ABIT
Cenário Econômico
Antonio Delfim Netto
09/02/2009
São Paulo, SP
DPZ
I. O Capitalismo
A. O que o capitalismo produziu
1. Melhoria nas condições de vida
2. Tecnologia e crescimento
3. Desigualdade
4. Ciclo e crise
B. A crise atual
1. Os mercados de bens e serviços, financeiro e de trabalho
2. A crise financeira e a economia real
3. As recessões nos EUA: amplitude e duração
II. A economia brasileira
A. Crescimento histórico
B. O Processo de crescimento e suas restrições
C. Melhoria na distribuição de renda
DPZ
População Mundial e PIB per capita no Mundo e no Brasil
7
7
6
6
5
População (Bilhões)
5
4
4
3
1750
2
3
1
2
PIB per capita (US$ mil) *
População Mundial
0
PIB per capita mundial *
PIB per capita no
Brasil *
-1
-2
1
0
1
1000
1500
1600
Fonte: Maddison, A. - The World Economy, 2003
* Dolar Internacional Geary-Khamis, US$ de 1990
1700
1820
1870
1913
1950
1973
2001
DPZ
Expectativa de Vida ao Nascer
90
80
70
Anos
60
Inglaterra
50
40
30
Brasil
20
0.064%
a.a.
0,010% a.a.
10
0.393%
0,033%a.a.
a.a.
Fonte: Maddison, A. – The World Economy
Elaboração: Idéias Consultoria
2000
1900
1800
1700
1600
1500
1400
0
DPZ
EUA - PIB "per capita" (PPP US$1990)
Primeira Revolução
Industrial na Inglaterra
30000
Emergência da
China na OMC
Abandono do Fordismo
Globalização
Internet
Sofisticação financeira
Robótica
25000
Falência da
URSS
15000
10000
Independência dos EUA
Adam Smith
Arado de
Proteção às
Ferro
patentes
Expansão
geográfica
5000
Petróleo e
Eletricidade
Semi-condutores
0
Motor de combustão interna
Fonte: Maddison, A. – The World Economy
Elaboração: Idéias Consultoria
2000
1800
1750
1700
1650
1600
1550
1500
-5000
Produção de aço
Produção de Fertilizantes
1950
Motor a vapor
1850
Seleção de animais
1900
PIB per capita
20000
DPZ
PIB Per Capita Real – EUA (1790 = 100)
5500
1. Crescimento anual ≅ 1,82 %
8,5
5100
2. Dobrou a cada 38 anos
8
3. 46 ciclos registrados ≅ 54 meses
7,5
4. Expansão ≅ 34 meses
5. Contração ≅ 20 meses
7
1000
6. Os ciclos são sempre diferentes
- teoria econômica
- instituições
6,5
6
Amplitude
5,5
20 Meses
34 Meses
5
54 Meses
2006
1998
1982
±50 meses 75%
1974
1966
1950
1942
1934
1926
1918
1910
1902
1894
1886
1878
1870
1862
1854
1846
1838
1830
1822
1814
1806
1798
1790
Fonte: Measuring Worth
Elaboração: Idéias Consultoria
1958
Período
1990
100
4,5
DPZ
Circuito Econômico Fechado
Mercado de Bens
e Serviços
Demanda
Preço
Oferta
Oferta
Bens e Serviços
Bens e Serviços
Demanda
Quantidade
Residências
Mercado Financeiro
Empresas
Indivíduos
Confiança
Empresário
Juros
•Preferências
Oferta
•Organização
•Tecnologia
•Novos Produtos
•Renda
Demanda
•Perspectiva de Emprego
Poupança
Oferta de
Trabalho
•Inovações
•Perspectiva de Demanda
Crédito
Mercado de Trabalho
Salários
Oferta
Demanda
de Trabalho
Demanda
Elaboração: Idéias Consultoria
Nº de Horas
DPZ
A Crise Financeira Internacional - 2008
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
O grande aumento da liquidez que acelerou o crescimento
A crença na precificação:
– análise de risco
– a alquimia: CCC = AAA
O início do “sub-prime” – inovação financeira para dar habitação
aos menos favorecidos e maior risco.
A “descoberta” de veículos de investimento não registrados nos
balanços (Structured Investment Vehicles)
A desconfiança do “principal”, o investidor com relação ao seu
“agente”, os bancos de investimento (“conduits”)
A impossibilidade de resolver com aumento de liquidez pela
desconfiança entre os “agentes”
A ameaça da crise “sistêmica”
– desastre de uma recessão profunda e duradoura
– custos menores com uma intervenção cirúrgica. Bcs +
Tesouros.
Transmissão para a economia real
DPZ
Transmissão da crise para economia real
Crise Financeira
Quebra do fator
catalítico: confiança
- queda violenta do
preço dos ativos
- falência de
instituições
Assimetria de Informação
Crise na economia real
‫ ـ‬devedor sabe mais
sobre si do que o credor
- todos procuram liquidez
‫ ـ‬dificuldade de avaliar
risco
‫ ـ‬redução do crédito
‫ ـ‬aumento dos juros
-deflação rápida
- seleção adversa
-grande volatilidade
cambial
- mais redução dos
empréstimos
- aumento de juros
- mais colaterais que
perdem valor com a
queda dos preços dos
ativos
- redução dos lucros
futuros
- redução do valor
atual pela alta taxa
de juros
- quando todos estão
líquidos, há o colapso da
economia real
‫ ـ‬colapso do mercado de
‫ ـ‬consumo
crédito
- investimento
- emprego
Elaboração: Idéias Consultoria
DPZ
EUA: PIB Real Médio - Comportamento nas
Sete Recessões Anteriores a 2008
104
10/08
102
Abril/maio
2010
meses
100
10
6
PIB médio
98
Maio/junho
2009
96
94
Início da
recessão
PIB = 100
92
-8
-6
-4
-2
Fonte: Federal Reserve Bank of St. Louis - FRBSF Economic
Letter, nº 2003-17, 20/jun/2003
0
2
4
6
8
Trimestres
DPZ
Diferença entre os PIBs brasileiro e mundial
1951-2008*
10
2. o.choque do
petróleo
Média 51-85 = 2,20
8
6
Plano
Real
Crise Cambial
4
Crise Cambial
Plano
Collor
2
0
-2
Apagão
-4
1.o. choque do
petróleo
Crise Cambial
-6
Plano
Cruzado
-8
Média 86-06 = - 0,73
Crise
Cambial
Fonte: Banco Mundial/Geary-Khamis (1951 – 1960), FMI (2000-2007)
Elaboração: Idéias Consultoria
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
1987
1985
1983
1981
1979
1977
1975
1973
1971
1969
1967
1965
1963
1961
1959
1957
1955
1953
1951
-10
*previsão
DPZ
Brasil: Taxa Anual de Crescimento
PIB
População
PIB per
capita
Anos para
dobrar
1. 1950 - 1984
6,5
2,7
3,7
19
2. 1985 - 2007
2,9
1,7
1,2
58
Objetivo atual
(PAC)
5,0
1,3
3,7
19
%
Fontes: IBGE, IPEA, Banco Central do Brasil
Elaboração: Idéias Consultoria
DPZ
Processo de Crescimento Econômico
População
Saldo em
CC
Força de
trabalho
Energia
Importação
Exportação
PTF
PIB
Consumo
(Governo e Privado)
Investimento
Estoque
de Capital
Urna
Público
Privado
Infraestrutura
Elaboração: Idéias Consultoria
DPZ
Consumo total de energia primária per
capita (em tep/ano - escala log)
Consumo de Energia Primária e PIB - 2002
10,0
1,0
Brasil: projeção 2030
Brasil
0,1
1.000
10.000
PIB real per capita (US$ em PPP - escala log)
Fonte: Sachs, J. D., Lackner, K. S. "A Robust Strategy for Sustainable Energy", in Brainard, W. C.,
Perry. G. L. (ed.) "Economic Activity", Brookings Instituition, vol.2, 2005
DPZ
Brasil: dívida (bruta e líquida) versus exportações
US$ bilhões
Ano
2002
2008
Dívida do
Brasil*
227,7
267,1
Reservas
17,0
193,8
Dívida
Líquida (A)
210,7
73,3
Exportações
(A)/(B)
(B)
60,4
3,5
197,9
0,4
*Inclui empréstimos intercompanhias
Fonte: Banco Central do Brasil
Elaboração: Idéias Consultoria
DPZ
Brasil - Exportações: quantum, preço e valor
Variação Percentual - Média anual
25%
Participação nas Exportações Mundiais
(%)
Brasil
Coréia
China
1980-84
1,2
1,2
1,2
2003-06
1,1
2,8
7,1
2007
1,2
2,8
9,0
20%
15%
Aumento das
exportações, por ano:
US$ 17,5 bi.
21,8%
11,5%
10%
7,6%
9,1%
Aumento das
exportações, por ano:
US$ 1,7 bi.
5%
3,8%
0%
-5%
Fonte: Secex / MDIC
-3,5%
1995-2002
Elaboração: Idéias Consultoria
Quantum
Preço
Valor
2003-2007
DPZ
Projeção das taxas de variação do PIB
do 3.o. sobre 2.o trimestre anualizadas
(2006,2007) em azul e (2007,2008) em vermelho
12
Argentina
2007/2006
10
8
Brasil
Brasil
Ano (T+1)
6
Argentina
EUA
2008/2007
4
%
2
0
EUA
-2
-4
-4
-2
Fonte: The Economist
Elaboração: Idéias Consultoria
0
2
4
% Ano (T)
6
8
10
12
DPZ
Distribuição de Renda 2000 e 2005: razão entre a renda familiar dos
20% mais ricos sobre os 20% mais pobres
(46 Países)
30
Colômbia
25
Brasil
20
2005
África do Sul
Chile
15
México
China
10
Rússia
Nova Zelândia
5
Índia
0
0
5
10
15
20
25
30
2000
Fonte: IMD World Competitiveness Yearbook 2008
Elaboração: Idéias Consultoria
DPZ
Os Indicadores Macroeconômicos do Brasil
2008 2009(a)
2002
2007
PIB (%)
2.4
5.4
5.5
2–3
Inflação (%)
12.5
4.3
5.9
4.5
17
180
194
?
Reservas Livres
(US$ Bilhões)
(a) Previsão
Fontes: IBGE, Banco Central do Brasil
Elaboração: Idéias Consultoria
DPZ