4ª Edição do Seminário de Renda Fixa e Derivativos de Balcão - ANBIMA
Mercado Secundário: o que está sendo feito no Brasil
O papel do mercado secundário e as iniciativas para fortalecê-lo
Paulo Fontoura Valle
Subsecretário da Dívida Pública
Secretaria do Tesouro Nacional
SÃO PAULO, 6 DE OUTUBRO
Fortalecimento do Mercado Secundário – Condições Necessárias
Condições para o Desenvolvimento do Mercado Secundário
•
Estabilidade econômica;
•
Padronização dos títulos da dívida pública;
•
Base de investidores e agentes financeiros ampla e diversificada;
•
Disseminação de preços, inclusive em períodos de volatilidade;
•
Existência de um mercado de balcão representativo e sistemas
eletrônicos de negociação desenvolvidos;
•
Sistema de dealers normatizado.
2
Importância do Mercado Secundário
Por que um Mercado Secundário Desenvolvido é Importante?
•
De acordo com o Banco Mundial (2007*), o bom funcionamento do
mercado promove:
a) Transparência e eficiência na avaliação dos ativos financeiros;
b) melhor administração do risco;
c) elevação da liquidez; e
d) potencialização do mercado primário e menor custo de
financiamento para o emissor.
* Developing the Domestic Government Debt Market: From diagnostics to reform implementation. Washington, 2007
3
Fortalecimento do Mercado Secundário
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados
•
Padronização e Fungibilidade dos Títulos.
•
Redução do Número de Séries de Títulos e Concentração de Vencimentos.
•
Diminuição da freqüência de ofertas públicas (leilões).
•
Aumento da oferta de prefixados (LTN, NTN-F) e de títulos indexados ao IPCA
(NTN-B).
•
Disseminação de preços e transparência.
•
Criação de benchmarks (família de índices IMA).
•
Atuação do Tesouro em tempos de volatilidade e leilões de compra.
•
Incentivos à participação de Não Residentes no mercado doméstico.
•
Aumento da base de investidores.
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Medidas Implementadas e Resultados Alcançados
Curva de Juros Prefixada (LTN e NTN-F)
22%
20%
18%
16%
14%
12,670%
12%
11,90%
10%
8%
6m
1 ano
mai-00
2 anos
3 anos
mai-02
4 anos
5 anos
mai-04
6 anos
7 anos
mai-06
8 anos
mai-09
9 anos
10 anos
set-11
5
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados
Curva de Juros Prefixada (LTN e NTN-F)
14
92,1
13
11,4
11,7
11,4
12
11,1
11
59,5
10
46,5
36,9
9,5
8,4
% a. a.
10,8
11,8
9
8,8
23,0
8
7
4,5
3,6
3,9
5,3
6
Jan-12
Jan-13
Jan-14
Jan-15
Estoque (R$ bi)
Jan-16
Jan-17
Taxa NTN-F
Jan-21
Jan-22
Taxa BRL
Jan-28
6
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados
Curva de Juros (NTN-B)
6,0
5,6
5,0
51,5
4,0
4,8
54,4
5,3
5,7
5,7
5,7
5,4
61,9
5,7
5,7
5,0
5,0
4,0
4,2
36,6
35,8
34,0
35,4
3,0
31,9
24,0
19,7
12,9
11,7
6,7
% a.a.
53,4
5,7
2,0
1,0
0,0
Nov Ago Mai Ago Mai
Ago Mai
Ago Ago Ago Mai
Ago Mai Ago
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2020 2024 2030 2035 2040 2045 2050
Estoque R$ bi
Taxa
7
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados
Diversificação da Base de Detentores
Detetentores DPMFi por Indexador - Ago/11
100%
1,5%
0,0%
0,0%
0,0%
9,8%
4,2%
0,0%
0,0%
2,1%
90%
26,0%
30,2%
13,8%
80%
38,7%
54,8%
70%
63,3%
20,6%
60%
82,1%
16,0%
50%
47,5%
40%
76,4%
24,4%
30%
19,6%
53,3%
43,2%
20%
10%
20,8%
20,8%
17,2%
13,7%
0%
Bancos
Fundos
Previdência
Índices de Preços
Não-residente
Prefixados
Governo
Taxa Flutuante
Seguradoras
Outros
Outros
Apesar das diversas ações para a diversificação da base de detentores, a alta concentração
de títulos pós-fixados em alguns grupos de detentores, como por exemplo Fundos de
Investimento, dificulta o giro de papéis no mercado secundário.
8
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados
Diversificação da Base de Detentores
Detetentores NTN-B Grupo 1- Ago/11
100%
1,44%
1,74%
90%
2,85%
2,72%
2,3%
6,84%
10,23%
6,5%
7,8%
80%
70%
26,4%
30,8%
60%
16,4%
39,9%
49,8%
27,5%
50%
40%
34,0%
30%
20%
10%
20,0%
11,2%
0%
15/8/2014
Bancos
15/8/2016
Fundos
Previdência
Não-residente
15/8/2020
Seguradoras
Governo
Outros
9
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados
Diversificação da Base de Detentores
Detetentores Prefixados - Ago/11
100%
1,22%
5,89%
2,94%
4,43%
5,18%
90%
80%
2,49%
1,76%
2,13%
19,83%
29,97%
70%
60%
50,63%
14,57%
8,78%
50%
40%
21,82%
22,76%
5,68%
8,64%
30%
20%
30,90%
31,50%
28,67%
1/1/2014
1/1/2015
1/1/2017
10%
0%
Bancos
Fundos
Previdência
Não-residente
Seguradoras
Governo
Outros
10
Desindexação do mercado de renda fixa no Brasil: um longo processo, além das LFTs
Estoque (R$ Bilhões)
Títulos Públicos
565,58
Títulos Privados
1.253,09
Compromissadas
416,24
Total
2.234,91
DIVIDA PUBLICA FEDERAL
 O estoque de títulos privados a taxas flutuantes suplanta largamente o dos demais ativos de
mesmo indexador.
 A desindexação do mercado financeiro passa por repensar os incentivos em diversos campos,
além da redução das LFTs.
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Desindexação do mercado privado de renda fixa no Brasil: um longo processo
Estoque (R$ Bilhões)
DIVIDA PUBLICA FEDERAL
CDB
Debênture
Títulos de Crédito
Outros
Total
715
375
147
134
1.371
 Apesar de o Tesouro Nacional ter construído, desde 2007, uma curva prefixada com
diversos prazos (até 2021) e de IPCA até 2050, o mercado privado continua preferindo
captar a taxas flutuantes.
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Fortalecimento do Mercado Secundário
Projetos em Andamento para Fortalecimento do Mercado Secundário
•
Aperfeiçoamento do sistema de dealers (market makers);
•
Incentivo à utilização das plataformas eletrônicas;
•
Incentivo à utilização de novos benchmarks e diversificação da base de
investidores;
•
Apoio ao desenvolvimento dos ETF de Renda Fixa;
•
Empréstimos de Títulos de Renda Fixa;
•
Divulgação em tempo real dos negócios realizados no SELIC;
•
Operações Compromissadas Longas;
•
Meta atuarial mais adequada para os Fundos de Pensão;
•
Desindexação da cultura DI;
•
Apoio ao desenvolvimento do Novo Mercado de Renda Fixa.
13
OBRIGADO
-------------------------------------------------------------------------------------------------Para mais informações acesse o site do Tesouro Nacional:
www.tesouro.fazenda.gov.br
TOP 5 DEALERS
PRIMÁRIO
SECUNDÁRIO
BTG Pactual
Votorantim
Bradesco
Santander
Citibank
BTG Pactual
Banco do Brasil
Itaú Unibanco
Caixa Econômica Federal
Bradesco
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Medidas Implementadas e Resultados Alcançados
Nova Família de Índices de Mercado – ANBIMA (IMA)
Elaboração: Anbima
15
Fortalecimento do Mercado Secundário
Medidas Implementadas e Resultados Alcançados – Sistema de Dealers
•
•
•
•
•
•
•
Maior competição entre as instituições, com a redução do grupo de
dealers para 10 bancos e 2 corretoras
Divulgação trimestral dos rankings top 5 (primário e secundário)
Redução do tempo para divulgação do resultado dos leilões
prefixados;
Leilões realizados em horário de elevada liquidez no mercado
secundário;
Ampliação do valor da 2ª volta, com a extensão do seu horário para
12h30 às 17h
Realização da 2ª volta se vendido 50% da oferta da 1ª volta
Criação de incentivos à negociação em sistemas eletrônicos
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