STRUCTURED FINANCE
10 de fevereiro de 2015
RELATÓRIO DE MONITORAMENTO
BV Financeira FIDC I
ABS/Automóveis/Brasil
Data do Monitoramento
31 de dezembro de 2014
Contatos
Daniela Chun Jayesuria, 55 (11) 3043-7305, [email protected]
João Daher, Associate Analyst, 55 (11) 3043-7331, [email protected]
Martin Fernandez-Romero, Vice President / Senior Credit Officer, 54 (11) 5129-2621, [email protected]
Client Service Desk
Monitoramento
New York: +1-212-553-1653, [email protected]
[email protected]
RESUMO DA OPERAÇÃO
Data de Início1:
Emissor:
Tipo de Veículo Emissor:
Tipo de Ativo:
Originador & Cobrador Primário:
16/6/2006
BV Financeira FIDC I
FIDC aberto
Financiamento de veículos
BV Financeira S.A. - Crédito, Financiamento e Investimento (Sem Rating. Subsidiária integral e controlada pelo Banco Votorantim S.A.: Rating de Depósito Bancário de Aaa.br
na Escala Nacional Brasileira & Baa2 em Escala Global, Moeda Local)
Citibank DTVM S.A. (Sem Rating)
Citibank DTVM S.A. (Sem Rating)
KPMG Auditores Independentes
Pinheiro Guimarães Advogados
240
140
Custodiante:
Administrador7
Auditor Externo:
Assessor Legal (Cedente):
Prazo Original (meses):
Prazo Remanescente (meses):
OPINIÃO DE RATING E COMENTÁRIOS GERAIS
No dia 06/Nov/2014, a Moody's rebaixou os ratings das cotas seniores e colocou os ratings em revisão para rebaixamento adicional. Para informações adicionais, por favor consulte o comunicado de imprensa
disponível no website da Moody's.
ESTRUTURA DE CAPITAL
Nome da Série
Cotas Seniores
Cotas Subordinadas
Moeda
Reais
Reais
Taxa de Juros
Valor Inicial (M) 4
101% do CDI
N/A
N/A
N/A
Total em Reais
N/A
Valor Atual
(M)
46.7
157.0
203.6
Figura 1
Rating Inicial
Baa2/Aaa.br
Sem Rating
Rating Atual
Ba1/Aa2.br
Sem Rating
Indicador
(sf)
N/A
Vencimento Final
Legal
16/6/2026
16/6/2026
Data da Última
Ação de Rating
6/Nov/2014
N/A
Em Revisão
Sim
N/A
Figura 2
Evolução Mensal do Volume das Cotas
Volume de Cotas Subordinadas (Esq.)
Composição da Carteira por Tipo de Ativo
Volume de Cotas Seniores (Esq.)
Subordinação (Dir.)
Milhões de Reais
600
90%
80%
Direitos Creditórios
55%
Fundos de Renda
Fixa*
39%
500
70%
400
60%
50%
300
Tesouraria
0%
40%
200
30%
20%
100
10%
0
0%
Operações
Compromissadas
(Títulos Públicos)
0%
*Em 31/12/2014, 9,5% investido no FUNDO DE INVESTIMENTO VOTORANTIM SOBERANO REFERENCIADO DI, de acordo com seu
regulamento deverá manter mínimo 95% e no máximo 100% do PL em títulos públicos federais. 13,6% investido no VOTORANTIM FUNDO DE
INVESTIMENTO SOBERANO RENDA FIXA, de acordo com seu regulamento deverá manter mínimo 95% e no máximo 100% do PL em títulos
públicos federais. 76,9% investido no CITI CASH BLUE FUNDO DE INVESTIMENTO REFERENCIADO DI, de acordo com seu regulamento deverá
manter mínimo 80% e no máximo 100% do PL em títulos públicos federais
jul-06 mar-07 nov-07 jul-08 mar-09 nov-09 jul-10 mar-11 nov-11 jul-12 mar-13 nov-13 jul-14
Fonte: Votorantim Asset Management
Títulos Públicos
6%
Fonte: Votorantim Asset Management
STRUCTURED FINANCE
MONITORAMENTO DOS GATILHOS
Gatilho
Mensal
Relação Mínima
Evento de Revisão
Excesso de Spread
Descrição
Implicação
2
Limite do Gatilho
Quociente obtido da divisão de (i) Volume das Cotas Subordinadas por (ii) Patrimônio Líquido; Por 2 meses
consecutivos ou 3 não consecutivos em um período de 12 meses e não seja sanada em 12 dias úteis
>
20%
Evento de Revisão2
Quociente obtido da divisão de (i) diferença entre o rendimento auferido dos ativos e dos passivos, subtraídas as
despesas do Fundo incorridas no período por (ii) Direitos Creditórios adimplentes; Por 2 meses consecutivos ou 3
não consecutivos em um período de 6 meses; Não aplicável nos primeiros 6 meses
>
1%
Despesas do Fundo
Evento de Revisão2
Quociente obtido da divisão de (i) despesas do Fundo incorridas no período por (ii) Patrimônio Líquido; Não
aplicável nos primeiros 6 meses
<
1%
Atrasos de 1 a 30 dias
Evento de Revisão2
Quociente obtido da divisão de (i) somatório dos Direitos Creditórios vencidos e não pagos por prazo inferior a 30
dias por (ii) Patrimônio Líquido; média móvel de 3 meses; Não aplicável nos primeiros 6 meses
<
35%
Atrasos de 31 a 120 dias
Evento de Revisão2
Quociente obtido da divisão de (i) somatório dos Direitos Creditórios vencidos e não pagos por mais de 31 dias e
menos de 120 dias (ii) Patrimônio Líquido; média móvel de 3 meses; Não aplicável nos primeiros 6 meses
<
15%
Atrasos de 121 a 180 dias
Evento de Revisão2
Quociente obtido da divisão de (i) somatório dos Direitos Creditórios vencidos e não pagos por mais de 121 dias e
menos de 180 dias por (ii) Patrimônio Líquido; média móvel de 3 meses; Não aplicável nos primeiros 6 meses
<
5%
Atrasos acima de 180 dias
Apenas Monitoramento8
Quociente obtido da divisão de (i) somatório dos Direitos Creditórios vencidos e não pagos por prazo superior a 180
dias por (ii) Patrimônio Líquido; média móvel de 3 meses; Não aplicável nos primeiros 6 meses
<
10%
Gatilho
Relação Mínima
Implicação
Evento de Revisão2
Excesso de Spread
Evento de Revisão2
Despesas do Fundo
Evento de Revisão2
Atrasos de 1 a 30 dias
Evento de Revisão2
Atrasos de 31 a 120 dias
Evento de Revisão2
Atrasos de 121 a 180 dias
Evento de Revisão2
Atrasos acima de 180 dias
Apenas Monitoramento8
2
10 de fevereiro de 2015
Período
31/12/2014
30/11/2014
31/10/2014
30/9/2014
31/8/2014
31/12/2014
30/11/2014
31/10/2014
30/9/2014
31/8/2014
31/12/2014
30/11/2014
31/10/2014
30/9/2014
31/8/2014
31/12/2014
30/11/2014
31/10/2014
30/9/2014
31/8/2014
31/12/2014
30/11/2014
31/10/2014
30/9/2014
31/8/2014
31/12/2014
30/11/2014
31/10/2014
30/9/2014
31/8/2014
31/12/2014
30/11/2014
31/10/2014
30/9/2014
31/8/2014
Respeitado?
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Sim
Não
Não
Não
Não
Não
Valor
77.1%
77.1%
76.6%
76.0%
73.1%
16.6%
18.9%
15.8%
13.9%
14.6%
0 1%
0.1%
0.0%
0.1%
0.1%
0.1%
0.8%
0.8%
0.8%
0.8%
0.6%
0.6%
0.6%
0.5%
0.5%
0.5%
0.2%
0.2%
0.2%
0.2%
0.2%
15.7%
15.9%
15.8%
15.5%
14.6%
Limite
20%
20%
20%
20%
20%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
35%
35%
35%
35%
35%
15%
15%
15%
15%
15%
5%
5%
5%
5%
5%
10%
10%
10%
10%
10%
Relatório de Monitoramento: BV Financeira FIDC I
STRUCTURED FINANCE
RESERVAS DE PDD
(a)
Nível de Risco
(b)
Quantia a Vencer Quantia Vencida
AA
A
B
C
D
E
F
G
H
TOTAL
85,838,738
13,875,619
6,091,787
3,040,414
1,380,942
560,839
463,934
339,437
1,514,522
1,160,601
554,910
573,229
440,753
265,800
223,638
205,416
31,644,964
113,106,233
35,069,312
(c)
(a+b)x(c)
% de
provisionamento
dez-14
nov-14
out-14
PADRÕES DE PROVISIONAMENTO DE ACORDO COM A RESOLUÇÃO
2.682 DO BANCO CENTRAL DO BRASIL
Definição dos Níveis de Risco
AA
A
B
C
D
E
F
G
H
75,181
66,467
108,409
182,170
247,992
343,786
381,397
33,159,486
53,684
61,375
119,736
172,563
232,308
222,430
485,966
33,543,608
63,895
66,834
113,132
135,559
226,736
367,467
442,404
33,732,862
34,564,888
34,891,670
35,148,888
0%
0.5%
1%
3%
10%
30%
50%
70%
100%
Sacados em dia
Atraso inferior a 15 dias
Atraso entre 15 e 30 dias
Atraso entre 31 e 60 dias
Atraso entre 61 e 90 dias
Atraso entre 91 e 120 dias
Atraso entre 121 e 150 dias
Atraso entre 151 e 180 dias
Atraso superior a 180 dias
TABELA DE MONITORAMENTO DE PDD
(a)
(b)
Mês
PDD no final do período
PDD no início do
período
(c)
Aumento/
Diminuição de
PDD (a-b)
(d)
Recompras3
ago-14
set-14
out-14
nov-14
dez-14
35,848,996
35,291,210
35,148,888
34,987,490
34,564,888
36,088,700
35,848,996
35,291,210
35,148,888
34,987,490
-239,704
-557,786
-142,322
-161,398
-422,602
0
0
0
0
0
(e)
(f)
(g)
(h)
Substituições
3
Provisionamento Estimado no
Período (c+d+e) 6
Direitos
Creditórios
Taxa anualizada de perda estimada
[(f/g)x12]
0
0
0
0
0
-239,704
-557,786
-142,322
-161,398
-422,602
126,725,689
147,708,326
135,247,248
124,698,970
113,106,233
-2.3%
-4.5%
-1.3%
-1.6%
-4.5%
Figura 3
Desempenho do Fundo (Receita Mensal Acumulada, Despesas e Lucro/Prejuízo)
Nota: Prejuízo pode implicar em uma queda na subordinação e, dessa forma, resultar em um reforço de crédito mais baixo para as cotas seniores
Rendimento Bruto (Rendimento Auferido dos Ativos menos Rendimento Auferido das Cotas e Despesas)
Incremento mensal em PDD
Rentabilidade Econômica (Rendimento Bruto menos Incremento mensal em PDD)
R$5,000,000
R$4,500,000
R$4,000,000
R$3,500,000
R$3,000,000
R$2,500,000
R$2,000,000
R$1,500,000
R$1,000,000
R$500,000
R$0
-R$500,000
-R$1,000,000
abr-09
jul-09
out-09
jan-10
abr-10
jul-10
out-10
jan-11
abr-11
jul-11
out-11
jan-12
abr-12
jul-12
out-12
jan-13
abr-13
jul-13
out-13
jan-14
abr-14
jul-14
out-14
Fonte: Moody's, baseado naos informações fornecidas pela Votorantim Asset Management
Figura 4
Figura 5
Taxa de Perda Anualizada da Carteira de Direitos Creditórios
Mensal
Excesso de Spread Total da Operação 5
Média Móvel 6 Meses
12%
15%
10%
10%
8%
5%
6%
0%
4%
-5%
2%
-10%
abr-09 out-09 abr-10 out-10 abr-11
out-11 abr-12 out-12 abr-13 out-13 abr-14 out-14
Nota: Taxa de Perda incluindo os recebíveis e exlcuindo os demais ativos na carteira do fundo
Fonte: Moody's, baseado naos informações fornecidas pela Votorantim Asset Management
3
10 de fevereiro de 2015
0%
abr-09 out-09 abr-10 out-10
abr-11
out-11
abr-12
out-12
abr-13
out-13
abr-14
out-14
Fonte: Moody's, baseado naos informações fornecidas pela Votorantim Asset Management
Relatório de Monitoramento: BV Financeira FIDC I
STRUCTURED FINANCE
Notas
1
Formato de data ao longo desse relatório é DD/MM/AAAA
2
Ocorrendo um Evento de Avaliação, será convocada uma assembléia de cotistas na qual os investidores poderão optar pela declaração de vencimento antecipado ou pelo perdão do desenquadramento.
3
Como divulgado pelo Administrador.
4
Não aplicável, dado que o FIDC BV I é um fundo aberto.
5
Excesso de Spread Total da Operação: Quociente anualizado obtido da divisão de (i) Diferença entre o rendimento auferido dos ativos e dos passivos, subtraídas as despesas do fundo incorridas no período por (ii) Saldo da carteira de direitos creditórios adimplentes e de outros ativos no último dia
útil do mês. O índice Excesso de Spread Total da Operação não é o excesso de spread monitorado para fins de evento de avaliação (vide página 2 para monitoramento dos valores referentes ao evento de avaliação).
6
Para fins de cálculo da proxy da taxa de perda do fundo, a Moody's considerou nulo o "Provisionamento Estimado no Período" para os meses de Jan/12 e Fev/13, tendo em vista que as reduções da PDD de, respectivamente, cerca de R$ 9 mm e R$ 3 mm são resultantes principalmente da correção
de divergências encontradas após a conciliação das carteiras do FIDC conforme a base de dados da BV Financeira (cedente) e do custodiante.
7
VAM DTVM Ltda até 1/05/2014. Substituida pelo Citibank DTVM a partir de 2/05/2014
8
Em julho/2014 o Administrador convocou uma assembleia de cotistas onde os investidores decidiram perdoar o rompimento do gatilho de atrasos > 180 dias, que não mais passará a acionar um Evento de Avaliação.
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4
10 de fevereiro de 2015
Relatório de Monitoramento: BV Financeira FIDC I