15 de Setembro de 2015
Morning Call
15 de Setembro de 2015
País/Região
Índice
Pontos
Δ Dia
Δ Mês
Δ Ano
Bolsas Mundiais
EUA
S&P 500
1.953
-0,41%
-0,97%
-5,14%
Os mercados asiáticos encerraram em direções divergentes, com investidores aguardando decisão do Fomc na
próxima quinta-feira (17).
EUA
S&P 500
Futuro
1.946
0,10%
-0,75%
-4,29%
O mercado chinês recuou 3,5%, impactado negativamente pela saída de investidores estrangeiros, receosos com
o crescimento do país.
Europa
STOXX 600
1.953
0,13%
-2,40%
3,37%
No Japão, o índice Nikkei encerrou em alta de 0,34%, após o Banco Central do país manter a política monetária
inalterada, de acordo com as expectativas do mercado.
Japão
Nikkei
18.026
0,34%
-4,57%
3,30%
O composto europeu operava próximo à estabilidade, com investidores ainda adotando postura cautelosa,
aguardando Fomc. No lado positivo, as produtoras de veículos avançavam, após dados positivos do setor na
Zona do Euro.
China
Shangai
3.005
-3,52%
-6,26%
-7,10%
Brasil
Ibovespa
47.282
1,90%
1,41%
-5,45%
Brasil
Ibovespa
Futuro
47.783
2,10%
1,29%
-11,90%
Ativo
Cotação
Δ Dia
Δ Mês
Δ Ano
Petróleo WTI (USD/barril)
44,37
0,84%
-9,82%
-23,67%
Petróleo Brent (USD/barril)
46,59
0,47%
-13,96%
-18,73%
Mínério de Ferro - Qingdao
(USD/ton)
57,28
-1,41%
1,90%
-19,62%
Cobre (USD/ton)
240,65
-0,31%
2,93%
-14,83%
Ativo
Cotação
Δ Dia
Δ Mês
Δ Ano
USD/BRL
3,8154
-1,43%
5,38%
43,57%
EUR/BRL
4,3194
-1,58%
6,37%
34,29%
USD/IENE
119,71
-0,43%
-1,25%
-0,06%
EUR/USD
1,1317
0,00%
0,95%
-6,46%
Agenda Econômica
Horário
País/
Região
Evento
Período
Projeções
Anterior
6:00
Europa
Balança
Comercial
Jul
28.0B
26.4B
6:00
Alemanha
Expectativas ZEW
Set
18.3
25.0
8:00
Brasil
IGP-10
Set
0,56%
0.34%
9:30
EUA
Vendas no varejo
(% a.m.)
Ago
0.3%
0.6%
9:30
EUA
Empire
Manufacturing
Set
0.00
-14.92
10:15
EUA
Produção
Industrial (% a.a.)
Ago
-0.2%
0.6%
--
Brasil
Arrecadação
Federal
Ago
99000M
104868M
Dólar e Juros
Hoje o dólar opera sem movimento definido às principais moedas emergentes. Internamente, o dólar que chegou a
negociar acima de R$ 3,90 com a tensão após o rebaixamento do rating brasileiro pela S&P na quinta-feira fechou
ontem a R$ 3,845 (+0,77%). Além disso, pesando para a desvalorização do real nos últimos meses podemos
destacar: (i) nova revisão para meta fiscal de 2016 (ii) ciclo de aperto monetário menor do que o precificado; (iii)
reiteradas tensões políticas e; (iv) dúvidas quanto a real situação chinesa.
Já o mercado de juros brasileiro opera com viés de alta em todos os prazos após o anúncio de mais cortes nos
gastos do governo. Apesar da explicitação da intenção do BCB de manter a SELIC estável, os prazos mais curtos
que já precificaram esse cenário, estão precificando com probabilidade relevante que o BCB deve voltar a elevar
juros ainda esse ano. Vale ressaltar que a curva de juros que ficou negativamente inclinada desde novembro de
2014 voltou a ficar flat nos últimos dias.
Macroeconomia
Na Europa, A zona do euro teve superávit comercial de 31,4 bilhões de euros em julho, o maior desde pelo menos
2004, numa indicação de que a fraqueza do euro continuou sustentando o crescimento na região no começo do
terceiro trimestre ao impulsionar as exportações e conter as importações. Em julho de 2014, o bloco teve superávit
comercial muito menor, de 21,2 bilhões de euros. Já o índice de expectativas econômicas da Alemanha caiu para
12,1 em setembro, de 25,0 em agosto, segundo dados divulgados hoje pelo instituto alemão ZEW, enquanto o
índice de condições atuais do ZEW surpreendeu positivamente, subindo para 67,5 neste mês, de 65,7 em agosto.
Ontem, no Brasil, o governo anunciou corte de R$ 26 bilhões em despesas, adiamento de reajuste de servidores
públicos, suspensão de concursos públicos e elevação de impostos. O governo também incluiu no adendo ao
projeto enviado aos parlamentares a recriação da CPMF, que terá vigência por quatro anos com alíquota de
0,20% e poderá render R$ 32 bilhões para cobrir pagamento de aposentadorias. As medidas, apresentadas pelos
ministros do Planejamento, Nelson Barbosa, e da Fazenda, Joaquim Levy, têm como objetivo cobrir o déficit de R$
30,5 bilhões no Orçamento do próximo ano e alcançar superávit de 0,7% do PIB (R$ 34,4 bilhões). Durante o
anúncio, foram listadas nove medidas que, segundo Barbosa, resultarão em um esforço fiscal de R$ 64,9 bilhões.
Parte do pacote terá de ser aprovada pelo Congresso, como a nova CPMF. Programas sociais, como o Minha
Casa Minha Vida, e o Programa de Aceleração do Crescimento (PAC) também sofreram cortes.
Já o IGP-10 divulgado hoje subiu 0,61% em setembro, acima da nossa projeção de 0,56% e ante avanço de
0,34% em agosto. Com o resultado, o índice acumula aumentos de 5,88% no ano e de 7,82% em 12 meses. A
FGV informou ainda os resultados dos três indicadores que compõem o IGP-DI de setembro. O IPA-10, que
representa o atacado, subiu 0,82% neste mês, após avançar 0,23% em agosto. Os preços dos produtos
agropecuários atacadistas subiram 1,35% em setembro, após alta de 0,16% em agosto. Já os preços dos
produtos industriais no atacado registraram alta de 0,61%, ante avanço de 0,26% observado no mês passado.
Pela ótica dos estágios a alta também foi generalizada, apesar do maior impacto nos estágios iniciais. O IPC-10,
que apura a evolução de preços no varejo, cresceu 0,15% em setembro, em comparação com alta de 0,43% no
mês anterior. Aqui o destaque fica por conta da deflação do grupo Alimentação de -0,33% frente alta de 0,61% na
leitura passada e da desaceleração do grupo Habitação, que registrou variação de 0,33% frente 0,72% no mês
passado. Já o INCC-10, que mensura o impacto de preços na construção, apresentou alta de 0,36%, contra
avanço de 0,77% na mesma base de comparação.
Quanto ao cenário geral de inflação acreditamos que a partir das próximas leituras, os efeitos dos reajustes de
preços administrados, que já se dissiparam em parte, continuarão apresentar menor impulso aos preços de forma
a pressionar menos os índices inflacionários. A continuidade da depreciação cambial deve levar a novas pressões
inflacionárias nos meses adiante, entretanto devido a forte deterioração da atividade econômica e a deterioração
do mercado de trabalho estão minimizando sensivelmente o repasse de preços ao consumidor. Em relação ao
IPCA, acreditamos que o nível mais alto acumulado em 12 meses se deu em julho a 9,56% após recuar para
9,53% com a leitura de agosto. Apesar da aceleração na margem, esperamos que a tendência de desaceleração
no acumulado em 12 meses persista na leitura de setembro (Projeção Gradual: 0,41% m/m e 9,35% 12m).
Gradual Investimentos
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Maiores Altas
Ativo
Preço
Variação
OIBR4
3,01
9,06%
QUAL3
17,79
6,40%
BBAS3
17,08
5,86%
TBLE3
34,85
5,41%
LAME4
16,30
5,23%
Maiores Baixas
Ativo
Preço
Variação
USIM5
4,28
-7,96%
GOAU4
3,62
-6,22%
GGBR4
6,30
-5,69%
CSNA3
4,92
-4,09%
BRAP4
9,80
-3,64%
2015 Focus
Embraer – (EMBR3) – A companhia informou o recebimento de um pedido firme da SkyWest para 18 jatos E175, com valor
estimado em US$ 800 milhões, que serão incluídos na carteira de pedidos do terceiro trimestre. A entrega do primeiro avião
está prevista para 2016. A notícia é positiva para as ações da companhia.
Medidas de ajuste Fiscal – Ontem (15) o governo anunciou uma série de medidas de cortes de gastos e aumento de
receitas, na tentativa de equalizar o déficit do orçamento para 2016, na tentativa de gerar um superávit de 0,7% do PIB em
2016.
Dentre as medidas, está a redução do Reintegra, benefício fiscal gerado às empresas exportadoras de manufaturados, que
devolve parte da receita obtida com as exportações para compensar impostos acumulados. Em março de 2015, a alíquota
do Reintegra foi reduzida de 3% para 1%, prevista para permanecer assim até o fim de 2016, quando seria elevada para 2%
até o fim de 2017 e 3% até o fim de 2018.
Com as medidas anunciadas ontem, a alíquota caiu para 0,1% até o fim de 2016, com elevação de 1% até o fim de
2017, 2% até o fim de 2018 e 3% em 2019. A medida é marginalmente negativa para o setor de exportação de
produtos industrializados, impactando empresas como Embraer, Braskem, setor industrial, setor de papel e celulose
e siderúrgicas.
Além disso, o governo anunciou também estabeleceu um teto da Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) de 5% para cálculo
de juros sobre o capital próprio das empresas. A medida é marginalmente negativa diversos setores e ativos, já que a maior
parte das empresas utilizam o benefício fiscal gerado pelo JCP, já que a TJLP está atualmente em 6,5%, com expectativa
de mais um aumento de 0,5% até o fim do ano.
Ainda assim, acreditamos que o estabelecimento do teto pode ser visto com certo otimismo no curto prazo, já que minimiza
a possibilidade do fim do benefício fiscal gerado pelo JCP.
Outra medida anunciada foi a redução do benefício de PIS/Cofins para o setor químico, que viu a alíquota ser reduzida de
5,6% para 1% em abril de 2013, para compra de matérias primas como nafta, propano, eteno e propeno. Com a alteração
desta medida, esperamos um impacto marginalmente negativo sobre as ações da Braskem.
Petrobrás – (PETR3, PETR4) – De acordo com matéria veiculada pelo “Valor”, ao menos 31 plataformas na Bacia de
Campos já aderiram à greve por tempo indeterminado na Petrobrás, de acordo com o Sindipetro. O real impacto sobre a
produção é incerto, já que segundo relatos, a companhia tem recorrido a equipes de contingência para substituir os
grevistas. De acordo com o “Valor”, os sindicalistas apostam no “efeito surpresa e desgaste das equipes de contingência,
mantendo o sigilo quanto ao início da greve, que pode começar a qualquer momento".
Projeções Econômicas
Dado
Análise de Notícias
2015 - Gradual
Selic
14,25%
14,25%
IPCA
9,28%
9,24%
Câmbio
3,70
3,80
PIB
-2,55%
-2,50%
O Sindipetro pede o fim do programa de venda de ativos da companhia, sobretudo da BR Distribuidora e da Transpetro,
além de manutenção dos investimentos da estatal. Acreditamos que a notícia é marginalmente negativa para as ações da
companhia.
Projeções Econômicas
Dado
2016 Focus
2016 - Gradual
Selic
12,00%
11,00%
IPCA
5,64%
4,75%
Câmbio
3,80
4,01
PIB
-0,60%
0,40%
Gradual Investimentos
2
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Próximos Proventos - Data "EX"
Código
Empresa
Tipo de Provento
Valor
Bruto
Valor
Liquido
Data de Divulgação
Data
"COM"
Data
"EX"
Data de Pagamento
POMO4
Marcopolo SA
JSCP
R$ 0,024
R$ 0,021
24/02/2015
21/09/2015
22/09/2015
30/12/2015
MGLU3
Magazine Luiza SA
Grupamento
Fator: 0,125
-
10/09/2015
30/09/2015
01/10/2015
-
Próximos Proventos - Data de Pagamento
Código
Empresa
Tipo de Provento
Valor
Bruto
Valor
Liquido
Data de Divulgação
Data
"COM"
Data
"EX"
Data de Pagamento
SEER3
Ser Educacional SA
JSCP
R$ 0,03
R$ 0,03
03/08/2015
31/07/2015
03/08/2015
15/09/2015
GETI4
AES Tiete SA
Dividendo
R$ 0,37
-
10/08/2015
07/08/2015
10/08/2015
25/09/2015
TBLE3
Tractebel Energia SA
Dividendo
R$ 0,48
-
27/07/2015
20/08/2015
21/08/2015
25/09/2015
ABEV3
Ambev SA
Dividendo
R$ 0,15
-
31/08/2015
08/09/2015
09/09/2015
28/09/2015
BRSR6
Banrisul
JSCP
R$ 0,23
R$ 0,19
10/09/2015
09/09/2015
10/09/2015
28/09/2015
POMO4
Marcopolo SA
JSCP
R$ 0,02
R$ 0,02
24/02/2015
22/06/2015
23/06/2015
30/09/2015
CIEL3
Cielo SA
Dividendo
R$ 0,22
-
29/07/2015
11/09/2015
14/09/2015
30/09/2015
CIEL3
Cielo SA
JSCP
R$ 0,06
R$ 0,05
29/07/2015
11/09/2015
14/09/2015
30/09/2015
BBAS3
Banco do Brasil SA
JSCP
R$ 0,27
R$ 0,23
28/08/2015
11/09/2015
14/09/2015
30/09/2015
ITUB3
Itau Unibanco Holding SA
Dividendo
R$ 0,02
-
28/08/2015
31/08/2015
01/09/2015
01/10/2015
ITUB4
Itau Unibanco Holding SA
Dividendo
R$ 0,02
-
28/08/2015
31/08/2015
01/09/2015
01/10/2015
ITSA4
Itausa - Investimentos Itau SA
Dividendo
R$ 0,02
-
28/08/2015
31/08/2015
01/09/2015
01/10/2015
BBDC3
Banco Bradesco SA
JSCP
R$ 0,02
R$ 0,01
17/08/2015
01/09/2015
02/09/2015
01/10/2015
BBDC4
Banco Bradesco SA
JSCP
R$ 0,02
R$ 0,02
17/08/2015
01/09/2015
02/09/2015
01/10/2015
SANB11
Banco Santander Brasil SA
Dividendo
R$ 0,81
-
09/09/2015
09/09/2015
10/09/2015
05/10/2015
CTIP3
CETIP
Dividendo
R$ 0,30
-
07/08/2015
12/08/2015
13/08/2015
08/10/2015
EMBR3
Embraer SA
JSCP
R$ 0,04
R$ 0,03
06/08/2015
17/08/2015
18/08/2015
14/10/2015
VALE3
Vale SA
Dividendo
USD 0,194048
-
01/02/2015
15/10/2015
16/10/2015
30/10/2015
VALE5
Vale SA
Dividendo
USD 0,194048
-
01/02/2015
15/10/2015
16/10/2015
30/10/2015
Gradual Investimentos
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15 de
Disclaimer
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Research
Daniel Marques, CNPI, CMT
[email protected]
Gesley Henrique Florentino, CNPI-P
[email protected]
João Marcello Schoenberger, CNPI-T
[email protected]
Equipe Econômica
André Perfeito - Economista-Chefe
[email protected]
Rafael Gonçalves
[email protected]
DISCLAIMER
Este relatório foi elaborado pela equipe de análise da Gradual Investimentos. Trata-se de um material de uso exclusivo desta instituição e de seus clientes, não podendo ser
reproduzido ou distribuído , em todo ou e parte, sem expressa autorização da Gradual.
Este relatório é distribuído com o objetivo de fornecer informações que possam ajudar o investidor na sua decisão de investimento, porém não visa oferta ou solicitação de compra e
venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação, entretanto, não representam por parte da
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O presente relatório não deve ser considerado de forma isolada, sendo que as opiniões, estimativas e projeções aqui constantes são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de
investimento envolvido(s) na sua elaboração e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.
O analista responsável pela elaboração deste relatório - Sr. Daniel Marques - declara, nos termos do artigo 17 da Instrução CVM n° 483/10, que: (I) as análises e recomendações
refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, às quais foram realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Gradual Investimentos; (II) informar o
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seja direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, titular de valores mobiliários objeto do relatório de análise; ou envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação
dos valores mobiliários objeto do relatório de análise; c) a remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos
negócios e operações financeiras realizadas pela Gradual Corretora.
Gradual Investimentos
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