Mauá Investimentos
Confidencial
Agenda
Economia Mundial
América Latina
Brasil
Mauá Investimentos
Confidencial
Como vem performando a
economia mundial?
Mauá Investimentos
Confidencial
Mundo cresce, com inflação controlada
Mauá Investimentos
Confidencial
Juros reais historicamente baixos, e maior
integração comercial
Mauá Investimentos
Confidencial
Liquidez Internacional: com crescimento e apetite
por risco, juros mais altos assustam pouco
7
1200
1100
EMBI
1000
High Yields
Fed Fund
900
6
5
4
%
bps
800
700
600
3
500
2
400
1
300
Mauá Investimentos
Jul-05
Jan-05
Jul-04
Jan-04
Jul-03
Jan-03
Jul-02
Jan-02
Jul-01
Jan-01
Jul-00
0
Jan-00
200
Confidencial
EUA seguem sendo a principal locomotiva
Mauá Investimentos
2005 T3
2005 T1
2004 T3
2004 T1
2003 T3
2003 T1
2002 T3
2002 T1
2001 T3
2001 T1
2000 T3
2000 T1
1999 T3
8
7
6
5
4
3
2
1
0
-1
-2
1999 T1
(%)
EUA - PIB (QoQ anualizado)
Confidencial
Inflação: custos vs. produtividade
EUA - PCE Deflator YoY
4
Headline
Core
3.5
(%)
3
2.5
2
1.5
Mauá Investimentos
Sep-05
May-05
Jan-05
Sep-04
May-04
Jan-04
Sep-03
May-03
Jan-03
Sep-02
May-02
Jan-02
Sep-01
May-01
Jan-01
Sep-00
May-00
Jan-00
1
Confidencial
Mauá Investimentos
Oct-05
Jul-05
Apr-05
Jan-05
Oct-04
Jul-04
Apr-04
Jan-04
Oct-03
Jul-03
Apr-03
Jan-03
Oct-02
Jul-02
50
Apr-02
Jan-02
Oct-01
Jul-01
Apr-01
%
China: novo paradigma
China: Investimento Fixo YoY
60
Over
Investment
40
30
20
10
0
Confidencial
China puxa o crescimento mundial, e exporta deflação
60
China - Exportações e Importações (YoY;
mm 3 meses)
50
%
40
30
20
Exp
10
Imp
Mauá Investimentos
Jul-05
Jan-05
Jul-04
Jan-04
Jul-03
Jan-03
Jul-02
Jan-02
Jul-01
Jan-01
Jul-00
Jan-00
0
Confidencial
A América Latina vem
aproveitando esta onda positiva?
Mauá Investimentos
Confidencial
Ciclo de crescimento mundial vem permitindo
melhora expressiva das contas externas
Am. Latina: Conta Corrente vs. Preços de Commodities
Mauá Investimentos
Confidencial
Ciclo de crescimento mundial vem permitindo
melhora expressiva das contas externas
Am. Latina: Termos de Troca
75
73
71
1980 = 100
69
67
65
63
61
59
57
Mauá Investimentos
2006F
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
55
Confidencial
Ciclo de crescimento mundial vem permitindo
melhora expressiva das contas externas
Am. Latina: Relação Dívida Total / PIB
50
45
(%)
40
35
30
2006*
2005*
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
25
* IMF Forecasts
Mauá Investimentos
Confidencial
Mundo vem puxando o crescimento da região
Am. Latina: Crescimento Real do PIB
6
5
(%)
4
3
2
1
2006*
2005*
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
0
* IMF Forecasts
Mauá Investimentos
Confidencial
Como o Brasil se comportou neste
movimento?
Mauá Investimentos
Confidencial
Saneamento das contas externas foi generalizado,
mas Brasil é destaque
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005 F
Brasil
Pares
-4.7
-3.2
-4
-3.3
-4.6
-2.1
-1.7
-1.9
0.8
-3.1
1.8
-2
1.4
-4.5
Dívida Ext / Receitas da CC
Brasil
Pares
395
158
337
143
310
117
300
102
261
97
190
100
145
96
Dívida Externa / Reservas
Brasil
Pares
6.8
3.7
7.3
4.1
6.2
4.0
5,9
3.1
4.8
2.2
4.1
1.9
3.4
1.8
Conta Corrente / PIB
"Pares" incluem: Bulgária, Colômbia, Costa Rica, Egito, Ilhas Fiji, Guatemala
Marrocos, Panamá, Peru, Romênia, Jordânia e Vietnã
Fonte: Moody's
Mauá Investimentos
Confidencial
Reaceleração mundial garante novo ano de saldos
expressivos, a despeito da apreciação cambial
Taxa de Crescimento do quantum das Exportações Brasileiras
( defasado em 5 meses, YoY, em log) vs. ISM Americano
25%
60
20%
15%
55
ISM
10%
5%
50
0%
ISM
-5%
EXP br
45
tx. de crescimento das exportações
30%
65
-10%
Mauá Investimentos
Oct-05
May-05
Dec-04
Jul-04
Feb-04
Sep-03
Apr-03
Nov-02
Jun-02
Jan-02
Aug-01
Mar-01
Oct-00
May-00
Dec-99
Jul-99
Feb-99
Sep-98
Apr-98
Nov-97
-15%
Jun-97
40
Confidencial
A contrapartida é um câmbio mais apreciado
Taxa de Câmbio Real e Efetiva (17 países)
220
200
180
160
140
120
100
80
Mauá Investimentos
Jan-04
Jan-02
Jan-00
Jan-98
Jan-96
Jan-94
Jan-92
Jan-90
Jan-88
Jan-86
Jan-84
Jan-82
Jan-80
60
Confidencial
A decepção ficou por conta do crescimento
PIB: Brasil e Países da AL (trimestral; YoY)
14
Brasil
Chile
12
México
Argentina
10
%
8
6
4
2
0
Mauá Investimentos
2005.III
2005.II
2005.I
2004.IV
2004.III
2004.II
2004.I
2003.IV
2003.III
2003.II
2003.I
-2
Confidencial
Crescimento pífio foi o custo para levar
a inflação à meta
IPCA YoY
18.0%
16.0%
14.0%
12.0%
Projeção
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
Mauá Investimentos
Jul-06
Jan-06
Jul-05
Jan-05
Jul-04
Jan-04
Jul-03
Jan-03
Jul-02
Jan-02
Jul-01
Jan-01
2.0%
Confidencial
Esforço fiscal tem sido reforçado
Superávit primário - Setor Público Consolidado (%
PIB; ac 12 meses)
Mauá Investimentos
Jan-05
Jan-04
Jan-03
Jan-02
Jan-01
Jan-00
Jan-99
Jan-98
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
-1.0%
-2.0%
Confidencial
Mas a qualidade ainda é muito ruim...
Gastos com Previdência e OCC (% PIB)
4.8%
7.5%
4.6%
7.0%
4.4%
4.2%
6.5%
4.0%
6.0%
3.8%
5.5%
OCC
Benefícios Previdenciários
3.6%
Mauá Investimentos
Jul-05
Jan-05
Jul-04
Jan-04
Jul-03
Jan-03
Jul-02
Jan-02
Jul-01
Jan-01
Jul-00
Jan-00
Jul-99
Jan-99
Jul-98
5.0%
Jan-98
3.4%
Confidencial
Nos dados mais estruturais, o país ainda deve muito...
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005 F
Brasil
Pares
0.8
2.3
4.4
3.6
1.3
2.3
1.9
3.2
0.5
4.3
4.9
4.8
2.2
5
Receitas Fiscais / PIB
Brasil
Pares
34.5
24.6
34.8
25.5
36.8
25.9
37.4
24.4
36.5
26.2
37.5
25.1
38.3
24.8
Gastos Fiscais/PIB
Brasil
Pares
40.2
29.8
38.5
28.1
41.1
29.1
42.8
30
43
30.1
41.3
29.3
41.8
29.1
Juros/ Receitas Totais
Brasil
Pares
23.9
15.3
18.8
15.5
19.1
15.6
22.2
15.2
27.1
15
20.7
14
20.4
13.7
Abertura da Economia
Brasil
Pares
27.5
60.9
27.3
61.7
33.1
58.7
34.7
70.7
34.7
68.9
34.9
72.4
34.6
73.1
% PIB
"Pares" incluem: Bulgária, Colômbia, Costa Rica, Egito, Ilhas Fiji, Guatemala, Jordânia,
Marrocos, Panamá, Peru, Romênia e Vietnã
Fonte: Moody's
Mauá Investimentos
Confidencial