Nicholas Staines
FMI Representante Residente
23/25 Largo Albano Machado
Luanda, Angola
[email protected]
Perspectivas Económicas Mundiais
e as Implicações para Angola
Luanda, Novembro
2012
Implications
for Angola
www.imf.org/luanda
(244) 937-787-670
O FMI e o Banco Mundial fizeram o seu encontro anual no passado mês de Outubro. Nos
encontros, o FMI publicou os seus relatórios sobre o estado da economia mundial e também as
perspectivas económicas para a África Sub-Sahariana.
Perspectiva Económica Mundial
Visão Geral
A principal mensagem das perspectivas mundias é de que a recuperação continua a ser muito
fraca e abrandou ainda mais, pressionada por grandes níveis de incerteza e de riscos elevados.
A recuperação abrandou muito mais. A produção global abrandou fortemente. A actividade
Económica na Europa abrandou e nos EUA e Reino Unido está muito aquém do esperado. E
mais importante ainda, efeitos colaterais estão a começar a afectar adversamente os mercados
emergente e em desenvolvimento através de canais financeiros e de comércio mais fraco.
A recuperação está a ser condicionada pelas políticas fiscais contraccionistas e por sistemas
financeiros fracos. A consolidação fiscal nas economias avançadas está a decorrer como
planeado, mas está a pressionar a procura para níveis abaixo do planeado e é provável que isto
persista nos próximos anos. O sistema financeiro não está a funcionar bem e os bancos
continuam fracos, de modo que as condições de financiamento permanecem apertadas. As
economias emergentes, tal como a China, tiveram que recuar nas suas políticas expansionistas
devido ao sobreaquecimento. Do lado positivo, a politica monetária tem reduzido o impacto das
primeiras: as taxa de juro estão mais baixas, ambos os Bancos Centrais dos EUA e da Europa
têm injectado liquidez na economia, e os países estão a estudar maneiras de estimular a
intermediação financeira.
A recuperação parece estar a ser, particularmente, abrandada por duas grandes incertezas. A
primeira tem a ver com o facto de saber se a Europa pode travar a crise financeira em que está
mergulhada. A primeira tem a ver com o facto de saber se os EUA podem evitar contracções
fiscais abruptas, enquanto adopta de um quadro de médio prazo credível para restaurar a
sustentabilidade fiscal. A perspectiva assume que os decisores políticos fazer um bom progresso
sobre esses desafios.
Olhando para frente, não se esperam melhorias e só em 2013 é que se espera uma aceleração
modesta. Isto seria ajudado por menos incerteza de política, acomodação monetária contínua, e
condições financeiras mais acessíveis. Nas economias avançadas, balanços mais saudáveis vão
encorajar a despesa privada. Nos mercados emergentes e economias em desenvolvimento,
políticas fiscais expansionistas vão fortalecer o crescimento do PIB. Mas, os desafios de política
e as incertezas supracitadas provavelmente pressionarão para baixo o crescimento económico no
médio prazo. A consolidação fiscal, em particular, pode ser prolongada.
Como resultado, as projecções do crescimento económico global no curto e no médio prazo
baixaram. Espera-se que a taxa de crescimento real do PIB em 2012 seja de 3.3 porcento e de 3.6
porcento em 2013, no médio prazo espera-se que o crescimento se mantenha moderado. Nas
economias avançadas espera-se que o crescimento económico esteja a volta de 1.5 por cento: As
perspectivas para os EUA não foram alteradas, mas os países da periferia europeia — incluindo
Reino Unido, Espanha, Itália, tal como Portugal e Grécia — verão as suas economias contraírem.
As perspectivas para as economias emergentes e em desenvolvimento permanecem robustas, mas
têm reduzido — incluindo a China, a Índia e o Brasil — para cerca de 5.5. Para a África
Subsaariana, em particular, a perspective permanece positiva, com um crescimento previsto para
níveis acima de 5 por cento.
Regional
A perspectiva regional é dominada pela contínua fraqueza nas economias avançadas. Mas o
crescimento nas economias emergentes também abrandou.
A crise na zona do euro se intensificou nos últimos meses por causa de dúvidas sobre a
capacidade da periferia em aplicar os ajustes fiscais e estruturais necessários, a prontidão dos
países para coordenar as políticas, e a prontidão do BCE para responder com força, se necessário.
Como resultado, a liquidez passou da periferia para o centro, espalhando-se os efeitos pela Itália
e a Espanha. Em resposta, a Espanha adoptou um programa para resolver seus problemas
bancários, o trabalho foi lançado por via de um sindicato bancário e um mecanismo de
supervisão única, o BCE anunciou o seu programa final para as operações monetárias, e o
Mecanismo Europeu de Estabilidade foi lançado.
A economia dos EUA tem sido mais lenta do que o esperado, levando a uma nova rodada de
estímulo do Banco Central dos EUA. No lado positivo, o mercado imobiliário está a acelerar e o
crédito ao sector privado continuou a se expandir. Mas os EUA enfrenta uma grande contracção
fiscal, de cerca de 4 por cento do PIB em 2013. Devido a grandes cortes fiscais e por causa de
cortes automáticos de gastos que vão empurrar a economia para uma recessão profunda ou
moderada.
O crescimento nas economias emergentes caiu por causa da política deliberada de aperto em
resposta a preocupações sobre o super-aquecimento da capacidade e da inflação, sobre a
qualidade das carteiras de empréstimos bancários, e também por causa da demanda mais fraca
exportação. A economia da China desacelerou acentuadamente, devido a condições de crédito
mais restritivas (por causa de preocupações de uma bolha imobiliária), um retorno a um ritmo
mais sustentável do investimento público, e a diminuição da procura externa. Mas, espera-se
agora que a economia da China receba um impulso de investimento maior em infra-estruturas
públicas. O crescimento também desacelerou no Brasil por causa das políticas contraccionistas
para conter as pressões inflacionárias e os passos para moderar o crescimento do crédito, bem
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como alguns arrastos externos. A aceleração projectada é forte para o Brasil por causa de
medidas fiscais destinadas a impulsionar a demanda no curto prazo e flexibilização da política
monetária.
Preços
Os preços das comodities estão fortemente influenciados pelas condições da procura e o forte
crescimento da China foi um importante factor por trás dos ganhos de preço até 2012. Mas o
abrandamento da recuperação global, incluindo a China, que sustentaram preços mais baixos
para as comodities no princípio de 2012. Em particular, os preços do petróleo também
suavizaram em 2012 e o preço da cesta do FMI está projectada para aumentar de US$104 em
2011 para 106 dólares em 2012, em seguida, caindo para US$105 em 2013. No médio prazo, os
preços devem cair novamente abaixo de US $ 90.
Os preços ao consumidor também foram afectados pelas condições globais. Inflação global
pegou junto com a recuperação global e os ganhos de preços de alimentos e combustível. Mas a
recuperação global mais lenta e os preços das comodities mais reduzidos levarão a redução
global em 2012 e 2013. Os preços dos alimentos a partir do aumento moderado em 2011, mas
foram afectados em 2012 por choques de oferta na Rússia, nos EUA e América Latina. Os preços
de soja, trigo e milho (mas não do arroz) subiram fortemente, mas o choque de preços de
alimentos actual é menos grave do que o choque em 2007/08, porque não tem afectado todas as
culturas principais uniformemente e não foi agravada por restrições comerciais e custos de
matérias-primas de consumo de alta energia.
Resiliência em Economias em Desenvolvimento e Mercados
Emergentes
Um tema de extrema importância é saber se a resiliência dos mercados emergentes e economias
em desenvolvimento irá continuar. Para colocar isso em perspectiva, pela primeira vez, essas
economias como um grupo terem passado mais tempo em expansão e tiveram quedas menores
do que as economias avançadas. Este foi também o caso para a maioria dos países da África SubSahariana. Isto levou a sugestões de que essas economias estão dissociadas das homólogas
avançadas.
Em certa medida, isso foi devido ao menor número de choques internos e externos. Durante a
recente crise, os países com relações comerciais e financeiras com a economia global foram
expostos. Mas países de baixa renda na África Sub-Sahariana e em outros lugares beneficiaram
dos vínculos económicos limitados com a economia global, enquanto os que dependem de
exportações de comodities foram ajudados pelo forte crescimento da China. Mas a resistência é
explicada principalmente pela melhoria sustentada nas políticas macroeconómicas.
Especificamente, esses países desenvolveram a capacidade institucional (dados, supervisão,
coordenação, regulamentos) para desenvolver melhores quadros de políticas (política anticíclica, metas de inflação e regimes de taxa de câmbio flexíveis) que lhes permitiu manter maior
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abertura às políticas (inflação baixa, fiscal favorável e posições externas, as reservas externas)
necessárias para responder a choques.
No entanto, estes estabilizadores foram um pouco desgastados e precisam de ser reconstruídos.
Ao mesmo tempo, o fraco ambiente externo vai ser um entrave ao crescimento e riscos negativos
da do ambiente de incerteza global, que têm se intensificado. Neste cenário, os países têm menos
espaço de política para sustentar o crescimento. Com uma nítida desaceleração da recuperação
global, os mercados emergentes e em desenvolvimento podem juntar-se novamente aos seus
homólogos das economias avançadas.
Implicações para Angola
Angola foi fortemente afectada pela crise financeira recente, devido, principalmente, a sua
dependência do petróleo e também pela inexistência de estabilizadores macroeconómicos
adequados, para a implementação de politicas contra – cíclicas, que aliviariam o impacto
doméstico da crise. De qualquer modo o país fez mudanças substanciais melhorando os seus
indicadores macroeconómicos. É justo dizer que a estabilidade macroeconómica foi restaurada e
que a economia angolana está melhor preparada agora para enfrentar novos choques: As reservas
internacionais são mais elevadas, a inflação está mais baixa, e os saldos fiscais estão mais
saudáveis. Mas, ainda assim, Angola, continua muito exposta a volatilidade dos preços do
petróleo – espera-se que os nos próximos anos o preço do barril de petróleo caia para níveis
abaixo de USD 90.
Olhando para o futuro, o principal desafio de política económica de Angola é manter a
estabilidade económica, essencial para o crescimento sustentável, diversificação económica e
redução da pobreza. Para tal, Angola terá que manter uma política macroeconómica prudente e,
que implementou nos últimos anos, reconstruir os estabilizadores automáticos da economia para
ajudar a estabilização da mesma. Isto implica reforçar o crescimento das reservas internacionais
líquidas, pressão para a redução contínua da inflação e melhorar os saldos fiscais. Mas, ao
mesmo tempo, existem grandes necessidades, provenientes do processo de desenvolvimento,
para despesas em infra-estruturas e despesas sociais prioritárias. Atingir estas necessidades num
contexto em que os preços são mais baixos implica escolhas muito complicadas. Para criar
espaço fiscal, o governo pode aumentar a colheita do imposto do sector não – petrolífero e
restringir as despesas em sectores não prioritários. Atingir estes objectivos com resiliência vai
exigir politicas macroeconómicas saudáveis. Neste contexto, se Angola pode seguir o exemplo
dos outros países emergentes e em desenvolvimentos, suas perspectivas futuras no médio prazo
continuarão parecer fortes.
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Osvaldo Joao: Economista, 918-332-508, [email protected]
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