The World Bank
Financing for Sustainable
Management of Services
LatinoSan 2010
Yoko Katakura
IBRD - IFC Subnational Finance Department
March 2010
Sustainable Management of Services
 Financial sustainability
 Financial equilibrium of service providers
 Balancing social and commercial objectives
 Environmental sustainability
 Efficient use of resources – water, energy
 Prevent pollution and degradation of environment
 Service sustainability
 reliability & water quality
 Good Corporate Governance
2
The World Bank
Role of financing in attaining Sustainable
Management of Services
• Financing that helps attain sustainability
 Institutional development, water loss reduction programs, metering,
network rehabilitation, etc.
• Provide incentives for:




Improved corporate governance
Improved financial discipline
Improved transparency
Improved service performance
3
The World Bank
Finance and Sustainable Management
• 2009 PPIAF funded World Bank Study of 400 + government
owned enterprises (SOEs) in 18 emerging markets found that
SOEs performance, in general, improved after:



public listing of shares;
corporate bond issuance; and
increased borrowing on commercial terms without a government
guarantee.
1. Requirements for higher corporate governance standards
2. Better transparency/ stricter disclosure requirements
3. Scrutiny by shareholders, bondholders, credit rating agencies,
investment analysts, lenders
4. Financial discipline through covenants, share prices, dividends
*Vagliasindi, M. et al. 2009. “How to Improve the Performance of State-Owned Infrastructure Service
Providers: Evidence from a Global Study and Selected Case Studies.” PPIAF-WB Policy Paper.
4
The World Bank
SOE performance and Corporate Governance
5
The World Bank
SOE performance pre- and post-public listing
Sabesp
Czech Electricity
6
The World Bank
Finance and Sustainable Management
• IFC Experience with Novo Mercado


By listing on Novo Mercado (for which IFC provided technical assistance at its
creation), companies adhere to:
• Corporate governance practices beyond those required by Brazilian law.
• Better protection of shareholder rights (all voting shares, tag-along).
• Transparency. International Financial Reporting Standards
Gradual buy-in of issuers and investors of the value of the higher CG standards.
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The World Bank
Comparison of Yields between Ibovespa and the
IGC (Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada)
*Maria Helena Santana, Melsa Ararat, Petra Alexandru, and B. Burcin Yurtoglu. 2008. “Novo
Mercado and Its Followers: Case Studies in Corporate Governance Reform.” Global Corporate
governance Forum.
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The World Bank
How IFC can help with financing for sustainable
management of services
• Listing of shares
 Pre-IPO share purchase (+ 1 year before IPO)
• Direct share purchase or convertible loans
 At IPO purchase of minority shares as a “cornerstone” investor
• Issuance of Corporate Bonds/securitized assets (like FIDC)
 Purchase of bonds/securities as a cornerstone investor, mostly for longer
tenor tranche
 Provision of partial credit guarantee to enhance rating of the bond and
other securities
• International syndicated loan market
 Provide longer-tenor “A” loan and mobilize a syndicate of international
banks (“B” loans) who benefit from IFC preferred lender status.
• Commercially priced local currency loans.
 Provision of reais linked loans (in the case of Brazil), without sovereign
guarantee
9
The World Bank
Subnational Finance Department of IFC
Subnational Finance is joint IBRD-IFC initiative
Target clients:
 Non-dependent subnational (states, provinces, departments,
municipalities) companies
 National infrastructure companies (selective)
 Financial Intermediaries
 Subnational Governments (but not in Brazil, in accordance with
Ministry of Finance guidance).
Target Sectors:
 Water and Sanitation
 Transport
 Social infrastructure, like health and education
 Energy
 Other essential services
 Public-private partnerships through non-dependent public companies
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The World Bank
IFC – Investment Products
•All products offered without sovereign guarantee
•Pricing based on credit risk of the borrower/issuer
•Seek to mobilize local and international investors
Loans
Structured Finance
Local Currency Loans
Partial Guarantee of credit
Syndicated loans in USD
Risk sharing facilities
Subordinated debt
Securitizations (in Brazil,
FIDC)
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Capital/ “Quasi Equity”
Long-term capital/ PreIPO investments.
Convertible bonds
Other hybrid
instruments
The World Bank
World Bank Group - Contacts
Banco Mundial
(BIRD)
IFC Subnational
Finance
Thadeu Abicalil
[email protected]
+55-61-33298635
Rogério Pilotto
[email protected]
+55-11-5185-6895
Jennifer Sara
[email protected]
+55-61-33298606
Yoko Katakura
[email protected]
+1(202)473-0305
12
The World Bank
Additional Slides
13
The World Bank
Apoio do Grupo Banco Mundial
ao Setor de Saneamento
• Esta apresentação indica como o Grupo Banco Mundial pode
apoiar o setor:
COM
Investimentos de governos e
empresas governamentais
garantia do
Banco Mundial (BIRD)
Governo Federal
SEM
garantia do
IFC/BIRD - Departamento
Governo Federal
de Subnational Finance
Investimentos de
SEM
IFC – Departamento de
Empresas privadas
Governo Federal
Assessoria a Governos na preparação
de projetos de Concessão/ PPP
garantia do
Infraestrutura
IFC – Departamento de
Advisory Services Infra.
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The World Bank
IFC – Ciclo do Projeto
Análise Inicial Due Dilligence
Proposta de
investimento
Discussões
Preliminares
Carta
Mandato
Visita ao site
Exame do
negócio,
técnico, legal e
outros aspectos
Decisão de
Crédito
Aprovação
Fechamento
Negociação
do Term
Sheet
Negociação da
documentação
legal
Aprovação
pelo Board
do IFC
Assinatura dos
acordos
Desembolso
Supervisão
Term Sheet
Preliminar
Ciclo do Projeto: 3 a 6 meses
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The World Bank
Reais Linked Note
Swap
International Bank
Subscrição
Acordo de
CDI + spread
US
(CDI + spread)
+ IFC spread
Cliente IFC
Brasil
• Moeda de pagamento é USD, mas não
existe risco cambial
• No dia do pagamento, cliente converte
valor em BRL do pagamento em USD pela
PTAX do dia e remete USD ao IFC
16
The World Bank
FIDC – Securitização
• Vantagens:
 Acesso a financiamentos de longo prazo através do mercado de
capitais.
 Custos de capital mais baixo que o de empréstimos bancários
 Comprometimento firme de compra de ações por banco de
investimentos (prática de mercado)
 Alavancar o fluxo de caixa futuro para aporte de capital
• IFC pode adquirir séries de quotas senior de FIDC mais longas que a
série a ser colocada no mercado
• Participação do IFC indica conformidade da operação com os
critérios do IFC e atrai investidores
• IFC também poderá ajudar a obter recursos de assistencia técnica
para custear parte da estruturação do FIDC (rating, advogados,
auditores e etc)
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The World Bank
Estrutura do Empréstimo B (B Loan)
Reembolso do Empréstimo
+ Juros
Acordo de Empréstimo
Tomador de
Empréstimo
Empréstimo B
+ Juros
Participação
Reembolso do
Acordo de
Empréstimos A + B
• Um acordo de empréstimo - IFC é
Empréstimo B
credor e administra o empréstimo
inteiro
Participantes
• IFC divide inteiramente os riscos do
projeto com os participantes
• Estrutura de participação permite aos
participantes se beneficiarem dos
privilégios e imunidades do IFC
18
The World Bank
Estrutura de Garantia Parcial de Crédito
Bancos/
Portadores
Garantia
Acordo de
de Títulos
Acordo de Empréstimo/
Tomador de
Prospecto de Emissão
Empréstimo
Subscrição Empréstimo/Título
itir
em
Valor Garantido
ra ntia
a
p ra
Reembolso
o
a
(contingente)
rd a g
o
A c um
• Mobilização dos fundos (moeda local)
• Na maioria dos casos, menor custo total
• Acesso a novas fontes de financiamento
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The World Bank
O Departamento Subnational Finance do IFC
Subnational Finance é uma iniciativa conjunta BIRD-IFC
 Utiliza como entidade legal o IFC mas opera com times conjuntos,
para beneficiar-se do expertise de setor público do BIRD
Parceiros Elegíveis para o desenvolvimento:
 Empresas não dependentes pertencentes a Estados e Municípios
(incluíndo serviços públicos de energia, água e saneamento)
 Empresas Federais no setor de infra-estrutura (seletivo)
 Intermediários Financeiros
 Governos e entidades subnacionais (nao em Brasil)
Abrangência Setorial:
 Água e saneamento
 Transporte
 Infra-estrutura social, como saúde e educação
 Energia
 Outros serviços públicos essenciais
 Parcerias Público-Privadas (PPPs) através de empresas nãodependentes
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The World Bank
IFC - Produtos de Investimento
•Todos os produtos oferecidos sem garantia soberana
•O preço é baseado no risco de crédito do tomador/investidor
•Procura catalizar o investimento local
Empréstimos
Linked Note em reais
Empréstimos
sindicalizados em USD
Empréstimos
Finanças estruturadas
Garantias parciais de
crédito
Risk sharing facilities
Securitizações
Capital/ “Quasi Equity”
Capital de longoprazo / Investimentos
pré-IPO.
Debêntures
conversíveis
Outros Instrumentos
híbridos
subordinados
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The World Bank
Grupo Banco Mundial – Contatos
Banco Mundial
(BIRD)
IFC Subnational
Finance
Thadeu Abicalil
[email protected]
+55-61-33298635
Rogério Pilotto
[email protected]
+55-11-5185-6895
Jennifer Sara
[email protected]
+55-61-33298606
Yoko Katakura
[email protected]
+1(202)473-0305
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The World Bank