L&S fundamentalista
L&S quantitativo
06
de
06de
de dezembro
junho de 2013
Sobre o relatório
Edição 370
Empiricus Long & Short é um relatório desenvolvido para sugerir estratégias long & short para ações brasileiras. Nossas recomendações são
divididas em calls (i) com base fundamentalista, utilizando uma ponderação entre spreads e o valuation das empresas; e (ii) com base
quantitativa, com estatísticas de tendência central, desvios e correlação.
Nas recomendações fundamentalistas, adotamos horizontes de tempo compatíveis com os racionais de cada par selecionado. Os níveis de stop
gain e stop loss podem variar durante o período do call, principalmente por conta de eventos corporativos. Logo, sugerimos acompanhar os
relatórios com frequência ao menos semanal, e de preferência diária.
Por sua vez, as recomendações quantitativas são baseadas em dois princípios: a) o spread do par de ações deve se afastar no mínimo um
desvio padrão da banda de Bollinger de três meses (espera-se que o spread retorne à média) e b) o spread deve obedecer a filtros de
correlação e de volatilidade, específicos por setor. Caso um desses eventos não ocorra, não haverá recomendação para o par estudado.
Sugerimos o uso de stop loss para controlar perdas. Já o stop gain ocorre quando o spread atinge a média da Bollinger de três meses.
Para mais detalhes sobre como operar nossas recomendações, consulte a penúltima página deste relatório.
Mapa dos L&S fundamentalistas
Calls
Positivos
Negativos
Performance
Média
10
5
5
-2,7%
Mapa dos L&S quantitativos (05/dez/11 - 06/jun/13)
Critério
Total
2013
2012
Jul-Dez, 2012
Jan-Jun, 2012
Número de trades
61
4
53
16
37
Retorno médio por trade
1,08%
4,97%
1,15%
2,48%
0,57%
Desvio padrão dos retornos
8,07%
6,93%
8,33%
7,96%
8,52%
Média dos retornos positivos
8,23%
6,96%
8,37%
6,96%
9,33%
Média dos retornos negativos
-5,84%
-0,98%
-6,35%
-7,36%
-6,11%
Share de retornos positivos
49,2%
75,0%
50,9%
68,8%
43,2%
Share de retornos negativos
50,8%
25,0%
49,1%
31,3%
56,8%
Máximo retorno positivo *
15,88%
14,81%
15,88%
13,38%
15,88%
Máximo retorno negativo *
-13,07%
-0,98%
-13,07%
-12,74%
-13,07%
Média de dias por trade
16,7
22,0
16,8
13,4
18,2
(*) Considerando preços de desmontagem dos pares (VWAP).
06 de junho de 2013
L&S Fundamentalista
Os long & shorts fundamentalistas colocam o valuation de duas empresas emparelhadas frente ao spread entre elas.
Os níveis de performance alvo e stop loss podem sofrer alterações durante o período do call, devido a eventos
específicos nas empresas em questão, no setor em que atuam ou de caráter sistêmico.
Como referência geral, os calls são fechados em três situações:
(i) Quando atingir a performance alvo.
(ii) Quando atingir o stop loss.
(iii) Quando ocorrer um stop por evento externo.
L&S Fundamentalista - Tracking dos pares
Long
Short
Ratio de Entrada
(data)
Performance
Atual
Performance
Alvo
Stop Loss
Horizonte
CSNA3
USIM5
1,01
(18/02/13)
-25,8%
30,0%
-30,0%
6 m.
CSAN3
TERI3
15,80
(19/03/13)
-11,7%
20,0%
-15,0%
3 m.
JHSF3
PDGR3
3,18
(02/05/13)
-8,8%
25,0%
-25,0%
3 m.
CTIP3
BOVA11
0,47
(20/05/13)
0,0%
15,0%
-12,0%
5 m.
Para detalhes sobre os racionais de cada L&S fundamentalista, consulte as edições das respectivas aberturas ou envie um
email para [email protected]
06 de junho de 2013
L&S Quantitativo
L&S Quantitativo - Tracking de pares fechados
Long
Short
Spread de
Entrada
Spread
Final
Objetivo
Stop
Loss
Stop
dias
Retorno Final
Max. Ret. *
Min. Ret. *
Dias
Tipo de
Stop
BRSR6
ITUB4
0,473
(12/11/12)
0,451
(13/12/12)
0,527
0,445
21
-4,68%
(13/12/12)
9,54%
(27/11/12)
-4,04%
(04/12/12)
21
Stop
Dias
BRML3
LPSB3
0,715
(03/12/12)
0,727
(14/01/13)
0,742
0,673
-
1,58%
(14/01/13)
3,77%
(11/01/13)
-4,40%
(05/12/12)
26
Stop
Gain
BRSR6
ITUB4
0,457
(18/12/12)
0,478
(22/01/13)
0,522
0,430
21
4,48%
(22/01/13)
7,86%
(07/01/13)
-0,17%
(03/01/13)
21
Stop
Dias
AMBV4
AMBV3
0,974
(14/01/13)
0,984
(15/02/13)
0,889
1,072
21
-0,98%
(15/02/13)
0,93%
(16/01/13)
-0,81%
(14/02/13)
21
Stop
Dias
TBLE3
TRPL4
0,924
(14/02/13)
1,061
(14/03/13)
1,025
0,856
21
14,81%
(14/03/13)
11,35%
(13/03/13)
0,00%
(14/02/13)
20
Stop
Gain
1,08%
5,16%
-4,05%
Média
(*) Retornos parciais durante o período de recomendação
Fontes: Bloomberg, CBLC, Empiricus Research
06 de junho de 2013
Como operar?
Deve-se alugar a ação indicada como short, e vendê-la imediatamente durante o pregão.
Ao mesmo tempo, os recursos adquiridos com a venda são usados para a compra da outra ação (long), também durante
o pregão.
Quando fechamos a recomendação, o investidor desfaz ambas as operações em sentido oposto.
Sobre o aluguel
Embora a compra de ações seja um ato trivial, nem todos os investidores conhecem os passos para alugar uma ação.
Alguns homebrokers já possuem esse processo automatizado. Caso não seja o caso do seu homebroker, convém
consultar um agente autônomo ou a mesa de operações da sua corretora.
Não há grandes dificuldades operacionais em se alugar uma ação. Convém sempre checar a liquidez do ativo e o custo
do aluguel; mas, do ponto de vista operacional, a tarefa é simples.
Contato
Caso tenha quaisquer dúvidas sobre o processo de montagem & desmontagem de estratégias, ou sobre as
recomendações aqui citadas, basta enviar um email para [email protected]
Analistas Responsáveis
Assistente de Análise
Rodolfo Amstalden, CNPI*
Roberto Altenhofen, CNPI
João Françolin
Beatriz Nantes, CNPI
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Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido
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Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros aqui abordados podem
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Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM nº 483/10, que: + As recomendações do relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma
independente.
+ Os analistas Rodolfo Amstalden e Roberto Altenhofen são sócios e participam dos lucros da Gradius Gestão, que mantém em
fundos e carteiras de valores mobiliários que administra ativos objeto de análise por parte da Empiricus Research, podendo daí
resultar conflito de interesses. O analista Rodolfo Amstalden é o responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art. 16,
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*