Análise Financeira e de Risco
com o Software RETScreen®
Curso de Análise de Projeto de Energia Limpa
Foto cedida por: Green Mountain Power Corporation/ NRELPix
© Minister of Natual Resources Canada 2001 – 2005.
Objetivos
• Apresentar a metodologia RETScreen® para avaliar a viabilidade
financeira de um projeto de energia limpa potencial

Observar parâmetros (entrada) financeiros importantes

Revisar indicadores chave da viabilidade financeira

Examinar premissas para o cálculo do fluxo de caixa

Ressaltar diferenças entre custos iniciais, payback simples
e indicadores financeiros chave
• Demonstrar a Planilha de Resumo Financeiro do RETScreen®
• Mostrar como incentivos, créditos de produção, créditos de GEE e
impostos podem ser incluídos na análise financeira
• Apresentar análise de sensibilidade e de risco com o RETScreen®
• Demonstrar a Planilha RETScreen® de Análise de Sensibilidade e
de Risco (Versão 3.0 ou superior)
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Custo Inicial versus Custos Operacionais:
Exemplo de Telecomunicações Remota
• Gerador+bateria (caso base):




Custo inicial: 6.000 $
Custo Anual: 1.000 $ para combustível*
Troca da Bateria a cada 4 anos (1.500 $)*
Revisão do Gerador a cada 2 anos (1.000 $)*
Custo (k$)
15
Revisão Gerador
Combustível
Troca da Bateria
Custo inicial
10
5
0
0
5
10
Ano
15
20
25
• Fotovoltaica+bateria (caso proposto):


Custo inicial: 15.000 $
Troca da Bateria a cada 5 anos (2.000 $)*
Custo (k$)
15
Troca da bateria
10
Custo inicial
5
0
0
5
10
Ano
15
20
25
*Inflação e aumento da tarifa de energia de 2,5%
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Determinando a Viabilidade Financeira:
Exemplo de Telecomunicações Remota
• Como podemos comparar G. Gerador & Sist. Fotovoltaico?

G. Gerador: menor custo inicial

Fotovoltaicos: menores custos anuais e periódicos
• RETScreen® calcula
indicadores que
consideram receitas e
despesas ao longo da
vida do projeto!
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Cálculo do Fluxo de Caixa:
O que faz o RETScreen®?
Entradas Fluxo Caixa
Saídas Fluxo Caixa
Investimento de Capital
Pagamentos anuais Dívidas
Pagamentos de O&M
Custos Periódicos
Fluxo Caixa Cumulativo
40,000,000
30,000,000
$
20,000,000
Fluxo de Caixa anual
40
10,000,000
0
20
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
(10,000,000)
Time
(yr)
Tempo
(anos)
0
Milhars de $
Economia Combustível
Economia O&M
Economias Periódicas
Incentivos
Créditos de Produção
Créditos de GEE
50,000,000
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
(20,000,000)
Ye a rs
-20
Indicadores
-40
-60
-80
-100
Ano
Valor Presente Líquido
Payback simples
TIR
Cobertura serviço dívida
Etc.
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Parâmetros Financeiros (Entradas)
usados pelo RETScreen®
• Taxa de desconto: taxa usada para converter fluxo de caixa futuro ao presente
• Custo evitado de energia:


Para projetos de aquecimento e resfriamento: preço do combustível no cenário do caso base
Para projetos de venda de eletricidade à rede: preço pago por unidade de eletricidade limpa
vendida (para desenvolvedores) ou custo marginal (para distribuidoras)
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Indicadores Chave (Saídas)
da Viabilidade Financeira
Payback Simples
Valor Presente
Líquido
(VPL)
Taxa Interna de
Retorno (TIR &
RDI)
Significado
# de anos para recuperar
custos adicionais das
economias anuais
Valor total do projeto
atualizado em dólares
Ganhos do projeto
durante o seu ciclo de
vida
Exemplo
Payback simples 3 anos
1,5 $ milhões VPL
17 % TIR
Critério
Payback < n anos
Positivo indica
projeto lucrativo
TIR > taxa de custo
• Boa medida
Comentário • Misleading
• Ignora financiamento & • Usuário deve
fluxo de caixa longo
prazo
• Usar quando fluxo de
caixa restrito
especificar taxa de
desconto
• Pode estar equivocado
quando fluxo de caixa
fica positivo-negativopositivo
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Comparação dos Indicadores:
Exemplo de Telecomunicações Remota
Payback Simples
Valor Presente
Líquido
(VPL)
Taxa Interna de
Retorno (TIR &
RDI)
FV vs
Gerador*
9 anos
4.800 $
22%
Decisão
Gerador
FV
FV
* Taxa de desconto de 12%; 50% dívida financiada em 15 anos à 7% taxa de juros
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Indicadores de Viabilidade Financeira:
Exemplo de Telecomunicações Remota
• RETScreen®
proporciona uma
gama de
indicadores e um
gráfico de fluxo de
caixa cumulativo
para o projeto
3,8 anos para fluxo de caixa positivo
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Lidando com Incertezas:
Análise de Sensibilidade e Risco
• No nível de viabilidade preliminar,
existem muitas incertezas com
relação a vários parâmetros de
entrada
• Como é afetada a
lucratividade do projeto, por
valores errados fornecidos
pelo usuário?
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Análise de Sensibilidade
• Mostra como muda a lucratividade do projeto quando dois
parâmetros importantes são alterados simultâneamente
• Por exemplo:

Custos iniciais 10% maiores do que estimados

Custo evitado de energia 20% maior do que estimado

A TIR supera o limite de 15% desejada pelo usuário?
Custos iniciais
• Sim, fica em 15,2%

Combinações de custos iniciais e custos evitados de energia abaixo do limite estão
sombreados
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Análise de Sensibilidade:
Parâmetros
• RETScreen® calcula a sensibilidade de…

Taxa Interna de Retorno (TIR/RDI)

Ano-para-Fluxo de Caixa Positivo

Valor Presente Líquido (VPL)
• …para mudar simulâneamente (por exemplo)…

ER fornecida & custo evitado de energia

Custo inicial & custo evitado de energia

Taxa de juros da dívida & prazo da dívida

Redução de emissões GEE líquida & crédito por redução de emissões GEE

ER fornecida & ER e crédito por produção
• …com mudanças de x, ½x, e 0, onde x é a faixa de sensibilidade
especificada pelo usuário
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Análise de Risco
• O usuário inseguro sobre vários parâmetros:

Usuário especifica faixa de incerteza para cada parâmetro (p.ex., ±5%)

Todos os parâmetros simultâneamente e independentemente desviam-se da
estimativa
• Como isso afeta os indicadores financeiros?
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Análise de Risco:
Simulação Monte Carlo
• RETScreen® calcula a distribuição de frequência dos indicadores
financeiros (TIR, VPL, ano-para-fluxo de caixa positivo) calculando os
valores de 500 combinações de parâmetros

Parâmetros variam aleatóriamente de acordo com incertezas especificadas pelo
usuário
7% do tempo TIR é 18,2±0,7%
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Análise de Risco:
Nível de Risco
• É de apenas 10% o risco de que a TIR ocorra fora dessa faixa
7% of the time IRR is
18.2±0.7%
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Análise de Risco:
Influência dos Parâmetros
• “Gráfico Tornado” revela:

Quais parâmetros são os mais influentes

Como alterações de parâmetros afetam após impostos TIR, VPL ou ano-para-fluxo
de caixa positivo
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Conclusões
• RETScreen® contabiliza fluxos de caixa devido a custos iniciais,
economia de energia, O&M, custo de combustíveis, impostos, GEE e
créditos por produção de ER
• RETScreen® calcula automaticamente
indicadores importantes de viabilidade financeira
• A sensibilidade dos indicadores financeiros chave®à mudanças nas
entradas, podem ser avaliadas com o RETScreen
• Indicadores que considerem lucratividade pelo tempo de vida do
projeto, tais como TIR e VPL, são preferíveis ao método do payback
simples
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Perguntas?
www.retscreen.net
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