Company Alert
Rodob
Telefônica
ihjiohoihoih9
Brasil
Investment Research
Telecomunicações
17 de Janeiro de 2012
Dados operacionais positivos em 2011
Rafael Andreata, CNPI
A Telefônica Brasil divulgou os dados operacionais referentes ao consolidado
de 2011, encerrando o ano com 71,55 milhões de clientes móveis, crescimento
de 6,79% em relação ao final do 3T11. A expansão foi impulsionada pelos
segmento de pós-pago e dados, para os quais o market share da empresa
cresceu 1,3 p.p. e 3,3 p.p. (em termos anuais), respectivamente, atingindo
36,6% e 43,4%, nessa ordem, ao final do ano.
[email protected]
55 11 2172-2606
Gustavo Pereira Serra
[email protected]
55 11 2172-2661
Já o segmento pré-pago, com crescimento acumulado de 7,8 milhões no acumulado
do ano, foi negativamente impactado em dezembro por conta da desconexão de 1
milhão de clientes, resultado da limpeza de base com a adoção de critérios mais
conservadores que levam em consideração o nível de atividade, impactando o
Churn (desligamentos de assinantes) e o ARPU (receita média por usuário) da
companhia.
Apesar do desempenho fraco no segmento pré-pago, mantemos nossas
perspectivas positivas para o resultado da Telefonica Brasil no acumulado de 2011,
impulsionado pelos segmentos pós-pago e dados, sendo este último o que deve
apresentar expansão mais significativa, em linha com a tendência esperada para o
mercado de dados no Brasil para os próximos anos.
Segundo dados da Anatel, no segmento de telefonia móvel, a Vivo manteve-se na
liderança em market share, com 29,54% do mercado, seguida pela TIM, com 64
milhões de acessos e 26,46% de market share, Claro, com 60,4 milhões de acessos
e 24,93% do mercado, e Oi, com 45,5 milhões de acessos e 18,78% de market
share.
Mantemos nossa recomendação de compra para as ações da Telefonica Brasil
(VIVT4), com preço justo de R$ 69,00 por ação, baseado: (i) na perspectiva de
expansão para os segmentos de telefonia móvel e dados, para os quais a empresa
apresenta liderança em market share; (ii) na geração de sinergias com a fusão entre
as operações de Vivo e Telesp; (iii) nos projetos da empresa de expansão da
cobertura dentro do território nacional; e (iv) na excelência de pagamentos da
Telefonica.
Dados da ação (*)
Rating:
COMPRA
Preço Alvo:
R$ 69,00
R$
28,00%
26,46%
26,00%
24,93%
24,00%
22,00%
20,00%
18,78%
18,00%
Vivo
Planner Corretora de Valores S.A.
50,38
Potencial
%
Máximo (52 semanas)
R$
Mínimo (52 semanas)
R$
33,96
Total de ações
mn
1.125,0
Free Float
%
Vol. Méd. Diário
R$ mn
46.220,0
Valor de Mercado
R$ mn
56.677,5
41%
52,50
26,1
Desempenho da ação (*)
Dia
TIM
Claro
Oi
1
Ano
52sem
VIVT4
0,8%
-1,9%
34,9%
Ibovespa
1,4%
5,6%
-15,5%
(*) Cotação de Fechamento em 16/01/2012
Principais multiplos (*)
2010
2011e
2012e
P/L (x)
8,8
11,3
10,2
EV/EBITDA (x)
3,8
4,8
4,5
Div. Liq/EBITDA (x)
0,2
0,1
Margem EBITDA (%)
36,5%
ROE (%)
11,6%
P/VPA (x)
29,54%
NM
Gov. Corp.:
Cotação
Dividend Yield (%)
30,00%
VIVT4
Ticker:
Fonte: Bloomberg e Planner Corretora
36,5%
0,1
36,7%
11,6%
12,9%
100,0%
100,0%
10,0%
8,8%
9,8%
-
1,3
1,3
Pay Out (%)
Market Share no Segmento Móvel
Fonte: Teleco e Anatel
Disclaimer e certificação do analista estão
localizados na última página.
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Telecomunicações
Investment Research
Parâmetros do Rating da Ação
Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um
prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos:
Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.
Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.
Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice Bovespa, mais o prêmio.
Equity Research
Ricardo Tadeu Martins, CNPI
(55 11) 2172-2605
[email protected]
Mario Roberto Mariante
(55 11) 2172-2614
[email protected]
Rafael Andreata, CNPI
(55 11) 2172-2606
[email protected]
Priscila Grossi Andrade
(55 11) 2172 -2656 [email protected]
Filiais
9 de Julho
(55 11) 4112-7807
[email protected]
Piracicaba
(55 19) 3432-8003
[email protected]
Araras
(55 19) 3542-4866
[email protected]
Porto Alegre
(55 51) 3211-0500
[email protected]
Assis
(55 18) 3421-2222
[email protected]
Presidente Prudente
(55 18) 3221-7204
[email protected]
Bauru
(55 14) 3234-9722
[email protected]
Ribeirão Preto
(55 16) 3621-4129
[email protected]
Belo Horizonte
(55 31) 3291-9380
[email protected]
Rio de Janeiro
(55 21) 2505-2100
[email protected]
Blumenau
(55 47) 3326-4200
[email protected]
Rio Claro
(55 19) 3532-4360
[email protected]
Brasília
(55 61) 3328-4878
[email protected]
São Carlos
(55 16) 3374-8767
[email protected]
Campinas
(55 19) 3231-7998
[email protected]
São José dos Campos
(55 12) 3923-2750
[email protected]
Catanduva
(55 17) 3524-6203
[email protected]
São José do Rio Preto
(55 17) 3231-5355
[email protected]
Curitiba
(55 41) 3074-2600
[email protected]
Sorocaba
(55 15) 3211-7255
[email protected]
Florianópolis
(55 48) 4062-0204
[email protected]
Uberaba
(55 34) 3314-4026
[email protected]
Franca
(55 16) 3721-0707
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Uberlândia
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Itapetininga
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A Planner Corretora de Valores S.A. e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados
à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório.
Planner Corretora de Valores S.A.
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