Banco Central do Brasil
Três anos de Metas de Inflação no Brasil:
O amadurecimento do regime de metas
de inflação no Brasil
maio 2002
1
Sucesso dos primeiros 3 anos de
Metas de Inflação no Brasil
• Câmbio flutuante
• Âncora existe
• Taxa de juros é vista como o instrumento
principal sem interferências políticas ou
dominância fiscal
• Trajetória de queda da inflação
• Flexibilidade suficiente para acomodar choques
significativos em 2001
• A retomada 2002
2
Quais são os desafios futuros para o
amadurecimento do regime de metas de inflação?
• Metas, transparência e comunicação do
Banco Central
• Forma de atuação do BC
3
Aperfeiçoamento da forma
de atuação do BC
• Prazo para absorver choques
• Papel das bandas
4
Metas e Volatilidade do Câmbio
e da Inflação
Países
Brasil
Islândia
Tailândia
África do Sul
Nova Zelândia
Canadá
Chile
República Tcheca
Suíça
Austrália
Israel
Inglaterra
Volatilidade da Taxa de Volatilidade da Taxa de Inflação
Bandas
Câmbio (moeda local/US$) (acumulada em 12 meses) (**)
(para 2002)
(*)
(***)
1,5-5,5%
0,35
6,81
1-4,5%
0,12
4,02
0-3,5%
0,25
2,00
3-6%
0,45
0,59
0-3%
0,16
0,70
1-3%
0,10
0,39
2-4%
0,22
1,26
2,75-4,75%
0,14
3,16
<2,0%
0,11
1,94
2-3%
0,15
1,50
2-3%
0,19
1,33
2,50%
0,08
0,38
(*) coeficiente de variação
Fonte: Bloomberg e Bancos Centrais
(**) série utilizada para balizar o regime de metas para inflação
(***)desvio padrão
Horizonte: de fevereiro de 1990 a abril de 2002.
Exceções para Cálculo da Volatilidade da Taxa de Inflação: Inglaterra - 02/91 a 03/02; Israel - 02/01 a 03/02; Chile 02/97 a 04/02, República Tcheca - 01/95 a 12/01; Brasil - 06/95 a 03/02; Canadá - 06/96 a 03/02; Tailândia - 91 a 01;
Nova Zelândia - 03/94 a 03/02; Austrália - 03/90 a 12/01.
Exceções para Cálculo da Volatilidade da Taxa de Câmbio: Israel - 11/91 a 03/02; República Tcheca - 07/93 a 04/02;
Islândia - 12/92 a 04/02; Brasil - 06/95 a 04/02.
5
Metas, transparência e comunicação
do Banco Central
• Mudança para algum conceito de núcleo?
Não.
• Comunicação via ata/ relatório e outros
meios
• Prazo de avaliação das políticas
6
Desvios em relação à Meta
Austrália (*)
Brasil e outros países
Israel
–2001: p = 7,7% (p*anual = 2-6%)
–1995: p =3,2% (p*= 2-3%)
–1997: p =1,4% (p*= 2-3%)
–1998: p =1,6% (p*= 2-3%)
–1999: p =1,8% (p*= 2-3%)
–2000: p =5,8% (p*= 2-3%)
–2001: p=3,1% (p*= 2-3%)
Islândia
–2001: p = 8,6% (p*anual = 1-6%)
Nova Zelândia (*)
–1996: p = 2,4% (p*anual = 0-2%)
–2000: p =4,0% (p* anual= 0-3%)
–1994: p = 14,5% (p*anual = 8%)
–1996: p = 10,6% (p*anual = 8%-10%)
–1999: p = 1,3% (p*anual = 4%)
–2000: p = 0,0% (p* anual= 3%-4%)
–2001: p = 1,4% (p*anual = 2,5%-3,5
(*) considerando calendário gregoriano.
7
Núcleo de Inflação
• Evidência internacional
• Núcleo no Brasil: exclusão ou médias
aparadas
• A inflação cheia leva em conta o custo da
inflação
• Núcleo como previsor de inflação
8
Utilização do Núcleo
Nunca
utilizaram
Núcleo
Brasil
Chile
Colômbia
Islândia
Israel
México
Peru
Polônia
Suécia
Suíça
Utilizam Núcleo
Excluem apenas
Juros
Canadá
Tailândia
África do Sul
Inglaterra
Abandonaram Núcleo
Austrália (1998)
Nova Zelândia (1999)
República Tcheca (2002)
9