Instituto
Superior
Técnico
Empreendedorismo de Base
Tecnológica
Rui Baptista
Exemplo Simples
de Análise
Financeira de Um
Novo Negócio
Análise de Projectos de
Investimento: um exemplo
Um grupo de engenheiros recém-licenciados pretende
desenvolver e lançar no mercado um software de
optimização para o ensino em escolas técnicas que
tenciona comercializar no próximos 6 anos. Com base
num estudo de mercado (cujo custo não é considerado
para a avaliação) obteve previsões para as vendas (em
unidades) e para o preço unitário de vendas. Elaborou
também previsões para os custos unitários do produto
(inclui salários, CD ROMs, embalagem, manuais e
software adicional de segurança) para os próximos 6
anos.
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Exemplo: resultados do estudo de
mercado e da estimação de custos
Preço unitário de vendas = 100€
Custo unitário = 40€
Vendas Previstas (em unidades):
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6
0
200 2000 2500 2800 2600
Note-se que o primeiro ano de actividade é dedicado
ao desenvolvimento do produto, pelo que não são
previstas vendas.
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Exemplo: Informação adicional
A empresa prevê também ter custos de formação de pessoal (a
realizar de imediato) de 3.000€, custos de desenvolvimento do
produto de 16.000€, a repartir de igual forma pelo período
imediato e durante o primeiro ano de actividade comercial, e
custos de protecção intelectual (copyright) do software de 2.000€
a realizar no primeiro ano.
É ainda necessário adquirir equipamento (hardware) informático
por 120.000€ a amortizar linearmente e totalmente durante o
período de vida útil do projecto. Este equipamento poderá ser
vendido no final da sua vida útil por 10.000€.
Outros custos previstos – energia e outros serviços – totalizam
2.000€ por ano.
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Exemplo: Detalhes Operacionais
A empresa planeia ter, no final de cada ano, um stock final de
CD ROMs (onde será gravado o novo software para posterior
comercialização) correspondente a 2 meses das vendas
previsionais no ano seguinte (considerando que estas são
uniformes ao longo do ano). O custo referente aos CD ROMs
corresponde a 10% do custo unitário previsto.
Todo os valores apresentados estão considerados em termos
reais (a preços do ano 0).
A taxa de imposto sobre os lucros é de 40% e a taxa de
desconto é de 12%.
O Financiamento é feito integralmente com capitais próprios
pertencentes aos fundadores
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Cálculo do Investimento em Fundo
de Maneio (Existências)
Stock final de CD's
desejado = 10% de 2/12
do CPV unitário do ano
seguinte
Investimento em Fundo
de Maneio
(Existências)
Ano 0
0
0
Ano 1
333
-333
Ano 2
3333
-3000
Ano 3
4167
-833
Ano 4
4667
-500
Ano 5
4333
333
Ano 6
0
4333
Soma:
7
0
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Cálculo dos Cash Flows Líquidos
Actualizados do Projecto:
Anos:
0
1
2
3
4
5
6
Vendas
0
20000
200000
250000
280000
260000
Custo do Produto Vendido
0
-8000
-80000
-100000
-112000
-104000
-20000
-20000
-20000
-20000
-20000
-20000
-2000
-2000
-2000
-2000
-2000
-2000
Amortização
Outros custos
Custos de formação
-3000
Custos de desenvolvimento
-8000
Custos de protecção intelectual
R.A.I.
Imposto (I.R.C.) 40%
R.L.E.
-2000
-11000
-32000
-10000
98000
128000
146000
134000
0
0
0
-39200
-51200
-58400
-53600
-11000
-32000
-10000
58800
76800
87600
80400
20000
20000
20000
20000
20000
20000
-12000
10000
78800
96800
107600
100400
-333
-3000
-833
-500
333
4333
Compensação amortizações
C.F. Exploração
Investimento
I. Fundo de Maneio
-8000
-11000
-120000
0
Valor Residual
8
6000
C.F. Total Líquido
-131000
-12333
7000
77967
96300
107933
110733
C.F.T. Líquido actualizado
-131000
-11012
5580
55495
61200
61244
56101
Soma C.F.T.L. actualizado
-131000
-142012
-136432
-80936
-19736
41508
97609
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VAL (r = 12%) e TIR:
VAL(12%) = 97.609 > 0
=> a empresa deve implementar o
projecto
=> TIR = 27%
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Cálculo do Payback Period:
61.244 – 12 meses
19.736 – x meses
Payback = 4 anos e 3,867 meses
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Cálculo do ROI e ROE (Capitais
Alheios = 0) Assumindo que: Valor
de Mercado = Lucros Acumulados
Anos
R.L.E.
0
1
2
3
4
5
6
-11000
-32000
-10000
58800
76800
87600
80400
120000
120000
120000
120000
120000
120000
-0,26667
-0,08333
0,49
0,64
0,73
0,67
-43000
-53000
5800
82600
170200
250600
120000
120000
120000
120000
120000
120000
-0,35833
-0,44166
0,048333
0,688333
1,48133
2,083333
Valor do
Investimento Inicial
R.O.I./R.O.E.
R.L.E. Acumulado
Valor do
Investimento Inicial
(Capital Próprio)
R.O.I./R.O.E.
Acumulado
11
-11000
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Evolução do R.O.I./R.O.E.
2.5
2
1.5
R.O.I.
1
0.5
R.O.I.
Acumulado
0
-0.5
Ano Ano Ano Ano Ano Ano
1
2
3
4
5
6
-1
12
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