O Profissional dos
Fundos de Pensão
do Novo Milênio
10º Encontro dos Profissionais de Benefícios
das Regionais Nordeste e Centro-Norte
Agosto/2007
Paulo Veiga
Agenda
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Mudanças no ambiente
 Conseqüências
 Tendências
 Conclusões
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Passivo: Envelhecimento da população de participantes (ativos +
inativos + pensionistas)
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Passivo: Menor taxa de natalidade
Taxa de Fecundidade
7%
6%
5%
4%
3%
Projeções
2%
1%
0%
1940
1950
Fonte: IBGE/ONU
1960
1970
1980
1991
2000
2005
2020
2030
2040
2050
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Passivo: Aumento da longevidade dos participantes
Expectativa de vida ao nascer
90
Projeções
80
70
60
50
40
30
20
10
0
1940
Fonte: IBGE/ONU
1950
1960
1970
1980
1991
2000
2005
2010
2020
2050
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Passivo: Aumento da relação População Assistida X População
Ativa
Participação Etária na População
80%
Projeções
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1940
1950
Fonte: IBGE/ONU
1960
1970
1980
1991
2000
2010
0-14
2020
15-64
2030
2040
> 65
2050
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Crescimento econômico mais baixo
PIB - Crescimento Médio (%)
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
1940
Fonte: IPEA
1950
1960
1970
1980
1990
2000
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Baixo crescimento do mercado de trabalho e compressão dos
rendimentos reais
 Antigamente, filhos
aposentados.
ajudavam
no
sustento
de
pais
 Atualmente, pais aposentados ajudam o sustento de filhos
desempregados ou com salários baixos.
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Ativo: Estabilização econômica
IGP-DI (Inflação média anual %)
400%
350%
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
1940
Fonte: FGV
1950
1960
1970
1980
1990
2000
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Ativo: Queda na taxa de juros
Juros Reais: Selic X IGP-DI
35%
30%
25%
20%
15%
Projeções
10%
5%
Fonte: BCB/FGV
11
20
10
20
09
20
08
20
07
20
06
05
20
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
20
99
19
98
19
97
19
96
19
95
19
94
19
93
19
19
92
0%
Mudanças no ambiente
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 Ativo: Alongamento de prazos
Prazo médio das LTNs emitidas
12
10
Meses
8
6
4
2
0
1996
Fonte: BCB/STN
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Alterações nas condições para empreendimento e financiamento
imobiliário:
 Juros pré-fixados e menores;
 Prazos mais longos;
 SFI:
• Alienação fiduciária = proteção para o incorporador;
• Patrimônio de afetação = proteção para o comprador;
• Valor em controverso = proteção para o construtor.
 CRI: financiamento via mercado de capitais;
 Captação de recursos em bolsa de valores:
• 19 operações de abertura de capital em 30 meses, em valor superior a
R$ 14 bilhões (Setor de C. Civil?)
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Privatização de patrocinadoras
 A conta do déficit não vai mais para o Tesouro.
 Desequilíbrios atuariais das reservas garantidoras devem
ser cobertos com ônus para participantes
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Migração de participantes de planos BD para planos CD
 Certeza sobre despesa presente e/ou futura.
 Incerteza sobre renda futura.
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Maior rigor regulatório sobre as EFPCs
 Leis Complementares 108 (EFPCs ligadas a estatais) e 109
 Regula a constituição de Conselhos Deliberativo e Fiscal e
Diretoria Executiva, definindo composição, atribuições e
mandatos;
 Diretoria Executiva: experiência nas áreas financeira,
administrativa, contábil, jurídica, de fiscalização ou de auditoria
e formação superior.
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Maior rigor regulatório sobre as EFPCs
 Resoluções CMN 2720, 2829, 3121 e 3456
 Investimentos apoiados
previamente aprovada;
em
Política
de
Investimento
 Controle de riscos: sistêmico, de crédito, de mercado e de
liquidez;
 Controle de divergência não planejada;
 Transparência (comunicação);
 Responsabilização civil e criminal do administrador;
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Maior rigor regulatório sobre as EFPCs
 Resolução CGPC 13
 Regras para Governança e Controles Internos nas EFPCs:
• Disseminação de cultura de Controles Internos;
• Instituição de um Código de Ética e de Conduta;
• Exigência de competência técnica e gerencial em todos os níveis
da administração da EFPC;
• Regras claras para constituição e funcionamento dos órgãos
estatutários;
 Objetivo das regras: “preservar a liquidez, a solvência e o
equilíbrio dos planos de benefício”.
Mudanças no ambiente
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Regulação aumenta segurança de instrumentos de captação de
recursos das Entidades Abertas de Previdência Complementar
 PGBLs crescem em mercado marcado por fracassos
passados
Conseqüências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
Conseqüências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Mudança nas práticas de governança nas EFPCs: transparência,
controles
internos,
cumprimento de
leis
e
normas,
responsabilização.
Conseqüências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Problemas de Governança em EFPCs
Há interesses conflitantes entre as partes relacionadas em um
Fundo de Pensão.
 Participante quer contribuir pouco e ter segurança;
 Participante não quer se envolver na gestão, mas quer
resultados;
 Patrocinadora quer contribuir pouco e não oferecer garantias;
 Assistido quer receber benefício sem riscos;
 Conselho estabelece e acompanha objetivos de longo prazo;
 Diretoria é cobrada por resultados de curto prazo.
Conseqüências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Problemas de Governança em EFPCs
Como agravante, existe o fato de que Conselheiros e
Diretores/Gerentes são, em geral, participantes ou assistidos,
o que os faz decidir sem isenção sobre a solução dos conflitos
de interesse.
Conseqüências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Melhores Práticas de Governança em EFPCs
A solução adequada para os conflitos de interesse deve vir
sob a forma de regras de Governança para a EFPC.
As regras devem estar apoiadas nos mesmos pilares da
Governança Corporativa:
• Eqüidade;
• Transparência;
• Prestação de Contas;
• Responsabilidade corporativa;
• Cumprimento de normas e leis; e
• Ética.
Conseqüências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Maiores custos gerenciais
 Profissionalização de equipe;
 Prestação de contas à SPC e aos participantes;
 Contratação de prestadores de serviços especializados.
Conseqüências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Desequilíbrios atuariais nos planos BD;
 Maior longevidade dos inativos;
 Menor retorno dos investimentos.
Conseqüências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Para compensar menores retornos, exposição a maiores riscos
nas carteiras de investimento;
 Volta da atratividade do investimento imobiliário.
Tendências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
Tendências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Maior concorrência com planos oferecidos por Entidades Abertas
de Previdência Complementar
Participação dos Planos Previdenciários
100%
17,6%
80%
60%
82,4%
40%
20%
0%
1994
1995
1996
Fonte: ABRAPP/SUSEP/ANBID
1997
1998
1999
2000
2001
2002
EFPCs
2003
2004
EAPCs
2005
2006
Tendências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Regulação prudencial prevalecendo sobre a regulação qualiquantitativa;
 Profissionalização da gestão de investimentos;
 Oferta aos participantes de planos com diferentes perfis de risco e
retorno;
 Segregação de planos para ativos e inativos;
 Revisão das premissas de retorno do investimento para o cálculo
do equilíbrio atuarial;
 Gestão de risco de ALM substituindo gestão de risco de portifólio;
Tendências
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Investimentos:
 Estruturação das decisões de investimento, em bases mais técnicas;
 Objetivos e benchmarks de Renda Fixa relacionados a operações de prazo
mais longo;
 Macro-alocação:
• aumento da participação de Renda Variável nas carteiras de investimento;
• aumento dos investimentos em hedge funds;
• aumento de investimento em Imóveis.
 Micro-alocação:
• migração de crédito soberano para crédito não-soberano nas carteiras de Renda
Fixa;
• aumento dos investimentos em capital de risco na carteira de Renda Variável.
 Investimento em créditos de baixa qualidade e elevado retorno;
 Desenvolvimento de um mercado de derivativos de crédito.
Conclusões
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
Conclusões
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Fim da perspectiva de aposentadoria tranqüila sem
riscos
 Maior envolvimento do participante com assuntos de
seu interesse
Conclusões
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Decisões de investimento tornam-se muito mais
complexas
Conclusões
O Profissional dos Fundos de Pensão do Novo Milênio
 Maior responsabilidade do profissional do Fundo de
Pensão:
 Competência
 Eficiência
 Transparência
Contatos
Departamento de Análise
Paulo Veiga
Gabriel Goulart Ferreira
Daniella Marques
Bernardo Dubeux
[email protected]
[email protected]
[email protected]
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Mercatto Investimentos
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(21)
(21)
(21)
(21)
3687.1521
3687.1540
3687.1532
3687.1539