Carteira Top Pick – Agosto
01.08.14
A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as
cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo,
com potencial de valorização para 12 meses.
CARTEIRA
COMENTÁRIO
Carteira alterada: Os fundamentos da economia brasileira continuaram deteriorando no mês de julho, levando analistas e
investidores a revisarem suas estimativas para o crescimento econômico mais uma vez. De acordo com a última Pesquisa Focus, do
Bacen, as projeções para a expansão do PIB em 2014 passaram para 0,91%, de 1,10% um mês atrás. Não obstante, as projeções para
a inflação no próximo ano avançaram para 6,21%, enquanto o índice de confiança do mercado caiu para o menor nível desde 2009.
Fazendo sobrevôo sobre as principais economias, na China o FMI (assim como fez com o Brasil) advertiu que o crescimento da atual
forma é insustentável e que isso agrega novas vulnerabilidades. Lá o PBOC mudou de postura e interrompeu 11 semanas de injeção de
liquidez para regular o sistema financeiro. Na Zona do Euro, o índice de sentimento econômico de julho subiu para 102,2 pontos, a
inflação evoluiu 0,4% na preliminar de julho e a taxa de desemprego caiu para 11,5%. Ainda na Europa, os conflitos na Ucrânia
seguiram pressionando os mercados, com os investidores menos dispostos a tomar riscos. Nos EUA, o principal destaque foi à reunião do
Fed, a qual não trouxe novidades. Os juros ficaram mantidos entre 0% e 0,25%, já o programa de estímulos monetários sofreu mais
um corte de US$ 10 bilhões, agora em US$ 25 bilhões/mês. Saindo do front macroeconômico para o desempenho dos mercados, nos
EUA o índice Dow Jones encerrou o mês de julho em baixa de 1,56%, enquanto Nasdaq e S&P recuaram 0,87% e 1,51%,
respectivamente. No segmento local, o Ibovespa terminou julho em alta de 5,00%, com os investidores precificando mudanças
econômicas que podem ocorrer no período pós-eleitoral. Em meio a este cenário de incertezas sobre os desdobramentos dos conflitos
geopolíticos, como os vistos na Ucrânia, preocupações sobre a estabilidade da economia da China e deterioração dos fundamentos da
economia local, decidimos manter nossa carteira para o mês de agosto concentrada em papéis que acreditamos ter sólidos fundamentos,
capazes de suportar as turbulências do lado macroeconômico. Dessa forma incluímos as ações da Cielo (CIEL3) no lugar dos papéis da
Grendene (GRND3)
Carteira sugerida para Agosto:
Empresa
BRF
Cielo
Vale
Hering
Suzano
Carteira Top Pick
Ibovespa
Atualizado até 31.07.14
Código
BRFS3
CIEL3
VALE5
HGTX3
SUZB5
TOP PICK
IBOV
ER - Em Revisão
Compra
55,50
41,50
29,13
21,12
8,80
Preço Teórico
Potencial
ER
ER
ER
ER
ER
-
Último Preço
Variação
52,99
13,71
26,35
22,24
8,39
55,50
13,15
29,13
21,12
8,80
53.168
55.829
4,74%
-4,05%
10,55%
-5,04%
4,89%
2,22%
5,00%
53.168
Pesos Iguais
Carteira sugerida de Julho:
Empresa
BRF
Grendene
Vale
Hering
Suzano
Carteira Top Pick
Ibovespa
Atualizado até 31.07.14
Código
BRFS3
GRND3
VALE5
HGTX3
SUZB5
TOP PICK
IBOV
Compra
ER - Em Revisão
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Av. Faria Lima, 1355 - 3º andar - CEP 01452-002 – São Paulo / SP – Tel.: (11) 3299-2000 - www.socopa.com.br
 BRFoods (BRFS3): A estratégia de priorizar mercados e itens de maior rentabilidade, assim como um bom
desempenho de industrializados e aves in natura no mercado interno, elevou a receita líquida consolidada da
companhia para R$ 7,7 bilhões no 2T14, crescimento de 2,2%. O Ebitda da companhia atingiu R$ 1 bilhão
no 2T14, 25,1% acima do reportado em igual período do ano passado. A geração de caixa foi o principal
destaque do período, atingindo R$ 954 milhões, beneficiada pela redução de 20 dias do ciclo financeiro da
companhia. O ponto negativo do 2T14 pode ser atribuído ao recuo do market share em muitas das categorias
de produtos da empresa, principalmente no segmento de carnes congeladas e industrializadas. Nossa
recomendação positiva para o papel está baseada nos sólidos fundamentos da companhia, principalmente em
relação à geração de caixa livre.
 Cielo (CIEL3): A receita líquida da empresa no 2T14 totalizou R$ 1,8 bilhão, crescimento de 13,6% sobre o
2T13, refletindo o bom desempenho do negócio de antecipação de recebíveis, que apresentou crescimento de
17,9% no período. O lucro líquido da companhia totalizou R$ 796,8 milhões, expansão de 25,9% sobre o
2T13. O destaque negativo ficou por conta da linha de custos e despesas, que continuou crescendo de forma
acelerada. Em nossa visão, a empresa deve seguir se beneficiando do incremento do volume financeiro de
transações com cartões de crédito e débito. Além disso, o negócio de antecipação de recebíveis deve continuar
refletindo positivamente no top line.
 Vale (VALE5): Apesar dos preços do minério de ferro mais baixos, a Vale pagou bons dividendos, no valor de
US$ 2,1 bilhões, mantendo o seu nível de endividamento total em US$ 30,3 bilhões e preservando uma
posição de caixa semelhante à do 1T14, no valor de US$ 7,1 bilhões. A Vale apresentou um EBITDA ajustado
de R$ 9,1 bilhões, beneficiado pela melhor contribuição do segmento de metais básicos. A receita operacional
bruta da empresa no 2T14 totalizou R$ 22,5 bilhões, em linha com o 1T14, apesar dos preços mais baixos do
minério de ferro. Nossa visão positiva sobre a empresa está baseada em valuation convidativo. Vemos as
ações da companhia negociando a 1x o valor de book, com dividend yield de 6,46%.
 Hering (HGTX3): A Hering reportou receita líquida de R$ 420 MM no 2T14, 3,7% inferior ao mesmo período
do ano passado. O recuo do top line refletiu, principalmente: (I) a realização da Copa do Mundo em junho; (II)
o clima desfavorável nas regiões Sul e Sudeste, com impactos sobre política de preços. O maior efeito do
cenário adverso foi sentido no canal franquia, principalmente nas marcas Hering e Hering Kids. A preocupação
com o ambiente de negócios se traduziu em compras conservadoras para as coleções de Inverno e Meia
Estação, e maior cautela na gestão de estoques. O destaque positivo do período ficou por conta da geração de
caixa livre, refletindo o melhor desempenho da gestão de capital de giro em decorrência de ajuste na política
de estoques. No 2T14, a geração de caixa livre atingiu R$ 90 MM, aumento de R$ 6 MM sobre o 2T13. Nossa
visão positiva sobre a companhia está baseada nos fundamentos sólidos do case combinados ao valuation
atrativo.
 Suzano (SUZB5): Acreditamos que as ações da SUZB5 são boa oportunidade de investimento com horizonte
de longo prazo, à medida que a alavancagem da empresa deve convergir para níveis mais aceitáveis, ao redor
de 3,0x dívida líquida/EBITDA. O atual preço dos papéis já incorpora o alto endividamento da empresa, que
teve uma sensível melhora após aumento de capital de R$ 1,5 bilhão.
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Carteira Top Pick | 01.08.14|
RECOMENDAÇÕES
2
STOCKGUIDE
Empresa
Código
Última
Preço
Cotação
Teórico
Up-Side
Recom.
P/L
Market Cap
(R$ MM)
2014
LPA
2015
2014
EV/EBITDA
2015
2014
Oscilações
Div. Yield
2015
2014
Grau
2015
Dia
Mês
Ano
de Risco
BRF
BRFS3
55,50
ER
-
-
48.370
24,09
17,53
2,14
2,94
12,04
9,93
1,30
1,30
-2,29%
4,8%
14,6%
Moderado
Cielo
CIEL3
41,50
ER
-
-
64.721
19,86
17,54
1,95
2,94
15,81
13,50
3,41
3,41
-1,54%
-8,8%
28,8%
Moderado
Vale
VALE5
29,13
ER
-
-
150.118
5,96
5,91
4,49
2,94
4,52
4,32
7,23
7,23
0,69%
10,6%
-8,3%
Moderado
Hering
HGTX3
21,12
ER
-
-
3.477
12,35
11,04
2,02
2,94
8,58
7,59
4,37
4,37
-2,67%
-5,0%
-28,1%
Elevado
Suzano
SUZB5
8,80
ER
-
-
9.562
18,52
9,60
0,39
2,94
7,08
5,99
1,68
1,68
3,29%
4,9%
-3,2%
Moderado
¹ Consenso Bloomberg
3
Carteira Top Pick | 01.08.14 |
4
Rendimentos
Rendimento Top Pick
Rendimento do Ibovespa
Carteira/Ibovespa
Índices
Ibovespa
IBRX
Dólar - PTAX Venda
Dow Jones Index
Nasdaq Composite
Julho
2,22%
5,00%
44,34%
Mês
5,00%
4,46%
2,95%
-1,56%
-0,87%
Carteira Top Pick 01.08.14|
DESEMPENHO HISTÓRICO
Rendimento da Carteira no Ano
Ano
-9,12%
8,39%
Ano
8,39%
7,58%
-3,21%
-0,50%
4,22%
Atualizado até 31.07.14
Rendimento Histórico da Carteira
2014
Janeiro
Fevereiro
Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Acumulado
Ano
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Acumulado
Carteira Top Pick
-10,32%
-8,09%
4,26%
-2,00%
1,95%
3,55%
2,22%
-9,12%
Ibovespa
-7,51%
-1,14%
7,05%
2,40%
-0,75%
3,76%
5,00%
8,39%
IBRX
-8,15%
-0,32%
6,89%
2,71%
-1,12%
3,62%
4,46%
7,58%
CDI
0,84%
0,78%
0,76%
0,82%
0,86%
0,82%
0,94%
5,97%
Dólar
3,57%
-3,83%
-3,02%
-1,19%
0,13%
-1,63%
2,95%
-3,21%
Carteira Top Pick
Ibovespa
IBRX
CDI
Dólar
63,32%
24,65%
51,35%
34,12%
-49,40%
95,17%
10,63%
-17,53%
28,01%
3,47%
-9,12%
348,22%
17,81%
27,72%
32,93%
43,65%
-41,22%
82,65%
1,04%
-18,11%
7,39%
-15,50%
8,39%
151,06%
33,11%
37,45%
37,58%
47,83%
-41,77%
72,84%
2,63%
-11,39%
11,54%
-3,14%
7,58%
295,84%
16,17%
19,00%
15,03%
11,77%
12,32%
9,84%
9,75%
11,60%
8,40%
8,06%
5,97%
233,39%
-8,36%
-11,81%
-8,65%
-17,14%
31,94%
-25,49%
-4,31%
12,58%
8,95%
14,62%
-3,21%
-21,71%
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Abaixo de Mercado
Ibovespa Projetado:
Ibovespa*
Apreciação do Ibovespa Projetado:
Atualizado no fechamento: 31.07.2014
Neutro
Acima de Mercado
Em Revisão (ER)
ER
Acima de Mercado:
Neutro:
Abaixo de Mercado:
(*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers
setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores.
Departamento de Análise de Empresas
Marcelo Alves Varejão, CNPI
[email protected]
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