Relatório de Monitoramento
11/fev/2015
RNX FIDC MULTISSETORIAL LP
Condomínio:
Fechado
Administrador:
SOCOPA, Sociedade Corretora Paulista S.A.
Prazo:
Indeterminado
Gestor:
Ouro Preto Gestão de Recursos Ltda.
Data de Registro:
29/11/2010
Custodiante:
Banco Paulista S.A.
Classes
Sênior, Subordinada Mezanino e
Subordinada Júnior
Auditor:
Ernest & Young Terco Auditores Independentes S/S
Nr. Séries:
5 Séries de Cotas Seniores
Originador:
RNX Factoring Ltda. (RNX Factoring)
Política de
Investimento:
 Direitos Creditórios performados (devidamente acompanhadas dos comprovantes de entrega dos produtos ou da prestação de
serviços) e a performar (obrigatoriamente com uma destas garantias: i) seguro de performance, ii) garantia de instituição
financeira), não vencidos, representados por duplicatas, cheques, notas promissórias com base em instrumento contratual,
CCBs, CCIs, CRIs, Boletos de Cartão de Crédito, Cédulas de Produto Rural financeiras, Parcelas de Contratos de Aluguel ou
por quaisquer outros títulos de crédito e instrumentos contratuais, originados em diversos segmentos, sendo oriundos de
operações de natureza industrial, comercial, financeira, agrícola, hipotecária e imobiliária, bem como de operações de
arrendamento mercantil ou do segmento de prestação de serviços.
 Restante: moeda corrente local ou exclusivamente em: a) títulos de emissão do Tesouro Nacional; b) títulos de emissão do
Banco Central do Brasil; c) operações Compromissadas com lastro em títulos públicos federais ou em títulos emitidos pelo
Banco Central do Brasil; d) CDBs de bancos de primeira linha; e e) títulos privados previamente aprovados pela Assembleia
Geral de Cotistas.
Critérios de
Elegibilidade:
 a) os Cedentes devem ser empresas com sede ou filial no país ou produtores rurais que atuem no país, que atuem nos setores
já descritos; b) os devedores dos Direitos de Crédito devem ser pessoas físicas ou jurídicas com CPF e CNPJ,
respectivamente; c) cada cessão de Direitos de Credito deverá respeitar os limites de concentração estipulados em
Regulamento; d) o Fundo deverá observar, em cada aquisição de Direitos Creditórios, uma taxa mínima de cessão, se houver
remuneração alvo para as Cotas; e) os Direitos de Crédito devem ser de Devedores/Sacados que, na data da cessão não
apresentem qualquer valor em atraso há mais de 30 dias corridos junto ao Fundo; e f) o Fundo somente poderá adquirir
Direitos Creditórios que não estejam vencidos e pendentes de pagamento na data da cessão.
Concentração:
 Até: i) 8,0% do PL do Fundo para a coobrigação de qualquer pessoa; ii) até 3,0% do PL do Fundo para o total de obrigação de
cada devedor dos Direitos de Crédito; e iii) até 15,0% do total de Subordinadas em circulação para um mesmo Cedente ou
com coobrigação de uma mesma pessoa ou entidade.
 O somatório dos Direitos Creditórios representados por duplicatas ou cheques deverá representar no mínimo 80% da carteira
do Fundo.
Prazo:
 o prazo médio ponderado dos cheques e duplicatas na carteira a vencer, considerada pró-forma a cessão a ser realizada, não
poderá exceder 90 (noventa) dias,
Subordinação Total
(Júnior + Mezanino):
Subordinada Júnior:
No de cotistas
Dez/14:
 Mínimo de 28,57% (Subordinada Total/PL), sendo a Relação Mínima de 140,0% (PL/Cotas Seniores)
 Mínimo de 14,29% (Subordinada Júnior/PL), sendo a Razão Mínima de 50,0% (Subordinada Júnior/Subordinada Total)
 Cotas Seniores (10) / Cotas Subordinadas (5)
Regulamento 23/05/2014
Rating
Classe / Série
Sênior: 2ª Série
Benchmark: 1,00% a.m.
Resgate: 01/03/2015
Sênior: 3ª Série
Benchmark: 1,30% a.m.
Resgate: 21/07/2015
Sênior: 4ª Série
Benchmark: 0,80% a.m.
Resgate: 02/07/2015
Sênior: 5ª Série
Benchmark: : 0,85% a.m.
Resgate: 26/09/2015
Sênior: 6ª Série
Benchmark: 0,85% a.m.
Resgate: 17/01/2016
Sênior: 7ª Série
Benchmark: 180,0% CDI
Resgate: 22/02/2016
Sênior: 8ª Série
Benchmark: 120,0% CDI
Resgate: 31/01/2018
Analistas
4T14
(atual)
3T14
2T14
Inicial
Data Rating
brAA(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
brBBB(sf)
Inicial: 30/out/12
Estável
Positiva
Positiva
Estável
Validade: 30/set/15
brAA(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
brBBB(sf)
Inicial: 30/out/12
Estável
Positiva
Positiva
Estável
Validade: 30/set/15
brAA(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
brBBB(sf)
Inicial: 30/out/12
Estável
Positiva
Positiva
Estável
Validade: 30/set/15
brAA(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
brBBB(sf)
Inicial: 30/out/12
Estável
Positiva
Positiva
Estável
Validade: 30/set/15
brAA(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
Inicial: 19/set/13
Estável
Positiva
Positiva
Estável
Validade: 30/set/15
brAA(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
Inicial: 19/set/13
Validade: 30/set/15
Estável
Positiva
Positiva
Estável
brAA(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
brAA-(sf)
Inicial: 10/fev/14
Estável
Positiva
Positiva
Estável
Validade: 30/set/15
José Mauro Ferraz Andrade
Tel.: 55 11 3377 0713
[email protected]
Pablo Mantovani
Tel.: 55 11 3377 0702
[email protected]
FUNDAMENTOS DO RATING
O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 11 de fevereiro de 2015, elevou de
‘brAA-(sf)’ para ‘brAA(sf)’, o rating das Cotas Seniores (2ª, 3ª, 4ª, 5ª, 6ª, 7ª e 8ª Séries) emitidas pelo RNX FIDC
Multissetorial LP (RNX FIDC/Fundo). A perspectiva foi alterada de positiva para estável.
Relatório de Monitoramento
11/fev/2015
A elevação da classificação confirma a tendência apontada pela perspectiva positiva e se deve a regularidade histórica
do Fundo, onde se destaca a manutenção dos ótimos múltiplos de subordinação em relação a concentração em
Cedentes e Sacados, a baixa volatilidade e elevada rentabilidade e histórico de atrasos estável.
Este monitoramento refere-se ao 4º trimestre (outubro, novembro e dezembro) de 2014 não tendo havido alterações no
Regulamento do Fundo. A classificação está apoiada na metodologia da Austin Rating para avaliação de Cotas de FIDCs
e considerou as principais características dispostas no Regulamento atual do Fundo, a qualidade dos ativos lastro,
aderência das atividades do Fundo aos critérios definidos em Regulamento, bem como seu desempenho geral.
Com relação às características do Regulamento, a Austin Rating considera como fator positivo a limitação em
Regulamento para concentração em Sacado em 3,0% do PL e por Cedente em até 8,0% do PL, limitado a 15,0% das
Cotas Subordinadas, podendo o Fundo adquirir somente créditos performados e não vencidos. Também estipula um
volume máximo de concentração de 20,0% do PL do Fundo para outros créditos que não sejam duplicatas e cheques e
que os valores do PL do Fundo, não alocados em Direitos Creditórios, deverão ser preenchidos com moeda corrente, em
reais, ou ativos de baixo risco de crédito. Adicionalmente a estes critérios já conservadores, a Austin Rating considera
como fator bastante positivo a subordinação total mínima (Cotas Subordinadas Júnior + Cotas Subordinadas Mezanino)
de 28,57% do PL, percentual que oferece boa proteção às Cotas Seniores devido aos ótimos múltiplos de cobertura para
os maiores Cedentes e Sacados em relação às perdas esperadas para os ativos subjacentes.
A Austin Rating considera reduzido o risco de mercado, representado pela possibilidade de descasamento de taxas entre
os ativos (duplicatas e cheques pré-fixados) e passivos (Cotas Seniores, normalmente pós fixadas), devido à limitação do
prazo médio máximo da carteira em 90 dias. Também considera baixo o risco de liquidez, pois além da definição de
prazo para a carteira, o Fundo é constituído como condomínio fechado e possui regras para a formação de fundo de
liquidez para amortização e resgate de Cotas. Além dos pontos já observados, pesa positivamente para a classificação a
proibição para o Fundo adquirir créditos da Empresa de Análise Especializada. Outros riscos relativos à estrutura do
Fundo estão indicados de forma mais detalhada no relatório inicial de rating.
O rating fundamenta-se, adicionalmente, no histórico de desempenho e enquadramento aos parâmetros do
Regulamento. A Austin Rating analisou as posições da carteira e evolução das Cotas ao longo do histórico do Fundo,
principalmente os últimos 12 meses, a partir de jan/14, com foco no último trimestre. O Fundo vem cumprindo os
parâmetros mínimos exigidos, operando inclusive em padrões de risco menores em relação àqueles permitidos pelo
Regulamento, aspecto que motivou a elevação da classificação.
A carteira do Fundo apresenta-se bastante pulverizada em Cedentes e Sacados, com prazo médio por volta de 24 dias
ao longo de todo seu histórico, prazo este que por ser bem inferior a mínimo exigido em Regulamento vem contribuindo
significativamente para a redução do risco de descasamento de taxas e liquidez. O volume de créditos em atraso vem se
apresentando em patamares confortáveis, com média de 5,2% do PL, porém inferior a 1,0% do PL para os créditos
vencidos a mais de 60 dias, já integralmente provisionados, o que, incluindo a recompra dos Cedentes, demonstra um
bom potencial de recuperação.
O volume de Cotas Subordinadas total (Cotas Subordinadas Júnior mais Cotas Subordinadas Mezanino) manteve-se
estável em relação ao seu potencial de cobertura para os maiores Cedentes e Sacados. O valor aplicado somente em
Cotas Subordinadas Júnior, nos últimos 12 meses, apresentou um volume médio de 1,5 vez o montante aplicado nos 10
maiores Cedentes e 6,4 vezes o montante aplicado nos 10 maiores Sacados, relação esta que se manteve praticamente
igual no último trimestre analisado. O Fundo vem apresentando, ao longo de seu histórico, rentabilidade média positiva e
suficiente para remunerar as Cotas Seniores e Cotas Subordinadas Mezanino, sem prejuízo para as Cotas Subordinadas
Júnior e com baixa volatilidade em relação a outros Fundos que atuam no mesmo segmento. A rentabilidade média para
as Cotas Subordinadas Júnior ficou em 3,7% ao mês ao longo dos últimos 12 meses.
Conforme Demonstrativo Trimestral referente ao 3º trimestre de 2014 produzido pelo Administrador, a verificação de
lastro foi realizada por amostra, cuja quantidade de itens não foi informada, com data base de 15/08/2014. Apesar de não
apresentar detalhes, o Administrador fez uma avaliação satisfatória quanto aos documentos apresentados.
A Austin Rating também consultou o parecer da auditoria independente disposto no site da CVM para as demonstrações
referentes ao período de 01/08/13 a 31/07/14, sem ressalvas.
2
Relatório de Monitoramento
11/fev/2015
Perspectiva e Fatores de Sensibilidade do Rating
A perspectiva estável do rating traduz a expectativa da Austin Rating de que a classificação das Cotas Seniores do Fundo
não se modificará no curto prazo. No entanto, ações de rating poderão ser realizadas, entre outros fatores, em função de:
(i) alterações nos níveis de inadimplência e provisionamento, especialmente aquelas com efeito negativo expressivo
sobre o valor das Cotas; e (ii) alterações no Regulamento do Fundo que deem maior flexibilidade a este, sobretudo no
que se refere à política de investimento e aos limites de concentração por Cedente e Sacado.
PERFORMANCE DO FUNDO
As tabelas a seguir poderão ser preenchidas com os seguintes códigos: “Ok”: enquadrado; “NE”: não enquadrado; “IN”:
informação não enviada; “NA”: não se aplica.
Descrição
Enquadramento ao Regulamento
abr/14
mai/14
jun/14
Parâmetro
jan/14
fev/14
mar/14
jul/14
ago/14
set/14
out/14
nov/14
dez/14
Mín. 50,0%
Mín. 28,57%
Máx. 8,0%
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
Maior Cedente/Cota Sub. Máx. 15,0%
OK
OK
OK
Maior Sacado/PL
Máx. 3,0%
OK
OK
OK
Rent. 2ª Série
1,00%a.m.
OK
OK
OK
Rent. 3ª Série
1,30%a.m.
OK
OK
OK
Rent. 4ª Série
0,80%a.m.
OK
OK
OK
Rent. 5ª Série
0,85%a.m.
OK
OK
OK
Rent. 6ª Série
0,85%a.m.
OK
OK
OK
Rent. 7ª Série
180% do CDI
OK
OK
OK
Rent. 8ª Série
120% do CDI
OK
OK
OK
Elaborado pela Austin Rating com base nas informações apresentadas
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
OK
R$ em Créditos
Subordinação
Maior Cedente/PL
Descrição
Prazo Médio (dias úteis)
31/1/14
21
28/2/14
22
31/3/14
23
30/4/14
21
31/7/14
24
Créditos Recomprados pelo Cedente
abr/14
mai/14
jun/14
jul/14
939
1.246
1.016
1.210
4,12%
5,32%
4,08%
4,56%
29/8/14
23
30/9/14
25
31/10/14
28/11/14
31/12/14
24
23
24
(*) posição no último dia útil do mês
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
Descrição
Créditos Recomprados (R$ mil)
Créditos Recomprado/PL (%)
jan/14
977
4,88%
fev/14
753
3,53%
Descrição
Créditos Recomprados (R$ mil)
Créditos Recomprado/PL (%)
jan/14
56
0,28%
Créditos recomprados pelo Consultor/Gestor ou partes relacionadas
fev/14
mar/14
abr/14
mai/14
jun/14
jul/14
ago/14
set/14
out/14
nov/14
dez/14
29
23
68
15
66
61
34
78
113
0
0
0,14%
0,10%
0,30%
0,07%
0,27%
0,23%
0,13%
0,27%
0,37%
0,00%
0,00%
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
Descrição
Créditos Pré-Pagos (R$ mil)
Créditos Pré-Pagos/PL (%)
jan/14
0,00%
Descrição
Créditos Alienados (R$)
Créditos Alienados/PL (%)
jan/14
0,00%
Descrição
Maior Cedente
5 maiores Cedentes
10 maiores Cedentes
20 maiores Cedentes
Maior Sacado
5 maiores Sacados
10 maiores Sacados
20 maiores Sacados
31/1/14
2,9%
13,5%
23,8%
39,3%
1,2%
4,1%
6,0%
9,2%
fev/14
0,00%
mar/14
552
2,46%
Prazo Médio (dias)*
30/5/14
30/6/14
22
24
mar/14
0,00%
fev/14
0,00%
28/2/14
3,3%
13,5%
24,2%
40,9%
1,3%
4,1%
6,2%
9,4%
mar/14
0,00%
abr/14
0,00%
Créditos Pré-Pagos
mai/14
jun/14
0,00%
0,00%
jul/14
0,00%
Créditos Alienados a Terceiros
abr/14
mai/14
jun/14
jul/14
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
ago/14
set/14
out/14
nov/14
dez/14
938
1.081
996
985
969
3,47%
3,69%
3,30%
3,19%
3,08%
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
ago/14
set/14
out/14
nov/14
dez/14
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
ago/14
set/14
out/14
nov/14
dez/14
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
Concentração entre os maiores cedentes e sacados (% do PL)*
31/3/14
30/4/14
30/5/14
30/6/14
31/7/14
29/8/14
3,3%
2,9%
3,2%
2,9%
2,8%
2,7%
14,7%
13,9%
13,9%
13,9%
13,1%
12,5%
25,7%
25,4%
24,7%
24,4%
23,0%
23,0%
42,5%
43,0%
40,4%
39,4%
38,2%
38,9%
1,2%
1,4%
1,3%
1,3%
1,2%
1,1%
3,6%
3,3%
3,4%
3,4%
4,2%
3,5%
5,7%
5,2%
5,1%
5,3%
6,5%
5,6%
8,9%
8,5%
8,1%
8,4%
9,6%
8,8%
30/9/14
2,6%
11,9%
21,5%
37,4%
0,9%
3,0%
5,1%
7,9%
31/10/14
28/11/14
31/12/14
2,5%
2,5%
2,4%
11,0%
11,1%
10,5%
19,8%
19,3%
18,7%
33,9%
31,8%
31,0%
0,6%
1,3%
0,5%
2,4%
3,1%
2,3%
4,3%
5,0%
4,3%
7,2%
7,7%
7,3%
(*) posição no último dia útil do mês
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
3
Relatório de Monitoramento
11/fev/2015
Descrição
PL Sub / (maior Cedente)x
PL Sub / (5 maiores Cedentes)x
PL Sub / (10 maiores Cedentes)x
PL Sub / (20 maiores Cedentes)x
PL Sub / (maior Sacado)x
PL Sub / (5 maiores Sacados)x
PL Sub / (10 maiores Sacados)x
PL Sub / (20 maiores Sacados)x
31/1/14
13,17
2,80
1,59
0,96
30,54
9,23
6,29
4,13
Índices de Cobertura da Subordinação Disponível para as Cotas Seniores (Vezes)*
28/2/14
31/3/14
30/4/14
30/5/14
30/6/14
31/7/14
29/8/14
10,54
10,31
11,78
10,92
10,84
11,20
11,78
2,55
2,31
2,47
2,48
2,28
2,38
2,55
1,43
1,32
1,35
1,40
1,30
1,35
1,38
0,84
0,80
0,80
0,85
0,81
0,81
0,82
25,83
28,32
25,02
25,81
24,73
25,42
29,28
8,49
9,39
10,58
10,15
9,25
7,36
9,21
5,59
5,92
6,58
6,69
5,95
4,79
5,68
3,65
3,78
4,05
4,25
3,77
3,25
3,61
Títulos/Datas
Direitos Creditórios
Créditos vencidos
Total Dir. Creditórios
Títulos Públicos
Títulos Privados
Fundos Renda Fixa
Saldo Tesouraria
Total Geral da Carteira
PDD
31/1/14
15.787
934
16.721
3.114
0
0
270
20.105
-161
28/2/14
17.593
1.221
18.813
2.072
0
0
357
21.242
-160
Títulos/Datas
Direitos Creditórios
Créditos vencidos
Total Dir. Creditórios
Títulos Públicos
Títulos Privados
Fundos Renda Fixa
Saldo Tesouraria
Total Geral da Carteira
PDD
31/1/14
78,8%
4,7%
83,4%
15,5%
0,0%
0,0%
1,3%
100,3%
-0,8%
28/2/14
82,4%
5,7%
88,1%
9,7%
0,0%
0,0%
1,7%
99,5%
-0,8%
31/10/14
28/11/14
31/12/14
13,18
13,47
14,06
2,96
3,01
3,25
1,65
1,73
1,83
0,96
1,05
1,10
50,22
26,74
66,47
13,34
10,83
14,91
7,52
6,69
7,94
4,51
4,35
4,68
(*) posição no último dia útil do mês
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
31/3/14
19.701
1.129
20.830
1.001
0
0
415
22.246
-208
31/3/14
87,9%
5,0%
92,9%
4,5%
0,0%
0,0%
1,9%
99,3%
-0,9%
Posição da Carteira (em R$ mil)
30/4/14
30/5/14
30/6/14
31/7/14
20.668
21.174
20.706
23.219
1.032
1.132
1.294
1.724
21.699
22.306
22.000
24.943
857
912
1.988
1.460
0
0
0
0
0
0
0
0
294
254
493
294
22.850
23.471
24.481
26.698
-255
-333
-333
-386
30/4/14
90,7%
4,5%
95,2%
3,8%
0,0%
0,0%
1,3%
100,3%
-1,1%
Posição da Carteira (% do PL)
30/5/14
30/6/14
31/7/14
90,4%
83,1%
87,5%
4,8%
5,2%
6,5%
95,3%
88,3%
94,0%
3,9%
8,0%
5,5%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
1,1%
2,0%
1,1%
100,3%
98,2%
100,6%
-1,4%
-1,3%
-1,5%
29/8/14
25.068
1.537
26.605
459
0
0
225
27.288
-404
30/9/14
12,67
2,73
1,51
0,87
35,56
10,85
6,39
4,14
31/10/14
28/11/14
31/12/14
28.365
29.224
25.527
1.391
1.342
1.957
29.756
30.566
27.483
186
126
3.660
0
0
0
0
0
0
451
273
247
30.394
30.965
31.391
-402
-475
-614
(*) posição no último dia útil do mês
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
29/8/14
92,7%
5,7%
98,3%
1,7%
0,0%
0,0%
0,8%
100,9%
-1,5%
30/9/14
26.907
1.433
28.340
556
0
0
486
29.382
-364
30/9/14
91,8%
4,9%
96,7%
1,9%
0,0%
0,0%
1,7%
100,2%
-1,2%
31/10/14
28/11/14
31/12/14
94,0%
94,7%
81,2%
4,6%
4,4%
6,2%
98,6%
99,1%
87,4%
0,6%
0,4%
11,6%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
1,5%
0,9%
0,8%
100,7%
100,4%
99,8%
-1,3%
-1,5%
-2,0%
(*) posição no último dia útil do mês
Fonte: Sociedade Corretora Paulista S/A - SOCOPA.
Composição da Carteira
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
-5.000
1/1/14 1/2/14 1/3/14 1/4/14 1/5/14 1/6/14 1/7/14 1/8/14 1/9/14 1/10/14 1/11/14 1/12/14
Total Dir. Creditórios
Títulos Públicos
Títulos Privados
Fundos Renda Fixa
Saldo Tesouraria
PDD
4
Relatório de Monitoramento
11/fev/2015
Posição do PL
Data
31/12/14
28/11/14
31/10/14
30/9/14
29/8/14
31/7/14
30/6/14
30/5/14
30/4/14
31/3/14
28/2/14
31/1/14
1ª
2ª
3ª Série
Série Série
353
2.008
353
2.006
353
2.009
353
2.007
353
2.007
353
2.009
353
2.006
353
2.008
353
2.008
353
2.008
589
353
2.007
582
353
2.009
4ª Série
1.008
1.008
1.008
1.008
1.008
1.008
1.008
1.008
1.008
1.008
1.008
1.008
Cotas Seniores (R$ Mil)
6ª
5ª Série
7ª Série
Série
2.011
502
5.312
2.011
502
5.222
2.012
502
5.144
2.011
502
5.058
2.011
502
4.977
2.012
502
4.901
2.011
502
4.819
2.011
502
4.749
2.011
502
4.677
2.011
502
4.609
2.013
502
4.547
2.012
502
4.483
8ª Série
4.539
4.488
4.443
4.393
4.346
4.302
4.254
4.212
3.877
3.840
2.460
1.014
9ª
Série
521
515
509
503
-
Total Cotas
Mez
Total
16.254
16.104
15.981
15.835
15.204
15.087
14.953
14.844
14.435
14.330
13.479
11.963
4.461
4.422
4.384
3.945
3.217
3.191
2.065
506
506
506
506
500
Cotas Subordinadas
Total (R$ % Sub %Sub
Mil)
Jr.
Total
10.729 34,1%
48,3%
10.329 33,5%
47,8%
9.823 32,5%
47,1%
9.533 32,5%
46,0%
8.632 31,9%
43,8%
8.254 31,1%
43,1%
7.908 31,7%
40,0%
8.061 34,4%
36,6%
7.848 34,4%
36,7%
7.575 33,8%
36,1%
7.359 34,5%
36,8%
7.579 37,8%
40,3%
Total
(R$ Mil)
31.445
30.855
30.187
29.314
27.053
26.532
24.925
23.411
22.790
22.411
21.344
20.042
Evolução no Valor do PL Total
35.000
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
1/1/14
1/2/14
1/3/14
1/4/14
1/5/14
Cota Subordinada
Data
31/12/14
28/11/14
31/10/14
30/9/14
29/8/14
31/7/14
30/6/14
30/5/14
30/4/14
31/3/14
28/2/14
31/1/14
CDI
(%)
Rent.
(%)
0,94
0,84
0,94
0,90
0,86
0,94
0,82
0,86
0,82
0,76
0,78
0,84
1ª Série Cota
Sênior
Rent.
%
(%)
CDI
1,14
150
1,17
150
1,26
150
2ª Série Cota
Sênior
Rent.
%
(%)
CDI
1,00
106
1,00
119
1,00
106
1,00
111
1,00
116
1,00
106
1,00
122
1,00
117
1,00
123
1,00
132
1,00
128
1,00
119
3ª Série Cota
Sênior
Rent.
%
(%)
CDI
1,30
138
1,30
155
1,30
138
1,30
144
1,30
151
1,30
138
1,30
159
1,30
151
1,30
159
1,30
171
1,30
166
1,30
155
1/6/14
1/7/14
1/8/14
1/9/14 1/10/14 1/11/14 1/12/14
Cota Subordinada Mezanino
Rentabilidade Mensal da Cota
4ª Série Cota
5ª Série Cota
Sênior
Sênior
Rent.
%
Rent.
%
(%)
CDI
(%)
CDI
0,80
85
0,85
90
0,80
95
0,85
101
0,80
85
0,85
90
0,80
89
0,85
94
0,80
93
0,85
99
0,80
85
0,85
90
0,80
98
0,85
104
0,80
93
0,85
99
0,80
98
0,85
104
0,80
105
0,85
112
0,80
102
0,85
109
0,80
95
0,85
101
Cota Sênior
6ª Série Cota
Sênior
Rent.
%
(%)
CDI
0,85
90
0,85
101
0,85
90
0,85
94
0,85
99
0,85
90
0,85
104
0,85
99
0,85
104
0,85
112
0,85
109
0,85
101
7ª Série Cota
Sênior
Rent.
%
(%)
CDI
1,72
182
1,51
181
1,71
180
1,63
181
1,55
181
1,70
181
1,48
181
1,55
181
1,47
180
1,37
181
1,41
180
1,51
180
8ª Série Cota
Sênior
Rent.
%
(%)
CDI
1,15
121
1,01
120
1,13
120
1,08
120
1,03
120
1,13
120
0,98
120
1,03
120
0,98
120
0,91
120
0,94
120
1,01
120
Cota
Subordinada
Rent.
%
(%)
CDI
3,88
410
5,16
616
3,03
321
4,44
493
4,59
534
4,38
466
4,42
541
2,71
315
3,61
442
2,94
387
3,87
495
1,59
189
Rentabilidade Acumulada
60,00
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
0,00
CDI (%)
Cota Subordinada
5
Relatório de Monitoramento
11/fev/2015
INFORMAÇÕES REGULATÓRIAS COMPLEMENTARES
1. O Comitê de Classificação de Risco que decidiu pela elevação da classificação de risco de crédito atribuída às Cotas Seniores (2ª,
3ª, 4ª, 5ª, 6ª, 7ª, e 8ª Séries) do RNX FIDC (Fundo) se reuniu na sede da Austin Rating, no dia 11 de fevereiro de 2015, compondose dos seguintes membros: José Mauro Ferraz (Coordenador da Reunião de Comitê), Pablo Mantovani (Analista Sênior) e Jorge
Alves (Analista Sênior). Esta reunião de Comitê está registrada na ata nº 20150211-14.
2. A presente classificação atribuída está contemplada na “Escala Nacional de Ratings de Crédito de Cotas de FIDCs”, disponível em:
http://www.austin.com.br/escalas.
3. A classificação de risco de crédito das Cotas decorre da utilização da metodologia genérica comumente aplicada por essa agência
em suas classificações de risco de crédito de Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs), disponível em:
http://www.austin.com.br/metodologias.
4. Não é a primeira vez que a Austin Rating classifica esta espécie de ativo e seus ativos subjacentes. Essa agência já atribuiu
anteriormente classificações de risco de crédito para Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios lastreadas em
Recebíveis Comerciais.
5. As classificações de risco de crédito atribuídas pela Austin Rating estão sujeitas a diversas limitações, conforme descrito no final
deste documento (Disclaimers).
6. As fontes de informações foram consideradas confiáveis pela Austin Rating. Os analistas utilizaram informações provenientes da
seguinte fonte: SOCOPA, Sociedade Corretora Paulista S.A. (Administrador). Adicionalmente, os analistas fizeram uso de
informações públicas, especialmente daquelas obtidas no website da Comissão de Valores Mobiliários - CVM.
7. As informações obtidas pela Austin Rating foram consideradas suficientes para a presente ação de rating. Dentre as informações
utilizadas para esta análise, destacam-se: i) informações sobre a composição da carteira, PDD, quantidade de Cotas, e patrimônio
líquido e concentrações em cedentes e sacados; ii) Relatórios do Administrador; e iii) Regulamento do Fundo.
8. As estimativas de inadimplência e níveis de perda do Fundo baseiam-se em metodologia própria, a qual considera as características
de sua carteira atual e potencial e seu desempenho histórico e o desempenho de carteiras semelhantes disponíveis na base de
dados da Austin Rating.
9. O nível de diligência da análise para o produto financeiro estruturado foi adequado ao padrão estabelecido pela Austin Rating. Foi
realizada análise aprofundada sobre as informações recebidas acerca dos ativos subjacentes às Cotas classificadas do Fundo.
10. A classificação das Cotas será revisada e atualizada trimestralmente, conforme previsto no item VIII do artigo 34 da instrução CVM
nº356/2001. Até o 45º (quadragésimo quinto) dia após o encerramento do trimestre em análise, será divulgado Relatório de
Monitoramento, contendo a opinião atualizada da Austin Rating sobre o risco de default do Fundo em relação às Cotas classificadas,
por ele emitidas. A Austin Rating salienta que poderão ser realizadas ações de rating a qualquer tempo, inclusive no intervalo entre
os monitoramentos trimestrais previstos.
11. A Austin Rating adota políticas e procedimentos que visam mitigar potencias situações de conflitos de interesse que possam afetar o
desempenho da atividade de classificação de risco e seus resultados. O presente processo de classificação de risco está isento de
situações de potencial conflito de interesses, incluindo aquelas previstas na Instrução CVM Nº 521/2012.
12. A Austin Rating e as partes a ela relacionadas, incluindo empresas de controle comum, sócios e funcionários, não prestaram
serviços adicionais ao serviço de classificação de risco para o Fundo, nem sequer para qualquer outra parte relacionada a este
Fundo nos últimos 12 meses.
13. O serviço de classificação de risco das Cotas foi solicitado em nome do Fundo por partes a ele relacionadas. Desse modo, houve
compensação financeira pela prestação do serviço.
14. A classificação foi comunicada ao Contratante e a outras partes ligadas ao Fundo, via e-mail, em 11 de fevereiro de 2015. Não foram
realizadas alterações relevantes no conteúdo deste, nem tampouco promovida alteração na classificação atribuída inicialmente em
razão dos comentários e observações realizados pelo contratante.
15. Este documento é um relatório de classificação de risco de crédito, para fins de atendimento ao que dispõe o artigo 16 da Instrução
CVM Nº 521/2012.
6
Relatório de Monitoramento
11/fev/2015
DISCLAIMERS/AVISOS LEGAIS
A AUSTIN RATING NÃO AUDITA AS INFORMAÇÕES UTILIZADAS PARA A ATRIBUIÇÃO DE UMA CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DE CRÉDITO, NÃO LHE SENDO
POSSÍVEL ATESTAR A VERACIDADE DAS MESMAS. As classificações de atribuídas pela Austin Rating baseiam-se em informações consideradas suficientes para a
emissão de uma classificação, sendo tais informações coletadas de fontes consideradas confiáveis e fidedignas. Essas informações, incluindo todo o tipo de informação
confidencial, são analisadas na forma como são recebidas e, eventualmente, compiladas pelos analistas designados para a análise, tomando-se os devidos cuidados
para que não haja alteração no sentido ou significado das mesmas. Não obstante os cuidados na obtenção, cruzamento e compilação da informação para efeitos da
análise de rating, a Austin Rating não pode se responsabilizar pela veracidade de referidas informações. A Austin Rating utiliza todos os esforços para garantir o que
considera como nível mínimo de qualidade da informação para que se proceda a atribuição dos seus ratings, fazendo, sempre que possível, a checagem dessas
informações com outras fontes também confiáveis. Contudo, a Austin Rating não faz a auditoria de tais informações e nem sempre pode realizar a verificação ou
confirmação das informações recebidas durante um processo de rating, não lhe sendo possível, desse modo, atestar a veracidade das mesmas.
AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO EMITIDAS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELA(S) EXPRESSA(S) NESTE DOCUMENTO, CONSISTEM
EM OPINIÕES SOBRE A QUALIDADE DE CRÉDITO FUTURA DE UM EMISSOR E/OU EMISSÃO, E NÃO DEVEM SER ENTENDIDAS COMO SUGESTÕES,
ACONSELHAMENTOS OU RECOMENDAÇÕES DE COMPRA, MANUTENÇÃO OU VENDA. As opiniões e as eventuais simulações realizadas pela Austin Rating,
incluindo aquelas dispostas neste relatório, constituem-se meramente no julgamento da Austin Rating acerca da capacidade e da vontade futuras de um emissor em
honrar suas obrigações totais e/ou específicas, sendo tal julgamento expresso por meio de símbolos (letras), que consistem graduações dentro de escalas absoluta
(global) ou relativa (nacional). A Austin Rating não utiliza nessas escalas as definições de “grau de investimento” e de “grau especulativo”. Essa agência entende não
caber a ela, mas sim aos agentes de mercado, a definição de quais graduações podem ser considerados como “grau de investimento” e de “grau especulativo”. A
determinação de uma classificação de risco pela Austin Rating não consiste e não deve ser considerada como sugestão ou recomendação de investimento,
manutenção ou desinvestimento. A Austin Rating não presta serviços de consultoria de investimento. AS OPINIÕES EMITIDAS PELA AUSTIN RATING, INCLUSIVE
AQUELAS CONTIDAS NESTE RELATÓRIO, NÃO DEVEM SUBSTITUIR A ANÁLISE E O JULGAMENTO PRÓPRIOS DOS USUÁRIOS DOS RATINGS,
ESPECIALMENTE DOS INVESTIDORES.
AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO DA AUSTIN RATING NÃO PRESSUPÕEM A CERTEZA DE FATOS. As opiniões externadas pela Austin Rating em
seus relatórios de classificação de risco referem-se à qualidade creditícia futura, incorporando determinadas suposições e previsões sobre eventos futuros que podem
não se concretizar (tornarem-se fatos). Desse modo, a despeito de estarem baseadas em informações e fatos presumidamente verdadeiros, as classificações podem
ser afetadas por acontecimentos futuros ou condições não previstas no momento de uma ação de rating.
AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO ATRIBUÍDAS PELA AUSTIN RATING SÃO OPINIÕES VÁLIDAS EXCLUSIVAMENTE PARA A DATA EM QUE
SÃO EMITIDAS. A Austin Rating possui mecanismos de vigilância apropriados e envida seus melhores esforços para que suas opiniões (ratings) estejam atualizadas,
programando revisões com o menor intervalo de tempo possível entre elas e fazendo revisões não programadas sempre que de conhecimento de fato novo e relevante.
Contudo, essa agência não pode assegurar que todas as informações, especialmente aquelas de caráter não público, estejam refletidas tempestivamente em suas
classificações, ou que fatos supervenientes à emissão de uma determinada classificação de risco não afetem ou afetarão a classificação de risco. As classificações e
demais opiniões que a sustentam refletem a percepção do Comitê de Classificação de Risco dessa agência exclusivamente na data em que as mesmas são emitidas
(data de emissão de relatórios, informativos e outros documentos oficiais).
OS RATINGS DE CRÉDITO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING ESTÃO SUJEITOS A ALTERAÇÕES E PODEM, INCLUSIVE, SER SUSPENSOS DENTRO DE UM
PRAZO DE VIGÊNCIA DE UM CONTRATO. As classificações podem ser alteradas ou retiradas a qualquer momento e por diversas razões, de acordo com os critérios
metodológicos da Austin Rating para o tipo de emissor / emissão classificado. Uma classificação pode ser suspensa e/ou a retirada nas hipóteses em que a Austin
Rating identificar: (i) a ausência de informações fidedignas e/ou suficientes para a continuidade da análise, quando ainda há contrato comercial vigente; (ii) a existência
de potencial conflito de interesses; e/ou (ii) a não existência e/ou não disponibilização de informações suficientes para realização de referida análise e emissão do
rating.
AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO ATRIBUÍDAS PELA AUSTIN RATING NÃO DEVEM SER COMPARADAS A CLASSIFICAÇÕES ATRIBUÍDAS POR
OUTRAS AGÊNCIAS CLASSIFICADORAS DE RISCO. Em que pese a simbologia adotada pela Austin Rating seguir intencionalmente o padrão adotado pela maioria
das agências classificadoras de risco atuantes sob a jurisdição local, suas classificações não devem ser diretamente comparadas às classificações de outras agências
de rating, uma vez que suas definições de default e de recuperação após default e suas abordagens e critérios analíticos são próprios e diferem daqueles definidos e
aplicados por outras agências.
OS RATINGS DE CRÉDITO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING NÃO CONSIDERAM O RISCO DE PERDA DERIVADO DE OUTROS RISCOS QUE NÃO O RISCO
DE CRÉDITO, A NÃO SER QUE TAIS RISCOS SEJAM ESPECIFICAMENTE MENCIONADOS EM SEUS RELATÓRIOS E PARECERES FORMAIS. Não obstante a
Austin Rating dedicar-se a analisar e ponderar todos os riscos inerentes a um emissor e/ou emissão, incluindo riscos de natureza jurídica e moral, a fim de identificar
seu impacto sobre o risco de crédito, as opiniões quanto aos riscos de mercado e liquidez de ativos classificados, por exemplo, não fazem parte do escopo da análise e,
por isso, não são consideradas na classificação de risco de crédito. Caso solicitado pelo contratante, a Austin Rating pode fazer análises específicas quanto a riscos de
mercado e liquidez de determinados ativos, sendo nesses casos referida avaliação sempre será segregada da análise do risco de crédito e identificada como tal.
OS RATINGS E DEMAIS COMENTÁRIOS EMITIDOS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELES CONTIDOS NESTE DOCUMENTO, REFLETEM OPINIÕES
DO COMITÊ DE CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DA AUSTIN RATING, E NÃO A OPINIÃO DE UM INDIVÍDUO OU DE UM GRUPO DE INDIVÍDUOS INDISTINTO. As
decisões sobre classificações de risco de crédito são tomadas por um Comitê de Classificação de Risco, seguindo metodologias e critérios padronizados para cada tipo
de emissor e/ou emissão. Em seus relatórios, informativos e outros documentos oficiais com opiniões de crédito, a Austin Rating divulga os nomes de analistas e
membros do Comitê de Classificação de Risco com a finalidade de cumprimento ao disposto no Item I do Artigo 16 da Instrução CVM 521/2012, assim como com o
objetivo de favorecer a comunição com os contratantes, investidores e demais usuários de seus ratings, exclusivamente no que diz respeito a dúvidas e comentários
ligados a assuntos analíticos decorrentes da leitura e do entendimento de seus relatórios e pareceres formais por essas partes. Não obstante a existência de um canal
aberto com os analistas, estes estão orientados a não comentarem sobre os ratings emitidos e a não emitirem opiniões pessoais acerca dos riscos, sendo que, caso o
façam, tais comentários e opiniões jamais devem ser entendidos como a opinião da Austin Rating. Do mesmo modo, os analistas e demais colaboradores identificados
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