–1
CAPÍTUL0 6
Mercados Financeiros e o Caso Especial da Moeda
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–2
Objectivos do Capítulo




Rever a evolução do sistema
monetário;
Perceber a diferença entre M1 e M2;
Discutir o papel da taxa de juro e a
diferença entre taxa de juro real e
nominal;
Derivar o multiplicador monetário.
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–3
Escolha entre activos financeiros





Dinheiro;
Depósitos à ordem;
Depósitos a prazo;
Fundos de Tesouraria;
Fundos do Mercado Monetário;
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–4
Fundo de Fundos Misto
Perfil do investidor Investidores prudentes, Particulares e
Empresas, com aceitação de um nível de risco baixo, embora
superior ao dos Fundos de Obrigações
Propósito
Aplicações cujo prazo aconselhado de
investimento é de, pelo menos, 1 ano.
Benefícios Fiscais
Isenção de IRS nas mais-valias
Resgates: Em qualquer momento, total ou parcialmente
Comissão de resgate Até 1 mês-2%;Após 1 mês-0%
Política de Investimentos
30% Fundos de Tesouraria e
Depósitos, 45% de Fundos de Obrigações, 15% de Fundos de
Acções Europeias e 10% de Fundo de Acções não Europeias
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–5
Funções da Moeda



Meio de troca;
Unidade de conta;
Reserva de valor.
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–6
Procura de Moeda


Motivo de transacções;
Como activo ou reserva de valor;
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–7
A procura de moeda e a taxa de juros

Md=Y* L(i)

Md/Y=L(i)

Velocidade= 1/(Md/Y)=Y/M
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–8
Procura de Moeda
Taxa
Juros
Md
Moeda
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–9
Oferta de Moeda


M1- Moeda para transacções+
depósitos à ordem;
M2= M1+Contas de Poupança+
Fundos Mutuários;
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– 10 
Oferta de Moeda
Taxa
Juro
Ms
Moeda
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– 11 
Equilíbrio no Mercado Monetário
Ms
Taxa de
Juros
i
Md
Moeda
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– 12 
A Álgebra
Ms  Md
M  YL(i )
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– 13 
Efeito da Variação do Rendimento
Ms
Taxa de
Juros
i´
i
Md(Y2)
Md(Y1)
Moeda
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– 14 
Ms
Taxa de
Juros
Ms
i
i´
Md
Moeda
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– 15 
O Banco Central

Operações de Mercado Aberto




Compra de títulos;
Venda de títulos;
Reservas
Taxas de Desconto
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– 16 
Banco Central e Oferta de Moeda
$ PFinal  $ P
i
$P
$ PFinal
$P 
1 i
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– 17 
Intermediários financeiros






Bancos comerciais;
Bancos de Investimento;
Companhias de Seguro;
Fundos de Pensões;
Fundos Mobiliários;
Revendedores Hipotecários.
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– 18 
Mercados financeiros




Mercados
Mercados
juro fixa;
Mercados
Mercados
monetários;
de activos com taxa de
bolsistas;
cambiais.
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– 19 
Activos Financeiros





Moeda Estrangeira
Depósitos de poupança
Obrigações e outros títulos nominais
Títulos do estado
Acções
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– 20 
Passivos Financeiros


Moeda
Reservas no Banco Central
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– 21 
Funções do sistema financeiro




Transfere recursos no tempo, entre
sectores e entre regiões;
Faz a gestão do risco;
Agrupa e subdivide fundos;
Função de corretagem.
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– 22 
O fluxo de fundos segue o fluxo financeiro na economia
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– 23 
Procura de Moeda do Banco Central
H  CU  R
d
d
H  cM   (1  c) M
d
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d
– 24 

c = Coeficiente de circulação;

= quociente de reservas
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– 25 
Moeda do Banco Central
Taxa de Juro
CU+R
H
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Moeda do Banco Central
– 26 
Equilíbrio no Mercado Monetário
H  (c   (1  c))YL(i)
1
YL(i) 
H
c   (1  c)
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– 27 
Conceitos




Base Monetária = Oferta de Moeda
do Banco Central
BM=CU+R
Massa Monetária=M2=CU+DT
DT= Depósitos Totais
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– 28 
Efeito das Operações de Mercado Aberto
Expansão da moeda em múltiplos bancos
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– 29 
Multiplicador da oferta de moeda

É igual a 1/rácio de reservas exigido
na hipótese de as pessoas terem só
depósitos à vista e c=0;
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– 30 
Taxa de Juro-Crédito a sociedades não financeiras
25
20
15
10
5
0
n go ar ut ai ez ul ev et br ov un an go ar ut ai ez ul ev et br ov
a
J A M O M D 3J F S A N J J A M O M D 0J F S A N
0
9 90 91 991 992 92 99 94 994 995 95 996 997 97 98 998 999 99 00 01 001 002 02
9
1 19 19 1 1 19 1 19 1 1 19 1 1 19 19 1 1 19 2 20 2 2 20
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20
03
20 Jan
03
20 Ma r
03
M
20 a i
03
20 Ju
03 l
20 Se t
03
20 Nov
04
20 Jan
04
20 Ma r
04
M
20 a i
04
20 Ju
04 l
20 Se t
04
20 Nov
05
20 Jan
05
20 Ma r
05
M
20 a i
05
20 Jul
05
20 Se t
05
No
v
– 31 
Crédito à habitação-Taxas de juro
5
4,5
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
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– 32 
Capítulo 25 / Figura 25-2
A maior parte das taxas de juro têm variações similares
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– 33 
Taxa de Juro Real vs Taxa de Juro
Nominal


Para pequenos valores da taxa de
juro e da inflação R=i-taxa de
inflação;
Para um cálculo exacto

r=((1+i)/(1+ipc))-1
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– 34 
Capítulo 25 / Figura 25-3
Taxas de juro reais vs. taxas de juro nominais
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– 35 
Taxa de Juro Habitação
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
Aprox.
4,0%
Exacta
2,0%
0,0%
-2,0%
1
2
3
4
5
6
7
8
-4,0%
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9
10
11
– 36 
Capítulo 25 / Figura 25-5
Risco e rendibilidade dos principais investimentos, EUA 19261998
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– 37 
Capítulo 25 / Figura 25-6
A única certeza acerca das cotações das acções
é que elas irão oscilar
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