CÂMARA MUNICIPAL
DELIBERAÇÃO TOMADA EM REUNIÃO ORDINÁRIA DE 17 DE NOVEMBRO DE 2015
5 – SISTEMA DE MOBILIDADE E SERVIÇO PÚBLICO DE TRANSPORTE DE PASSAGEIROS NA ÁREA
METROPOLITANA DO PORTO – MINUTA DE CONTRATO INTERADMINISTRATIVO DE DELEGAÇÃO DE
COMPETÊNCIAS A CELEBRAR COM A ÁREA METROPOLITANA DO PORTO-------------------------------------------------
É presente documentação, recebida da Comissão Executiva Metropolitana da AMP, que tem por objeto a
Delegação das Competências relacionadas com sistema de mobilidade e serviço público de transporte de
passageiros na Área Metropolitana do Porto – na qual se inclui a Minuta do Contrato Interadministrativo
a celebrar com aquela Entidade Intermunicipal e uma introdução justificativa e de enquadramento para a
análise dos órgãos municipais. -------------------------------------------------------------------------------------------------A Câmara deliberou, por unanimidade, propor à Assembleia Municipal que, no exercício da competência
que lhe é conferida pela alínea k) do n.º 1 do artigo 25.º do Regime Jurídico das Autarquias Locais
(aprovado pela Lei n.º 75/2013, de 12 de Setembro), autorize a celebração de Contrato
Interadministrativo com a Área Metropolitana do Porto, nos termos da Minuta apresentada por esta
Entidade Intermunicipal. -----------------------------------------------------------------------------------------------------------
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ŵ ƉƌŝŵĞŝƌŽ ůƵŐĂƌ ŝŵƉŽƌƚĂ ƌĞĨĞƌŝƌ ƋƵĞ ŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐ ƉĂƌĂ Ž ĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽ ĚĂƐ
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WĄŐŝŶĂ͗ϳ
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ĐŽŵŽĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚŝĚĂĚŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĂƐĨƵŶĕƁĞƐĚĞŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ͕ƐƵƉĞƌǀŝƐĆŽ͕ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽĞƉƌĞƐƚĂĕĆŽ
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ĞĨŝŶŝĕĆŽ ĚĂ ŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ dĞƌƌŝƚŽƌŝĂů Ğ Ă /ŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ĚĂ 'ĞƐƚĆŽ Ğŵ ZĞĚĞ͟ ;ƋƵĞ ƐĞŐƵĞ ͞Ɛ
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ĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ͘ ƐƐĂ ĚĞŵŽƐƚƌĂĕĆŽ ĞƐƚĄ ƉĂƚĞŶƚĞ ŶŽ ƚĞdžƚŽ ĚŽ ƌĞĨĞƌŝĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ƐĞ ƉŽĚĞ
ĐŽŵƉƌŽǀĂƌ ŶĂƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂƐ ƋƵĞ ƚŽŵĂŵŽƐ Ă ůŝďĞƌĚĂĚĞ ĚĞ ĞůĞŶĐĂƌ͕ ĂĐƌĞƐĐĞŶƚĂŶĚŽ ŽƐ
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•
͞ ŐĞƐƚĆŽ ƐƵƉƌĂ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ƌĞǀĞƐƚĞͲƐĞ ĚĞ ŵĂŝŽƌ ƌĞůĞǀąŶĐŝĂ͕ ƐŽďƌĞƚƵĚŽ Ğŵ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ ĚĞ
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ŝŶƚĞƌŵŽĚĂŝƐ͕ĐŽŵŽŶĂƐĄƌĞĂƐŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂƐ͖͟
•
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ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝǀĂƐͿͲͨƐĞŐƵƌĂŶĕĂ͕ĂďŽĂƌĞůĂĕĆŽĐƵƐƚŽͲĞĨŝĐĄĐŝĂĞĂĂůƚĂƋƵĂůŝĚĂĚĞĚŽƐƐĞƌǀŝĕŽƐ
ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĚĞ ƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ Ă ƐƵƐƚĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ Ğ ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ ĚĂ
ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞƐƐĞƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĞƐƚĄ ƚĂŵďĠŵ ůŝŐĂĚĂ ĂŽ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐŽ ĚŽƐ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽ
ƉƷďůŝĐŽͩ͘ĞǀĞŵƉĞƌŵŝƚŝƌăƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐŽƚŝŵŝnjĂƌĞŵŽƐĂƐƉĞƚŽƐĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ
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ĞŶƚƌĞ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƌĞŶƚĄǀĞŝƐ Ğ ŽƐ ŶĆŽͲƌĞŶƚĄǀĞŝƐ͘ Ɛ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ ĨŝĐĂŵ Ğŵ
WĄŐŝŶĂ͗ϵ
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•
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ŽƚŝŵŝnjĂĕĆŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĞŐĂŶŚŽƐĚĞĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ͕ĞŵĞůŚŽƌŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽƋƵĞŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐůŝŶŚĂͲ
ĂͲůŝŶŚĂ͘͟
ŽŵŽ ƐĞ ƉŽĚĞ ĐŽŶƐƚĂƚĂƌ͕ ĞƐƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ŝŶĚƵnj ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ Ă ĞdžŝƐƚġŶĐŝĂ ĚĞ Ƶŵ
ĂƵŵĞŶƚŽ ĚĂ ĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ ĚĂ ŐĞƐƚĆŽ ĚŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ĂƉůŝĐĂĚŽƐ ŶĞƐƚĂ ĄƌĞĂ ƚĞŵĄƚŝĐĂ ƋƵĂŶĚŽ ƐĞ
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ŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂů͘ EĞƐƚĞ ĐĂƐŽ͕ ĐƌŝĂŶĚŽ ĂƐ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ă DW ĐŽŽƌĚĞŶĞ Ă ŐĞƐƚĆŽ ĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐĞƉƌŽŵŽǀĂĂŝŶƚĞƌŵŽĚĂůŝĚĂĚĞ͘
EĞƐƐĞ ƐĞŶƚŝĚŽ͕ Ă ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ ĚĞƐƚĞ ŽŶƚƌĂƚŽ /ŶƚĞƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂͲƐĞ
ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵŽ Ž ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƉĂƌĂ ŐĂƌĂŶƚŝƌ ĞƐƐĂ ĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ͘
/ŵƉŽƌƚĂ͕ ƉŽƌĠŵ͕ ƉĞƌĐĞďĞƌ ƐĞ ŽƐ ŐĂŶŚŽƐ ƌĞĨĞƌŝĚŽƐ ƐĞ ƌĞƉĞƌĐƵƚĞŵ ƚĂŵďĠŵ ŶŽ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ
ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽĚĂƐĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐƉĂƌĂĂƐƐĞŐƵƌĂŽƐĞƌǀŝĕŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƉƷďŝĐŽƐĚĞ
ƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ͘
Ϯ͘ϯ͘
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ƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚĂ>ĞŝϱϮͬϮϬϭϱ͕ĚĞϵĚĞũƵŶŚŽ͕ƋƵĞĂƉƌŽǀĂŽŶŽǀŽZĞŐŝŵĞ:ƵƌşĚŝĐŽĚŽ^ĞƌǀŝĕŽ
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ƌĞǀĞůĂƌͲƐĞ ĚĞĨŝĐŝƚĄƌŝŽƐ ĨĂĐĞ ăƐ ĞdžŝŐġŶĐŝĂƐ ĚĞ ƵŵĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌąŶĞĂ͘ K ŶŽǀŽ Z:^WdW
ƉƌĞƚĞŶĚĞ ŝŶƚƌŽĚƵnjŝƌ ŐĂŶŚŽƐ ĚĞ ĞĨŝĐĄĐŝĂ ŶŽ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚĂƐ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ ĚĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͘hŵĂĚĞƐƐĂƐĂůƚĞƌĂĕƁĞƐ͕ƋƵĞƉŽĚĞƌĞŵŽƐĚĞƐŝŐŶĂƌĚĞŝŶŽǀĂĚŽƌĂ;ŶŽĐŽŶƚĞdžƚŽŶĂĐŝŽŶĂů
ĞŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůͿĠĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞĐƌŝĂĕĆŽĚĞƵŵŵŽĚĞůŽƉĂƌƚŝůŚĂĚŽ͕ĐŽŶƐƚƌƵşĚŽĞŵĐŽŶũƵŶƚŽ
ƉĞůŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐĞƉĞůĂƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚĞƵŵŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽůĞŐĂůͲŽĐŽŶƚƌĂƚŽ
ŝŶƚĞƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽĚĞĚĞůĞŐĂĕĆŽĚĞĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ͘
WĄŐŝŶĂ͗ϭϬ
WŽƌŽƵƚƌŽůĂĚŽ͕ŝŵƉŽƌƚĂƌĞĨĞƌŝƌƋƵĞĂůĞŐŝƐůĂĕĆŽĞƵƌŽƉĞŝĂƉƌĞǀġĂŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĞĚĂĚĞĚĞƋƵĞ
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ƌĞǀĞůĂƵŵĂĞŶŽƌŵĞĞdžŝŐġŶĐŝĂƌĞƋƵĞƌŝĚĂăƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐƉĞůĂƌĞŐƵůĂĕĆŽĚŽƐƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ
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ĚĂƐĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐĚĞƉůĂŶĞĂŵĞŶƚŽĞĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽ͘
ĚĞůĞŐĂĕĆŽ ĚĞ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ ŶĂ ƌĞĂ DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂ ĚŽ WŽƌƚŽ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂ ŐĂŶŚŽƐ ĚĞ
ĞĨŝĐĄĐŝĂĂŽŶşǀĞůĚŽĚĞƐĞŶŚŽĚĂƐƌĞĚĞƐĞƉƌŽŵŽĕĆŽĚĂŝŶƚĞƌŵŽĚĂůŝĚĂĚĞ͕ĂŽŵĞƐŵŽƚĞŵƉŽƋƵĞ
ŽƚŝŵŝnjĂŽĐĄůĐƵůŽĚŽĐƵƐƚŽ͕ƚĞŶĚŽĞŵĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽĂƐŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐĚĞŵŽďŝůŝĚĂĚĞĞŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐ
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ƌĞĨĞƌĞƋƵĞ͗
͞EŽĞƐƚƵĚŽĚĞŝŵƉĂĐƚŽĚĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĕĆŽĚŽZĞŐƵůĂŵĞŶƚŽŶ͘ǑϭϯϳϬͬϮϬϬϳ͕ŽƉůĂŶĞĂŵĞŶƚŽ
ͲĚŽƚĞƌƌŝƚſƌŝŽĞĚĂŵŽďŝůŝĚĂĚĞͲĠĞƐƐĞŶĐŝĂůĞŵǀĄƌŝĂƐƉĞƌƐƉĞƚŝǀĂƐ͕ĚĞƐŝŐŶĂĚĂŵĞŶƚĞ͕ĂƉƵƌĂƌĞĚĞĨŝŶŝƌ
ŽƐĞƌǀŝĕŽƋƵĞƐĞƉƌĞƚĞŶĚĞ ĞĂƋƵĞĐƵƐƚŽ͕ŽƵĂƋƵĞůĞƋƵĞĠƉŽƐƐşǀĞůƐƵƉŽƌƚĂƌ͕ďĞŵĐŽŵŽŽƐƉƌĂnjŽƐ
ĂĚĞƋƵĂĚŽƐ͕ĐĂƉĂĐŝƚĂĕĆŽĚĂƐĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ͕ĞǀŝƚĂƌƐŽďƌĞĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽŽƵĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ
ŝŶƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ͕ƉƌŽŵŽǀĞƌŝŶƚĞƌŵŽĚĂůŝĚĂĚĞ͕ƉĞƌŵŝƚŝƌƵŵĂĞĨĞƚŝǀĂŵŽŶŝƚŽƌŝnjĂĕĆŽĞĞǀŝƚĂƌĂĐĂƉƚƵƌĂƉŽƌ
ŽƉĞƌĂĚŽƌĞƐ͘^ĞƌǀĞƚĂŵďĠŵƉĂƌĂĂǀĂůŝĂƌƋƵĞƚŝƉŽĚĞĐŽŶƚƌĂƚŽĞƐĐŽůŚĞƌĞŽďĂůĂŶĐĞĂŵĞŶƚŽĚŽƌŝƐĐŽ͕
ƵŵĂǀĞnjƋƵĞĂƚŽƚĂůƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂĚĞƌŝƐĐŽƐƉĂƌĂĂƉĂƌƚĞƉƌŝǀĂĚĂƉŽĚĞŶĆŽƐĞƌ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕Ž
ŵĂŝƐǀĂŶƚĂũŽƐŽ͘^ĞŐƵŶĚŽĂŽŵŝƐƐĆŽ͕ĞƐƚĂĠĂĨŽƌŵĂĚĞƵůƚƌĂƉĂƐƐĂƌĂĨĂůƚĂĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐƉƷďůŝĐŽƐĞĂƐ
ĚŝĨŝĐƵůĚĂĚĞƐĚĞĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ͘͟
ƐƐŝŵ͕ŵĂŝƐƵŵĂǀĞnjĐŽŶƐƚĂƚĂŵŽƐƋƵĞĞƐƚĞĐŽŶƚƌĂƚŽ/ŶƚĞƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽĠƵŵŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ
ƋƵĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝ ƉĂƌĂ ĚĞĨŝŶŝƌ Ž ƐĞƌǀŝĕŽ ƉƌĞƚĞŶĚŝĚŽ Ğ Ž ƐĞƵ ĐƵƐƚŽ͕ ŝŶƚƌŽĚƵnjŝŶĚŽ ŐĂŶŚŽƐ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂ
ƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĚĂĞƐĐĂůĂƐƵƉƌĂŵƵŶŝĐŝƉĂů͘WĞƌŵŝƚŝƌĄĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ͕ĐŽŵŵĂŝŽƌĞƋƵŝĚĂĚĞĞĐŽĞƐĆŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕
ƋƵĂŝƐŽƐĐƵƐƚŽƐƋƵĞĂƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂƐƉŽĚĞŵƐƵƉŽƌƚĂƌ͘&ŝŶĂůŵĞŶƚĞĂĐĂƉĂĐŝƚĂĕĆŽĚĂƐ
ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐĐŽŵĂĞƐĐĂůĂŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂƉĞƌŵŝƚŝƌĄĞǀŝƚĂƌƐŽďƌĞƉŽƐŝĕƁĞƐĞĂƌĞĨĞƌŝĚĂ
ƐŽďƌĞĐŽŵƉĞŶƐĂĕĆŽ ŽƵ ĂƐ ĐŽŵƉĞŶƐĂĕƁĞƐ ŝŶƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞƐ͕ ƚĆŽ ůĞƐŝǀĂƐ ĚĂ ƐƵƐƚĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƐĞƌǀŝĕŽ
ƉƵďůŝĐŽ͘WƌŽŵŽǀĞĚĞĨŽƌŵĂşŵƉĂƌĂŝŶƚĞƌŵŽĚĂůŝĚĂĚĞ͕ƉĂƌĂĂůĠŵĚĞƉĞƌŵŝƚŝƌƋƵĞĂŵŽŶŝƚŽƌŝnjĂĕĆŽ
ƐĞũĂ ƌĞĂůŝnjĂĚĂ ƉŽƌ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ƉƷďůŝĐĂƐ Ğ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞƐ ĚŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ĞĐŽŶſŵŝĐŽƐ
ƉƵƌĂŵĞŶƚĞĐĞŶƚƌĂĚŽƐŶŽůƵĐƌŽƋƵĞƉŽƌǀĞnjĞƐƐƵƌŐĞŵƉŽƌǀŝĂĚŽƐŽƉĞƌĂĚŽƌĞƐ͘
KŵĂŝŽƌŐĂŶŚŽĚĞĞĨŝĐĄĐŝĂĚŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĂƐĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐƐĞƌĞĂůŝnjĂĚŽƐƉĞůĂDWĐŽŶƐŝƐƚĞ͕
ĞǀŝĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ͕ ŶĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ĚĞƐƚĞ ŵŽĚŽ ĞǀŝƚĂƌ Ă ĐƌŝĂĕĆŽ ƌĞƉůŝĐĂĚĂ ĚĞ ϭϳ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͕ƵŵĂƉŽƌĐĂĚĂŵƵŶŝĐşƉŝŽ͕ĞĂŝŶĚĂĂĐƌĞƐĐŝĚĂĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂƋƵĞ
WĄŐŝŶĂ͗ϭϭ
ĂůĞŝƉƌĞǀġƌĞŐƵůĂƌĂƐĐĂƌƌĞŝƌĂŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͘ŽŵĞƐƚĞŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐĞƌĄƉŽƐƐşǀĞůƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƌĞƐƐĂƐ
ϭϴĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐŶƵŵĂƷŶŝĐĂŽƋƵĞƌĞƐƵůƚĂƌĄŶƵŵƐŝŐŶŝĐĂƚŝǀŽŐĂŶŚŽĚĞĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ͕ŶƵŵĂŽƚŝŵŝnjĂĕĆŽ
ĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐŚƵŵĂŶŽƐ͕ƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐĞĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ͕ĨĂĐŝůŝƚĂŶĚŽĂƵŶŝĨŽƌŵŝnjĂĕĆŽĚŽƐƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐĞ
Ă ĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽ ĐŽŵ ŽƐ ŽƉĞƌĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ͘ ^Ğŵ ĞƐƚĞ ŵŽĚĞůŽ͕ ŽƐ ŝŶƚĞƌǀĞŶŝĞŶƚĞƐ͕
ŶŽŵĞĂĚĂŵĞŶƚĞ ŽƐ ŽƉĞƌĂĚŽƌĞƐ͕ ƚĞƌĆŽ ƋƵĞ ƐĞ ĚŝǀŝĚŝƌ ĞŶƚƌĞ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ͕ ƌĞƉĞƚŝŶĚŽͬĚƵƉůŝĐĂŶĚŽ
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ͕ŽƋƵĞƐĞƌĄŐĞƌĂĚŽƌĚĞŝŶĐŽŶŐƌƵġŶĐŝĂƐŽƵĚĞƐĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞƐ͘
DĂƐ ĞƐƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ŝŶƚƌŽĚƵnj ĂŝŶĚĂ ƵŵĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ŝŶŽǀĂĕĆŽ͕ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌ ă ƉƌĞǀŝƐƚĂ
ĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞƉĞůŽZ:^WdW͗ĂĐƌŝĂĕĆŽĚĂƐhŶŝĚĂĚĞƐdĠĐŶŝĐĂƐĚĞ'ĞƐƚĆŽ;hd'Ϳ͘ƐƚĂƐhd'Ɛ͕ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ
ŶŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ŶĂ ƐĞĐĕĆŽ // ĚŽ ĂƉşƚƵůŽ /s͕ ƋƵĞ ƉŽƐƐƵŝ Ž ƚşƚƵůŽ ͞ŽŵƉƌŽŵŝƐƐŽ /ŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů͕͟
ŝŶĐŽƌƉŽƌĂ͕ ŶĞƐƚĞ ŽŶƚƌĂƚŽ /ŶƚĞƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ͕ Ă ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ƚĂŵďĠŵ ƉƌĞǀŝƐƚĂ ŶĂ ůĞŝ ĚĞ ƋƵĞ Ž
ƐƚĂĚŽ ĚĞůĞŐƵĞ ŶĂƐ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ ĂƐ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ ƋƵĞ ůŚĞ ĞƐƚĆŽ ĐŽŵĞƚŝĚĂƐ͘ ƐƐŝŵ͕
ƉƌĞƚĞŶĚĞͲƐĞ ĚŽƚĂƌ ĞƐƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ƵŵĂ ĚƵƉůĂ ǀĂůġŶĐŝĂ ĚĞ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĕĆŽ Ğ ĚĞůĞŐĂĕĆŽ ĚĞ
ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ͕ƉŽƌƵŵůĂĚŽƐŝƐƚĞŵĂƚŝnjĂƌĂŽƚŝŵŝnjĂĕĆŽĚŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐŶƵŵĂƉĞƌƐƉĞƚŝǀĂĚĞ͞ďĂŝdžŽƉĂƌĂ
ĐŝŵĂ͟;ďŽƚƚŽŵͲƵƉͿ͕ĚŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐŶĂDW͕ŵĂƐƚĂŵďĠŵŶƵŵĂĚŝŵĞŶƐĆŽĚĞ͞ĐŝŵĂƉĂƌĂďĂŝdžŽ͟;ƚŽƉͲ
ĚŽǁŶͿ͕ ĚŽ ƐƚĂĚŽ ŶĂ DW͘ ƐƚĂ ŝŶŽǀĂĕĆŽ ĚŽ ĚŽĐƵŵĞŶƚŽ ǀĂůŽƌŝnjĂͲŽ Ğ ĚŽƚĂͲŽ ĚĞ ƵŵĂ ŵĂŝŽƌ
ĨůĞdžŝďŝůŝĚĂĚĞƉĂƌĂĂƚŝŶŐŝƌŽƐŽďũĞƚŝǀŽƐƉƌĞƚĞŶĚŝĚŽƐ͕ƋƵĞƐĆŽŽƐĚĞĂƐƐĞŐƵƌĂƌĂĐŽŽƌĚĞŶĂĕĆŽ͕ŐĞƐƚĆŽĞ
ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽƚĠĐŶŝĐŽĚŽƐĂƐƐƵŶƚŽƐĐŽŵƵŶƐăDWĞĂƵŵŽƵǀĄƌŝŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͘
ĐŽŶĐƌĞƚŝnjĂĕĆŽ͕ŶŽĐĂƐŽĚĂhd'ĚŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐƐĞƌǀŝĚŽƐƉĞůĂƌĞĚĞ^dW͕ŽƉĞƌĂĚŽƌƌĞŐƵůĂĚŽ
ƉĞůŽƐƚĂĚŽ͕ĞdžĞŵƉůŝĨŝĐĂĚĞŵŽĚŽĞdžĞŵƉůĂƌŽĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĚŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐĞĚĂDWƐŽďƌĞĞƐƚĂ
ŵĂƚĠƌŝĂ͘ ĚĞůĞŐĂĕĆŽ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂ ĚĞƐƐĂƐ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ ĚŽ ſƌŐĆŽ ĐĞŶƚƌĂů ŶĂ DW͕ ƋƵĂŶĚŽ
ĂƉůŝĐĂĚŽ͕ ŝŶƚƌŽĚƵnjŝƌĄ͕ Ğŵ ŶŽƐƐŽ ĞŶƚĞŶĚĞƌ͕ ƚĂŵďĠŵ ĞůĞǀĂĚŽƐ ŐĂŶŚŽƐ ĚĞ ĞĨŝĐĄĐŝĂ ŶĂ ŐĞƐƚĆŽ ĚĂ
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ƌĞĐŽŵĞŶĚĞƵŵĂŝŶƚĞƌǀĞŶĕĆŽŵĂŝƐĚŝƌĞĐŝŽŶĂĚĂ͘
&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ƐƵďůŝŶŚĞͲƐĞ ƋƵĞ Ġ ĚĂ ŵĂŝŽƌ ƌĞůĞǀąŶĐŝĂ ĐŽŶƐƚĂƚĂƌ ƋƵĞ Ă ĚĞůĞŐĂĕĆŽ ĚĞ
ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐĚŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐŶĂĞŶƚŝĚĂĚĞŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ƉŽƌǀŝĂĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽŝŶƚĞƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ͕Ġ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů;ƐĞŶĆŽŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚşǀĞůͿƉĂƌĂƋƵĞƐĞƉŽƐƐĂĐƵŵƉƌŝƌ͕ĂƚƌĂǀĠƐĚŽĚŝƐƉŽƐƚŽŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽ
ĂƌƚŝŐŽϭϬǑĞĚŽƉŽŶƚŽϯĚŽĂƌƚŝŐŽϱǑĚŽZĞŐŝŵĞ:ƵƌşĚŝĐŽĚŽ^ĞƌǀŝĕŽĚĞdƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚĞWĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ
;Z:^WdWͿ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĐŽŽƌĚĞŶĂĚĂ Ğ ĐŽŶĐĞƌƚĂĚĂ͕ Ž ůĞŐĂů Ğ ƌĞŐƵůĂƌ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƉƷďůŝĐŽƐŶĂĄƌĞĂŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂĚĂDW͘
WĄŐŝŶĂ͗ϭϮ
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ĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ Ž ƐĞƌǀŝĕŽ ƉƷďůŝĐŽ Ğ ŽƵƚƌŽƐ͕ ƉĂƌƚŝůŚĂŶĚŽ Ž ĞƐƉĂĕŽ ƵƌďĂŶŽ Ğ Ž
ĞŶƋƵĂĚƌĂŵĞŶƚŽ ůĞŐĂů͕ ǀŽĐĂĐŝŽŶĂĚŽƐ ƉĂƌĂ Ă ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂů͘ Ġ ŶĞƐƚĂ ĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽ
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ŽƐĐƵƐƚŽƐƌĞĂŝƐĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚŽƐĞƌǀŝĕŽƉƷďůŝĐŽ͘͟WŽƌĞƐƐĂƌĂnjĆŽ͕ŶŽĞƐƚƵĚŽĚĞŝŵƉĂĐƚŽĚĂ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĕĆŽĚŽ ZĞŐƵůĂŵĞŶƚŽ Ŷ͘ǑϭϯϳϬͬϮϬϬϳĞƐƚĄ ĚĞƐĐƌŝƚŽ ƋƵĞ͞Ž ƉůĂŶĞĂŵĞŶƚŽ Ͳ ĚŽ
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WĄŐŝŶĂ͗ϭϯ
ƐƵƉŽƌƚĂƌ͙͘͟ ĞƐƚĞ ŵŽĚŽ ƌĞƷŶĞ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ ƉĂƌĂ Ă ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĂ ĐŽĞƐĆŽ
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ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ĂŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ ƌĞĂŝƐ͘ WŽƌ Ƶŵ ůĂĚŽ͕ ƉĞƌŵŝƚĞ ƋƵĞ ŽƐ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ
ƉŽƐƐƵĂŵ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ Ğ ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ůĞŐĂů ƉĂƌĂ ĂƚƵĂƌ ĚĞ ŵŽĚŽ ĐŽŶĐƌĞƚŽ ŶĂ ĚĞĨĞƐĂ ĚŽƐ
ϯ
Ĩ͘^ƚƵĚLJŽŶƚŚĞ/ŵƉůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶŽĨƚŚĞƵƌŽƉĞĂŶZĞŐƵůĂƚŝŽŶ;ͿEΣϭϯϳϬͬϮϬϬϳ;ϮϬϭϬͿʹDd͘Ͳ
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WĄŐŝŶĂ͗ϭϰ
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ƐĞƌǀŝĕŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͕ŶŽŵĞĂĚĂŵĞŶƚĞƋƵĂŶĚŽĞůĞĠĚĞĐĂƌŝnjŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂŽ
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ƵŶŝĨŽƌŵŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂ ă ĞƐĐĂůĂ ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂ͕ Ğ ŵĂŶƚĞŶĚŽ
ĂƚŝǀŽƐ ŽƐ ĐĂŶĂŝƐ ĚĞ ĐŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ Ğ ĚĞ ůŝŐĂĕĆŽ ĂŽƐ ŵƵŶşĐŝƉĞƐ͕ ƉŽƌ ǀŝĂ ĚŽƐ ƌĞƐƉĞƚŝǀŽƐ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ ŶŽƐ ſƌŐĆŽƐ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐ Ğ ĚĂƐ ĞƋƵŝƉĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ŶŽƐ ĨſƌƵŶƐ Ğ
ŐƌƵƉŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽƐ Ğ Ă ĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌ͕ ũƵůŐĂŵŽƐ ƋƵĞ ĞƐƚĂƌĆŽ ŐĂƌĂŶƚŝĚŽƐ ŽƐ
ŽďũĞƚŝǀŽƐ ƉƌĞƚĞŶĚŝĚŽƐ ĚĞ ŽƚŝŵŝnjĂĕĆŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ͕ ĂƉƌŽdžŝŵĂĕĆŽ ĚĂƐ ĚĞĐŝƐƁĞƐ ĂŽƐ
ĐŝĚĂĚĆŽƐ͕ ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĂ ĐŽĞƐĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ ƌĞĨŽƌĕŽ ĚĂ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ ŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂů͕
ŵĞůŚŽƌŝĂĚŽƐƐĞƌǀŝĕŽƐƉƌĞƐƚĂĚŽƐăƐƉŽƉƵůĂĕƁĞƐĞƌĂĐŝŽŶĂůŝnjĂĕĆŽĚŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ͘
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dZs^'KsZEEDdZKWK>/dE
ŽŶĨŽƌŵĞ ĨŽŝ ƌĞĨĞƌŝĚŽ Ğŵ ĐĂƉşƚƵůŽƐ ĂŶƚĞƌŝŽƌĞƐ͕ Ž ƉƌĞƐĞŶƚĞ ŽŶƚƌĂƚŽ
/ŶƚĞƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞ Ă ĚĞůĞŐĂĕĆŽ ĚĞ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ ĚĞ ĐĂĚĂ Ƶŵ ĚŽƐ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ
ĂĚĞƌĞŶƚĞƐăĐƌŝĂĕĆŽĚĞƵŵĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐŶĂƌĞĂDĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂĚŽWŽƌƚŽ͘ƐƚĂƐ
ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐĞƐƚĆŽƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐĐŽŵŽƐŝƐƚĞŵĂĚĞŵŽďŝůŝĚĂĚĞĞĐŽŵŽƐĞƌǀŝĕŽƉƷďůŝĐŽĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĚĞ ƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ͕ ŶƵŵĂ ĚŝŶąŵŝĐĂ ĚĞ ŝŶƚĞƌͲƌĞůĂĕĆŽ ĚŽ ąŵďŝƚŽ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ŶŽ
ŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂůƋƵĞƚĞŵĐŽŵŽŽďũĞƚŝǀŽƵŵĂĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂĚĞĞĨŝĐŝġŶĐŝĂĞŐĞƐƚĆŽƐƵƐƚĞŶƚĄǀĞůĚŽ
ƐĞƌǀŝĕŽ ƉƷďůŝĐŽ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĚĞ ƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ͕ ŵĂƐ ƚĂŵďĠŵ ĚŽ ąŵďŝƚŽ ŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂů ŶŽ
ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ũĄƋƵĞƵŵĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĂƉĞƌŵŝƚĞĂƌƚŝĐƵůĂƌŵĞůŚŽƌĂƐŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ
ĞŶƚƌĞŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͘ŽŶƐƵůƚĂŶĚŽĂƚƵĂůŵĞŶƚĞŽ^ŝƐƚĞŵĂĚĞ/ŶĨŽƌŵĂĕĆŽ'ĞŽŐƌĄĨŝĐĂĚĞ'ĞƐƚĆŽ
ĚĞĂƌƌĞŝƌĂƐ;^/''^Ϳ͕ƋƵĞĠĂƉůĂƚĂĨŽƌŵĂŶĂĐŝŽŶĂůĚĞƌĞŐŝƐƚŽĚĂƐĐĂƌƌĞŝƌĂƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚĞ
ƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ͕ĐŽŶƐƚĂƚĂŵŽƐƋƵĞŶŽƚĞƌƌŝƚſƌŝŽŐĞŽŐƌĄĨŝĐŽĚĂDWĐĞƌĐĂϳϬйĚĂƐĐĂƌƌĞŝƌĂƐƐĆŽ
ŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ĂƚƌĂǀĞƐƐĂŵ ŵĂŝƐ ĚŽ ƋƵĞ Ƶŵ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͕ Ğ ĂƉĞŶĂƐ ĐĞƌĐĂ ĚĞ ϯϬй
ƉŽƐƐƵĞŵ ŽƌŝŐĞŵ Ğ ĚĞƐƚŝŶŽ ŶŽ ŵĞƐŵŽ ĐŽŶĐĞůŚŽ͘ ƐƚĞ ĚĂĚŽ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂ Ă ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ĚĂ
ĚŝŵĞŶƐĆŽŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂůĞŝŶĚŝĐŝĂƋƵĞĂĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽĞŶƚƌĞŽƐŶşǀĞŝƐŵƵŶŝĐŝƉĂůĞŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ
ƉĞƌŵŝƚĞ͕ƉŽƌƵŵůĂĚŽ͕ƵŵĂŵĞůŚŽƌǀŝƐĆŽŝŶƚĞŐƌĂĚŽƌĂĚĂƐĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƌĞĂůŝĚĂĚĞƐĚĂŵŽďŝůŝĚĂĚĞ
ĞŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƉƷďůŝĐŽ͕ĂŽŶşǀĞůŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽ͕ĞŶƋƵĂŶƚŽ͕ƉŽƌŽƵƚƌŽ͕ŵĂŶƚĠŵ
WĄŐŝŶĂ͗ϭϱ
ĂƐĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐĞĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞĚĞŝŶƚĞƌǀĞŶĕĆŽĚŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͕ƋƵĞƌŶŽĞƐƉĂĕŽƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĚŽ
ĐŽŶĐĞůŚŽ͕ƋƵĞƌŶĂƐƐŽůƵĕƁĞƐŐůŽďĂŝƐƋƵĞŽĂĨĞƚĂŵ͘
ƐƚĂĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂĐŽŶĐŝůŝĂƌ͞ŵĂĐƌŽĚĞĐŝƐƁĞƐ͟ǀŝƐĂŶĚŽĂĞĨŝĐŝġŶĐŝĂĞĐŽŶſŵŝĐŽͲ
ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͕ Ă ƐƵƐƚĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƐŝƐƚĞŵĂ Ğ ŶşǀĞŝƐ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ ĚĞ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ƐŽůƵĕƁĞƐ ĞĨŝĐŝĞŶƚĞƐ͕ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ͕
ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ Ğ ĂƉŽŝŽ ĂŽ ĐůŝĞŶƚĞ͕ ŵĂƐ ƚĂŵďĠŵ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞŶĚŽ ƉƌŽƉŽƐƚĂƐ ŝŶŽǀĂĚŽƌĂƐ ĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ Ğ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ Ɛſ ƉŽƐƐşǀĞŝƐ ĐŽŵ ƵŵĂ ĂďŽƌĚĂŐĞŵ ĐŽŶũƵŶƚĂ Ğ ĐŽŽƌĚĞŶĂĚĂ ƋƵĞ
ŝĚĞŶƚŝĨŝƋƵĞŽƐƉƌŽũĞƚŽƐĞůĞŐşǀĞŝƐĞƌĞŶƚĂďŝůŝnjĞŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐ͘
KƐŐĂŶŚŽƐĚĞĞĨŝĐŝġŶĐŝĂƋƵĞĚĞĐŽƌƌĞŵĚĞƐƚĂĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽĞŶƚƌĞŽƐĚŝǀĞƌƐŽƐŶşǀĞŝƐĚĂ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ ƉƷďůŝĐĂ͕ ĂƚƌĂǀĠƐ ĚĂ ŐŽǀĞƌŶĂŶĕĂ ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂ͕ ƉĞƌŵŝƚĞŵ ƋƵĞ ŽƐ ŵĞŝŽƐ
ƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐĚĞƐƚĂĞĐŽŶŽŵŝĂĚĞĞƐĐĂůĂƉŽƐƐĂŵƐĞƌŽƌŝĞŶƚĂĚŽƐƉĂƌĂƐŽůƵĕƁĞƐĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ
ĚĞąŵďŝƚŽůŽĐĂůƋƵĞƐĞƚƌĂĚƵnjĂŵĞŵŐĂŶŚŽƐŐůŽďĂŝƐƉĂƌĂŽƐŝƐƚĞŵĂĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƉƷďůŝĐŽƐ
ĞĚĂŵŽďŝůŝĚĂĚĞŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂ͘WŽƌĞdžĞŵƉůŽ͕ŽŽŶƐĞůŚŽDĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽĚŽWŽƌƚŽƚĞƌĄĂĐĞƐƐŽ
ĂŵƵŝƚŽŵĂŝƐŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽŽƋƵĞƉĞƌŵŝƚŝƌĄĂŽƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐĚĞĐĂĚĂŵƵŶŝĐşƉŝŽ
ĂƌƚŝĐƵůĂƌĂƐŽƉĕƁĞƐƉŽůşƚŝĐĂƐĚĞĨŽƌŵĂƉĂƌƚŝůŚĂĚĂ͘KŽŶƐĞůŚŽĚĞsĞƌĞĂĚŽƌĞƐĚĂDŽďŝůŝĚĂĚĞ
ĚĂDWƉŽĚĞƌĄƚĂŵďĠŵĂŶĂůŝƐĂƌĞĚĞĨŝŶŝƌĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂƐŝŶƚĞŐƌĂĚĂƐ͕ƉŽŝƐƋƵĞƌĂŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ͕
ƋƵĞƌŽƐĚĂĚŽƐĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐĚĂŐĞƐƚĆŽ͕ĞƐƚĂƌĆŽĐŽŶĐĂƚĞŶĂĚŽƐĞƐŝƐƚĞŵĂƚŝnjĂĚŽƐŶƵŵĂĞŶƚŝĚĂĚĞ
ŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂů͘
ƉƌĞǀŝƐĆŽ ĚĂ ĐƌŝĂĕĆŽ ĚĞ hŶŝĚĂĚĞƐ dĠĐŶŝĐĂƐ ĚĞ 'ĞƐƚĆŽ ĞƐƉĞĐşĨŝĐĂƐ͕ ĞŶƚƌĞ Ă ƌĞĂ
DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂĚŽWŽƌƚŽĞŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͕ĨĂǀŽƌĞĐĞĂŝŶĚĂŵĂŝƐĞƐƚĞƐĂƌŐƵŵĞŶƚŽƐ͘ƚĂŶƚŽĠ
ĂƐƐŝŵƋƵĞĞƐƚĞĐŽŶƚƌĂƚŽƉƌĞǀġũĄ͕ĂƉƌŝŽƌŝƐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ͕ĂĐƌŝĂĕĆŽĚĞƵŵĂhd'ŶŽƐŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ
ƐĞƌǀŝĚŽƐ ƉĞůĂ ƌĞĚĞ ^dW͕ ^ ʹ ^ŽĐŝĞĚĂĚĞ ĚĞ dƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ ŽůĞƚŝǀŽƐ ĚŽ WŽƌƚŽ͘ ƐƚĂ hd'
ƉƌĞƚĞŶĚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂƌ͕ĚĞƐĚĞũĄ͕ĂĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽĚŽƐƚĂĚŽĐŽŵĂDWŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽƉƌĞǀŝƐƚŽ
ŶŽĂƌƚŝŐŽϭϬǑĞĚŽƉŽŶƚŽϯĚŽĂƌƚŝŐŽϱǑĚŽZ:^WdWĂŶĞdžŽă>ĞŝϱϮͬϮϬϭϱ͕ĚĞϭϲĚĞ:ƵŶŚŽ͕ƋƵĞ
ƉƌĞĐŽŶŝnjĂ Ă ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƐƚĂĚŽ ĚĞůĞŐĂƌ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ ĚĞ ĐŽŽƌĚĞŶĂĕĆŽ͕ ƐƵƉĞƌǀŝƐĆŽ Ğ
ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽŶĂƐĞŶƚŝĚĂĚĞƐŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐĞŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐƌĞůĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞĂŽƐŽƉĞƌĂĚŽƌĞƐƋƵĞ
ĞƐƚĆŽĚĞďĂŝdžŽĚĂƐƵĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ͘
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ůĄƵƐƵůĂϰ͘ǐ
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^ĞĐĕĆŽ//
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ĞdžƉůŽƌĂĕĆŽĚŽƐĞƌǀŝĕŽƉƷďůŝĐŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚĞƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐƉŽƌĂũƵƐƚĞĚŝƌĞƚŽŽƵƉƌŽƌƌŽŐĂĕĆŽĚŽ
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ƉƷďůŝĐŽ͘
ϯ ʹ ƐĞůĞĕĆŽ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŽƉĞƌĂĚŽƌ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽ ƉƷďůŝĐŽ ĚĞǀĞƌĄ ŽďƐĞƌǀĂƌ Ž ƌĞŐŝŵĞ ũƵƌşĚŝĐŽ
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WĄŐŝŶĂ͗ϮϮ
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KďƌŝŐĂĕƁĞƐĚĞ^ĞƌǀŝĕŽWƷďůŝĐŽ
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ƉƷďůŝĐŽƐĚĞƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐ͖
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KƵƚŽƌŐĂŶƚĞƐ͘
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ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚĞƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƉĂƌĂƌĞĐĞďĞƌĐŽŶƚƌĂƉĂƌƚŝĚĂƐĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂƐƉĞůĂ
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WĄŐŝŶĂ͗Ϯϱ
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ĂƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĚĞƐŝƐƚĞŵĂƐŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞƐĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ͘
ĂƉşƚƵůŽ///
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&ŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽĞŵŽŶŝƚŽƌŝnjĂĕĆŽ
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ůĄƵƐƵůĂϭϴ͘ǐ
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ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĚĞ ƉĂƐƐĂŐĞŝƌŽƐŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ Ă ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƉĂƌĂ ĂƉůŝĐĂƌ͕ ŶŽ ĐĂƐŽ ĚĞ ŝŶĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚŽ
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ĂƉůŝĐĂƌĂƐƐĂŶĕƁĞƐĐŽŶƚƌĂƚƵĂŝƐŶŽƐƚĞƌŵŽƐĚŽĂƌƚŝŐŽϰϱ͘ǑĚŽŵĞƐŵŽĚŝƉůŽŵĂ͘
ϮͲKƉƌŽĚƵƚŽĚĂƐŵƵůƚĂƐĐŽŶƚƌĂƚƵĂŝƐĂƉůŝĐĂĚĂƐƌĞǀĞƌƚĞƉĂƌĂĂWƌŝŵĞŝƌĂKƵƚŽƌŐĂŶƚĞ͘
WĄŐŝŶĂ͗Ϯϲ
ĂƉşƚƵůŽ/s
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^ĞĐĕĆŽ/
ŽŽƉĞƌĂĕĆŽ/ŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů
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ĞǀĞƌĞƐĚĞ/ŶĨŽƌŵĂĕĆŽ
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ƐĞƵ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ Ğ ƉŽƐƐĂŵ ĂĨĞƚĂƌ ŽƐ ƌĞƐƉĞƚŝǀŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ŶĂ ĞdžĞĐƵĕĆŽ ĚŽ ^ĞƌǀŝĕŽ WƷďůŝĐŽ
dƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐ͕ĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂďŽĂͲĨĠĞĐŽůĂďŽƌĂĕĆŽŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů͘
Ϯ ʹ ĂĚĂ ƵŵĂ ĚĂƐ WĂƌƚĞƐ KƵƚŽƌŐĂŶƚĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂ Ă ŽƵƚƌĂ ĚĞ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ ĐŝƌĐƵŶƐƚąŶĐŝĂƐ ƋƵĞ
ƉƌĞǀŝƐŝǀĞůŵĞŶƚĞŝŵƉĞĕĂŵŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽŽƵŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽƚĞŵƉĞƐƚŝǀŽĚĞƋƵĂůƋƵĞƌƵŵĂĚĂƐƐƵĂƐ
ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ͘
ůĄƵƐƵůĂϮϬ͘ǐ
ŽŽƉĞƌĂĕĆŽ/ŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů
ϭʹKWƌŝŵĞŝƌŽŽƵƚŽƌŐĂŶƚĞĐŽŵƉƌŽŵĞƚĞͲƐĞĂŝŶĨŽƌŵĂƌĞĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐĚĞĐŽŽƉĞƌĂĕĆŽ
ĐŽŵ ŽƐ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ĚĂ ƌĞƐƉĞƚŝǀĂ ĄƌĞĂ ŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂ ƐĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ƐĞ ƉƌŽŵŽǀĂŵ ŽƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ĚĞ
ƉůĂŶĞĂŵĞŶƚŽĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞƐƉƌĞǀŝƐƚŽƐŶĂĐůĄƵƐƵůĂϳǐ͘
ϮͲ K ^ĞŐƵŶĚŽ KƵƚŽƌŐĂŶƚĞ ŽďƌŝŐĂͲƐĞ Ă ĚĂƌ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ă WƌŝŵĞŝƌĂ KƵƚŽƌŐĂŶƚĞ͕ ĚĞ ƋƵĂŝƐƋƵĞƌ
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ĂƉƌŽǀĂĚĂ͘
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ƋƵĂŶĚŽ ƵŵĂ ĚĂƐ ƉĂƌƚĞƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞ ƋƵĞ Ă ĞdžĞĐƵĕĆŽ ĚŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ŶĆŽ ĞƐƚĄ Ă ĐƵŵƉƌŝƌ ŽƐ
ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽƐƋƵĞůŚĞĞƐƚĆŽƐƵďũĂĐĞŶƚĞƐ͘
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ƉƷďůŝĐŽ͘
ĂƉşƚƵůŽs/
ŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ&ŝŶĂŝƐ
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Ɛ ƋƵĞƐƚƁĞƐ ĚĞ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽĞŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽĚĞ ůĂĐƵŶĂƐ ĞŽŵŝƐƐƁĞƐ͕ ƋƵĞ ƌĞƐƵůƚĞŵ ĚĂĞdžĞĐƵĕĆŽ ĚŽ
ƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶƚƌĂƚŽ͕ƐĞƌĆŽƌĞƐŽůǀŝĚĂƐƉŽƌĂĐŽƌĚŽ͕ƌĞĚƵnjŝĚŽĂĞƐĐƌŝƚŽ͕ĞŶƚƌĞĂƐWĂƌƚĞƐKƵƚŽƌŐĂŶƚĞƐ͘
ůĄƵƐƵůĂϯϬ͘ǐ
sŝŐġŶĐŝĂĚŽŽŶƚƌĂƚŽ
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Ϯ ʹ K ŽŶƚƌĂƚŽ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞ ƌĞŶŽǀĂĚŽ ĂƉſƐ Ă ŝŶƐƚĂůĂĕĆŽ ĚŽ ſƌŐĆŽ ĚĞůŝďĞƌĂƚŝǀŽ ĚŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͕
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KƉƌĞƐĞŶƚĞŽŶƚƌĂƚŽĞŶƚƌĂĞŵǀŝŐŽƌŶŽƉƌŝŵĞŝƌŽĚŝĂƷƚŝů͕ĂƉſƐƉƵďůŝĐŝƚĂĕĆŽŶŽƐşƚŝŽĚĂ/ŶƚĞƌŶĞƚĚŽ
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KWƌĞƐŝĚĞŶƚĞĚĂąŵĂƌĂDƵŶŝĐŝƉĂů
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Ğ ĚŽ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŽ ĞƐĐƌŝƚŽ Ğ ŽƌĂů ĚŽƐ ĚŝǀĞƌƐŽƐ ŝŶƚĞƌǀĞŶŝĞŶƚĞƐ ƉŽůşƚŝĐŽƐ Ğ ƚĠĐŶŝĐŽƐ͕ ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ Ğ
ŝŶƚĞƌŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ ĞŶǀŽůǀŝĚŽƐ͘ ƌĞĚĂĕĆŽ ĚŽ ĐŽŶƚƌĂƚŽ ŝŶƚĞƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ Ğ ĚŽƐ ƚĞdžƚŽƐ ĚĞ ƐƵƉŽƌƚĞ
ƌĞƐƵůƚŽƵĚĂĚŝƐĐƵƐƐĆŽŐĞƌĂĚĂĞŽďƚŝĚĂŶŽŽŶƐĞůŚŽDĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶŽĚŽWŽƌƚŽ;ŵWͿ͕ŶŽ'ƌƵƉŽĚĞ
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ŽŶƐĞůŚŽ ƉĂƌĂ Ž WůĂŶĞĂŵĞŶƚŽ ƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ ĚĂ DW͕ ŶĂƐ ƌĞƵŶŝƁĞƐ ďŝůĂƚĞƌĂŝƐ ĐŽŵ Ă ƌĞĂ
DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂĚĞ>ŝƐďŽĂ͕ŶĂƐƌĞƵŶŝƁĞƐĚĞƚƌĂďĂůŚŽƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĐŽŵŽ/Dd͕/͘W͕͘ĞĚŽĞdžƚĞŶƐŽĐŽŶũƵŶƚŽ
ĚĞƉĂƌĞĐĞƌĞƐ͕ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐĞĂŶŽƚĂĕƁĞƐĞŶǀŝĂĚĂƐƉĞůŽƐƐĞƌǀŝĕŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐ͕ƚĠĐŶŝĐŽƐĞĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐĚŽƐ
ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ĚĂ DW͘ EĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ͕ Ă ĨŝĐŚĂ ƚĠĐŶŝĐĂ ƋƵĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂ ƵŵĂ ƐşŶƚĞƐĞ Ğ
ĞůĞŶĐĂ͕ĚĞĨŽƌŵĂŶĆŽĞdžĂƵƐƚŝǀĂ͕ŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƐŶĞƐƚĞƚƌĂďĂůŚŽ͘
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