Um dos fatores apontados como causa para o fraco crescimento económico que continua a caracterizar
muitos países desenvolvidos no rescaldo da crise financeira de 2008 é a fraca evolução do crédito. No
entanto, a identificação das causas subjacentes a esta evolução é particularmente difícil.
Esta caixa visa decompor o crescimento do crédito em termos do contributo da oferta e da procura de
crédito, isto é, tentar compreender se o fraco crescimento do crédito se deve a uma escolha por parte
dos bancos de restringir os empréstimos ou a uma retração por parte das famílias e das empresas. A
metodologia segue de perto a apresentada no segundo capítulo do mais recente Global Financial Stability
Report (GFSR) do FMI. O horizonte temporal da análise estende-se desde o primeiro trimestre de 2003
até ao primeiro trimestre de 2013.
Os dados usados são provenientes dos Inquéritos aos Bancos sobre o Mercado de Crédito (BLS) de oito
países da área do euro1. Estes inquéritos trimestrais feitos aos maiores bancos de cada país incluem
questões que tentam captar a opinião dos responsáveis dos bancos relativamente aos desenvolvimentos
no mercado do crédito no último trimestre. Na resposta ao inquérito, os bancos têm nomeadamente de
informar se os seus critérios de concessão de crédito se tornaram mais ou menos restritivos no último
trimestre, bem como qual a sua perceção sobre a evolução da procura de crédito para o mesmo período.
Apesar das respostas serem qualitativas, é possível a atribuição de valores numéricos de forma a criar um
índice quantitativo. Estes índices, um de oferta e outro de procura, podem posteriormente ser usados
como variáveis explicativas do comportamento do crédito.
No entanto, muitos dos fatores que podem tornar mais exigentes os padrões de concessão de crédito dos
bancos não dependem diretamente da condição financeira dos bancos, mas antes de fatores exógenos
como um aumento da incerteza ou uma deterioração das perspetivas de crescimento económico do País.
Por esta razão é aconselhável primeiro “limpar” o índice de oferta deste tipo de ruído de forma a obter
um índice de oferta corrigido. Para este efeito, é possível usar outro conjunto de perguntas incluídas
no BLS que visa averiguar qual a contribuição de um conjunto de fatores para a variação dos padrões
de crédito dos bancos. Estes fatores podem ser classificados como sendo relativos à condição do banco
(posição de capital, liquidez e acesso a financiamento de mercado), relativos à concorrência (de bancos,
do mercado ou outros) ou relativos à conjuntura económica (perspetivas de crescimento, incerteza e risco
de colateral). Usando estes dados, é possível estimar qual teria sido a variação nos padrões de concessão
de crédito se só tivessem ocorrido variações no primeiro tipo de fatores2. É este índice de oferta corrigido
que, juntamente com o índice de procura obtido diretamente do inquérito, é usado nesta caixa para
explicar o crescimento do crédito3.
Depois de obtidas as estimativas do impacto dos dois índices no crescimento do crédito, é possível chegar
a uma decomposição dos contributos da oferta e da procura, através de uma metodologia semelhante
à usada para corrigir o índice de oferta dos efeitos da procura4. Neste caso, o objetivo é estimar qual
teria sido o crescimento do crédito, estivesse este dependente apenas das variações de um dos lados do
mercado. Para este efeito, é feita uma previsão com base no modelo estimado em que é exogenamente
1 Áustria, França, Alemanha, Itália, Luxemburgo, Países Baixos, Portugal e Espanha.
2 Para este cálculo, estimou-se uma regressão com efeitos fixos e desvios padrão robustos.
3 Seria preferível “limpar” também o índice de procura de efeitos exógenos como, por exemplo, famílias e empresas que retraem a sua procura de crédito por anteciparem que os bancos não lhes concederão crédito. No
entanto, os inquéritos não incluem perguntas que permitam esta análise.
4 Desta feita usando uma regressão Arellano-Bond com desvios-padrão robustos e uma variável do crescimento
do crédito com desfasamento de um trimestre.
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Desenvolvimentos Recentes
CAIXA 1.2.1 | UMA DECOMPOSIÇÃO DO CRESCIMENTO DO CRÉDITO
COM BASE NO INQUÉRITO AOS BANCOS SOBRE O MERCADO DE
CRÉDITO