ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϱͬϴ ϭ ĂƌƌĞŝƌĂƐĚĞĐĂŶƚŽƌĞƐƉŽƉƵůĂƌĞƐƉĂƌĂĞŶƐĞƐ ŶƚŽŶŝŽDĂƵƌşĐŝŽŝĂƐĚĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ ĞŶƚƌĞŽĐĞŶƚƌŽĞĂƉĞƌŝĨĞƌŝĂĚĂŝŶĚƷƐƚƌŝĂ ŽƐƚĂ &ĞĚĞƌĂůĚŽWĂƌĄ ĐƵůƚƵƌĂůŶŽƌĂƐŝůĞŵŵĞĂĚŽƐĚŽƐĠĐƵůŽyy ZĞƐƵŵŽ͗ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽĂďŽƌĚĂĂƐĐĂƌƌĞŝƌĂƐĚĞĂƌƚŝƐƚĂƐĚĂŵƷƐŝĐĂƉŽƉƵůĂƌĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂƐĂŽƐĞƵƉŽƐŝĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽƉĞƌŝĨĠƌŝĐŽŶŽŵĞƌĐĂĚŽĚĞďĞŶƐƐŝŵďſůŝĐŽͲĐƵůƚƵƌĂŝƐŶŽƌĂƐŝůĞŵŵĞĂĚŽƐĚŽ ƐĠĐƵůŽyy͘ƉĞƐƋƵŝƐĂĨŽĐĂůŝnjĂĂƐƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐĚĞƚƌġƐĐĂŶƚŽƌĞƐƉŽƉƵůĂƌĞƐƐƵƌŐŝĚŽƐŶŽŵĞŝŽƌĂĚŝŽĨƀŶŝĐŽƉĂƌĂĞŶƐĞĞŶƚƌĞŽƐĂŶŽƐϭϵϰϬĞϭϵϱϬĞƋƵĞďƵƐĐĂƌĂŵŽƐƵĐĞƐƐŽŶŽĐĞŶĄƌŝŽĂƌƚşƐƚŝĐŽŵƵƐŝĐĂů ŶŽƐƵĚĞƐƚĞĚŽƉĂşƐ͘ƐŶŽĕƁĞƐĚĞĐĞŶƚƌŽĞƉĞƌŝĨĞƌŝĂƐĆŽĂǀĂůŝĂĚĂƐŶŽĞƐƚƵĚŽĂƉĂƌƚŝƌĚĂƉĞƌĐĞƉĕĆŽĚŽƐƐƵũĞŝƚŽƐĞŶĨŽĐĂĚŽƐ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽƐƵĂĚŝŵĞŶƐĆŽƐŝŵďſůŝĐĂ͘ŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽ͕ƚĂŝƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐƐĆŽƚŽŵĂĚĂƐĐŽŵŽĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŶƚĞƐƐŽĐŝŽĐƵůƚƵƌĂŝƐĚĂƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĂƌƚşƐƚŝĐĂĚŽƐĐĂŶƚŽƌĞƐĂŽůŽŶŐŽĚĞƐƵĂƐƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐ͘ƉĞƐƋƵŝƐĂƐĞďĂƐĞŝĂĞŵƌĞŐŝƐƚƌŽƐŵĞŵŽƌŝĂůşƐƚŝĐŽƐƉƌŽĚƵnjŝĚŽƐ ƉĞůŽƐĐĂŶƚŽƌĞƐŽƵƉŽƌƐĞƵƐĨĂŵŝůŝĂƌĞƐƐŽďƌĞƐƵĂƐĐĂƌƌĞŝƌĂƐ͘ŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽ͕ƐĆŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐŽƐŵƵŶĚŽƐƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůĞĨĂŵŝůŝĂƌĐŽŵŽĞůĞŵĞŶƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐĚĞĨŝŶŝĚŽƌĞƐĚŽƐƉĞƌĐƵƌƐŽƐ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂŝƐƐĞŐƵŝĚŽƐƉĞůŽƐĐĂŶƚŽƌĞƐ͘KƐĚĂĚŽƐĨŽƌĂŵĐŽůĞƚĂĚŽƐƉŽƌŵĞŝŽĚĞĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐ͕ŽƌŝĞŶƚĂĚĂƐƉĞůĂƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂĚĂŚŝƐƚſƌŝĂŽƌĂů͘KĞƐƚƵĚŽĚĞƐƐĂƐƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐƌĞǀĞůĂĂƐĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞ ƉƌŽĚƵĕĆŽĞĚŝĨƵƐĆŽŵƵƐŝĐĂůŶŽƌĂƐŝůăĠƉŽĐĂ͘KĨŽĐŽ͕ŶŽĞŶƚĂŶƚŽ͕ĞƐƚĄĐĞŶƚƌĂĚŽŶĂĂƚƵĂĕĆŽĚĞĂƌƚŝƐƚĂƐŽƌŝƵŶĚŽƐĚĞƵŵĂƌĞŐŝĆŽƐŝƚƵĂĚĂŶĂƉĞƌŝĨĞƌŝĂĚĂŝŶĚƷƐƚƌŝĂĐƵůƚƵƌĂůĞŵĨŽƌŵĂĕĆŽŶŽƉĂşƐĞŵ ŵĞĂĚŽƐĚŽƐĠĐƵůŽƉĂƐƐĂĚŽ͘ &ĂnjĞƌĞƐĞƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐͬ ĞŶĂƐhƌďĂŶĂƐ KƌĂů ϭ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϱͬϴ ϭ Dj^//͗WZd/^^K//^ E>/KZ//ZKDKZ/Z h&WͲ h>dhZ/^EEEKWKWh>Z hE/sZ^/ >DKWZ;ϭϵϴϬͲϭϵϵϬͿ &Z>KWZ ZĞƐƵŵŽ͗ŐƌĂŶĚĞĐŝĚĂĚĞĠŽůŽĐĂůƉŽƌĞdžĐĞůġŶĐŝĂĚĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚĞĚŝƐƚŝŶƚĂƐĐŽŶĨŝŐƵƌĂĕƁĞƐƐŽĐŝŽĐƵůƚƵƌĂŝƐ;^/DD>͖t/Zd,Ϳ͘WŽƌƚĂŶƚŽ͕ƉĞƌĐŽƌƌĞƌĂĐŝĚĂĚĞĞŵƐƵĂĂƚŝǀŝĚĂĚĞŵƵƐŝĐĂůĐŽŵŽ ĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂŚŝƐƚſƌŝĐĂ͕ĞŽƐĚŝƐĐƵƌƐŽƐƋƵĞƐŽďƌĞĞƐƐĂƌĞůĂĕĆŽƐĞĞĨĞƚŝǀĂƌĂŵ͕ƚŽƌŶĂŶĚŽͲĂƉŽƌƚĂĚŽƌĂĚĞƐĞŶƚŝĚŽƐ͕ĠŽƋƵĞƉƌĞƚĞŶĚĞŽƚƌĂďĂůŚŽĚĞŝŶǀĞƐƚŝŐĂĕĆŽŽƌĂƉƌŽƉŽƐƚŽ͘KŽďũĞƚŝǀŽĠƉƌŽĐĞĚĞƌĂ ƵŵŝŶĚŝĐŝĂŵĞŶƚŽĞĂŽĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽĚŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĂƐƌĞůĂĕƁĞƐĚĞƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞŶŽŵĞŝŽŵƵƐŝĐĂůĞŵĞůĠŵĚŽWĂƌĄ͕ďĞŵĐŽŵŽĂƵŵĂĐĂƌƚŽŐƌĂĨŝĂĚŽƐůƵŐĂƌĞƐĚĂĐĂŶĕĆŽƉŽƉƵůĂƌ͕ƉĂƌĂ ŝƐƐŽƵƚŝůŝnjĂŶĚŽŽƐĐŽŶĐĞŝƚŽƐĚĞĐĞŶĂŵƵƐŝĐĂů;^dZt͖^d,>ͿĞƌĞĚĞƐŽĐŝĂů;K/^^s/E͖ZE^Ϳ͘ƉĂƌƚŝƌĚĂƐƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝǀĂƐ;ũŽƌŶĂŝƐ͕ĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͕ƌĞůĂƚŽƐŽƌĂŝƐ͕ŝĐŽŶŽŐƌĂĨŝĂͿ ĐŽůŝŐŝĚĂƐƉŽƌƵŵĂĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂŚŝƐƚſƌŝĐĂ;^,>/E^͖&Z,^Ϳ͕ĂĚŝƐĐƵƐƐĆŽƐĞĚĂƌĄĞŵƚŽƌŶŽĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐƐŽĐŝĂŝƐĞĐƵůƚƵƌĂŝƐƌĞĂůŝnjĂĚĂƐŶŽĂŵďŝĞŶƚĞĚĂĐŝĚĂĚĞŶƵŵƌĞĐŽƌƚĞƚĞŵƉŽƌĂůƋƵĞƐĞĞƐƚĞŶĚĞƉŽƌ ĚƵĂƐĚĠĐĂĚĂƐ͕ĚĞϭϵϴϬĂŽĨŝŶĂůĚŽƐĂŶŽƐϭϵϵϬ͘KƌĞĐŽƌƚĞƚĞŵƉŽƌĂůƐĞũƵƐƚŝĨŝĐĂƉĞůŽĨĂƚŽĚĞƋƵĞ͕ƉĂƌĂŽƉĞƌşŽĚŽƚŽŵĂĚŽĐŽŵŽŝŶŝĐŝĂůƉĂƌĂĂďŽƌĚĂŐĞŵ͕ĂĚĠĐĂĚĂĚĞϭϵϴϬ͕ĂĐŝĚĂĚĞĚĞĞůĠŵĚŽ WĂƌĄƐĞĐŽŶĨŝŐƵƌĂĐŽŵŽƵŵĂĄƌĞĂĞŵƌĞŐŝĆŽĚĞĨƌŽŶƚĞŝƌĂ;KZZ͖^dZKͿ͖ĞĂďŽƌĚĂƌŽƐĂŶŽƐϭϵϵϬƐĞĞdžƉůŝĐĂƉŽƌƚƌĂƚĂƌͲƐĞĚĞƵŵƉĞƌşŽĚŽŶŽƋƵĂůƐĞĐŽŶƐŽůŝĚŽƵĂŝĚĠŝĂĚĞƵŵĂĐĂŶĕĆŽƉŽƉƵůĂƌ ŝĚŝŽƐƐŝŶĐƌĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞƌĞŐŝŽŶĂůƉŽƌƚĂĚŽƌĂĚĞƵŵĂƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŝĚĂĚĞĞƐƚĠƚŝĐĂͲĂDWWͲ͕ƐĞŐƵŶĚŽĂůŐƵŶƐŝŶƚĞƌůŽĐƵƚŽƌĞƐĚĂƉĞƐƋƵŝƐĂ͘ŝŶĚĂƉĂƌĂĞƐƐĞƉĞƌşŽĚŽ͕ǀŝƐůƵŵďƌĂͲƐĞĂǀĞƌŝŐƵĂƌŽƐŝŵƉĂĐƚŽƐĚĂ ŝŶƚĞƌĐŽŶĞdžĆŽŐůŽďĂůŶĂĐŝĚĂĚĞĚĞĞůĠŵĚŽWĂƌĄ͕ŽƐĞƵůƵŐĂƌŶĂĐĂĚĞŝĂĚĞƚƌŽĐĂƐĐƵůƚƵƌĂŝƐĞŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞŚŝďƌŝĚŝnjĂĕĆŽ;ZWWKZd͖,EEZͿŶĂƐƵĂĐĞŶĂŵƵƐŝĐĂů͘ĞdžƉĞĐƚĂƚŝǀĂĠƉƌŽĐĞĚĞƌĂƵŵĂ ƌĞĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽĚĂƌĞĚĞĚĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽƐ;'ZdͿĚĂǀŝĚĂŵƵƐŝĐĂůďĞůĞŵĞŶƐĞ͘ &ĂnjĞƌĞƐĞƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐͬ ĞŶĂƐhƌďĂŶĂƐ KƌĂů Ϯ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϱͬϴ ϭ ΗDj^/KsZ^>ZWZd/dhZΗ͗ >ĞŵƵĞůŽƵƌĂĚŽ'ƵĞƌƌĂ ƐĚƌĂƐ^ĂƌŵĞŶƚŽ h&' ĞƐƚŝŐŵĂƚŝnjĂĕĆŽĞŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂĞŶƚƌĞŵƷƐŝĐŽƐ ĞƐĐŽůĂƌŝnjĂĚŽƐĞŶĆŽͲĞƐĐŽůĂƌŝnjĂĚŽƐ ZĞƐƵŵŽ͗ƐƚĂĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽƚĞŵĐŽŵŽŽďũĞƚŝǀŽĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĐŽŶĐůƵƐƁĞƐƉƌŽǀŝƐſƌŝĂƐĚĞƵŵĂƉĞƐƋƵŝƐĂƐŽďƌĞĂƌĞůĂĕĆŽĞŶƚƌĞŵƷƐŝĐŽƐĞƐĐŽůĂƌŝnjĂĚŽƐĞŶĆŽĞƐĐŽůĂƌŝnjĂĚŽƐĞŵĂŵƉŝŶĂ'ƌĂŶĚĞͲWĂƌĂşďĂ͘ ƉĂƌƚŝƌĚĞƵŵĐŽŶũƵŶƚŽĚĞĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĐŽŵĞƐƚƵĚĂŶƚĞƐĚĂŐƌĂĚƵĂĕĆŽĞŵDƷƐŝĐĂĚĂhŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ&ĞĚĞƌĂůĚĞĂŵƉŝŶĂ'ƌĂŶĚĞĞĐŽŵŵƷƐŝĐŽƐƋƵĞĂƚƵĂŵŶŽĐŝƌĐƵŝƚŽĚĞďĂƌĞƐĚĂĐŝĚĂĚĞ͕ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵŽƐĐŽŵŽŽƐƐƵũĞŝƚŽƐĚĞĨŝŶĞŵŽŝĚĞĂůĚĞƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůĚĂŵƷƐŝĐĂ͕ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂŶĚŽŽƐƉƌŽĐĞƐƐŽƐƉĞůŽƐƋƵĂŝƐƐĞĐŽŶƐƚƌŽĞŵƵŵĂŚŝĞƌĂƌƋƵŝnjĂĕĆŽĞĂĞƐƚŝŐŵĂƚŝnjĂĕĆŽĚŽƐŵƷƐŝĐŽƐĚŽƐĚŽŝƐƚŝƉŽƐ͘ &ĂnjĞƌĞƐĞƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐͬ ĞŶĂƐhƌďĂŶĂƐ KƌĂů ϯ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϱͬϴ ϭ &ĂnjĞƌĞƐĞƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐͬ KƌĂů ϰ KĂƌƚşĨŝĐĞĞůĞƚƌŽĂĐƷƐƚŝĐŽ͗ZŽŐĠƌŝŽƵƉƌĂƚ͕ :ŽŶĂƐ^ŽĂƌĞƐ>ĂŶĂ WhͲZŝŽ ĞŶĂƐhƌďĂŶĂƐ ĂƌƌĂŶũĂĚŽƌƚƌŽƉŝĐĂůŝƐƚĂ ZĞƐƵŵŽ͗EĞƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽ͕ƉƌŽĐƵƌŽůĂŶĕĂƌƵŵŽůŚĂƌĞƚŶŽŐƌĄĨŝĐŽƐŽďƌĞĂĂƚƵĂĕĆŽĚĞZŽŐĠƌŝŽƵƉƌĂƚĐŽŵŽĂƌƌĂŶũĂĚŽƌƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂůĚĂƐĐĂŶĕƁĞƐƚƌŽƉŝĐĂůŝƐƚĂƐŐƌĂǀĂĚĂƐŶŽĨŝŶĂůĚŽƐĂŶŽƐϭϵϲϬ͘ ƌĞĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĐƌşƚŝĐĂĚĞƐƐĂĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂďĂƐĞŝĂͲƐĞŶŽĞdžĂŵĞĚĂƐĚĞƐĐƌŝĕƁĞƐĞĂǀĂůŝĂĕƁĞƐŶĂƚŝǀĂƐĚĞƐƵĂĂƚƵĂĕĆŽĐŽŵŽĂƌƌĂŶũĂĚŽƌ͕ĐŽůŚŝĚĂƐĞŵĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐ͕ĨŽŶƚĞƐďŝďůŝŽŐƌĄĨŝĐĂƐĞĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐƉŽƌ ŵŝŵƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĞŶƚƌĞϮϬϭϬĞϮϬϭϮĐŽŵƚĠĐŶŝĐŽƐĚĞĞƐƚƷĚŝŽ͕ĐŽŵŽƉƌŽĚƵƚŽƌĞĐŽŵŽƵƚƌŽƐĐŽůĂďŽƌĂĚŽƌĞƐĚŝƌĞƚĂŽƵŝŶĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞĞŶǀŽůǀŝĚŽƐŶĞƐƐĂƐƉƌŽĚƵĕƁĞƐĨŽŶŽŐƌĄĨŝĐĂƐ͘ƐƐŽĐŝĂĚŽĂŽĞƐƚƵĚŽ ĚĞƐƐĂƐŐƌĂǀĂĕƁĞƐĞĚĞĂůŐƵŶƐŵĂŶƵĂŝƐĚĞĂƌƌĂŶũŽ͕ĞƐƐĞĞdžĂŵĞŵĞƉĞƌŵŝƚŝƵŽďƐĞƌǀĂƌƋƵĞƵŵĂĚĂƐŵĂƌĐĂƐĚŝƐƚŝŶƚŝǀĂƐĚĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚĞƵƉƌĂƚĐŽŵŽĂƌƌĂŶũĂĚŽƌĠƋƵĞĞůĂƐǀŝƐĂǀĂŵĂƚĞŶĚĞƌĂ ĞŶĐŽŵĞŶĚĂƐ͕ƉŽƌŵĞŝŽĚĂŵŽďŝůŝnjĂĕĆŽĚĞŚĂďŝůŝĚĂĚĞƐĞĚĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐŝŶŝĐŝĂůŵĞŶƚĞĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐƉĂƌĂĂĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽĚĞŽďƌĂƐƐƵƉŽƐƚĂŵĞŶƚĞĚŽƚĂĚĂƐĚĞĂƵƚŽŶŽŵŝĂĞƐƚĠƚŝĐĂ͘ŝŶĚĂƋƵĞ͕ƉĂƌĂ ĂůĠŵĚĂƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐĐƌŝƚĂƉĂƌĂŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĚĞŽƌƋƵĞƐƚƌĂ͕ĞƐƐĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐƚĞŶŚĂŵĞŶǀŽůǀŝĚŽĂƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĚĞƚĠĐŶŝĐĂƐĚĂŵƷƐŝĐĂĐŽŶĐƌĞƚĂĞĞůĞƚƌŽĂĐƷƐŝĐĂ͕ƵƉƌĂƚĂƚƵĂǀĂ͕ĂŶƚĞƐĚĞƚƵĚŽ͕ĐŽŵŽ ƵŵĂƌƚĞƐĆŽ͘ƉĂƌƚŝƌĚĞƐƐĂŽďƐĞƌǀĂĕĆŽ͕ƉƌŽƉŽŶŚŽŵŽďŝůŝnjĂƌŶĞƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽŽƐĐŽŶĐĞŝƚŽƐĚĞΗĂƌƚşĨŝĐĞΗ͕ĚĞZŝĐŚĂƌĚ^ĞŶŶĞƚƚ͕ĞĚĞΗĂƌƚŝƐƚĂΗĞΗĂƌƚĞƐĆŽΗ͕ĚĞDĄƌŝŽĚĞŶĚƌĂĚĞ͕ƉĂƌĂƐƵďƐŝĚŝĂƌƵŵĂ ĚŝƐĐƵƐƐĆŽƐŽďƌĞĂĐŽůĂďŽƌĂĕĆŽĚĞZŽŐĠƌŝŽƵƉƌĂƚĐŽŵŽĂƌƌĂŶũĂĚŽƌĚĞĐĂŶĕƁĞƐƚƌŽƉŝĐĂůŝƐƚĂƐĞƐŽďƌĞĂƐĨƌŽŶƚĞŝƌĂƐƋƵĞƐĞƉĂƌĂŵĂƌƚĞ͕ĂƌƚĞƐĂŶĂƚŽĞƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϱͬϴ ϭ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ &ĞĚĞƌĂůĚĂWĂƌĂşďĂ ͲWƌŽŐƌĂŵĂĚĞWſƐ 'ƌĂĚƵĂĕĆŽĞŵ ^ŽĐŝŽůŽŐŝĂ ZĞƐƵŵŽ͗ƉƌĞƐĞŶƚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽĠƵŵĨƌĂŐŵĞŶƚŽĚĂĚŝƐƐĞƌƚĂĕĆŽĚĞŵĞƐƚƌĂĚŽĚĞŶŽŵŝŶĂĚĂΗKĐŝƌĐƵŝƚŽͲĐĞŶĂĞ͘ŵƵƐŝĐĚĞ:ŽĆŽWĞƐƐŽĂ͗ĚŝŶąŵŝĐĂƐůŽĐĂŝƐĚĞƵŵĂĐƵůƚƵƌĂũŽǀĞŵŐůŽďĂůΗ͕ĚĞĨĞŶĚŝĚĂ ĞŵϮϬϭϭ͕ũƵŶƚŽĂŽWƌŽŐƌĂŵĂĚĞWſƐ'ƌĂĚƵĂĕĆŽĞŵ^ŽĐŝŽůŽŐŝĂĚĂh&W͘ĂďŽƌĚĂŐĞŵĚŽƚĞŵĂƚĞǀĞĐŽŵŽƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂŽƵŶŝǀĞƌƐŽĚĞƵŵĂĐƵůƚƵƌĂũƵǀĞŶŝůĐŽŶƚĞŵƉŽƌąŶĞĂŐůŽďĂů͕ŶŽƚĂĚĂŵĞŶƚĞ ĂƋƵĞůĂƐĞĞĚŝĨŝĐĂŶĂƐĐĞƌĐĂŶŝĂƐĚĂŵƷƐŝĐĂĞůĞƚƌƀŶŝĐĂĚĞƉŝƐƚĂ;DWͿ͘WŽƌŵĞŝŽĚĞƐƐĂĐƵůƚƵƌĂũŽǀĞŵ͕ŽƐĚĞĞũĂLJƐ;ĂďƌĞǀŝĂĕĆŽĚĞĚŝƐĐũſƋƵĞŝƐĞŵŝŶŐůġƐͿĞŵĞƌŐĞŵĐŽŵŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐƉĞƌƐŽŶĂŐĞŶƐ͕ ŵƵŝƚŽĞŵƌĂnjĆŽĚĞƚĞƌĞŵƐĞĐŽŶƐŽůŝĚĂĚŽŶŽŝŵĂŐŝŶĄƌŝŽƐŽĐŝĂůũŽǀĞŵĐŽŵŽǀĞƌĚĂĚĞŝƌŽƐƉŽƉͲƐƚĂƌƐ͕ƵŵĂǀĞnjƋƵĞ͕ĂŽĐŽŵĂŶĚĂƌĞŵŽƐĞƋƵŝƉĂŵĞŶƚŽƐĚĞƐŽŵŶĂƐĨĞƐƚĂƐ;ĂƌůŝǀƌĞŽƵŶŝŐŚƚĐůƵďƐͿ͕ ĞŵĞƌŐĞŵĐŽŵŽĐƌŝĂĚŽƌĞƐĚĞĂŵďŝġŶĐŝĂƐĞƐĨƵnjŝĂŶƚĞƐĞƐŝŶĞƌŐĠƚŝĐĂƐĚĞƉƌĂnjĞƌ͕ĚĂĚŽĂŽĨĂƚŽƋƵĞŝŶƚĞŶĐŝŽŶĂŵƉƌŽĚƵnjŝƌĞƐƚĂĚŽƐŝŶƚĞŶƐŽƐĚĞĂůĞŐƌŝĂŶŽƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞƐƋƵĞ͕ĞŵŐƌĂŶĚĞŵĞĚŝĚĂ͕ĞƐƚĆŽ ĞŵďƵƐĐĂĚĞĚŝǀĞƌƐĆŽĞĚĞŵƷůƚŝƉůĂƐƐĞŶƐĂĕƁĞƐŽƌŝŐŝŶĂĚĂƐƉĞůĂĐŽŶĨůƵġŶĐŝĂĚĂŵƷƐŝĐĂĞĚĂĚĂŶĕĂ͘ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ŶĞƐƐĞĐŽŶƚĞdžƚŽ͕ĐŽŶƐƚĂƚĂͲƐĞƋƵĞƚĂŝƐƉĞƌƐŽŶĂŐĞŶƐƐĆŽƚĂŵďĠŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐĚĞƵŵ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƚĠĐŶŝĐŽͲŵƵƐŝĐĂůƋƵĞĠĚŝƐƚŝŶƚŽĚĂƋƵĞůĞĞdžŝŐŝĚŽĚŽƐŵƷƐŝĐŽƐƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂŝƐ͘EĂĂƚƵĂůŝĚĂĚĞ͕ƉĂƌĐĞůĂƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂĚĞ:ƐƉĂƐƐŽƵƚĂŵďĠŵĂƉƌŽĚƵnjŝƌŵƷƐŝĐĂĂƉĂƌƚŝƌĚĂŵĂŶŝƉƵůĂĕĆŽĚŽ ƋƵĞĞƐƚĄƉƌŽŶƚŽ͕ĐŽŵƉŽŶĚŽĂƐƐŝŵŶŽǀĂƐĂŵďŝġŶĐŝĂƐƐŽŶŽƌĂƐ͘ZĞĐĠŵͲĐŚĞŐĂĚŽƐŶŽĐĂŵƉŽĚĂĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽŵƵƐŝĐĂů͕ĞůĞƐƐĆŽǀŝƐƚŽƐĐŽŵŽŽƵƚƐŝĚĞƌƐ͕ŽƋƵĞƐĞĐŽŶƐƚŝƚƵŝƵŵĨĂƚŽƌŐĞƌĂĚŽƌĚĞĐŽŶĨůŝƚŽƐ͕ ƵŵĂǀĞnjƋƵĞ͕ůŝǀƌĞƐĚŽƌŝŐŽƌĚĂĨŽƌŵĂĕĆŽŵƵƐŝĐĂů͕ĞŶĐŽŶƚƌĂŵͲƐĞĚĞƐŽďƌŝŐĂĚŽƐĚĞƵŵĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƚĠĐŶŝĐŽĞdžŝŐŝĚŽƉĞůĂƐŚŝĞƌĂƌƋƵŝĂƐĚĂŵƵƐŝĐĂůŝĚĂĚĞŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůŝnjĂĚĂ͘ƐƐŝŵ͕ƚĂŝƐĂŐĞŶƚĞƐƚġŵ ĚŝƐƉŽƐŝĕĆŽƉĂƌĂƚƌĂƚĂƌŽƐŽŵĚĞŵĂŶĞŝƌĂĚĞƐƉƌĞƚĞŶƐŝŽƐĂĞůŝǀƌĞ͕ŽƋƵĞǀĞŵƉƌŽŵŽǀĞŶĚŽƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕƁĞƐŶŽĐĂŵƉŽŵƵƐŝĐĂůͬĐƵůƚƵƌĂůĚĂĂƚƵĂůŝĚĂĚĞ͘ &ĂnjĞƌĞƐĞƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐͬ ĞŶĂƐhƌďĂŶĂƐ KƌĂů ϱ K:zKDKZ/K>KZDh^/> WĞĚƌŽdĂĚĞƵ&ĂƌŝĂ ΖůůĞǀĞĚŽ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϱͬϴ ϭ &&ͲhZ:Ͳ ƵƋƵĞĚĞĂdžŝĂƐͲ Z: ZĞƐƵŵŽ͗ŵƷƐŝĐĂŚĞĂǀLJŵĞƚĂůĠĂĐƵůƚƵƌĂũŽǀĞŵďĂƐĞĂĚĂĞŵƵŵĞƐƚŝůŽŵƵƐŝĐĂůƋƵĞƐĞĨĂnjƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ĐŽŵƉƷďůŝĐŽĞĂƌƚŝƐƚĂƐůŽĐĂŝƐ͕ŶŽŵĂŝŽƌŶƷŵĞƌŽĚĞƉĂşƐĞƐĂƚƵĂůŵĞŶƚĞ͘KĞƐƚŝŐŵĂĚĞŵƷƐŝĐĂ ƚĂďƵ͕ĚĞǀŝĚŽăĐůĂƐƐĞƐŽĐŝĂůŽƉĞƌĄƌŝĂĚŽŝŶşĐŝŽĚŽĞƐƚŝůŽ͕ăƐƚĞŵĄƚŝĐĂƐĚŝŽŶŝƐşĂĐĂĞƐŽďƌĞŽĐĂŽƐ;tĞŝŶƐƚĞŝŶ͕ϮϬϬϭͿͲĞƐŽďƌĞƚƵĚŽĂƐĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐŵƵƐŝĐĂŝƐƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂŶĚŽŽƋƵĞĠĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƌƵşĚŽ ŶĂĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽĐŽŶǀĞŶĐŝŽŶĂůĚĞŽƵƚƌĂƐŵƷƐŝĐĂƐĞŵŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽĞĐŽŶǀĞŶĕĆŽƉŽƐŝƚŝǀĂĚĂ͘džĞŵƉůŽƐĚĂƐĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐĂƌƚşƐƚŝĐĂƐ;ĞĐŬĞƌ͕ϭϵϴϱͿĚŽŚĞĂǀLJŵĞƚĂů͗ĂĚŝƐƚŽƌĕĆŽͲŵĂŝƐ;ŽŶŝͿƉƌĞƐĞŶƚĞƋƵĞ ĞŵƋƵĂůƋƵĞƌŽƵƚƌŽĞƐƚŝůŽͲŽƌŝŐŝŶĂůŵĞŶƚĞĐĂƵƐĂĚĂƉŽƌŵĂƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚŽƐƉƌŝŵĞŝƌŽƐĂŵƉůŝĨŝĐĂĚŽƌĞƐů͖ŽΗƉĞƐŽΗͲĐĂƚĞŐŽƌŝĂŶĂƚŝǀĂ͖ĂƌĂƉŝĚĞnjĚĞĞdžĞĐƵĕĆŽĚĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐĐŽŵƉŽƐŝĕƁĞƐ͖Ž ĐŽŶƚƌĂƐƚĞĚĞŶŽƚĂƐŵƵŝƚŽĂŐƵĚĂƐŶŽƐƐŽůŽƐĚĞŐƵŝƚĂƌƌĂĞŵƵŝƚŽŐƌĂǀĞƐŶŽďĂŝdžŽĞŐƵŝƚĂƌƌĂƐďĂƐĞ;ŶŽƐΗƌŝĨĨƐΗ͕ƉŽƌǀĞnjĞƐĐŽŵĂĨŝŶĂĕĆŽŶĆŽƵƐƵĂůƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂŶĚŽƵŵŵĂŝŽƌΗŐƌĂǀŝĚĂĚĞΗĞƉĞƐŽͿ͖ŽƐ ΗƉŽǁĞƌĐŚŽƌĚƐΗ͖ŵŽĚŽƐƉŽƵĐŽƵƐĂĚŽƐŶĂƚƌĂĚŝĕĆŽŵƵƐŝĐĂůŽĐŝĚĞŶƚĂů͖ĞŽƐƚƌşƚŽŶŽƐ͘ƐƚĂƐƐĆŽĚŝƐĐƵƚŝĚĂƐƉŽƌĨĆƐĞŵƷƐŝĐŽƐ;ĨĆƐƚĂŵďĠŵĚĂŚŝƐƚſƌŝĂĚĞƐƵĂŵƷƐŝĐĂƉƌĞĨĞƌŝĚĂͲŽƋƵĞŐĞƌĂĚŝƐĐƵƐƐƁĞƐ ŝŶůŽĐŽĞŽŶůŝŶĞ͕ƐĞĕƁĞƐĚĞƌĞǀŝƐƚĂƐ͕ůŝǀƌŽƐĞĚŽĐƵŵĞŶƚĄƌŝŽƐͲƚƌġƐĚŽƐƋƵĂŝƐĐŽŵĞdžŝďŝĕĆŽĞŵĐŝƌĐƵŝƚŽƉƌŽĚƵnjŝĚŽƐƉĞůŽĂŶƚƌŽƉſůŽŐŽĐĂŶĂĚĞŶƐĞ^ĂŵƵŶŶĞĂůŐƵŶƐƉƌŽĚƵnjŝĚŽƐŶŽƌĂƐŝůĞĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐ ŽŶůŝŶĞͿ͘ KďũĞƚŝǀŽƐĚĂĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ͗ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĂΗĞdžĞŐĞƐĞŶĂƚŝǀĂΗĚŽŵĞƚĂůĞƐƵĂƐĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐ͖ŽŵĞƚĂůŶŽƌĂƐŝů;&ŽƌƚĂůĞnjĂƐĞĚŝĂŽ&ŽƌĐĂŽƐ͕ƵŵĚŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐĨĞƐƚŝǀĂŝƐĂŶƵĂŝƐĚĞŚĞĂǀLJŵĞƚĂůĚŽƉĂşƐͿ͖Ğ ĂƐďƌŝĐŽůĂŐĞŶƐĐŽŵŵƷƐŝĐĂƐĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐŽƵƚƌŽƐ͕ĐŽŵŽŶŽĐĚZŽŽƚƐĚŽ^ĞƉƵůƚƵƌĂĂŶĂůŝƐĂĚŽƉŽƌsŝĂŶŶĂ;ϭϵϵϲͿĞKůŝǀĞŶ;ϮϬϬϮͿĐŽŵŐƌĂǀĂĕƁĞƐĞŵƉĂƌĐĞƌŝĂĐŽŵŽŽƐyĂǀĂŶƚĞĚĞWŝŵĞŶƚĞů ĂƌďŽƐĂ͕ŽďĂŝĂŶŽĂƌ &ĂnjĞƌĞƐĞƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐͬ ĞŶĂƐhƌďĂŶĂƐ KƌĂů ϲ ,ĞĂǀLJŵĞƚĂů͕ĐŽŶǀĞŶĕƁĞƐĂƌƚşƐƚŝĐĂƐĞ ƚƌĂĚŝĕƁĞƐŶĂĐŝŽŶĂŝƐ WĞĚƌŽůǀŝŵ>ĞŝƚĞ>ŽƉĞƐ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϱͬϴ ϭ WKZhD^dd/WKWͲE/WNE/ WĂƵůĂ&ƌĂŶĐŝŶĞƚĞZĂŵŽƐ WƌŽĨ͘ƌǑ͘ƌŶĂŶŝ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ :ͲZŽĐŬĞƌƐ͖ΗũƵǀĞŶƚƵĚĞƐΗƉĂƌĂĞŶƐĞĞŵŵĞŝŽă WŝŶĞŚŝƌŽŚĂǀĞƐ &ĞĚĞƌĂůĚŽWĂƌĄ ĐƵůƚƵƌĂũĂƉŽŶĞƐĂ ZĞƐƵŵŽ͗ƐƚĞĂƌƚŝŐŽƚƌĂnjĂůŐƵŶƐĂƉŽŶƚĂŵĞŶƚŽƐĚĂƉĞƐƋƵŝƐĂƋƵĞĚĞƐĞŶǀŽůǀŽŶŽŵĞƐƚƌĂĚŽ͕ĞŵƋƵĞĂŶĂůŝƐĂĂƐƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞƐƵƌďĂŶĂƐĚĞŝŶĨůƵġŶĐŝĂƉŽƉͲŶŝƉƀŶŝĐĂ͕ƉĂƌĂĞƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽ͕ƐĞƌĄĨĞŝƚŽƵŵ ƌĞĐŽƌƚĞƐŽďƌĞŽĞƐƚŝůŽŵƵƐŝĐĂůĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ:ͲZŽĐŬĞƌƐ͕ƋƵĞƐĆŽƌŽƋƵĞŝƌŽƐĂŶĚƌſŐŝŶŽƐƋƵĞĨĂnjĞŵƐƵĐĞƐƐŽŶŽ:ĂƉĆŽĞĞƐƚĆŽĐŽŶƋƵŝƐƚĂŶĚŽƵŵĞƐƉĂĕŽĐĂĚĂǀĞnjŵĂŝŽƌŶĂƐƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞƐũƵǀĞŶŝƐĚĞ ĞůĠŵĚŽWĂƌĄ͘WƌĞƚĞŶĚĞͲƐĞĂŽůŽŶŐŽĚŽƚƌĂďĂůŚŽĚŝƐĐƵƚŝƌŶŽĕƁĞƐĚĞĐƵůƚƵƌĂ͕ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ͕ƐŽĐŝĞĚĂĚĞƐĐŽŵƉůĞdžĂƐĞƉſƐͲŵŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞĐŽŵŽŽďũĞƚŝǀŽĚĞĂďŽƌĚĂƌŽĞƐƚŝůŽĚĞǀŝĚĂĞĂĞƐƚĠƚŝĐĂĚĂ ŵŽĚĂƋƵĞĠĂĚĞƌŝĚĂƉŽƌĞƐƐĞƐũŽǀĞŶƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐŶŽŵĞŝŽƵƌďĂŶŽĚĂĐĂƉŝƚĂůƉĂƌĂĞŶƐĞ͘ >ĞǀĂŶĚŽĂĐĂďŽƵŵĂĂŶĄůŝƐĞĞĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽ͕ĚĞŵĂŶĞŝƌĂŵĂŝƐĂŵƉůĂ͕ƐŽďƌĞŽƐŐƌƵƉŽƐĞŵƋƵĞƐƚĆŽ͕ůĂŶĕĂŶĚŽƵŵŽůŚĂƌ;ĂŶƚƌŽƉŽůſŐŝĐŽͿƉĂƌĂĂƐƋƵĞƐƚƁĞƐĞƐƚĠƚŝĐĂƐĞĂƐƵƐƚĞŶƚĂĕĆŽĚĞƌĞĚĞƐĚĞ ƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞĞŶƚƌĞĞůĞƐ͘KĐĂŵƉŽĞƚŶŽŐƌĄĨŝĐŽĞƐƚĄĐŝƌĐƵŶƐĐƌŝƚŽĂŽƐĞƐƉĂĕŽƐĞŵƋƵĞŽĐŽƌƌĞŵŽƐĞǀĞŶƚŽƐƚĞŵĄƚŝĐŽƐĚĞ:ͲƌŽĐŬĞƌƐĞĂƐĂďĞƌ͗ŽŽůĠŐŝŽDŽĚĞƌŶŽĞĂƐƚĂĕĆŽ'ĂƐƀŵĞƚƌŽ͘ ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽĞĚĞůŝŵŝƚĂĕĆŽĚŽŽďũĞƚŽĚĞƐƐĂƉĞƐƋƵŝƐĂ͕ĞĚĂĂŶĄůŝƐĞƐƵďƐĞƋƵĞŶƚĞ͕ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŵͲƐĞĞŵƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽƐƋƵĂůŝƚĂƚŝǀŽƐĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚĂƐăůƵnjĚĂĂŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂƐŽĐŝĂůĐůĄƐƐŝĐĂ͕ƐƵƐƚĞŶƚĂĚĂƉĞůĂ ĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂ͕ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐĞĐŽŶǀĞƌƐĂƐŝŶĨŽƌŵĂŝƐ͕ĞŚŝƐƚſƌŝĂĚĞǀŝĚĂ͘ĐƌĞƐĐĞŶƚŽ͕ĂŝŶĚĂ͕ŽƵƐŽĚĂŝŵĂŐĞŵ͕ĂƉĂƌƚŝƌĚĂĨŽƚŽŐƌĂĨŝĂĞĨŝůŵĂŐĞŵ͕ĐŽŵŽĨĂƚŽƌĞƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐƉĂƌĂŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽĚĞƐƚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ͘ƵƌĂŶƚĞŵŝŶŚĂƐŝŶĐƵƌƐƁĞƐĂĐĂŵƉŽ͕ƚĞŶŚŽƉŽƚĞŶĐŝĂůŝnjĂĚŽŽŵĞƵĨĂnjĞƌĞƚŶŽŐƌĄĨŝĐŽ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĂĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂĐŽŵĂůŐƵŶƐŵĞŵďƌŽƐĚŽƐŵŽǀŝŵĞŶƚŽƐƐƵƉƌĂĐŝƚĂĚŽƐ͕ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞŶĚŽ͕Ƶŵ ƉŽƵĐŽ͕ĚŽƐĞŶĐŽŶƚƌŽƐ;ĐŽŵŽƐĆŽĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽƐͿ͕ĚĞĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ;ĞŶƚƌĞĞůĞƐͿ͕Ğ͕ƉŽƌĨŝŵ͕ĚĞĐŽŵŽĞŽŶĚĞƐĆŽĨĞŝƚĂƐĂƐĐŽŵƉŽƐŝĕƁĞƐĚŽƐǀŝƐƵĂŝƐ͘ &ĂnjĞƌĞƐĞƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐͬ ĞŶĂƐhƌďĂŶĂƐ KƌĂů ϳ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϲͬϴ Ϯ ΗDŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞƐΗĞ KƌĂů ϭ dƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕƁĞƐĞĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚĞƐŶŽƵƌƵƌƵ͗ :ĠƐƐŝĐĂ,ŝƌŽŬŽĚĞKůŝǀĞŝƌĂ h&Z'^ ΗƚƌĂĚŝĕƁĞƐΗĞŵ ďƵƐĐĂŶĚŽŶŽǀĂƐƋƵĞƐƚƁĞƐĞŶƚƌĞĨĞƐƚĂƐ͕ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ĨĞƐƚĞŝƌŽƐĞƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞds ĐŽŶƚĞdžƚƵĂŝƐͬZĞĨůĞdžƁĞƐ ƐŽďƌĞĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂ͗ ŽůŚĂƌĞƐĂƉĂƌƚŝƌĚŽƌĂƉ ZĞƐƵŵŽ͗EĞƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽ͕ƚƌĂŐŽƌĞĨůĞdžƁĞƐŝŶŝĐŝĂŝƐƐŽďƌĞŵŝŶŚĂĂƉƌŽdžŝŵĂĕĆŽŶĂƐǀĞƌĞĚĂƐĚŽƐĞƐƚƵĚŽƐĚĂƚŶŽŵƵƐŝĐŽůŽŐŝĂ͕ĐŽŶĐŽŵŝƚĂŶƚĞŵĞŶƚĞăĞŶƚƌĂĚĂŶŽƵŶŝǀĞƌƐŽĐƵƌƵƌƵĞŝƌŽ͕ĂƉĂƌƚŝƌĚĂƐ ƉƌŝŵĞŝƌĂƐŝŵĂŐĞŶƐĞŶŽƚĂƐĚĞŵŝŶŚĂƉĞƐƋƵŝƐĂĞƚŶŽŐƌĄĨŝĐĂ͘ KĐƵƌƵƌƵ͕ŐġŶĞƌŽŵƵƐŝĐĂůƉŽƉƵůĂƌŽŶĚĞĐĂŶƚĂĚŽƌĞƐƐĞĚĞƐĂĨŝĂŵŶĂƌƌĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞĂŽƐŽŵĚĞǀŝŽůĂ͕ĞƋƵĞƐĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂŶŽŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞ^ĆŽWĂƵůŽ͕DŝŶĂƐ'ĞƌĂŝƐ͕'ŽŝĄƐĞDĂƚŽ'ƌŽƐƐŽ͘KŝŶşĐŝŽĚĞƐƚĂ ƉĞƐƋƵŝƐĂƌĞƋƵĞƌĞƵŶĆŽƐŽŵĞŶƚĞƵŵĂƌĞǀŝƐĆŽďŝďůŝŽŐƌĄĨŝĐĂƐŽďƌĞŽĐƵƌƵƌƵ͕ĐŽŵŽƵŵĂĂƉƌŽdžŝŵĂĕĆŽĚĞƐƚĞĐĂŵƉŽ͕ƋƵĞƚĞŵŵŽƐƚƌĂĚŽĂĞƐƉĞĐŝĨŝĐŝĚĂĚĞĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐĐƵƌƵƌƵĞŝƌĂƐĞŵĐŝĚĂĚĞƐĚŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌƉĂƵůŝƐƚĂ͕ŵĂŝƐƉƌĞĐŝƐĂŵĞŶƚĞ͕ĂƌĞŐŝĆŽĚŽDĠĚŝŽdŝĞƚġ͘EĞƐƚĂƐ͕ăƌĞǀĞůŝĂĚĞŽƵƚƌŽƐĞƐƚĂĚŽƐĞͬŽƵĞŵŽƵƚƌĂƐĠƉŽĐĂƐ͕ƐĞĚĂƌŝĂŽĐƵƌƵƌƵΗƉĂŐĆŽΗ͕ĐĂŶƚŽƌŝĂͲŽƵƌĞƉĞŶƚĞͲĚĞĐĂƌĄƚĞƌ ŝŵƉƌŽǀŝƐĂĚŽĞĞŵƚŽŵĚĞĚĞƐĂĨŝŽ͕ƐĞŵŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞĂďŽƌĚĂƌƚĞŵĂƐĐŽŵǀŝĠƐƌĞůŝŐŝŽƐŽ͘ KĨŽĐŽĚĞƐƚĂƉĞƐƋƵŝƐĂƚĞŵƉƌŝǀŝůĞŐŝĂĚŽŽĞƐƚƵĚŽĚĂŵƷƐŝĐĂĞŵƐĞƵĐŽŶƚĞdžƚŽƐŽĐŝĂů͕ďƵƐĐĂŶĚŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƌ͕ĂƉĂƌƚŝƌĚĂƋƵĞůĞƐƋƵĞĂǀŝǀĞŶĐŝĂŵ͕ƋƵĞƐƚƁĞƐŵĂŝƐĂŵƉůĂƐĐŽŵŽƐƵĂƉƌĄƚŝĐĂ͕ĐŝƌĐƵůĂĕĆŽ͕ ĚŝĨƵƐĆŽ͕ŽƋƵĞƉŽƐƐŝǀĞůŵĞŶƚĞƚƌĂƌĄƌĞĨůĞdžƁĞƐƐŽďƌĞĚŝĨĞƌĞŶĕĂƐĞͬŽƵĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĕƁĞƐĞŵƚŽƌŶŽĚĞŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƐ͕ŶĂƌƌĂƚŝǀĂƐ;ŝŶĐůƵŝŶĚŽĐŝĞŶƚşĨŝĐĂƐͿĞĚŝƐĐƵƌƐŽƐĂĐĞƌĐĂĚĂŵƷƐŝĐĂĞĐƵůƚƵƌĂ;ƉŽƉƵůĂƌ͕ ƌĞŐŝŽŶĂů͕ďƌĂƐŝůĞŝƌĂͿ͕ďĂůŝnjĂŶĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽƐĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕƁĞƐŶĞƐƚĞĐĂŵƉŽ͘ WĞŶƐĂƌŽƐĞƐƚƵĚŽƐĚĂƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĂƉĂƌƚŝƌĚĂŵƷƐŝĐĂĐƵƌƵƌƵĞŝƌĂĞƐƵĂƉŽĠƚŝĐĂƐĞĐŽůŽĐĂĐŽŵŽƵŵĂďƵƐĐĂƉŽƌĂƉƌĞĞŶĚĞƌŶŽǀĂƐĨŽƌŵĂƐĚĞƐĞŶƐŝďŝůŝĚĂĚĞ͕ũƵŶƚĂŵĞŶƚĞĐŽŵĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞ ƉƌŽƉŽƌĞƉĞƌĐŽƌƌĞƌŶŽǀĂƐŵĞƚŽĚŽůŽŐŝĂƐĚĞƉĞƐƋƵŝƐĂŶĞƐƚĞĨĂnjĞƌĞƚŶŽŐƌĄĨŝĐŽ͘EŽŝŶƚƵŝƚŽĚĞĂďĞƌƚƵƌĂĂŶŽǀĂƐƌĞĨůĞdžƁĞƐĞĚŝĄůŽŐŽƐ͕ĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞŝĂůŐƵŶƐĂƐƉĞĐƚŽƐĞĚĞƐĐƌŝĕƁĞƐŽƌŝƵŶĚŽƐĚĂƐƉƌŝŵĞŝƌĂƐ ŽďƐĞƌǀĂĕƁĞƐĚĞĐĂŵƉŽ͕ƌĞĂůŝnjĂĚŽƐĚĞƐĚĞŵĂŝŽĚĞϮϬϭϮ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϲͬϴ Ϯ ΗDŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞƐΗĞ KƌĂů Ϯ KWZ&KZDZ͕KhDKh/E/͗ DZ>K&hE hE/sZ^/ ΗƚƌĂĚŝĕƁĞƐΗĞŵ WZ&KZDEKWZ/ZK &Z/ &Z>'K/^ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ KDWKZdDEdKZ^dhZK ĐŽŶƚĞdžƚƵĂŝƐͬZĞĨůĞdžƁĞƐ ƐŽďƌĞĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂ͗ ŽůŚĂƌĞƐĂƉĂƌƚŝƌĚŽƌĂƉ ZĞƐƵŵŽ͗KĠWĞƌĞŝƌĂĠƵŵĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĐƵůƚƵƌĂůĞŵƋƵĞƵŵŐƌƵƉŽĚĞƉĞƐƐŽĂƐ͕ŵĂƐĐĂƌĂĚĂƐƐĂĞŵƉĞůĂƐƌƵĂƐĂŽƐŽŵĚŽďƵŵďŽĞŵĚŝĂƐƋƵĞĂŶƚĞĐĞĚĞŵŽĐĂƌŶĂǀĂů͕ŶĂĐŝĚĂĚĞĚĞ/ƚĂďĞƌĂş͕ ĞƐƚĂĚŽĚĞ'ŽŝĄƐ͕ŶĞƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽĂďŽƌĚŽĂĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽĚŽĞǀĞŶƚŽĞŶƋƵĂŶƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ƐƵĂƐŽƌŝŐĞŶƐŚŝƐƚſƌŝĐĂƐĞĐŽŵŽƐĞĚĄĂĐŽŶĐĞŝƚƵĂĕĆŽĚĞĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽƌĞƐƚĂƵƌĂĚŽƉƌŽƉŽƐƚŽƉŽƌ ZŝĐŚĂƌĚ^ĐŚĞĐŚŶĞƌŶŽĐŽŶƚĞdžƚŽĚŽĠWĞƌĞŝƌĂ͘WƌĞƚĞŶĚŽĚĞŵŽŶƐƚƌĂƌƋƵĞĂƌĞƐƚĂƵƌĂĕĆŽĚŽĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽĚĂƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĠWĞƌĞŝƌĂŶĂĐŝĚĂĚĞĚĞ/ƚĂďĞƌĂşŽĐŽƌƌĞĞŵǀĄƌŝĂƐŵŽŵĞŶƚŽƐ͕ŶĆŽ ĂƉĞŶĂƐĐŽŵŽƌĞƉĞƚŝĕƁĞƐƋƵĞƐĆŽĂƉƌĞŶĚŝĚĂƐĐŽŵŽƵƚƌŽƐĂŽůŽŐŽĚĂǀŝĚĂ͕ŽƵĐŽŵŽĐĂĚĂƉĞƌĨŽƌŵĞƌĂƉƌĞŶĚĞƵĂƐĞƌĠWĞƌĞŝƌĂ͕ŵĂƐƋƵĞĚĞƐĚĞĂƉƌŽǀĄǀĞůŽƌŝŐĞŵĚĂƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞŶŽZŝŽĚĞ:ĂŶĞŝƌŽ ĂƚĠĂĂĕĆŽĚŽƐĠƐŶŽƐĚŝĂƐŚŽũĞĞŵ/ƚĂďĞƌĂşƐĆŽĨŽƌŵĂĚĂƐĚĞƉŽƌĕƁĞƐĚĞĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽƐ͕ƋƵĞĨŽƌĂŵĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂĚŽƐƉŽƌ:ŽƐĠEŽŐƵĞŝƌĂ;ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƉŽƌŵƵŝƚŽƐĂƵƚŽƌĞƐĐŽŵŽŽƉƌŝŵĞŝƌŽĠ WĞƌĞŝƌĂͿŶĂƋƵĞůĞƚĞŵƉŽ͕ĞƐĆŽǀŝǀĞŶĐŝĂĚŽƐƉŽƌĐĂĚĂƉĞƌĨŽƌŵĞƌĠ͕ĚĞĨŽƌŵĂŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĞŵĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂƐƉĞƐƐŽĂŝƐƋƵĞƐĞĂŐƌƵƉĂŵƋƵĂŶĚŽĞƐƚĆŽũƵŶƚŽƐ͕ƉŽƌŝƐƐŽŶĞŶŚƵŵĐŽƌƚĞũŽĠŝŐƵĂůĂŽŽƵƚƌŽ͘ EĞƐƚĞƉƌŽĐĞƐƐŽƉĞƌĨŽƌŵĄƚŝĐŽŽƋƵĞŵĞĐŚĂŵĂĂĂƚĞŶĕĆŽĠĐŽŵŽĂƐŽŶŽƌŝĚĂĚĞĨŽŝƐĞŶĚŽƌĞƐƚĂƵƌĂĚĂƉŽƌĞƐƚĞĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽĚĞƐĚĞƐƵĂƉŽƐƐşǀĞůŽƌŝŐĞŵĂƚĠŽƐĚŝĂƐĚĞŚŽũĞŶĂĐŝĚĂĚĞĚĞ/ƚĂďĞƌĂş͕ ĂƐŽŶŽƌŝĚĂĚĞĚŽƐďƵŵďŽƐƚŽƌŶĂƌĂŵͲƐĞƐşŵďŽůŽĐĂƉĂnjĚĞĞǀŽĐĂƌĂŵĞŵſƌŝĂĚĂƐƉĞƐƐŽĂƐ͕ƉƌŽǀŽĐĂƌŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂĕƁĞƐ͕ƌĞƐƚĂƵƌĂƌĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽƐ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϲͬϴ Ϯ ΗDŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞƐΗĞ KƌĂů ϯ DƷƐŝĐĂƐΗƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐΗĞƌĞƉĞƌƚſƌŝŽƐ :ĂŝůĚŽ'ƵƌŐĞůĚĂŽƐƚĂ /&WͲąŵƉƵƐĞůŽ ΗƚƌĂĚŝĕƁĞƐΗĞŵ ŵŝĚŝĄƚŝĐŽƐ͕ĞŵĚŝĄůŽŐŽ͕ŶĂĐĂƐĂĚĞƐĞƵ'ĞƌĂůĚŽ :ĂƌĚŝŵ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ŽƐŵĞ͕ĞŵĂďĞĐĞŝƌĂͲZE ĐŽŶƚĞdžƚƵĂŝƐͬZĞĨůĞdžƁĞƐ ƐŽďƌĞĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂ͗ ŽůŚĂƌĞƐĂƉĂƌƚŝƌĚŽƌĂƉ ZĞƐƵŵŽ͗ƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽƚƌĂnjŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĞƵŵĂĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂŵƵƐŝĐĂůƌĞĂůŝnjĂĚĂŶŽĂŵďŝĞŶƚĞĨĂŵŝůŝĂƌĚĞƐĞƵ'ĞƌĂůĚŽŽƐŵĞ͕ĞŵĂďĞĐĞŝƌĂ͕ĚŝƐƚƌŝƚŽĚĞdŝďĂƵĚŽ^Ƶů͕ŶŽĞƐƚĂĚŽĚŽZŝŽ'ƌĂŶĚĞĚŽ EŽƌƚĞ͘ĞĐŽŶŽŵŝĂůŽĐĂůĠŵĂŶƚŝĚĂƉĞůĂĐĂƌĐŝŶŝĐƵůƚƵƌĂ͕ƚƵƌŝƐŵŽĞƉƌŽĚƵĕĆŽĂĕƵĐĂƌĞŝƌĂ͘EŽąŵďŝƚŽĚĂƐĞdžƉƌĞƐƐƁĞƐĐƵůƚƵƌĂŝƐ͕ƚġŵŽďƚŝĚŽĚĞƐƚĂƋƵĞŽĐŽĐŽĚĞƌŽĚĂĞƐŽďƌĞƚƵĚŽŽnjĂŵďġ͘ƐƐĂƷůƚŝŵĂ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƵŵƚŝƉŽĚĞŵƷƐŝĐĂĞĚĂŶĕĂĐŽůĞƚŝǀĂƐ͕ƌĞƐƉŽŶƐŽƌŝĂůĞƉĞƌĐƵƐƐŝǀĂ͕ĚĂƚƌĂĚŝĕĆŽŽƌĂů͘ƐƚĂŝŶǀĞƐƚŝŐĂĕĆŽŽďũĞƚŝǀĂĚŝƐĐƵƚŝƌŽƐĚŝĄůŽŐŽƐƐŽŶŽƌŽƐƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞƐĞŶƚƌĞŵƷƐŝĐĂƐΗƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐΗĞ ŵŝĚŝĄƚŝĐĂƐĚŝƐƐĞŵŝŶĂĚĂƐŶŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽĐŽŶƚĞdžƚŽ;ǀŝĂĂƉĂƌĞůŚŽƐĞůĞƚƌƀŶŝĐŽƐĞƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐůŽĐĂŝƐͿ͘dĞŵĂƐĞƚŶŽŵƵƐŝĐŽůſŐŝĐŽƐƉĞŶƐĂĚŽƐŶƵŵĂůŝŶŚĂŵĂŝƐΗŚƵŵĂŶşƐƚŝĐĂΗ;Zj:K͕ϭϵϵϵͿ͕ƋƵĞ ĨŽĐĂŵŶĂƐΗƉĞƐƐŽĂƐĨĂnjĞŶĚŽŵƷƐŝĐĂΗ;d/dKE͕ϭϵϵϰͿ͕ĨŽƌĂŵĐŽŶƚƌŝďƵƚŝǀŽƐ͘ĞƐƚĞŵŽĚŽ͕ĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐƐŽŶŽƌĂƐƐĆŽĞƐƚƵĚĂĚĂƐĞŵƐƵĂƉůƵƌĂůŝĚĂĚĞͲƉƌŽĐƵƌĂͲƐĞĞŶƚĞŶĚĞƌΗƋƵĞŵƷƐŝĐĂƐĨĂnjĞŵăƐ ƉĞƐƐŽĂƐΗ͕ŵĂƐƚĂŵďĠŵΗƋƵĞŵƷƐŝĐĂƐĂƐƉĞƐƐŽĂƐĨĂnjĞŵΗ;^EZKE/͕ϮϬϭϬͿ͘ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽƵŵƉƌŽĐĞƐƐŽ;,'h͕ϮϬϬϰͿ͕ǀġŵĐŽŶƚĞŵƉůĂƌŽĐĂƌĄƚĞƌƉŽůŝŵƵƐŝĐĂůĚĞƐƐĞŽŶƚĞdžƚŽ͘ DĞĚŝĂŶƚĞŽďƐĞƌǀĂĕĆŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞĚĞƐŝƚƵĂĕƁĞƐĚĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞƐ͕ĞĚĂĂŶĄůŝƐĞĚĞŵĂƚĞƌŝĂŝƐĂƵĚŝŽǀŝƐƵĂŝƐ͕ǀĞƌŝĨŝĐŽƵͲƐĞƋƵĞŝŶůŽĐŽƉƌĞĚŽŵŝŶĂŵƚĂŶƚŽŵƷƐŝĐĂƐΗƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐΗ;Ğdž͘njĂŵďġͿĐŽŵŽ ŐġŶĞƌŽƐŵŝĚŝĄƚŝĐŽƐĞŵŐĞƌĂů͘KƐĂƚŽƌĞƐƐŽĐŝĂŝƐůŽĐĂŝƐƐĆŽƚŝĚŽƐĐŽŵŽĂŵĂĚŽƌĞƐ͕ŶŽƷůƚŝŵŽƐĞŐŵĞŶƚŽ͕ĞŽǀĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŵŽΗƌĞŝƐΗĚŽnjĂŵďġ͘WĞƌĐĞďĞƵͲƐĞƋƵĞĞƐƐĂĚĂŶĕĂĂƚĞŶĚĞŚŽũĞďĂƐŝĐĂŵĞŶƚĞ ăĚĞŵĂŶĚĂĞdžƚĞƌŶĂĞĐŽŵĞƌĐŝĂů͕ĂŝŶĚĂƋƵĞĞĨġŵĞƌĂ͕ĂŽƉĂƐƐŽƋƵĞĂŵƷƐŝĐĂŵŝĚŝĄƚŝĐĂĠǀŝǀĞŶĐŝĂĚĂŝŶƚĞƌŶĂͬĐŽƌƌŝƋƵĞŝƌĂŵĞŶƚĞĐŽŵŽĞŶƚƌĞƚĞŶŝŵĞŶƚŽ͘WŽƌĨŝŵ͕ĐŽŶĐůƵŝͲƐĞƋƵĞŽƐƚŝƉŽƐŵƵƐŝĐĂŝƐĚĂ ĐĂƐĂĚĞƐĞƵ'ĞƌĂůĚŽ͕ĐŽŵƵƐŽƐĞĨƵŶĕƁĞƐƉĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞŶƚĞĚĞĨŝŶŝĚŽƐ͕ƐĆŽĐĂƉĂnjĞƐĚĞĚŝĂůŽŐĂƌͬĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌƐƵĂƐĞƐƉĞĐŝĨŝĐŝĚĂĚĞƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϲͬϴ Ϯ ΗDŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞƐΗĞ KƌĂů ϰ ŶƚƌĞŽƐƐŽŶƐĚŽƌĞŝƐĂĚŽĚĞZĂŝŵƵŶĚŽ >ĂŝůĂ/ďŝĂƉŝŶĂĂĚĚĂŚ hE/sZ^/ ΗƚƌĂĚŝĕƁĞƐΗĞŵ ƌĂŶƋƵŝŶŚŽ͕ƚƌĂĚŝĕƁĞƐĞŝŶǀĞŶĕƁĞƐ͘ &Z>KW/h1 ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ĐŽŶƚĞdžƚƵĂŝƐͬZĞĨůĞdžƁĞƐ ƐŽďƌĞĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂ͗ ŽůŚĂƌĞƐĂƉĂƌƚŝƌĚŽƌĂƉ ZĞƐƵŵŽ͗KƚƌĂďĂůŚŽĂŶĂůŝƐĂĂƉƌĄƚŝĐĂĚŽƌĞŝƐĂĚŽŽŝƐƚƌĞůĂ͕ůŝĚĞƌĂĚŽƉŽƌZĂŝŵƵŶĚŽƌĂŶƋƵŝŶŚŽ͕ĐŽŵŽŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽŵƵƐŝĐĂůĚĞƵŵĂƚƌĂĚŝĕĆŽƋƵĞŵĞĚŝĂŶƚĞƵŵĂŶŽǀĂͲƌĞĂůŝĚĂĚĞŵƵŶĚŽǀŝǀĞŶĐŝĂ ĐŽŶƚşŶƵĂƐƚƌĂŶƐŵƵƚĂĕƁĞƐ͘WŽƌŵĞŝŽĚĂŽďƐĞƌǀĂĕĆŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞ͕ĂƐƐŽĐŝĂĚĂĂŽŵĠƚŽĚŽĚĂŚŝƐƚſƌŝĂŽƌĂů͕ĂƉĞƐƋƵŝƐĂĞƐƚƵĚĂŽƐƐŽŶƐĞŽƐƉƌŽĐĞƐƐŽƐŝŶǀĞŶƚŝǀŽƐŶĂƉƌŽĚƵĕĆŽŵƵƐŝĐĂůĚŽŽŝƐƚƌĞůĂ͕ŶĂ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞŽƋƵŝŶŚĂ͕njŽŶĂƌƵƌĂůĚĞdĞƌĞƐŝŶĂ͘ŵƐĞƵĚĞĐŽƌƌĞƌ͕ĂďŽƌĚĂĂŵƷƐŝĐĂĞŶƋƵĂŶƚŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚŝŶąŵŝĐŽƋƵĞĞƐƚĂďĞůĞĐĞƚƌŽĐĂƐĐŽŵŽĐŽŶƚĞdžƚŽŶŽƋƵĂůƐĞŝŶƐĞƌĞ͘ŶĂůŝƐĂĂŵĂŶĞŝƌĂĐŽŵŽŽ ƐŽŵĠƐŽĐŝĂůŵĞŶƚĞĐŽŶƐƚƌƵşĚŽĞƉĞƌĐĞďŝĚŽƉĞůŽƐƉƌĂƚŝĐĂŶƚĞƐĚŽƌĞŝƐĂĚŽ͕ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞƉŽƌƌĂŶƋƵŝŶŚŽ͕ĚĞŵŽŶƐƚƌĂŶĚŽƋƵĞĂŵƷƐŝĐĂĠƌĞĐƌŝĂĚĂƚĂŶƚŽŶĂƐĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐĚŽĐŽƚŝĚŝĂŶŽƋƵĂŶƚŽŶĂƐ ŽĐĂƐŝƁĞƐĨĞƐƚŝǀĂƐ͘ĐŽŶĐĞƉĕĆŽĞƐƚĠƚŝĐĂŶŽƌĞŝƐĂĚŽĞĂƐƚŝƉŽůŽŐŝĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŵăƐĐŽŶƐƚƌƵĕƁĞƐƐŝŵďſůŝĐĂƐĚĞƐĞƵƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞƐĞĂŽƐǀĂůŽƌĞƐĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐƉĞůŽĐŽŶƚĞdžƚŽĚĂƉƌĄƚŝĐĂ͘Ɛ ĞƐĐŽůŚĂƐƐŽŶŽƌĂƐǀĆŽĚĞƐĚĞŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĞĐŽŵƉŽƐŝĕƁĞƐ͕ĂŽƐĚŝǀĞƌƐŽƐĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĂƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕ĐŽŵŽŽĨĂƌĨĂůŚĂƌĚĂƐƉĂůŚĂƐ͕ŽĞƐƚĂůŝĚŽĚĂƐĐŚŝŶĞůĂƐĞŽƐŐƌƵŶŚŝĚŽƐĚŽƐĐĂƌĞƚĂƐ͘ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽƚĂĐŝƚƵƌŶĂĚĂƐŵƵůŚĞƌĞƐĐŽƌƌŽďŽƌĂƋƵĞĂƐƌĞůĂĕƁĞƐƐŽĐŝĂŝƐƐĞĨĂnjĞŵƉƌĞƐĞŶƚĞƐŶĂƐƐŽŶŽƌŝĚĂĚĞƐĚŽŽŝƐƚƌĞůĂ͘WŽƌĨŝŵ͕ŽƚĞdžƚŽŽďƐĞƌǀĂƋƵĞĂŵƷƐŝĐĂĚŽƌĞŝƐĂĚŽĚĞZĂŝŵƵŶĚŽ ƌĂŶƋƵŝŶŚŽ͕ĐŽŵŽĂƉƌſƉƌŝĂƉƌĄƚŝĐĂ͕ƐĞƌĞĐƌŝĂĂƚŽĚŽŵŽŵĞŶƚŽ͘ƚƌĂŵĂǀŝǀĂ͕ĨůƵŝĚĂĞŵſǀĞů͘^ƵĂĚŝŶąŵŝĐĂĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞăĚŝŶąŵŝĐĂĚŽĐŽŶƚĞdžƚŽƐŽĐŝĂů͕ƋƵĞƉƵůƐĂĞŵƚĞŵƉŽƉƌĞƐĞŶƚĞ͕ĨĂnjĞŶĚŽ ƐĞŶƚŝĚŽăĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞĂƋƵĞƉĞƌƚĞŶĐĞ͘ 3. Grupo de Trabalho: Antropologia das práticas musicais. Coordenadores: João Miguel Sautchuk UFPI Deise Lucy Oliveira Montardo Carlos Sandroni. UFPE Debatedores: UFAM Data Sessão Nº Sessão Nome Tipo Ordem 6/8 2 "Modernidades" e "tradições" em perspectivas contextuais / Reflexões sobre etnografia: olhares a partir do rap Oral 6 Título "Rap é zuação e diversão: Uma análise antropológica do rapper De Leve". Autor/Instituição Gabriel Chavarry Neiva Co-autores Instituição PUC (RJ) Resumo: A etnografia realizada analisou as práticas musicais do rapper Ramon Moreno, mais conhecido como De Leve. O músico desafia interpretações de conjuntos musicais tais como Racionais MCs, MV Bill e Emicida. Estes constroem sonoridades mais "sérias" ligadas à "dura realidade da favela" predominantes no movimento hip hop brasileiro. No entanto, com base nos estudos do etnomusicólogo John Blacking, observo que De Leve utiliza a irreverência e o humor como referência chave do seu fazer musical (BLACKING 2007), constantemente "fazendo graça" a partir de assuntos de seus cotidianos como relações amorosas, mercado de trabalho, caminhos da política nacionais e brincadeiras com os amigos. A maioria das performances de De Leve aconteciam nos circuitos das "festas hip hop", nos quais ele se inseria. Ao longo do trajeto etnográfico, realizei viagens para algumas metrópoles da região Sul e Sudeste do país a fim de acompanhar as redes de sociabilidades que esses eventos construíam. Tais performances eram norteadas pelo humor, a partir de uma constante interação da plateia, encorajando-os a brincar e a dançar no palco, onde eu mesmo participei como dançarino, ou melhor, seu "personal b boy". Dessa forma, fui "afetado"(FAVRET SAADA 2005) por sua visão de mundo e compartilhei do seu fazer musical, estando ao seu lado no palco. ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϲͬϴ Ϯ ΗDŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞƐΗĞ KƌĂů ϳ ΗZĂƉĞŶƐĂŶĚŽΗĂƚŶŽŐƌĂĨŝĂ͗EŽǀŽƐĐĂŵŝŶŚŽƐ ƌƵŶŽŽƌĚĂ WW'^Ͳh&W ΗƚƌĂĚŝĕƁĞƐΗĞŵ ƉĂƌĂĂŶƚŝŐŽƐƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ĐŽŶƚĞdžƚƵĂŝƐͬZĞĨůĞdžƁĞƐ ƐŽďƌĞĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂ͗ ŽůŚĂƌĞƐĂƉĂƌƚŝƌĚŽƌĂƉ ZĞƐƵŵŽ͗DŝŶŚĂƉĞƐƋƵŝƐĂĚĞĚŽƵƚŽƌĂĚŽŶŽWW'^Ͳh&W͕ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƵŵĂƌĞĨůĞdžĆŽŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝǀĂĚĂƐƚƌŽĐĂƐƐŝŵďſůŝĐĂƐĞŶǀŽůǀŝĚĂƐŶŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƉƌŽĚƵĕĆŽ͕ĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽĞĐŽŶƐƵŵŽĚĂŵƵƐŝĐĂZĂƉ ĞŵĞůĠŵ͕ĨŽĐĂůŝnjĂŶĚŽŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƚƌĂŶƐŝƚŽĞŶƚƌĞƌĞĂůŝĚĂĚĞǀŝǀŝĚĂ͕ƚĞŽƌŝĂĞƐƵũĞŝƚŽƐĚĂĐƵůƚƵƌĂ͘EĞƐƚĂĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽǀŽƵŵĞǀĂůĞƌĚĞƵŵĂĂŶĂůŽŐŝĂĂŽƌĂƉ͕ƉĂƌĂĞdžƉůŝĐŝƚĂƌŵĞƵƐĐĂŵŝŶŚŽƐĞ ĨĞƌƌĂŵĞŶƚĂƐŝŶƚĞůĞĐƚƵĂŝƐĞƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂƐĞŵƉƌĞŐĂĚĂƐŶĂƉĞƐƋƵŝƐĂ͘EŽƌĂƉŵƵŝƚĂƐΗďĂƐĞƐΗ;ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚĂůĚĂƐŵƵƐŝĐĂƐͿ͕ĂŐƌĂŶĚĞŵĂŝŽƌŝĂƉĞůŽŵĞŶŽƐ͕ĠƉƌŽĚƵnjŝĚĂĂƚƌĂǀĠƐĚŽƐĂŵƉůĞ;ĂŵŽƐƚƌĂ͕ĚĞ ŵƷƐŝĐĂŶŽĐĂƐŽͿ͕ƚĂŵďĠŵŶĂĂŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂƐĞƉƌĞĐŝƐĂƐĞŵƉƌĞĚĞƵŵĂΗďĂƐĞΗŝŶƐƉŝƌĂĚŽƌĂ͕ĞĚĞŽŶĚĞŵƵŝƚĂƐǀĞnjĞƐƐĞĨĂnjĞŵƐĂŵƉůĞƐ͕ƉĂƌĂƚĞŶƚĂƌƚƌĂnjĞƌĂůŝŶŐƵĂŐĞŵĂĐĂĚġŵŝĐĂ͕ĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽĚŽ ĂŶƚƌŽƉſůŽŐŽƐŽďƌĞŽĨĞŶƀŵĞŶŽŽƵŐƌƵƉŽƉĞƐƋƵŝƐĂĚŽ͘WŽƌŝƐƐŽĂĐƌĞĚŝƚŽƐĞƌĚĞƐƵŵĂŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂƉĂƌĂŽĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ƚĂŶƚŽĚŽƐĚĂĚŽƐ͕ĐŽŵŽĚĂƉĞƐƋƵŝƐĂ͕ƋƵĞŽĂƵƚŽƌĨŽƌŶĞĕĂƵŵĂƌĞĚĞĚĞƉƌĠͲ ĐŽŶĐĞƉĕƁĞƐ;ŽƵͬĞŝŶĚĂŐĂĕƁĞƐͿ͕ŝŶǀĞƐƚŝŐĂĕƁĞƐ͕ĚĞƐĐƌŝĕƁĞƐ͕ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕƁĞƐĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕƁĞƐ͘^ĞŶĚŽĂƐƐŝŵ͕ŝƌĞŝŵŽƐƚƌĂƌƉŽŶƚŽƐĚĞŝŶƚĞƌƐĞĐĕĆŽĞŶƚƌĞŽĞƐĐƌĞǀĞƌĞƚŶŽŐƌĄĨŝĐŽĞŽĐŽŵƉŽƌŶŽZW͕ ƉĂƌƚŝŶĚŽĚĂŝĚĠŝĂƋƵĞŽƐĚŽŝƐĐŽŶĨŝŐƵƌĂŵŶŽƐĞƵĐĞƌŶĞ͕ƉƌĄƚŝĐĂƐĚĞƐĐƌŝƚŝǀĂƐĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝǀĂƐĚĂƌĞĂůŝĚĂĚĞƐŽĐŝĂů͕ĂƉĂƌƚŝƌĚĞŽďũĞƚŝǀĂĕƁĞƐĞĐŽŶĨƌŽŶƚĂĕĆŽĚĞƐƵďũĞƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕ĨŽƌŵĂŶĚŽƵŵĂƚĞƌĐĞŝƌĂ ǀŝĂĚĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ͕ĂĚŽĂƵƚŽƌͬĐŽŵƉŽƐŝƚŽƌ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϲͬϴ Ϯ ΗDŽĚĞƌŶŝĚĂĚĞƐΗĞ WŽƐƚĞƌ ϱ ^/^^KEE/^Dh^//^^WZd/^ ŵĂŶĚĂWƌŝƐĐŝůĂ^ŽƵnjĂĞ ŶĚƌĠůĐŵĂŶ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ ΗƚƌĂĚŝĕƁĞƐΗĞŵ ZKD/Z^͗hDdEK'Z&/Dh^/>E^ ^ŝůǀĂ KůŝǀĞŝƌĂ ƌĞŐŝŽŶĂůĚŽĂƌŝƌŝ ƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐ ZKDZ/^:h/ZKKEKZd ĂŵĂƐĐĞŶŽ ĐŽŶƚĞdžƚƵĂŝƐͬZĞĨůĞdžƁĞƐ ƐŽďƌĞĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂ͗ ŽůŚĂƌĞƐĂƉĂƌƚŝƌĚŽƌĂƉ ZĞƐƵŵŽ͗KƉƌĞƐĞŶƚĞƚƌĂďĂůŚŽƚĞŵĐŽŵŽŽďũĞƚŝǀŽŝŶǀĞƐƚŝŐĂƌĂƐŵƷƐŝĐĂƐũƵŶƚĂŵĞŶƚĞĐŽŵŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐĞƐƉĂĕŽƐĚĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞƐĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐƌŽŵĞŝƌĂƐĞŵ:ƵĂnjĞŝƌŽĚŽEŽƌƚĞ͕ĐŝĚĂĚĞŝŶƚĞƌŝŽƌĂŶĂĚŽ ĞĂƌĄ͘ƐƌŽŵĂƌŝĂƐƋƵĞŽĐŽƌƌĞŵŶĞƐƚĂůŽĐĂůŝĚĂĚĞ͕ĞŶĐŽŶƚƌĂŵͲƐĞŶƵŵůſĐƵƐĂďƵŶĚĂŶƚĞĚĞ;ƌĞƐͿƐŝŐŶŝĨŝĐĂĚŽƐ͕ƐŽďƌĞƚƵĚŽŶĂƋƵĞƐƚĆŽŵƵƐŝĐĂů͘ƐƚĞĐĂŵƉŽƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂĚŝǀĞƌƐĂƐĂŶĄůŝƐĞƐĚĂƐĚŝŵĞŶƐƁĞƐ ΗƐĂŐƌĂĚĂƐΗĞΗƉƌŽĨĂŶĂƐΗƋƵĞŶĆŽĞƐƚĆŽĂƉĂƌƚĂĚĂƐĞƐŝŵďĞŵĞŶƚƌĞůĂĕĂĚĂƐ͘ŵďŽƌĂŚĂũĂƵŵĞŵĂƌĂŶŚĂŵĞŶƚŽĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂů͕ŝƐƐŽŶĆŽƐŝŐŶŝĨŝĐĂƋƵĞĂƌĞůĂĕĆŽƐĞũĂƉĂĐşĨŝĐĂ͕ŵĂƐƐŝŵĐŽŵĚŝƐƉƵƚĂƐ ƐŝŵďſůŝĐĂƐĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐ͘EŽŝŶƚĞƌŝŽƌĚĞƐƚĂůƵƚĂŚŝĞƌĄƌƋƵŝĐĂ͕ĂďŽƌĚŽĂƐĚŝƐƐŽŶąŶĐŝĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐŽďƐĞƌǀĂĚĂƐĚĞŶƚƌŽĚŽĞƐƉĂĕŽŽĨŝĐŝĂůĞŵƋƵĞŽĐŽƌƌĞŵĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐƌŽŵĞŝƌĂƐ͘EƵŵŵĞƐŵŽůŽĐĂůĠĂƵĚşǀĞů ĂůŝƚƵƌŐŝĂƉƌŽĨĞƌŝĚĂƉĞůŽƉĂĚƌĞĞŵƷƐŝĐĂƐΗŵƵŶĚĂŶĂƐΗƚŽĐĂĚĂƐĞŵďĂƌĞƐĞďĂŶƋƵŝŶŚĂƐůŽĐĂůŝnjĂĚĂƐŶŽĞŶƚŽƌŶŽĚĂ/ŐƌĞũĂ͘/ŶĚŽĂůĠŵ͕ŶŽŵĞƐŵŽĞƐƉĂĕŽ͕ŚĄĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐŵƵƐŝĐĂŝƐĚĞŐƌƵƉŽƐ ƉĞƌƚĞŶĐĞŶƚĞƐăZĞŶŽǀĂĕĆŽĂƌŝƐŵĄƚŝĐĂ͕ƋƵĞƌĞƐƐŝŐŶŝĨŝĐĂŵĂƐŵƷƐŝĐĂƐůŝƚƷƌŐŝĐĂƐ͕ĂĐƌĞƐĐĞŶƚĂŶĚŽͲůŚĞƐƵŵĂƉƵůƐĂĕĆŽƌşƚŵŝĐĂ͕ƉƌſƉƌŝĂĚĞŐġŶĞƌŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐΗƉĞĐĂŵŝŶŽƐŽƐΗƉĞůŽƐƉƌſƉƌŝŽƐ ĐĂƚſůŝĐŽƐ͕ĐŽŵŽŽĨŽƌƌſĞŽĂdžĠ͘ƐƐĞƐĞŶƚƌĞůĂĕĂŵĞŶƚŽƐĚĞƐŽŶƐĞĚŝĨŝĐĂŵƵŵƉĂŶŽƌĂŵĂĨĂƌƚŽĚĞƚĞŶƐƁĞƐĞĚŝƐƉƵƚĂƐƐŝŵďſůŝĐĂƐ͕ƉƌŽǀŽĐĂŶĚŽŶŽƚĄǀĞŝƐŵĂŶĞŝƌĂƐĚĞĂƉƌŽƉƌŝĂĕĆŽĚŽĐĞŶĄƌŝŽ͕ŽƋƵĞ ĂĐĂďĂƉŽƌĚŝƌŝŐŝƌƋƵĞƐƚŝŽŶĂŵĞŶƚŽƐĨƌĞŶƚĞĂŽƉŽĚĞƌĚĂŵƷƐŝĐĂŶĂĚŝůƵŝĕĆŽĚĂĐŝƐĆŽĞŶƚƌĞŽΗƐĂĐƌŽΗĞŽΗƚĞƌƌĞŶŽΗ͘ƉĞƐƋƵŝƐĂƐĞŝŶƐĐƌĞǀĞŶĂƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂĚĞĞƚŶŽŵƵƐŝĐŽůŽŐŝĂĞƵƚŝůŝnjŽƵͲƐĞĚĂ ĞƚŶŽŐƌĂĨŝĂŵƵƐŝĐĂůĞĚŽĞƐƚƵĚŽĚĞƉĞƌĐƵƌƐŽƐ͘ůĠŵĚĞƵŵĂĞƐĐƌŝƚĂƋƵĞŝŶĐŽƌƉŽƌĂĂŽƚĞdžƚŽŝůƵƐƚƌĂĕƁĞƐƋƵĞƚĞŶƚĂŵƌĞĐŽŵƉŽƌŽƐĐĂŵŝŶŚŽƐƉĞƌĐŽƌƌŝĚŽƐƉĞůŽƐƌŽŵĞŝƌŽƐĞƋƵĞŶĞůĞƐĞdžĞƌĐĞŵƐƵĂƐ ƉƌĄƚŝĐĂƐ͕ďƵƐĐĂŶĚŽƉŽŶƚƵĂƌŽƐƉĞƌĐƵƌƐŽƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͕ĂƐƐŝŵĐŽŵŽŽĐŽŶƚĞdžƚŽĐƵůƚƵƌĂůĞƐŽĐŝĂůŶŽƋƵĂůĞƐƚĆŽŝŶƐĞƌŝĚŽƐ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϳͬϴ ϯ DƷƐŝĐĂ͕ƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞ KƌĂů ϭ ΗŵƷƐŝĐĂĠĐĂƌŶĞΗ DĄƌĐŝĂDĂƌŝĂEſďƌĞŐĂĚĞ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ ƉĞƐƐŽĂͬDƷƐŝĐĂ͕ KůŝǀĞŝƌĂ &ĞĚĞƌĂů ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐĞ &ůƵŵŝŶĞŶƐĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ZĞƐƵŵŽ͗ƐƐĞĂƌƚŝŐŽĂďŽƌĚĂŽƐŵŽĚŽƐĐŽŵŽƐĂŵďŝƐƚĂƐĚĂ/ůŚĂĚŽDĂƐƐĂŶŐĂŶŽͲƐŝƚƵĂĚĂŶŽƚƌĞĐŚŽƐƵďŵĠĚŝŽĚŽƌŝŽ^ĆŽ&ƌĂŶĐŝƐĐŽĞŶƚƌĞĂƐĐŝĚĂĚĞƐĚĞWĞƚƌŽůŝŶĂ͕ĞŵWĞƌŶĂŵďƵĐŽ͕ĞĚĞ:ƵĂnjĞŝƌŽ͕ŶĂ ĂŚŝĂͲĞůĂďŽƌĂŵ͕ĂƉĂƌƚŝƌĚĞƵŵŽůŚĂƌǀŽůƚĂĚŽăƐƵĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͕ƐƵĂƐƌĞůĂĕƁĞƐĚĞƉĂƌĞŶƚĞƐĐŽĞƐĞƵƉĞƌƚĞŶĐŝŵĞŶƚŽĂƵŵŵĞƐŵŽƉŽǀŽ͘^ĞŐƵŶĚŽĞůĞƐ͕ƚĂŶƚŽƐĞƵƐĂŵďĂƋƵĂŶƚŽƐĞƵƉŽǀŽƐĆŽ ƌĞƐƵůƚĂĚŽĚŽƐĞŶĐŽŶƚƌŽƐƉƌŽŵŽǀŝĚŽƐƉĞůŽƚƌĄĨĞŐŽĚĞĞŵďĂƌĐĂĕƁĞƐŶĂĠƉŽĐĂĞŵƋƵĞŽƌŝŽ^ĆŽ&ƌĂŶĐŝƐĐŽĞƌĂĂŵƉůĂŵĞŶƚĞŶĂǀĞŐĄǀĞů͘EŽƐƉŽƌƚŽƐ͕ũƵŶƚŽĐŽŵŽƐƐĂŵďĂƐ͕ĐƌŝĂǀĂŵͲƐĞĂŵŽƌĞƐ͕ ƉĂƌĞŶƚĞƐĞĂĨŝŶƐ͘ƌŐƵŵĞŶƚŽƋƵĞĠĂƚƌĂǀĠƐĚŽŝĚŝŽŵĂĚŽĐŽƌƉŽĞĚĞƐĞƵƐĐŽŶƚĂƚŽƐ͕ƋƵĞŽƐŚĂďŝƚĂŶƚĞƐĚĂ/ůŚĂĞdžƉƌĞƐƐĂŵƐƵĂŝĚĠŝĂĚĞƐĞƌΗƵŵƉŽǀŽƐſ͕ŽƉŽǀŽĚĞĞůĞƐƚŝŶĂΗ͘WĂƌĂƚĂŶƚŽ͕ĠƉƌĞĐŝƐŽ ƚĂŶƚŽ͕ƉŽƌƵŵůĂĚŽ͕ƐĞƌƉĂƌĞŶƚĞĚĞƵŵŵĞƐŵŽĂŶĐĞƐƚƌĂů͕ĐŽŵƉĂƌƚŝůŚĂƌƵŵĂŵĞƐŵĂƌĞĚĞĚĞĂůŝĂŶĕĂƐĞĨŝůŝĂĕƁĞƐĚĞƉĂƌĞŶƚĞƐĐŽ͕ƋƵĂŶƚŽ͕ƉŽƌŽƵƚƌŽ͕ĐŽŵƉĂƌƚŝůŚĂƌĚĞĐŽŶǀĞƌƐĂƐ͕ƐƵďƐƚąŶĐŝĂƐ͕ŵƷƐŝĐĂƐ͘ ƉƌĞĐŝƐŽĞƐƚĂƌũƵŶƚŽ͕ĂĐŽƐƚƵŵĂƌͲƐĞ͗ƉĂƌĂƐĂŵďĂƌ͕ƚĞŵƋƵĞΗƚŽŵĂƌĐŽƐƚƵŵĞΗ͕͘ĚĞĐĞƌƚĂĨŽƌŵĂ͕ŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽƚĂŵďĠŵĂĐŽŶƚĞĐĞ͗ŽƐĂŵďĂĂĐŽƐƚƵŵĂͲƐĞăƐƉĞƐƐŽĂƐ͕ŝƐƚŽĠ͕ΗƉĞŐĂŝŶƚŝŵŝĚĂĚĞΗĐŽŵŽ ƚŽĐĂĚŽƌƚŽƌŶĂŶĚŽͲŽƐĐŽͲĞdžƚĞŶƐŝǀŽƐƵŵĚŽŽƵƚƌŽ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϳͬϴ ϯ DƷƐŝĐĂ͕ƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞ KƌĂů Ϯ ,ŽŵĆƉĆƚƐŝĂƐŚŝƐŚĞŶΘηϮϵϳ͖ŬĂ͗ƌĞĨůĞdžƁĞƐ /njŽŵĂƌ>ĂĐĞƌĚĂ WW'^Ͳh&^ ƉĞƐƐŽĂͬDƷƐŝĐĂ͕ ĂĐĞƌĐĂĚĂƐŶŽĕƁĞƐĚĞŵƷƐŝĐĂĞŶƚƌĞŽƐ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐĞ ƐŚĞŶΘηϮϵϳ͖ŬĂŶĂŵĂnjƀŶŝĂďƌĂƐŝůĞŝƌĂĚŽ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ůƚŽ:ƵƌƵĄ͘ ZĞƐƵŵŽ͗KƚĞdžƚŽďƵƐĐĂƌĞĨůĞƚŝƌƐŽďƌĞĂƐƉŽƐƐşǀĞŝƐŶŽĕƁĞƐĚĞŵƷƐŝĐĂĞŶƚƌĞŽƐƐŚĞŶΘηϮϵϳ͖ŬĂ;ƚĂŵďĠŵĐŽŶŚĞĐŝĚŽƐƉŽƌƐŚĂŶŝŶŬĂŽƵĂŵƉĂͿ͕ŐƌƵƉŽƉĞƌƚĞŶĐĞŶƚĞĂŽƚƌŽŶĐŽůŝŶŐƵşƐƚŝĐŽƌƵĂŬ;ƐƵďͲ ĂŶĚŝŶŽƐͿ͕ůŽĐĂůŝnjĂĚŽƐŶŽZŝŽŵƀŶŝĂ͕ŶĂƌĞŐŝĆŽĚŽůƚŽ:ƵƌƵĄŶŽƐƚĂĚŽĚŽĐƌĞ͕ŶĂĨƌŽŶƚĞŝƌĂĂŵĂnjƀŶŝĐĂĚŽƌĂƐŝůĐŽŵŽWĞƌƵ͘ƉĂƌƚŝƌĚĞĞdžƉĞƌŝġŶĐŝĂƐĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐĚĞĐĂŵƉŽƋƵĞƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĂŵ ƚĞŶƚĂƚŝǀĂƐĚĞƚƌĂĚƵĕƁĞƐĚĂŝĚĞŝĂĚĞŵƷƐŝĐĂͲŚŽŵĆƉĆƚƐŝͲĐŽŵŽƐƐŚĞŶΘηϮϵϳ͖ŬĂ͕ďƵƐĐĂƌͲƐĞͲĄĂƉŽŶƚĂƌŽąŵďŝƚŽĚĂƐƐŽŶŽƌŝĚĂĚĞƐĞĚĂƐŵƵƐŝĐĂůŝĚĂĚĞƐĐŽŵŽĐŚĂǀĞƐĚĞůĞŝƚƵƌĂƉĂƌĂĂĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽ ĚŽƐŝƐƚĞŵĂĚĞƉĞŶƐĂŵĞŶƚŽŶĂƚŝǀŽ͕ŽŶĚĞƐĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵĚĞĨŽƌŵĂĨĞĐƵŶĚĂĞĐŽŵƉůĞdžĂ͕ŝŶƚĞƌͲĐŽŶĞĐĕƁĞƐƚƌĂĚƵƚŝǀĂƐĚĞĚŝǀĞƌƐŽƐƉůĂŶŽƐĚĞƐĞŶƚŝĚŽĞĚĞĞdžƉƌĞƐƐĆŽ͕ĐŽŵŽĚĂŵŝƚŽͲƌŝƚƵĂůşƐƚŝĐĂ͕Ă ƉŝĐƚŽŐƌĂĨŝĂ͕ĂŵƷƐŝĐĂĞĂĚĂŶĕĂ͘ƐƚĂĚŝƐĐƵƐƐĆŽĨŽƌŶĞĐĞƌĄƐƵďƐşĚŝŽƐƉĂƌĂƵŵĂŵĞůŚŽƌĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽƐŽďƌĞĂƐĨŽƌŵĂƐĚĞĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĞƌĞůĂĕƁĞƐĞƐŽĐŝĂůŝĚĂĚĞƐĚŽƐŵŽĚŽƐĚĞƐĞƌ;Ğ͕ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ĚĞ ƉĞŶƐĂƌͿƐŚĞŶΘηϮϵϳ͖ŬĂ͘KƉĂŶŽĚĞĨƵŶĚŽĠĂŶĆŽŽďǀŝĞĚĂĚĞĚŽĐŽŶĐĞŝƚŽĚĞŵƷƐŝĐĂŶŽĐŽŶƚĞdžƚŽĞŵƋƵĞƐƚĆŽĞŽĨŽĐŽĚĞŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐĞǀŽůƚĂăƐŝŵƉůŝĐĂĕƁĞƐĚŝƐƚŽŶĂĨŽƌŵĂĚĞĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚŽƐ ƐĞŶƚŝĚŽƐĞĚĂƐƌĞůĂĕƁĞƐŶŽ;ƐͿŵƵŶĚŽ;ƐͿƐŚĞŶΘηϮϵϳ͖ŬĂ͘/ƐƚŽƐƵŐĞƌĞĐŽƌƌŽďŽƌĂĕĆŽĐŽŵĂƐĞǀŝĚġŶĐŝĂƐƋƵĞĂƉŽŶƚĂŵƋƵĞĂƐƉŽƉƵůĂĕƁĞƐŝŶĚşŐĞŶĂƐĚĂŵĠƌŝĐĂĚŽ^ƵůƚġŵƵŵĂġŶĨĂƐĞͲŶĆŽ ĞdžĐůƵƐŝǀŝĚĂĚĞ͕ĠĐůĂƌŽͲƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂŶĂƐĨĂĐƵůĚĂĚĞƐƉĞƌĐĞƉƚŝǀŽͲƐĞŶƐŝƚŝǀĂƐĚĂĂƵĚŝĕĆŽ͕ŽŶĚĞŽƉůĂŶŽĂĐƷƐƚŝĐŽͲƐŽŶŽƌŽĠĚĞƐƵŵĂŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ͕ƚĂŶƚŽĚŽĂƐƉĞĐƚŽĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝŽŶĂů͕ƋƵĂŶƚŽƌŝƚƵĂůĞ ƉŽůşƚŝĐŽ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϳͬϴ ϯ DƷƐŝĐĂ͕ƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞ KƌĂů ϯ KĂǀĞƐƐŽĚŽĂǀĞƐƐŽ͍ĂůƚĞƌŝĚĂĚĞ͕ƐĞĚƵĕĆŽĞ ŽƵŐůĂƐ&ĞƌƌĞŝƌĂ'ĂĚĞůŚĂ hŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ ƉĞƐƐŽĂͬDƷƐŝĐĂ͕ ƉĂůĂǀƌĂĐĂŶƚĂĚĂŶĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂƉŽĠƚŝĐĂĚĞ ĂŵƉĞůŽ &ĞĚĞƌĂůĚĞ^ĂŶƚĂ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐĞ hůŝƐƐĞƐĞĚŽƐƉŽǀŽƐdŝŬŵΘηϯϲϭ͖ ĂƚĂƌŝŶĂ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ΖΘηϯϲϭ͖ŶͬDĂdžĂŬĂůŝ ZĞƐƵŵŽ͗EĞƐƚĞĞŶƐĂŝŽƉƌŽĐƵƌŽĞdžƚƌĂŝƌĂƐĐŽŶƐĞƋƵġŶĐŝĂƐŝĚĞŽůſŐŝĐĂƐĚĞĚƵĂƐƚƌĂũĞƚſƌŝĂƐƉŽĠƚŝĐĂƐ͘ĞƵŵůĂĚŽ͕ĂƚƌĂũĞƚſƌŝĂƉŽĠƚŝĐĂĚĞhůŝƐƐĞƐŶĂKĚŝƐƐĠŝĂĞĚĞŽƵƚƌŽ͕ĂĚŽƐşŶĚŝŽƐ dŝŬŵΘηϯϲϭ͖ΖΘηϯϲϭ͖ŶͬDĂdžĂŬĂůŝ;D'Ϳ͘ĐŽŵƉĂƌĂĕĆŽĨŽĐĂŶĂƌĞůĂĕĆŽƋƵĞhůŝƐƐĞƐĞƐƚĂďĞůĞĐĞĐŽŵĂƐƐĞƌĞŝĂƐĞĂƌĞůĂĕĆŽƋƵĞŽƐdŝŬŵΘηϯϲϭ͖ΖΘηϯϲϭ͖ŶĞƐƚĂďĞůĞĐĞŵĐŽŵŽƐƉŽǀŽƐͲĞƐƉşƌŝƚŽƐͲĐĂŶƚŽƌĞƐ͘ dĂŶƚŽƉĂƌĂŽƐdŝŬŵΘηϯϲϭ͖ΖΘηϯϲϭ͖Ŷ͕ĐŽŵŽŶĂƉĂƐƐĂŐĞŵĚĂƐƐĞƌĞŝĂƐ͕ŽƐĐĂŶƚŽƐƉĞƌƚĞŶĐĞŵĂƐĞƌĞƐŽƌŝƵŶĚŽƐĚĞƵŵƉŽǀŽŵĞŝŽŐĞŶƚĞĞŵĞŝŽďŝĐŚŽ͘EŽĞŶƚĂŶƚŽ͕ƉĂƌĂŽƐdŝŬŵΘηϯϲϭ͖ΖΘηϯϲϭ͖Ŷ͕ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚĞhůŝƐƐĞƐĞƐƵĂƚƌŝƉƵůĂĕĆŽ͕ĠŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌƵŵĂƌĞůĂĕĆŽĞƚĞƌŶĂĐŽŵĞƐƐĞƐƐĞƌĞƐĐĂŶƚŽƌĞƐ͕ŵĞƐŵŽĚŝĂŶƚĞĚĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĂǀŝŽůġŶĐŝĂĞĚĂŵŽƌƚĞ͘KƐĞŶĐŽŶƚƌŽƐĚŽƐ dŝŬŵΘηϯϲϭ͖ΖΘηϯϲϭ͖ŶĐŽŵŽƐĞƐƉşƌŝƚŽƐŽĐŽƌƌĞƌĂŵŶŽƚĞŵƉŽĚŽƐĂŶƚĞƉĂƐƐĂĚŽƐ;ŵƁŶĂLJdžŽƉͿ͘ĞƐĚĞĞŶƚĆŽ͕ŽƐĞƐƉşƌŝƚŽƐƐĆŽĐŽŶǀŝĚĂĚŽƐĂĐĂŶƚĂƌŶĂĂůĚĞŝĂ͘EĞƐƐĞƐĞŶƚŝĚŽ͕ƉŽĚĞŵŽƐƉĞƌŐƵŶƚĂƌ͗ƐĞŽƐ dŝŬŵΘηϯϲϭ͖ΖΘηϯϲϭ͖ŶƚŝǀĞƐƐĞŵĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽĐŽŵĂƐƐĞƌĞŝĂƐ͕ƚĞƌŝĂŵƐĞĂŵĂƌƌĂĚŽŶŽŵĂƐƚƌŽŽƵƚĂŵƉĂĚŽŽƐƐĞƵƐŽƵǀŝĚŽƐ͍WĂƌĂDĂƚŽƐ;ϭϵϴϴ͕Ɖ͘ϭϰϴͿhůŝƐƐĞƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĂƌĞŶƷŶĐŝĂ͕ŽƐĂĐƌŝĨşĐŝŽ ƌĂĐŝŽŶĂůƋƵĞĐŽŶĚƵnjŽŚŽŵĞŵŵŽĚĞƌŶŽăƐƵĂĂƵƚŽƉƌĞƐĞƌǀĂĕĆŽĞĂƵŵĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂŶĂƋƵĂůŶĆŽƉŽĚĞŚĂǀĞƌĞdžƚĞƌŝŽƌ͕ΗŽĐŽŶĐƌĞƚŽŵƷůƚŝƉůŽĞĚŝǀĞƌƐŽĠƌĞĚƵnjŝĚŽăŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞΗ͘ŽŶĐůƵƐĆŽŝŶǀĞƌƐĂĂ ƋƵĞĐŚĞŐŽƵ>ĠǀŝͲ^ƚƌĂƵƐƐ;ϭϵϵϮ͕Ɖ͘ϮϬϳͿĞŵ,ŝƐƚſƌŝĂĚĞ>ŝŶĐĞ͕ĞŵƌĞůĂĕĆŽĂŽƐƉŽǀŽƐŝŶĚşŐĞŶĂƐ͘WĂƌĂ>ĠǀŝͲ^ƚƌĂƵƐƐ͕ŽƉĞŶƐĂŵĞŶƚŽŝŶĚşŐĞŶĂƌĞĐƵƐĂƵŵŝĚĞĂůŽŶĚĞΗƌĞŝŶĂƌŝĂƵŵĂƉĞƌĨĞŝƚĂŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞΗ͘ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƉĂƌĂĞƐƐĞƐƉŽǀŽƐĐŽŶƐƚŝƚƵŝΗƵŵĞƐƚĂĚŽƌĞǀŽŐĄǀĞů͘͘͘ƉƌŽǀŝƐſƌŝŽƋƵĞŶĆŽƉŽĚĞĚƵƌĂƌΗĞƋƵĞΗĚĞůĞŐĂăƐŝŵĞƚƌŝĂƵŵǀĂůŽƌŶĞŐĂƚŝǀŽΗ͘^ĞŐƵŝŶĚŽĞƐƐĞƐƌĂƐƚƌŽƐ͕ƚƵĚŽƉĂƌĞĐĞŝŶĚŝĐĂƌƋƵĞŽ ůƵŐĂƌĚĂĂůƚĞƌŝĚĂĚĞ͕ĚĂƐĞĚƵĕĆŽĞĚĂƉĂůĂǀƌĂĐĂŶƚĂĚĂŶĂƌĞůĂĕĆŽĞŶƚƌĞhůŝƐƐĞƐĞĂƐƐĞƌĞŝĂƐĞĞŶƚƌĞŽƐdŝŬŵΘηϯϲϭ͖ΖΘηϯϲϭ͖ŶĞŽƐƉŽǀŽƐͲĞƐƉşƌŝƚŽĂƉŽŶƚĂŵƉĂƌĂĐĂŵŝŶŚŽƐĞƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂƐďĂƐƚĂŶƚĞ ĚşƐƉĂƌĞƐ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϳͬϴ ϯ DƷƐŝĐĂ͕ƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞ KƌĂů ϰ Η^ſĐŝƌĐƵůŽƵĞŶƚƌĞŽƐĞƚŶſŐƌĂĨŽƐΗ͗Ă ZhEKZKE>EZ WW'ͬhE/sZ^/ ƉĞƐƐŽĂͬDƷƐŝĐĂ͕ ŵŽǀŝŵĞŶƚĂĕĆŽĚĂŵƷƐŝĐĂŝŶĚşŐĞŶĂŶŽƌĂƐŝů ^/>s &Z> ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐĞ WZEDhK ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ZĞƐƵŵŽ͗KƚƌĂďĂůŚŽƉƌŽĐƵƌĂĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌĂƐĐŽŶƚƌŝďƵŝĕƁĞƐĚĞDĂƌůƵŝDŝƌĂŶĚĂƉĂƌĂŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽĚĞƵŵĂŵƵƐŝĐĂůŝĚĂĚĞŝŶĚşŐĞŶĂŝŶƐĞƌŝĚĂŶĂŵƷƐŝĐĂďƌĂƐŝůĞŝƌĂ͘WĂƌĂŝƐƐŽ͕ŝŶƐƚŝƚƵŝ ǀşŶĐƵůŽƐŚŝƐƚſƌŝĐŽƐĐŽŵĂƐĨŽƌŵĂƐĞŵƋƵĞĨŽƌĂŵŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĚĂƐĂƐŵƷƐŝĐĂƐŝŶĚşŐĞŶĂƐĞŽƉĞƌƐŽŶĂŐĞŵŝŶĚşŐĞŶĂ͘ƚƌĂǀĠƐĚĞĂƉƌĞĐŝĂĕƁĞƐƐŽďƌĞŶĂƌƌĂƚŝǀĂƐĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐƐŽďƌĞĂŵƷƐŝĐĂŝŶĚşŐĞŶĂĞĚŽ ƉĞƌƐŽŶĂŐĞŵşŶĚŝŽĐŽŵŽƉĞƌƐŽŶĂŐĞŵŵƵƐŝĐĂů͕ƋƵĞƐĞĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌĂŵĂŽůŽŶŐŽĚĂŚŝƐƚſƌŝĂďƌĂƐŝůĞŝƌĂ͕ĂƐĂďĞƌ͕ŶĂƌƌĂƚŝǀĂƐĚĞĂƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ĚĞĂƵƚĞŶƚŝĐŝĚĂĚĞ͕ĚĞĚĞďŽĐŚĞ͕ďƵƐĐĂͲƐĞĐŚĞŐĂƌăƐƉƌĄƚŝĐĂƐ ŵƵƐŝĐĂŝƐĚĞDĂƌůƵŝDŝƌĂŶĚĂ͕ƋƵĞƐĞƐŝƚƵĂŵŶĂƐŶĂƌƌĂƚŝǀĂƐĚĞƌĞƉĂƌĂĕĆŽ͘ŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽ͕ŵŽƐƚƌĂͲƐĞƋƵĞƚĂŝƐŶĂƌƌĂƚŝǀĂƐĞƐƚĆŽŝŶƐĞƌŝĚĂƐŶƵŵĐŽŶƚĞdžƚŽĚĞĐŝƌĐƵůĂĕĆŽĚĞŵĞƌĐĂĚŽƌŝĂƐ͕ ƐƵďũĞƚŝǀŝĚĂĚĞƐĞƌŝƚƵĂŝƐ͘ƐƌĞůĂĕƁĞƐĞŶƚƌĞŝŶĚşŐĞŶĂƐ͕ƉƌŽĚƵƚŽƌĞƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͕ĐŽůĞĐŝŽŶĂĚŽƌĞƐĞĂƉƌŽĚƵĕĆŽĨŽŶŽŐƌĄĨŝĐĂ͕ƐĞƌĆŽƷƚĞŝƐƉĂƌĂĂƐƌĞĨůĞdžƁĞƐĂĐĞƌĐĂĚĞƐƐĂƐƋƵĞƐƚƁĞƐ͕ĚĂŶĚŽͲŶŽƐďĂƐĞƐƉĂƌĂ ĞŶƚĞŶĚĞƌĐŽŵŽƐĞĐŽŶƐŽŵĞĂŵƷƐŝĐĂŝŶĚşŐĞŶĂ͘EŽƐƚĞƌŵŽƐĚĞƉƉĂĚƵƌĂŝ;ϮϬϬϴͿ͕ĂŶĂůŝƐĂͲƐĞĐŽŵŽƐĞĞƐƚĂďĞůĞĐĞĂƐŝƚƵĂĕĆŽŵĞƌĐĂŶƚŝůĚĂŵƷƐŝĐĂŝŶĚşŐĞŶĂĞ͕ĞŵĞƐƉĞĐŝĂů͕ĂĚĞDĂƌůƵŝDŝƌĂŶĚĂ͘WŽƌ ŽƵƚƌŽůĂĚŽ͕ďƵƐĐĂƌͲƐĞͲĄƉƌŽďůĞŵĂƚŝnjĂƌĐŽŵŽĂƚƵĂŵĂƐƐƵďũĞƚŝǀŝĚĂĚĞƐ;KƌƚŶĞƌ͕ϮϬϬϳĞ'ĞĞƌƚnj͕ϮϬϬϴͿĞŽƐƌŝƚƵĂŝƐ;WĞŝƌĂŶŽ͕ϮϬϬϭͿŶŽƵŶŝǀĞƌƐŽĚĂƉƌŽĚƵĕĆŽĚĂŵƷƐŝĐĂŝŶĚşŐĞŶĂ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϳͬϴ ϯ DƷƐŝĐĂ͕ƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞ KƌĂů ϱ ^ŽŶŽƌŝĚĂĚĞƐĞĞƐƉĂĕŽƐƐŝŵďſůŝĐŽƐ͗ĚŝƐĐƵƚŝŶĚŽ ^ŚĞŝůĂŵĞŶĚĞƐ/K>z ^ĂŶĚƌŽ'ƵŝŵĂƌĆĞƐ h&ZE ƉĞƐƐŽĂͬDƷƐŝĐĂ͕ ŽDĂƌĂďĂŝdžŽ ĚĞ^ĂůůĞƐ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐĞ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ZĞƐƵŵŽ͗ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞŶĞŐƌĂŶŽŵĂƉĄĠŵĂƌĐĂĚĂƉĞůŽƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůĚŽDĂƌĂďĂŝdžŽ͕ŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĂĨƌŽͲďƌĂƐŝůĞŝƌĂ͕ƋƵĞƌĞƷŶĞĐĂŶƚŽĞĚĂŶĕĂĂŽƌŝƚŵŽĚĞƚĂŵďŽƌĞƐĂƌƚĞƐĂŶĂŝƐ͘KDĂƌĂďĂŝdžŽƚĞŵƐŝĚŽ ĂƉŽŶƚĂĚŽĐŽŵŽƐŝŶĂůĚŝĂĐƌşƚŝĐŽĚŽƐŶĞŐƌŽƐĚŽŵĂƉĄ͕ƐĞŶĚŽƐƵĂƐƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽƐşŵďŽůŽĚĞŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞĐƵůƚƵƌĂů͕ĚĞƐĐŽďĞƌƚĂƐŶŽƐƷůƚŝŵŽƐĂŶŽƐƉĞůŽ'ŽǀĞƌŶŽĚŽƐƚĂĚŽ͘EĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ͕ĞƐƐĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĠŝŶƐĞƌŝĚĂŶĂƐƉŽůşƚŝĐĂƐĚĞƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽĐƵůƚƵƌĂů͕ƐĞŶĚŽŝŶĚŝĐĂĚĂ͕ƌĞĐĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ĂƉĂƚƌŝŵƀŶŝŽĐƵůƚƵƌĂůĚŽƉŽǀŽďƌĂƐŝůĞŝƌŽ͘dĞŶĚŽĐŽŵŽĄƌĞĂĚĞƌĞĨĞƌġŶĐŝĂDĂĐĂƉĄ͕ DĂnjĂŐĆŽĞƵƌŝĂƷ͕ŽDĂƌĂďĂŝdžŽƚƌĂŶƐƉƁĞĞƐƐĞƐůŝŵŝƚĞƐ͕ĂƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽŚŽũĞƵŵĂŝŶĨůƵġŶĐŝĂŵƵƐŝĐĂůĚĞĂůĐĂŶĐĞƌĞŐŝŽŶĂů͘KƚŽƋƵĞĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐŽĚĂƚƌĂĚŝĕĆŽĐŽŶƚƌŝďƵŝƉĂƌĂŽƐƵƌŐŝŵĞŶƚŽĚĞĚŝƐĐƵƌƐŽƐ ĚĞƌĞƐŝƐƚġŶĐŝĂĞƉƌĞƐĞƌǀĂĕĆŽ͕ĂůĠŵĚĞĨŽƌƚĂůĞĐĞƌĂĂĨŝƌŵĂĕĆŽĚĂŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞŶĞŐƌĂĞƋƵŝůŽŵďŽůĂŶŽŵĂƉĄ͘KƌĂƐƚƌŽĚĞƐƵĂƐŝŶĨůƵġŶĐŝĂƐĐŽŶĨŽƌŵĂƵŵĂĞƐƉĠĐŝĞĚĞƚĞƌƌŝƚſƌŝŽŵƵƐŝĐĂů͘>ĞƚƌĂƐ͕ƌŝƚŵŽƐ ĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞƐĐŽŵƉƁĞŵƵŵĂĐĞŶĂĐƵůƚƵƌĂůĚĞƐŝŐŶŽƐĨůƵƚƵĂŶƚĞƐ͕ĨŽƌŵĂƚĂŶĚŽĞƐƉĂĕŽƐĚĞŶƚƌŽĞĨŽƌĂĚŽŵĂƉĄ͘ƉƌĞƐĞŶƚĞĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽĠĨƌƵƚŽĚĞƵŵĂƉĞƐƋƵŝƐĂĞŵĂŶĚĂŵĞŶƚŽ͕ƋƵĞĞƐƚƵĚĂĂ ŝŶĨůƵġŶĐŝĂĚĂŵƷƐŝĐĂĚŽDĂƌĂďĂŝdžŽŶĂƉƌŽĚƵĕĆŽĚĞĞƐƉĂĕŽƐĚĞŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞĐƵůƚƵƌĂů͘EŽƐƐŽŽďũĞƚŝǀŽĠĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌƵŵĂƉĞƋƵĞŶĂĐĂƌƚŽŐƌĂĨŝĂĚŽƚĞƌƌŝƚſƌŝŽŵƵƐŝĐĂůĞĚŽŝŵĂŐŝŶĄƌŝŽŶŽDĂƌĂďĂŝdžŽ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĂƚƌĂĚŝĕĆŽĐŽŵŽƉƌŽĚƵƚŽƌĂĚĞĞƐƉĂĕŽƐŝŵĂŐŝŶĄƌŝŽƐĞŝŵĂŐŝŶĂĚŽƐ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϳͬϴ ϯ DƷƐŝĐĂ͕ƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞ KƌĂů ϲ ZWZ^EdK/E1'EEK&^d/s> ^ŽĐŽƌƌŽĚĞ^ŽƵnjĂĂƚĂůŚĂ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂ h&D ƉĞƐƐŽĂͬDƷƐŝĐĂ͕ &K>>MZ/KWZ/Ed/E^͗hD^dhK DŽŶƚĂƌĚŽ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐĞ ^KZKWZK^^KKDWK^/K^ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƐ dK^;ϭϵϵϱͲϮϬϭϬͿ͘ ZĞƐƵŵŽ͗ƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽĠƵŵĂŝŶĐƵƌƐĆŽŶŽƵŶŝǀĞƌƐŽĚŽƐďƵŵďĄƐĚĞWĂƌŝŶƚŝŶƐ;'ĂƌĂŶƚŝĚŽĞĂƉƌŝĐŚŽƐŽͿ͕ŽŶĚĞĚŝƐĐƵƚŽĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽŝŶĚşŐĞŶĂŶĂƐƚŽĂĚĂƐĚŽƌŝƚƵĂů͕ƵŵĚŽƐŵŽŵĞŶƚŽƐĞŵƋƵĞ ĐŽŶƐƚŝƚƵŝĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĚŽƐďŽŝƐŶĂĂƌĞŶĂĚƵƌĂŶƚĞŽ&ĞƐƚŝǀĂů&ŽůĐůſƌŝĐŽĚĞWĂƌŝŶƚŝŶƐ͕ĂƉĂƌƚŝƌĚŽůĞǀĂŶƚĂŵĞŶƚŽĚĂƐůĞƚƌĂƐĞƐĐƌŝƚĂƐŶŽƉĞƌşŽĚŽϭϵϵϱͲϮϬϭϬ͘WĂƌĂŝƐƐŽ͕ĂƉĞƐƋƵŝƐĂƉĞƌƉĂƐƐŽƵƉĞůŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞĐƌŝĂĕĆŽĚŽƐĐŽŵƉŽƐŝƚŽƌĞƐĂƚƌĂǀĠƐƚĂŶƚŽĚĞĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĐŽŵĞƐƚĞƐ͕ƋƵĂŶƚŽĚĞĚĞƉŽŝŵĞŶƚŽƐĐŽůŚŝĚŽƐĚŽƐŵĞŵďƌŽƐĚĂŽŵŝƐƐĆŽĚĞƌƚĞƐ͕ĚŽďŽŝ'ĂƌĂŶƚŝĚŽĞĚŽŽŶƐĞůŚŽĚĞ ƌƚĞ͕ĚŽďŽŝĂƉƌŝĐŚŽƐŽ͘EĞƐƐĞƐĞŶƚŝĚŽ͕ŝĚĞŶƚŝĨŝƋƵĞŝĂƐĞƚŶŝĂƐŵĂŝƐĐŝƚĂĚĂƐŶĂƐůĞƚƌĂƐĚĂƐƚŽĂĚĂƐ͕ĚĞƐƚĂĐĂŶĚŽŽƐŵŝƚŽƐƌĞĨĞƌĞŶĚĂĚŽƐŶŽƐƌŝƚƵĂŝƐĚƵƌĂŶƚĞĂĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽĚŽƐďƵŵďĄƐŶĂĂƌĞŶĂ͘ ^ĞŶĚŽĂƐƐŝŵ͕ĂƐŽďƐĞƌǀĂĕƁĞƐƉƌĞƐĞŶƚĞƐŶĞƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽƐĆŽŽƌŝƵŶĚĂƐĚĞĂŶĄůŝƐĞƐĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞĐƌŝĂĕĆŽĚĞƋƵĂƚƌŽƚŽĂĚĂƐ͗dƵĐĂŶŽ͕ĂƵƚŽƌŝĂĚĞ/ŶĂůĚŽDĞĚĞŝƌŽƐĞŵƉĂƌĐĞƌŝĂĐŽŵDĞŶĐŝƵƐDĞůŽ͕ ϭϵϵϱ͖^ĞŐƌĞĚŽĚĂƐDĂƐĐĂƌĂƐ͕ϮϬϬϭ͕ĞƐĐƌŝƚĂƉŽƌ'ĞĂŶĚƌŽWĂŶƚŽũĂĞĞŵĠƚƌŝŽƐ,ĂŝĚŽƐ͕ϮϬϬϭ͖DĂǁŝƌŝŶ͕ĂƵƚŽƌŝĂĚĞnjĞŵĂƌnjĞǀĞĚŽ͕ĂǀŝĚ:ĞƌƀŶŝŵŽĞůĂŝŶĞZŽĚƌŝŐƵĞƐ͕ϮϬϬϰĞtĂƌŝ͕ĂƵƚŽƌŝĂĚŽ ZŽnjŝŶĂůĚŽĂƌŶĞŝƌŽ͕ZŽƐƐLJĚŽĂƌŵŽͬ&ĞƌŶĂŶĚŽ'ůŝĐĠƌŝŽϮϬϬϲ͘ƉĂƌƚŝƌĚŝƐƐŽ͕ƚƌĂĐĞŝƌĞůĂĕƁĞƐĞŶƚƌĞŽƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽĐƌŝĂƚŝǀŽĚŽƐĐŽŵƉŽƐŝƚŽƌĞƐ͕ĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽŝŶĚşŐĞŶĂŶĂƐƚŽĂĚĂƐĞĂĞdžŝďŝĕĆŽĚŽ ŵŽŵĞŶƚŽƌŝƚƵĂůŶŽďƵŵďſĚƌŽŵŽĚƵƌĂŶƚĞŽ&ĞƐƚŝǀĂů&ŽůĐůſƌŝĐŽĚĞWĂƌŝŶƚŝŶƐ͘ ϯ͘'ƌƵƉŽĚĞdƌĂďĂůŚŽ͗ŶƚƌŽƉŽůŽŐŝĂĚĂƐƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐ͘ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ͗ :ŽĆŽDŝŐƵĞů^ĂƵƚĐŚƵŬ h&W/ ĞŝƐĞ>ƵĐLJKůŝǀĞŝƌĂDŽŶƚĂƌĚŽ h&D ĂƌůŽƐ^ĂŶĚƌŽŶŝ͘ h&W ĞďĂƚĞĚŽƌĞƐ͗ ĂƚĂ ^ĞƐƐĆŽEǑ ^ĞƐƐĆŽEŽŵĞ dŝƉŽ KƌĚĞŵ dşƚƵůŽ ƵƚŽƌͬ/ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ŽͲĂƵƚŽƌĞƐ /ŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ϳͬϴ ϯ DƷƐŝĐĂ͕ƐŽĐŝĂďŝůŝĚĂĚĞĞ KƌĂů ϳ dŽĂĚĂƐĞĐĂŶƚĂĚŽƌĞƐŶŽďŽŝͲďƵŵďĄ >ĂŶŶĂWĂƚƌşĐŝĂDĂƌƋƵĞƐĚŽ >ƵŝnjƐƐƵŶĕĆŽ h&ZE ƉĞƐƐŽĂͬDƷƐŝĐĂ͕ ĂƉƌŝĐŚŽƐŽĚĞĞůĠŵͲW͗ƉƌĄƚŝĐĂƐŵƵƐŝĐĂŝƐĞ EĂƐĐŝŵĞŶƚŽ ZĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͘ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ZĞƐƵŵŽ͗KŽďũĞƚŝǀŽĚĂƉĞƐƋƵŝƐĂĐŽŶƐƚŝƚƵŝͲƐĞĞŵŝŶǀĞƐƚŝŐĂƌŽƐĐĂŶƚĂĚŽƌĞƐĞĂƐƚŽĂĚĂƐŶĂ ďƌŝŶĐĂĚĞŝƌĂĚŽďŽŝͲďƵŵďĄĚŝƐĐƵƚŝŶĚŽƋƵĞƐƚƁĞƐƌĞůĂƚŝǀĂƐĂĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽĞĂƉĞƌĨŽƌŵĂƚŝnjĂĕĆŽĚŽƐƉĂƉĞŝƐĚĞĂŵŽĞĚĞĐĂŶƚĂĚŽƌŶŽŽŝͲƵŵďĄĂƉƌŝĐŚŽƐŽĚĞĞůĠŵͲWĐŽŵŽĞůĞŵĞŶƚŽƐĚĞƉƌĄƚŝĐĂƐ ŵƵƐŝĐĂŝƐĚŝƐƚŝŶƚĂƐ͘ƐƐŝŵ͕ŽƚƌĂďĂůŚŽĞdžƉůŽƌĂŽąŵďŝƚŽĚĂƐƚŽĂĚĂƐŶŽƋƵĞĚŝnjƌĞƐƉĞŝƚŽĂƐƐƵĂƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ͕ĨƵŶĕƁĞƐ͕ŽƐƵƐŽƐƋƵĞĚĞůĂƐƐĆŽĨĞŝƚŽƐĞĂƐƌĞůĂĕƁĞƐƋƵĞƐĞĞƐƚĂďĞůĞĐĞŵĞŶƚƌĞĞůĂƐĞŽƐ ĐĂŶƚĂĚŽƌĞƐ͘ƉƌŽďůĞŵĄƚŝĐĂĚĂƉĞƐƋƵŝƐĂƉƁĞͲƐĞĞŵĂŶĂůŝƐĂƌŽƋƵĞŽƐĂŵŽƐ͕ŽƐĐĂŶƚĂĚŽƌĞƐĞĂƐƚŽĂĚĂƐĞdžƉƌĞƐƐĂŵŶŽĐŽŶƚĞdžƚŽĂƚƵĂůĚĂƐďƌŝŶĐĂĚĞŝƌĂƐĚĞďŽŝͲďƵŵďĄĞŵĞůĠŵ͘EĞƐƐĂƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂ͕ ďƵƐĐĂŵŽƐŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌŶŽŽŝĂƉƌŝĐŚŽƐŽĞdžƉƌĞƐƐƁĞƐƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĂƐĞŵƌĞůĂĕĆŽăƐƚŽĂĚĂƐĞĂƉĞƌĨŽƌŵĂƚŝnjĂĕĆŽĚŽƐƉĂƉĞŝƐĚĞĂŵŽĞĚĞĐĂŶƚĂĚŽƌ͘&ŽƌĂŵƵƚŝůŝnjĂĚĂƐĐŽŵŽŵĠƚŽĚŽƐĚĞƉĞƐƋƵŝƐĂ͕Ă ŽďƐĞƌǀĂĕĆŽƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞ͕ĂƉĞƐƋƵŝƐĂĞƚŶŽŐƌĄĨŝĐĂĞĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂƐĂďĞƌƚĂƐĞƐĞŵŝĞƐƚƌƵƚƵƌĂĚĂƐ͘ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞĞŵƚŽƌŶŽĚĞƐƐĞƐƉĂƉĞŝƐŶŽŽŝĂƉƌŝĐŚŽƐŽƐĞĨĂnjƉƌŝŵŽƌĚŝĂůăƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚĂďƌŝŶĐĂĚĞŝƌĂ͕ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂŶĚŽͲŽƐĐŽŵŽƉĞƌƐŽŶĂŐĞŶƐƉŝůĂƌĞƐ͘dĂŝƐƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞƐ͕ŵĂƌĐĂĚĂƐƉĞůĂƉƌĞƐĞŶĕĂĚĂǀŽnj͕ƚĂŵďĠŵĞǀŝĚĞŶĐŝĂƌĂŵĂĚŝŵĞŶƐĆŽĚŽĞƐƉĂĕŽĚĂƐƚŽĂĚĂƐŶĂďƌŝŶĐĂĚĞŝƌĂĞƐŝŶĂůŝnjĂƌĂŵƉĂƌĂƵŵ ĞŵĞƌŐĞŶƚĞŵŽĚĞůŽĚĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽŶŽƋƵĂůƚŽĂĚĂĞĐĂŶƚĂĚŽƌĨŝŐƵƌĂŵĐŽŵŽĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĐĞŶƚƌĂŝƐ͘ WĂůĂǀƌĂƐͲĐŚĂǀĞ͗ƚŽĂĚĂ͖ĐĂŶƚĂĚŽƌ͖ďŽŝͲďƵŵďĄ
Download
