II - A Evolução Recente da Economia Portuguesa
II - A Evolução da Economia Portuguesa
1) Os choques políticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de
Estabilização Económica com o FMI.
2) A adesão à CEE e as políticas de convergência nominal e real no período
pré-adesão à União Monetária.
3) O período pós-adesão à União Monetária.
1) Os choques políticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de
Estabilização Económica com o FMI.
-
Década de 60: maior abertura da economia Portuguesa (EFTA), emigração, guerra
colonial
-
Choques económicos e políticos:
- Choque do petróleo (1973)
- Revolução (1974)
- Descolonização
-
AEE com o FMI
- 1977/78
- 1983/84
Década de 60: factores mais relevantes
• EFTA
•Liberalização das trocas comerciais;
•Padrões mais exigentes de produção
• Aumento da quantidade e qualidade das
exportações.
• Guerra colonial
•Custo financeiro => redução de investimento
em infra-estruturas;
•Impacto demográfico
• Emigração
•Remessas de emigrantes => entrada de divisas;
•Desenv. sistema financeiro => capitalismo fin.
•Impacto demográfico
Década de 60 e início de 70
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Crescimento do PIB: média de 8%
SPA saldo positivo
Salários baixos
Remessas de emigrantes
Saldo BTC positivo
Défice comercial começou a aumentar
Poupança nacional > Investimento =» acumulação de reservas
=> início de um processo de inflação
Taxas de juro reais negativas
Choque do petróleo
Subida do preço do petróleo e recessão internacional:
 Agravamento da inflação e do défice da BTC
 Abrandamento da actividade económica
 Diminuição da emigração (e remessas)
 Aumento de desemprego
Revolução 25 de Abril
•
•
•
•
Perturbações no normal funcionamento do sistema produtivo
Nacionalizações
Descolonização
Redistribuição do rendimento a favor dos salários
 Aumento do défice orçamental, quebra de produção,
desemprego, inflação, défice corrente, redução de divisas
 Impossibilidade de obtenção de crédito externo
 Fuga de capitais, especulação contra o escudo
(variação percentual)
PIB
Consumo Privado
Consumo Público
FBCF
Exportações
Importações
Saldo BTC (% PIB)
Taxa de inflação
Taxa de desemprego
1974
1,1
9,7
17,3
-7,0
-15,7
4,8
-6,2
27,9
2,2
1975
-4,3
-0,9
6,6
-11,3
-15,6
-25,2
-5,6
20,5
5,5
1976
6,2
4,3
7,0
-10,1
2,0
8,6
-8,3
18,2
6,7
1977
5,6
6,0
11,8
12,0
5,9
12,0
-9,2
27,3
7,9
1978
3,9
-0,9
6,2
7,1
14,6
-1,8
-4,7
22,1
8,4
1979
6,2
1,4
9,0
-0,9
27,3
7,8
-2,0
24,2
8,1
Acordo de estabilização económica – FMI
• Crédito ao abrigo do FMI
• Condicionalidade: AEE
• Facilidade na obtenção de crédito externo
Objectivos:
• Redução défice BTC
• Controlo da inflação
• Estabilização crescimento e do desemprego
Principais políticas:
Cambial: desvalorização programada do escudo ‘crawling-peg’ e
sobretaxa de importações;
Monetária: subida de taxas de juro; limites de crédito e maior
selectividade; aumento da taxa de reservas obrigatórias;
Preços e salários: liberalização e aumento de alguns preços
administrativos; fixação de um tecto para aumentos salariais.
Orçamental: contenção de despesas (subsídios e investimento
publico)
Principais Resultados:
•Reequilíbrio BTC
•Competitividade
exportações
Desvalorização cambial
baixa de salários e
subida de taxas de juro
Atenuar da
inflação
Limites de credito
Pouco restritivos
Política orçamental
Não cumprido no total
Endividamento
externo
Défice elevado
Início anos 80:
Nova subida dos preços do petróleo e abrandamento da procura
externa
Défice da BTC
Crescente recurso ao endividamento externo
Relativo abandono das medidas de contenção
Inflação
Forte especulação contra o escudo
Saldo BTC
0
1974
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
2
0
1974
1975
1976
-2
-4
-6
-8
-10
Saldo corrente SPA
-12
Saldo total SPA
-14
1977
1978
1979
1980
1981
1982
1983
(variação percentual)
PIB
Consumo Privado
Consumo Público
FBCF
Exportações
Importações
Saldo BTC (% PIB)
Taxa de inflação (%)
Taxa de desemprego(%)
1979
6,2
1,4
9,0
-0,9
27,3
7,8
-2,0
24,2
8,1
1980
4,4
4,0
2,7
10,3
8,3
12,8
-5,1
16,6
7,9
1981
0,8
2,8
5,3
5,1
-2,8
6,7
-11,5
20,0
7,6
1982
3,0
2,3
5,1
3,7
5,3
5,6
-13,2
22,4
7,6
1983
-0,5
-0,8
5,0
-6,5
16,5
-7,0
-7,7
25,5
9,5
1984
-1,4
-1,5
0,0
-9,2
7,0
3,0
(a) Taxas de juro activas; (b) Taxas de juro passivas
Novo Acordo FMI:
Objectivos:
• Redução défice BTC
• Redução do endividamento externo
Principais políticas:
Orçamental: aumento de impostos (directos e indirectos) contenção de
despesas (subsídios e investimento pub.), aumento do autofinanciamento das EPs
Monetária: subida e flexib. de taxas de juro; limites de crédito e maior
selectividade; limites ao crédito estrangeiro; limites ao credito SPA
Preços e salários: liberalização e aumento de alguns preços
administrativos; redução salarial do sector público.
Cambial: desvalorização (12% em Junho de 83) e continuação do
‘crawling-peg’
Resultados:
• Redução défice da BTC
• Redução do défice orçamental
• Ajustamento mais restritivo (PIB diminui)
• Inflação
2) A Adesão à CEE e as políticas de convergência nominal
e real para adesão à União Monetária
Início dos anos 80:
•
•
•
•
•
•
•
•
Desequilíbrios macroeconómicos
Economia pouco competitiva
Distorções nos mercados de bens e serviços
Elevado peso do sector público na economia
Défice financiado com recurso a financiamento do Banco Central
Política monetária assente em controlos de crédito e taxas de juro
administradas
Mercado financeiro pouco sofisticado
Política cambial assente no crawling-peg
Acordo do FMI: equilíbrio da BTC
O crescimento económico sustentado implicava uma alteração de regime que
conduzisse à estabilidade macroeconómica e a realização de reformas estruturais
CEE proporcionava os incentivos adequados (integração no mercado comunitário,
ajudas comunitárias)
Convergência
PORTUGAL– INDICADORES ECONÓMICOS
1985
1991
1998
PIB per capita PPC EU15
53
64.4
74.8
PIB (tv em %)
2.8
2.3
3.5
Inflação
19.4
12.2
1.8
Desemprego (em %)
8.7
4
5.2
BTC % PIB
0.5
-0.9
-4.7
Défice Adm. Pública % PIB
10.3
5.9
2.1
68
65.9
56.5
Dívida Pública % PIB
GDP per capita PPS (EU15 = 100)
75
70
65
60
55
50
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003* 2005
Source: European Comission; *Break in series: 2003
25
Inflation rate
20
15
10
5
0
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007
Source: IMF
Estabilidade cambial
Exchange rate: Escudo vs. Deutsche Mark
60
70
Managed
floating
Crawling-peg
Mecanismo de taxas de câmbio do SME
80
band
90
central parity
100
110
120
band
130
140
1987
1988
1989
Source: Banco de Portugal
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997 1998
Reformas estruturais:
• Privatizações
• Liberalização dos movimentos de capitais
• Instrumentos de gestão da política monetária
Nominal long term interest rates
12
10
8
Portugal
France
Germany
6
4
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
2
Source: EU Commission
Real short-term interest rates*
8
6
Portugal
France
4
Germany
2
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
0
-2
Source: EU Commission; * Nominal interest rates minus
inflation rate
Savings - investment gap
30
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
25
20
15
10
5
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
0
Current account (%GDP) - right axis
Gross National Savings (% of GDP)
Source: EU Comission
Gross fixed capital formation (% of GDP)
Unit Labour Costs
(index: base 1995)
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
160
150
140
130
120
110
100
90
Portugal
Greece
Spain
Euro area
Source: IMF, Eurostat
Inflation rates
5
Portugal
Euro area
Inflation differential
4
3
2
1
0
-1
1996
1998
2000
Source: Banco de Portugal, IMF
2002
2004
2006
2008
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
19
Exchange rates
115
110
105
95
90
Source: IMF
REER
100
NEER
85
80