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DUFRY RELATÓRIO ANUAL 2012
DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
As principais premissas utilizadas para determinar os
valores recuperáveis são:
DIREITOS DE CONCESSÃO
EM %
TAXAS DE DESCONTO APÓS O IMPOSTO 1
2012
2011
TAXAS DE DESCONTO ANTES DO IMPOSTO 1
2012
TAXAS DE CRESCIMENTO PARA VENDAS
LÍQUIDAS
2011
2012
2011
Itália
7,56%
6,19%
8,85%
7,40%
3.0-5.2%
1.9 - 5.9%
Oriente Médio e India
6,39%
6,09%
6,39%
6,09%
3.0-5.3%
8.9-9.7%
1
Baseada no país onde a concessão está localizada
Sensibilidade a mudanças nas premissas
O valor recuperável efetivo da UGC sujeita ao teste do valor
recuperável ultrapassa o seu valor contábil em CHF 509,7
(BRL 1138,5) milhões (2011: CHF 434,0 milhões (BRL
866,9)). Em relação à avaliação do valor em uso dessas
UGC, a Administração acredita que nenhuma mudança
eventual nas principais premissas acima fará com que o
valor contábil dos direitos de concessão ultrapasse
significativamente o seu valor recuperável.
21.1.3 Principais premissas utilizadas nos cálculos do
valor em uso
O cálculo do valor em uso é mais sensível às seguintes
premissas:
–– Crescimento das vendas
–– Margem bruta e preços de atacado dos fornecedores
–– Níveis de remuneração de concessão
–– Taxas de desconto
–– taxa de crescimento usada para extrapolação
Crescimento das vendas
O crescimento das vendas é estimado em vários fatores.
Primeiramente a administração considera as estatísticas
publicadas por especialistas externos como por exemplo
Air4cast ou ACI (Airports Council International) para
estipular o desenvolvimento de trafego de passageiros
internacionais por aeroporto e país onde a Dufry esta ativa.
Após a administração considera os indices de inflação dos
países, e cruza os efeitos da moeda da origem dos
principais passageiros e crescimento esperado em
atratividade para capturar clientes (penetração) por
segmento de negócio.
Margens brutas
Baseiam-se nos valores médios estimados pela
Administração no orçamento aprovado para o período
2013. Esses valores são mantidos ao longo do período
planejado. Dependendo das medidas específicas
planejadas, esses valores podem variar em até 1% nos 5
anos planejados em comparação aos precedentes
históricos. A margem bruta também é afetada pelos preços
dos fornecedores. As estimativas são obtidas através de
negociações globais feitas com os principais fornecedores
de produtos e países de que os produtos provém, assim
como informações relacionadas a bens específicos durante
os meses antes da data do relatório.
Níveis de remuneração de concessão
Essas premissas são importantes porque, além de usarem
dados setoriais para as taxas crescimento (como descrito
a seguir), a Administração avalia como a posição da UGC,
em relação à concorrência, poderia variar ao longo do
período orçado. No caso de UGC sujeitas ao cálculo do
valor em uso, a Administração espera que a posição
competitiva permaneça estável ao longo do período orçado.
Taxas de desconto
São afetadas por muitos fatores:
–– No caso da dívida a taxa utilizada é baseada na média
dos 5 anos do custo da respectiva taxa de 10 anos de
títulos do governo acrescido pela margem bancária
efetiva para Companhia e ajustado pela alíquota efetiva
de imposto da UGC.
–– Para o patrimônio, é acrescentado um prêmio de risco
de patrimônio de 5% à taxa livre de risco da taxa
comentada acima e ajustada pelo Beta do grupo similar
da Dufry.
A mesma metodologia é utilizada pela Administração para
apurar a taxa de desconto das avaliações de fluxos de caixa
descontados (FCD), que são a principal ferramenta para
avaliar o potencial de investimentos novos ou adicionais.
O grupo usou a taxa de crescimento de 2% para extrapolar
as projeções de fluxo de caixa além do período coberto
pelas mais recentes previsões.