Capítulo 1
O papel e o
ambiente da
administração
financeira
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Slide 1-0
Objetivos de aprendizagem
1. Definir finanças, as principais áreas de finanças e as
oportunidades de carreira disponíveis nessa área, bem como
as modalidades jurídicas de organização de empresas.
2. Descrever a função da administração financeira e sua relação
com a teoria econômica e a contabilidade.
3. Identificar as atividades fundamentais do administrador
financeiro da empresa.
4. Explicar por que a maximização da riqueza, e não a
maximização do lucro, é a finalidade da empresa e como as
questões estão relacionadas a ela.
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Slide 1-1
Objetivos de aprendizagem
5.
Compreender a relação entre instituições financeiras e
mercados financeiros, bem como o papel e o funcionamento
dos mercados monetário e de capitais.
6.
Discutir os fundamentos da tributação de rendimentos e
ganhos de capital de pessoas jurídicas e explicar o
tratamento de prejuízos para fins de imposto de renda.
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Objetivos de aprendizagem
Indicadores de Performance para
maximizar o resultado das
empresas
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Slide 1-3
Objetivos de aprendizagem
Quando finalmente
descobrimos todas as
respostas...
aparece a vida e
muda todas as
perguntas...
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Slide 1-4
Objetivos de aprendizagem
Qualquer empresa depende de instrumentos de navegação
Cabe ao gestor, para diagnosticar um problema, ter sensibilidade
para saber quando alguma coisa se comporta de forma estranha.
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Slide 1-5
Objetivos de aprendizagem
TABLEAU DE BORD
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Slide 1-6
O que são finanças?
• No nível macro, as finanças são o campo de estudo de
instituições financeiras e mercados financeiros e como
funcionam dentro do sistema financeiro, tanto nos Brasil
quanto no mercado internacional.
• No nível micro, as finanças são o estudo do planejamento
financeiro, da gestão de ativos e da captação de fundos por
empresas e instituições financeiras.
• A administração financeira pode ser descrita de maneira
sucinta com o auxílio do seguinte balanço:
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Slide 1-7
O que são finanças?
Nível macro
Balanço
31 de dezembro de 19xx
Capital
de giro
A t iv o s :
P a s s iv o s e pa t rim ô nio lí quido
A tivo s circulantes
P assivo s circulantes
Caixa e aplicaçõ es
Co ntas a pagar
Co ntas a receber
Instituiçõ es financeiras a pagar
Esto ques
To tal de ativo s circulantes
A tivo s fixo s
A tivo s fixo s (valo r bruto )
Decisões de
investimento
P assivo s de lo ngo prazo
To tal de passivo s
P atrimô nio líquido :
M eno s: depreciação acum.
Capital (açõ es o rdinárias)
Fundo de co mércio
Á gio na venda de açõ es
Outro s ativo s de lo ngo prazo
Lucro s retido s
To tal de ativo s fixo s
T o t a l de a t iv o s
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Capital
de giro
To tal de passivo s circulantes
Decisões de
financiamento
To tal de patrimô nio líquido
P a s s iv o s e pa t rim ô nio lí quido
Slide 1-8
O que são finanças?
• Um sistema financeiro bem desenvolvido é a base e uma
característica essencial de qualquer nação desenvolvida
moderna.
• Mercados financeiros, intermediários financeiros e
administração financeira são os componentes importantes.
• Mercados e intermediários financeiros facilitam o fluxo de fundos
de poupadores a investidores.
• A administração financeira envolve o uso eficiente de recursos
financeiros na produção de bens.
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Slide 1-9
Serviços financeiros
• A área de serviços financeiros é aquela que se preocupa com o
desenvolvimento e a entrega de serviços de assessoramento e
produtos financeiros a indivíduos, empresas e órgãos
governamentais.
• As oportunidades de carreira incluem trabalho em bancos,
planejamento financeiro para pessoas físicas, investimentos,
imóveis e seguros.
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Slide 1-10
Administração financeira
• A administração financeira se preocupa com as tarefas do
administrador financeiro de uma empresa.
• O administrador financeiro gere ativamente a área financeira de
qualquer tipo de organização, seja ela pública ou privada, grande
ou pequena, com ou sem fins lucrativos.
• A crescente globalização tem aumentado a complexidade da
função de administração financeira.
• Novas condições econômicas e regulatórias também tornam
mais complexa a função de administração financeira.
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Slide 1-11
Modalidades básicas de organização de empresas
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Slide 1-12
Estrutura de uma sociedade por ações
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Slide 1-13
Oportunidades de carreira
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Slide 1-14
A função de administração financeira
• O porte e a relevância da função de administração financeira
dependem do tamanho da empresa.
• Nas pequenas empresas, a função financeira geralmente é
desempenhada pelo departamento de contabilidade.
• À medida que a empresa cresce, a função financeira se
transforma em um departamento separado, diretamente ligado
ao presidente da empresa, com a supervisão do diretor
financeiro.
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Slide 1-15
A função de administração financeira
Relação com a teoria econômica
• O campo das finanças está intimamente relacionado ao da
economia.
• Muitas vezes, as finanças são chamadas de economia
financeira.
• Os administradores financeiros precisam compreender o
arcabouço econômico dentro do qual atuam para poderem reagir
às mudanças de condições ou se anteciparem a elas.
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Slide 1-16
A função de administração financeira
Relação com a teoria econômica
• O princípio econômico fundamental usado pelos
administradores financeiros é a análise marginal, segundo a qual
uma decisão financeira deve ser tomada apenas quando os
benefícios adicionais superam os custos adicionais.
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Slide 1-17
A função de administração financeira
Relação com a contabilidade
• As atividades financeiras (tesoureiro) e contábeis (controller)
estão intimamente relacionadas e com freqüência se sobrepõem.
• Em empresas de pequeno porte, o controller comumente ocupa
a função financeira.
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Slide 1-18
A função de administração financeira
Relação com a contabilidade
• Uma diferença importante em termos de perspectiva e ênfase
entre finanças e contabilidade é que os contadores geralmente
usam o regime de competência, ao passo que as finanças se
concentram em fluxos de caixa.
• A importância dessa diferença pode ser ilustrada com o exemplo
a seguir.
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Slide 1-19
A função de administração financeira
Relação com a contabilidade
• Estas foram as atividades da Nassau Corporation no ano
passado:
Vendas
$ 100.000 (um iate vendido, 100% a receber)
Custos $ 80.000 (pagos integralmente aos fornecedores)
• Compare as diferenças, em termos de desempenho, entre o
regime de competência e o fluxo de caixa.
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Slide 1-20
A função de administração financeira
Relação com a contabilidade
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO
COMPETÊNCIA
Vendas
Menos: custos
Lucro (prejuízo) líquido
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CAIXA
$ 100.000
$
(80.000)
(80.000)
$ 20.000
0
–$(80.000)
Slide 1-21
A função de administração financeira
Relação com a contabilidade
• Finanças e contabilidade também diferem no que diz respeito à
tomada de decisões.
• Enquanto a contabilidade se preocupa basicamente com a
coleta e a apresentação de dados financeiros, o administrador
financeiro se interessa principalmente pela análise e interpretação
dessas informações para fins de tomada de decisões.
• O administrador financeiro usa esses dados como ferramenta
básica de tomada de decisões com relação a aspectos
financeiros da empresa.
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Slide 1-22
Atividades básicas do administrador
financeiro
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Slide 1-23
Objetivo da empresa
Maximização do lucro?
Receita de vendas
$ 100.000 Entrada de caixa
$ 100.000
Menos: custos
$
80.000 Menos: saída de caixa $
80.000
Lucro líquido
$
20.000 Fluxo líquido de caixa $
20.000
A maximização do lucro não leva em conta as diferenças em
termos de níveis de fluxos de caixa, sua distribuição no tempo e o
risco desses fluxos de caixa.
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Slide 1-24
Objetivo da empresa
Maximização da riqueza do acionista
• Por quê?
• Porque a maximização da riqueza do acionista leva
adequadamente em conta os fluxos de caixa, a distribuição
dos fluxos no tempo e seu risco, o que pode ser ilustrado
por meio da seguinte equação de avaliação:
Preço da ação = Dividendos futuros
Retorno exigido
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Nível e
distribuição de
fluxos de caixa
no tempo
Risco de fluxos
de caixa
Slide 1-25
Objetivo da empresa
Maximização da riqueza do acionista
• Também pode ser descrita por meio do seguinte diagrama de
fluxo:
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Slide 1-26
Objetivo da empresa
Valor econômico adicionado (EVA)
• O valor econômico adicionado (EVA®) é uma medida popular
utilizada por muitas empresas para determinar se um
investimento — proposto ou existente — contribui de maneira
positiva para a riqueza dos acionistas.
• O EVA® é calculado subtraindo dos lucros operacionais
líquidos de um investimento o custo dos fundos utilizados para
financiá-lo.
• Investimentos com EVA® positivo aumentam a riqueza do
acionista, e aqueles com EVA® negativo diminuem sua riqueza
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Slide 1-27
Objetivo da empresa
E quanto aos grupos de interesse?
• Os outros grupos de interesse incluem todos os indivíduos com
algum vínculo econômico direto com a empresa, como:
–
–
–
–
–
funcionários;
clientes;
fornecedores;
credores;
proprietários.
• Esse ponto de vista, que leva em conta os outros grupos de
interesse, indica que a empresa deve fazer um esforço deliberado
para evitar ações prejudiciais à riqueza desses grupos.
• Diz-se que essa é uma visão ‘socialmente responsável’.
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Slide 1-28
Instituições e mercados financeiros
Instituições financeiras
• As instituições financeiras atuam como intermediárias,
promovendo a canalização das poupanças de indivíduos,
empresas e órgãos do governo para empréstimos ou aplicações.
• Os principais fornecedores e demandantes de fundos são
indivíduos, empresas e órgãos governamentais.
• Em geral, os indivíduos são fornecedores líquidos de fundos,
enquanto as empresas e os órgãos governamentais são
demandantes líquidos de fundos.
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Slide 1-29
Mercados financeiros
• Os mercados financeiros são fóruns nos quais os fornecedores
e os demandantes de fundos podem transacionar diretamente.
• Os dois principais mercados financeiros são o mercado
monetário e o mercado de capitais.
• As transações de títulos negociáveis de curto prazo ocorrem no
mercado monetário, e as de títulos de longo prazo, no mercado
de capitais.
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Mercados financeiros
• Independentemente de serem posteriormente negociados no
mercado monetário ou no mercado de capitais, os títulos são
inicialmente lançados no mercado primário.
• Esse mercado é o único no qual o emitente, seja uma empresa
ou um órgão governamental, envolve-se diretamente com a
transação e recebe algum benefício.
• Uma vez emitidos, os títulos passam a ser negociados nos
mercados secundários, como as Bolsas de Valores.
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Slide 1-31
Mercado monetário
• O mercado monetário é criado por uma relação financeira entre
fornecedores e demandantes de fundos de curto prazo (com
prazo de vencimento de no máximo um ano).
• A maioria das transações de mercado monetário envolve títulos
negociáveis, ou seja, instrumentos de dívida de curto prazo,
como letras do Tesouro e notas promissórias comerciais.
• As transações no mercado monetário podem ser executadas
diretamente ou com a ajuda de um intermediário.
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Mercado de capitais
• O mercado de capitais permite transações entre fornecedores e
demandantes de fundos de longo prazo.
• Os principais instrumentos de mercado de capitais são
obrigações (dívidas de longo prazo) e ações ordinárias e
preferenciais (títulos de participação acionária ou propriedade).
• As obrigações são instrumentos de dívida de longo prazo
utilizados por empresas e órgãos governamentais para levantar
volumes substanciais de recursos, em geral junto a um grupo de
fornecedores.
• Ações ordinárias são unidades de participação acionária ou
propriedade de uma sociedade por ações.
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Tributação de empresas
• Tanto as pessoas físicas quanto as pessoas jurídicas pagam
impostos sobre seus rendimentos.
• Os lucros de firmas individuais e de sociedades por cotas são
tributados como rendimentos dos proprietários, ao passo que o
lucro das sociedades anônimas é tributado como rendimento
de pessoa jurídica.
• Tanto as pessoas físicas quanto as pessoas jurídicas podem
obter dois tipos de rendimento: ordinário e ganhos de capital.
• O tratamento de rendimentos ordinários e ganhos de capital
varia freqüentemente com a mudança da legislação fiscal.
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Slide 1-34
Tributação de empresas
Financiamento com capital de terceiros
e capital próprio
• Como mostra o exemplo, o uso de capital de terceiros pode
aumentar o fluxo de caixa e o lucro por ação, reduzindo o
pagamento de impostos.
• A dedutibilidade de juros e outras despesas reduz seu custo
efetivo (depois do imposto) para a empresa que tem lucro.
• É a não-dedutibilidade dos dividendos pagos que resulta em
bitributação da sociedade por ações.
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Slide 1-35