maior que a média da turbulenta década
de 1990.
As sucessivas crises que se abateram as economias emergentes ao longo da década de
1990, iniciadas com a Argentina (1991) e
México (1994), passando pelo sudeste asiático (1997), pela Rússia (1998), até desencadear no Brasil a maxidesvalorização em 13
de janeiro de 1999, alteraram a forma pela
qual esses países executaram sua política
monetária. Antes os instrumentos restringiam-se apenas a alterar o valor da moeda
(valorizando ou desvalorizando) ou a impor
tarifas alfandegárias com elevações das alíquotas de importações. Ao longo da década
de 2000, porém, o foco concentrou-se na
acumulação de reservas internacionais.
Esse vigoroso acúmulo de reservas internacionais tem servido de colchão para absorver os impactos negativos da crise externa
sobre a flutuação da taxa de câmbio. Os
resultados são menores períodos e intensidades das desvalorizações do Real frente ao
Dólar, bem como possibilidade de melhor
administração das tradicionais medidas de
política cambial, preservando as relações
de comércio exterior e os canais de financiamento externo.
Balança: janela perdida
O Brasil, por exemplo, viu seu estoque de
reservas internacionais triplicar de tamanho
ao longo das últimas duas décadas. A média
anual entre 1991-2000 foi de US$ 38,2
bilhões contra média anual de US$ 121,7
bilhões no período 2001-2010. Considerando apenas a atual década, entre 2011 e
setembro de 2013, a média das reservas
internacionais está em US$ 368,9 bilhões,
ou seja, três vezes maior que a média da
década de 2000 e praticamente dez vezes
O comércio exterior brasileiro, após a
mudança de regime cambial, de semifixo
para flutuante, em janeiro de 1999, passou
por momentos muito positivos, com o acúmulo de resultados superavitários. Nem
mesmo os efeitos negativos da crise financeira de 2008, que afetou o comércio exterior brasileiro em 2009, foram suficientes
para reverter os saldos positivos da balança
comercial.
Gráfico 11 - Reservas Internacionais em US$ Bilhões (Média na Década)
368,9
121,7
38,2
0,5
0,4
6,4
8,3
1950
1960
1970
1980
Fonte: BACEN / Elaboração: Austin Asis
68
Anuário NTC&Logística 2013-2014
1990
2000
2011-Set/13