Fevereiro de 2005
S T R I C T LY
P R I VAT E
AN D
C O N FI D EN TI AL
FEBRABAN - Seminário Bancos e Justiça
Yolanda C. Courtines, CFA
Analista Senior de Bancos - America Latina / Europa Emergente
Coordenadora Global – Setor Bancário
JPMorgan
Copyright 2005 J.P. Morgan Chase & Co.—All rights reserved.
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Os bancos brasileiros - fatores distintos de outras economias emergentes:
Pontos Fortes
Pontos Fracos
 Setor lucrativo
 Estrutura de retornos vulnerável
 Balanços fortes: liquidez e capitalização
 Sistema pouco alavancado:
sólida
 Aversão a risco – deslocamento de
 Maior transparência e avanços
crédito com dívida pύblica e ativos
de curto prazo
institucionais
 Diversificação de produtos /
 Spread bancário alto
conhecimento de mercados
 Inadimplência elevada
 Concorrência moderada
 “Custo Brasil” elevado
Valorização de bancos pelo mercado de renda variável
5.0
Coréa do Sul
Mexico
India
China
França
Brasil
Espanha
Chile
R. Unido
Grécia
EUA
Polônia
P / BV
Hungria
India
Peru
França
Brasil
R. Unido
Mexico
Coréa do Sul
-
EUA
1.0
Hungria
2.0
5.0
Chile
10.0
Espanha
3.0
Polônia
15.0
China
4.0
Grécia
20.0
Peru
P/E
25.0
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
2
Bancos brasilieros hoje: lucrativos, entretanto vulneráveis
Retorno sobre património
40.0%
35.0%
30.0%
25.0%
Taxa de juros básico
38%
25.0%
20.0%
23%
19%
20.0%
15.0%
18%
19.3%
15.0%
18%
13%
10.0%
5.0%
9.2%
10.0%
6.5%
2.8%
5.0%
0.0%
8.3%
4.4%
0.0%
Brasil
Chile
Méx ico
Hungria
Polônia
Peru
Brasil
Chile
Méx ico
Hungria
Polônia
Peru
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
Margem financeira
Receita de prestação de serviço sobre total da receita
10.0%
40.0%
9.2%
7.3%
8.0%
5.7%
5.5%
6.0%
4.3%
25.0%
4.0%
20.0%
15.0%
2.0%
10.0%
5.0%
0.0%
0.0%
Brasil
Chile
3.8%
35.0%
30.0%
Méx ico
Hungria
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
Polônia
Peru
37%
33%
31%
29%
20%
Brasil
Chile
17%
Méx ico
Hungria
Polônia
Peru
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
3
Setor bancário brasileiro: líquido e bem capitalizado, mas
baixo nível de intermediação financeira
 Ampla liquidez (após compulsórios)
Medida de liquidez (ativos líquidos / depósitos)
 Excesso de capital
100%
80%
 Falta de alavancagem
77%
69.3%
56%
60%
43.4%
32%
40%
29%
20%
0%
Brasil
Chile
Méx ico
Hungria
Polônia
Peru
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
Indice de capitalização
Empréstimos sobre o total de ativos
80.0%
BIS ratio
73%
20.0%
62%
52%
60.0%
40.0%
50%
50%
17.3%
15.7%
14.1%
15.0%
10.5%
37%
14.4%
12.0%
10.0%
20.0%
5.0%
0.0%
0.0%
Brasil
Chile
Méx ico
Hungria
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
Polônia
Peru
Brasil
Chile
Mex ico
Hungria
Polônia
Peru
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
4
Alavancagem – estudo comparativo
Brasil vs. outros mercados emergentes:
Crédito / PIB
18
15
14
Argentina
México
18
Russia
27
Brasil
29
Turquia
no espírito da lei?
38
Polônia
40
Rep. Tcheca
 Lei de falências - interpretação das regras
67
Hungria
68
EUA
baixo de crédito imobiliário.
130
Chile
 Giro mais alto da carteira com participação
144
Africa do Sul
 Pouco incentivo relativo para impréstimos
160
140
120
100
80
60
40
20
-
R. Unido
 Crédito / PIB baixo
Fonte: JPMorgan.
Spread bancário (crédito livre) vs. juros e
inadimplência
Participação de crédito imobiliário diminui o giro da carteira
50.0%
Spread bancário
25.0%
40.0%
Spread bancário líquido (pós-prov isão)
20.0%
Selic
30.0%
21%
19%
16%
17%
17%
Polônia
Peru
15.0%
20.0%
10.0%
10.0%
6%
5.0%
Fonte: Banco Central do Brasil e JPMorgan.
Feb-05
Dec-04
Oct-04
Aug-04
Jun-04
Apr-04
Feb-04
Dec-03
Oct-03
Aug-03
Jun-03
Apr-03
Feb-03
Dec-02
0.0%
0.0%
Brasil
Chile
Mex ico
Hungria
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
5
Alavancagem em perspectiva: Chile, México e Hungria
CHILE - Alta alavancagem, economia
estável, segurança de contratos.
Chile: crescimento de crédito forte e estável pós-crise
Fonte: JPMorgan.
Hungria: crescimento de crédito imobiliário
México: crescimento de crédito ocorreu só após reformas
60%
80%
crise
nov a lei de
60%
tequila
contabilidade
Crescimento de crédito
impréstimos imobiliários / total da carteira de crédito
50%
40%
40%
20%
30%
0%
20%
-20%
Fonte: JPMorgan.
1997
1993
1991
inadimplente
1989
2004
1987
2003
1985
2002
1983
2001
1981
2000
2003
-60%
1999
lei de
falências
2001
compra de carteira
1999
-40%
0%
1995
10%
Fonte: JPMorgan.
6
Dec-04
Dec-02
Dec-00
Dec-98
Dec-96
Dec-94
Dec-92
Dec-90
Dec-88
Dec-86
Dec-84
Dec-80
HUNGRIA – Forte participação da carteira
imobiliária.
Crise no Chile
Dec-82
Ch$ bn
MEXICO – Setor em transformação após
expansão sem regulamentação. Regras
claras dentro de prazos razoáveis
sustenta crescimento de longo prazo.
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
-
Custo de crédito elevado no Brasil – vetores a serem aprimorados
 Juro alto
Despesas / ativos rentáveis
Compulsorio,
5%
2.4
2.3
2.3
1.9
1.9
1.9
1.5
India
Australia
Corea do Sul
Franca
Espanha
China
2.5
Chile
2.7
Argentina
Grecia
EUA
2.8
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
Exemplo de spread bancário (crédito livre) - Brasil
Lucro dos bancos,
8%
3.4
R. Unido
 Cunha fiscal alta
3.7
Polônia
 Inadimplência relevante
6.3
4.3
Brasil
elevada
7.1
Mexico
 Carga de despesas administrativas
7.2
Hungria
 Compulsório oneroso
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
-
Peru
 Peso de crédito direcionado
Cunha fiscal
40.0%
Custo administrativo,
26%
35%
32%
35.0%
30.0%
29%
22%
25.0%
17%
20.0%
15.0%
19%
10.0%
5.0%
Selic,
19%
0.0%
Cunha tributaria,
20%
Inadimplencia,
21%
Brasil
Chile
Méx ico
Hungria
Polônia
Peru
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados – impostos efetivos.
Fonte: Banco Central do Brasil.
7
Margem financeira em perspectiva: Chile, México e Pôlonia
Chile: Maior efficiência – evolução do quadro de pessoal /
agencia.
CHILE – melhor eficiéncia com
rationalização da rede de distribuição.
40.0
36
35.0
30.0
MÉXICO –melhor controle de gastos inclui
redução do quadro de pessoal.
25
25.0
20.0
15.0
PÔLONIA – modernização de sistemas
contribui ao progresso.
10.0
5.0
1997
2003
Fonte: JPMorgan.
México: redução de despesas com queda de juros
Taxa média de juros
Margem financeira
Despesas / ativos rentáveis
Fonte: JPMorgan.
2000
18.0%
5.9%
6.4%
2004
6.8%
5.4%
4.9%
Polônia: redução de despesas com queda de juros
Taxa média de juros
Margem financeira
Despesas / ativos rentáveis
2000
20.8%
4.2%
4.6%
2004
6.1%
3.3%
3.9%
Fonte: JPMorgan.
8
Custo de inadimplência
Diminuir o risco de inadimplência.
Inadimplência
Estabilidade política e econômica
10.0%
 emprego
8.0%
 salário real crescente
6.0%
 confiança do consumidor
 Melhor proteção de credores
 Crédito consignado
 Maior simetria de informação
3.7%
1.3%
2.0%
3.5%
2.0%
0.0%
Brasil
Chile
Méx ico
Hungria
Polônia
Peru
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
Margem financeira pós-provisionamento
8.0%
 central de crédito – melhor
7.0%
6.0%
informação de mercado.
5.0%
 cadastro positivo – a desenvolver
5.1%
4.0%
 Lei de falências – melhor capacidade
de executar garantias ou reestruturar
dívida.
20.3%
7.6%
6.9%
5.0%
4.8%
3.3%
4.0%
3.0%
3.2%
2.0%
1.0%
0.0%
Brasil
Chile
Méx ico
Hungria
Polônia
Peru
Fonte: JPMorgan. Resultado médio de bancos quotados.
9
“Custo Brasil” – Uma melhora substancial, mas risco persistente
EMBI Brasil – mais baixo dos ύltimos 10 anos
Dívida / PIB - decrescente
%
2,500
70.0
2,000
60.0
1,500
50.0
40.0
1,000
49
38
37
53
49
55
59
52
42
33
29
33
31
34
30.0
500
20.0
10.0
Sep 04
Sep 03
Sep 02
Sep 01
Sep 00
Sep 99
Sep 98
Sep 97
Sep 96
0.0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Fonte: JPMorgan.
Fonte: JPMorgan.
Beta ao MSCI EM (mercado de renda variável)
1.00
Fonte: JPMorgan.
0.26
Fonte: JPMorgan.
10
Egito
Colombia
Venezuela
México
Rep. Tch.
-1.0%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Argentina
0
0.42
Hungria
1.0%
0.0%
5,000
Chile
10,000
0.50
India
2.0%
0.92 0.89
0.81 0.81 0.79 0.75
0.68 0.64 0.64 0.63 0.61
0.55
Peru
15,000
4.0%
3.0%
1.23 1.15
Af. do Sul
20,000
1.50
Russia
25,000
6.0%
5.0%
1.53
Turquia
30,000
2.00
7.0%
Polônia
IED liquido (mn US$)
crescimento bo PIB
35,000
China
US$ em milhoes
Brasil
FDI e crescimento PIB no Brasil
Coreia
Sep 95
Sep 94
-
Conclusão - reforma no Brasil – a visão externa
 O risco país está sob controle, mas juros continuam elevados
 Reversão gradual do deslocamendo de crédito por dívida pύblica
 Redução gradual do custo proibitivo de crédito – exemplos: micro crédito e
crédito com consignação em folha de pagamento
 Extensão de prazo na carteira de crédito: a) crédito vinculado ao
financiamento de veículos, b) desenvolvimento de crédito imobiliário
 Melhora no mix de empréstimos: aumento da participação relativa de
crédito ao consumidor na carteira de crédito
OBJETIVO:
Queda de juros + redução estrutural de inadimplência =
maior alavancagem em um cénario macroeconômico menos arriscado.
Melhor risco/retorno e maior acesso ao capital.
11