Operação com PUT
Exemplo CSNA3:
Toda operação com PUT visa a redução do risco de perda, onde
só se perde até um determinado nível, sendo que a partir desse nível
não existe mais o risco de perda. Podemos citar como exemplo a
CSNA3, onde supondo que se compra o papel a R$ 6,04 (preço atual), o
investidor querendo limitar a perda até um determinado nível compra
uma put de CSNAS56 a R$ 0,11. Tal opção tem o preço de exercício de
R$ 5,40 para o mês de julho de 2015 ou seja o investidor tem o direito
de vender o ativo CSNA3 por esse preço até julho de 2015. Logo se o
papel tiver por exemplo R$ 5,00, ele pode vender o mesmo por R$ 5,40.
Supondo que o investidor compre na quantidade de 5.000, a situação
seria a seguinte:
Ativo
Quantidade
CSNA3
5000
CSNAS56
5000
Desembolso Total
Preço
R$ 6,04
R$ 0,11
Financeiro
-R$ 30.200,00
-R$ 550,00
-R$ 30.750,00
Tendo em vista o quadro acima, ele na realidade comprou o
papel por R$ 6,15, ou seja os R$ 0,11 foi o prêmio que ele pagou para
ter o direito de se proteger a partir de R$ 5,40. Com isso a perda total
dele será de:
Ativo
CSNA3
Perda Total
Quantidade
Preço
5000
R$ 5,40
Financeiro
-R$ 27.000,00
-R$ 3.750,00
Ou seja o cara perdeu no máximo o equivalente a 12,19%, mesmo
se o preço do papel tiver abaixo dos R$ 5,40. Por outro lado o mesmo
investidor começa a ganhar quando o ativo passa o preço de custo dele
que nesse caso é de R$ 6,15.
Com isso o recomendável é sempre vender um pouco de call para
pagar ou financiar o custo da put. Supondo que vendesse 1.300
quantidade da call CSNAG62 por R$ 0,42. Com isso das 5.000 ações de
CSNA3 que o investidor tem, 1.300 ele seria obrigado a vender se o
papel estivesse a R$ 6,00 ou mais no mês de julho de 2015. Em
compensação com a venda dessa call, ele praticamente arcaria com os
custos da compra da put, já que ele receberia R$ 546,00 (vale lembrar
que o custo da put foi de R$ 550,00). Então sobre as 1.300 ações ele
teria um custo de R$ 5,73 (R$ 6,04 + R$ 0,11 – R$ 0,42), onde ele
entregaria a R$ 6,00 o que dá um ganho de 4,71% sobre essas 1.300
enquanto o restante, ou seja as 3.700 ações, o ganho seria ilimitado,
sendo assim conforme a alta do ativo.
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