Vida Económica
01­11­2013
Periodicidade: Semanal
Temática:
Economia
Classe:
Economia/Negócios
Dimensão:
175
Âmbito:
Nacional
Imagem:
S/Cor
Tiragem:
26000
Página (s):
39
LUÍS GONÇALVES
GoBulling
circuito
retirar
Negociação de alta frequência
Desde sempre que a velocidade e a
qualidade da informação são dois fatores
críticos de sucesso nos mercados financeiros
onde receber a informação certa antes dos
concorrentes pode fazer toda a diferença
entre ganhar ou perder
Já no século XVII a família Rothschild
utilizava pombos correio para comunicar
informação e poder retirar vantagem
da arbitragem nos preços de ações antes
dos seus concorrentes mas nas últimas
décadas os avanços tecnológicos nos
mercados financeiros ditaram não só o
desaparecimento dos pombos correio mas
também de muitos operadores humanos
incluindo o dos míticos traders nos floors
das bolsas de valores à medida que estes
foram sendo substituídos por computadores
e sistemas tecnológicos de negociação cada
vez mais rápidos e eficientes
Desde a introdução das plataformas
eletrónicas de negociação nos finais dos
anos 90 que a receção transmissão e
registo de ordens e operações acelerou
exponencialmente o ritmo dos mercados o
que levou a que cada vez mais investidores
procurassem tirar partido da velocidade de
circulação da informação e retirar assim
vantagens dessa assimetria
Hoje em dia mais do que nunca tempo
é dinheiro e a competição por esta vantagem
é feita na arena da negociação de alta
frequência através de computadores ultra
especializados e medida em microssegundos
A negociação de alta frequência emergiu
na última década à medida que as
grandes casas de investimento investiram
milhões de dólares em tecnologia que tem
permitido substituir progressivamente o
papel do operador humano e explorar as
oportunidades do mercado no campo da
análise quantitativa
A negociação de alta frequência High
Frequency Trading procura retirar vantagem
da colocação e execução de ordens no menor
espaço de tempo possível retirando lucros
marginais em cada movimento por exemplo
explorando o spread diferença entre
compradores e vendedores em milhares de
transações diárias
Esta análise quantitativa é feita através
de programas algoritmos altamente
especializados capazes de processar elevados
volumes de informação e que avaliam
constantemente o fluxo de negociação e as
posições de compra e venda e capazes de gerir
e executar ordens em frações de segundo
Nesta nova arena existem várias estratégias
de negociação programadas nos algoritmos
desde a simples arbitragem de preço entre
o mesmo ativo negociado em mercados
diferentes até à capacidade dos algoritmos de
lerem as noticias e dados macroeconómicos
publicados nos grandes sistemas de difusão
como a Bloomberg ou a Reuters e tomar
decisões antes mesmo de um humano
conseguir ler a mesma notícia
Daí as grandes casas de investimento
– alta voltagem curto
competirem entre elas não só pela
contratação dos melhores analistas mas
especialmente pela contratação dos melhores
programadores matemáticos e físicos
capazes de desenvolver e implementar estes
programas de análise quantitativa
A competição revela se também na
procura do local de instalação dos servidores
associados a estes programas para que esta
seja o mais próximo possível dos servidores
dos mercados pois esta pequena diferença
física no comprimento de uma ligação de
fibra ótica pode traduzir se numa vantagem
de precisos microssegundos
Nos últimos anos os algoritmos criados
para a negociação de alta frequência que
são protegidos como verdadeiros segredos
de estado têm permitido lucros substanciais
para os seus detentores sobretudo grandes
bancos e casas de investimento mas
também exigem um esforço cada vez
maior no investimento na atualização da
tecnologia e na criação de novas estratégias de
investimento
O impacto real no mercado não tem sido
fácil de estimar pois ainda existe um grande
secretismo relativamente à divulgação dos
valores associados a estas estratégias mas
estima se que atualmente mais de 90
do fluxo de ordens nos mercados norte
americanos seja originado por este tipo
de algoritmos ainda que se estime que
representam menos de metade das transações
efetivas
O debate sobre a utilização destas
tecnologias ainda é muito recente e aceso
pois se por um lado aumentam a liquidez
e melhoram a formação de preços nos
mercados por outro introduzem muito
ruído pelo elevado número de ordens que
introduzem mas que podem ser rapidamente
retiradas em momentos de elevada
volatilidade e de eventos inesperados
Para um investidor de curto prazo day
trader ou scalper – procura
pequenos ganhos em cada transação a
competição pode parecer injusta mas a
programação de algoritmos de execução
automática já está acessível especialmente em
plataformas de negociação de forex como
a MetaTrader embora não seja possível
competir com a velocidade de deteção de
preços e de execução dos sistemas mais
sofisticados
Para um investidor com um perfil mais
tradicional de médio e longo prazo o
aumento da liquidez e diminuição da
diferença de preços entre comprador e
vendedor pode traduzir se numa redução de
custos indiretos assim como introduzir um
efeito de estabilização dos preços em alturas
de maior volatilidade
Homens e máquinas competem assim
hoje em dia na mesma arena ainda que com
armas e objetivos diferentes e só o futuro vai
revelar se esta coexistência vai continuar a
aumentaravoltagemdosmercados
los entraremcurto circuito ou fazê