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Os Desafios do
Programa Revitalizar
Objetivos e instrumentos do
Programa Revitalizar
Gabriela Teixeira
30 junho 2012
Objetivos do Programa Revitalizar
Otimização do ambiente
legal, tributário e
financeiro, tendo em vista
a revitalização de empresas
economicamente
viáveis
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1
2
3
4
5
Revisão do CIRE e
implementação do PER
Articulação de atuação do Estado
Reforço de instrumentos
financeiros para capitalização
Agilização da interação entre
Empresas e instrumentos
financeiros
Fomento de processos de
transação de empresas
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Processos de revitalização disponíveis
Objetivo: recuperação, não liquidação
SIREVE
PER
Insolvência
Requisitos comuns aos 3 processos / instrumentos legais disponíveis:
Viabilidade
Gestão e
Viabilidade
pessoas
Gestão e pessoas
Visão estratégica
Visão estratégica
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Processo de
reestruturação
operacional e
financeira
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Visão estratégica
Velejar rio abaixo… ou fazer rafting rio acima
Mercado
Produto
Concorrentes
Preço
Operações
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Gestão e pessoas
Empenho… e desempenho
A equipa de gestão é fundamental para o sucesso da implementação da
estratégia e do plano de reestruturação
Alinhamento de interesses:
Equidade:
• Recompensas
• Avaliação de desempenho
• Bónus e remuneração variável • “Accountability”
• €€€
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Viável, ou inviável... eis a questão
Cash flow operacional
(após capex)
Reestruturação
> serviço dívida
Otimizar operações
< serviço dívida
>0
Reestruturação financeira
(e operacional)
<0
Se reestruturação
operacional for insuficiente,
M&A ou liquidação
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O acordo de reestruturação
A gestão do conflito de interesses
Cada “stakeholder” tem interesses
divergentes que precisam de ser
alinhados para alcançar um acordo
Acionistas
Acionistas
• Reter controlo, proteger valor
acionista, valor emocional
Credores operacionais
Credores
operacionais
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Credores
financeiros
• Manter a empresa operacional,
regularizar dívidas
Credores financeiros
• Evitar reconhecer imparidades,
reforçar garantias, aumentar
“spreads”
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Slide 7
O acordo de reestruturação
O papel dos outros “stakeholders”
Acionistas
Em determinadas circunstâncias,
outros grupos de “stakeholders”
desempenham um papel
fundamental no processo de
reestruturação:
• Equipa de gestão
• Trabalhadores
• Clientes
Credores
operacionais
Credores • Estado
financeiros
• Capital de risco
• Fundos
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Ingredientes para um cocktail explosivo…
• Tensões e interesses
conflituantes
• Histórico de promessas não
cumpridas
• Crise de liquidez
Administrador judicial
Consultores
Objetividade
Credibilidade
Equidade
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O plano de recuperação: suportado em
informação objetiva, não em “wishful thinking” –
O que desenhariam se vos pedisse para desenhar uma fita
métrica?
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O plano de recuperação: suportado em
informação objetiva, não em “wishful thinking” –
O que desenhariam se vos pedisse para desenhar uma fita
métrica?
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Slide 11
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