Aspectos Gerais da Política
Econômica dos anos
1990/2000
Fornecer
Ativos
Atraentes
Recomposição
Reservas
Eleições 94 e
Fortes
Reeleição 98
Estabilização
Oscilações
Tx. Juros
Emergentes
Ciclo
Político
Crises
Externas
Base
Recessão
Feder.
Dívidas
Benefício
p/ Importad.
IDE
Esfera
Externa
Esfera
Fiscal
M4
Esfera
Finac./Monet.
Inflação
Transf. renda
p/ Rentistas
Condicionantes
Externos
Plano Real
e seus
impasses
Resultados
DLSP
Americana
Pressupostos
Dificuldades
Programa
de Estab.
Fiscal (98)
Fiscal
Entrada de
Capitais
Consenso
Washington
Abertura
Estouro bolh
Com./Finac.
Japonesa
Projeto
Liberal
Modelo
Econômico
Esfera
Produtiva
Invest.
Prejudicado Baixo
Reestruturação
Cresc,
Sist. Bancário
Desnac.
Tx. Juros
Elev
Âncora
Cambial
Estabild.
Preços
Privatizações
Conversib.
Limitada
Piso
Mudança
Estrut.
Produtiva
Atração
Fluxos
K externo
FATORES QUE EXPLICAM A
MANUTENÇÃO DA BAIXA TX DE
INFLAÇÃO
• O PERFIL DA POLÍTICA ECONÔMICA
• AS REFORMAS ESTRUTURAIS
-10
2005
2002
1999
1996
1993
1990
1987
1984
1981
1978
1975
1972
1969
1966
1963
1960
1957
1954
1951
1948
1945
Inflação 1944/2007 - IGP-DI - (%
a.m.)
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
POLÍTICA ECONÔMICA
• CONDICIONANTES:
1 - CONTEXTO EXTERNO – CRISES
FINANCEIRAS E FLUXOS DE
CAPITAL/NIVEL DE RESERVAS
2 – CONTEXTO INTERNO – CHOQUE DE
JUROS, HERANÇA FISCAL E ÂNCORA
CAMBIAL
POLÍTICA CAMBIAL
• APRECIAÇÃO/DEPRECIAÇÃO CAMBIAL
• VALORIZAÇÃO/DESVALORIZAÇÃO
CAMBIAL
• OBJETIVO – TX CÂMBIO SEMI FIXA
POLÍTICA MONETÁRIA
• CRIAÇÃO DO COPOM (1996)
• PISO TAXA DE JUROS
• INSTRUMENTO ANTE ÀS CRISES
EXTERNAS – 95-98
• REGIME DE METAS DE INFLAÇÃO - 99
POLÍTICA FISCAL
• NÃO HOUVE AJUSTE FISCAL ESTRUTURAL
• AJUSTE FISCAL TÓPICO
• RENEGOCIAÇÃO DE DÍVIDAS COM ESTADOS –
97-98
• AJUSTE FISCAL ESTRUTURAL SÓ A PARTIR
DE 1998
• IDA AO FMI – 1998
• REFORMAS – PREVIDÊNCIA: 1997/98
- ADMINISTRATIVA: 1998
- LRF: 2000
Política
Política
Cambial
jun 1995/jan
jan 1999/out
1999
2002
Estreitamento
Banda cambial
da banda
assimétrica - relativa
Regime
Banda cambial cambial regime
flutuação
flutuante
cambial semifixo
Regime flutuante
jul 1994/ mar 1995
apreciação cambial
Política
Monetária
Taxas de juros em
patamar elevado
mar 1995/jun
1995
Câmbio com
reajustes pré
fixados "crawling peg".
Ajuste fiscal pontual
depreciação
cambial
Regime
flutuante
apreciação
cambial,
Reservas
explodem 2005
Elevação da
taxa de juros
Taxa de juros
sobe acima do Taxa de juros
Taxa de juros
piso nas crises piso e regime de
regime de
externas de 97
metas de
metas de
e 98. Não cai
inflação
inflação
abaixo do piso.
Política fiscal
frouxa
Política fiscal
Política fiscal
frouxa. Ajuste
restritiva - ajuste Política Fiscal
fiscal dos
estrutural todas
restritiva
estados
as esferas.
1997/98.
Acordo com FMI Fim do acordo
1999/2004
com FMI 2004
Meta de
superávit fiscal
Superávit
Superávit
em 1998
primário
primário
crescente
crescente
Atração de capitais
Política
Fiscal
Valorização
cambial
out
2002/set2008
Taxa de câmbio efetiva real e
nominal no Brasil (1993/2007)
6
5
4
3
2
1
Taxa de câmbio nominal
Taxa de câmbio efetiva real
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
0
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1984
1983
1982
1981
1980
1979
Reservas Internacionais (1979/2007 em
US$ milhões)
200000
180000
160000
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
mês
24/01/2007
18/05/2005
21/01/2004
18/09/2002
23/05/2001
19/01/2000
02/09/1998
19/03/1997
1995.11
1994.07
tx de juros
Taxa de juros - SELIC
150,00
100,00
50,00
0,00
-1
-2
-3
-4
-5
-6
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
NFSP primário com desvalorização
cambial (% PIB)
2
1
0
Dívida Líquida do Setor Público (DLSP) total interna e
externa em relação ao PIB (%)
60
50
40
30
20
10
0
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
-10
-20
DLSP total/PIB
DLSP interna/PIB
DLSP externa/PIB
20
05
20
06
20
07