Panorama Global da
Economia
Abril-Maio 2014
As coisas estão a melhorar
O crescimento global está a acelerar
GDP Growth (%)
6
2013
2014
5
4,44,5
4
3
2,1
1,7
1,7
2
1
3,1
2,6
2,7
0,7
0,4
0,8
0,3
1,0
1,51,4
2,0
1,9
1,2
0,5
0
-0,4
-1
-2
-1,2
-1,9
World
Emerging
Economies
Advanced
Economies
USA
Japan
UK
Euro Zone
Germany
France
Italy
Spain
-3
EUA: A América Corporativa está de regresso
Corporate Profits (%GDP)
13%
US households debt service
The US: Household debt service
ratio (% of disposable income)
Corporate profits (% GDP)
15
12%
14
11%
13
10%
9%
12
8%
11
7%
10
Q1 2000
Q4 2000
Q3 2001
Q2 2002
Q1 2003
Q4 2003
Q3 2004
Q2 2005
Q1 2006
Q4 2006
Q3 2007
Q2 2008
Q1 2009
Q4 2009
Q3 2010
Q2 2011
Q1 2012
Q4 2012
Q3 2013
6%
9
80q1
84q1
88q1
92q1
96q1
00q1
04q1
08q1
12q1
Sources : Coface, Banque de France
Sources Coface, Datastream
5
EUA: a dinâmica do crescimento está assente numa base
sólida
Contributions to US GDP Growth (%)
5%
4%
3%
Forecasts
3,4%
2,7%
2%
2,8%
2,5%
1,8%
1,8%
2,7%
1,9%
1%
0%
-0,3%
-1%
Investment
Net Exports
Inventories
Government Spending
-2%
-3%
-4%
-5%
-2,8%
Private Consumption
GDP
-6%
-7%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
América do Norte: Avaliação do risco sectorial
Sources: Coface, Datastream
7
Europa Ocidental : o despertar lento do investimento das
empresas
Business Investment growth, % yoy.
14%
9%
4%
-1%
-6%
-11%
Italy
Spain
France
UK
-16%
Q401
Q202
Q402
Q203
Q403
Q204
Q404
Q205
Q405
Q206
Q406
Q207
Q407
Q208
Q408
Q209
Q409
Q210
Q410
Q211
Q411
Q212
Q412
Q213
Q413
Q214
Q414
-21%
Sources: Coface, Datastream
8
Alemanha: Sim, eles compram!
Contribution to growth (%)
Insolvencies : number and cost
215
0,6%
Net exp.
0,0%
195
0,8%
175
0,9%
Invest -0,1%
0,2%
Gvt
0,4%
2013 (e)
135
115
0,8%
0,6%
32 687
95
0,2%
25 826
(-8.4%)
75
0,5%
1,3%
-0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%
Sources: Coface
dec-13
sep-13
jun-13
mar-13
dec-12
sep-12
jun-12
mar-12
dec-11
sep-11
jun-11
mar-11
dec-10
sep-10
jun-10
mar-10
dec-09
sep-09
jun-09
mar-09
dec-08
sep-08
jun-08
mar-08
dec-07
sep-07
jun-07
mar-07
dec-06
1,7%
GDP
January
2014
25.8 Mds€
(-29.5%)
2002-2008
-0,3%
Cons
2009:
35 Mds€
155
2014(p)
0,8%
(basis 100: december 2006)
Number of insolvencies
Cost (expected claims)
National sources, Coface calculations
9
França: Alguma sorte?…por enquanto
Contribution to growth (%)
0,0%
0,1%
Net exports
2014p
-0,4%
Fixed
Investment
Insolvencies : number and cost
0,1%
190
2013p
170
2002-08
150
4,7 Mds€
130
0,5%
0,5%
0,2%
63 204
4,87 Mds€
64 178
90
Dec-13
Sep-13
Jun-13
Mar-13
Dec-12
Sep-12
Jun-12
Mar-12
Dec-11
Sep-11
Jun-11
Mar-11
Dec-10
Sep-10
Jun-10
Mar-10
Dec-09
Sep-09
Jun-09
Mar-09
Dec-08
Sep-08
Jun-08
Mar-08
Dec-07
Sep-07
Jun-07
Mar-07
Dec-06
1,0%
0,8%
GDP
Feb 2014:
213 335
-0,4%
110
Consumption
2009:
213 665
Jobs under threat
Outstanding amounts
0,3%
1,8%
Insolvencies
Sources Coface, scores & décisions
-1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0%
Sources : Coface
10
Sul da Europa: tempos difíceis…
Current Account Balance (%
GDP)
France
Spain
Austria
10
Germany
Portugal
Italy
Ireland
Consumption (100 = January
2008)
110
France
Spain
Portugal
105
5
0
100
-5
95
-10
Germany
Italy
90
2014f
2013f
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
-15
85
2008
2009
2010
2011
2012
2013
11
2014
Espanha: Uma luz ao fundo do túnel
Corporate Debt , % GDP
Credit growth (%)
Spain: Credit to Corporates
1%
0%
15%
120
120
10%
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
-1%
5%
-2%
0%
-3%
-4%
-5%
-5%
-9%
07-08
-25%
07-09
07-10
07-11
07-12
Germany
United
States
France
Euro zone
United
Kingdom
-20%
-8%
Italy
-15%
Year on Year (RHS)
-7%
Japan
Month on Month
Spain
-6%
-10%
Highest level of indebtedness since 2007
07-13
Sources : Coface, Banque de France
Sources Coface, Datastream
12
Zona Euro: Os riscos ainda existem
Unemployment rate (European
Public Debt scenarios (%
GDP, Coface forecasts)
Commission forecasts)
27
22
17
Germany
Austria
Spain
France
Greece
Ireland
Italy
Portugal
180
140
100
12
60
7
Source: European Commission
Italy
Portugal
2018f
2017f
2016f
2015f
2014f
2013e
2012
2011
2010
2009
2008
-20
2007
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013e
2014p
2015p
-3
Greece
Spain
20
2
France
Sources: IMF, Coface
13
Crescimento e insolvências
« Insolvency stabilizing » growth level and Coface 2014 forecasts
Growth stabilizing insolvencies
Coface growth forecast for 2014
3,0%
2,5%
2,7%
2,5%
2,1%
2,0%
1,5%
2,5%
1,6%
1,4%
0,8%
1,0%
1,7% 1,7%
0,8%
0,4%
0,5%
0,0%
-0,5%
-1,0%
-0,7%
Japan
Italy
France
Germany
United
States
United
Kingdom
Sources: Coface, Datastream
14
União Europeia (15): Avaliação dos Sectores
Sources: Coface, Datastream
15
A Análise de Risco País da Coface
 Avaliação do Risco País
 Avalia
a média do risco de incumprimento de pagamentos nas empresas de um
determinado país
 Esta
avaliação combina os aspectos económicos e políticos do país , com a
experiência de pagamentos da Coface e o ambiente de negócios que se vive no
país.
 Esta
avaliação tem 7 notas: A1, A2, A3, A4, B, C, D e pode ser colocada sob
vigilância
 Avaliação do Ambiente de Negócios
 Mede
a qualidade da gestão do sector privado de um determinado país, a sua
transparência financeira, empresarial e a eficácia judicial face aos
incumprimentos de pagamento das empresas.
 Esta
avaliação tem 7 notas: A1, A2, A3, A4, B, C, D e pode ser colocada sob
vigilância.
Avaliação de Risco País e Ambiente de
Negócios
Advanced economies
Mercados emergentes: Um abrandamento na oferta…
GDP Growth (%)
2000-2011 Av.
3,6
South. Af
1,9
2,5
2013 (p)
Household Consumption
Investment
15%
2014 (p)
4,8
Russia
Domestic demand (7 large
emerging economies excluding
China, Q/Q y-1,%)
1,3
1
10%
7,8
India
5%
4,7
5
0%
10,6
China
7,7
7,2
-5%
3,8
Sources: datastream, Coface forecast
Q3 2013
Q4 2012
Q1 2012
Q2 2011
12
Q3 2010
10
Q4 2009
8
Q1 2009
6
Q2 2008
4
Q3 2007
2
Q4 2006
0
Q1 2006
-10%
2,3
1,7
Q2 2005
Brazil
Source: datastream
19
Os « Novos» Emergentes: crescimento e resiliência,
estabilidade política, melhoria da situação financeira
GDP Growth (%)
Colombia
Indonesia
Peru
Philippines
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Sources: datastream, Coface forecast
Source: datastream
20
Mercados Emergentes: Pressões externas
Current account emerging
countries
(Mns USD)
550000
Current account balance (%GDP)
2,7%
China
Current account balance
emerging-China-Russia
2,2%
Venezuela
1,0%
Russia
450000
Current account balance Russia
-0,5%
Argentina
350000
-1,7%
Mexico
Current account balance China
250000
150000
50000
Romania
-1,3%
Poland
-1,5%
Indonesia
-3,1%
Brazil
-3,2%
Colombia
-3,3%
India
-50000
CAB (2014)
CAB (2013)
CAB (20092011)%GDP
-3,8%
-6,0%
Turkey
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012e
2013f
2014f
-150000
Source: IIF
Sth. Af.
-6,2%
-10%
-5%
0%
5%
10%
Sources: IMF, Coface Forecast
21
Mercados Emergentes: Os desafios macro proveêm dos
obstáculos estruturais
Governance Ranking (World
Bank)
Corruption
Rule of law
Quality of the legal framework
Govt Effectiveness
Infrast. quality global
Germany
6,2
Saudi Arabia
5,8
United States
RUSSIAN FEDERATION
5,6
Turkey
5,3
4,5
South Africa
MEXICO
Mexico
4,4
4,3
China
CHINA
Poland
4,0
India
COLOMBIA
3,8
Indonesia
BRAZIL
3,7
Russia
ROMANIA
Brazil
3,4
Colombia
3,4
Romania
POLAND
3,5
2,8
Source: WEO
0
25
50 75 100 125 150 175 200
Source: World Bank
22
Mercados Emergentes: O “Síndrome Tailandês”
Russia
Turkey
Tunisia
Algeria
Leb. Iraq
Israel
Egypt
India
Bangladesh
Myanmar
Thailand
Venezuela
Cambodia
Nigeria
Colombia
Indonesia
Brazil
Bolivia
Uruguay
Argentina
South
Africa
Elections scheduled in 2014
Recent demonstrations and
tensions
China : Perspectivas para 2014
2011
2012
2013
2014F
GDP growth (%)
9.3
7.8
7.7
7.2
CPI (%)
5.4
2.6
2.6
3.3
M2 (%)
13.6
13.8
13.6
13.0
Fixed Asset
Investment (%)
Retail Sales (%)
23.8
20.6
19.6
20.0
17.1
14.3
13.1
11.5
RMB/USD (yearend)
6.301
6.286
6.097
5.945
Source: CEIC, Coface estimates (January 2014)
24
China: tensões no sector empresarial…
Percentage of long overdue amount (more than 180 days) in domestic annual turnover
2011
50%
40%
2012
2013
47,6%
43,5%
35,8%
30%
25,8%
28,6%
19,0%
20%
18,9% 17,5%
12,3%
11,4%
10%
9,4%
5,7%
6,1%
8,7% 9,7%
0%
< 0.5%
0.5% - 2%
2%-5%
5%-10%
> 10%
 Overdue payment unpaid for more than 6 months has a high chance to turn into bad
debt, and companies with 6-months-or-longer overdue payment weighing more than 2%
of their annual turnover could see liquidity problem.
 22% of interviewed companies replied that longer overdue amount was larger than 5%
of the reported domestic turnover in 2013 (18.1% in 2012).
 Chaori’s default : a new era for Chinese corporate risk?
25
Ásia Emergente: Avaliação do Risco Sectorial
Avaliação de Risco País e Ambiente de
Negócios
Emerging markets
Rússia: Tensões geopolíticas surgem num contexto de
enfraquecimento económico
Fixed Investment and industrial
output (%, GA)
Fixed Investment (%, yoy)
Private net capital flows (Bn
USD)
Indusrial Output (%; yoy)
15
10
100
20%
0
0
5%
-5
0%
-5%
-10
-50
-0,1
50
-23,8
-18,2
-21,7
-20,8
-24,8
-15,0
-8,1
-1,9
-8,9
10%
5
-14,4
-3,9
15%
- 46,2
41,4
- 9,2
-56,1
-34,4
-80,5
-54,1
-62,7
25%
81,7
30%
-100
Q2 2013
Q3 2012
Q4 2011
Q1 2011
Q2 2010
Q3 2009
Q4 2008
Q1 2008
Q2 2007
Q3 2006
Q4 2005
-20
Q1 2005
-20%
-150
-200
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
-15
-15%
-133,7
-10%
28
Avaliação de Risco País e Ambiente de
Negócios
CIS
Turquia: Balança de pagamentos sob pressão devido à
complicada crise política interna
Exchange rate and foreign
reserves
140
Reserves (RA)
External private debt (Bn USD)
TRY/USD
120
Medium and long-term
300
80%
Short-term
130
115
120
110
70%
Short-term/total (RA)
250
60%
200
110
50%
105
150
100
40%
100
30%
100
90
95
80
90
20%
10%
2013
2012
2011
0%
2010
0
2009
02/2014
01/2014
12/2013
11/2013
10/2013
09/2013
08/2013
07/2013
06/2013
05/2013
04/2013
02/2013
03/2013
01/2013
50
30
Latvia
Lithuania
Poland
Estonia
Slovakia
Romania
Hungary
3,8
3,5
4,6
4,2
3,3
3,4
2,9
2,7
2,3
2,3
2,1
1,6
1,1
0,9
1,1
2,0
2,0
2,0
Serbia
2014f
Turkey
2,1
2,1
1,9
1,6
Em. Europe ave
0,6
2013e
Czech Rep.
-1,1
-1,1
-0,8
Slovenia
Bulgaria
-2,0
-1,0
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
Ukraine
Panorama da Europa Emergente para 2014:
Crescimento confirmado
Avaliação de Risco País e Ambiente de Negócio
Emerging Europe
Panorama da América Latina para 2014:
Resiliente mas ainda abaixo da média dos
mercados emergentes
2013f
2014f
GDP Growth Latin America
5,4
ave 2000-2012
2,4
2,6
3,1
1,6
2,5
4
4
4
0,5
1,1
2
1,7
2,3
3,2
4
3
4,1
5
4,2
5
6
1
0
-1
Latin
America
Ecuador
Peru
Chile
Venezuela
Colombia
Argentina
Mexico
Brazil
Avaliação de Risco País e Ambiente de Negócio
Latin america
First we had the BRICs (2001 Goldman Sachs)
Next-11 (GS), CIVETs (2009 The Economist)
Then the BRICS (2010 con Sudáfrica)
Eagles (2010 BBVA)
Last ones:
MINT (2013 Jim O´Neill)
COFACE 10 (2014)
COFACE 10:O Futuro
Crescimento Potencial e ambiente de
Negócios Favorável:
Colômbia, Indonésia, Perú, Filipinas e Sri
Lanka
Crescimento Potencial e ambiente de
Negócios Complicado:
Quénia, Tanzânia, Zâmbia, Bangladesh e
Etiópia
Antes…..
…..Agora
Muito obrigado pela vossa atenção