TRADING IDEA
Research
João Lampreia
ArcelorMittal – Exposição à China e Procura de Aço sinalizam oportunidade
[email protected]
Descrição
Ticker: MT NA
Presente em mais de 60 países e líder nos principais mercados como o automóvel, construção e
electrodomésticos, a ArcelorMittal é considerada líder mundial na produção de aço e única a nível
global. Com presença na Europa, Ásia, África e América a empresa está exposta a mercados
emergentes e maduros, com investimentos na China e na Índia. Apresenta uma capitalização
bolsista de cerca de EUR 18 mil mn e emprega mais de 232 mil trabalhadores.
Preço Entrada: EUR 11,22
Stop Loss: EUR 10,66
Preço e performance
Triggers
P reço
11,22
M áx de 52 semanas
13,40
M ín de 52 semanas

A empresa reportou um EBITDA trimestral de USD 1,75 mil mn, acima dos USD 1,7 mil mn
previstos, com as vendas a alcançarem os USD 19,8 mil mn, aquém dos USD 20,2 mil mn
estimados. As perdas liquidas encolheram para USD 205 mn vs USD 1,23 mil mn do
período homologo.

Desde 2008 a empresa efectuou um corte de custos de USD 4,8 mil mn, sendo esperado
ainda uma poupança adicional de USD 3 mil mn até 2015.

Em 2014, a empresa antecipa um EBITDA anual de USD 8 mil mn e um crescimento da
procura de 3% na Europa, o seu maior mercado, superior à estimativa de 2,5% avançada no
início do ano.

Antecipa-se ainda um aumento da exposição à China, numa altura em que o governo pode
avançar com medidas de liberalização do investimento estrangeiro na indústria de aço e em
que se aguarda um aumento de 60% da produção de automóveis nos próximos oito anos,
culminando num aumento da procura de aço.

A empresa encontra-se a negociar nas métricas de P/E14E, P/E15E e P/BV abaixo da média
registada a nível sectorial (23,39x, 13,31x e 0,52x vs 30,64x, 16,02x e 2,26x,
respectivamente). Em termos de endividamento, a ArcelorMittal regista níveis de alavancagem
ligeiramente inferiores ao da média sectorial. Numa perspectiva YTD, a empresa recuou
cerca de 14%, tendo as suas congéneres avançado em média 10,07%.

A capacidade de utilização aproxima-se, actualmente, dos 80%, o que pode traduzir um
aumento dos preços e um impacto positivo nas margens da empresa. A equipa de gestão
revela que mesmo num cenário de redução do preço do aço, esta situação será compensada
pela redução dos custos de produção e aumento dos volumes produzidos.
8,35
YTD (%)
-13,53
Vo lume médio diário (mn)
8.624.583
Capitalização bo lsista (mn)
18.677
B eta
1,248614
Dividendo
0,2
EP S
-1,46
Fonte: Bloomberg
Consenso de analistas
Opinião do co nsenso Nº de reco mendaçõ es
COM P RA R
24
M A NTER
12
VENDER
10
Fonte: Bloomberg
Informação financeira
Vendas (mn)
79.440
EB ITDA (mn)
5.892
Nº de empregado s
232.000
ROA (%)
-2,12
ROE (%)
-4,90
D/E
0,93
DY
1,30
Fonte: Bloomberg
CONTACTOS
Research
Ana Mendonça
[email protected]
João Lampreia
[email protected]
Informações relevantes
Para informações adicionais relativamente a esta
trading idea consulte o nosso site em:
http://www.bigonline.pt/pt/BolsaMercados/tradingid
eas.asp . Para um glossário dos termos utilizados
nesta trading idea, assim como de um histórico de
recomendações anteriores consulte o nosso site
em
http://www.bigonline.pt/pt/BolsaMercados/newslett
ers.asp.
19 de Junho de 2014
P/E 2014E P/E 2015E
P/BV
YTD %
Dividend
BETA
Yield
ROE
ROA
D/E
EV/EBITDA EV/ Sales Endivida Div. Liq- Div. Liq./
2013
2013
mento
/Activo EBITDA
ARCELORMITTAL
23,39
13,31
0,52
-13,53
1,30
1,25
-4,90
-2,12
43,29
8,26
0,61
53%
14%
2,63
ACERINOX
32,55
22,11
2,29
51,35
3,10
0,81
1,92
0,78
80,65
16,73
0,94
61%
13%
2,32
NUCOR CORP
22,58
14,90
2,18
-2,66
2,84
1,18
6,78
3,53
57,67
12,79
1,03
48%
19%
1,88
US STEEL CORP
33,25
13,72
1,06
-14,10
0,79
1,36
8,60
0,39
75%
25%
4,18
STEEL DYNAMICS
15,88
10,70
1,58
-7,01
2,45
1,26
THYSSENKRUPP AG
48,92
18,68
4,18
22,78
n.a
média
29,43
15,57
1,97
6,14
média exc. Arcelor Mittal
30,64
16,02
2,26
10,07
-56,04 -13,59 117,65
7,18
3,03
82,74
9,30
0,78
56%
29%
2,77
1,23
-19,73 -1,54
395,45
12,03
0,38
93%
13%
3,71
2,09
1,18
-10,80 -1,65
129,57
11,29
0,69
64%
19%
2,91
2,29
1,17
-11,98 -1,56
146,83
11,89
0,71
66%
20%
2,97
Evolução Gráfica
A expectativa em torno de uma maior
exposição à China, o crescimento mundial
ao nível da procura de aço, o perfil de
múltiplos relativamente apelativo da
empresa
face
ao
sector
e
a
underperfomance recente, levam-nos a
acreditar num potencial upside do título.
Assim,
numa
óptica
de
trading,
recomendamos um nível de stop loss de
5% face ao actual nível de entrada.
DISCLOSURES
 O Banco de Investimento Global, S.A. é uma instituição registada e regulada pelo Banco de Portugal e pela
Comissão do Mercado dos Valores Mobiliários, as duas principais entidades responsáveis pela regulação de
actividades financeiras em Portugal.
 O BIG dispõe de um Código de Conduta, aplicável a todos os colaboradores que desempenham a actividade de
analistas financeiros, no sentido de continuar a assegurar o rigor, a competência e a excelência que caracterizam
a sua imagem institucional. O referido documento está disponível para consulta externa, caso se verifique uma
requisição nesse sentido.
 Os analistas que compõem a equipa de Research do BIG encontram-se, para todos os efeitos, devidamente
registados junto da CMVM.
 Os membros da equipa de Research do BIG não recebem nem irão receber qualquer tipo de compensação no
âmbito do exercício regular das suas recomendações, as quais reflectem opiniões estritamente pessoais.
 Clarificação dos termos qualitativos implícitos às recomendações:
o Comprar, expectativa de retorno absoluto superior a 15%;
o Acumular, expectativa de retorno absoluto entre +5% a +15%;
o Manter/Neutral, expectativa de retorno absoluto entre -5% a +5%;
o Reduzir, expectativa de retorno absoluto entre -5% a -15%;
o Vender, expectativa de retorno absoluto inferior a -15%;

O BIG pode ter, no presente e/ou no futuro, algum tipo de relação comercial com as empresas
mencionadas neste relatório, nomeadamente ao nível da prestação de serviços de assessoria de
investimento.
 O histórico relativo às recomendações de investimento elaboradas pela equipa de Research encontra-se nas
tabelas em baixo, sendo que a consulta externa detalhada das respectivas performances poderá ser
disponibilizada mediante uma requisição nesse sentido.
PSI20 Notes nos últimos 12 meses e à data de 31 de
Março de 2014:
Número de
Recomendações
Acumular/Comprar
5
Manter/Neutral
2
Reduzir/Vender
0
Total
7
Trading Ideas nos últimos 12 meses e à data de 31
de Março de 2014
%
71,4%
28,6%
0,0%
100,0%
Profit Taking
Stop Loss
Em Vigor
Total
Número de
Recomendações
6
2
0
8
Pair Trades nos últimos 12 meses e à data de 31 de
Março de 2014:
%
75,0%
25,0%
0,0%
100,0%
Profit Taking
Stop Loss
Em Vigor
Total
Número de
Recomendações
1
2
0
3
%
33,3%
66,7%
0,0%
100,0%
DISCLAIMER
Este documento foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em informação disponível para o
público em geral, recolhida de fontes consideradas de confiança. O BIG não assume qualquer responsabilidade
pela correcção integral da informação disponibilizada, nem deve entender-se nada do aqui constante como
indicador de que quaisquer resultados serão alcançados. Salienta-se a possibilidade dos resultados previstos
serem susceptíveis de alteração em função de modificações que se venham a verificar nos pressupostos que
serviram de base à informação agora disponibilidade. Adverte-se igualmente que o comportamento anterior de
qualquer valor mobiliário não é indicativo de manutenção de comportamento idêntico no futuro. Alterações nas
taxas de câmbio de investimentos não denominados na moeda local do investidor poderão gerar um efeito adverso
no seu valor, preço ou rendimento. O BIG, ou seus colaboradores, poderão deter, a qualquer momento, uma
posição sujeita a alterações, em qualquer título referenciado neste documento. O BIG poderá disponibilizar
informação adicional, caso tal lhe seja expressamente solicitado. Este documento não consubstancia uma proposta
de venda, nem uma solicitação de compra para a subscrição de quaisquer valores mobiliários.