Discursivas para concursos públicos
Material com orientações e exemplos de discursivas, inclusive peças técnicas, para concursos públicos.
Parte 1 – Algumas dicas para uma boa redação discursiva;
Parte 2 – Exemplos de discursivas (temas e respectivas respostas);
Parte 3 – Exemplos de peças técnicas (temas e respectivas respostas);
Parte 4 – Propostas (temas/questões) para estudo individual;
Parte 5 – Modelos de folhas-respostas da banca CESPE/UnB, para estudo/treinamento;
Conteúdo desenvolvido com o intuito de orientar os iniciantes e também os mais experientes que têm
dificuldade nas provas subjetivas, exigência cada vez mais frequente nos concursos públicos.
"O que temos que aprender a fazer, aprendemos fazendo." -- Aristóteles
"Toda a vida é educação e todo mundo é sempre professor e aluno." -- Maslow
"O treinamento transforma as boas intenções em bons resultados." -- Thomaz Berry
"Tudo que está no plano da realidade já foi sonho um dia." -- Leonardo da Vinci
"O essencial na aprendizagem é a vontade de aprender." -- F. W. Sanderson
"A direção é mais importante do que a velocidade." -- Roberto Scaringella
"Confie em si mesmo, quem acredita sempre alcança.” -– Renato Russo
Material distribuído gratuitamente. Cite sempre o autor. Proibida a comercialização para quaisquer fins.
Índice
Parte 1 – Algumas dicas para uma boa redação discursiva ___________________________________ págs 3-7
Parte 2 – Exemplos de discursivas (temas e respectivas respostas) _____________________________ págs 8-21
Discursiva 01 (Até 10 linhas) – Tema: Fiscalizações e Instrumentos de Fiscalizações (CRFB/1988 e RI/TCU)
Discursiva 02 (Até 10 linhas) – Tema: Recurso de reconsideração (RI/TCU)
Discursiva 03 (Até 10 linhas) – Tema: Denúncia ao Tribunal de Contas da União (CRFB/1988 e RI/TCU)
Discursiva 04 (Até 10 linhas) – Tema: Organização do Tribunal de Contas da União (CRFB/1988 e RI/TCU)
Discursiva 05 (Até 20 linhas) – Tema: Controle Externo e o Sistema de Controle Interno (CRFB/1988)
Discursiva 06 (Até 20 linhas) – Tema: Atos de apreciados, para fins de registro, no TCU (CRFB/1988 e STF)
Discursiva 07 (Até 20 linhas) – Tema: Tomada de Contas Especial (CRFB/1988, RI/TCU e IN/TCU n. 56/2007)
Discursiva 08 (Até 20 linhas) – Tema: Direitos e Garantias Fundamentais (CRFB/1988, STF e Doutrina)
Discursiva 09 (Até 20 linhas) – Tema: SIAFI (CRFB/1988, STF e Doutrina)
Discursiva 10 (Até 20 linhas) – Tema: Créditos Adicionais (CRFB/1988 e Lei 4.320/1964)
Discursiva 11 (Até 20 linhas) – Tema: Contratos Administrativos (Lei 8.666/1993 e Doutrina)
Discursiva 12 (Até 20 linhas) – Tema: Despesa Pública (Lei 4.320/1964 e Decreto 93.872/1986)
Discursiva 13 (Até 20 linhas) – Tema: Decisões, Débito e Parcelamento no TCU (CRFB/1988 e RI/TCU)
Discursiva 14 (Até 20 linhas) – Tema: Atos Administrativos (Lei 9.784/1999 e Doutrina)
Parte 3 – Exemplos de peças técnicas (temas e respectivas respostas) __________________________ págs 22-28
Discursiva 15 (Até 30 linhas – Peça técnica) – Tema: Aposentadoria (Lei 9.784/1999, STF e Jurisprudência)
Discursiva 16 (Até 30 linhas – Peça técnica) – Tema: Suprimento de Fundos (Lei 4.320, Decreto 93.872/1986)
Discursiva 17 (Até 50 linhas – Peça técnica) – Tema: Licitação e Subcontratação (CRFB/1998, Lei 8.666/1993 e Jurisprudência)
Parte 4 – Propostas de discursivas (temas/questões) para estudo individual ______________________ págs 29-32
Proposta de tema de discursiva 01 (Até 10 linhas) – Tema: Deliberações do TCU (RI/TCU)
Proposta de tema de discursiva 02 (Até 10 linhas) – Tema: Poder Constituinte e Teoria Constitucional (CRFB/1988 e Doutrina)
Proposta de tema de discursiva 03 (Até 10 linhas) – Tema: Competência constitucional do TCU (CRFB/1988)
Proposta de tema de discursiva 04 (Até 20 linhas) – Tema: Leis orçamentárias (CRFB/1988)
Proposta de tema de discursiva 05 (Até 20/30 linhas) – Tema: Descentralização administrativa (CRFB/1988 e Doutrina)
Proposta de tema de discursiva 06 (Até 20/30 linhas) – Tema: Licitação dispensável e inexigível (CRFB/1988 e Lei 8.666/1993)
Proposta de tema de discursiva 07 (Até 30 linhas) – Tema: Agentes públicos – Ministros do TCU (CRFB/1988 e Doutrina)
Proposta de tema de discursiva 08 (Até 30 linhas) – Tema: Processo evolutivo da Administração Pública (LRF – LC 101/2001)
Proposta de tema de discursiva 09 (Até 30/50 linhas) – Tema: LRF - Despesas com pessoal (LRF – LC 101/2001)
Proposta de tema de discursiva 10 (Até 30/50 linhas) – Tema: Lei de Acesso à Informação (Lei 12.527/2011)
Proposta de tema de discursiva 11 (Até 30/50 linhas) – Tema: Regime de Previdência Complementar Federal (Lei 12.618/2012)
Parte 5 – Modelos de folhas-respostas da banca CESPE/UnB para estudo/treinamento ______________ págs 33-44
Observação: neste material optou-se pela não numeração das folhas, recomenda-se a utilização do navegador de páginas do leitor pdf.
Equipe colaboradora
Para demonstrar ao candidato que o mais importante são o estudo e a prática (treinamento), a equipe está bem
diversificada em sua formação.
Diego Padilha (AUFC/TCU – Roraima)
Formado em Ciências Contábeis, trabalhou durante 1 ano e 8 meses como Analista Contábil de uma Concessionária de Gás Natural de Alagoas (Algás) e, após
a aprovação em 1º lugar, assumiu o cargo de Analista Judiciário (Contabilidade) no TRE/AL, onde passou 1 ano e 6 meses, atualmente ocupa o cargo de Auditor
Federal de Controle Externo do TCU – Auditoria Governamental, em cujo concurso obteve aprovação em 3º lugar, lotação Boa Vista (RR).
Janaina Rodrigues (AUFC/TCU – Brasília)
Formada em Psicologia, trabalhou como Psicóloga na Defensoria Pública da União (DPU) e atualmente ocupa o cargo de Auditora Federal de Controle Externo do
TCU - Psicologia, em cujo concurso obteve aprovação em 1º lugar, lotação Brasília (DF).
Neide Cardoso (AUFC/TCU – Brasília)
Formada em Letras/Inglês, trabalhou durante 3 anos como Técnica Judiciária (Administrativo) no TJDFT e 8 meses como Analista de Controle Interno no CNMP,
atualmente ocupa o cargo de Auditora Federal de Controle Externo do TCU – Auditoria Governamental, em cujo concurso obteve aprovação em 5º lugar, lotação
Brasília (DF).
Vitor Levi (AUFC/TCU – Amapá)
Formado em Administração e bacharelando em Direito, trabalhou durante 6 anos como Analista-Tributário da Receita Federal do Brasil, atualmente ocupa
o cargo de Auditor Federal de Controle Externo do TCU – Auditoria Governamental, em cujo concurso obteve aprovação em 1º lugar, lotação Macapá (AP).
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Dicas para uma boa prova
A realização da prova é parte do processo de preparação para aprovação em concurso
público. E, como a pessoa em sua completude é quem estuda, quem realiza as questões e quem
obtém determinado resultado, a preparação, na medida do possível, deve percorrer as dimensões
humanas mais significativas, como a cognitiva, com a aprendizagem dos conteúdos necessários;
a física, com o cuidado da saúde em geral, boa alimentação, descanso e sono adequado;
a emocional, com a busca do autoconhecimento para conhecer as habilidades e as limitações em
jogo e mudar o que for necessário; e a dimensão espiritual, com a busca de sentido e propósito
para as ações e escolhas que realiza. Desse modo, fica explícito que preparar-se para
a realização de um concurso público está vinculado à preparação para a vida e para o modo
como podemos lidar com seus desafios.
Durante a realização da prova será necessário resgatar os conteúdos aprendidos durante
o período de preparação. E como a prova escrita exige rememoração e não só identificação de
informações, é preciso criar associações entre conteúdos com informações já consolidadas.
Esses processos (de resgate da informação e associação entre ideias) é mais eficiente quando
estamos bem fisicamente e emocionalmente. Além disso, tal resgate é facilitado quando
é efetivado sob o mesmo estado emocional em que se deu a aprendizagem. Então, pode ser útil,
durante os momentos de estudo, atentar-se para o seu estado emocional para que, durante
a prova, possa ativá-lo. Geralmente, quando se estuda, está-se num estado de atenção
concentrada, com a ansiedade controlada e em uma posição, pelo menos minimamente,
confortável.
Com treino, a ativação desse estado pode ser facilitada. Então, pode ser útil tentar, nos
momentos em que estiver mais relaxado (durante o banho, antes de adormecer), visualizar-se
fazendo a prova e reativando o estado experimentado durante os estudos. Imagine-se no dia da
prova, chegando ao local em que a realizará, caminhando até a sala, sentando e realizando
a prova. Não se atente a detalhes, como as perguntas que serão feitas. Atente-se para o
contexto e para o modo como está se sentindo. Procure ter pensamentos positivos. Imagine-se
fazendo o melhor que lhe é possível.
Expectativas realistas também ajudam a lidar melhor a situação. Os resultados esperados
devem estar em congruência com o desempenho empreendido durante a preparação. Importa
saber que se trata de uma competição com os outros, mas também, e, sobretudo, uma
competição consigo mesmo, que diz respeito a fazer o melhor uso possível dos recursos (internos
e externos) que possui na situação que se apresenta, no caso de realização da prova.
Janaina Rodrigues
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Algumas dicas para uma boa prova discursiva
1 – Redação dissertativa. Este tipo de redação, em regra, escreve-se em prosa e constitui um texto em que
o candidato deve se manifestar e defender uma opinião sobre o tema. Não é aconselhável empregar
o “eu”. É melhor focalizar o tema usando a terceira pessoa. Não escreva “Diante do exposto, eu acho que
a Tomada de Contas Especial deve ser instaurada devido..”, prefira escrever “Diante do exposto, deve-se
proceder com a instauração da Tomada de Contas Especial devido...”. Não é proibido usar a primeira
pessoa, mas sempre é muito arriscado, pois o emprego do “eu” pode levar a caminhos desastrosos,
a narrar em vez de dissertar, a manifestar emotivamente nossas opiniões e perder o fio da argumentação.
No geral, numa dissertação devem se destacar as ideias, a opinião e a argumentação, não o “eu” do autor.
Nas dissertações técnicas (redações ou peças técnicas), a lógica é a mesma, apesar de, em regra, exigir-se
mais conhecimento técnico e detalhamento de algumas argumentações, em especial nas propostas finais.
2 – Leia bastante. Leia e estude bastante sobre assuntos diversos, preferencialmente sobre notícias e
atividades do órgão/entidade demandante do concurso. Muitas vezes a banca organizadora utiliza alguma
notícia do órgão/entidade para análise do candidato (questões de português, das matérias específicas,
língua estrangeira, etc..). No concurso de Auditor Federal de Controle Externo do TCU (AUFC/TCU) de 2008,
a banca Cespe/UnB trouxe parte, em inglês, da CRFB/1998 e da Lei 8.666/1993 para a prova.
3 – Treine bastante para as discursivas. A mão pode ficar “pesada” no dia. Quando o candidato já tiver
concluído um assunto (temas, questões) o aconselhável é que o mesmo elabore “pequenos tópicos” sobre
determinados pontos desse tema e comece a fazer pequenos resumos, inclusive utilizando as folhas de
respostas das bancas. Isso faz com que o candidato reveja o tema de uma maneira diferente, às vezes até
mais aprofundado, e ao mesmo tempo treine sua escrita. Isso é muito importante, pois em alguns
concursos o candidato pode sentir a necessidade de analisar 100 questões objetivas e ainda escrever mais
de 150 linhas (rascunhos e folhas definitivas) em um único período de prova, por exemplo. Nesse material
há exemplos de temas para treinamento, baseie-se neles e faça seus próprios temas. Não tem o que
inventar, basta conhecer o assunto exigido e depois saber passá-lo para o papel (dentro de uma
formatação específica, com clareza, objetividade e de acordo com as regras da língua exigida).
4 – Não copie trechos de textos/informações auxiliares. Essas informações (que geralmente introduzem
uma questão discursiva) são apenas para contextualizar o assunto, ou seja, apenas motivadores. Assim,
evite copiar trechos ou linhas dessas informações. Em muitas questões há inclusive a observação proibitiva.
Entretanto, pode ser interessante utilizar expressões técnicas específicas, leis já citadas, etc.
5 – Precaução antes de começar a escrever. Quando for utilizar o rascunho, a folha de resposta definitiva,
ou até mesmo o cartão das questões objetiva, cuidado com o que está debaixo do papel. Há a possibilidade
de marcar/furar/rasgar a(s) folha(s) que você está se apoiando, dependendo da sua força, da cadeira que
está sentado e da textura do papel. Dependendo da situação pode, inclusive, danificar alguma folha de
resposta definitiva, ou até mesmo o cartão de questões definitivo; Imagina!
6 – Marcas ou sinais de identificação. Nunca assine ou faça alguma marca (carinhas, corações, símbolos,
etc..) em seus textos ou folhas de respostas, inclusive as de rascunho (sob pena de cancelamento da
questão ou até de eliminação do concurso). As discursivas disponibilizadas como exemplo nesse material
possuem o nome autor apenas para fins de citação futura, na prática isso não deve acontecer;
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7 – Utilize o conhecimento fornecido pela prova em sua discursiva. Eu particularmente analiso a questão
discursiva antes de começar a prova objetiva (quando as duas são feitas no mesmo horário), pois
dependendo da situação posso utilizar algum texto, palavra ou conhecimento da parte objetiva em minha
resposta da discursiva;
8 – Fuga do tema. Observe atentamente o que está sendo pedido, para evitar a fuga do tema (que terá
como consequência a nota zero na questão, e muitas vezes a própria eliminação no concurso, tendo em
vista os mínimos exigidos em alguns editais);
9 – Questões com poucas linhas. Nessa situação (exemplo: máximo de até 10 linhas), antes da resposta na
folha definitiva é aconselhável a utilização do rascunho, pois só será considerado como resposta o que
estiver dentro das margens da folha de resposta oficial/definitiva;
10 – Questões com muitas linhas. Nas folhas de respostas longas, evite deixar espaços vazios nas laterais
das linhas (vide dica 15). Evite também pular linha(s) a cada parágrafo, pode parecer que você quis
espaços, ou seja, “linhas”;
11 – Mínimo de linhas. Quando houver um mínimo de linhas (exemplo: mínimo de 10 linhas e máximo de
20 linhas), o ideal é fazer algumas linhas a mais do que foi pedido;
12 – Títulos. Cuidado ao utilizar títulos, a recomendação é evitá-los, salvo no caso de exigência expressa;
13 – Utilize a introdução para formar siglas. A maioria das questões discursivas requer uma pequena
introdução, aproveite e forme algumas siglas. Exemplo: “A Constituição Federativa da República do Brasil
de 1988 (CRFB/1988) atribuiu ao Tribunal de Contas da União (TCU) diversas competências privativa...... por
meio de processo de tomada de contas especial (TCE)”.... Pronto, nos próximos parágrafos basta utilizar as
siglas. Dependendo da situação é interessante usar expressões semelhantes para citar a mesma
palavra/expressão. Exemplo: “O Tribunal de Contas da União (TCU).... Essa Corte de Contas... Por fim..
o TCU... A Constituição Federativa da República do Brasil de 1988 (CRFB/1988)...... A Carta Magna ainda
ressalta que... Por fim, a Lei maior.....”;
14 – Fundamentações/Critérios. Muitos perguntam o que fazer em caso de “esquecimento” de algumas
regras, critérios e/ou fundamentações. A dica serve apenas para amenizar, pois o ideal é o candidato citar
a exata fundamentação, quando solicitado. Quando o candidato souber o assunto, mas tiver esquecido
a fundamentação ou o critério do mesmo, aconselha-se a utilização de princípios, constitucionais ou gerais,
que em regra são os norteadores (a origem) dos fundamentos legais. Por exemplo, o candidato está
dissertando sobre uma infração à Lei 8.666/1993 e não sabe como fundamentar uma contratação direta
por inexigibilidade indevida (fundamentos: inciso XXI, do art. 37 da CRFB/1998, arts. 3º e 25 da Lei
8.666/1993). Nessa situação, o candidato poderia utilizar princípios (legalidade, impessoalidade, eficiência,
motivação, proposta mais vantajosa, etc.).
15 – Padronização de espaços. Trate os parágrafos de forma padronizada (utilize o mesmo espaço no
texto inteiro). Em relação aos espaços que sobram ao final de cada linha, observe a mesma regra. Cuidado
com os grandes espaços deixados (vide dica 10). Fique atento também às regras de separação silábica, com
certeza você precisará usá-las em suas redações. Em regra, há duas maneiras de utilizar a divisão silábica
em provas, exemplos:
O TCU, com fundamenO TCU, com fundamen
to na Constituição............
to na Constituição............
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16 – Simplicidade e clareza textual na redação. Prefira discursos diretos, utilize expressões simples, claras,
objetivas. Evite rasuras, em caso de erro de grafia observe as regras do edital, em geral é utilizado
o traçamento na palavra errada e em seguida a palavra certa (exemplo: o servidor sedido cedido.);
17 – Adequação estrutural (texto) e inteligibilidade lógica (ideias). Preocupe-se com os aspectos
gramaticais (concordâncias, regência, grafia), entretanto não se esqueça da coesão e a coerência no seu
texto. Evite palavras descontextualizas ou extremamente estranhas ao tema; isso não necessariamente
demonstra domínio da língua ou do tema;
18 – Critérios de correção. Sempre observe os critérios que serão utilizados para a correção de sua
discursiva. Leia atentamente a parte do edital que regulamentará essa prova. E, sempre que possível, peça
para algum colega que tenha feito provas discursivas anteriores da banca os espelhos de correção das
respectivas provas. Ajuda bastante ao candidato saber o que está sendo mais valorizado, ou seja, o “jeito”
da banca corrigir. Oportunidades de melhoria e as coisas que devem ser evitadas.
19 – A importância de uma ajuda técnica/especializada. Os candidatos podem formar grupos de estudos
especializados em “trocar” discursivas do mesmo assunto, reforçar o conteúdo e ainda ganhar uma
observação geral de um colega que pensa de maneira diferente (correção com feedback recíproco).
Entretanto, é sempre importante ter retorno de algum professor especializado na matéria, ele poderá
apresentar outras dicas/macetes específicos, pontos chaves que devem ser abordados, conforme cada
assunto, entre outras coisas. E, se possível, alguém especializado em português os demais aspectos.
20 – Por fim, o candidato deve ficar atendo também a quantidade máxima de linhas da questão,
pois a estrutura e até a estratégia de elaboração da redação pode ser diferenciada.
- Até 10 linhas
O candidato deve prezar pela objetividade na resposta, sem perder a qualidade da informação. Geralmente a banca
faz algum enunciado do tipo:
a) Alguma informação (texto, notícia, mensagem, normativo) e pede para que o candidato redija um texto dissertativo
abordando o tema central da informação apresentada e mais alguns itens considerados relevantes.
Exemplo:
Alguma notícia ou um texto sobre a Tomada de Contas Especial (TCE), e pede para redigir uma dissertação sobre o tema e,
também, abordar dois pontos específicos relacionados ao tema.
Proposta Exemplo:
- Introdução (pequena) sobre a TCE...
- Desenvolvimento do tema abordando os pontos específicos solicitados (se possível separados por parágrafo)...
- Se cabível e possível, uma conclusão (pequena) fechando a ideia do “todo” apresentado.
Obs: Nessa situação o candidato deve se preocupar bastante com a coesão e a coerência.
b) Há situações que a banca fala sobre um assunto e pede apenas para o candidato responder alguns questionamentos, nessa
hipótese o candidato pode dispensar a elaboração de uma introdução e partir para a resposta.
Exemplo:
Alguma notícia ou um texto sobre a Tomada de Contas Especial (TCE), e pede para responder dois questionamentos.
Proposta Exemplo:
- Em relação ao conceito de Tomada de Contas Especial (TCE), conforme a Instrução Normativa .......
- E no tocando ao processo de julgamento da TCE, segundo a Instrução Normativa........
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- Até 20 ou 30 linhas
Mesmas considerações acima, quando a banca autoriza/exige dissertações mais longas (até 20, 30, 40 ou 50 linhas),
em regra, os temas apresentados são mais genéricos e mais itens precisam necessariamente ser abordados.
Geralmente exigem uma qualidade maior o desenvolvimento. A grande dica nas dissertações longas é abordar
apenas o que está sendo pedido, se preocupando sempre com a formatação, simplicidade, clareza e as regras
gramaticais. Muitas vezes o candidato sabe demais o assunto e acaba querendo “mostrar” e extrapola o solicitado,
isso com certeza é uma ótima demonstração de conhecimento, mas o que mais acontece é a perda de pontuação em
partes da redação que, a priori, não precisavam constar no texto.
- Redação/Peça técnica (geralmente até 30, 40 ou 50 linhas)
Também observar as mesmas considerações acima. Regra geral, a diferença entre as redações/peças técnicas e as
“simples” dissertações é que, naquelas (teoricamente) devem existir conclusões com propostas técnicas, enquanto
que nestas, geralmente, exige-se apenas uma conclusão geral. Disse teoricamente, pois já vi a banca exigir uma peça
técnica apresentando apenas um assunto e pedindo que o candidato respondesse a alguns questionamentos, o que,
na minha humilde opinião, não é peça técnica (vide tema do concurso de TFCE/TCU 2009).
Exemplo padrão de peça técnica:
Algum texto sobre a Tomada de Contas Especial (TCE), depois aborda uma hipótese (por exemplo, uma situação em que um
servidor causou um dano ao erário) e pede para redigir uma peça técnica sobre o tema, inclusive com proposta de conclusão
acerca da hipótese (por exemplo, determinando a instauração da TCE ou não, por diversos motivos).
Proposta Exemplo:
- Introdução sobre a TCE...
- (Se cabível) Histórico sobre a situação e a hipótese a ser analisada (se possível)...
- (Se cabível) Exame de admissibilidade (algumas hipóteses, como representação, denúncia, consulta, recursos e outros)...
- Desenvolvimento do tema abordando a hipótese apresentada... (diversos parágrafos, tentado separar por tópico)
- Conclusão indicando a ideia defendida (por exemplo, “Por fim, conclui-se que a TCE ora analisada não deve ser instaurada..”).
- Proposta técnica acerca da hipótese (por exemplo, “Diante do exposto, com fundamento na Instrução Normativa TCU 56/2007,
propõe-se pela não instauração da TCE devido à falta de má-fé do responsável e o ressarcimento tempestivo do débito..”).
Obs: Na peça técnica geralmente é exigido um conhecimento mais detalhado da norma regulamentadora do tema, é aconselhável ao
candidato, se possível, mencionar os normativos motivadores das ideias defendidas (Constituição, princípios, jurisprudência, alguma lei,
instrução normativa)...
É isso ai pessoal, o material criado foca os próximos concursos de TFCE/TCU (nível médio), Auditor do
TCU, Procurador do MPjTCU e Ministro-Substituto do TCU, mas com certeza poderá ser utilizado para
outros concursos: Tribunais de Contas, RFB, PFN, AGU, DPU, CGU, PF, Agências Reguladoras, Tribunais do
Judiciário, entre outros que exijam provas discursivas. O que se buscou demonstrar foi que o importante
mesmo é saber o conteúdo do que esta sendo pedido. Os exemplos, apesar de não terem avaliação,
estão bem parecidos com o que está sendo cobrado. Não se surpreendam se ao abrirem a prova vier algo
extremamente semelhante, inclusive na forma de perguntar ou exigir a resposta (mudando apenas
o assunto). Estamos abertos a críticas. Agradeço especialmente aos colaboradores.
Abraços a todos, Vitor Levi
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ƚĞƌŶŽ͕ĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂĚĞƌĞĂůŝnjĂƌĨŝƐĐĂůŝnjĂĕƁĞƐŶŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĨĞĚĞƌĂŝƐ͘EŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĞƐƐĂŵŝƐƐĆŽ͕ŽdƌŝďƵŶĂů
ϯ
ƉŽĚĞƌĄƌĞĂůŝnjĂƌ͕ƉŽƌŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƉƌſƉƌŝĂŽƵƉŽƌƐŽůŝĐŝƚĂĕĆŽĚŽŽŶŐƌĞƐƐŽEĂĐŝŽŶĂů͕ĚĞƐƵĂƐĂƐĂƐŽƵĚĂƐ
ϰ
ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐĐŽŵŝƐƐƁĞƐ͕ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕƁĞƐŶŽƐſƌŐĆŽƐĞĞŶƚŝĚĂĚĞƐƐŽďƐƵĂũƵƌŝƐĚŝĕĆŽ͕ĐŽŵǀŝƐƚĂƐĂǀĞƌŝĨŝĐĂƌĚŝǀĞƌƐŽƐ
ϱ
ĂƐƉĞĐƚŽƐĚĞĂƚŽƐ͕ĐŽŶƚƌĂƚŽƐĞĨĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ͕ĞŶƚƌĞĞůĞƐ͕ĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĞĂůĞŐŝƚŝŵŝĚĂĚĞ͘
ϲ
ŽŶĨŽƌŵĞŽZĞŐŝŵĞŶƚŽ/ŶƚĞƌŶŽĚŽdhĂƐĨŝƐĐĂůŝnjĂĕƁĞƐƐĞƌĆŽƌĞĂůŝnjĂĚĂƐƉŽƌŵĞŝŽĚĞĐŝŶĐŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶͲ
ϳ
ƚŽƐ͗ůĞǀĂŶƚĂŵĞŶƚŽ͕ĂƵĚŝƚŽƌŝĂ͕ŝŶƐƉĞĕĆŽ͕ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽĞĂƉƌŝŵŽƌĂŵĞŶƚŽŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ͘
ϴ
ŝŶƐƉĞĕĆŽĠŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƵƚŝůŝnjĂĚŽƉĂƌĂƐƵƉƌŝƌŽŵŝƐƐƁĞƐĞůĂĐƵŶĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͕ĞƐĐůĂƌĞĐĞƌĚƷǀŝͲ
ϵ
ĚĂƐŽƵĂƉƵƌĂƌĚĞŶƷŶĐŝĂƐŽƵƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕƁĞƐ͘:ĄŽŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽĠƵƚŝůŝnjĂĚŽƉĂƌĂǀĞƌŝĨŝĐĂƌŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ
ϭϬ
ĚĂƐĚĞůŝďĞƌĂĕƁĞƐĚŽdƌŝďƵŶĂůĞŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐĚĞůĂƐĂĚǀŝŶĚŽƐ͘
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϬϮ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
dhƐƵƐƉĞŶĚĞĞĨĞŝƚŽƐĚŽĐſƌĚĆŽϭ͘ϳϭϲͬϮϬϭϮ
K DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ WƷďůŝĐŽ ũƵŶƚŽ ă ŽƌƚĞ ĚĞ ŽŶƚĂƐ͕ ŶŽ ƌĞŐƵůĂƌ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚĞ ƐƵĂƐ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ͕ ŝŶƚĞƌƉƀƐ
ƌĞĐƵƌƐŽĐŽŶƚƌĂĂĐŝƚĂĚĂĚĞůŝďĞƌĂĕĆŽ͘KƌĞĐƵƌƐŽĨŽŝŝŶƚĞƌƉŽƐƚŽŶŽƷůƚŝŵŽĚŝĂĚŽƉƌĂnjŽƉƌĞǀŝƐƚŽŶĂ>ĞŝKƌŐąŶŝĐĂ
ĚŽdh͕ĞŵϮϲĚĞũƵůŚŽƷůƚŝŵŽ͕ĞĠůĞŐĂůŵĞŶƚĞĚŽƚĂĚŽĚĞĞĨĞŝƚŽƐĚĞǀŽůƵƚŝǀŽĞƐƵƐƉĞŶƐŝǀŽ͘
K ĞĨĞŝƚŽ ĚĞǀŽůƵƚŝǀŽ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ ƋƵĞ Ă ŵĂƚĠƌŝĂ Ġ ƉĂƐƐşǀĞů ĚĞ ƐĞƌ ŶŽǀĂŵĞŶƚĞ ĂƉƌĞĐŝĂĚĂ ƉĞůŽ WůĞŶĄƌŝŽ͘
:Ą Ž ĞĨĞŝƚŽ ƐƵƐƉĞŶƐŝǀŽ ĂĐĂƌƌĞƚĂ Ă ƌĞƚŝƌĂĚĂ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ĞĨĞŝƚŽ ũƵƌşĚŝĐŽ ĚŽ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ĂĐſƌĚĆŽ͕ ĂƚĠ
Ž ũƵůŐĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ƌĞĐƵƌƐŽ ƉĞůŽ dh͘ K ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƚĞǀĞ ƐƵĂ ƚƌĂŵŝƚĂĕĆŽ ƌĞŐƵůĂƌ͕ ĐŽŵ ƐŽƌƚĞŝŽ ĚĞ ŶŽǀŽ ZĞůĂƚŽƌ͕
ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽ ƉĂƌĂ Ž ĐĂƐŽ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽ͘ K ŶŽǀŽ ZĞůĂƚŽƌ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ĚĞƐƉĂĐŚŽ͕ ĂĚŵŝƚŝƵ Ž ƌĞĐƵƌƐŽ
ĞĐŽŶĨĞƌŝƵͲůŚĞŽĞĨĞŝƚŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀŽ͕ĐŽŵŽĚĞƚĞƌŵŝŶĂĂůĞŝ͘;EŽƚşĐŝĂƐ͕dh͕ϬϭͬϬϴͬϮϬϭϮͿ
dĞŶĚŽĞŵǀŝƐƚĂƋƵĞĂŶŽƚşĐŝĂĂĐŝŵĂƚƌĂƚŽƵĚĞƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞdŽŵĂĚĂĚĞŽŶƚĂƐƐƉĞĐŝĂů;dͿ͕ŽďƐĞƌǀĞĂƐ
ĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ ĚŽ ZĞŐŝŵĞŶƚŽ /ŶƚĞƌŶŽ ĚŽ dƌŝďƵŶĂů ĚĞ ŽŶƚĂƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ;Z/ͬdhͿ Ğ ƌĞĚŝũĂ Ƶŵ ƚĞdžƚŽ ĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽ
ĂĐĞƌĐĂĚŽƌĞĐƵƌƐŽĐĂďşǀĞůŶĂƐŝƚƵĂĕĆŽĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂ͘
ϭ
KdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ;dhͿ͕ſƌŐĆŽŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞĚĞĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽ͕ŽďƐĞƌǀĂŽƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ
Ϯ
ĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐĚŽĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂ͘
ϯ
ŽŶĨŽƌŵĞŽZĞŐŝŵĞŶƚŽ/ŶƚĞƌŶŽĚŽdh͕ĚĞĚĞĐŝƐĆŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂĞŵƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƉƌĞƐƚĂĕĆŽŽƵƚŽŵĂĚĂĚĞ
ϰ
ĐŽŶƚĂƐ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞĞƐƉĞĐŝĂů;dͿ͕ĐĂďĞƌĞĐƵƌƐŽĚĞƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ͕ĐŽŵĞĨĞŝƚŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀŽ͕ƉĂƌĂĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽĚŽ
ϱ
ĐŽůĞŐŝĂĚŽƋƵĞŚŽƵǀĞƌƉƌŽĨĞƌŝĚŽĂĚĞĐŝƐĆŽƌĞĐŽƌƌŝĚĂ͕ƉŽĚĞŶĚŽƐĞƌĨŽƌŵƵůĂĚŽƵŵĂƐſǀĞnjĞƉŽƌĞƐĐƌŝƚŽ͕ƉĞůĂ
ϲ
ƉĂƌƚĞŽƵƉĞůŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽũƵŶƚŽĂŽdƌŝďƵŶĂů͕ĚĞŶƚƌŽĚŽƉƌĂnjŽĚĞƋƵŝŶnjĞĚŝĂƐ͘
ϳ
ZĞƐƐĂůƚĂͲƐĞƋƵĞ͕ƐĞŽƌĞĐƵƌƐŽĚĞƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽǀĞƌƐĂƌƐŽďƌĞŝƚĞŵĞƐƉĞĐşĨŝĐŽĚŽĂĐſƌĚĆŽ͕ŽƐĚĞŵĂŝƐ
ϴ
ŝƚĞŶƐŶĆŽƌĞĐŽƌƌŝĚŽƐŶĆŽƐŽĨƌĞŵŽĞĨĞŝƚŽƐƵƐƉĞŶƐŝǀŽ͕ĐĂƐŽĞŵƋƵĞĚĞǀĞƌĄƐĞƌĐŽŶƐƚŝƚƵşĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽĂƉĂƌƚĂĚŽ
ϵ
ƉĂƌĂƉƌŽƐƐĞŐƵŝŵĞŶƚŽĚĂĞdžĞĐƵĕĆŽĚĂƐĚĞĐŝƐƁĞƐ͘
ϭϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϬϯ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
EŽƚĂĚĞĞƐĐůĂƌĞĐŝŵĞŶƚŽ͗dhĂƉƵƌĂĚĞŶƷŶĐŝĂƌĞǀĞůĂĚĂƉĞůŽ&ĂŶƚĄƐƚŝĐŽ
ƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞƌĞƉŽƌƚĂŐĞŵǀĞŝĐƵůĂĚĂŶŽƉƌŽŐƌĂŵĂ&ĂŶƚĄƐƚŝĐŽĚĞƐƚĞĚŽŵŝŶŐŽ;ϭϴͿ͕ƌĞƉĞƌĐƵƚŝĚĂŶŽŽŵŝĂƌĂƐŝů
ĚĞƐƚĂ ƐĞŐƵŶĚĂͲĨĞŝƌĂ ;ϭϵͿ͕ ĂŵďŽƐ ĚĂ ZĞĚĞ 'ůŽďŽ ĚĞ dĞůĞǀŝƐĆŽ͕ Ğŵ ƋƵĞ ƐĆŽ ĚĞŶƵŶĐŝĂĚĂƐ ĨƌĂƵĚĞƐ Ğ ŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ
ĐŽŵĞƚŝĚĂƐŶĂŐĞƐƚĆŽĚĞĐŽŵƉƌĂƐĞĐŽŶƚƌĂƚĂĕƁĞƐĚĞŚŽƐƉŝƚĂůƉƷďůŝĐŽ;,ŽƐƉŝƚĂůĚĞWĞĚŝĂƚƌŝĂĚĂhŶŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ&ĞĚĞƌĂůĚŽ
ZŝŽ ĚĞ :ĂŶĞŝƌŽͿ͕ Ž dƌŝďƵŶĂů ĚĞ ŽŶƚĂƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ;dhͿ ĞƐĐůĂƌĞĐĞ ƋƵĞ ĞdžĞƌĐĞ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ƌŽƚŝŶĂ ƐŽďƌĞ ŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ
ĨĞĚĞƌĂŝƐ ĞŵƉƌĞŐĂĚŽƐ Ğŵ ŚŽƐƉŝƚĂŝƐ ƵŶŝǀĞƌƐŝƚĄƌŝŽƐ ĐŽŵŽ Ž ĞdžŝďŝĚŽ ŶĂ ŵĂƚĠƌŝĂ͕ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĞƐƚĆŽ ƐŽď ƐƵĂ ũƵƌŝƐĚŝĕĆŽ
ĞƋƵĞŶĞƐƚĞďŝġŶŝŽϮϬϭϭͬϮϬϭϮĞŶĐŽŶƚƌĂŵͲƐĞƐŽďĂƌĞůĂƚŽƌŝĂĚŽŵŝŶŝƐƚƌŽ:ŽƐĠ:ŽƌŐĞ͕ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂĚŽƉĞůŽŽŵŝĂƌĂƐŝů͘
ŵƐƵĂƌŽƚŝŶĂĚĞĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ͕ĐĂƐŽƐĐŽŵŽŽƐĂƉŽŶƚĂĚŽƐŶĂŵĂƚĠƌŝĂƐĆŽĞŶĐŽŶƚƌĂĚŽƐĐŽŵĨƌĞƋƵġŶĐŝĂŝŶĚĞƐĞũĂĚĂ͕
ƐĞŶĚŽĂƉůŝĐĂĚĂƐŵƵůƚĂƐĂŽƐĂŐĞŶƚĞƐƉƷďůŝĐŽƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƐ͕ŝŶƐƚĂƵƌĂĚĂƐƚŽŵĂĚĂƐĚĞĐŽŶƚĂƐĞƐƉĞĐŝĂŝƐƉĂƌĂĂƉƵƌĂƌŽĚĂŶŽ
ĂŽ ĞƌĄƌŝŽ ĞƌĞĐƵƉĞƌĂƌ Ž ƉƌĞũƵşnjŽ ĞǀĞŶƚƵĂůŵĞŶƚĞ ŝŵƉŽƐƚŽ ĂŽƐ ĐŽĨƌĞƐ ƉƷďůŝĐŽƐ͕ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵŽ ƐĆŽ ĚĞĐůĂƌĂĚĂƐ ŝŶŝĚƀŶĞĂƐ ĂƐ
ůŝĐŝƚĂŶƚĞƐ ĨƌĂƵĚĂĚŽƌĂƐ͕ ƋƵĞ ƉŽĚĞŵ ĨŝĐĂƌ ŝŵƉĞĚŝĚĂƐ ĚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌ͕ ƉŽƌ ĂƚĠ ĐŝŶĐŽ ĂŶŽƐ͕ ĚĞ ůŝĐŝƚĂĕƁĞƐ ŶĂ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ
ƉƷďůŝĐĂĨĞĚĞƌĂů͕ŚĂǀĞŶĚŽĚŝǀĞƌƐĂƐŽĐŽƌƌġŶĐŝĂƐĚĞƐƐĂŶĂƚƵƌĞnjĂĞŵƐƵĂũƵƌŝƐƉƌƵĚġŶĐŝĂ͘
ŵ ĨƵŶĕĆŽ ĚĂ ŐƌĂǀŝĚĂĚĞ ĚŽƐ ĨĂƚŽƐ ƌĞǀĞůĂĚŽƐ ŶĂ ƌĞƉŽƌƚĂŐĞŵ͕ Ž dh ŝŶĨŽƌŵĂ ƋƵĞ ũĄ ĂĚŽƚŽƵ ƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐ ƉĂƌĂ
ĂƉƵƌĂƌ ĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞƐ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƉĂƌĂ ŝŶǀĞƐƚŝŐĂƌ Ă ƉŽƐƐşǀĞů ĂƚƵĂĕĆŽ͕ Ğŵ ŽƵƚƌĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ŐĞƌĞŵ ƌĞĐƵƌƐŽƐ
ƉƷďůŝĐŽƐ ĨĞĚĞƌĂŝƐ͕ ĚĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂƐ ŶĂ ŵĂƚĠƌŝĂ Ğ ĚĞ ŽƵƚƌĂƐ ƋƵĞ ƉŽƐƐĂŵ ƚĞƌ ĐŽŵƉŽƌƚĂŵĞŶƚŽ ƐŝŵŝůĂƌ͘ ŽŵŽ
ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĂƉĂƌĂŵŝŶŝŵŝnjĂƌĂƉƌĄƚŝĐĂĚĞƐƐĂƐĨƌĂƵĚĞƐĞŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ͕ŽdhƚĞŵƉƌŽĨĞƌŝĚŽĚĞĐŝƐƁĞƐĞŵƋƵĞƌĞĐŽŵĞŶĚĂ
ĞŶĨĂƚŝĐĂŵĞŶƚĞĂƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĚĞƚĞĐŶŽůŽŐŝĂĚĂŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽŶĂƐĐŽŶƚƌĂƚĂĕƁĞƐĚĞƚŽĚĂĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂ
ĨĞĚĞƌĂů͕ĂĞdžĞŵƉůŽĚŽƉƌĞŐĆŽĞůĞƚƌƀŶŝĐŽ͕ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽůŝĐŝƚĂƚſƌŝŽƋƵĞĚŝĨŝĐƵůƚĂŽĐŽŶůƵŝŽĞĂĨŽƌŵĂĕĆŽĚĞŐƌƵƉŽƐ͕ĨƌĂƵĚĞƐ
ŵĂŝƐ ƌĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ŶĂ ŵŽĚĂůŝĚĂĚĞ ĐŽŶǀŝƚĞ͕ Ğŵ ƋƵĞ Ă ƉƵďůŝĐŝĚĂĚĞ Ğ Ă ƚƌĂŶƐƉĂƌġŶĐŝĂ ƐĆŽ ƉƌĞũƵĚŝĐĂĚĂƐ Ğ ŽĐŽƌƌĞ
ŽĨĂǀŽƌĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞůŝĐŝƚĂŶƚĞƐ͘;EŽƚşĐŝĂƐ͕dh͕ϭϵͬϬϯͬϮϬϭϮͿ
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ƋƵĞ Ă ŶŽƚşĐŝĂ ĂĐŝŵĂ ƚĞŵ ĐĂƌĄƚĞƌ ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ŵŽƚŝǀĂĚŽƌ͕ ƌĞĚŝũĂ Ƶŵ ƚĞdžƚŽ ĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽ
ĂĐĞƌĐĂĚĂĚĞŶƷŶĐŝĂŶŽąŵďŝƚŽĚŽdh͕ĂďŽƌĚĂŶĚŽ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͘
•>ĞŐŝƚŝŵŝĚĂĚĞƉĂƌĂĚĞŶƵŶĐŝĂƌ͖
•^ŝŐŝůŽĚŽĂƵƚŽƌ͖
ϭ
ŽŶĨŽƌŵĞĂĂƌƚĂDĂŐŶĂĚĞϭϵϴϴ͕ƋƵĂůƋƵĞƌĐŝĚĂĚĆŽ͕ƉĂƌƚŝĚŽƉŽůşƚŝĐŽ͕ĂƐƐŽĐŝĂĕĆŽŽƵƐŝŶĚŝĐĂƚŽĠƉĂƌ
Ϯ
ƚĞůĞŐşƚŝŵĂƉĂƌĂ͕ŶĂĨŽƌŵĂĚĂůĞŝ͕ĚĞŶƵŶĐŝĂƌŝƌƌĞŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐŽƵŝůĞŐĂůŝĚĂĚĞƐƉĞƌĂŶƚĞŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐ
ϯ
ĚĂhŶŝĆŽ;dhͿ͘ƐƐĂĨƵŶĕĆŽĚĞŽƵǀŝĚŽƌŝĂĚĂŽƌƚĞĚĞŽŶƚĂƐƚĞŵĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂŶŽĨŽƌƚĂůĞĐŝͲ
ϰ
ŵĞŶƚŽĚĂĐŝĚĂĚĂŶŝĂĞŶĂĚĞĨĞƐĂĚŽƐŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐĚŝĨƵƐŽƐĞĐŽůĞƚŝǀŽƐ͕ƐĞŶĚŽŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞŵĞŝŽĚĞĐŽůĂďŽƌĂĕĆŽ
ϱ
ĐŽŵŽĐŽŶƚƌŽůĞ͘
ϲ
ϳ
ŐƵĂƌĚŽĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐŝŶĚŝǀŝĚƵĂŝƐ͕ĞƐƚĞdƌŝďƵŶĂůĚĂƌĄƚƌĂƚĂŵĞŶƚŽƐŝŐŝůŽƐŽăƐĚĞŶƷŶĐŝĂƐĨŽƌŵƵůĂĚĂƐ͕
ϴ
ĂƚĠĚĞĐŝƐĆŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂƐŽďƌĞĂŵĂƚĠƌŝĂ͘ƉſƐĂĚĞĐŝƐĆŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂƐŽďƌĞĂŵĂƚĠƌŝĂ͕ŽƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞĚĞŶƷŶĐŝĂ͕
ϵ
ŽƋƵĂůŝŶĐůƵŝŽŶŽŵĞĚŽĚĞŶƵŶĐŝĂŶƚĞ͕ƚŽƌŶĂƌͲƐĞͲĄƉƷďůŝĐŽ͕ƐĂůǀŽĞdžƉƌĞƐƐĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͘
ϭϬ
ŵƌĞůĂĕĆŽĂŽƐŝŐŝůŽĚŽĂƵƚŽƌ͕ƐĞŐƵŶĚŽƌĞĐĞŶƚĞĂƚƵĂůŝnjĂĕĆŽĚĂƐŶŽƌŵĂƐƌĞŐŝŵĞŶƚĂŝƐĚŽdh͕ŶŽƌĞƐͲ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϬϰ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
ŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĂZĞƉƷďůŝĐĂ&ĞĚĞƌĂƚŝǀĂĚŽƌĂƐŝůĚĞϭϵϴϴ
KƐDŝŶŝƐƚƌŽƐĚŽdhƐĞƌĆŽŶŽŵĞĂĚŽƐĚĞŶƚƌĞďƌĂƐŝůĞŝƌŽƐƋƵĞƐĂƚŝƐĨĂĕĂŵŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ͗
/ͲŵĂŝƐĚĞϯϱĞŵĞŶŽƐĚĞϲϱĂŶŽƐĚĞŝĚĂĚĞ͖
//ͲŝĚŽŶĞŝĚĂĚĞŵŽƌĂůĞƌĞƉƵƚĂĕĆŽŝůŝďĂĚĂ͖
///ͲŶŽƚſƌŝŽƐĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐũƵƌşĚŝĐŽƐ͕ĐŽŶƚĄďĞŝƐ͕ĞĐŽŶƀŵŝĐŽƐĞĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐŽƵĚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂ͖
/s Ͳ ŵĂŝƐ ĚĞ ϭϬ ĂŶŽƐ ĚĞ ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚĞ ĨƵŶĕĆŽ ŽƵ ĚĞ ĞĨĞƚŝǀĂ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞ ƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů ƋƵĞ ĞdžŝũĂ ŽƐ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽƐ
ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽƐŶŽŝŶĐŝƐŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͘
KƐDŝŶŝƐƚƌŽƐĚŽdhƐĞƌĆŽĞƐĐŽůŚŝĚŽƐ͗
/ ʹ ϭͬϯ ƉĞůŽ WƌĞƐŝĚĞŶƚĞ ĚĂ ZĞƉƷďůŝĐĂ͕ ĐŽŵ ĂƉƌŽǀĂĕĆŽ ĚŽ ^ĞŶĂĚŽ &ĞĚĞƌĂů͕ ƐĞŶĚŽ Ϯ ĂůƚĞƌŶĂĚĂŵĞŶƚĞ ĚĞŶƚƌĞ
ĂƵĚŝƚŽƌĞƐĞŵĞŵďƌŽƐĚŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽũƵŶƚŽĂŽdƌŝďƵŶĂů͕ŝŶĚŝĐĂĚŽƐĞŵůŝƐƚĂƚƌşƉůŝĐĞƉĞůŽdƌŝďƵŶĂů͕ƐĞŐƵŶĚŽ
ŽƐĐƌŝƚĠƌŝŽƐĚĞĂŶƚŝŐƺŝĚĂĚĞĞŵĞƌĞĐŝŵĞŶƚŽ͖
//ʹϮͬϯƉĞůŽŽŶŐƌĞƐƐŽEĂĐŝŽŶĂů͘
KƐ DŝŶŝƐƚƌŽƐ ĚŽ dh ƚĞƌĆŽ ĂƐ ŵĞƐŵĂƐ ŐĂƌĂŶƚŝĂƐ͕ ƉƌĞƌƌŽŐĂƚŝǀĂƐ͕ ŝŵƉĞĚŝŵĞŶƚŽƐ͕ ǀĞŶĐŝŵĞŶƚŽƐ Ğ ǀĂŶƚĂŐĞŶƐ ĚŽƐ
DŝŶŝƐƚƌŽƐĚŽ^d:͕ĂƉůŝĐĂŶĚŽͲƐĞͲůŚĞƐ͕ƋƵĂŶƚŽăĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂĞƉĞŶƐĆŽ͕ĂƐŶŽƌŵĂƐĚŽĂƌƚ͘ϰϬ͘
KĂƵĚŝƚŽƌ͕ƋƵĂŶĚŽĞŵƐƵďƐƚŝƚƵŝĕĆŽĂDŝŶŝƐƚƌŽ͕ƚĞƌĄĂƐŵĞƐŵĂƐŐĂƌĂŶƚŝĂƐĞŝŵƉĞĚŝŵĞŶƚŽƐĚŽƚŝƚƵůĂƌĞ͕ƋƵĂŶĚŽŶŽ
ĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĂƐĚĞŵĂŝƐĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐĚĂũƵĚŝĐĂƚƵƌĂ͕ĂƐĚĞũƵŝnjĚĞdZ&͘;ĐŽŵĂĚĂƉƚĂĕƁĞƐͿ
ŽŶƐŝĚĞƌĞ ĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐ ĂĐŝŵĂ Ğ͕ ŽďƐĞƌǀĂŶĚŽ ƚĂŵďĠŵ Ž ZĞŐŝŵĞŶƚŽ /ŶƚĞƌŶŽ ĚŽ
dƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ;Z/ͬdhͿ͕ƌĞĚŝũĂƵŵƚĞdžƚŽĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽƐŽďƌĞĂŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽĚŽdh͘
ϭ
KdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ;dhͿƚĞŵƐĞĚĞŶŽŝƐƚƌŝƚŽ&ĞĚĞƌĂůĞĐŽŵƉƁĞͲƐĞĚĞŶŽǀĞŵŝŶŝƐƚƌŽƐ͘
Ϯ
KƐſƌŐĆŽƐĚŽdƌŝďƵŶĂůƐĆŽ͗ŽWůĞŶĄƌŝŽ͕ĂWƌŝŵĞŝƌĂĞĂ^ĞŐƵŶĚĂĐąŵĂƌĂƐ͕ŽWƌĞƐŝĚĞŶƚĞ͕ĂƐĐŽŵŝƐƐƁĞƐ͕ĚĞ
ϯ
ĐĂƌĄƚĞƌƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞŽƵƚĞŵƉŽƌĄƌŝŽ͕ĞĂŽƌƌĞŐĞĚŽƌŝĂ͘ĂĚĂĐąŵĂƌĂĐŽŵƉƁĞͲƐĞĚĞƋƵĂƚƌŽŵŝŶŝƐƚƌŽƐ͕ŝŶĚŝĐĂͲ
ϰ
ĚŽƐƉĞůŽWƌĞƐŝĚĞŶƚĞĚŽdƌŝďƵŶĂůŶĂƉƌŝŵĞŝƌĂƐĞƐƐĆŽŽƌĚŝŶĄƌŝĂĚĞĐĂĚĂĂŶŽ͘
ϱ
,ĄƚĂŵďĠŵƋƵĂƚƌŽŵŝŶŝƐƚƌŽƐͲƐƵďƐƚŝƚƵƚŽƐ͕ƋƵĞĂƉĞƐĂƌĚĞŶĆŽƐĞƌĞŵŵĞŵďƌŽƐ͕ƉŽĚĞŵƉƌĞƐŝĚŝƌ͕ŝŶƐƚƌƵŝƌ
ϲ
ĞƌĞůĂƚĂƌƉƌŽĐĞƐƐŽƐƉĂƌĂĨŝŶƐĚĞǀŽƚĂĕĆŽƉĞůŽƐŵĞŵďƌŽƐĚŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽĐŽůĞŐŝĂĚŽ͘
ϳ
&ƵŶĐŝŽŶĂĂŝŶĚĂũƵŶƚŽĂŽdhŽDŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͕ƋƵĞƐĞĐŽŵƉƁĞĚĞƐĞƚĞŵĞŵďƌŽƐ͕ĚĞŶƚƌĞĞůĞƐƐĞƵ
ϴ
ƉƌŽĐƵƌĂĚŽƌͲŐĞƌĂů͕ŶŽŵĞĂĚŽƉĞůŽWƌĞƐŝĚĞŶƚĞĚĂZĞƉƷďůŝĐĂ͕ĞŶƚƌĞŝŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐĚĂĐĂƌƌĞŝƌĂ͘
ϵ
WŽƌĨŝŵ͕ĞdžŝƐƚĞĂ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂĚŽdƌŝďƵŶĂů͕ƋƵĞƚĞŵĂŝŶĐƵŵďġŶĐŝĂĚĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĂƉŽŝŽƚĠĐŶŝĐŽĞĂ
ϭϬ
ĞdžĞĐƵĕĆŽĚŽƐƐĞƌǀŝĕŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐĚĂŽƌƚĞĚĞŽŶƚĂƐ&ĞĚĞƌĂů͘
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϬϱ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
KŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽĞdžĞƌĐŝĚŽƉĞůŽWŽĚĞƌ>ĞŐŝƐůĂƚŝǀŽ͕ĐŽŵŽĂƵdžşůŝŽĚŽƐdƌŝďƵŶĂŝƐĚĞŽŶƚĂƐ͕ĞŽĐŽŶƚƌŽůĞ
ŝŶƚĞƌŶŽ ĞdžĞƌĐŝĚŽ ƉĞůŽƐ ſƌŐĆŽƐ ĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŽŶƚƌŽůĞ /ŶƚĞƌŶŽ ĚĞ ĐĂĚĂ ĞƐĨĞƌĂ Ğ WŽĚĞƌ ƐĆŽ
ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĚŽƐ͕ĚĞĨŽƌŵĂĂŵƉůĂ͕ƉĞůĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĂZĞƉƷďůŝĐĂ&ĞĚĞƌĂƚŝǀĂĚŽƌĂƐŝůĚĞϭϵϴϴ͘
dĞŶĚŽŽƚĞdžƚŽĂĐŝŵĂƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞĐĂƌĄƚĞƌŵŽƚŝǀĂĚŽƌ͕ĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĂŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂĚŽĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽ
ƉĂƌĂ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĞĨĞƚŝǀŽ ĚĂ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ WƷďůŝĐĂ͕ ĚŝƐĐŽƌƌĂ ƐŽďƌĞ Ž ĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ Ă ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĚŽ
ĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽďƌĂƐŝůĞŝƌŽƋƵĞĂďŽƌĚĞ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͗
•KĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽĞdžĞƌĐŝĚŽƉĞůŽŽŶŐƌĞƐƐŽEĂĐŝŽŶĂů͖
•ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽĚŽDƵŶŝĐşƉŝŽ͖
•ƐĨŝŶĂůŝĚĂĚĞƐĚŽƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐŽŶƚƌŽůĞŝŶƚĞƌŶŽ͖
ϭ
ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽĐŽŶƚĄďŝů͕ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͕ŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ͕ŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůĞƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůĚĂhŶŝĆŽĞĚĂƐƐƵĂƐĞŶƚŝͲ
Ϯ
ĚĂĚĞƐƐĞƌĄĞdžĞƌĐŝĚĂƉĞůŽŽŶŐƌĞƐƐŽEĂĐŝŽŶĂů;EͿ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽ͕ĞƉĞůŽƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐŽŶƚƌŽůĞ
ϯ
ŝŶƚĞƌŶŽĚĞĐĂĚĂWŽĚĞƌ͘ZĞƐƐĂůƚĂͲƐĞƋƵĞŽĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽĂĐĂƌŐŽĚŽE͕ƐĞƌĄĞdžĞƌĐŝĚŽĐŽŵŽĂƵdžşůŝŽĚŽ
ϰ
dƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ;dhͿ͕ŽƋƵĂůĐŽŵƉĞƚĞ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌĂƐĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ͕ĂƉƌĞĐŝĂƌĂƐĐŽŶƚĂƐƉƌĞƐƚĂĚĂƐ
ϱ
ĂŶƵĂůŵĞŶƚĞƉĞůŽWƌĞƐŝĚĞŶƚĞĚĂZĞƉƷďůŝĐĂ;WZͿ͕ŵĞĚŝĂŶƚĞƉĂƌĞĐĞƌƉƌĠǀŝŽ͘
ϲ
ŽŵĂĚĂƉƚĂĕƁĞƐ͕ƉŽƌĠŵĚĞĨŽƌŵĂƐŝŵŝůĂƌ͕ĂĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽĚŽDƵŶŝĐşƉŝŽƐĞƌĄĞdžĞƌĐŝĚĂƉĞůŽWŽĚĞƌ>ĞŐŝƐͲ
ϳ
ůĂƚŝǀŽDƵŶŝĐŝƉĂů͕ŵĞĚŝĂŶƚĞĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽ͕ĞƉĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞĐŽŶƚƌŽůĞŝŶƚĞƌŶŽĚŽWŽĚĞƌdžĞĐƵƚŝǀŽDƵŶŝͲ
ϴ
ĐŝƉĂů͘ŝĨĞƌĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚŽƉĂƌĞĐĞƌƉƌĠǀŝŽĞŵŝƚŝĚŽƉĞůŽdhĞŵƌĞůĂĕĆŽăƐĐŽŶƚĂƐĚŽWZ͕ŽƉĂƌĞĐĞƌƉƌĠǀŝŽ
ϵ
ĞŵŝƚŝĚŽƉĞůŽſƌŐĆŽĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƐŽďƌĞĂƐĐŽŶƚĂƐƋƵĞŽWƌĞĨĞŝƚŽĚĞǀĞĂŶƵĂůŵĞŶƚĞƉƌĞƐƚĂƌ͕ƐſĚĞŝdžĂƌĄĚĞ
ϭϬ
ƉƌĞǀĂůĞĐĞƌƉŽƌĚĞĐŝƐĆŽĚĞĚŽŝƐƚĞƌĕŽƐĚŽƐŵĞŵďƌŽƐĚĂąŵĂƌĂDƵŶŝĐŝƉĂů͘
ϭϭ
ĞǀŝĚŽăŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂĚĂĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽŝŶƚĞƌŶĂ͕ĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ&ĞĚĞƌĂůĚĞϭϵϴϴƉƌĞƐĐƌĞǀĞƋƵĞŽƐWŽĚĞƌĞƐ
ϭϮ
ĚĂZĞƉƷďůŝĐĂŵĂŶƚĞƌĆŽ͕ĚĞĨŽƌŵĂŝŶƚĞŐƌĂĚĂ͕ƐŝƐƚĞŵĂĚĞĐŽŶƚƌŽůĞŝŶƚĞƌŶŽ͕ƋƵĞƚĞƌĄĂĨŝŶĂůŝĚĂĚĞĚĞ͗
ϭϯ
ĂͿĂǀĂůŝĂƌŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂƐŵĞƚĂƐƉƌĞǀŝƐƚĂƐŶŽƉůĂŶŽƉůƵƌŝĂŶƵĂů͕ĂĞdžĞĐƵĕĆŽĚŽƐƉƌŽŐƌĂŵĂƐĚĞŐŽǀĞƌŶŽĞ
ϭϰ
ĚŽƐŽƌĕĂŵĞŶƚŽƐĚĂhŶŝĆŽ͖ďͿĐŽŵƉƌŽǀĂƌĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĞĂǀĂůŝĂƌŽƐƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ͕ƋƵĂŶƚŽăĞĨŝĐĄĐŝĂĞĞĨŝĐŝġŶĐŝĂ͕
ϭϱ
ĚĂŐĞƐƚĆŽŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ͕ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂĞŽƉĞƌĂĐŝŽŶĂůƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůŶŽƐſƌŐĆŽƐĞĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ
ϭϲ
ĨĞĚĞƌĂů͕ďĞŵĐŽŵŽĚĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐƉƷďůŝĐŽƐƉŽƌĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĞĚŝƌĞŝƚŽƉƌŝǀĂĚŽ͖ĐͿĞdžĞƌĐĞƌŽĐŽŶƚƌŽͲ
ϭϳ
ůĞĚĂƐŽƉĞƌĂĕƁĞƐĚĞĐƌĠĚŝƚŽ͕ĂǀĂŝƐĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐ͕ďĞŵĐŽŵŽĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞŚĂǀĞƌĞƐĚĂhŶŝĆŽĞĞͿĂƉŽŝĂƌŽĐŽŶͲ
ϭϴ
ƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽŶŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĞƐƵĂŵŝƐƐĆŽŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů͘
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϬϲ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
^ĞŐƵŶĚŽĂĂƌƚĂDĂŐŶĂĚĞϭϵϴϴ͕ŽĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽ͕ĂĐĂƌŐŽĚŽŽŶŐƌĞƐƐŽEĂĐŝŽŶĂů͕ƐĞƌĄĞdžĞƌĐŝĚŽĐŽŵ
Ž ĂƵdžşůŝŽ ĚŽ dƌŝďƵŶĂů ĚĞ ŽŶƚĂƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ;dhͿ͕ Ž ƋƵĂů ƉŽƐƐƵŝ ŝŶƷŵĞƌĂƐ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ ĞůĞŶĐĂĚĂƐ ŶŽ ƚĞdžƚŽ
ĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů͘ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ ĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐ ƉƌŝǀĂƚŝǀĂƐ ĚŽ dh ĞƐƚĄ Ă ĚĞ ĂƉƌĞĐŝĂƌ͕ ƉĂƌĂ ĨŝŶƐ ĚĞ
ƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĚŽƐĂƚŽƐĚĞĂĚŵŝƐƐĆŽĚĞƉĞƐƐŽĂů͘
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂĂĐŝŵĂŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂ͕ĞůĂďŽƌĞƵŵƚĞdžƚŽĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽĞƌĞƐƉŽŶĚĂ͕ĚĞĨŽƌŵĂ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂ͕ĂŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐƋƵĞƐƚŝŽŶĂŵĞŶƚŽƐ͘
ϭ
•YƵĂŝƐƐĆŽŽƐĂƚŽƐĂƉƌĞĐŝĂĚŽƐ͕ƉĂƌĂĨŝŶƐĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ŶŽdh͍,ĄĞdžĐĞĕƁĞƐ͍
•YƵĂůĂƌĞůĂĕĆŽĚŽſƌŐĆŽĚĞĐŽŶƚƌŽůĞŝŶƚĞƌŶŽŶĞƐƐĞƉƌŽĐĞƐƐŽ͍
•,ĄĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂŶŽdh͍
•ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂĠĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƵŵĂƚŽĐŽŵƉůĞdžŽŽƵĐŽŵƉŽƐƚŽ͍&ĂůĞƚĂŵďĠŵĚŽƉƌĂnjŽĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂů͘
KdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ;dhͿĂƉƌĞĐŝĂ͕ƉĂƌĂĨŝŶƐĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĚŽƐĂƚŽƐĚĞĂĚŵŝƐƐĆŽ
Ϯ
ĚĞƉĞƐƐŽĂů͕ĂƋƵĂůƋƵĞƌƚşƚƵůŽ͕ŽƵƐĞũĂ͕ĚĞƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽĞĨĞƚŝǀŽƵŽƵƚĞŵƉŽƌĄƌŝŽ͕ŶĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĚŝƌĞƚĂĞŝŶĚŝͲ
ϯ
ƌĞƚĂ͕ĞdžĐĞƚƵĂĚĂƐĂƐŶŽŵĞĂĕƁĞƐƉĂƌĂĐĂƌŐŽĚĞƉƌŽǀŝŵĞŶƚŽĞŵĐŽŵŝƐƐĆŽ͕ďĞŵĐŽŵŽĂĚĂƐĐŽŶĐĞƐƐƁĞƐĚĞ
ϰ
ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂƐ͕ƌĞĨŽƌŵĂƐĞƉĞŶƐƁĞƐ͕ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂƐĂƐŵĞůŚŽƌŝĂƐƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐƋƵĞŶĆŽĂůƚĞƌĞŵŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽ
ϱ
ůĞŐĂůĚŽĂƚŽĐŽŶĐĞƐƐſƌŝŽ͘
ϲ
ŽŶĨŽƌŵĞŽZĞŐŝŵĞŶƚŽ/ŶƚĞƌŶŽĚŽdh͕ƉĂƌĂŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĚĞƐƐĂĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂ͕ĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂͲ
ϳ
ƚŝǀĂƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉĞůŽĂƚŽĚĞĂĚŵŝƐƐĆŽŽƵĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂƐƵďŵĞƚĞƌĄĂƐŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐĞŽƐĚĂĚŽƐĂŽſƌŐĆŽĚĞ
ϴ
ĐŽŶƚƌŽůĞŝŶƚĞƌŶŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽ͕ŽƋƵĂůĚĞǀĞƌĄĞŵŝƚŝƌƉĂƌĞĐĞƌƐŽďƌĞĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĚĞƐƐĞƐĂƚŽƐĞƚŽƌŶĄͲůŽƐĚŝƐƉŽͲ
ϵ
ŶşǀĞŝƐăĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽĚŽdƌŝďƵŶĂů͘ƉſƐ͕ŽdƌŝďƵŶĂůĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌĄŽƌĞŐŝƐƚƌŽĚŽƐĂƚŽƐƋƵĞĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌůĞŐĂŝƐĞ
ϭϬ
ƌĞĐƵƐĂƌĄŽƌĞŐŝƐƚƌŽĚŽƐĂƚŽƐĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐŝůĞŐĂŝƐ͘
ϭϭ
ĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵũƵƌŝƐƉƌƵĚġŶĐŝĂǀŝŶĐƵůĂŶƚĞĚŽ^ƵƉƌĞŵŽdƌŝďƵŶĂů&ĞĚĞƌĂů;^d&Ϳ͕ŶŽƐƉƌŽĐĞƐƐŽƐƉĞƌĂŶƚĞŽ
ϭϮ
dhĂƐƐĞŐƵƌĂŵͲƐĞŽĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞĂĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂƋƵĂŶĚŽĚĂĚĞĐŝƐĆŽƉƵĚĞƌƌĞƐƵůƚĂƌĂŶƵůĂĕĆŽŽƵƌĞǀŽŐĂͲ
ϭϯ
ĕĆŽĚĞĂƚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƋƵĞďĞŶĞĨŝĐŝĞŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ĞdžĐĞƚƵĂĚĂĂĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽĚĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĚŽĂƚŽĚĞĐŽŶͲ
ϭϰ
ĐĞƐƐĆŽŝŶŝĐŝĂůĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂ͕ƌĞĨŽƌŵĂĞƉĞŶƐĆŽ͘
ϭϱ
ŝŶĚĂƐĞŐƵŶĚŽĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĚŽ^d&͕ŽĂƚŽĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂĠĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƵŵĂƚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ
ϭϲ
ĐŽŵƉůĞdžŽ͕ƋƵĞƐſƐĞĂƉĞƌĨĞŝĕŽĂƌĄĐŽŵŽƌĞŐŝƐƚƌŽŶŽdh͘ŝĂŶƚĞĚĞƐƐĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ͕ŽƉƌĂnjŽĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂů
ϭϳ
ĚĞϱĂŶŽƐƉƌĞƐĐƌŝƚŽŶĂ>ĞŝŶǑϵ͘ϳϴϰͬϭϵϵϵƐſƐĞƌĄĐŽŶƚĂĚŽĂƉĂƌƚŝƌĚĂƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚŽƌĞŐŝƐƚƌŽ͘ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ŵĞƐ
ϭϴ
ͲŵŽĂƉſƐĂŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĚĂĚĞĐĂĚġŶĐŝĂƋƵŝŶƋƵĞŶĂů͕ŽĂƚŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌƌĞĂƉƌĞĐŝĂĚŽĞŵĐĂƐŽŵĄͲĨĠ͘
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϬϳ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
KďƐĞƌǀĂŶĚŽ Ž ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĂ ĞĐŽŶŽŵŝĂ ƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͕ Ă ƚŽŵĂĚĂ ĚĞ ĐŽŶƚĂƐ ĞƐƉĞĐŝĂů ƐŽŵĞŶƚĞ ĚĞǀĞ ƐĞƌ
ŝŶƐƚĂƵƌĂĚĂ Ğ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂĚĂ ĂŽ dƌŝďƵŶĂů ƋƵĂŶĚŽ Ž ǀĂůŽƌ ĚŽ ĚĂŶŽ͕ ĂƚƵĂůŝnjĂĚŽ ŵŽŶĞƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ ĨŽƌ ŝŐƵĂů ŽƵ
ƐƵƉĞƌŝŽƌăƋƵĂŶƚŝĂĨŝdžĂĚĂƉĞůŽdƌŝďƵŶĂůƉĂƌĂĞƐƐĞĞĨĞŝƚŽ͘;/ŶƐƚƌƵĕĆŽEŽƌŵĂƚŝǀĂdhŶǑϱϲͬϮϬϬϳ͕Ăƌƚ͘ϱǑͿ
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ƋƵĞ Ž ĨƌĂŐŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚĞdžƚŽ ĂĐŝŵĂ ƚĞŵ ĐĂƌĄƚĞƌ ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ŵŽƚŝǀĂĚŽƌ͕ ƌĞĚŝũĂ Ƶŵ ƚĞdžƚŽ
ĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽĂĐĞƌĐĂĚĂƚŽŵĂĚĂĚĞĐŽŶƚĂƐĞƐƉĞĐŝĂů͘
ϭ
dŽŵĂĚĂĚĞŽŶƚĂƐƐƉĞĐŝĂů;dͿĠƵŵƉƌŽĐĞƐƐŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽĚĞƐƚŝŶĂĚŽĂĂƉƵƌĂƌĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝͲ
Ϯ
ĚĂĚĞƉŽƌŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĚĞĚĂŶŽăĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂĞĂŽďƚĞƌŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽƌĞƐƐĂƌĐŝŵĞŶƚŽ͘dĞŵĐŽŵŽŽďũĞͲ
ϯ
ƚŝǀŽĂƉƵƌĂƌŽƐĨĂƚŽƐ͕ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌŽƐƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐĞƋƵĂŶƚŝĨŝĐĂƌŽĚĂŶŽ͕ĞĞŶĐŽŶƚƌĂĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽůĞŐĂůŶĂ>Ğŝ
ϰ
KƌŐąŶŝĐĂ;>KͿĚŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ;dhͿĞŶĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ&ĞĚĞƌĂůĚĞϭϵϴϴ;&ͬϴϴͿ͘
ϱ
ƚƵĂůŵĞŶƚĞĂdĠƌĞŐŝĚĂƉĞůĂ/ŶƐƚƌƵĕĆŽEŽƌŵĂƚŝǀĂdhŶ͘ϱϲĚĞϮϬϬϳ͕ĚĞǀĞŶĚŽƐĞƌŝŶƐƚĂƵƌĂĚĂŶŽƐ
ϲ
ĐĂƐŽƐĚĞŽŵŝƐƐĆŽĚŽĚĞǀĞƌĚĞƉƌĞƐƚĂƌĐŽŶƚĂƐ͕ĚĞŶĆŽĐŽŵƉƌŽǀĂĕĆŽĚĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĚŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐƌĞƉĂƐƐĂĚŽƐ
ϳ
ƉĞůĂhŶŝĆŽ͕ĚĞŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĚĞĚĞƐĨĂůƋƵĞŽƵĚĞƐǀŝŽĚĞĚŝŶŚĞŝƌŽƐ͕ďĞŶƐŽƵǀĂůŽƌĞƐƉƷďůŝĐŽƐ͕ŽƵ͕ĂŝŶĚĂ͕ĚĞƉƌĄƚŝͲ
ϴ
ĐĂĚĞƋƵĂůƋƵĞƌĂƚŽŝůĞŐĂů͕ŝůĞŐşƚŝŵŽŽƵĂŶƚŝĞĐŽŶƀŵŝĐŽĚĞƋƵĞƌĞƐƵůƚĞĚĂŶŽĂŽĞƌĄƌŝŽ͘
ϵ
ŵƌĞŐƌĂ͕ĂdĚĞǀĞƐĞƌŝŶƐƚĂƵƌĂĚĂƉĞůĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞĚŽƉƌſƉƌŝŽſƌŐĆŽŽƵĞŶƚŝĚĂĚĞũƵƌŝƐͲ
ϭϬ
ĚŝĐŝŽŶĂĚĂ;ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉĞůĂŐĞƐƚĆŽĚŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐͿ͕ĚĞƉŽŝƐĚĞĞƐŐŽƚĂĚĂƐĂƐƉƌŽǀŝĚġŶĐŝĂƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐ
ϭϭ
ŝŶƚĞƌŶĂƐĐŽŵǀŝƐƚĂăƌĞĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽĚŽĞƌĄƌŝŽ͘ƐƐŝŵ͕ĂdƐŽŵĞŶƚĞĚĞǀĞĐŚĞŐĂƌĂŽdƌŝďƵŶĂů͕ƋƵĂŶĚŽĂƐŵĞͲ
ϭϮ
ĚŝĚĂƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂƐŝŶƚĞƌŶĂƐŶĆŽƐĞŵŽƐƚƌĂƌĞŵĞĨŝĐŝĞŶƚĞƐƉĂƌĂƌĞƐƐĂƌĐŝƌŽĞƌĄƌŝŽ͘
ϭϯ
ŽŶƚƵĚŽ͕ĂdƉŽĚĞƐĞƌŝŶƐƚĂƵƌĂĚĂƉŽƌƌĞĐŽŵĞŶĚĂĕĆŽĚŽƐſƌŐĆŽƐĚĞĐŽŶƚƌŽůĞŝŶƚĞƌŶŽŽƵƉŽƌĚĞƚĞƌŵŝͲ
ϭϰ
ŶĂĕĆŽĚŽƉƌſƉƌŝŽdƌŝďƵŶĂů͕ŶŽƐĐĂƐŽƐĚĞŽŵŝƐƐĆŽŶĂƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĐŽŶƚĂƐŽƵŝŶĠƌĐŝĂŶĂŝŶƐƚĂƵƌĂĕĆŽĚĂd
ϭϱ
ƉĞůŽŐĞƐƚŽƌ͘dƉŽĚĞƐĞƌ͕ĂŝŶĚĂ͕ŽƌŝƵŶĚĂĚĞĐŽŶǀĞƌƐĆŽĚĞŽƵƚƌŽƐƉƌŽĐĞƐƐŽƐĚĞĐŽŶƚƌŽůĞĞdžƚĞƌŶŽ͕ĐŽŵŽ
ϭϲ
ĚĞŶƷŶĐŝĂ͕ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ͕ŝŶƐƉĞĕĆŽ͕ĂƵĚŝƚŽƌŝĂĞƉƌŽĐĞƐƐŽƐĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽĚĞĂƵƚŽƐĂƚŽƐĚĞƉĞƐƐŽĂů͘
ϭϳ
WŽƌĨŝŵ͕ŶŽąŵďŝƚŽŶŽdh͕ĂdƉŽƐƐƵŝĞƚĂƉĂƐŝŶƐƚƌƵƚŝǀĂƐĞĚĞĐŝƐſƌŝĂƐ͕ŐĂƌĂŶƚŝĚŽƐŽĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞĂ
ϭϴ
ĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂ͕͕ŚĂǀĞŶĚŽ͕ĂŝŶĚĂ͕ĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞŝŶƚĞƌƉŽƐŝĕĆŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐ͘
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϬϴ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
ZĞǀŽůƵĕĆŽ &ƌĂŶĐĞƐĂ ĚĞ ϭϳϴϵ Ğ ƐĞƵƐ ĞĨĞŝƚŽƐ ŶŽ ƌĂƐŝů Ͳ ƐƚĞ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ ĞdžĞƌĐĞƵ ŐƌĂŶĚĞ ŝŶĨůƵġŶĐŝĂ
ƐŽďƌĞ Ă ůŝďĞƌĚĂĚĞ Ğ Ž ƌĞƐƉĞŝƚŽ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ Ğŵ ƚŽĚŽ Ž ŵƵŶĚŽ͘ ^ĞƵƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ ĞƐƚĆŽ͕
ŚŽũĞ͕ ŝŶƐĐƌŝƚŽƐ ŶĂƐ ŽŶƐƚŝƚƵŝĕƁĞƐ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞŵŽĐƌĄƚŝĐŽƐ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ŶĂ ŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ &ĞĚĞƌĂů ĚĞ ϭϵϴϴ͘
;EŽƚşĐŝĂƐ͕^d&͕ϭϯͬϬϳͬϮϬϬϵͿ
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂƐ ŶŽ ĨƌĂŐŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚĞdžƚŽ ĂĐŝŵĂ͕ ĚŝƐĐŽƌƌĂ ƐŽďƌĞ ŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ
ĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͘ŽĞůĂďŽƌĂƌƐĞƵƚĞdžƚŽ͕ĂƚĞŶĚĂ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕƁĞƐ͘
•džƉůŝĐŝƚĞĂĚŝĨĞƌĞŶĕĂĞŶƚƌĞĚŝƌĞŝƚŽƐĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐ͘
•ďŽƌĚĞĞĞdžƉůŝƋƵĞĂƐŐĞƌĂĕƁĞƐŽƵĚŝŵĞŶƐƁĞƐĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐ͘
ϭ
KĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůŝƐƚĂĂŶŽƚŝůŚŽĞŶƐŝŶĂƋƵĞĂƉŽƐŝƚŝǀĂĕĆŽĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐĚĞƵͲƐĞĂƉĂƌƚŝƌĚĂ
Ϯ
ZĞǀŽůƵĕĆŽ&ƌĂŶĐĞƐĂ͕ĐŽŵĂĞĐůĂƌĂĕĆŽĚŽƐŝƌĞŝƚŽƐĚŽ,ŽŵĞŵ͕ĞĚĂƐĚĞĐůĂƌĂĕƁĞƐĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐĨŽƌŵƵůĂĚĂƐ
ϯ
ƉĞůŽƐƐƚĂĚŽƐŵĞƌŝĐĂŶŽƐ͕ĂŽĨŝƌŵĂƌĞŵƐƵĂŝŶĚĞƉĞŶĚġŶĐŝĂĞŵƌĞůĂĕĆŽă/ŶŐůĂƚĞƌƌĂ͘
ϰ
KƐĚŝƌĞŝƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐƐĆŽďĞŶƐĞŵƐŝŵĞƐŵŽĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƐ͕ĚĞĐůĂƌĂĚŽƐĐŽŵŽƚĂŝƐŶŽƐƚĞdžƚŽƐĐŽŶƐƚŝͲ
ϱ
ƚƵĐŝŽŶĂŝƐ͘ŽƉĂƐƐŽƋƵĞĂƐŐĂƌĂŶƚŝĂƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐƐĆŽĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚĂƐƉĞůŽƚĞdžƚŽĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůĐŽŵŽŝŶƐƚƌƵͲ
ϲ
ŵĞŶƚŽƐĚĞƉƌŽƚĞĕĆŽĚŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ͘ƐƐŝŵ͕ƉŽƌĞdžĞŵƉůŽ͕ŽĚŝƌĞŝƚŽăǀŝĚĂ͕ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞăŐĂƌĂŶƚŝĂ
ϳ
ĚĞǀĞĚĂĕĆŽăƉĞŶĂĚĞŵŽƌƚĞĞŽĚŝƌĞŝƚŽăůŝďĞƌĚĂĚĞĚĞŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽĚŽƉĞŶƐĂŵĞŶƚŽ͕ĂŐĂƌĂŶƚŝĂĚĞƉƌŽşďŝͲ
ϴ
ĕĆŽĚĞĐĞŶƐƵƌĂ͘
ϵ
WĂƌĂĂĚŽƵƚƌŝŶĂĚŽŵŝŶĂŶƚĞŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂŝƐƉĂƐƐĂƌĂŵƉŽƌƚƌġƐĚŝŵĞŶƐƁĞƐŽƵŐĞƌĂĕƁĞƐ͕Ğŵ
ϭϬ
ƌĞƐƵŵŽ͕ĞƐƐĂƐĨĂƐĞƐƉŽĚĞŵƐĞƌƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂƐƉĞůĂƐƉĂůĂǀƌĂƐůŝďĞƌĚĂĚĞ͕ŝŐƵĂůĚĂĚĞĞĨƌĂƚĞƌŶŝĚĂĚĞ͘ZĞƐƐĂůƚĂͲ
ϭϭ
ƐĞƋƵĞŚĄĚŽƵƚƌŝŶĂĚŽƌĞƐƋƵĞĚĞĨĞŶĚĞŵĂĞdžŝƐƚġŶĐŝĂĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐĚĞƋƵĂƌƚĂĞƋƵŝŶƚĂŐĞƌĂĕĆŽ͘
ϭϮ
KƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĞƉƌŝŵĞŝƌĂŐĞƌĂĕĆŽŶĂƐĐĞƌĂŵ͕ƉŽŝƐ͕ĐŽŵŽƵŵĂƉƌŽƚĞĕĆŽăůŝďĞƌĚĂĚĞĚŽŝŶĚŝǀşĚƵŽĨƌĞŶƚĞ
ϭϯ
ăŝŶŐĞƌġŶĐŝĂĂďƵƐŝǀĂĚŽƐƚĂĚŽ͕ŽƵƐĞũĂ͕ƐĆŽĚŝƌĞŝƚŽƐŶĞŐĂƚŝǀŽƐ͕ĚĞĚĞĨĞƐĂ͘:ĄŽƐĚĞƐĞŐƵŶĚĂŐĞƌĂĕĆŽĐŽƌƌĞƐͲ
ϭϰ
ƉŽŶĚĞŵĂŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂĕĆŽ͕ƐĞŶĚŽƌĞĂůŝnjĂĚŽƐƉŽƌŝŶƚĞƌŵĠĚŝŽĚĂŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĕĆŽĚĞƉŽůşƚŝĐĂƐĞƐĞƌͲ
ϭϱ
ǀŝĕŽƐƉƷďůŝĐŽƐ͕ĞdžŝŐŝŶĚŽĚŽƐƚĂĚŽƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐƐŽĐŝĂŝƐ͕ƚĂŝƐĐŽŵŽƐĂƷĚĞ͕ĞĚƵĐĂĕĆŽ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌĂƐ͘ŵƌĞŐƌĂƐĆŽ
ϭϲ
ĚŝƌĞŝƚŽƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐ͘WŽƌĨŝŵ͕ŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĚĞƚĞƌĐĞŝƌĂŐĞƌĂĕĆŽƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŵƵŵĂŶŽǀĂĞƌĞůĞǀĂŶƚĞƉƌĞŽĐƵƉĂĕĆŽ
ϭϳ
ĐŽŵĂƐŐĞƌĂĕƁĞƐŚƵŵĂŶĂƐ͕ƉƌĞƐĞŶƚĞƐĞĨƵƚƵƌĂƐ͕ĞdžƉƌĞƐƐĂŶĚŽĂŝĚĞŝĂĚĞĨƌĂƚĞƌŶŝĚĂĚĞĞƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞĞŶƚƌĞŽƐ
ϭϴ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐƉŽǀŽƐĞƐƚĂĚŽƐŽďĞƌĂŶŽƐ͕ƐƵĂƚŝƚƵůĂƌŝĚĂĚĞĠĚŝĨƵƐĂ͕ǀŝƐĂŵĂƉƌŽƚĞŐĞƌƚŽĚŽŽŐġŶĞƌŽŚƵŵĂŶŽ͘
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϬϵ
ƵƚŽƌĂ͗EĞŝĚĞĂƌĚŽƐŽ
K ^/&/ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂ ƵŵĂ ƐĠƌŝĞ ĚĞ ŵĠƚŽĚŽƐ Ğ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ ĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ Ž ĂĐĞƐƐŽ Ğ ĂƐƐĞŐƵƌĂƌ Ă
ŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽ ĚĂ ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞ ĚŽƐ ĚĂĚŽƐ Ğ ĚŽ ƉƌſƉƌŝŽ ƐŝƐƚĞŵĂ͘ ƐƚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐĞ ĚĄ ƚĂŶƚŽ ĐŽŶƚƌĂ ƵƚŝůŝnjĂĕƁĞƐ
ŝŶĚĞǀŝĚĂƐ ŽƵ ĚĞƐĂƵƚŽƌŝnjĂĚĂƐ ĐŽŵŽ ĞǀĞŶƚƵĂŝƐ ĚĂŶŽƐ ƋƵĞ ƉƵĚĞƐƐĞŵ ƐĞƌ ĐĂƵƐĂĚŽƐ ĂŽƐ ĚĂĚŽƐ͘ ƐƐĞŐƵƌĂͲƐĞ
ƉŽƌƚĂŶƚŽĂĐŽŶĨŝĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽƐĚĂĚŽƐŶŽƐŝƐƚĞŵĂ͕ƐƵĂƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƵƚŝůŝnjĂĕĆŽĞĂƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝnjĂĕĆŽĚŽƐŐĞƐƚŽƌĞƐ
ĞƵƐƵĄƌŝŽƐƋƵĞĚĞůĂƐĚŝƐƉƁĞ͘;^ĞŐƵƌĂŶĕĂ^/&/ͲŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƚĞƐŽƵƌŽ͘ĨĂnjĞŶĚĂ͘ŐŽǀ͘ďƌͿ
ZĞĚŝũĂ Ƶŵ ƚĞdžƚŽ ĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽ ĂĐĞƌĐĂ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ /ŶƚĞŐƌĂĚŽ ĚĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ &ŝŶĂŶĐĞŝƌĂ ĚŽ 'ŽǀĞƌŶŽ
&ĞĚĞƌĂů;^/&/Ϳ͕ĂďŽƌĚĂŶĚŽ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ƐŽďƌĞƐĞƵĐŽŶĐĞŝƚŽ͕ŽďũĞƚŝǀŽƐ͕ǀĂŶƚĂŐĞŶƐĞĞƐƚƌƵƚƵƌĂ͘
ϭ
K^/&/ĠŽƐŝƐƚĞŵĂĚĞŝŶĨŽƌŵĄƚŝĐĂƋƵĞƉƌŽĐĞƐƐĂĂĞdžĞĐƵĕĆŽŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ͕ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͕ƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůĞ
Ϯ
ĐŽŶƚĄďŝůĚŽƐſƌŐĆŽƐĞĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĨĞĚĞƌĂů͘
ϯ
KƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐŽďũĞƚŝǀŽƐĚŽ^/&/ƐĆŽ͗ƉĞƌŵŝƚŝƌŽƌĞŐŝƐƚƌŽĞŽĐŽŶƚƌŽůĞĚŝĄƌŝŽĚĂŐĞƐƚĆŽŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ͕ĨŝͲ
ϰ
ŶĂŶĐĞŝƌĂĞƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂůĂŽƐſƌŐĆŽƐĞĞŶƚŝĚĂĚĞƐĚĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂ͖ĂŐŝůŝnjĂƌĂƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͕
ϱ
ƉŽƌŵĞŝŽĚĂƵŶŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĚĞĐĂŝdžĂĨĞĚĞƌĂŝƐ͖ƉĞƌŵŝƚŝƌƋƵĞĂĐŽŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞƉƷďůŝĐĂƐĞũĂƵŵĂĨŽŶƚĞ
ϲ
ƐĞŐƵƌĂĞƚĞŵƉĞƐƚŝǀĂĚĞŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐŐĞƌĞŶĐŝĂŝƐ͖ƉĞƌŵŝƚŝƌŽƌĞŐŝƐƚƌŽĐŽŶƚĄďŝůĚŽƐďĂůĂŶĐĞƚĞƐĚŽƐĞƐƚĂĚŽƐĞ
ϳ
ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͖ƉĞƌŵŝƚŝƌŽĐŽŶƚƌŽůĞĚĂĚşǀŝĚĂŝŶƚĞƌŶĂĞĞdžƚĞƌŶĂ͕ďĞŵĐŽŵŽŽĚĂƐƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂƐŶĞŐŽĐŝĂĚĂƐ͖
ϴ
ƉĞƌŵŝƚŝƌŽĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽĞĂĂǀĂůŝĂĕĆŽĚŽƵƐŽĚŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐƉƷďůŝĐŽƐ͖ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌĂƚƌĂŶƐƉĂƌġŶĐŝĂĚŽƐ
ϵ
ŐĂƐƚŽƐĚŽ'ŽǀĞƌŶŽ&ĞĚĞƌĂů͘
ϭϬ
ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽĚŽ^/&/ƚƌŽƵdžĞŝŶƷŵĞƌĂƐǀĂŶƚĂŐĞŶƐƉĂƌĂĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂ͕ĞŶƚƌĞĂƐƋƵĂŝƐƐĞ
ϭϭ
ĚĞƐƚĂĐĂŵ͗ĂƉĂĚƌŽŶŝnjĂĕĆŽĚĞƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ͕ŽƋƵĞŐĞƌŽƵƚĞŵƉĞƐƚŝǀŝĚĂĚĞ͕ƋƵĂůŝĚĂĚĞĞƉƌĞĐŝƐĆŽĚĂŝŶĨŽƌͲ
ϭϮ
ŵĂĕĆŽĐŽŶƚĄďŝů͖ĂƵŶŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐĨĞĚĞƌĂŝƐ͕ŽƋƵĞĂŐŝůŝnjŽƵĂƉƌŽŐƌĂŵĂĕĆŽĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂ͖Ă
ϭϯ
ŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽĞŶƚƌĞĂƐĞdžĞĐƵĕƁĞƐŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ͕ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂĞƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů͖ĂƚƌĂŶƐƉĂƌġŶĐŝĂĚĂŐĞƐƚĆŽŽƌĕĂŵĞŶͲ
ϭϰ
ƚĄƌŝĂ͕ĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂĞƉĂƚƌŝŵŽŶŝĂů͖ĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞƌĞƚĞŶĕĆŽĚĞŝŵƉŽƐƚŽƐŶĂĨŽŶƚĞ͘
ϭϱ
K^/&/ĞƐƚĄĞƐƚƌƵƚƵƌĂĚŽƉŽƌĞdžĞƌĐşĐŝŽƐĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ͘ƐƐŝŵ͕ĐĂĚĂĂŶŽĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞĂƵŵƐŝƐƚĞŵĂ͘WŽƌ
ϭϲ
ƐƵĂǀĞnj͕ĐĂĚĂƐŝƐƚĞŵĂĞƐƚĄŽƌŐĂŶŝnjĂĚŽƉŽƌƐƵďƐŝƐƚĞŵĂƐ͕ĞĞƐƚĞƐƉŽƌŵſĚƵůŽƐ͘ĞŶƚƌŽĚĞĐĂĚĂŵſĚƵůŽĞƐƚĆŽ
ϭϳ
ĂŐƌĞŐĂĚĂƐŝŶƷŵĞƌĂƐƚƌĂŶƐĂĕƁĞƐ͕ĞŵƋƵĞƐĆŽĞĨĞƚŝǀĂŵĞŶƚĞĞdžĞĐƵƚĂĚĂƐĂƐĚŝǀĞƌƐĂƐŽƉĞƌĂĕƁĞƐĚŽ^/&/͕ĐŽŵŽ
ϭϴ
ĞŶƚƌĂĚĂĚĞĚĂĚŽƐĞĐŽŶƐƵůƚĂƐ͘
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϭϬ
ƵƚŽƌĂ͗EĞŝĚĞĂƌĚŽƐŽ
K KƌĕĂŵĞŶƚŽ ŶƵĂů Ġ ƉƌŽĚƵƚŽ ĚĞ Ƶŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ͕ ƋƵĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂ ĂƐ ŝŶƚĞŶĕƁĞƐ Ğ
ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ ĚĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚĞ͘ ƵƌĂŶƚĞ Ă ĞdžĞĐƵĕĆŽ ĚĂ >Ğŝ KƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ ŶƵĂů͕ ƉŽĚĞŵ ŽĐŽƌƌĞŵ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ŽƵ
ƉƌŽďůĞŵĂƐ ŶĆŽ ƉƌĞǀŝƐƚŽƐ ŶĂ ĨĂƐĞ ĚĞ ƐƵĂ ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ͘ WŽƌƚĂŶƚŽ ŚĄ ĚĞ ƐĞ ĐƌŝĂƌ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĞŵ
ƌĞƚŝĨŝĐĂƌŽKƌĕĂŵĞŶƚŽĚƵƌĂŶƚĞĂƐƵĂĞdžĞĐƵĕĆŽ͘ƐƐĞƐŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐƌĞƚŝĨŝĐĂĚŽƌĞƐƐĆŽĐŽŶŚĞĐŝĚŽƐĐŽŵŽƌĠĚŝƚŽƐ
ĚŝĐŝŽŶĂŝƐĞĞƐƚĆŽƉƌĞǀŝƐƚŽƐŶĂ>Ğŝϰ͘ϯϮϬͬϭϵϲϰĞŶĂĂƌƚĂDĂŐŶĂĚĞϭϵϴϴ͘
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ƋƵĞ Ž ĨƌĂŐŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚĞdžƚŽ ĂĐŝŵĂ ƚĞŵ ĐĂƌĄƚĞƌ ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ŵŽƚŝǀĂĚŽƌ͕ ƌĞĚŝũĂ Ƶŵ ƚĞdžƚŽ
ĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽĂĐĞƌĐĂĚŽƐƌĠĚŝƚŽƐĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͕ĂďŽƌĚĂŶĚŽ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͘
•ƐƌĞŐƌĂƐĞĂƐĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕƁĞƐĚŽƐƌĠĚŝƚŽƐĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͖
•ďĞƌƚƵƌĂĞĂƐĨŽŶƚĞƐĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐ͖
ϭ
KƐĐƌĠĚŝƚŽƐĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐƐĆŽŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐƌĞƚŝĨŝĐĂĚŽƌĞƐĚŽŽƌĕĂŵĞŶƚŽ͘ŽŵĞĨĞŝƚŽ͕ƚƌĂƚĂͲƐĞĚĞĂƵƚŽƌŝnjĂͲ
Ϯ
ĕƁĞƐĚĞĚĞƐƉĞƐĂƐŶĆŽĐŽŵƉƵƚĂĚĂƐŽƵŝŶƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞŵĞŶƚĞĚŽƚĂĚĂƐŶĂůĞŝĚŽŽƌĕĂŵĞŶƚŽ͘KƐĐƌĠĚŝƚŽƐĂĚŝĐŝŽͲ
ϯ
ŶĂŝƐƐĆŽĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĚŽƐĞŵƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ͕ĞƐƉĞĐŝĂŝƐĞĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽƐ͘
ϰ
KĐƌĠĚŝƚŽƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌĚĞƐƚŝŶĂͲƐĞĂƌĞĨŽƌĕĂƌĚŽƚĂĕƁĞƐŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂƐ͘^ƵĂĂďĞƌƚƵƌĂƌĞƋƵĞƌƉƌĠǀŝĂĂƵͲ
ϱ
ƚŽƌŝnjĂĕĆŽůĞŐŝƐůĂƚŝǀĂ͕ƋƵĞƉŽĚĞĞƐƚĂƌĐŽŶƚŝĚĂŶĂƉƌſƉƌŝĂůĞŝŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂĂŶƵĂů͘
ϲ
KĐƌĠĚŝƚŽĞƐƉĞĐŝĂů͕ƉŽƌƐƵĂǀĞnj͕ĠĚĞƐƚŝŶĂĚŽĂŽĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽĚĞĚĞƐƉĞƐĂƐƉĂƌĂĂƐƋƵĂŝƐĂůĞŝŽƌĕĂŵĞŶͲ
ϳ
ƚĄƌŝĂĂŶƵĂůŶĆŽƉƌĞǀŝƵĚŽƚĂĕĆŽĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ͘^ƵĂĂďĞƌƚƵƌĂƚĂŵďĠŵĚĞƉĞŶĚĞĚĞƉƌĠǀŝĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽůĞŐŝƐůĂƚŝǀĂ͘
ϴ
ŽŶƚƵĚŽ͕ĂŽĐŽŶƚƌĄƌŝŽĚŽƐĐƌĠĚŝƚŽƐƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ͕ĞƐƐĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞƐĞƌĐŽŶĐĞĚŝĚĂƉŽƌŵĞŝŽ
ϵ
ĚĞůĞŝĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ͘
ϭϬ
:ĄŽĐƌĠĚŝƚŽĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽƚĞŵƉŽƌĨŝŶĂůŝĚĂĚĞĂƚĞŶĚĞƌĂĚĞƐƉĞƐĂƐŝŵƉƌĞǀŝƐşǀĞŝƐĞƵƌŐĞŶƚĞƐ͕ĐŽŵŽĂƐ
ϭϭ
ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐĚĞŐƵĞƌƌĂ͕ĐŽŵŽĕĆŽŝŶƚĞƌŶĂĞĐĂůĂŵŝĚĂĚĞƉƷďůŝĐĂ͘ŵǀŝƌƚƵĚĞĚĂŶĂƚƵƌĞnjĂĚĞƐƐĂƐĚĞƐƉĞƐĂƐ͕
ϭϮ
ŶĆŽƐĞƉŽĚĞĂŐƵĂƌĚĂƌŽƉƌĠǀŝŽƚƌąŵŝƚĞůĞŐŝƐůĂƚŝǀŽƉĂƌĂƐƵĂĞdžĞĐƵĕĆŽ͘ƐƐŝŵ͕Ă>Ğŝϰ͘ϯϮϬͬϭϵϲϰƉƌĞǀŝƵƋƵĞŽƐ
ϭϯ
ĐƌĠĚŝƚŽƐĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽƐƐĞƌĆŽĂďĞƌƚŽƐƉŽƌŵĞŝŽĚĞĚĞĐƌĞƚŽĚŽWŽĚĞƌdžĞĐƵƚŝǀŽ͕ƋƵĞĐŽŵƵŶŝĐĂƌĄŽĨĂƚŽĂŽ
ϭϰ
WŽĚĞƌ>ĞŐŝƐůĂƚŝǀŽ͖ĂŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ&ĞĚĞƌĂůĚĞϭϵϴϴ͕ƉŽƌƐƵĂǀĞnj͕ƉƌĞǀŝƵŽŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽŵĞĚŝĚĂƉƌŽǀŝƐſƌŝĂ͘
ϭϱ
ĂďĞƌƚƵƌĂĚĞĐƌĠĚŝƚŽƐĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐƌĞƋƵĞƌ͕ĐŽŵŽƌĞŐƌĂ͕ĂŝŶĚŝĐĂĕĆŽĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽƐ͘ƐƐĂĞdžŝͲ
ϭϲ
ŐġŶĐŝĂƐŽŵĞŶƚĞĠĚŝƐƉĞŶƐĂĚĂƉĂƌĂĂĂďĞƌƚƵƌĂĚĞĐƌĠĚŝƚŽƐĞdžƚƌĂŽƌĚŝŶĄƌŝŽƐ͘KƐƌĞĐƵƌƐŽƐĂƐĞƌĞŵƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ
ϭϳ
ƉĂƌĂĂĂďĞƌƚƵƌĂĚĞĐƌĠĚŝƚŽƐƐƵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐĞĞƐƉĞĐŝĂŝƐƐĆŽ͗ŽƐƵƉĞƌĄǀŝƚĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽĂƉƵƌĂĚŽĞŵďĂůĂŶĕŽƉĂƚƌŝͲ
ϭϴ ŵŽŶŝĂůĚŽĞdžĞƌĐşĐŝŽĂŶƚĞƌŝŽƌ͖ŽĞdžĐĞƐƐŽĚĞĂƌƌĞĐĂĚĂĕĆŽ͖ŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐƌĞƐƵůƚĂŶƚĞƐĚĞĂŶƵůĂĕĆŽƉĂƌĐŝĂůŽƵƚŽƚĂůĚĞ
ϭϵ ĚŽƚĂĕƁĞƐŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂƐŽƵĚĞĐƌĠĚŝƚŽƐĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͖ŽƉƌŽĚƵƚŽĚĞŽƉĞƌĂĕƁĞƐĚĞĐƌĠĚŝƚŽĂƵƚŽƌŝnjĂĚĂƐ͕ĞŵĨŽƌŵĂ
ϮϬ ƋƵĞũƵƌŝĚŝĐĂŵĞŶƚĞƉŽƐƐŝďŝůŝƚĞĂŽƉŽĚĞƌĞdžĞĐƵƚŝǀŽƌĞĂůŝnjĄͲůĂƐ͘
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϭϭ
ƵƚŽƌ͗ŝĞŐŽWĂĚŝůŚĂ
ŽŶƚƌĂƚŽĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽĠŽĐŽŶƚƌĂƚŽĐĞůĞďƌĂĚŽ ƉĞůĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽWƷďůŝĐĂ͕ĐŽŵďĂƐĞĞŵŶŽƌŵĂƐĚĞ
ĚŝƌĞŝƚŽƉƷďůŝĐŽ͕ĐŽŵŽƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞƐĂƚŝƐĨĂnjĞƌĂƐŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐĚĞŝŶƚĞƌĞƐƐĞƉƷďůŝĐŽ͘
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĂ>Ğŝϴ͘ϲϲϲͬϭϵϵϯĞĂƐŶŽƌŵĂƐĚĞĚŝƌĞŝƚŽƉƷďůŝĐŽ͕ƌĞĚŝũĂƵŵƚĞdžƚŽĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽĂƌĞƐƉĞŝƚŽ
ĚŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ͕ĂďŽƌĚĂŶĚŽ͕ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͘
•WƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĨŽƌŵĂůŝĚĂĚĞŶŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ͖
•ůĄƵƐƵůĂƐĞdžŽƌďŝƚĂŶƚĞƐ͖
•ůĄƵƐƵůĂƌĞďƵƐƐŝĐƐƚĂŶĚŝďƵƐ͖
ϭ
ŽŶƐŽĂŶƚĞĂƐĚŝƐƉŽƐŝĕƁĞƐĚĂ>Ğŝϴ͘ϲϲϲͬϭϵϵϯ͕ĐŽŵŽƉƌŽƉſƐŝƚŽĚĞĂƚĞŶĚĞƌăƐŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐĚĞŝŶƚĞƌĞƐƐĞ
Ϯ
ƉƷďůŝĐŽ͕ŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐĆŽƌĞŐŝĚŽƐƉŽƌĂůŐƵŶƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ͕ŶŽƚĂĚĂŵĞŶƚĞŽĚĂĨŽƌŵĂůŝĚĂĚĞ͕ƉŽƐ
ϯ
ƐƵĞŵĐůĄƵƐƵůĂƐĞdžŽƌďŝƚĂŶƚĞƐ͕ƋƵĞĐŽŶĨĞƌĞŵăĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĂůŐƵŵĂƐŵĞĚŝĚĂƐŝŵƉŽƐŝƚŝǀĂƐ͕ďĞŵĐŽŵŽƐĆŽ
ϰ
ƌĞŐŝĚŽƐƉĞůĂĐůĄƵƐƵůĂ͞ƌĞďƵƐƐŝĐƐƚĂŶĚŝďƵƐ͘͟
ϱ
KƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĨŽƌŵĂůŝĚĂĚĞƌĞĨĞƌĞͲƐĞăŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĞĚĂĚĞĚĞŽƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽƐƐĞƌĞŵĞƐĐƌŝƚŽƐ͘^ĞŐƵŶĚŽŽƐ
ϲ
ĚŝƚĂŵĞƐĚĂ>Ğŝϴ͘ϲϲϲͬϭϵϵϯ͕ŽĐŽŶƚƌĂƚŽǀĞƌďĂůĠŶƵůŽĞĚĞŶĞŶŚƵŵĞĨĞŝƚŽ͕ĐŽŵĞdžĐĞĕĆŽĂŽƐĚĞƉĞƋƵĞŶĂƐĐŽŵ
ϳ
ƉƌĂƐĚĞƉƌŽŶƚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͕ĐƵũŽƐǀĂůŽƌĞƐƐĆŽĚĞĂƚĠZΨϰ͘ϬϬϬ͕ϬϬ͕ƌĞĂůŝnjĂĚĂƐĞŵƌĞŐŝŵĞĚĞĂĚŝĂŶƚĂŵĞŶƚŽ͘
ϴ
hŵĂĚĂƐƉƌŝŶĐŝƉĂŝƐĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐĚŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ͕ĂƐĐůĄƵƐƵůĂƐĞdžŽƌďŝƚĂŶƚĞƐ͕ƉŽƌƐƵĂǀĞnj͕
ϵ
ĐŽŶƐŝƐƚĞŵĞŵƌĞŐƌĂƐƋƵĞĐŽŶĨĞƌĞŵăĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽWƷďůŝĐĂƉƌĞƌƌŽŐĂƚŝǀĂƐƉĂƌĂĂĞdžĞĐƵĕĆŽĚĞƐĞƵƐŝŶƐƚƌƵ
ϭϬ
ŵĞŶƚŽƐĐŽŶƚƌĂƚƵĂŝƐ͕ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂŶĚŽͲŽƐĚŽƐĐŽŶƚƌĂƚŽƐƌĞŐŝĚŽƐƉĞůŽĚŝƌĞŝƚŽƉƌŝǀĂĚŽ͘džƚƌĂşĚĂƐĚĂ>Ğŝϴ͘ϲϲϲͬϭϵϵϯ͕
ϭϭ
ƉŽĚĞŵŽƐĐŝƚĂƌĂƌĞƐĐŝƐĆŽƵŶŝůĂƚĞƌĂů͕ĂůƚĞƌĂĕĆŽƵŶŝůĂƚĞƌĂů͕ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽĚŽĐŽŶƚƌĂƚŽƉŽĚĞŶĚŽŽĐĂƐŝŽŶĂƌĂŝŶƚĞƌ
ϭϮ
ǀĞŶĕĆŽĚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽWƷďůŝĐĂ͕ĞdžŝŐġŶĐŝĂĚĞŐĂƌĂŶƚŝĂƐĞĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĞƉĞŶĂůŝĚĂĚĞƐ͕ĚĞŶƚƌĞŽƵƚƌĂƐ͘
ϭϯ
WŽƌĨŝŵ͕ĂŵĂŶƵƚĞŶĕĆŽĚŽĞƋƵŝůşďƌŝŽĞĐŽŶƀŵŝĐŽĞĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂͲƐĞƉĞůĂƌĞůĂĕĆŽĚĞŝŐƵĂůĚĂĚĞ͕
ϭϰ
ĂƐĞƌƉĞƌƐĞŐƵŝĚĂ͕ĐŽŵƐƵƉĞĚąŶĞŽŶĂĞƋƵĂĕĆŽĨŽƌŵĂĚĂƉĞůĂƐŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĂƐƐƵŵŝĚĂƐƉĞůŽĐŽŶƚƌĂƚĂŶƚĞŶŽŵŽ
ϭϱ
ŵĞŶƚŽĚĂĐĞůĞďƌĂĕĆŽ͘hŵĂǀĞnjĂůƚĞƌĂĚĂ͕ĂĐůĄƵƐƵůĂ͞ƌĞďƵƐƐŝĐƐƚĂŶĚŝďƵƐ͟ĂƐƐĞŐƵƌĂƋƵĞŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĞŽďƌŝŐĂ
ϭϲ
ĕƁĞƐĚĞǀĞŵƐĞƌƌĞǀŝƐƚŽƐ͕ĚĞĨŽƌŵĂƋƵĞĐĂĚĂƵŵĚŽƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶƚĞƐĚĂƌĞůĂĕĆŽũƵƌşĚŝĐĂƚĞŶŚĂĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽƵŵĂ
ϭϳ
ũƵƐƚĂƌĞŵƵŶĞƌĂĕĆŽƉĂƌĂŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĂƐƉƌĞƐƚĂĕƁĞƐĂƋƵĞƐĞǀŝŶĐƵůĂƌĂŵ͘
ϭϴ
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϭϮ
ƵƚŽƌĂ͗EĞŝĚĞĂƌĚŽƐŽ
dĞŶĚŽĐŽŵŽƌĞĨĞƌġŶĐŝĂƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůŵĞŶƚĞĂ>Ğŝϰ͘ϯϮϬͬϭϵϲϰĞŽĞĐƌĞƚŽϵϯ͘ϴϳϮͬϭϵϴϲ͕ƌĞĚŝũĂƵŵƚĞdžƚŽ
ĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽĂĐĞƌĐĂĚĂĚĞƐƉĞƐĂƉƷďůŝĐĂ͕ĂďŽƌĚĂŶĚŽ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞƐŽďƌĞƐĞƵƐĞƐƚĄŐŝŽƐĞĂŝŵƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ
ŽƵŶĆŽĚĞĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂŶĞŝĚĂĚĞĚŽĞŵƉĞŶŚŽĚĂĚĞƐƉĞƐĂ͘
ϭ
ĚĞƐƉĞƐĂƉƷďůŝĐĂĠŽĚĞƐĞŵďŽůƐŽĚŽƐƚĂĚŽĐŽŵŽŽďũĞƚŝǀŽĚĞĨĂnjĞƌĨĂĐĞăƐŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐƉƷďůŝĐĂƐ͘
Ϯ
ůĂƐĞƌĄĞĨĞƚŝǀĂĚĂŵĞĚŝĂŶƚĞŽĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞƚƌġƐĞƐƚĄŐŝŽƐ͗ĞŵƉĞŶŚŽ͕ůŝƋƵŝĚĂĕĆŽĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽ͘
ϯ
ŵƉĞŶŚŽĠŽĂƚŽĞŵĂŶĂĚŽĚĂĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞƋƵĞĐƌŝĂƉĂƌĂŽƐƚĂĚŽŽďƌŝŐĂĕĆŽĚĞƉĂŐĂŵĞŶͲ
ϰ
ƚŽ͕ƉĞŶĚĞŶƚĞŽƵŶĆŽĚĞŝŵƉůĞŵĞŶƚŽĚĞĐŽŶĚŝĕĆŽ͘>ŝƋƵŝĚĂĕĆŽĠĂǀĞƌŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽĚŝƌĞŝƚŽĂĚƋƵŝƌŝĚŽƉĞůŽĐƌĞͲ
ϱ
ĚŽƌ͕ƉŽƌŵĞŝŽĚĂĂŶĄůŝƐĞĚĞƚşƚƵůŽƐĞĚŽĐƵŵĞŶƚŽƐƋƵĞĐŽŵƉƌŽǀĞŵŽƌĞƐƉĞĐƚŝǀŽĐƌĠĚŝƚŽ͘WĂŐĂŵĞŶƚŽĠŽĞƐͲ
ϲ
ƚĄŐŝŽĞŵƋƵĞŽĐŽƌƌĞŽĚĞƐĞŵďŽůƐŽĨŝŶĂŶĐĞŝƌŽ͘KƉĂŐĂŵĞŶƚŽĚĂĚĞƐƉĞƐĂƐĞƌĄĞĨĞƚƵĂĚŽƉŽƌƚĞƐŽƵƌĂƌŝĂŽƵ
ϳ
ƉĂŐĂĚŽƌŝĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂŽƵƉŽƌĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽƐďĂŶĐĄƌŝŽƐĐƌĞĚĞŶĐŝĂĚŽƐĐŽŵĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ͘
ϴ
ŵƌĞŐƌĂ͕ĂĚĞƐƉĞƐĂƉƷďůŝĐĂĐƵŵƉƌĞĞƐƐĞƐĞƐƚĄŐŝŽƐĚĞĨŽƌŵĂƐĞƋƵĞŶĐŝĂů͗ĂůŝƋƵŝĚĂĕĆŽŽĐŽƌƌĞĂƉſƐŽ
ϵ
ĞŵƉĞŶŚŽĞŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽŽĐŽƌƌĞĂƉſƐĂůŝƋƵŝĚĂĕĆŽ͘ŽŶƋƵĂŶƚŽŚĂũĂĞdžĐĞĕƁĞƐĂĞƐƐĂƐĞƋƵġŶĐŝĂ͕Ă>Ğŝϰ͘ϯϮϬ
ϭϬ
ĚĞϭϵϲϰĠƚĂdžĂƚŝǀĂĂŽŝŵƉĞĚŝƌĂƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚĞĚĞƐƉĞƐĂƐĞŵƉƌĠǀŝŽĞŵƉĞŶŚŽ͘
ϭϭ
ŽŵĞĨĞŝƚŽ͕ŽĞŵƉĞŶŚŽĠ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ŽƉƌŝŵĞŝƌŽĞƐƚĄŐŝŽĂƐĞƌĐƵŵƉƌŝĚŽƉĞůĂĚĞƐƉĞƐĂƉƷďůŝĐĂ͘
ϭϮ
/ƐƐŽƉŽƌƋƵĞ͕ĚĞƐƐĂĨŽƌŵĂ͕ĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂƉŽĚĞĐŽŶƚƌŽůĂƌĞĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌĂĞdžĞĐƵĕĆŽĚĞƐĞƵŽƌĕĂͲ
ϭϯ
ŵĞŶƚŽ͘ĚĞŵĂŝƐ͕ĞƐƐĂĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽůĞŐĂůĠ͕ĞŵƷůƚŝŵĂŝŶƐƚąŶĐŝĂ͕ĂŐĂƌĂŶƚŝĂĚĞƋƵĞƚŽĚŽŐĂƐƚŽƉƷďůŝĐŽĨŽŝ
ϭϰ
ƉƌĞǀŝĂŵĞŶƚĞĂƉƌŽǀĂĚŽƉĞůŽƐƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐĚŽƉŽǀŽƋƵĞƚŽŵĂŵĂƐƐĞŶƚŽŶŽWĂƌůĂŵĞŶƚŽ͘
ϭϱ
ϭϲ
ϭϳ
ϭϴ
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϭϯ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
ĚĞĐŝƐĆŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂĞŵƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƚŽŵĂĚĂŽƵƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĐŽŶƚĂƐŽƌĚŝŶĄƌŝĂŶĆŽĐŽŶƐƚŝƚƵŝƌĄĨĂƚŽŝŵƉĞĚŝƚŝǀŽĚĂ
ĂƉůŝĐĂĕĆŽ ĚĞ ŵƵůƚĂ ŽƵ ŝŵƉƵƚĂĕĆŽ ĚĞ ĚĠďŝƚŽ Ğŵ ŽƵƚƌŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ͕ ƐĂůǀŽ ƐĞ Ă ŵĂƚĠƌŝĂ ƚŝǀĞƌ ƐŝĚŽ ĞdžĂŵŝŶĂĚĂ ĚĞ ĨŽƌŵĂ
ĞdžƉƌĞƐƐĂĞĐŽŶĐůƵƐŝǀĂ͕ŚŝƉſƚĞƐĞŶĂƋƵĂůŽƐĞƵĞdžĂŵĞĚĞƉĞŶĚĞƌĄĚŽĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽĚĞĞǀĞŶƚƵĂůƌĞĐƵƌƐŽŝŶƚĞƌƉŽƐƚŽƉĞůŽ
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽWƷďůŝĐŽ͘;ƌƚ͘ϮϬϲĚŽZĞŐŝŵĞŶƚŽ/ŶƚĞƌŶŽĚŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽͲdhͿ
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽĂ ƌĞĐĞŶƚĞĂůƚĞƌĂĕĆŽĚŽ ZĞŐŝŵĞŶƚŽ /ŶƚĞƌŶŽ ĚŽ dh͕ ƌĞĚŝũĂƵŵ ƚĞdžƚŽ ĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽ ĂĐĞƌĐĂ
ĚĂƐĚĞĐŝƐƁĞƐĚĞƐƚĞdƌŝďƵŶĂůŶŽƐƉƌŽĐĞƐƐŽƐĚĞƉƌĞƐƚĂĕĆŽŽƵƚŽŵĂĚĂĚĞĐŽŶƚĂƐ͕ŵĞƐŵŽĞƐƉĞĐŝĂů͘ŽĞůĂďŽƌĂƌ
ƐĞƵƚĞdžƚŽ͕ĂƚĞŶĚĂ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ĂƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕƁĞƐ͘
ϭ
•džƉůŝƋƵĞĐĂĚĂƚŝƉŽĚĞĚĞĐŝƐĆŽĚŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ͖
•EŽƐĐĂƐŽƐĚĞĚĠďŝƚŽƐ͕ĞdžƉůŝƋƵĞĂƐŝƐƚĞŵĄƚŝĐĂĚĞĂƚƵĂůŝnjĂĕĆŽŵŽŶĞƚĄƌŝĂĞũƵƌŽƐĚĞŵŽƌĂ͖
•ďŽƌĚĞĞŝŶĨŽƌŵĞĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞƉĂƌĐĞůĂŵĞŶƚŽĚĂŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂĚĞǀŝĚĂ͖
ĂƌƚĂDĂŐŶĂĚĞϭϵϴϴĂƚƌŝďƵŝƵĂŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ;dhͿĚŝǀĞƌƐĂƐĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐĞdžĐůƵƐŝͲ
Ϯ
ǀĂƐ͕ĚĞŶƚƌĞĞůĂƐƐĞĚĞƐƚĂĐĂĂŶŽďƌĞŵŝƐƐĆŽĚĞũƵůŐĂƌĂƐĐŽŶƚĂƐĚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƌĞƐĞĚĞŵĂŝƐƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ
ϯ
ƉŽƌĚŝŶŚĞŝƌŽƐ͕ďĞŶƐĞǀĂůŽƌĞƐƉƷďůŝĐŽƐĚĞƚŽĚĂĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂĨĞĚĞƌĂů͘
ϰ
ĚĞĐŝƐĆŽĞŵƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞƉƌĞƐƚĂĕĆŽŽƵĚĞƚŽŵĂĚĂĚĞĐŽŶƚĂƐ͕ŵĞƐŵŽĞƐƉĞĐŝĂů͕ƉŽĚĞƐĞƌƉƌĞůŝŵŝŶĂƌ͕
ϱ
ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂŽƵƚĞƌŵŝŶĂƚŝǀĂ͘WƌĞůŝŵŝŶĂƌĠĂĚĞĐŝƐĆŽƉĞůĂƋƵĂůŽƌĞůĂƚŽƌŽƵŽdƌŝďƵŶĂů͕ĂŶƚĞƐĚĞƉƌŽŶƵŶĐŝĂƌͲƐĞ
ϲ
ƋƵĂŶƚŽĂŽŵĠƌŝƚŽĚĂƐĐŽŶƚĂƐ͕ƌĞƐŽůǀĞƐŽďƌĞƐƚĂƌŽũƵůŐĂŵĞŶƚŽ͕ŽƌĚĞŶĂƌĂůŐƵŵĂŵĞĚŝĚĂƉƌĞƉĂƌĂƚŝǀĂ͕Ğ͕ĂŝŶĚĂ
ϳ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌŽƵƚƌĂƐĚŝůŝŐġŶĐŝĂƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐĂŽƐĂŶĞĂŵĞŶƚŽĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͘:ĄĂĚĞĐŝƐĆŽĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂĠĂĚĞĐŝƐĆŽ
ϴ
ƉĞůŽƋƵĂůŽdƌŝďƵŶĂůũƵůŐĂĂƐĐŽŶƚĂƐƌĞŐƵůĂƌĞƐ͕ƌĞŐƵůĂƌĞƐĐŽŵƌĞƐƐĂůǀĂŽƵŝƌƌĞŐƵůĂƌĞƐ͘ĂĚĞĐŝƐĆŽƚĞƌŵŝŶĂͲ
ϵ
ƚŝǀĂĠĂĚĞĐŝƐĆŽƉĞůĂƋƵĂůŽdƌŝďƵŶĂůŽƌĚĞŶĂŽƚƌĂŶĐĂŵĞŶƚŽĚĂƐĐŽŶƚĂƐƋƵĞĨŽƌĞŵĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚĂƐŝůŝƋƵŝĚĄǀĞŝƐ͕
ϭϬ
ŽƵĚĞƚĞƌŵŝŶĂŽƐĞƵĂƌƋƵŝǀĂŵĞŶƚŽƉĞůĂĂƵƐġŶĐŝĂĚĞƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽƐĚĞĐŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĞĚĞĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽǀĄůŝͲ
ϭϭ
ĚŽĞƌĞŐƵůĂƌĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽŽƵƉŽƌƌĂĐŝŽŶĂůŝnjĂĕĆŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂĞĞĐŽŶŽŵŝĂƉƌŽĐĞƐƐƵĂů͘
ϭϮ
ĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵŽZĞŐŝŵĞŶƚŽ/ŶƚĞƌŶŽĚŽdh͕ƋƵĂŶĚŽŽƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůĨŽƌũƵůŐĂĚŽĞŵĚĠďŝƚŽ͕ĞƐƚĂƋƵĂŶͲ
ϭϯ
ƚŝĂƐĞƌĄĂƚƵĂůŝnjĂĚŽŵŽŶĞƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞĞ͕ƐĞŚŽƵǀĞƌĐŽŶĚĞŶĂĕĆŽƉĞůŽdƌŝďƵŶĂů͕ƐĞƌĄ͕ĂŝŶĚĂ͕ĂĐƌĞƐĐŝĚŽĚĞũƵƌŽƐ
ϭϰ
ĚĞŵŽƌĂ͘
ϭϱ
WŽƌĨŝŵ͕ĞŵƋƵĂůƋƵĞƌĨĂƐĞĚŽƉƌŽĐĞƐƐŽ͕ŽdƌŝďƵŶĂůŽƵŽƌĞůĂƚŽƌƉŽĚĞƌĄĂƵƚŽƌŝnjĂƌŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽƉĂƌĐĞͲ
ϭϲ
ůĂĚŽĚĂŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂĚĞǀŝĚĂĞŵĂƚĠƚƌŝŶƚĂĞƐĞŝƐƉĂƌĐĞůĂƐ͕ĚĞƐĚĞƋƵĞŽƉƌŽĐĞƐƐŽŶĆŽƚĞŶŚĂƐŝĚŽƌĞŵĞƚŝĚŽ
ϭϳ
ƉĂƌĂĐŽďƌĂŶĕĂũƵĚŝĐŝĂů͘
ϭϴ
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
Yh^dK/^hZ^/sʹϭϰ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
K ĂƚŽ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ŶĆŽ ƐƵƌŐĞ ĞƐƉŽŶƚĂŶĞĂŵĞŶƚĞ Ğ ƉŽƌ ĐŽŶƚĂ ƉƌſƉƌŝĂ͘ ůĞ ƉƌĞĐŝƐĂ ĚĞ Ƶŵ ĞdžĞĐƵƚŽƌ͕
ŽĂŐĞŶƚĞƉƷďůŝĐŽĐŽŵƉĞƚĞŶƚĞ͕ƋƵĞƌĞĐĞďĞĚĂůĞŝŽĚĞǀŝĚŽĚĞǀĞƌͲƉŽĚĞƌƉĂƌĂŽĚĞƐĞŵƉĞŶŚŽĚĞƐƵĂƐĨƵŶĕƁĞƐ͘
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ Ă >Ğŝ ϵ͘ϳϴϰͬϭϵϵϵ Ğ Ă ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ ũƵƌşĚŝĐĂ ĂĐŝŵĂ͕ ĚŽ WƌŽĨĞƐƐŽƌ ŝŽŐĞŶĞƐ 'ĂƐƉĂƌŝŶŝ͕
ƌĞĚŝũĂƵŵƚĞdžƚŽĚŝƐƐĞƌƚĂƚŝǀŽĂĐĞƌĐĂĚŽƐĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ͕ĂďŽƌĚĂŶĚŽŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͘
•ŽŶĐĞŝƚŽĚĞĂƚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ͖ •ŝĨĞƌĞŶĕĂƐĞŶƚƌĞƌĞǀŽŐĂĕĆŽ͕ĂŶƵůĂĕĆŽĞĐŽŶǀĂůŝĚĂĕĆŽ͖
•ŽŶǀĂůŝĚĂĕĆŽƚĄĐŝƚĂĞĞdžƉƌĞƐƐĂ͖
ϭ
KĂƚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƉŽĚĞƐĞƌĐŽŶĐĞŝƚƵĂĚŽĐŽŵŽƚŽĚĂŵĂŶŝĨĞƐƚĂĕĆŽƵŶŝůĂƚĞƌĂůĚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽWƷďůŝͲ
Ϯ
ĐĂƋƵĞ͕ĂŐŝŶĚŽŶĞƐƐĂƋƵĂůŝĚĂĚĞ͕ƚĞŶŚĂƉŽƌĨŝŵŝŵĞĚŝĂƚŽĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽ͕ŵŽĚŝĨŝĐĂĕĆŽŽƵĞdžƚŝŶĕĆŽĚĞĚŝƌĞŝƚŽƐ͕ŽƵ
ϯ
ĂŝŵƉŽƐŝĕĆŽŝŵƉŽƌĚĞŽďƌŝŐĂĕƁĞƐĂŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽƐŽƵĂƐŝƉƌſƉƌŝĂ͘
ϰ
ŵŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂĂŽĂƚƌŝďƵƚŽƉƌĞƐƵŶĕĆŽĚĞůĞŐŝƚŝŵŝĚĂĚĞĚŽƐĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐ͕ƉƌĞƐƵŵĞͲƐĞ͕ĂƚĠƉƌŽͲ
ϱ
ǀĂĞŵĐŽŶƚƌĄƌŝŽƋƵĞƚĂŝƐĂƚŽƐĨŽƌĂŵĞŵŝƚŝĚŽƐĐŽŵŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂĚĂůĞŝ͘ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ŚĄƐŝƚƵĂĕƁĞƐĞŵƋƵĞĞƐƐĞƐ
ϲ
ĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐŶĞĐĞƐƐŝƚĂŵƐĞƌŝŶǀĂůŝĚĂĚĞƐ͘
ϳ
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽŽƉŽĚĞƌͲĚĞǀĞƌĚĞĂƵƚŽƚƵƚĞůĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀĂ͕ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĚĞǀĞĂŶƵůĂƌƐĞƵƐƉƌſƉƌŝŽƐ
ϴ
ĂƚŽƐ͕ƋƵĂŶĚŽĞŝǀĂĚŽƐĚĞǀşĐŝŽĚĞůĞŐĂůŝĚĂĚĞ͕ĞƉŽĚĞƌĞǀŽŐĄͲůŽƐƉŽƌŵŽƚŝǀŽĚĞĐŽŶǀĞŶŝġŶĐŝĂŽƵŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞ͕
ϵ
ƌĞƐƉĞŝƚĂĚŽƐ͕ŶĞƐƚĞƷůƚŝŵŽĐĂƐŽ͕ŽƐĚŝƌĞŝƚŽƐĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐ͘KƵƐĞũĂ͕ƚƌĂƚĂŶĚŽͲƐĞĚĞĂƚŽƐǀŝĐŝĂĚŽƐŽƌĞŵĠĚŝŽũƵƌşĚŝͲ
ϭϬ
ĐŽĠĂĂŶƵůĂĕĆŽ͕ĞƋƵĂŶĚŽŽĂƚŽĨŽƌǀĄůŝĚŽƉŽƌĠŵĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚĞĞŽƉŽƌƚƵŶĂŵĞŶƚĞĚĞƐŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ĂƐŽůƵĕĆŽ
ϭϭ
:ƵƌşĚŝĐĂĐŽƌƌĞƚĂĠĂƌĞǀŽŐĂĕĆŽ͘
ϭϮ
ĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂƚĞŽƌŝĂĚƵĂůŝƐƚĂ͕ĂĚŽƚĂĚĂƉĞůĂ>Ğŝϵ͘ϳϴϰͬϭϵϵϵ͕ŽƐĂƚŽƐĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƐƉŽĚĞŵƐĞƌŶƵͲ
ϭϯ
ůŽƐŽƵĂŶƵůĄǀĞŝƐ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞĂŐƌĂǀŝĚĂĚĞĚŽǀşĐŝŽ͘KƐǀşĐŝŽƐŵĂŝƐŐƌĂǀĞƐĚŽĂƚŽĂĐĂƌƌĞƚĂŵŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ
ϭϰ
ƐƵĂĂŶƵůĂĕĆŽ͘ŵƌĞůĂĕĆŽĂŽƐǀşĐŝŽƐŵĞŶŽƐŐƌĂǀĞƐ͕ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉŽĚĞĚĞĐůĂƌĄͲůŽƐǀĄůŝĚŽƐ;ĐŽŶǀĂůŝĚĂĕĆŽ
ϭϱ
ĞdžƉƌĞƐƐĂͿƋƵĂŶĚŽŶĆŽƌĞƐƵůƚĂƌĞŵĞŵƉƌĞũƵşnjŽƉĂƌĂŽŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽŽƵƉĂƌĂƚĞƌĐĞŝƌŽƐ͘
ϭϲ
YƵĂŶĚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽŶĆŽĂŶƵůĂŽƐĂƚŽƐǀŝĐŝĂĚŽƐĨĂǀŽƌĄǀĞŝƐĂŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽĚĞŶƚƌŽĚŽƉƌĂnjŽĚĞĐĂͲ
ϭϳ
ĚĞŶĐŝĂůĚĞĐŝŶĐŽĂŶŽƐ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂͲƐĞƋƵĞŽĂƚŽĨŽŝĐŽŶǀĂůŝĚĂĚŽƚĂĐŝƚĂŵĞŶƚĞĞƐĞƵƐĞĨĞŝƚŽƐƐĞƚŽƌŶĂŵĚĞĨŝŶŝƚŝͲ
ϭϴ
ǀŽƐ͕ƐĂůǀŽĐŽŵƉƌŽǀĂĚĂŵĄͲĨĠĚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽ͘
ϭϵ
ϮϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
WdE/ʹϭ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
/ŶĨŽƌŵĂĕĆŽϭͲEŽƐƉƌŽĐĞƐƐŽƐƉĞƌĂŶƚĞŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽĂƐƐĞŐƵƌĂŵͲƐĞŽĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞ
ĂĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂƋƵĂŶĚŽĚĂĚĞĐŝƐĆŽƉƵĚĞƌƌĞƐƵůƚĂƌĂŶƵůĂĕĆŽŽƵƌĞǀŽŐĂĕĆŽĚĞĂƚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽƋƵĞďĞŶĞĨŝĐŝĞ
Ž ŝŶƚĞƌĞƐƐĂĚŽ͕ ĞdžĐĞƚƵĂĚĂ Ă ĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽ ĚĂ ůĞŐĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ĂƚŽ ĚĞ ĐŽŶĐĞƐƐĆŽ ŝŶŝĐŝĂů ĚĞ ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂ͕ ƌĞĨŽƌŵĂ
ĞƉĞŶƐĆŽ͘;^ƷŵƵůĂsŝŶĐƵůĂŶƚĞϯͲ^d&͕^ĞƐƐĆŽWůĞŶĄƌŝĂĚĞϯϬͬϱͬϮϬϬϳͿ
/ŶĨŽƌŵĂĕĆŽ Ϯ Ͳ ^ƵƐƉĞŶƐĂ ĚĞĐŝƐĆŽ ĚŽ dh ƋƵĞ ŶĞŐŽƵ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĚŽƌĂ ĐŽŵ
ƚƌĂďĂůŚŽƌƵƌĂů͗ŽŵŝŶŝƐƚƌŽŝĂƐdŽĨĨŽůŝ͕ĚŽ^ƵƉƌĞŵŽdƌŝďƵŶĂů&ĞĚĞƌĂů͕ƐƵƐƉĞŶĚĞƵĞĨĞŝƚŽƐĚĞĚĞĐŝƐĆŽĚŽdƌŝďƵŶĂů
ĚĞ ŽŶƚĂƐ ĚĂ hŶŝĆŽ ƋƵĞ͕ Ğŵ ũƵůŚŽ ĚĞ ϮϬϭϬ͕ ŶĞŐŽƵ Ž ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂů ƉŽƌ ƚĞŵƉŽ ĚĞ
ƐĞƌǀŝĕŽ ĐŽŶĐĞĚŝĚĂ ϭϮ ĂŶŽƐ ĂŶƚĞƐ Ă ƵŵĂ ƐĞƌǀŝĚŽƌĂ ƉƷďůŝĐĂ͕ ƉŽƌ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂƌ ŝůĞŐĂů Ă ŝŶĐůƵƐĆŽ ĚĞ ƚĞŵƉŽ ĚĞ
ƚƌĂďĂůŚŽƌƵƌĂůƐĞŵĂĐŽŵƉƌŽǀĂĕĆŽĚŽƌĞĐŽůŚŝŵĞŶƚŽĚĂƐƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂƐĐŽŶƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ͘;EŽƚşĐŝĂƐ͕^d&͕ϭϭͬϲͬϮϬϭϮͿ
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ĞƐƐĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͕ ƌĞĚŝũĂ Ƶŵ ƉĂƌĞĐĞƌ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂ ŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂ ĚŽƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ ĚŽ
ĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞĚĂĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂŶĂĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂƐ͕ƉĂƌĂĨŝŶƐĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ŶŽąŵďŝƚŽĚŽdƌŝďƵŶĂů
ĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ͘ŵƐĞƵƚĞdžƚŽ͕ĂǀĂůŝĞĂĐůĂƐƐŝĨŝĐĂĕĆŽĚŽĂƚŽĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂĞ͕ĚĞĨŽƌŵĂĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂĚĂ͕
ĂƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞĂƉůŝĐĂĕĆŽŽƵŶĆŽĚĂ^ƷŵƵůĂsŝŶĐƵůĂŶƚĞϯŶĂƐĞŐƵŝŶƚĞƐŝƚƵĂĕĆŽŚŝƉŽƚĠƚŝĐĂ͗
ϭ
͞:ŽƐĠ ^ŝůǀĂ͕ ƐĞƌǀŝĚŽƌ ƉƷďůŝĐŽ ĨĞĚĞƌĂů͕ ĞƐƚĂǀĂ ƌĞĐĞďĞŶĚŽ ƐƵĂ ĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂ ŚĄ ŵĂŝƐ ĚĞ ϭϬ ĂŶŽƐ
ĞƌĞĐĞďĞƵĂŶŽƚşĐŝĂƋƵĞĂŵĞƐŵĂĨŽŝĐĂƐƐĂĚĂƉĞůŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ͕ŽƋƵĂůĚĞƚĞƌŵŝŶŽƵ͕
ĞŶƚƌĞŽƵƚƌĂƐŵĞĚŝĚĂƐ͕ĂƐƵƐƉĞŶƐĆŽĚĞƐƚĞƐƉĂŐĂŵĞŶƚŽƐ͕ƐĞŵŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞĚĞĚĞĨĞƐĂ͘͟
ŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ&ĞĚĞƌĂůĚĞϭϵϴϴĂƚƌŝďƵŝƵĂŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐĚĂhŶŝĆŽ;dhͿĚŝǀĞƌƐĂƐĐŽŵƉĞƚġŶĐŝĂƐ͕
Ϯ
ĞŶƚƌĞĞůĂƐĂĚĞĂƉƌĞĐŝĂƌ͕ƉĂƌĂĨŝŶƐĚĞƌĞŐŝƐƚƌŽ͕ĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĚŽƐĂƚŽƐĚĞĂĚŵŝƐƐĆŽĚĞƉĞƐƐŽĂů͕ĂƋƵĂůƋƵĞƌƚşͲ
ϯ
ƚƵůŽ͕ŶĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂĨĞĚĞƌĂů͕ďĞŵĐŽŵŽĂĚĂƐĐŽŶĐĞƐƐƁĞƐĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂƐ͕ƌĞĨŽƌŵĂƐĞƉĞŶƐƁĞƐ͕
ϰ
ƌĞƐƐĂůǀĂĚĂƐĂƐŵĞůŚŽƌŝĂƐƉŽƐƚĞƌŝŽƌĞƐƋƵĞŶĆŽĂůƚĞƌĞŵŽĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽůĞŐĂůĚŽĂƚŽĐŽŶĐĞƐƐſƌŝŽ͘
ϱ
EŽĂƚŽĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂŚĄƉĞƌĚĂĚĞǀşŶĐƵůŽĐŽŵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽ͕ŽĐĂƐŝŽŶĂŶĚŽĂǀĂĐąŶĐŝĂĚŽĐĂƌŐŽ
ϲ
ƉƷďůŝĐŽ͘ŝŶĚĂ͕ĚĞĂĐŽƌĚŽĐŽŵĂũƵƌŝƐƉƌƵĚġŶĐŝĂǀŝŶĐƵůĂŶƚĞĚŽ^ƵƉƌĞŵŽdƌŝďƵŶĂů&ĞĚĞƌĂů;^d&Ϳ͕ŽĂƚŽĚĞĂƉŽͲ
ϳ
ƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂĠĐŽŶƐŝĚĞƌĂĚŽƵŵĂƚŽĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽĐŽŵƉůĞdžŽ͕ƋƵĞƐſƐĞĂƉĞƌĨĞŝĕŽĂƌĄĐŽŵŽƌĞŐŝƐƚƌŽŶŽdh͘
ϴ
ŝĂŶƚĞĚĞƐƐĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽ͕ŽƉƌĂnjŽƉƌĞƐĐƌŝĐŝŽŶĂůĚĞĐĂĚĞŶĐŝĂůĚĞĐŝŶĐŽĂŶŽƐƉƌĞƐĐƌŝƚŽŶĂ>Ğŝϵ͘ϳϴϰͬϭϵϵϵƐſ
ϵ
ƐĞƌĄĐŽŶƚĂĚŽĂƉĂƌƚŝƌĚĂƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚŽƌĞŐŝƐƚƌŽ͘ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ŵĞƐŵŽĂƉſƐĂŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĚĂĚĞĐĂĚġŶĐŝĂƋƵŝŶͲ
ϭϬ
ƋƵĞŶĂůŵĞŶĐŝŽŶĂĚĂ͕ŽĂƚŽƉŽĚĞƌĄƐĞƌƌĞĂƉƌĞĐŝĂĚŽ͕ĞŵĐĂƐŽĚĞŵĄĨĠ͘
ϭϭ
KŶŽƐƐŽŽƌĚĞŶĂŵĞŶƚŽũƵƌşĚŝĐŽĚĞĨĞŶĚĞƋƵĞĂŽƐůŝƚŝŐĂŶƚĞƐ͕ĞŵƉƌŽĐĞƐƐŽũƵĚŝĐŝĂůŽƵĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ͕Ğ
ϭϮ
ĂŽƐĂĐƵƐĂĚŽƐĞŵŐĞƌĂůƐĆŽĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽƐŽĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂ͘
ϭϯ
ŽŶƚƵĚŽ͕ĂƉſƐĂĂƉƌŽǀĂĕĆŽĞƉƵďůŝĐĂĕĆŽĚĂ^ƷŵƵůĂsŝŶĐƵůĂŶƚĞϯ͕ĚŽ^d&͕ĂƌĞŐƌĂĠƋƵĞŶĂĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽ
ϭϰ
ĚĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĚŽĂƚŽĚĞĐŽŶĐĞƐƐĆŽŝŶŝĐŝĂůĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂ͕ƌĞĨŽƌŵĂĞƉĞŶƐĆŽ͕ƉƌĞƐĐŝŶĚĞͲƐĞĂŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂ
ϭϱ
ĚŽƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐĚŽĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂ͘
ϭϲ
EŽĐĂƐŽŽƌĂĂŶĂůŝƐĂĚŽ͕ĂŽƌƚĞĚĞŽŶƚĂƐ͕ƵƚŝůŝnjĂŶĚŽͲƐĞĚĂŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĕĆŽĚĂƐƵƉƌĂĐŝƚĂĚĂƐƷŵƵůĂ͕ĚĞͲ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
ϭϳ
ƚĞƌŵŝŶŽƵŽĐĂŶĐĞůĂŵĞŶƚŽĚŽĂƚŽĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂĚŽƐĞƌǀŝĚŽƌƉƷďůŝĐŽĨĞĚĞƌĂů:ŽƐĠ^ŝůǀĂ͕ƐĞŵĐŽŶĐĞĚĞƌͲůŚĞ
ϭϴ
ĂŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞĚĞĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽĞĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂ͘
ϭϵ
ŶƚƌĞƚĂŶƚŽ͕ŽĞŶƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽũƵƌşĚŝĐŽĚŽŵŝŶĂŶƚĞĂƚƵĂů͕ƌĞůĂƚŝǀŝnjĂĚŽƌĚĂ^ƷŵƵůĂsŝŶĐƵůĂŶƚĞϯŝŶĐůƵƐŝǀĞ͕
ϮϬ
ĠƋƵĞ͕ĐĂƐŽĂĂƉƌĞĐŝĂĕĆŽĚĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞĚŽĂƚŽĚĞĐŽŶĐĞƐƐĆŽŝŶŝĐŝĂůĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂĚŽƌŝĂ͕ƌĞĨŽƌŵĂĞƉĞŶƐĆŽƐĞũĂ
Ϯϭ
ĨĞŝƚĂĂƉſƐƵůƚƌĂƉĂƐƐĂĚŽŽƉƌĂnjŽĚĞĐŝŶĐŽĂŶŽƐĚĂŽĐŽƌƌġŶĐŝĂĚŽƐĞĨĞŝƚŽƐĚŽĂƚŽ͕ĚĞǀĞͲƐĞĂƐƐĞŐƵƌĂƌŽĐŽŶƚƌĂͲ
ϮϮ
ĚŝƚſƌŝŽĞĂĂŵƉůĂĚĞĨĞƐĂĂŽƉƌĞũƵĚŝĐĂĚŽ͕ƐŽďƉĞŶĂĚĞŽĨĞŶƐĂĂŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂĐŽŶĨŝĂŶĕĂ͕ĨĂĐĞƐƵďũĞƚŝǀĂĚŽ
Ϯϯ
ƉƌŝŶĐşƉŝŽĚĂƐĞŐƵƌĂŶĕĂũƵƌşĚŝĐĂ͘
Ϯϰ
ŝĂŶƚĞĚŽĞdžƉŽƐƚŽ͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽŽŐƌĂŶĚĞůĂƉƐŽƚĞŵƉŽƌĂůĞŶƚƌĞŽƐĞĨĞŝƚŽƐŵĂƚĞƌŝĂŝƐĚŽĂƚŽĞĂĂƉƌĞͲ
Ϯϱ
ĐŝĂĕĆŽĚĞƐƵĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞ͕ĞŶƚĞŶĚĞͲƐĞƋƵĞŽdhĚĞǀĞƐƵƐƉĞŶĚĞƌĂĚĞĐŝƐĆŽĚĞĂŶƵůĂĕĆŽĚŽĂƚŽĚĞĂƉŽƐĞŶƚĂͲ
Ϯϲ
ĚŽƌŝĂĚŽƐĞƌǀŝĚŽƌƉƷďůŝĐŽĞŵƋƵĞƐƚĆŽĞŽĨĞƌĞĐĞƌͲůŚĞĂŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞĚĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂƌĞůĞŵĞŶƚŽƐŽƵĨĂƚŽƐƉĂƌĂ
Ϯϳ
ƵŵƉĞƌĨĞŝƚŽũƵşnjŽĚĞŵĠƌŝƚŽ͕ƐŽďƉĞŶĂĚĞŝůĞŐĂůŝĚĂĚĞĨŽƌŵĂů͘
Ϯϴ
Ϯϵ
ϯϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
WdE/ʹϮ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
KƌĞŐŝŵĞĚĞĂĚŝĂŶƚĂŵĞŶƚŽĠĂƉůŝĐĄǀĞůĂŽƐĐĂƐŽƐĚĞĚĞƐƉĞƐĂƐĞdžƉƌĞƐƐĂŵĞŶƚĞĚĞĨŝŶŝĚŽƐĞŵůĞŝĞĐŽŶƐŝƐƚĞ
ŶĂĞŶƚƌĞŐĂĚĞŶƵŵĞƌĄƌŝŽĂƐĞƌǀŝĚŽƌ͕ƐĞŵƉƌĞƉƌĞĐĞĚŝĚĂĚĞĞŵƉĞŶŚŽŶĂĚŽƚĂĕĆŽƉƌſƉƌŝĂƉĂƌĂŽĨŝŵĚĞƌĞĂůŝnjĂƌ
ĚĞƐƉĞƐĂƐ͕ƋƵĞŶĆŽƉŽƐƐĂŵƐƵďŽƌĚŝŶĂƌͲƐĞĂŽƉƌŽĐĞƐƐŽŶŽƌŵĂůĚĞĂƉůŝĐĂĕĆŽ͘;>Ğŝϰ͘ϯϮϬͬϭϵϲϰ͕Ăƌƚ͘ϲϴͿ
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ ƋƵĞ Ž ĨƌĂŐŵĞŶƚŽ ĚĞ ůĞŝ ĂĐŝŵĂ ƚĞŵ ĐĂƌĄƚĞƌ ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ŵŽƚŝǀĂĚŽƌ͕ ƌĞĚŝũĂ Ƶŵ ƉĂƌĞĐĞƌ
ƚĠĐŶŝĐŽ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ĐŽŶĐĞƐƐĆŽ ŽƵ ŶĆŽ ĚĞ ƐƵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĨƵŶĚŽƐ ĂŽ ƐĞƌǀŝĚŽƌ WĂƵůŽ ^ŝůǀĂ͕ ŶĂ
ŚŝƉſƚĞƐĞĂƉƌĞƐĞŶƚĂĚĂĂďĂŝdžŽ͕ĂďŽƌĚĂŶĚŽ͕ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ŽƐƐĞŐƵŝŶƚĞƐĂƐƉĞĐƚŽƐ͘
•KĐŽŶĐĞŝƚŽĚĞ^ƵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞ&ƵŶĚŽƐ͖
•ŽŶĚŝĕƁĞƐƉĂƌĂƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚĂƐĚĞƐƉĞƐĂƐĐŽŵ^ƵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞ&ƵŶĚŽƐ͖
•sĞĚĂĕƁĞƐƉĂƌĂĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĞͬŽƵƌĞĐĞďŝŵĞŶƚŽĚĞ^ƵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞ&ƵŶĚŽƐ͖
,ŝƉſƚĞƐĞ
͞WĂƵůŽ^ŝůǀĂĠƐĞƌǀŝĚŽƌĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽĞĨĞƚŝǀŽĞƚƌĂďĂůŚĂĞŵƵŵĂŐġŶĐŝĂĚĂZĞĐĞŝƚĂ&ĞĚĞƌĂůĚŽƌĂƐŝů
ŶŽ ŝŶƚĞƌŝŽƌ ĚĞ Ƶŵ ĞƐƚĂĚŽ ŶŽƌĚĞƐƚŝŶŽ͘ ƵƌĂŶƚĞ Ă ƌŽƚŝŶĂ ĚĞ ƐĞƵ ƚƌĂďĂůŚŽ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ ă ĂƋƵŝƐŝĕĆŽ ĚĞ
ĂůŐƵŶƐŵĂƚĞƌŝĂŝƐĚĞĐŽŶƐƵŵŽ;ĐŽƉŽƐĚĞƐĐĂƌƚĄǀĞŝƐ͕ƉĂĐŽƚĞĚĞĂĕƷĐĂƌĞŽƵƚƌŽƐͿƉĂƌĂĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽĚĞ
ƵŵĂƉĞƋƵĞŶĂĐŽƉĂ͘ŝĂŶƚĞĚĂƐŝƚƵĂĕĆŽ͕ŽƐĞƌǀŝĚŽƌƐŽůŝĐŝƚŽƵĂŽĞůĞŐĂĚŽĚĂZĞĐĞŝƚĂ&ĞĚĞƌĂůĚŽƌĂƐŝů
Ž ƋƵĂů ƐƵĂ ĂŐġŶĐŝĂ Ġ ǀŝŶĐƵůĂĚĂ ĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ ƉĂƌĂ Ă ĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ƐƵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĨƵŶĚŽƐ͕
ƉĂƌĂƌĞĂůŝnjĂĕĆŽĚĞƐƐĂƐĞĚĞŽƵƚƌĂƐĚĞƐƉĞƐĂƐĂĨŝŶƐ͘ZĞƐƐĂůƚĂͲƐĞƋƵĞŽƐĞƌǀŝĚŽƌĨŝĐĂƌĄĞŶĐĂƌƌĞŐĂĚŽƉĞůĂ
ŐƵĂƌĚĂĚŽƐŽďũĞƚŽƐĂĚƋƵŝƌŝĚŽƐ͘͟
ϭ
dƌĂƚĂͲƐĞĚĞĂĚŝĂŶƚĂŵĞŶƚŽĐŽŶĐĞĚŝĚŽĂƐĞƌǀŝĚŽƌ;ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽŐĞŶƚĞ^ƵƉƌŝĚŽͿ͕ĂĐƌŝƚĠƌŝŽĞƐŽďĂƌĞƐͲ
Ϯ
ƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞĚŽKƌĚĞŶĂĚŽƌĚĞĞƐƉĞƐĂƐ;KͿĐŽŵƉƌĂnjŽĐĞƌƚŽƉĂƌĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĞĐŽŵƉƌŽǀĂĕĆŽĚŽƐŐĂƐƚŽƐ͘
ϯ
^ƵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞ&ƵŶĚŽƐ;^&ͿĠƵŵĂĂƵƚŽƌŝnjĂĕĆŽĚĞĞdžĞĐƵĕĆŽŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂĞĨŝŶĂŶĐĞŝƌĂƉŽƌƵŵĂĨŽƌŵĂ
ϰ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞĚĂŶŽƌŵĂů͕ƚĞŶĚŽĐŽŵŽŵĞŝŽĚĞƉĂŐĂŵĞŶƚŽŽĂƌƚĆŽĚĞWĂŐĂŵĞŶƚŽĚŽ'ŽǀĞƌŶŽ&ĞĚĞƌĂů͕ƐĞŵƉƌĞ
ϱ
ƉƌĞĐĞĚŝĚŽĚĞĞŵƉĞŶŚŽŶĂĚŽƚĂĕĆŽŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂĞƐƉĞĐşĨŝĐĂĞŶĂƚƵƌĞnjĂĚĞĚĞƐƉĞƐĂƉƌſƉƌŝĂ͕ĐŽŵĂĨŝŶĂůŝĚĂͲ
ϲ
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ϳ
ĂƉůŝĐĂĕĆŽ͕ŝƐƚŽĠ͕ŶĆŽƐĞũĂƉŽƐƐşǀĞůŽĞŵƉĞŶŚŽĚŝƌĞƚŽĂŽĨŽƌŶĞĐĞĚŽƌŽƵƉƌĞƐƚĂĚŽƌ͘
ϴ
^ĞŐƵŶĚŽĂƐƌĞŐƌĂƐĚĂ>Ğŝϰ͘ϯϮϬĚĞϭϵϲϰĞĚĞŽƵƚƌŽƐĚĞĐƌĞƚŽƐƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĚŽƌĞƐ͕ĂƐĚĞƐƉĞƐĂƐĐŽŵ^&
ϵ
ƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞŵƐĞƌƌĞĂůŝnjĂĚĂƐ͗ĂͿƉĂƌĂĂƚĞŶĚĞƌĂĚĞƐƉĞƐĂƐĚĞƉĞƋƵĞŶŽǀƵůƚŽ͖ďͿĂƚĞŶĚĞƌĂĚĞƐƉĞƐĂƐĞǀĞŶͲ
ϭϬ
ƚƵĂŝƐ͕ŝŶĐůƵƐŝǀĞĞŵǀŝĂŐĞŶƐĞĐŽŵƐĞƌǀŝĕŽƐĞƐƉĞĐŝĂŝƐ͕ƋƵĞĞdžŝũĂŵƉƌŽŶƚŽƉĂŐĂŵĞŶƚŽŽƵĐͿƋƵĂŶĚŽĂĚĞƐƉĞƐĂ
ϭϭ
ĚĞǀĂƐĞƌĨĞŝƚĂĞŵĐĂƌĄƚĞƌƐŝŐŝůŽƐŽ͕ĐŽŶĨŽƌŵĞĚĞĨŝŶŝĚŽĞŵƌĞŐƵůĂŵĞŶƚŽ͘
ϭϮ
K^&ƐŽŵĞŶƚĞƉŽĚĞƐĞƌĐŽŶĐĞĚŝĚŽĂƐĞƌǀŝĚŽƌƉƷďůŝĐŽŽƵŽĐƵƉĂŶƚĞĚĞĐĂƌŐŽĞŵĐŽŵŝƐƐĆŽĞŵĞĨĞƚŝǀŽ
ϭϯ
ĞdžĞƌĐşĐŝŽŶŽſƌŐĆŽ͕ĞƋƵĞ͗ϭͿŶĆŽƐĞũĂƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉŽƌĚŽŝƐƐƵƉƌŝŵĞŶƚŽƐĚĞĨƵŶĚŽƐĞŵĨĂƐĞĚĞĂƉůŝĐĂĕĆŽŽƵ
ϭϰ
ĚĞƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĐŽŶƚĂƐ͖ϮͿŶĆŽƚĞŶŚĂĂƐĞƵĐĂƌŐŽĂŐƵĂƌĚĂĚŽŵĂƚĞƌŝĂůĂĂĚƋƵŝƌŝƌ͕ƐĂůǀŽƋƵĂŶĚŽŶĆŽŚŽƵǀĞƌ
ϭϱ
ŶĂƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽŽƵƚƌŽƐĞƌǀŝĚŽƌƋƵĞƌĞƷŶĂĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞƌĞĐĞďĞƌŽ^&͖ϯͿŶĆŽƐĞũĂƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉŽƌ^&ƋƵĞ͕ĞƐŐŽͲ
ϭϲ
ƚĂĚŽŽƉƌĂnjŽ͕ĞƐƚĞũĂƉĞŶĚĞŶƚĞĚĞƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĐŽŶƚĂƐ͖ϰͿŶĆŽƚĞŶŚĂƐŝĚŽĚĞĐůĂƌĂĚŽĞŵĂůĐĂŶĐĞ͖ϱͿŶĆŽ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
ϭϳ
ƚĞŶŚĂƚŝĚŽƉƌĞƐƚĂĕĆŽĚĞĐŽŶƚĂƐĚĂĂƉůŝĐĂĕĆŽĚĞƐƵƉƌŝŵĞŶƚŽĨƵŶĚŽƐĐŽŵĚĞƐƉĞƐĂƐŝŵƉƵŐŶĂĚĂƐƉĞůŽKŽƵ
ϭϴ
ƋƵĞĞƐƚĞũĂĞŵƉƌŽĐĞƐƐŽĚĞdŽŵĂĚĂĚĞŽŶƚĂƐƐƉĞĐŝĂů͖ϲͿŶĆŽƐĞĐŽŶĨƵŶĚĂĐŽŵĂƉĞƐƐŽĂĚŽKĞϳͿŶĆŽ
ϭϵ
ƐĞũĂŽƉƌſƉƌŝŽĚĞŵĂŶĚĂŶƚĞĚĂĂƋƵŝƐŝĕĆŽŽƵĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽĚĞƐĞƌǀŝĕŽ͕ĞdžĐĞƚŽĞŵǀŝĂŐĞŵĂƐĞƌǀŝĕŽ͘
ϮϬ
EŽĐĂƐŽŽƌĂĂŶĂůŝƐĂĚŽ͕ŽƐĞƌǀŝĚŽƌWĂƵůŽ^ŝůǀĂƉƌĞƚĞŶĚĞƌĞĂůŝnjĂƌĚĞƐƉĞƐĂƐĐŽŵƉĂƚşǀĞŝƐĐŽŵĂƐƉĞƌŵŝƚŝͲ
Ϯϭ
ĚĂƐƉĞůĂůĞŐŝƐůĂĕĆŽƌĞŐƵůĂĚŽƌĂĚŽ^&͘ĚĞŵĂŝƐ͕ƐĞĐŽŵƉƌŽǀĂĚŽƋƵĞŶĆŽŚĄŶĂƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽŽƵƚƌŽƐĞƌǀŝĚŽƌƋƵĞ
ϮϮ
ƌĞƷŶĂĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞƌĞĐĞďĞƌŽ^&͕ŵĞƐŵŽƋƵĞŽƐĞƌǀŝĚŽƌWĂƵůŽ^ŝůǀĂĨŝƋƵĞƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉĞůĂŐƵĂƌĚĂĚŽŵĂƚĞͲ
Ϯϯ
ƌŝĂůƋƵĞŝƌĄĂĚƋƵŝƌŝƌ͕ŶĆŽŚĂǀĞƌĄſďŝĐĞƉĂƌĂĂĐŽŶĐĞƐƐĆŽĚŽŝŶƐƚŝƚƵƚŽƉĂƌĂĞƐƐĞƐĞƌǀŝĚŽƌ͘
Ϯϰ
ŝĂŶƚĞĚŽĞdžƉŽƐƚŽ͕ĞŶƚĞŶĚĞͲƐĞƋƵĞŽƐĞƌǀŝĚŽƌWĂƵůŽ^ŝůǀĂĞƐƚĄĂƉƚŽĂƌĞĐĞďĞƌŽƐƵƉƌŝŵĞŶƚŽĚĞĨƵŶĚŽƐ͕
Ϯϱ
ĐĂƐŽŶĆŽĞdžŝƐƚĂŶĂƌĞƉĂƌƚŝĕĆŽŽƵƚƌŽƐĞƌǀŝĚŽƌƋƵĞƚĞŶŚĂĐŽŶĚŝĕƁĞƐĚĞƌĞĐĞďġͲůŽ͘
Ϯϲ
Ϯϳ
Ϯϴ
Ϯϵ
ϯϬ
DĂƚĞƌŝĂůĚŝƐƚƌŝďƵşĚŽŐƌĂƚƵŝƚĂŵĞŶƚĞ͘ŝƚĞƐĞŵƉƌĞŽĂƵƚŽƌ͘WƌŽŝďŝĚĂĂĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĕĆŽƉĂƌĂƋƵĂŝƐƋƵĞƌĨŝŶƐ͘
WdE/ʹϯ
SECRETARIA-GERAL DA PRESIDÊNCIA
INSTITUTO SERZEDELLO CORRÊA
EXTRATO DE DISPENSA DE LICITAÇÃO
a) Objeto: contrato de prestação de serviços técnicoespecializados para a organização e a realização da primeira etapa
do concurso público para provimento de cargos vagos de Auditor
Federal de Controle Externo, Área: Controle Externo,
Especialidade: Controle Externo, e de Auditor Federal de Controle
Externo, Área: Apoio Técnico e Administrativo, Especialidade:
Psicologia, do Tribunal de Contas da União; b) Processo: TC022.154/2011-6; c) Fundamento legal: art. 24, inciso XIII, da Lei
8.666/93; d) Valor: R$ 586.841,00, do qual será abatido
o montante arrecadado com as taxas de inscrição, nos termos do
TC-022.154/2011-6; e) Favorecido: Fundação Universidade de
Brasília - FUB - CNPJ nº 00.038.174/0001-43; f) Autorização:
Diretor-Geral do Instituto Serzedello Corrêa; g) Ratificação:
Secretário-Geral de Administração em Substituição.
;KhŶǑϭϲϰ͕ĚĞϭϱͬϴͬϮϬϭϭʹ^ĞĕĆŽϯʹĐŽŵĂĚĂƉƚĂĕƁĞƐͿ
ƵƚŽƌ͗sŝƚŽƌ>Ğǀŝ
dĞŶĚŽ Ž ĞdžƚƌĂƚŽ ĚĞ ĚŝƐƉĞŶƐĂ ĚĞ ůŝĐŝƚĂĕĆŽ ĂĐŝŵĂ ƵŶŝĐĂŵĞŶƚĞ ĐĂƌĄƚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝǀŽ͕ ŝŵĂŐŝŶĞͲƐĞ ĐŽŵŽ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůĂ ĨŝƐĐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂƚŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ Ğ ƌĞĚŝũĂ Ƶŵ ƉĂƌĞĐĞƌ ƚĠĐŶŝĐŽ ĂĐĞƌĐĂ ĚĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ
ůŝĐŝƚĂĕĆŽĞƐƵďĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽŶĂƐĞŐƵŝŶƚĞƐŝƚƵĂĕĆŽŚŝƉŽƚĠƚŝĐĂ͗
ϭ
͞ƉſƐ Ă ĂƉƌŽǀĂĕĆŽ ŶŽ ĐŽŶĐƵƌƐŽ ĚĞ ƵĚŝƚŽƌ &ĞĚĞƌĂů ĚĞ ŽŶƚƌŽůĞ džƚĞƌŶŽ ĚŽ dh͕ ĚŽŝƐ ĂŵŝŐŽƐ
ƚŝǀĞƌĂŵ Ă ŝĚĞŝĂ ĚĞ ĐƌŝĂƌ ƵŵĂ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͕ ƐĞŵ ĨŝŶƐ ůƵĐƌĂƚŝǀŽƐ͕ ƉĂƌĂ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĞ
ƉĞƐƋƵŝƐĂ͕ ĞŶƐŝŶŽ Ğ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂů͘ Žŵ ĂƉĞŶĂƐ ĚŽŝƐ ĂŶŽƐ ĚĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ
ĂŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽũĄƚŝŶŚĂŵŝŶŝƐƚƌĂĚŽĚŝǀĞƌƐŽƐĐƵƌƐŽƐƉĂƌĂdƌŝďƵŶĂŝƐĚĞŽŶƚĂƐĚĂƌĞŐŝĆŽŶŽƌƚĞĚŽƉĂşƐ͘
ŽŶƐŝĚĞƌĂŶĚŽ Ă ŝŶƋƵĞƐƚŝŽŶĄǀĞů ƌĞƉƵƚĂĕĆŽ ĠƚŝĐŽͲƉƌŽĨŝƐƐŝŽŶĂů ĚĂ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ Ğ ĚĞ ƐĞƵƐ ŐĞƌĞŶƚĞƐ͕
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽdƌŝďƵŶĂůĚĞŽŶƚĂƐƐƚĂĚƵĂů͕ĚŝĂŶƚĞĚĂŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞĚĞĐŽŶƚƌĂƚĂĕĆŽĚĞƵŵĂĞŵƉƌĞƐĂ
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞůƉĞůŽƐĞƵƉƌſdžŝŵŽĐŽŶĐƵƌƐŽƉƷďůŝĐŽƉĂƌĂƉƌĞĞŶĐŚŝŵĞŶƚŽĚĞǀĂŐĂƐŶŽĐĂƌŐŽĚĞƵĚŝƚŽƌ
ĚĞ ŽŶƚƌŽůĞ džƚĞƌŶŽ͕ ĐŽŶƚƌĂƚŽƵ͕ ƉŽƌ ĚŝƐƉĞŶƐĂ ĚĞ ůŝĐŝƚĂĕĆŽ͕ Ă ƐƵƉƌĂĐŝƚĂĚĂ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ͘ dĞŶĚŽ Ğŵ
ǀŝƐƚĂ ƋƵĞ Ž ƚƌĂďĂůŚŽ ĞƌĂ ĚĞ ŐƌĂŶĚĞ ĚĞŵĂŶĚĂ͕ ŝŶĐůƵƐŝǀĞ ƚĠĐŶŝĐĂ͕ ŽƐ ŐĞƌĞŶƚĞƐ ĚĂ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ
ĐŽŶƚƌĂƚĂĚĂ ĚĞĐŝĚŝƌĂŵ ĐŽŶƚƌĂƚĂƌ ƵŵĂ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽ ĚĞ ĞŶƐŝŶŽ ůŽĐĂů ƉĂƌĂ Ă ƉƌĞƐƚĂĕĆŽ ĚŽ ƐĞƌǀŝĕŽ͕
ŝŶĐůƵƐŝǀĞŶŽƚŽĐĂŶƚĞĂĞůĂďŽƌĂĕĆŽĞĐŽƌƌĞĕĆŽĚĂƐƉƌŽǀĂƐ͘͟
ŽŶƐƚŝƚƵŝĕĆŽĚĂZĞƉƷďůŝĐĂ&ĞĚĞƌĂƚŝǀĂĚŽƌĂƐŝůĚĞϭϵϴϴ;Z&ͬϭϵϴϴͿƉƌĞƐĐƌĞǀĞƋƵĞ͕ƌĞƐƐĂůǀĂĚŽƐŽƐ
Ϯ
ĐĂƐŽƐĞƐƉĞĐŝĨŝĐĂĚŽƐŶĂůĞŐŝƐůĂĕĆŽ͕ĂƐŽďƌĂƐ͕ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ĐŽŵƉƌĂƐĞĂůŝĞŶĂĕƁĞƐƐĞƌĆŽĐŽŶƚƌĂƚĂĚŽƐŵĞĚŝĂŶƚĞƉƌŽͲ
ϯ
ĐĞƐƐŽĚĞůŝĐŝƚĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂƋƵĞĂƐƐĞŐƵƌĞŝŐƵĂůĚĂĚĞĚĞĐŽŶĚŝĕƁĞƐĂƚŽĚŽƐŽƐĐŽŶĐŽƌƌĞŶƚĞƐ͘
ϰ
ŶŽƌŵĂƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂĚŽƌĂĚĂůŝĐŝƚĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂ͕Ă>Ğŝϴ͘ϲϲϲͬϭϵϵϯ͕ĂĐƌĞƐĐĞŶƚĂƋƵĞĂůŝĐŝƚĂĕĆŽĚĞƐƚŝŶĂͲƐĞ
ϱ
ĂŐĂƌĂŶƚŝƌĂŽďƐĞƌǀąŶĐŝĂĚŽƉƌŝŶĐşƉŝŽĐŽŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĂůĚĂŝƐŽŶŽŵŝĂ͕ĂƐĞůĞĕĆŽĚĂƉƌŽƉŽƐƚĂŵĂŝƐǀĂŶƚĂũŽƐĂƉĂƌĂ
ϲ
ĂĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĕĆŽĞĂƉƌŽŵŽĕĆŽĚŽĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽŶĂĐŝŽŶĂůƐƵƐƚĞŶƚĄǀĞůĞƐĞƌĄƉƌŽĐĞƐƐĂĚĂĞũƵůŐĂĚĂĞŵĞƐͲ
ϳ
ƚƌŝƚĂĐŽŶĨŽƌŵŝĚĂĚĞĐŽŵŽƐƉƌŝŶĐşƉŝŽƐďĄƐŝĐŽƐĚĂůĞŐĂůŝĚĂĚĞ͕ĚĂŝŵƉĞƐƐŽĂůŝĚĂĚĞ͕ĞŶƚƌĞŽƵƚƌŽƐ͘
ϴ
ŵƉƌĞůŝŵŝŶĂƌ͕ĐŽŶĐůƵŝͲƐĞƋƵĞĂƌĞŐƌĂĠĂůŝĐŝƚĂĕĆŽƉƷďůŝĐĂĞƐƵĂĚŝƐƉĞŶƐĂĠĂĞdžĐĞĕĆŽ͘ĚŽƵƚƌŝŶĂ
ϵ
ĂƉŽŶƚĂĚŝĨĞƌĞŶĕĂƐĞŶƚƌĞĂĚŝƐƉĞŶƐĂĞĂŝŶĞdžŝŐŝďŝůŝĚĂĚĞĚĞůŝĐŝƚĂĕĆŽ͘>ŝĐŝƚĂĕƁĞƐĚŝƐƉĞŶƐĄǀĞŝƐƉŽĚĞŵŽĐŽƌƌĞƌ
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Algumas propostas de temas para estudo/treinamento
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 1
Máximo de 10 linhas
Considerando a organização do Tribunal de Contas da União, redija um texto dissertativo acerca das
deliberações desta Casa que responda e atenda, necessariamente, aos seguintes questionamentos:
• Quais são as formas de deliberações prescritas no Regimento Interno do TCU?
• Em relação às contas do Presidente da República, a deliberação da Corte de Contas terá qual forma?
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 2
Máximo de 10 linhas
Tendo em vista as limitações impostas ao Poder Constituinte Derivado Decorrente, redija um texto
dissertativo acerca dos princípios constitucionais extensíveis, sensíveis e estabelecidos.
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 3
Máximo de 10 linhas
Constituição da República Federativa do Brasil de 1988
Art. 71. O controle externo, a cargo do Congresso Nacional, será exercido com o auxílio do Tribunal de Contas
da União, ao qual compete:
X - sustar, se não atendido, a execução do ato impugnado, comunicando a decisão à Câmara dos Deputados e
ao Senado Federal;
Considerando a competência constitucional acima transcrita, redija um texto dissertativo acerca da
possibilidade ou não de sustação de contratos pelo Tribunal de Contas da União (TCU).
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 4
Máximo de 20 linhas
O desrespeito com que o Governo vem tratando os servidores do Poder Judiciário e do Ministério
Público da União está se tornando abusivo. A justificativa vazia de crise internacional, como fator
determinante para a não autorização de reajuste a essas categorias, é tendenciosa e cômoda - e nada
verdadeira....
A Presidenta Dilma Rousseff disse que a concessão de reajustes salariais ao PJU e MPU significará
cortes em áreas importantes, como educação e saúde, e colocará em risco a saúde das contas públicas.
Para satisfazer a solicitação e o cumprimento da legislação, a presidenta precisa enviar a LOA, mensagem
retificadora incluindo os recursos para o pagamento do PCS, o que ela não fez... (Notícias, ANATA, 08/2011)
Tendo os trechos da notícia acima caráter unicamente motivador, redija um texto dissertativo
acerca das leis orçamentárias, tendo como referência a Constituição da República Federativa do Brasil de
1988. Ao elaborar seu texto, atenda, necessariamente, aos seguintes itens.
• Quais são as leis orçamentárias? Explique cada uma.
• Explique o processo de retificação ou modificação nos projetos de leis orçamentárias anuais.
Material distribuído gratuitamente. Cite sempre o autor. Proibida a comercialização para quaisquer fins.
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 5
Máximo de 20 ou 30 linhas
Dilma sanciona lei que cria a estatal nuclear Amazul
A presidente Dilma Rousseff sancionou na quarta-feira a Lei 12.706/12, que autoriza a criação da
empresa pública Amazônia Azul Tecnologias de Defesa (Amazul). A Amazul atuará no desenvolvimento do
setor nuclear brasileiro, especialmente com tecnologias usadas em submarinos, como parte do Programa
de Desenvolvimento de Submarinos. A empresa também terá a atribuição de estimular a implantação e
prestar assistência técnica a novas indústrias no setor nuclear. (Notícias, Senado Federal, 10/08/2012)
Tendo a notícia acima caráter unicamente motivador, redija um texto dissertativo acerca da
organização administrativa da União. Ao elaborar seu texto, atenda, necessariamente, as seguintes
determinações.
• Explique o processo de descentralização, abordando o fenômeno da desconcentração na descentralização;
• Comente sobre a nova forma de autarquia instituída pela Lei n. 11.107/2005;
• Aborde sobre a formação do capital, a competência jurisdicional e a possibilidade ou não de falência em
relação às Empresas Públicas e as Sociedades de Economia Mista;
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 6
Máximo de 20 ou 30 linhas
Ressalvados os casos especificados na legislação, as obras, serviços, compras e alienações serão
contratados mediante processo de licitação pública que assegure igualdade de condições a todos os
concorrentes, com cláusulas que estabeleçam obrigações de pagamento, mantidas as condições efetivas da
proposta, nos termos da lei, o qual somente permitirá as exigências de qualificação técnica e econômica
indispensáveis à garantia do cumprimento das obrigações.
Considerando o dispositivo constitucional acima e a Lei 8.666/1993, redija um texto dissertativo
acerca das relações entre a dispensa (art. 24) e a inexigibilidade (art. 25) de licitação. Ao elaborar seu texto,
atenda, necessariamente, as seguintes determinações.
• Defina licitação dispensável e licitação inexigível;
• Explicite, de forma justificada, e exemplifique a relação entre as duas formas de contratação direta;
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 7
Máximo de 30 linhas
STJ afasta cinco dos sete conselheiros do Tribunal de Contas do Amapá
Em sessão extraordinária nesta segunda-feira (23), a Corte Especial do Superior Tribunal de Justiça
(STJ) afastou do cargo cinco dos sete conselheiros do Tribunal de Contas do Amapá e cinco servidores da
instituição. Eles são suspeitos de desviar R$ 100 milhões da corte de contas. (Notícias, STJ, 23/04/2012)
Tendo a notícia acima caráter unicamente motivador, redija um texto dissertativo acerca da
competência de processar e julgar os Ministros do Tribunal de Contas da União. Ao elaborar seu texto,
atenda, necessariamente, aos seguintes itens.
• Requisitos para investidura, processo de escolha e classificação desse tipo de agente público;
• Responsabilização por crime de improbidade administrativa;
• Competência para julgamento nas infrações penais comuns e nos crimes de responsabilidades;
Material distribuído gratuitamente. Cite sempre o autor. Proibida a comercialização para quaisquer fins.
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 8
Máximo de 30 linhas
Redija um texto dissertativo acerca do processo evolutivo da Administração Pública abordando,
necessariamente, as fases: patrimonialista, burocrática e gerencial. Insira em seu texto a resposta para a
seguinte indagação: considerando as disposições constitucionais pertinentes, quais os resquícios do
sistema patrimonialista ainda aplicados nos Tribunais de Contas brasileiros?
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 9 – PEÇA TÉCNICA 1
Máximo de 30 ou 50 linhas
Governo sanciona lei que cria 560 novos cargos de advogados da União
Bacharéis em direito que buscam ingressar no serviço público podem começar a se preparar.
O Presidente da República em exercício, Michel Temer, sancionou nesta terça-feira (19) a Lei 12.671/2012
que cria 560 novos cargos para advogados da União. As vagas serão preenchidas de forma gradual e por
meio de autorização do Ministério do Planejamento, que precisa analisar a disponibilidade orçamentária.
Os advogados serão distribuídos por unidades da Advocacia-Geral da União (AGU) em todo o Brasil
e vão atuar em processos judiciais ou extrajudiciais que envolvam órgãos do Executivo, do Legislativo e do
Judiciário. Eles também vão realizar consultoria jurídica ao Governo Federal.
Para o Advogado-Geral da União, ministro Luís Inácio Lucena Adams, os cargos foram criados em
um momento essencial para o país. "O Brasil passa por um período de implementação de grandes obras e
projetos que estão estimulando o crescimento econômico e ainda se prepara para sediar eventos esportivos
mundiais. A ampliação dos quadros de advogados da União vai assegurar a legalidade e continuidades das
políticas públicas estabelecidas pelo Governo Federal", enfatizou.
O assessor parlamentar da AGU, Raul Senna, considerou indispensável ampliar o quadro funcional.
"Há mais de uma década o número de advogados está “estagnado” em 1,8 mil servidores que trabalham
em mais de 110 unidades espalhadas por todo o país", enfatizou.
Internet: <www.gazetaonline.globo.com> (com adaptações)
Despesas discricionárias são autorizadas por meio do processo orçamentário anual e executadas
conforme a disponibilidade de recursos. Já as despesas obrigatórias são aquelas criadas por meio de outro
instrumento legal – e não pela lei orçamentária anual. Assim, sua execução não pressupõe a
discricionariedade do administrador público.
Internet: <www.esaf.gov.br> (com adaptações)
Considerando que os fragmentos de texto acima têm caráter unicamente motivador e tendo por
base as disposições da Lei de Responsabilidade Fiscal (Lei Complementar nº 101/2000), redija um parecer
referente a um projeto de lei que cria 20 cargos de Auditor Federal de Controle Externo no âmbito do
Tribunal de Contas da União. Indique, em seu parecer, os requisitos e critérios para a execução dessa
despesa. Seu texto deverá necessariamente abordar os seguintes aspectos:
• Caracterização dessa despesa como uma despesa obrigatória de caráter continuado;
• Aspectos financeiros e fiscais da execução dessa despesa;
• Limite global a que está sujeita a despesa com pessoal ativo e inativo da União e repartição desse
limite por poder.
Material distribuído gratuitamente. Cite sempre o autor. Proibida a comercialização para quaisquer fins.
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 10 – PEÇA TÉCNICA 2
Máximo de 30 ou 50 linhas
Senado confirma divulgação de salários sem nomes de servidores
O Senado Federal deverá divulgar ainda nesta terça-feira (31) a relação dos salários pagos pela
instituição, embora sem mencionar o nome dos servidores, conforme decisão liminar da Justiça em favor do
Sindilegis, que representa os trabalhadores do Poder Legislativo Federal e do Tribunal de Contas da União
(TCU). (Notícias, Senado Federal, 31/07/2012)
TCU divulga salário de autoridades e servidores
Em cumprimento à deliberação de 11 de julho do Plenário desta Corte, o Tribunal de Contas da
União (TCU) divulgou na área Transparência do seu Portal a remuneração individual de autoridades e
servidores. (Notícias, TCU, 19/07/2012)
Tendo em vista a Lei de Acesso à Informação (Lei 12.527/2011), recentemente os órgãos públicos
publicaram a remuneração de servidores e autoridades. Tendo as notícias acima caráter unicamente
motivador e considerando alguns princípios constitucionais, como o da privacidade, o da transparência,
e o do interesse público. Imagine-se como assessor do responsável pela divulgação das remunerações de
servidores em determinado órgão público federal e redija um parecer técnico acerca da possibilidade ou
não da divulgação dessa informação de forma nominal.
QUESTÃO DISCURSIVA – EXEMPLO 11 – PEÇA TÉCNICA 3
Máximo de 30 ou 50 linhas
Tendo em vista a Lei 12.618/2012, publicada em 30/04/2012, que instituiu o Regime de Previdência
Complementar no âmbito federal, considere algumas normas constitucionais a respeito do tema e redija
um parecer técnico em resposta à seguinte hipótese:
“Luís Felipe, estudante universitário, foi aprovado no concurso de Técnico Federal de Controle
Externo do Tribunal de Contas da União (TFCE/TCU), realizado em setembro de 2012. Após a aprovação no
curso de formação e a respectiva homologação do concurso, este estudante foi nomeado em 21/01/2013.
Logo nos seus primeiros dias de trabalho, João Silva fez o seguinte questionamento ao setor de pagamento:
considerando que fui nomeado após a publicação da Lei 12.618/2012 e que, apesar da previsão,
a Fundação de Previdência Complementar do Servidor Público Federal do Poder Legislativo (Funpresp-Leg)
ainda não foi constituída, gostaria de saber se serei, obrigatoriamente, enquadrado no novo sistema?”
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