Mercados Financeiros
e de Capitais
UFF – 2011-1
Prof. Jose Carlos Abreu
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Nossa Prova
Prova P1 e Prova P2 = peso 60%
Trabalho Listas de exercícios = peso 40%
Aula 3
PARTE II
•Mercado de Capitais
Divisões do Mercado de
Capitais
1.Mercado de Renda Variável
2.Mercado de Renda Fixa
3.Mercado de Câmbio
4.Mercado de Derivativos
Fundamentalmente temos
as seguintes operações no
mercado de capitais
•
•
•
•
Operações de Investimento
Operações de Especulação
Operações de Arbitragem
Operações de Manipulação (é ilegal, é fora da lei)
Investimento
• Investidor: O investidor compra porque deseja ser
sócio, participar nos lucros e no crescimento. O
Objetivo é maximizar valor para os acionistas. Não
obrigatoriamente o lucro, mas sim a riqueza dos
investidores. O valor é focalizado com as decisões
de investimento, quais projetos como são
financiados e como é a política de dividendos.
Especulação
• Especulador: Não quer o ativo. Não esta
preocupado com valor. O especulador acredita que
os preços serão corrigidos (para cima ou para baixo),
e quer obter vantagem dessa correção de preços. A
partir de sua certeza (ou esperança) investe tomando
então a ponta de compra ou de venda.
Arbitragem
• Arbitrador: O Arbitrador não deve ser considerado
um investidor. O arbitrador não esta preocupado
com valor nem com qualquer outra forma de
avaliação, posto que esta apenas interessado em
"travar" uma posição de lucro certo, sem risco e sem
investimento.
Manipulação
• Manipulador: Atividade criminosa onde o
manipular, distorce, manipula e interfere nas
informações, de forma a enganar compradores e
vendedores sobre a real situação de determinado
bem. Visa obter lucro as custas de subsidiar
decisões enganosas aos outros.
Mercado de Renda Fixa
versus Renda Variável
• Repasse dos recursos de poupadores & investidores
às empresas pode ser feito de duas formas:
• Dívida
• Ações
Mercado de Renda Fixa
versus Renda Variável
• Dívida: Os investidores compram títulos
emitidos pelas empresas que precisam de
dinheiro. Esses títulos dão aos investidores o
direito de receber a quantia emprestada, mais
juros previamente determinados. Os títulos são
chamados de títulos de dívidas e esse mercado é
conhecido como o mercado de renda fixa.
Mercado de Renda Fixa
versus Renda Variável
• Ações: Também aqui os investidores compram
títulos emitidos por empresas. Mas os títulos não
garantem remuneração fixa aos investidores. A
remuneração dos títulos são os dividendos –
parte do lucro que uma empresa de capital aberto
distribui entre seus acionistas. Os investidores
tornam-se sócios da empresa.Esses títulos são
chamados ações e o mercado é conhecido como
mercado de renda variável.
Mercado Primário X
Mercado Secundário
• A colocação lança títulos no mercado é chamada de
lançamento no mercado primário.
• Quando uma empresa faz essa colocação é feita pela
primeira vez, no caso de ações, por exemplo, diz-se
que a empresa está sendo listada em bolsa (em
inglês IPO- Initial Public Offering)
• Quando um investidor vende ações para outro
investidor o faz no mercado secundário
A negociação desses títulos após a oferta
inicial é feita em mercados secundários
específicos. No Brasil temos:
As bolsas de valores para ações.
A Cetip ( Central de Custódia e de Liquidação
Financeira de Títulos Privados ) para os títulos de
dívida das empresas.
O Selic ( Sistema Especial de Liquidação e Custódia
de Títulos públicos Federais)
Mercado de Renda Variável
O que são Ações?
•
Ações são as menores parcelas do capital de
uma empresa. As ações são títulos que não
garantem remuneração predeterminada aos
investidores. Como parte do capital de uma
empresa, tem sua remuneração determinada pela
capacidade da empresa gerar lucro.
Tipos de Ação
•
Ordinárias (ON) – Conferem a seu detentor,
chamado de acionista, o direito de voto nas
assembléias de acionistas da empresa.
•
Preferenciais (PN) – O acionista não participa
as decisões estratégicas da empresa, mas por outro
lado tem prioridade no recebimento de
dividendos.
Tipos de ordem de compra e
venda
1) Ordem a mercado
2) Ordem Administrada
3) Ordem limitada
4) Ordem casada
5) Ordem de financiamento
Bolsa de Valores
• A bolsa de valores é um local, físico ou
eletrônico, onde são negociados títulos e valores
mobiliários emitidos por empresas.
• As ações são os títulos mais comprados e
vendidos em bolsas.
Bovespa
• A Bovespa é a bolsa de valores de São Paulo,
fundada em agosto de 1890. Sua sede administrativa
fica na Rua XV de Novembro, 275, no centro da
cidade de São Paulo.
• Atualmente, a Bovespa é a instituição com maior
destaque no mercado acionário brasileiro por abrigar
o maior centro de negociação dentre as nove bolsas
de valores do País.
CVM – Comissão de Valores
Mobiliários
• A Comissão de Valores Mobiliários ( CVM) é
responsável pela regulamentação e fiscalização do
mercado de capitais no Brasil.
• A principal função da CVM é garantir aos
investidores do mercado de capitais segurança em
suas operações.
Índices da Bolsa
• O objetivo de um índice de preços de um ativo
qualquer, é de um modo geral, nos indicar o
histórico de comportamento dos preços deste
ativo. Exemplo de elaboração da construção
de um índice simples para medir desempenho
médio de um grupo de ações.
O Índice Ibovespa
• O índice BOVESPA é o mais importante indicador
do desempenho médios das cotações do mercado de
ações brasileiro.
• O BOVESPA é o valor atual em moeda corrente, de
uma carteira teórica de ações, constituída
inicialmente em 02/01/1968, a partir de uma
aplicação hipotética. Supõe não ter sido feito
qualquer investimento adicional, e a reinversão total
dos dividendos e direitos de subscrição, splits e
bonificações recebidos.
O Índice Ibovespa
• O Índice do Ibovespa é formado a partir de uma
carteira hipotética composta pelo conjunto das ações
que movimentaram 80% do volume transacionado
na bolsa, no ultimo ano.
• Aproximadamente 60 empresas têm suas ações
fazendo parte do Ibovespa, estas ações representam
mais de 80% do volume de negócios.
• O número de ações que forma o índice varia ao
longo do tempo. Ele é reavaliado de quatro em
quatro meses.
Ações x Debêntures
• Um investidor interessado em aplicar
recursos em uma empresa pode optar por
tornar-se sócio dela, neste caso
adquirindo suas ações, ou pode optar por
ser um de seus credores, neste caso
emprestando dinheiro por um prazo
predeterminado, adquirindo debêntures.
Capital Fechado X Aberto
• Considere uma empresa de capital limitado (Ltda.)
com apenas dois sócios.
• Esta cresceu e tem novos projetos com excelentes
perspectivas de retorno, mas que precisa de novos
investimentos pesados.
• Suponha que estes dois sócios não queiram arcar
sozinhos com este aporte adicional de recursos.
Capital Fechado X Aberto
• Uma alternativa seria tomar financiamento bancário.
Neste caso, a empresa pagaria juros previamente
acordados e fixo.
• Com isto, os sócios permaneceriam únicos, sem
necessidade de dividir a gestão ou dar satisfações a
outros investidores.
Capital Fechado X Aberto
• Ou poderia ser a de abrir o capital da empresa,
emitindo novas ações e trazendo novos sócios. Neste
caso, o recurso recebido pela empresa não pagaria
juros nem teria que ser devolvido em prazo
preestabelecido.
• A contrapartida seria a divisão do capital com mais
sócios, pagamento de dividendos e atendimento de
exigências legais de distribuição mínima,
transparência maior de informações e possibilidade
de perder o controle na gestão.
Capital Fechado X Aberto
• A decisão entre um empréstimo
bancário e uma emissão de ações
deve estar, basicamente, na
percepção de risco do novo projeto
e em seu retorno esperado.
Capital Fechado X Aberto
• Considerando que o retorno esperado seja superior à
taxa de financiamento e o risco do projeto seja
considerado baixo, existiria uma vantagem em tomar
financiamento, pois haveria uma alavancagem
financeira inteiramente favorável.
Capital Fechado X Aberto
• A partir do momento que o risco do novo projeto
seja considerado elevado, a opção de abrir o capital
para novos participantes começa a ser mais atraente.
Capital Fechado X Aberto
• Caso os resultados positivos não se concretizem, um
financiamento continuaria a exigir o pagamento dos
juros, podendo até a aumentar conforme haja
percepção do aumento do risco da empresa por um
eventual problema no projeto, o que não é o caso da
captação por emissão de ações.
Capital Fechado X Aberto
• Além disso, um retorno abaixo do esperado, ou
mesmo com prejuízo, também seria dividido entre
os novos participantes.
Capital Fechado X Aberto
• Decidida a abertura do capital e emissão de novas
ações pode ser feita por oferta pública, chamada IPO
(Initial Public Offering) que vai requerer registro na
CVM e o cumprimento de um ritual de
procedimentos na elaboração de seu prospecto
preliminar. Geralmente as ofertas públicas são
conduzidas por bancos de investimento ou
corretoras que recebem uma comissão pelos
serviços. A subscrição de ações também é chamada
Underwriting.
Abrindo o Capital
• A condução das vendas no Mercado
Primário podem ser feitas
fundamentalmente de 3 formas. Estas
ações seriam lançadas no Mercado
Primário nas formas de:
Abrindo o Capital
• Garantia Firme (Straight Underwriting)
• Melhores esforços (Best Efforts)
• Residual (Stand by Underwriting)
Abrindo o Capital
• Garantia Firme (Straight Underwriting): Nesta
modalidade o Banco contratado, responsável pelo
underwriting, subscreve integralmente a emissão
para revendê-la posteriormente ao público. Com esta
alternativa, a empresa garante a entrada de recursos
e o risco de colocação é do intermediário financeiro.
Abrindo o Capital
• Melhores esforços (Best Efforts): Neste caso, o
Banco contratado se compromete a realizar os
“melhores esforços” para a colocação dos títulos no
mercado. Não há, por parte do intermediário
financeiro, nenhuma garantia de colocação da
totalidade das ações do IPO. O risco de não
conseguir colocar todos as ações fica com a empresa
e, se isto ocorrer, não vai conseguir aumentar o seu
capital no montante pretendido.
Abrindo o Capital
• Residual (Stand by Underwriting): É determinado
um prazo para colocação (período de subscrição).
Ao final deste prazo, caso ainda hajam sobras, o
Banco contratado se compromete ficar com o total
das ações não colocadas. Decorrido o prazo, o risco
de mercado é do intermediário financeiro.
Abrindo o Capital
• Emitidas as ações, os recursos $$$$$ irão direto para
o caixa da empresa.
Mercado Secundário
• Concluída a emissão primária, caso ainda haja
interessados em adquirir estas ações, eles não
poderão mais recorrer à empresa diretamente, mas
ainda têm chances de comprá-las no mercado
secundário, via Bolsas de Valores (caso as ações
sejam registradas em Bolsa) ou no mercado de
balcão.
• Na verdade, o mercado secundário inclui todas as
operações de compra e venda de ações realizadas
fora da empresa.
Operações com ADRs
• O governo com o intuito de incentivar o mercado de
ações autorizou as empresas a lançar os ADR
(American Depositary Receipt)
• O ADR é um papel emitido e negociado em bolsas
no exterior, com lastro em ações em outros países.
Operações com ADRs
• Para lançar ADR a empresa deve emitir ações,
depositando os papeis em um banco local que atuará
como custodiante.
• Com lastro nestas ações, um banco no exterior, o
depositário, emite o ADR que poderá ser negociado
na bolsa deste outro pais.
Trabalho para casa
Elaborar uma redação com no Maximo 10 paginas
com o tema
• O Mercado de Capitais
Trabalho para casa
Esta redação deverá endereçar os seguintes aspectos
•
•
•
•
•
•
O que é o mercado de capitais
Para que serve
Quais são os principais atores
Quem regulamenta e quem fiscaliza
Quais são os principais produtos
Fornecer exemplos numéricos de produtos
Aula 4
Mercado de
Renda Fixa
Mercado de Renda Fixa
• RENDA FIXA
• Títulos Pré Fixados Com Cupom
• Títulos Pré Fixados Sem Cupom (valor presente
dado)
• Títulos Pré Fixados Sem Cupom (valor futuro dado)
• Títulos Pós Fixados sem Cupom
• Títulos Pós Fixados com pagamento periódico de
juros e CM (com Cupom)
Mercado de Renda Fixa
Títulos Pré Fixados Com Cupom
Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo
paga uma taxa de juros pré fixadas de 10% ao ano,
com pagamentos periódicos dos juros (com cupom),
e com prazo de vencimento de 4 anos.
O perfil de pagamentos deste titulo é
T=0
t=1
t=2
t=3
-1.000
100
100
100
t=4
1.000 + 100
Mercado de Renda Fixa
Títulos Pré Fixados Sem Cupom (valor presente dado)
Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga
uma taxa de juros pré fixadas de 10% ao ano, sem
pagamentos periódicos dos juros (sem cupom), e com prazo
de maturidade (vencimento) de 4 anos. Este titulo paga ao
investidor no final do prazo de maturidade o valor de face
mais os juros acumulados do período.
O perfil de pagamentos deste titulo é
T=0
t=1
t=2
t=3
-1.000
0
0
0
t=4
1.000 + 464,10
Mercado de Renda Fixa
Títulos Pré Fixados Sem Cupom (valor futuro dado)
Um titulo com valor de resgate $1.000,00 paga uma taxa de
juros pré fixadas de 10% ao ano, sem pagamentos
periódicos dos juros (sem cupom), e com prazo de
vencimento de 4 anos. Colocação do titulo no mercado na
data do seu lançamento é com desconto. É deste desconto
no pagamento inicial que vem o retorno do investidor.
O perfil de pagamentos deste titulo é
T=0
t=1
t=2
t=3
-683,01
0
0
0
t=4
1.000
Mercado de Renda Fixa
Títulos Pós Fixados sem Cupom
Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga uma taxa de
juros de 8% ao ano, mais correção monetária pelo IGP, sem
pagamentos periódicos dos juros (sem cupom), e com prazo de
maturidade (vencimento) de 4 anos. Este titulo paga ao investidor no
final do prazo de maturidade o valor de face mais os juros acumulados
do período e mais a correção monetária. Os juros e a correção
monetária são capitalizados anualmente.
Considere que a taxa de inflação medida pelo IGP foi de
Ano 1 – 6%
Ano 2 – 5,7%
Ano 3 – 5,2%
Ano 4 – 5,5%
O perfil de pagamentos deste titulo é
T=0
t=1
t=2
t=3
t=4
-1.000
0
0
0
1.691,78
Mercado de Renda Fixa
Títulos Pós Fixados c pagamento periódico juros/CM (com Cupom)
Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo paga uma taxa de
juros de 8% ao ano, mais correção monetária pelo IGP, anualmente e
com prazo de maturidade (vencimento) de 4 anos. Este titulo paga ao
investidor no final do prazo de maturidade o valor de face mais os
juros acumulados do período e mais a correção monetária. Os juros e a
correção monetária são capitalizados anualmente.
Considere que a taxa de inflação medida pelo IGP foi de
Ano 1 – 6%
Ano 2 – 5,7%
Ano 3 – 5,2%
Ano 4 – 5,5%
O perfil de pagamentos deste titulo é
T=0
t=1
t=2
-1.000
144,80
141,56
t=3
136,16
t=4
1.139,40
Mercado de Renda Fixa
TÍTULOS INDIVIDUAIS &
CARTEIRAS DE TÍTULOS
• Quando o investidor investe em um titulo individual
não precisa de gestor. Quando o investidor investe
em uma carteira composta por vários titulos
individuais não precisa de gestor. A gestão de uma
carteira tem custo. Existem prós e contras entre
investir em um titulo ou investir em uma carteira.
Mercado de Renda Fixa
Investindo em um TÍTULO
Vamos exemplificar analisando este titulo abaixo
Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este titulo
paga uma taxa de juros pré fixadas de 10% ao ano,
com pagamentos periódicos dos juros (com cupom),
e com prazo de vencimento de 4 anos.
O perfil de pagamentos deste titulo é
T=0
t=1
t=2
-1.000
100
100
t=3
100
t=4
1.000 + 100
Mercado de Renda Fixa
Se você ficar com o titulo ate o vencimento recebera
exatamente o que foi acordado e fixado na data de
compra do titulo. Entretanto se você precisar se
desfazer deste titulo antes do vencimento poderá
mais ou menos, vai depender das taxas de juros do
mercado na data da venda.
Mercado de Renda Fixa
a) Simulação 1
Suponha que você precisa vender o titulo em t=1. Agora o seu titulo tem
um prazo de vida ate o vencimento de 3 anos (não mais 4 anos).
Considere que as taxas de juros vigentes no mercado em t=1 para
títulos com 3 anos de prazo seja 12% ao ano.
Você vai vender este titulo no mercado secundário para um outro
investidor que queira um titulo com 3 anos para o vencimento. Como
seus juros são pré fixados e a taxa de juros neste momento é 12% o
valor presente deste titulo será
FV = 1.000
I = 12%
Pmt = 100
N=3
PV = ?
Usando a calculadora financeira obtemos PV = $951,56
Mercado de Renda Fixa
b) Simulação 2
Suponha que você precisa vender o titulo em t=1. Agora o seu titulo tem um prazo de
vida ate o vencimento de 3 anos (não mais 4 anos). Considere que as taxas de juros
vigentes no mercado em t=1 para títulos com 3 anos de prazo seja 10% ao ano.
Você vai vender este titulo no mercado secundário para um outro investidor que queira
um titulo com 3 anos para o vencimento. Como seus juros são pré fixados e a taxa
de juros neste momento é 10% o valor presente deste titulo será
FV = 1.000
I = 10%
Pmt = 100
N=3
PV = ?
Usando a calculadora financeira obtemos PV = $1.000,00
Ou seja se não houver mudanças nas taxas de juros você recebera o valor de $1.000,00
do seu titulo, nem mais nem menos.
Mercado de Renda Fixa
c) Simulação 3
Suponha que você precisa vender o titulo em t=1. Agora o seu titulo tem
um prazo de vida ate o vencimento de 3 anos (não mais 4 anos).
Considere que as taxas de juros vigentes no mercado em t=1 para
títulos com 3 anos de prazo seja 8% ao ano.
Você vai vender este titulo no mercado secundário para um outro
investidor que queira um titulo com 3 anos para o vencimento. Como
seus juros são pré fixados e a taxa de juros neste momento é 8% o
valor presente deste titulo será
FV = 1.000
I = 8%
Pmt = 100
N=3
PV = ?
Usando a calculadora financeira obtemos PV = $1.051,54
Mercado de Renda Fixa
Investindo em uma CARTEIRA DE TÍTULOS
Em uma carteira com muitos títulos o gestor (pelo menos em
teoria) nunca vai precisar liquidar um titulo antes da data do
vencimento, pelas seguintes razões:.
a) Todos os dias haverão títulos vencendo e pagando na conta
do fundo de títulos o valor esperado.
b) Todos os dias haverão novos investidores aplicando novos
recursos.
c) Todos os dias haverão antigos investidores querendo sacar
recursos do fundo
Mercado de Renda Fixa
Uma das funções do gestor de um fundo de títulos
(carteira) é gerenciar todos os dias esta conta:
Recebimento dos resgates com vencimento no dia
Recebimento das novas aplicações
Pagamento dos saques solicitados pelos investidores
antigos
Aplicação do Saldo do dia em novos títulos
Para realizar estas e outras funções o gestor recebe um
premio percentual sobre o rendimento dos fundos
sob sua gestão.
Mercado de Renda Fixa
• Carteira de Títulos – Concluindo
• Investindo em um titulo, diretamente, o investidor
pode ganhar uma taxa de retorno maior se ficar ate a
data da maturidade (vencimento) do titulo.
Investindo em uma carteira de títulos o investidor
ganha uma taxa de retorno menor, porem não
precisa se preocupar com a variação nas taxas de
juros. Alem disto quando vende um titulo, o
investidor vende o titulo todo. Quando vende uma
cota de um fundo vende a apenas a parte necessária,
não precisa vender tudo.
Mercado de Renda Fixa
LISTA – EXERCÍCIOS
1) Um titulo é lançado hoje e custa $1.000,00. Este
titulo paga uma taxa de juros pré fixadas de 12% ao
ano, com pagamentos periódicos dos juros (com
cupom), e com prazo de vencimento de 5 anos. O
perfil periódico de pagamentos deste titulo é.....
Aula 5
Lista 21 de Exercícios
Mercado de
Renda Variável
Mercado de Renda Váriavel
•Ações
Mercado de Ações
Uma ação representa uma parcela do capital de uma
empresa (sociedade por ações)
As ações podem ser
• Ordinárias, com direito a voto
• Preferenciais, com preferencial na distribuição dos
lucros
Mercado de Ações
O mercado de ações é dividido em dois segmentos
• Mercado Primário; ações novas emitidas pela
primeira vez da empresa para o investidor
• Mercado Secundário; ações já anteriormente
emitidas são negociadas entre investidores
Mercado de Ações
Originalmente as bolsas de valores eram associações
civis sem fins lucrativos constituídas pelas
corretoras de valores para fornecer a infra-estrutura
do mercado de ações. As resoluções 2.690 de
28/01/2000 e 2.709 de 30/03/2000, do BACEN,
criaram novas regras pelas quais as bolsas de valores
poderiam deixar de ser entidades sem fins lucrativos
e se transformarem em sociedade anônima caso
quisessem.
Mercado de Ações
Deste processo resulta a abertura do capital das bolsas
de valores e a emissão de suas ações. Com este
processo as corretoras deixaram de ser integrantes
de uma associação e se tornam sócias de uma
empresa, a bolsa de valores.
Mercado de Ações
Valores mobiliários são títulos tais como ações
debêntures e outros.
A única bolsa de valores em operação no Brasil é a
bolsa de valores de São Paulo, com ações emitidas e
negociadas no pregão.
Mercado de Ações
Empresas de Capital Aberto são empresas cujas ações
estão registradas em bolsas de valores. Uma
empresa de capital aberto deve fornecer uma serie
de informações ao publico e se sujeitar ao um
conjunto de regras de disclosure junto aos seus
acionistas, regulamentadas pela instruções CVM
369 de 11/06/2002 e 379 de 12/11/2002.
Mercado de Ações
O preço de negociação de uma ação no pregão de uma
bolsa de valores é fruto das condições do mercado,
oferta e demanda. Estas condições de mercado
refletem a economia, o setor onde opera a empresa e
principalmente a própria empresa.
Normalmente o preço das ações traduz a expectativa
dos agentes econômicos em relação as perspectivas
do pais, da economia, do setor e da empresa.
Mercado de Ações
As tendências dos preços das ações são estudadas por
duas escolas
• Escola Gráfica (ou escola Técnica)
• Escola Fundamentalista
Escola Gráfica (ou escola Técnica)
• Baseia-se na analise gráfica, quer seja pelo método
de barras ou pontos, tendo como base os volumes e
os preços pelos quais foram comercializadas as
ações nos pregões anteriores.
• Tem como premissa que o gráfico representa a
soma de todos os conhecimentos, esperanças e
expectativas sobre uma determinada ação.
Escola Gráfica (ou escola Técnica)
• Ele reflete quanto o mercado esta disposto a pagar
(naquele momento) por uma ação. E através de suas
técnicas indica a tendência futura.
•
• O método grafista é muito usado para determinar o
melhor momento, market timing, para comprar ou
vender ação de determinada empresa.
Escola Fundamentalista
• Baseia-se nos resultados setoriais e específicos de
cada empresa, dentro do contexto da economia
nacional e internacional.
• A escola fundamentalista é importante para, stock
picking, determinar a empresa cuja ação deve ser
adquirida.
Escola Fundamentalista
• A escola fundalmentalista se baseia na analise
cuidadosa dos indicadores da empresa, das analises
das demonstrações financeiras, das projeções futuras
de negociações, contratos, vendas e preços.
• Veremos adiante com usar as formulas do modelo
de Gordon e a relação P/L para calcular os valores
das ações.
Escola Fundamentalista
Modelo de Gordon
VP = FC1 / (k - g)
Onde
VP = valor presente da ação
FC1 = Fluxo de caixa do final do ano 1
k = taxa de desconto apropriada ao risco da ação
g = taxa de crescimento dos dividendos da ação
Mercado de Ações
O Pregão
É o recinto onde se reuniam (antigamente) os operadores da
bolsa de valores para executar fisicamente as ordens de
compra e venda dadas pelos investidores a suas respectivas
corretoras. Era o pregão Viva Voz na BOVESPA.
A tecnologia da informática permite hoje que sejam realizados
pregões totalmente automatizados, sem interferência de
operadores. Agora é o pregão eletrônico, MEGABOLSA, na
BOVESPA. Esta tecnologia permitiu em 1999 ser criado o
Home Broker, negociação via internet.
Mercado de Ações
Grupos de Ações segundo a liquidez
• Grupos de Alta Liquidez – Fácil de negociar pois
existem freqüentes negócios
• Grupos de Baixa Liquidez- Difícil de negociar pois
existem raros negócios
Mercado de Ações
Home Broker e After Market
Devido a Internet e as novas tecnologias da Internet,
foi criado em 1999 no Brasil, os conceitos de Home
Broker e do After Market.
Mercado de Ações
Home Broker
Os clientes operam eletronicamente, via Internet,
através dos sites das corretoras de valores.
After Market
Estende-se o horário do pregão eletrônico, que passa a
funcionar após as 18 horas ate as 22 horas, para
atender o Home Broker.
Mercado de Ações
After Market
Algumas regras foram estabelecidas
Somente podem ser negociadas ações no mercado a vista e no
mercado de opções
As ações são negociadas pelo sistema MegaBolsa.
O limite de ordens é $100 mil por investidor
O preço das ordens só podem variar em até 2% em relação ao
fechamento do pregão no horário normal da Bovespa.
O índice da Bovespa é calculado sobre os negócios realizados
no horário normal.
Qualquer variação no índice acumula para o dia seguinte.
Mercado de Ações
Caixa de Liquidação ou Câmara de Compensação
O CLEARING ou caixa de liquidação é o sistema
elaborado pelas bolsas para registrar as operações e
controlar as posições, fazer os ajustes diários e
liquidação física e financeira dos negócios, ate
administrar as garantias vinculadas as operações.
O Serviço de Custodia da CBLC atua como agente
fiduciário, todas as ações são mantidas na custodia
sob forma escritural. Antigamente os investidores
levavam para casa um papel, que era a ação.
Mercado de Ações
MERCADO A VISTA
Uma operação a vista é a compra ou venda em pregão
de determinada quantidade de ações para liquidação
imediata (D+3). A liquidação física, entrega dos
títulos é feita em D+2, a liquidação financeira em
D+3.
Mercado de Ações
MERCADO A VISTA
Operação Day Trade
É permitida no mercado a vista, a realização de
operações de compra e venda de uma mesma ação
em um mesmo pregão, por uma mesma corretora e
um mesmo investidor.
Mercado de Ações
Principais tipos de ORDEM de Compra e Venda
•
•
•
•
•
Ordem a Mercado
Ordem Administrada
Ordem Limitada
Ordem Casada
Ordem de Financiamento
Mercado de Ações
Ordem a Mercado
Quando o investidor especifica a corretora a quantidade de
ações de uma empresa que deseja vender, SEM FIXAR o
preço. A sua execução deve ser imediata na cotação que o
mercado estiver praticando na hora para aquele papel.
Ordem Administrada
Quando o investidor especifica a corretora a quantidade de
ações de uma empresa que deseja vender, SEM FIXAR o
preço e deixa a critério da corretora aguardar o melhor
momento para realizar a operação.
Mercado de Ações
Ordem Limitada
Quando o investidor especifica a corretora a quantidade de
ações de uma empresa que deseja vender, FIXANDO o
preço. A operação somente vai ocorrer se o preço atingir o
valor fixado pelo investidor, ou preço melhor.
Ordem Casada
Quando o investidor quer mudar de posição vendendo ações
de uma empresa e comprando ações de outras empresa. A
ordem somente será executada se ambas puderem ser
executadas simultaneamente.
Mercado de Ações
Ordem de Financiamento
Quando o investidor especifica a corretora uma ordem
de comprar de um titulo em uma data e a venda de
outro titulo de mesmo tipo em outra data.
Mercado de Ações
DIREITOS E PROVENTOS DE UMA AÇÃO
•
•
•
•
•
•
Dividendos
Juros sobre capital próprio
Subscrição
Bonificação
Desdobramento ou SPLIT
Agrupamento ou INPLIT
Mercado de Ações
Dividendos
É a distribuição dos lucros ou parte dos lucros de uma
empresa. Por lei no mínimo 25% dos lucros devem
ser distribuídos.
Juros sobre capital próprio
A empresa esta autorizada a remunerar o capital do
acionista ate o valor da TJLP. O valor pago como
juros pode ser descontado do IR da empresa. Este
valor é imputado no total dos dividendos para
efeitos da distribuição mínima de 25%.
Mercado de Ações
Subscrição
Direitos aos acionistas de adquirir novas ações por
aumento de capital, com preço e prazos
determinados.
Bonificação
Distribuição gratuita de novas ações aos acionistas
como aumento de capital por incorporação de
reservas.
Mercado de Ações
Desdobramento ou SPLIT
Distribuição gratuita de novas ações aos acionistas,
pela diluição do capital com o objetivo de dar maior
liquidez aos títulos no mercado.
Agrupamento ou INPLIT
Concentração do capital em um numero menor de
ações com conseqüente aumento do valor das ações
no mercado. Serve para valorizar a sua imagem no
mercado.
Mercado de Ações
• Taxa de Retorno
• Risco e Retorno.
• Determinação da Taxa Adequada
ao Risco de um Projeto
Determinação da taxa de retorno
O modo que utilizamos para determinar a taxa de
retorno das AÇÕES é o modelo CAPM
Identificando o Comportamento
dos Investidores
• Com um Risco “X” os Investidores exigem um Retorno Kx
Taxa de
Retorno
Kx
Premio pelo Risco
Premio pelo Tempo
Beta x
Risco
Conseqüência da Aversão ao
Risco
Investidor exige para Investir uma taxa de retorno
que envolva:
Taxa
de
Retorno
=
Prêmio
pelo
+
Tempo
Prêmio
pelo
Risco
Determinação da taxa Ki
Ki = RF + i (Erm - RF)
Onde:
RF = Taxa aplicação em Renda Fixa
i = Risco da empresa i
Erm = Retorno do Mercado
Observação 1:
• Erm – RF = Premio de Risco
• É Aproximadamente Constante
• (Erm – RF) varia entre 6% e 8%
• Você pode considerar como uma boa
aproximação
Erm – RF = 7%
Observação 2:
Beta é uma medida relativa de risco.
Investimento sem risco significa beta zero
Investimentos muito arriscados tem beta 2
A media das empresas do mercado tem risco beta 1
Exemplo
• Seja o risco da metalúrgica X, beta = 1,6,
Erm = 20% a taxa RF = 12%.
• Qual deve ser a taxa K para retorno da
metalúrgica X ?
• A formula é
K = RF +  (Erm – RF)
Exemplo
• Seja o risco da metalúrgica X, beta = 1,6,
Erm = 20% a taxa RF = 12%. Qual deve ser
a taxa K para retorno da metalúrgica X ?
• K = RF +  (Erm – RF)
• K = 0,12 + 1,6 (0,20 – 0,12)
• K = 24,80%
Calculo da Taxa Ks
• Exercícios da apostila
Exercício 1) Firma Alfa
• Ka = RF + a (Erm – RF)
• Ka = 0,08 + 0,7 (0,14 – 0,08)
• Ka = 0,122 = 12,2%
Exercício 2) Firma Sigma
• Ks = RF + s (Erm – RF)
• Ks = 0,08 + 1 (0,07)
• Ks = 0,15 = 15%
Avaliação de Ações
FC1
VP = -------(K – g)
Vendas
Faturamento
Custos Fixos
Custos Variáveis
LAJIR
Juros
LAIR
IR (Base)
Lucro Liquido
Reinvestimento
Dividendo
Valor de Ações
• Exercícios da apostila
Exercício 1 - Ação
VP = FC1 / (K – g)
VP = 20 / (0,15 – 0,05) = 200
Exercício 2 - Ação
VP = FC1 / (K – g)
VP = 20 / (0,15 – 0) = 133,33
Exercício 3 - Pelotas
K = RF +  (Erm – RF)
K = 0,04 + 1,8 (0,14 – 0,04) = 22%
VP = FC1 / (K – g)
VP = 3 / (0,22 – 0,02) = 15,00
Exercício 4 Você deseja avaliar o valor de uma ação
negociada na bolsa de valores.
Exercício 5 Se a ação da Cia Amarela estiver sendo negociada
na bolsa cotada a $26,00, você compra ou
vende?
Exercício 6 Suponha agora que você ficou sabendo que a Cia
Amarela
Exercício 7 Se a ação estiver sendo negociada na bolsa cotada
a $26,00, você compra ou vende?
Exercício 8 Suponha seja anunciado que a Cia Amarela será
privatizada, este ano.
Exercício 9 O que você acha que vai acontecer com a cotação
das ações da Cia Amarela, cotadas ontem a
$26,00, após o anuncio da privatização?
Mercados
Derivativos
Tipos mais comuns de Derivativos
–Contratos Futuros
–Contratos a Termo
–Contratos de Opções
Aula 6
Mercados
Derivativos
Tipos mais comuns de Derivativos
–Contratos Futuros
–Contratos a Termo
–Contratos de Opções
Mercado de Derivativos
Um derivativo é um ativo que não tem
valor por si próprio.
O valor de um derivativo depende do
valor do ativo BASE sobre o qual o
derivativo é escrito ou lançado.
Mercado de Derivativos
O Mercado a Termo
• No mercado a termo o investidor se compromete a
comprar ou vender uma certa quantidade de ações,
por um preço fixado e dentro de um prazo
determinado.
• O prazo típico é ate 30 dias.
• Porem podem haver outros prazos.
Mercado a Termo
Calculo do Valor para liquidação antes do prazo.
VPC = VFC / (1 + i/100) n/30
Onde
VPC = valor pro rata diário do contrato
VFC = valor final contratado
i = taxa de juros efetiva mês (30 dias)
n = numero de dias a decorrer ate o vencimento
Estratégias de aplicação no
Mercado a Termo
a) Expectativa de ALTA de uma mercadoria ou de
uma ação
No mercado a vista o investidor teria que pagar agora
o valor total da aquisição.
No o mercado a termo o investidor investe hoje apenas
a margem, deixando em aplicação de renda fixa os
recursos ate data do vencimento do termo.
Estratégias de aplicação no
Mercado a Termo
b) Expectativa de BAIXA de uma mercadoria ou
de uma ação
No mercado a vista o investidor teria que entregar
agora o titulo objeto da venda.
No o mercado a termo o investidor vende hoje, a
descoberto, e quando mercado cair ele compra a
ação mais barata e entrega na data do vencimento do
termo.
Estratégias de aplicação no
Mercado a Termo
c) Operações de Financiamento
É uma operação de arbitragem sem risco, caracterizando uma
operação de renda fixa.
Ela só é possível quando as taxa de juros implícita na operação
a termo (It) é MAIOR do que a taxa de juros cobrada pala
obtenção de recursos no mercado financeiro (If). O
investidor compra as ações a vista utilizando recursos de
terceiros ao custo If e as vende no mercado a termo,
cobertas, e ganha o diferencial de juros It – If. Atenção para
os custos operacionais e fiscais da transação.
Estratégias de aplicação no
Mercado a Termo
d) Operação Caixa
É uma operação de arbitragem sem risco, caracterizando uma operação
de renda fixa.
Ela só é possível quando as taxa de juros implícita na operação a termo
(It) é MENOR do que a taxa de juros cobrada pala obtenção de
recursos no mercado financeiro (If). O investidor vende as ações a
vista, fazendo entrada de caixa e as recompra no mercado a termo para
pagar em 30 dias. . Utilizando estes recursos para aplicar no mercado
financeiro a taxa If. Na data do vencimento estes recursos serão
suficientes para cobrir o valor a ser pago pela recompra das ações.
Atenção para os custos operacionais e fiscais da transação.
Estratégias de aplicação no
Mercado a Termo
e) Operações de Arbitragem entre vencimentos
Quando as taxas de juros implícitas nas cotações de
dois vencimentos se afastam o investidor pode
assumir posições contrárias nesses vencimentos.
Compra o papel, com taxa implícita mais baixa e
vende o papel com taxa implícita mais alta.
MERCADO FUTURO DE AÇÕES OU
MERCADORIAS
• É um aperfeiçoamento do mercado a termo,
permitindo aos participantes reverter suas posições.
É um mercado onde se negociam as ações ou
mercadorias com datas de liquidação futura. Para
permitir esta negociação com liquidez no mercado
os lotes são padrão, as datas de vencimento são
padronizadas e são poucas as ações autorizadas para
tal mercado. São autorizadas operações day trade.
A liquidação no mercado futuro é sempre em D+1.
VALOR DO AJUSTE DIÁRIO
• Para garantir as operações no mercado futuro existe
o ajuste diário. O valor do ajuste VA, que pode ser
credito ou debito, é calculado considerando a
variação do preço médio diário da ação objeto e a
quantidade de posições assumidas pelo investidor.
Objetivo é não permitir uma posição perdedora
muito grande.
VALOR DO AJUSTE DIÁRIO
Todos os dias os investidores que estão em posição
perdedora devem depositar na conta margem o valor
da sua perda.
VA = (PAd – PAd-1) x Q
Onde
PAd = Preço no dia d
PAd-1 = Preço no dia menos 1 (ontem)
Q = Quantidade negociada de ações
Lista 9 – Exercícios de Futuros:
• 1) Você comprou hoje um contrato futuro para
comprar ações da Petrobras. Data do vencimento do
contrato é daqui a 2 meses. A cotação da ação hoje
no mercado é R$31,50. Você fechou no contrato um
valor de R$34,00 para pagar por esta ação da
Petrobras. Desenhe o gráfico deste contrato no dia
do vencimento.
Lista 9 – Exercícios de Futuros:
• 2) Você comprou hoje um contrato futuro para
comprar ações da Petrobras. Data do vencimento do
contrato é daqui a 2 meses. A cotação da ação hoje
no mercado é R$31,50. Você fechou no contrato um
valor de R$34,00 para pagar por esta ação da
Petrobras. Qual é a taxa de juros implícita neste
contrato?
Lista 9 – Exercícios de Futuros:
• 4) Voce comprou há 30 dias dez contratos futuros
para compra de café. Cada contrato de café (100
sacas) foi contratado a um valor futuro de
R$6.000,00. Ontem cada contrato estava cotado a
$6.120,00 hoje esta cotado a $6.150,00. Desenhe o
gráfico dos valores deste contrato.
Mercado de Derivativos
MERCADO DE OPÇÕES
• Uma opção, como o próprio nome diz é uma opção
ou seja um direito, não uma obrigação.
Mercado de Opções
CONTRATOS DE OPÇÕES:
• São mais recentes, historicamente falando, Existem
dois tipos de opção; as opções de compra e as
opções de venda.
Mercado de Opções
• Uma opção de Compra da ao investidor o direito,
não a obrigação, de comprar um ativo em
determinada data futura, por determinado preço.
• Uma opção de Venda da ao investidor o direito,
não a obrigação, de vender um ativo em determinada
data futura, por determinado preço.
Mercado de Opções
• Preço de Exercício é o preço acertado para compra
ou venda do ativo
• Data de Exercício é a data futura onde expira o
prazo para a opção ser exercida ou não.
Mercado de Opções
Compromisso é Assimétrico
Uma das partes, o emitente da opção, tem a obrigação
de honrar sua posição, caso seja exercido, enquanto
que a outra parte, o comprador da opção, tem a
opção de exercer ou não exercer a opção.
Se o comprador não exercer a opção o emitente da
opção esta liberado de sua obrigação.
Mercado de Opções
Existem quatro posições possíveis para um
participante assumir no mercado de opções;
a) Compradores de opções de compra
b) Vendedores de opções de compra
c) Compradores de opções de venda
d) Vendedores de opções de venda
EXEMPLO DE OPERAÇÃO COM
OPÇÕES, PASSO A PASSO:
• Suponha que um investidor deseje comprar ações da
Telebrás que estão cotadas a $150,00. Este
investidor acredita que os preços irão subir, mas não
dispõe do capital necessário para investir nas ações
da Telebrás, e não quer perder a oportunidade de
comprar Telebrás antes que suba de preço. O
investidor somente terá o capital disponível para
investir em 2 meses.
EXEMPLO DE OPERAÇÃO COM
OPÇÕES, PASSO A PASSO:
• Uma alternativa, é este investidor comprar uma
opção de compra de ações da Telebrás, opção esta
que de a ele, investidor, o direito de comprar a ação
da Telebrás por $150 em 60 dias. Obviamente para
se obter este direito devera ser pago um custo,
chamado preço da opção. Desta forma em 60 dias
quando tiver o capital disponível o investidor poderá
exercer o direito que a opção lhe da, e comprar a
ação por $150,00, independente do preço de
mercado que esteja sendo praticado nessa data
futura (daqui a 60 dias)
EXEMPLO DE OPERAÇÃO COM
OPÇÕES, PASSO A PASSO:
• Estando resolvido o problema do investidor que quer
comprar, como seria o problema do investidor que
emitiria uma opção? Fundamentalmente este
investidor não acredita que o preço da ação suba no
período destes 2 meses.
EXEMPLO DE OPERAÇÃO COM
OPÇÕES, PASSO A PASSO:
• Suponha que um investidor que possua as ações da
Telebrás esteja interessado em vender apenas se o
preço atingir $160, este investidor pode emitir uma
opção de venda com preço de exercício de $160 e
receber o prêmio pela venda da opção. Se a ação
atingir $160 ou mais certamente será exercido e
recebera os $160 acrescidos ao prêmio que já teria
recebido por ocasião da venda da opção. Se o valor
da Telebrás não atingir $160 ele não será exercido e
ficara com o prêmio da opção.
Mercado de Opções
Objetos de Negociação:
• Opções sobre ações
• Opções de Moedas
• Opções de Índices
• Opções sobre Futuros
Mercado de Opções
Especificação das opções sobre ações:
• Data de vencimento
• Preço de exercício
Mercado de Derivativos
MERCADO DE OPÇÕES
• Uma opção, como o próprio nome diz é uma opção
ou seja um direito, não uma obrigação.
Mercado de Opções
Uma opção de COMPRA (em inglês CALL OPTION)
é um contrato que dá ao detentor (titular, investidor)
desta opção o direito de comprar uma certa
quantidade de ações, a um preço pré fixado ate uma
determinada data.
O vendedor (também chamado de lançador) de uma
opção de compra tem a obrigação de vender a ação
caso o comprador desta opção decida exercer seu
direito de comprar.
Mercado de Opções
Uma opção de VENDA (em inglês PUT OPTION) é
um contrato que dá ao detentor (titular, investidor)
desta opção o direito de vender uma certa
quantidade de ações, a um preço pré fixado ate uma
determinada data.
O vendedor (também chamado de lançador) de uma
opção de venda tem a obrigação de comprar a ação
caso o comprador desta opção decida exercer seu
direito de vender.
Mercado de Opções
• É uma relação de responsabilidade ASSIMÉTRICA.
Por esta razão o vendedor (também chamado de
lançador) da opção cobra um premio para assinar tal
contrato.
• Se a opção não for exercida, o titular perde o direito
de exercício e perde o premio pago ao lançador.
Existem dois tipos de opções
• Tipo AMERICANO = Imediatamente após o
investidor comprar a opção pode exercê-la, caso
deseje, a qualquer momento ate a data do
vencimento.
• Tipo EUROPÉIA = O investidor titular, detentor da
opção, somente poderá exercer o direito que a opção
lhe confere na data do vencimento. Nem antes e nem
depois.
Mercado de Opções
A Bolsa organiza e disciplina o mercado com a
finalidade de dar liquidez ao mercado.
A Bolsa define as series de opções. Cada serie se
caracteriza por corresponder a ações de uma mesma
empresa, com mesma data de vencimento e mesmo
preço para exercício, previamente fixado.
• Exemplo
Mercado de Opções
• Exemplo
Empresa
Tipo
de ação
Serie
da opção
Data
Preço de
vencimento Exercício
Vale
Vale
Vale
PN
PN
PN
H
I
J
15/10/2010 $60,00
15/10/2010 $70,00
15/10/2010 $80,00
Aula 7
Aula 8
Aula de Revisão geral
da matéria antes da
prova P1
Aula 9
Prova P1
• 3 horas de duração
Aula 10
Opções Call e Put
• Visualizações Gráficas das
posições compradas e vendidas
em Call e Put
Mercado de Opções
• Representação Gráfica do Preço de uma opção de
Compra Européia
Opção
X
Ação
Mercado de Opções
• Representação Gráfica do Preço de uma opção de Venda
Européia
Opção
X
Ação
Mercado de Opções
• Representação Gráfica do Lucro da aquisição de uma
opção de Compra Européia
Opção
X
Ação
Mercado de Opções
Representação Gráfica do Lucro da aquisição de uma
opção de Venda Européia
Opção
X
Ação
Mercado de Opções
• Representação Gráfica do Lucro do Lançamento de
opção de Compra Européia
Opção
X
Ação
Mercado de Opções
Representação Gráfica do Lucro do Lançamento de uma
opção de Venda Européia
Opção
X
Ação
Mercado de Opções
Exemplo: Resultado com uma opção de compra:
• Um investidor adquire uma opção de compra de 100 ações
da Cia. Albatroz. Preço de exercício $40. Preço hoje da ação
$38. Preço atual da opção $5 (alguns dias antes do
vencimento). Investimento mínimo inicial é de um contrato
o qual envolve 100 ações. Assuma que o preço da ação da
Cia Albatroz no vencimento (daqui a 1 semana) é $55.
Qual é o resultado da compra de um contrato na data do
vencimento, desconsiderando o valor do dinheiro no tempo?
Mercado de Opções
Solução:
Custo do Investimento: 100 x 5 = 500
Preço de mercado é maior do que preço de exercício? SIM
($55 > $40). Então exerce
Valor de exercício: 100 x 40 = 4000
Se o investidor simultaneamente vender no mercado a vista
obterá: $55 x 100 = 5500
Lucro na hora da venda : 5500 - 4000 = 1500
Ganho da operação: 1500 - 500 = 1000
Mercado de Opções
Exercícios:
a- Resolva o exemplo acima supondo que o preço da ação da
Cia Albatroz no vencimento é de $35,00.
b- Resolva o exemplo acima supondo que o preço da ação da
Cia Albatroz no vencimento é de $40,00.
c- Resolva o exemplo acima supondo que o preço da ação da
Cia Albatroz no vencimento é de $60,00.
Mercado de Opções
• Terminologia típica
• Dicionário utilizado no mercado de Opções
Dicionário utilizado no mercado de Opções
• Posição travada
• Investidor esta comprado (Call) em uma posição de
exercício com valor mais baixo e vendido a
descoberto (Call) em uma com exercício mais alto.
Dicionário utilizado no mercado de Opções
• Posição Financiada
• Investidor compra a vista e vende opções das
mesmas ações para ganhar uma taxa de
financiamento, caso exercido. Ou fica com o premio
como um desconto no preço pago caso não exercido.
Dicionário utilizado no mercado de Opções
• Rolar Posição
• Quando o investidor esta vendido em uma opção e
compra esta mesma opção para zerar a posição
vendida e imediatamente vende o mesmo volume de
opções com o mesmo volume para outro exercício
mais adiante ou para outro preço de exercício.
Dicionário utilizado no mercado de Opções
• Virar Pó
• Ocorrer quando a opção não é exercida e o
investidor perde o valor do premio pago. A opção
após o vencimento sem ser exercida não vale nada.
Dicionário utilizado no mercado de Opções
• Opção AT the money
• É uma opção de compra ou venda (call ou put) cujo
preço de exercício é IGUAL ao preço a vista da
opção.
Dicionário utilizado no mercado de Opções
• Opção IN the money
• É uma opção de compra cujo preço de exercício é
MENOR que o preço a vista da opção, ou uma
opção de venda cujo preço de exercício é MAIOR
que o preço a vista da opção. Ou seja se o
vencimento fosse hoje a opção certamente seria
exercida. Dizemos que a opção tem valor
intrínseco.
Dicionário utilizado no mercado de Opções
• Opção OUT OF the money
• É uma opção de compra cujo preço de exercício é
MAIOR que o preço a vista da opção, ou uma opção
de venda cujo preço de exercício é MENOR que o
preço a vista da opção. Ou seja se o vencimento
fosse hoje a opção certamente viraria pó.
Dicionário utilizado no mercado de Opções
O Exercício da Opção
• Uma opção só deve ser exercida quando este direito tem
algum valor para o seu detentor. Por exemplo; Uma opção
de compra de ações da Petrobras ao preço unitário de
exercício de $30,00 por ação. Hoje no pregão da bolsa de
valores o preço a vista da ação da Petrobras esta a $36,00.
Isto significa que; O portador de uma opção tem o direito,
não a obrigação, de comprar uma ação da Petrobras
pagando $30,00. Posto que o valor a vista no mercado é
$36,00 é um excelente negocio, o detentor certamente vai
exercer este direito de pagar $30,00 para receber a ação da
Petrobras.
Valor do Premio da Opção
O Preço justo de uma Opção de Compra
Na data do vencimento
É o Valor de Mercado MENOS o Valor do Exercício
Exemplo
Opção para compra de 1 ação do BB
Valor de exercício é $30,00
Valor de mercado na data do vencimento é $34,00
Valor do Premio da Opção é $34 – $30 = $4
Valor do Premio da Opção
O Preço justo de uma Opção de Compra
Em uma data qualquer antes do vencimento
Depende da probabilidade do valor de mercado em
assumir diferentes cotações na data do vencimento.
Fatores que afetam o Valor do
Premio da Opção
Preço atual da ação
Preço de exercício
Tempo para o vencimento
Volatilidade preço ação
Taxa rf
Dividendos esperados
Opção Européia
CompraVenda
Opção Americana
CompraVenda
+
?
+
+
-
+
+
+
+
-
+
?
+
+
+
+
+
+
Valor do Premio da Opção
O Preço justo de uma Opção de Compra
Quando uma opção de compra (ou de venda) de uma
determinada ação é lançada o valor do seu premio é
função de uma serie de variáveis.
Depende do preço a vista no mercado da ação objeto.
• Depende do valor de exercício da opção
• Depende da taxa de juros do mercado
• Depende do prazo a decorrer ate o exercício
• Depende da volatilidade do preço da ação objeto
O modelo matemático desenvolvido por Black e
Scholes para calcularmos o premio da opção.
C = PV N(d1) - PE/(1+i)t N(d2)
Onde
C é o Preço do premio da opção de compra – Call, hoje no mercado
PV é o Preço a vista hoje no mercado
PE é o Preço de exercício acertado para a data do vencimento.
i é a Taxa de juros do mercado
t é o prazo a decorrer ate o vencimento
N(d1) e N(d2) são valores obtidos da tabela de probabilidades acumulada
da distribuição normal padrão.
Valor do Premio da Opção
O Preço justo de uma Opção de Compra
Ganhos e Perdas
• O titular comprador de uma opção de compra ou
opção de venda perde no máximo o valor investido
no premio (perda limitada). No vencimento ganha a
diferença entre o preço de mercado e o preço de
exercício, caso positivo (ganho não limitado) ou se
não exercer não ganha nada no vencimento.
Valor do Premio da Opção
O Preço justo de uma Opção de Compra
Ganhos e Perdas
• O lançador de uma opção de compra ou de venda
ganha o premio (ganho limitado) e assume a
responsabilidade de vender ou comprar a ação do
detentor da opção pelo valor previamente acertado,
independente do valor de mercado (perda não
limitada).
LIMITES MÁXIMOS E MÍNIMOS
Opção de compra:
Não pode valer mais do que o valor da ação
Não pode valer menos do que
S – VP(Exercício)
Opção de Venda:
Não pode valer mais do que o preço de exercício
Não pode valer menos do que
VP(Exercício) – S
Representação Gráfica
• do Preço de uma opção de Compra Européia
valor da ação
valor da opção
Opção
X
Ação
Lista 10
Exercícios de Opções:
Estratégias com Opções
• Veremos agora uma serie de
Estratégias possíveis de serem
montadas com derivativos
Mercado de Opções
Estratégias Operacionais Básicas
Por que razão alguém lançaria ou investiria
opções?
Posição comprador
• Suponha que você planeja adquirir 10.000 ações de
uma determinada empresa cotadas hoje a $10,00.
Você vai dispor dos recursos necessários somente
daqui a 30 dias. Você esta preocupado que surjam
novas noticias e que o preço das ações disparem em
algumas semanas.
Mercado de Opções
Estratégias Operacionais Básicas
Por que razão alguém lançaria ou investiria
opções?
Posição lançador
• Suponha que você tem uma carteira de ações. Você
esta acreditando que suas ações devem cair de preço
nas próximas semanas. Você pode lançar opções
ganhar agora um premio e no final ainda vai ficar
com as ações pois não será exercido.
ESTRATÉGIAS ESPECIAIS NO
MERCADO DE OPÇÕES
Atenção
TODAS estas operações estratégicas, a seguir, são
sempre feitas com todas as opções para a mesma
data de vencimento e sempre com as opções
lançadas sobre a mesma ação.
ESTRATÉGIAS ESPECIAIS NO
MERCADO DE OPÇÕES
Dicionário
• (C call) compra opção de compra
• (V call) vende opção de compra
• (C put) compra opção de venda
• (V put) vende opção de venda
• (PE) preço de exercício
• (P) cotação da ação na data do exercício
ESTRATÉGIAS ESPECIAIS NO
MERCADO DE OPÇÕES
Trava de Alta – quando você acredita na alta
(C call) com (PE) $110,00 paga premio (+)
(V call) com (PE) $120,00 recebe premio (–)
a) Se a ação na data do vencimento estiver cotada
abaixo de $110,00
Não será exercido nem vai exercer e perde a diferença
dos prêmios (+) – (–)
ESTRATÉGIAS ESPECIAIS NO
MERCADO DE OPÇÕES
Trava de Alta – quando você acredita na alta
(C call) com (PE) $110,00 paga premio (+)
(V call) com (PE) $120,00 recebe premio (–)
b) Se a ação na data do vencimento estiver cotada entre $110,00 e
$120,00
Você vai exercer a C call, paga $110,00 e recebe uma ação que vale P
Não vai ser exercido na V call.
Seu lucro no dia do vencimento das opções será P – 110,00
Seu ganho total na operação será P – 110,00 menos a diferença dos
prêmios (+) – (–)
ESTRATÉGIAS ESPECIAIS NO
MERCADO DE OPÇÕES
Trava de Alta – quando você acredita na alta
(C call) com (PE) $110,00 paga premio (+)
(V call) com (PE) $120,00 recebe premio (–)
c) Se a ação na data do vencimento estiver cotada acima de $120,00
Você vai exercer a C call, paga $110,00 e recebe uma ação que vale P
Você vai ser exercido na V call, vai entregar por $120,00 a ação que
recebeu
Seu lucro no dia do vencimento das opções será 120,00 – 110,00 = 10,00
Seu ganho total na operação será 10,00 menos a diferença dos prêmios
(+) – (–)
ESTRATÉGIAS ESPECIAIS NO
MERCADO DE OPÇÕES
Trava de Baixa – quando você acredita na baixa
(V call) com (PE) $110,00 recebe premio (–)
(C call) com (PE) $120,00 paga premio (+)
Estratégias com Opções
• Posse do Ativo Objeto + Venda de Call
• IGUAL
• Venda de Put (Sintética)
Estratégias com Opções
• Venda do Ativo Objeto + Compra de Call
• IGUAL
• Compra de Put (Sintética)
Estratégias com Opções
• Posse do Ativo Objeto + Compra de Put
• IGUAL
• Compra de Call (Sintética)
Estratégias com Opções
• Venda do Ativo Objeto + Venda de Put
• IGUAL
• Venda de Call (Sintética)
Estratégias com Opções
• Spread de Alta usando Calls
Estratégias com Opções
• Spread de Alta usando Puts
Estratégias com Opções
• Spread de Baixa usando Calls
Estratégias com Opções
• Spread de Baixa usando Puts
Estratégias com Opções
• Straddle
Estratégias com Opções
• Strips
Estratégias com Opções
• Straps
Estratégias com Opções
• Spread de Alta com Call
• +
• Spread de Baixa com Put
• IGUAL
• Box 4 Pontas
ESTRATÉGIAS ESPECIAIS NO
MERCADO DE OPÇÕES
Box fechado ou Box 4
Transforma uma operação de opções em uma operação
de renda fixa.
A compra de um Box 4 é uma combinação de trava de
alta com trava de baixa
Ela é feita quando a estimativa das taxas de juros,
embutida na Box 4, é superior a taxa de juros do
mercado.
Estratégias com Opções
Exemplos de Spreads de Alta:
Com a mesma data de vencimento
Compra de opção de Compra (X menor)
Venda de opção de Compra
(X maior)
OBS: Investe caixa imediatamente
Compra de opção de Venda (X menor)
Venda de opção de Venda com (X maior)
OBS: recebe caixa imediatamente
Exemplo:
• a) Um investidor adquire por $3 uma opção de
compra com preço de exercício de $30 e vende por
$1 uma opção de compra com preço de exercício de
$35. O custo desta carteira é $2.
•
• O retorno deste spread será de $5 (lucro $3) se o
preço da ação for superior a $35 e Zero (prejuízo
$2) se inferior a $30. Com o preço da ação entre $30
e $35 o lucro será ST - 32.
Exemplo:
• b) Um investidor adquire por $1 uma opção de
Venda com preço de exercício de $30 e vende por
$3 uma opção de Venda com preço de exercício de
$35. O resultado desta carteira é uma receita de $2.
•
• O retorno deste spread será de $-5 (prejuízo $3) se o
preço da ação for inferior a $30 e Zero (lucro $2) se
superior a $35. Com o preço da ação entre $30 e $35
o resultado será: ST - 33
Exemplo:
Preço ST = 29:
Preço ST = 30:
Preço ST = 31:
Preço ST = 32:
Preço ST = 35:
Preço ST = 36:
Recebo $30
Sou obrigado a pagar $35
Sou obrigado a pagar $35
Sou obrigado a pagar $35
Sou obrigado a pagar $35
Sou obrigado a pagar $35
Ninguém exerce
prejuízo: 5 - 2 = $3
prejuízo: 5 - 2 = $3
prejuízo: 4 - 2 = $2
prejuízo: 3 - 2 = $1
Lucro: 2 - 0 = $2
Lucro: $2
Estratégias com Opções
Exemplos de Spreads de Baixa:
Com a mesma data de vencimento
Compra de opção de Compra (X maior)
Venda de opção de Compra
(X menor)
OBS: recebe caixa imediatamente
Compra de opção de Venda (X maior)
Venda de opção de Venda com (X menor)
OBS: Investe caixa imediatamente
USANDO OPÇÕES PARA
CRIAR POSIÇÃO EM RF:
Exemplo:
Operação observada nos jornais de 18/11/10, com opções de Petrobras
Comprar
1 opção de Compra Petrobras (X = 80)
1 opção de Venda Petrobras (X=180)
Custo
52,07
45,70
97,77
USANDO OPÇÕES PARA
CRIAR POSIÇÃO EM RF:
Exemplo:
Operação observada nos jornais de 18/11/10, com opções de Petrobras
Comprar
1 opção de Compra Petrobras (X = 80)
1 opção de Venda Petrobras (X=180)
Custo
52,07
45,70
97,77
Pronto, caso exerçamos as duas opções teremos um resultado liquido de
$100, se o preço a vista da Petrobras ficar entre $80 e $180 na data do
vencimento.
USANDO OPÇÕES PARA
CRIAR POSIÇÃO EM RF:
• Se o preço a vista estiver abaixo de $80, compramos no mercado a
ação da Petrobras, somente exerceremos a opção de venda e
recebermos mais do que os $100.
•
• Se o preço estiver acima de $180, exerceremos somente a opção de
compra e venderemos a vista no mercado fazendo um lucro maior do
que $100
USANDO OPÇÕES PARA
CRIAR POSIÇÃO EM RF:
Podemos também desprezar os ganhos provenientes dos casos extremos
e fazer mais:
Vender
1 opção de Compra Petrobras (X = 180)
1 opção de Venda Petrobras (X = 80)
Recebe
O custo da carteira será então
0,01
0,01
0,02
97,75
USANDO OPÇÕES PARA
CRIAR POSIÇÃO EM RF:
• E o resultado será então $100 em qualquer cenário.
• O resultado será uma aplicação de renda fixa onde a taxa obtida pode
ser calculada.
• A Data é 18/09. O vencimento é em 20/10/10
• Período então é de 31 dias
Exercícios
Lista 11
Exercícios de Carteiras de Ações:
Lista 12
Exercícios de Estratégias com Opções:
Aula 11
DIREITOS E PROVENTOS DE
UMA AÇÃO
•
•
•
•
•
•
Dividendos
Juros sobre capital próprio
Subscrição
Bonificação
Desdobramento ou SPLIT
Agrupamento ou INPLIT
DIREITOS E PROVENTOS DE
UMA AÇÃO
• Dividendos
• É a distribuição dos lucros ou parte dos lucros de
uma empresa. Por lei no mínimo 25% dos lucros
devem ser distribuídos.
•
DIREITOS E PROVENTOS DE
UMA AÇÃO
• Juros sobre capital próprio
• A empresa esta autorizada a remunerar o capital do
acionista ate o valor da TJLP. O valor pago como
juros pode ser descontado do IR da empresa. Este
valor é imputado no total dos dividendos para
efeitos da distribuição mínima de 25%.
DIREITOS E PROVENTOS DE
UMA AÇÃO
• Subscrição
• Direitos aos acionistas de adquirir novas ações por
aumento de capital, com preço e prazos
determinados.
DIREITOS E PROVENTOS DE
UMA AÇÃO
• Bonificação
• Distribuição gratuita de novas ações aos acionistas
como aumento de capital por incorporação de
reservas.
DIREITOS E PROVENTOS DE
UMA AÇÃO
• Desdobramento ou SPLIT
• Distribuição gratuita de novas ações aos acionistas,
pela diluição do capital com o objetivo de dar maior
liquidez aos títulos no mercado.
DIREITOS E PROVENTOS DE
UMA AÇÃO
• Agrupamento ou INPLIT
• Concentração do capital em um numero menor de
ações com conseqüente aumento do valor das ações
no mercado. Serve para valorizar a sua imagem no
mercado.
CARTEIRAS DE AÇÕES
• Ações são ativos onde investimos de forma
diversificada. Ou seja não devemos colocar todos os
OVOS na mesma cesta. Ou seja investimentos em
ações são investimentos TÍPICOS de ser ter em
forma de carteira diversificada.
CARTEIRAS DE AÇÕES
A distribuição de probabilidade da taxa de retorno r,
seria então:
• E(Ret Car) = 
Peso(*) E Ret (*)
CARTEIRAS DE AÇÕES
Composta de ....
• Ações SEM pagamentos de dividendos
• Ações COM pagamentos de dividendos
• Ações COM pagamentos de dividendos e COM
bonificação.
• Ações COM pagamentos de dividendos e COM
bonificação e COM subscrição.
• Investindo em ações SEM pagamentos de
dividendos
• Você vai investir $100.000,00 em uma carteira de ações
composta por ações de 2 empresas. Empresa A cujas
ações custam $20,00 cada uma e empresa B cujas ações
custam $15,00 cada uma. Você pretender ter 40% dos
seus recursos aplicados em ações da empresa A e o
restante em ações da empresa B. A valorização anual
esperada para as ações da empresa A é de 17%. A
valorização anual esperada para as ações da empresa B
é de 14%. Estas empresas não deverão pagar
dividendos nos próximos anos. Determinar o retorno
esperado desta carteira após 1 ano de aplicação.
Investindo em ações COM pagtos de dividendos
• Você vai investir $100.000,00 em uma carteira de ações
composta por ações de 2 empresas. Empresa A cujas
ações custam $20,00 cada uma e empresa B cujas ações
custam $15,00 cada uma. Você pretender ter 40% dos
seus recursos aplicados em ações da empresa A e o
restante em ações da empresa B. A valorização anual
esperada para as ações da empresa A é de 17%. A
valorização anual esperada para as ações da empresa B
é de 14%. A empresa A devera pagar dividendos de
$1,20 por ação no final do próximo ano. A empresa B
devera pagar dividendos de $0,80 por ação no final do
próximo ano. Determinar o retorno esperado do
investimento nesta carteira após 1 ano de aplicação.
Investindo em ações COM pagamentos de dividendos e COM bonificação.
• Você vai investir $100.000,00 em uma carteira de ações composta por ações
de 2 empresas. Empresa A cujas ações custam $20,00 cada uma e empresa B
cujas ações custam $15,00 cada uma. Você pretender ter 40% dos seus
recursos aplicados em ações da empresa A e o restante em ações da empresa
B. A valorização anual esperada para as ações da empresa A é de 17%. A
valorização anual esperada para as ações da empresa B é de 14%. A
empresa A devera pagar dividendos de $1,20 por ação no final do próximo
ano. A empresa B devera pagar dividendos de $0,80 por ação no final do
próximo ano. Considere também que a empresa A realize, junto com os
dividendos, uma distribuição de ações como bonificação na proporção 1
para 5. Considere também que a empresa B realize, junto com os dividendos,
uma distribuição de ações como bonificação na proporção 1 para 4.
Determinar o retorno esperado do investimento nesta carteira após 1 ano de
aplicação. (OBS as ações bonificadas ou as subscritas são sempre EX
dividendos, isto é esta ações não pagam dividendos no ano, em outras
palavras é como as suas ações após os pagamentos dos dividendos, só
pagarão dividendos no próximo exercício).
Investindo em ações COM pagamentos de dividendos e COM bonificação e COM
subscrição.
• Você vai investir $100.000,00 em uma carteira de ações composta por ações de 2
empresas. Empresa A cujas ações custam $20,00 cada uma e empresa B cujas ações
custam $15,00 cada uma. Você pretender ter 40% dos seus recursos aplicados em
ações da empresa A e o restante em ações da empresa B. A valorização anual
esperada para as ações da empresa A é de 17%. A valorização anual esperada para
as ações da empresa B é de 14%. A empresa A devera pagar dividendos de $1,20
por ação no final do próximo ano. A empresa B devera pagar dividendos de $0,80
por ação no final do próximo ano. Considere também que a empresa A realize, junto
com os dividendos, uma distribuição de ações como bonificação na proporção 1 para
5. Considere também que a empresa B realize, junto com os dividendos, uma
distribuição de ações como bonificação na proporção 1 para 4. Considere que a
empresa A venha a realizar, ao final de um ano, uma subscrição de 7 ação para cada
10 ações possuídas a um custo para o investidor de $10,00 por ação. Considere que a
empresa B venha a realizar, ao final de um ano, uma subscrição de 6 ação para cada
10 ações possuídas a um custo para o investidor de $5,00 por ação. Determinar o
retorno esperado do investimento nesta carteira após 1 ano de aplicação. (OBS as
ações bonificadas ou as subscritas são sempre EX dividendos, isto é esta ações não
pagam dividendos no ano, em outras palavras é como as suas ações após os
pagamentos dos dividendos, só pagarão dividendos no próximo exercício).
CARTEIRAS DE AÇÕES
• Lista 12 – Exercícios de Carteiras de Ações:
Aula 12
Análise Técnica
Análise Gráfica
Grafismo
Análise Técnica
Definição:
• “Análise Técnica é o estudo do
movimento do mercado,
principalmente através do uso de
gráficos, com o propósito de prever a
tendência futura dos preços.”
• John J. Murphy
Análise Técnica
Princípios Básicos
• O movimento do mercado reflete tudo.
• Os preços movem-se dentro de uma
tendência e a tendência persiste
• Os movimentos do mercado se repetem.
Análise Técnica
Tendência:
• O movimento do mercado é caracterizado
por uma série de “zig-zags”. Esses “zigzags” assemelham-se com uma série de
sucessivas ondas com picos e vales bem
definidos. A direção desses picos e vales
se constituem na tendência do mercado.
tendência de alta
tendência de baixa
acumulação ou
mercado sem tendência
Análise Técnica
• Suporte: é um nível de preço ou área do
gráfico abaixo do mercado onde os interesses
dos agentes na compra é suficientemente forte
para se sobrepor a pressão de venda.
• Resistência: é um nível de preço ou área sobre
o mercado onde o interesse dos agentes na
venda é suficientemente forte para se sobrepor
a pressão de compra.
Suporte / Resistência
Resistência
Suporte
Canal
Resistência
Suporte
Resistência
Suporte
Tipos de Gráficos
Gráfico de Barras
máximo
Preço
fechamento
abertura
mínimo
Tempo
Gráfico Candlestick
máximo
Preço
abertura
fechamento
mínimo
Tempo
Teoria Dow
• O mercado tem 3 movimentos.
–Acumulação
–Alta/Baixa Sensível
–Forte Alta
(Euforia)/Baixa(Pânico)
Teoria Dow
Sinalização de
baixa
Euforia
Distribuição
Pânico
Alta sensível
Acumulação
Continuidade
Nas regiões onde há equilíbrio entre oferta e demanda os
preços interrompem sua trajetória e impõem barreiras à
sua continuidade. Nos movimentos de alta a barreira é
conhecida como resistência enquanto que nos de baixa
chamamos
de
suporte.
A
quebra
dos
suportes/resistências normalmente são seguidos por
movimentos mais acelerados nos preços. As resistências
são traçadas nos pontos de maior alta (topos) enquanto
que os suportes nos pontos mínimos (fundos).
No decorrer da tendência é comum o aparecimento de
figuras padrões, sendo estas boas indicações do estágio
da tendência e sua continuidade.
Bandeiras e Flâmulas
TRIANGULOS
Triângulo
Simétrico
Retângulos
Reversões
As formações de reversão costumam aparecer quando
existem
mudanças
econômicas,
climáticas
(commodities) ou alguma nova informação capaz de
interromper a continuidade de um movimento.
Exemplo: Dentro de uma tendência de alta o volume alto
expressa um número maior de compradores em relação
aos vendedores mas em seguida esse número tende a se
estabilizar, até que no final da tendência com o
aparecimento de uma falha o volume novamente tornase crescente mas desta vez indicando um número maior
de vendedores em relação ao de compradores.
Topo Duplo
Para se configurar um topo duplo é necessário que o preço na queda,
após o segundo topo, caia abaixo do último suporte (base).
resistência
suporte
projeção
Topo Duplo
Para se configurar um topo duplo é necessário que o preço na queda,
após o segundo topo, caia abaixo do último suporte (base).
resistência
suporte
projeção
Topo Triplo
resistência
suporte
projeção
Topo Triplo
resistência
suporte
projeção
Fundo Duplo
projeção
resistência
Suporte
Fundo Duplo
projeção
resistência
Suporte
Fundo Triplo
projeção
resistência
Suporte
Fundo Triplo
projeção
resistência
Suporte
Ombro Cabeça Ombro
Esta é uma formação muito comum de aparecer no
final de uma tendência, sendo aceito como um bom
indicador de reversão. Esta falha pode ser
reconhecida pela formação de um primeiro topo
(ombro) seguido por outro topo acima do anterior
(cabeça) e de um terceiro topo abaixo do anterior
(segundo ombro).
A união por uma reta dos fundos entre os ombros e a
cabeça recebe o nome de linha de pescoço, sendo o
suporte que deverá ser testada após o último ombro.
Ombro-Cabeça-Ombro
Linha de Pescoço
Projeção
cabeça
ombro
ombro
Projeção
Ombro Cabeça Ombro
Podemos encontrar após um movimento de baixa um OCO invertido
que caso seja confirmado indicará um movimento de alta (nesse caso
a linha de pescoço será a resistência a ser superada).
Projeção
Reta pescoço
Estratégias com Opções
BUTTERFLY e STRANGLES
Estratégias com Opções
Borboleta (Butterfly): Com a mesma data de vencimento
Envolve posições em opções com 3 preços de exercícios
diferentes. Com a mesma data de vencimento
É usado quando o investidor não crê em grandes oscilações no
preço da ação. Podemos fazer o inverso e obtermos uma
carteira que promova resultados (limitados) se a oscilação
for grande. Como fazer? Venda das opções com exercícios
alto e baixo e Compra de duas opções com exercícios
intermediários.
Estratégias com Opções
• Butterfly com Call
• Compra de uma Call com preço de exercício E1,
venda de duas Calls com mesma data de vencimento
porem com preço de exercício E2 e compra de uma
Call com preço de exercício E3, também para o
mesmo vencimento
Estratégias com Opções
• Butterfly com Put
• Compra de uma Put com preço de exercício E1, venda de
duas Puts com mesma data de vencimento porem com preço
de exercício E2 e compra de uma Put com preço de
exercício E3, também para o mesmo vencimento
Estratégias com Opções
• Strangles:
• É semelhante ao straddle, pois o investidor
prevê uma grande oscilação de preço. Consiste
de compra opção de Venda, compra opção de
Compra.
Com mesma data de vencimento,
porem preços de exercício diferentes.
Exercícios
• Lista 13
• Exercícios de Estratégia Butterfly:
Aula 13
O Risco das Opções
Foram desenvolvidos alguns índices que
fornecem a dimensão do risco das opções
O Risco das Opções
O Delta:
É a relação entre a mudança no preço da opção em relação a mudança no preço da ação
O Gama:
É a taxa de variação do Delta com relação ao preço da ação
O Teta:
É a taxa de variação da opção ao longo do tempo (time decay)
O Vega:
É a taxa de variação da opção em relação a volatilidade da ação
O Rho
É a taxa de mudança no valor da opção com relação a taxa de juros.
O Risco das Opções
O Delta:
É a relação entre a mudança no preço da opção em relação a
mudança no preço da ação
Delta = C / S
O Gama:
É a taxa de variação do Delta com relação ao preço da ação
Se o Gama for pequeno a variação do delta é vagarosa
Se o Gama for grande o Delta será altamente sensível
Gama =  Delta /  S
O Risco das Opções
O Teta:
É a taxa de variação da opção ao longo do tempo (time decay)
Teta = C / t
O Vega:
É a taxa de variação da opção em relação a volatilidade da ação
Se Vega for elevado o valor da opção será sensível a pequenas mudanças
na volatilidade
Vega = C/
O Risco das Opções
O Rho
É a taxa de mudança no valor da opção com relação a
taxa de juros.
Rho = C / r
Aula 14
Estrutura do Termo da Taxa
de Juros
• Taxa de Juros implícita Futura
Estrutura do Termo da Taxa
de Juros
• Taxa de Juros implícita Futura
• Quando uma instituição financeira oferece uma
determinada taxa de juros para aplicações por um
período e outra taxa de juros diferente para outros
períodos diferentes podemos calcular as taxas de
juros implícitas nos períodos futuros. A este
conjunto de taxas de juros chamamos Estrutura a
Termo da Taxa de Juros.
Exercícios
• Lista 14
• Estrutura do Termo da taxa de Juros
TRABALHO FINAL
• Boa Sorte
Aula 15
Aula de Revisão geral
da matéria antes da
prova P1
Aula 16
Prova P2
• 3 horas de duração
Aula 17
Prova VS
• 3 horas de duração
Rentabilidade e o
desempenho dos fundos
• Para analisar a rentabilidade e o desempenho dos fundos existem
alguns fatores que devem ser considerados pelo investidor.
Volatilidade: mostra a variação de preço das cotas dos fundos,
medindo a estabilidade das aplicações realizadas, permitindo, com
isso, que se meça a estabilidade das aplicações feitas. Quanto mais
alta for a volatilidade do fundo maior seu risco.
Índice Sharpe: índice que mostra a relação entre o risco contido num
fundo de investimento e o valor pago ao investidor. Quanto maior esse
índice, melhor seu desempenho.
•
Convém, ainda, comparar os rendimentos com as taxas de juros
do CDI (Certificado de Depósito Interbancário), poupança e o Índice
Bovespa, referências de análise de desempenho.
IBOVESPA
• Como fazer um INDICE ?
AGORA
• Agora