ABC Brasil
Resultado 3T14
Bancos e Serviços Financeiros
Forte crescimento de crédito
07 de novembro de 2014
O Banco ABC Brasil reportou forte resultado trimestral, com o lucro gerencial
chegando a R$ 84 milhões e ficando 4,5% acima de nossas estimativas. A margem
financeira (NII) apresentou ligeiro crescimento de 8 bps T/T, mantendo trajetória
evolutiva, enquanto o ROE avançou 30 bps, atingindo 16,2% no 3T14. Outro
destaque positivo foi o crescimento da carteira de empréstimos, que avançou 19,3%
A/A, a maior variação percentual desde o 4T10. No aspecto negativo, pesou no
resultado o aumento nas despesas de PDD, com crescimento de 12,8% T/T, porém
com menor intensidade do que esperávamos (-8,4% R/E).
Carlos Daltozo
[email protected]
Mário Bernardes Junior, CNPI
[email protected]
ABCB4
Crédito crescendo com qualidade. A carteira de crédito classificada apresentou
crescimento acima de nossas estimativas (+0,7% R/E), beneficiadas pelo avanço de
2,8% T/T no segmento de empresas, para o qual estimávamos menor crescimento
após o banco revisar para baixo seu guidance no segundo trimestre. Porém, o
segmento corporate permanece como foco para o ABC Brasil na intenção de manter
a qualidade da carteira, uma vez que a inadimplência (NPL90) deste segmento é
praticamente zero. A carteira de crédito apresentou ligeira melhora na qualidade,
com os créditos classificados com risco entre AA-C chegando a 97,3%, crescimento
de 10 bps T/T.
Market Perform
Preço em 06/11/2014 (R$)
13,21
Preço para 12/2015 (R$)
15,50
Upside
17,3%
Market Cap (R$ milhões)
2.017
Variação 1 mês
1,8%
Variação 12 meses
4,4%
Variação 2014
12,5%
Perspectivas. Após mais um resultado positivo, mantemos a preferência pelo ABC
Brasil dentre nosso universo de cobertura dos bancos médios, pois este vem
apresentando forte crescimento de empréstimos, mantendo a qualidade da carteira.
Por hora, mantemos nossa recomendação em Market Perform, mesma
recomendação dada para os grandes bancos privados, diante do cenário desafiador
esperado para 2015.
Mín. 52 sem.
10,35
Máx. 52 sem.
15,60
Valuation. Nosso preço de R$ 15,50 para o final de 2015 é baseado em uma
avaliação por desconto de dividendos (DDM) de três estágios, no qual assumimos
um custo de equity (Ke) de 16,5% e um crescimento na perpetuidade (g) de 6%. A
ação do ABC Brasil (ABCB4) está sendo negociada a um múltiplo de 0,8x P/BV15 e
de 5,1x P/E15.
Ke
Demonstrações de Resultados
Resultado Financeiro
NIM - Margem Financeira Líquida
Despesas de PDD
3T14 R
3T14 E
R/E
T/T
A/A
188,7
180,0
4,8%
6,2%
17,7%
4,4%
4,4%
0,1 p.p.
0,1 p.p.
-0,1 p.p.
(16,8)
(18,3)
-8,4%
12,8%
-9,7%
PDD / média da carteira de crédito
0,6%
0,7%
-0,1 p.p.
0,1 p.p.
-0,2 p.p.
Resultado Bruto de Intermediação
171,9
161,6
6,3%
5,6%
21,3%
4,0%
3,9%
0,1 p.p.
0,1 p.p.
0,0 p.p.
NIM pós PDD
Receita de Tarifas e Serviços
Despesas Não-Juros
Índice de Cobertura Operacional
Lucro tributável
IR / CS
44,7
43,4
3,0%
6,6%
20,1%
(68,3)
(69,7)
-2,1%
0,3%
6,8%
33,1%
34,0%
-0,9 p.p.
0,1 p.p.
-2,5 p.p.
138,6
134,9
2,8%
1,7%
21,0%
(37,5)
(32,4)
16,0%
15,2%
35,5%
Taxa efetiva de Imposto
27,1%
24,0%
3,1 p.p.
3,2 p.p.
2,9 p.p.
Lucro Líquido Gerencial
84,0
80,4
4,5%
5,3%
25,0%
LPA
0,52
0,52
-0,3%
-4,9%
8,8%
ROAA
1,8%
1,7%
0,1 p.p.
0,1 p.p.
0,2 p.p.
ROAE
16,2%
15,2%
0,9 p.p.
0,3 p.p.
1,5 p.p.
Valuation (R$ milhões)
Equity Value
2.397,1
16,5%
g
6,0%
Múltiplos
2014 E
2015 E
2016 E
P/E
7,6x
6,8x
6,0x
P/BV
1,1x
1,0x
0,9x
EPS (R$)
2,04
2,29
2,59
120
ABCB4
IBOV
110
100
90
80
Fonte: Bloomberg e BB Investimentos
Fonte: ABC Brasil e BB Investimentos
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ABC Brasil – Resultado 3T14
Carteira de Crédito
Carteira de crédito
3T14 R
3T14 E
R/E
T/T
A/A
Carteira de Crédito
10.700
10.629
0,7%
3,6%
19,3%
Corporate
8.312
8.284
0,3%
3,9%
20,6%
Empresas
2.387
2.345
1,8%
2,8%
15,1%
% Coporate
77,7%
77,9%
-0,2 p.p.
0,2 p.p.
0,8 p.p.
% Empresas
22,3%
22,1%
0,2 p.p.
-0,2 p.p.
-0,8 p.p.
MIX da Carteira de Crédito
Qualidade da Carteira
Carteira de Crédito
Provisões para Devedores Duvidosos (PDD)
PDD / Carteira de crédito
Crédito em curso anormal (NPL)
NPL / Carteira de crédito
3T14 R
3T14 E
R/E
T/T
A/A
10.699,5
10.628,7
0,7%
3,6%
19,3%
195,0
191,3
1,9%
-1,8%
7,3%
1,8%
1,8%
0,02 p.p.
-0,1 p.p.
-0,2 p.p.
21,4
21,3
0,7%
107,2%
3,8%
0,20%
0,20%
0,0 p.p.
0,1 p.p.
0,0 p.p.
Fonte: ABC Brasil e BB Investimentos
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neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo
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2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s)
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Informações Relevantes – Analistas
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Analistas
3
Itens
4
5
Carlos Daltozo
Mário Bernardes Junior
3 – O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de
terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise.
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Bancos e Serviços Financeiros
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Mário Bernardes Junior
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Materiais Básicos
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Mário Bernardes Junior
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+44 (207) 3675801
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+44 (207) 3675831
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+44 (207) 3675853
+44 (207) 3675843
+44 (207) 3675833
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+44 (207) 3675842
+44 (207) 3675851
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Renda Fixa, Moedas e Commodities
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