Análise Estática
Capítulo 3
Uso de Índices na Análise
Econômico-Financeira
São inúmeros os índices ou quocientes
utilizados em uma análise econômicofinanceira:
Liquidez
Atividade
Lucratividade
Endividamento
Capacidade de Pagamento
Uso de índices na Análise Econômico-Financeira
Comparar os números de um balanço é
muito complicado: inflação, juro,
economia etc
Uso de Índices na Análise EconômicoFinanceira
Comparar índices
é muito mais fácil.
ML 2003 =
ML 2002 =
R$ 221
= 7,2%
R$ 3.074
R$ 138
= 5,4%
R$ 2.567
Índices de Liquidez
ATIVO
PASSIVO
Ativo Circulante $ 2.000 Passivo circulante $ 1.500
Exigível Lp
$ 1.500
Ativo Permanente $ 4.000 Patrimônio Líquido $ 3.000
TOTAL
$ 6.000 TOTAL
$ 6.000
CP
Índices de Liquidez
Ativo
Passivo
Circulante Circulante
CCL = AC - PC
De todas as medidas,
a mais consagrada é
o Capital Circulante
Líquido
Índices de Liquidez
CONTA
PRAZO
ATIVO – USOS DE CAPITAL PASSIVO – FONTES DE
CAPITAL
Caixa e Bancos
Duplicatas a Receber
Circulante Curto Prazo Duplicatas Descontadas
PDD
Estoques
Longo
Longo Prazo Realizável a Longo Prazo
Prazo
Permanente
Investimento Fixo
Empréstimos Bancários
Fornecedores
Salários
Impostos e Taxas
Exigível a Longo Prazo
Patrimônio Líquido
Balanço Patrimonial - Valores Correntes de 31/12/2004 (milhões de Reais)
Ativo
Valor
Passivo
Valor
Caixa
1.610
Empréstimos Bancários
3.200
Bancos
2.680
Fornecedores
6.720
Duplicatas a Receber
(-) PDD
(-) Duplicatas Descontadas
Estoques
11.340
(270)
(2.150)
Salários e Encargos Sociais
Impostos
Passivo Circulante
700
1.160
11.780
16.100
4.850
Matéria-Prima
1.400
Debêntures
Produtos em Processo
1.080
Impostos
Produtos Acabados
2.370
Exigível a Longo Prazo
18.200
Patrimônio Líquido
21.470
TOTAL DO PASSIVO
51.450
Ativo Circulante
Duplicatas a Receber
Empréstimos à Controladas
Realizável a Longo Prazo
Ativo Permanente
TOTAL DO ATIVO
2.100
18.060
4.590
2.000
6.590
26.800
51.450
Muito cuidado com a comparação
Balanço Patrimonial - Valores Correntes de 31/12/2004 (milhões de Reais)
Ativo
Valor
Passivo
Valor
Caixa
1.610
Empréstimos Bancários
3.200
Bancos
2.680
Fornecedores
6.720
Duplicatas a Receber
(-) PDD
(-) Duplicatas Descontadas
Estoques
11.340
(270)
(2.150)
Salários e Encargos Sociais
Impostos
Passivo Circulante
700
1.160
11.780
16.100
4.850
Matéria-Prima
1.400
Debêntures
Produtos em Processo
1.080
Impostos
Produtos Acabados
2.370
Exigível a Longo Prazo
18.200
Patrimônio Líquido
21.470
TOTAL DO PASSIVO
51.450
Ativo Circulante
Duplicatas a Receber
Empréstimos à Controladas
Realizável a Longo Prazo
Ativo Permanente
TOTAL DO ATIVO
2.100
18.060
4.590
2.000
6.590
26.800
51.450
Índice de Liquidez Imediata
Índice de Liquidez Imediata (ILI)
Disponível / Passivo Circulante
Índice de Liquidez Corrente
Índice de Liquidez Corrente (ILC)
Ativo Circulante / Passivo
Circulante
Mostra a capacidade de liquidez ou
pagamento da empresa.
Índice de Liquidez Seco
Índice de Liquidez Seco (ILS)
(Ativo Circulante – Estoques) /
Passivo Circulante
Índice de Liquidez Seco
Trata-se de um tentativa de superar uma
das restrições deste índice, retirando dos
ativos os estoques para melhorar a
qualidade da comparação, pois, supõe-se
que esse sejam ativos com pouca liquidez.
Ativo Circulante
Total
Caixa e bancos
10.000
Contas a receber
28.000
Estoques
50.000
Outras contas
12.000
100.000
Índice de Liquidez Geral
Índice de Liquidez Geral (ILG)
(Ativo Circulante + Realizável a LP) /
Passivo Exigível
Índice de Solvência Geral
Índice de Solvência Geral (ISG)
Ativo Total / Passivo Exigível
Índice de Solvência Geral
O índice de solvência geral serve para
o entendimento de situações de
descontinuidade empresarial. Caso
realizássemos todos os ativos (AT –
Ativo
Total),
até
que
ponto
conseguiríamos saldar todo o Passivo
Exigível (PE)?
Medidas de Atividade
Com o balanço é possível
calcular as medidas de atividade
todos os meses, estabelecendo
metas de gestão para os
gerentes.
Balanço Patrimonial - Valores Correntes de 31/12/2004 (milhões de Reais)
Ativo
Valor
Passivo
Valor
Caixa
1.610
Empréstimos Bancários
3.200
Bancos
2.680
Fornecedores
6.720
Duplicatas a Receber
(-) PDD
(-) Duplicatas Descontadas
Estoques
11.340
(270)
(2.150)
Salários e Encargos Sociais
Impostos
Passivo Circulante
700
1.160
11.780
16.100
4.850
Matéria-Prima
1.400
Debêntures
Produtos em Processo
1.080
Impostos
Produtos Acabados
2.370
Exigível a Longo Prazo
18.200
Patrimônio Líquido
21.470
TOTAL DO PASSIVO
51.450
Ativo Circulante
Duplicatas a Receber
Empréstimos à Controladas
Realizável a Longo Prazo
Ativo Permanente
TOTAL DO ATIVO
2.100
18.060
4.590
2.000
6.590
26.800
51.450
Medidas de Atividade
Algumas informações adicionais sobre a
empresa são necessárias.
Informações Adicionais do Exercício
Total das vendas no período
Custo do Produto Vendido (CPV)
Matéria-Prima consumida no ciclo
Compras realizadas dentro do ciclo
Salários pagos no ciclo
Imposto recolhidos no ciclo
$ 60.000
$ 24.000
$ 11.790
$ 32.595
$ 12.429
$ 15.439
Medidas de Atividade
De posse das informações, basta calcular a
rotação das contas
Prazo Médio de Estocagem das Matérias-primas – PMM
PMM = (Estoque de Matérias-primas / Consumo de MP) x 360
PMM = ($ 1.400 / $ 11.790) x 360 = 43 dias
Prazo Médio de Estocagem de Produtos em Processo – PMP
PMP = (Estoque de Produtos em Processo / CPV) x 360
PMP = ($ 1.080 / $ 24.000) x 360 = 16 dias
Prazo Médio de Estocagem de de Produtos Acabados – PMA
PMA = (Estoque de Produtos Acabados / CPV) x 360
PMA = ($ 2.370 / $ 24.000) x 360 = 36 dias
Medidas de Atividade
Os índices devem ser acompanhados e
comparados em séries históricas
Tipo de Estoque
Julho
Agostos
Setembro Outubro
Novembro Dezembro
Matéria-prima
40
43
41
45
43
43
Produtos em processo
12
13
14
15
16
16
Produtos acabados
38
37
36
38
39
36
Medidas de Atividade
Giro do Ativo (GA)
Receitas anuais / Ativo Total
Despesas
18
Receita
Giro do Ativo = 40%
Depreciação 10
40
Lucro
12
100
8
Desp. Financeira 4
TRI = 12%
Ativo
Total
Lucro líquido
Capital de
terceiros
20
Capital
Próprio
80
Desp. Financeiras = 20%
Retorno s/ cap. próprio = 10%
Medidas de Atividade
Prazo Médio de Cobrança
Duplicatas a Receber /
Vendas * 360
Medidas de Atividade
Mês
Faturamento
Janeiro R$ 1.208.000,00
Fevereiro
Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Arrecadação
Contas a
Receber
R$ 120.800,00 R$ 1.087.200,00
R$ 241.600,00 R$ 845.600,00
R$ 604.000,00 R$ 241.600,00
R$ 144.960,00 R$ 96.640,00
R$ 60.400,00 R$ 36.240,00
R$ 1.208,00 R$ 35.032,00
R$ 35.032,00
%
Inadimplência
90,0%
70,0%
20,0%
8,0%
3,0%
2,9%
2,9%
ITEM
JAN
FEV
MAR
ABR
MAI
JUN
JUL
AGO
SET
OUT
NOV
DEZ
VENDAS DO MÊS
1.208.000 1.221.000 1.194.000 1.203.000 1.254.000 1.264.000 1.188.000 1.201.000 1.200.000 1.232.000 1.236.000 1.214.000
VENDAS ACUMULADAS 1.208.000 2.429.000 3.623.000 4.826.000 6.080.000 7.344.000 8.532.000 9.733.000 10.933.000 12.165.000 13.401.000 14.615.000
JANEIRO
120.800 241.600 604.000 144.960
60.400
1.208
FEVEREIRO
122.100 244.200 610.500 146.520
61.050
2.442
MARÇO
119.400 238.800 597.000 143.280
59.700
14.328
ABRIL
120.300 240.600 601.500 144.360
60.150
12.030
MAIO
125.400 250.800 627.000 150.480
62.700
2.508
JUNHO
126.400 252.800 632.000
151.680
63.200
25.280
JULHO
118.800 237.600
594.000
142.560
59.400
17.820
AGOSTO
120.100
240.200
600.500
144.120
60.050
SETEMBRO
120.000
240.000
600.000
144.000
OUTUBRO
123.200
246.400
616.000
NOVEMBRO
123.600
247.200
DEZEMBRO
121.400
JANEIRO
FEVEREIRO
MARÇO
ABRIL
ARRECADAÇÃO DO MÊS 120.800 363.700 967.600 1.114.560 1.169.920 1.184.238 1.205.102 1.214.658 1.180.610 1.171.968 1.198.800 1.206.470
ARRECADAÇÃO ACUMULADA120.800 484.500 1.452.100 2.566.660 3.736.580 4.920.818 6.125.920 7.340.578 8.521.188 9.693.156 10.891.956 12.098.426
JANEIRO
120.800 362.400 966.400 1.111.360 1.171.760 1.172.968
FEVEREIRO
122.100 366.300 976.800 1.123.320 1.184.370 1.186.812
MARÇO
119.400 358.200 955.200 1.098.480 1.014.900 1.172.508
ABRIL
120.300 360.900 962.400 1.106.760 1.166.910 1.178.940
MAIO
125.400 376.200 1.003.200 1.153.680 1.216.380 1.218.888
JUNHO
126.400 379.200 1.011.200 1.162.880 1.226.080 1.251.360
JULHO
118.800 356.400
950.400 1.092.960 1.152.360 1.170.180
AGOSTO
120.100
360.300
960.800 1.104.920 1.164.970
SETEMBRO
120.000
360.000
960.000 1.104.000
OUTUBRO
123.200
369.600
985.600
NOVEMBRO
123.600
370.800
DEZEMBRO
121.400
INADIMPLÊNCIA %
-2,90%
-2,80%
-1,80%
-2,00%
-2,80%
-1,00%
-1,50%
-2,00%
-2,00%
-2,00%
-2,00%
-3,00%
INADIMPLÊNCIA VALOR
35.032
34.188
21.492
24.060
35.112
12.640
17.820
24.020
24.000
24.640
24.720
36.420
Medidas de Atividade
O prazo médio de cobrança é uma das
medidas mais importantes da empresa,
sendo necessárias mantê-la sob o mais
restrito controle.
Prazo Médio de Cobrança – PMC
PMC = (Duplicatas a Receber / Vendas) x 360
PMC = ($ 11.070 / $ 60.000) x 360 = 66 dias
QUADRO 45 – DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS em 31/12/200X
ITEM
Receita Operacional Líquida
(-) Custo da mercadoria vendida
(=) Margem bruta
Despesas com vendas
Despesas gerais e administrativas
Depreciação
(-) Total das despesas
(=) Margem operacional
(-) Despesas com juros
(=) Lucro antes do imposto de renda
(-) Imposto de renda
(=) Margem líquida
OUT
100,0
67,9
31,1
3,3
7,4
7,8
18,5
13,6
3,0
10,6
3,1
7,5
MESES EM %
NOV
DEZ
100,0 100,0
66,7
65,6
33,3
34,4
4,2
5,3
8,6
8,7
8,7
8,7
21,5
22,7
11,8
11,7
3,5
3,9
8,3
7,8
2,5
2,4
5,8
3,4
Medidas de Rentabilidade ou Lucratividade
Retorno sobre o Investimento (ROI)
LAIR / Ativo Total
Medidas de Rentabilidade ou Lucratividade
Retorno sobre o Patrimônio Líquido
(RPL)
Lucro após IR / Patrimônio Líquido
EBITDA Empresas Selecionadas – Eficiência Operacional – 2003 (Real Bilhão)
Fonte: site das empresas na internet
Lucro
Receita
Margem
Margem
Empresa
Líquido
Operacional
EBITDA
EBITDA
Líquida
Líquida
Telefonica
R$ 1,5880
R$ 11,800
R$ 5,3000
44,9%
14%
Brasil Telecom
R$ 0,1451
R$ 7,9150
R$ 3,6690
46,4%
2%
Telemar
R$ 0,2127
R$ 14,002
R$ 6,2210
44,4%
2%
VIVO SP
(R$ 0,6400)
R$ 6,0000
R$ 2,2750
33,1%
(11%)
VIVO RJ
R$ 0,1562
R$ 1,8920
R$ 0,6780
35,8%
8%
VIVO RS
R$ 0,1894
R$ 1,0320
R$ 0,4390
42,5%
18%
VIVO BSA
R$ 0,4634
R$ 1,9580
R$ 0,7424
37,9%
24%
CLARO DF
(R$ 0,0402)
R$ 0,4877
R$ 0,0461
09,5%
(8,2%)
CLARO RS
(R$ 0,0256)
R$ 0,5134
R$ 0,0828
16,1%
(5,0%)
TIM SUL
R$ 0,1208
R$ 1,0000
R$ 0,3834
43,1%
12%
USIMINAS
R$ 1,3062
R$ 8,6599
R$ 3,0716
35,5%
15%
EXTRA
R$ 0,2255
R$ 10,806
R$ 0,9017
8,3%
2%
EMBRAER
R$ 0,5877
R$ 6,5710
R$ 1,4033
21,4%
9%
SOUZA CRUZ
R$ 0,7690
R$ 3,2250
R$ 1,1366
35,0%
19%
Índice de Despesas Operacionais –
Overhead
Despesas Administrativas
“Overhead” = -----------------------------------Custo da Mercadoria Vendida