A Semana em Revista
sexta-feira, 3 de janeiro de 2014
sexta-feira, 3 de janeiro de 2014
EUA fecham 2013 em ritmo favorável

Dados de dezembro reforçam quadro de recuperação americana
Caio Megale

Sondagens de atividade na China indicam acomodação em dezembro
Fernando Barbosa

Balança comercial do Brasil acima do projetado

Ministro da Fazenda anuncia resultado fiscal de dezembro
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Boa perspectiva de crescimento nos EUA
65
Os dados divulgados esta semana corroboram o momento de retomada sólida da
economia americana. O indicador ISM da indústria registrou 57 pontos em
dezembro (57,3 em novembro), nível que sinaliza um bom ritmo de crescimento do
setor. A abertura do número também é positiva: os estoques caíram e o índice de
novos pedidos se elevou (Gráfico 1). Essa composição do ISM sugere
continuidade do otimismo com a recuperação econômica e, portanto, aceleração
do investimento. Em divulgação separada, os indicadores semanais de segurodesemprego (o fluxo de novos pedidos e o estoque de segurados) mostram que o
mercado de trabalho mantém sólida tendência de recuperação.
Somando-se as divulgações anteriores, a economia norte-americana termina 2013
com sinais de crescimento mais generalizado, em consumo, investimento e no
mercado de trabalho. As condições financeiras ainda são estimulativas e a inflação
permanece controlada. Esperamos que a recuperação prossiga nos próximos
anos.
Gráfico 1 - EUA: Sondagem de
atividade industrial
com ajuste sazonal
30
25
60
20
55
15
50
10
45
5
0
40
35
-5
ISM indústria
Novos pedidos
menos estoques
-10
30
-15
abr-02 ago-04 dez-06 abr-09 ago-11 dez-13
Fonte: ISM
Gráfico 2 - Europa: Sondagem
industrial (PMI)
65
índice
60
Recuperação na zona do euro se espalha aos países da periferia
O indicador PMI da indústria na zona do euro mostrou crescimento importante no
fim do ano passado, avançando de 51,6 em novembro para 52,7 em dezembro
(Gráfico 2). Desse modo, o PMI terminou 2013 no maior nível dos últimos dois
anos, sinalizando que a região continua a se recuperar da crise recente. O
crescimento aconteceu em quase todos os países (com exceção da França) e teve
mais força nos países da periferia, como Itália e Espanha. Acreditamos que em
2014 a região voltará a apresentar crescimento positivo, em torno de 0,9%,
afastando-se dos números negativos de 2012 e 2013.
55
50
45
40
Zona do euro
35
30
ago-07
mar-09
out-10
mai-12
dez-13
Fonte: Bloomberg
Gráfico 3 - China: Sondagem de
atividade econômica
Sondagens de atividade na China indicam acomodação em dezembro
65
As sondagens empresariais (PMIs) da China indicaram desaceleração tanto na
produção manufatureira quanto no setor de serviços em dezembro (Gráfico 3). O
recuo reforça a avaliação de desaceleração de crescimento no quarto trimestre,
depois de um terceiro trimestre mais forte. Estimamos que o PIB chinês tenha
crescido 7,7%, em 2013, e projetamos uma desaceleração para 7,3% neste ano.
63
PMI Indústria
61
PMI Serviços
59
57
55
53
51
49
47
45
dez-09
dez-10
dez-11
Fonte: NBS
A última página deste relatório contém informações importantes sobre o seu conteúdo. Os investidores
não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento.
dez-12
dez-13
A Semana em Revista – sexta-feira, 3 de janeiro de 2014
Balança comercial brasileira tem superávit de US$ 2,6 bilhões em 2013
O superávit comercial de dezembro foi de US$ 2,7 bilhões, superando a nossa
projeção (US$ 1,8 bilhões) e a estimativa do consenso de mercado (US$ 1,5
bilhões). A principal diferença foi do lado das importações, que ficaram aquém do
que projetávamos. Apesar da desaceleração no fim do ano, o aumento das
importações foi o principal motivo para a contração do saldo comercial entre 2012
e 2013: os combustíveis tiveram papel importante, mas as compras externas de
todas as categorias de uso sofreram elevação (Gráficos 4 e 5). Para 2014,
projetamos uma melhora gradual da balança comercial, devido ao câmbio mais
depreciado, maior crescimento da economia global e demanda modesta
localmente - em especial, do setor industrial. Além disso, a maior produção de
petróleo, devido às novas plataformas em funcionamento, deve fazer com que a
conta de combustíveis reduza seu déficit em relação ao ano que passou.
Gráfico 4 - Brasil: Saldo
comercial anual
50
bilhões de dólares
40
30
20
10
0
-10
1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013
Fonte: MDIC
Ministro da Fazenda anuncia resultado fiscal de dezembro
O Ministro da Fazenda Guido Mantega convocou uma entrevista coletiva para
divulgar antecipadamente os resultados fiscais do governo central de dezembro.
Normalmente os resultados são divulgados apenas no final do mês seguinte.
Segundo o ministro, o superávit primário de dezembro foi de “em torno de 14
bilhões de reais”, levando o superávit do ano para “algo como 75 bilhões de reais”.
O resultado de dezembro ficou acima do que o mercado esperava inicialmente
(entre 6 e 13 bilhões), e foi ajudado pelas receitas do Refis, o programa de
refinanciamento de dívidas do governo.
Gráfico 5 - Brasil: Balança
comercial de petróleo bruto
10
8
bilhões de
dólares
6
4
2
0
-2
Vendas de veículos recuam em dezembro, mesmo com expectativa de alta do
IPI
-4
-6
De acordo com a Fenabrave, as vendas de veículos e comerciais leves ficaram em
336 mil em dezembro, representando queda de 1,1% com ajuste sazonal contra
novembro (Gráfico 6). As vendas recuaram 2,3% na comparação com dezembro
do ano passado e caíram 1,6% no ano de 2013 como um todo. O resultado,
embora não tenha surpreendido, é fraco. Havia a possibilidade de uma aceleração
das vendas devido à expectativa de mudança do IPI em janeiro. No dia 24 de
dezembro, o governo anunciou alta do IPI sobre automóveis 1.0 de 2% para 3% a
partir de janeiro deste ano. Isto revela uma perda de eficácia de fatores que levem
a antecipação de consumo e afetem, temporariamente, o crescimento do setor.
Sem crescimento forte das vendas, o setor automobilístico continua estocado,
precisando ajustar a produção.
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Fonte: MDIC, Itaú
Gráfico 6 - Brasil: Venda de
veículos e comerciais leves
460
440
mil unidades vendidas
420
400
380
360
340
320
As vendas da Fenabrave relacionadas a investimento (caminhão e ônibus) vieram
com sinais mistos. As vendas de caminhões subiram 2,4% entre novembro e
dezembro com ajuste sazonal, mas a tendência continua de enfraquecimento. As
vendas de ônibus recuaram 4,0% na mesma base de comparação.
300
280
260
240
220
dez-07
Destaques da próxima semana
dez-09
dez-11
Fonte: Anfavea
A produção industrial do Brasil em novembro será divulgada na quarta-feira, e o
IPCA de dezembro, na sexta-feira.
Nos Estados Unidos, o banco central (Fed) publicará, na quarta-feira, a ata de sua
reunião de política monetária de dezembro, na qual reduziu o programa de compra
de ativos. Os dados do mercado de trabalho serão conhecidos na sexta-feira. Na
zona do euro acontecerá a reunião de política monetária do Banco Central
Europeu (BCE) na quinta-feira.
Itaú
2
dez-13
A Semana em Revista – sexta-feira, 3 de janeiro de 2014
Pesquisa macroeconômica – Itaú
Ilan Goldfajn – Economista-Chefe
Para acessar nossas publicações e projeções visite nosso site:
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2.
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Itaú
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