa de retorno
Primeira etapa
Organizados: empresa,
desenvolvimento do
produto e pesquisa inicial
de mercado
O mesmo do
item anterior
Vendas iniciais,
estabelecer a
produção e comprar
ativos fixos
40% a 60% de
taxa de retorno
Segunda etapa
Produziu e vendeu
versões iniciais do
produto. Empresa ativa e
funcionando
Anjos,
capitalistas de
risco, garantia de
ativos,
corporações
Aumentar a
produção, contratar
pessoas para
vendas e produção
20% a 40% de
taxa de retorno
ETAPA
Pré-concepção
CONDIÇÃO DO
EMPREENDIMENTO
CUSTOS DO
CAPITAL
Estrutura do financiamento por
capital de risco
• O Custo do capital
– Por que os investidores exigem taxas de retorno tão
altas?
– Risco
– Falta de diversificação
– Prêmio de iliquidez
– Falta de informações
Estrutura do financiamento por
capital de risco
• Método de capital de risco
Exigência de
participação
do investidor
(1 T axade retorno)anos (Investimentofeito)

Valor terminal
1. Observa os ganhos previstos no plano de negócio e estima o nível de
receita no ano da aquisição ou oferta pública
2. Calcula a relação entre preço e receita para aquisições e ofertas
públicas do setor do novo empreendimento
3. Estima o valor terminal, multiplicando a receita projetada pela relação
entre preço e receita.
4. Usa a taxa de desconto adequada, com base na taxa desejada de
retorno, e calcula o valor líquido presente do valor terminal
5. Especifica a participação acionária que terá dividindo o valor do
investimento pelo valor líquido presente do valor terminal
Capital social e o lado comportamental
do financiamento por capital de risco
• Vínculos sociais e o processo de levantar fundos
– Se o investidor conhece o empreendedor, menor a probabilidade dele tirar
vantagem em cima do investidor
– Os vínculos sociais invocam sanções
– As relações sociais oferecem referências
– Os vínculos sociais criam atribuições positivas
• Comportamentos e ações que estimulam investidores
– Administração da imagem
– Mandar “para longe” os riscos, e enfatizar o valor potencial