Mercado de Opções
Opções de Compra – Aquisição
Ao comprar uma opção, o aplicador espera uma elevação do preço da ação, com a
valorização do prêmio da opção.
Veja o que você, como aplicador, pode fazer:
Utilizar opções de compra para alavancar seus ganhos
Buscar mais lucratividade implica em expor seu investimento a um maior grau de risco.
O prêmio de uma opção é menor do que o preço da ação
Aportando dinheiro, você pode comprar um número de ações correspondentes a uma
quantidade maior do que seria possível comprar no mercado à vista.
Utilizar as opções de compra para adquirir uma ação-objeto
A compra de uma opção sobre ações que se deseja adquirir, e para as quais se prevê
uma alta de preço, permite ao aplicador reduzir o risco de que a cotação da ação sofra
uma grande alta.
O aplicador assegura seu ganho em caso de alta, e de baixa
Sua perda se resume ao prêmio pago pela opção, ou apenas parte dele. Em qualquer
um destes casos, o aplicador ganha na alta do preço da ação, apesar de perder o
prêmio no caso de baixa. E pode adquirir o titulo por um preço bem menor do que no
início.
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 1
Utilizar opções de compra como proteção para uma venda em margem
Ao fazer uma venda em margem, o aplicador pode comprar uma opção e prevenir-se
contra uma possível alta. Se a cotação da ação baixar, o lucro obtido na venda em
margem será reduzido pelo valor do prêmio pago pela proteção da opção. No caso do
preço se elevar, o investidor estará protegido.
Utilizar opções de compra para fixar o preço de uma futura aquisição
Se um aplicador acredita que o preço de uma ação é atrativo, mas não tem os recursos
para comprá-la, pode comprar uma opção e fixar o preço. Quando puder concluir a
compra da ação, exercerá a opção dentro de seu prazo de validade, pagando o preço
mais conveniente.
Lançamento de Opções de Compra
Oferece lucros ao aplicador que acredita em uma estabilidade, numa baixa no nível de
preços. O aplicador pode ser designado pela BM&FBOVESPA a entregar as ações da
opção pelo pagamento do valor do exercício.
As obrigações assumidas pelo lançamento de opções somente se extinguem pelo seu
exercício e vencimento, ou ainda, pelo fechamento da posição lançadora. O
lançamento pode ser efetuado somente sobre séries autorizadas e publicadas pela
BM&FBOVESPA.
Lançamento de Opção de Compra Coberta
O objetivo do lançamento coberto é obter um retorno maior do que com a simples
posse ou venda imediata das ações. Coberto o lançamento, o aplicador reclassifica o
seu nível de risco, deslocando o seu ponto teórico de venda para um valor igual ao
preço à vista da ação, menos o prêmio recebido. O lançador coberto pode fechar sua
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 2
posição e encerrar a obrigação assumida, liberando suas ações para a venda imediata
ou a espera de uma maior valorização.
Lançamento de Opção de Compra Descoberta
Uma opção é considerada descoberta quando o lançador deposita como garantia de
sua posição, apenas uma margem em dinheiro, certificados representativos de ouro,
títulos públicos federais e privados, carta de fiança bancária incondicionada e ações
autorizadas pela BM&FBOVESPA. Essa garantia deve corresponder a duas vezes o
prêmio médio do pregão ou 10% do preço à vista - o que for maior.
O lançamento descoberto é mais aconselhável para aplicadores acostumados a riscos
maiores e de grande capacidade financeira. O lançador descoberto também pode
fechar sua posição para encerrar suas obrigações, apurando o lucro ou prejuízo
acumulado, além de cobrir sua posição, depositando as ações da opção.
Opções de Venda – Aquisição
Ao adquirir uma opção de venda, o aplicador procura se beneficiar da queda no preço
à vista da ação e da valorização do prêmio da opção. Dessa forma o aplicador pode:
Realizar operação oposta de opção de venda
Um investidor que tem uma expectativa baixa em relação a uma determinada ação,
pode assumir uma posição titular de venda. Se tudo se concretizar, poderá reverter
sua posição no mercado ou, na data de vencimento, exercer seu direito de vender a
ação ao preço de exercício, lucrando com a diferença entre os preços de exercício e à
vista.
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 3
Por outro lado, se as cotações se elevarem no mercado à vista acima do preço de
exercício de sua opção, esse investidor não exercerá seu direito de vender a ação e
incorrerá em um prejuízo equivalente ao valor do prêmio desembolsado.
Utilizar opções de venda como proteção para uma compra a termo
Se o preço da ação subir, o lucro apurado na operação será reduzido pelo valor do
prêmio pago pela opção. Caso a cotação caia, o aplicador estará protegido contra uma
elevada perda ou terá garantido o lucro na compra.
Utilizar opções de venda como proteção para ações de sua carteira
O aplicador com dúvidas sobre o comportamento de algumas ações de sua carteira,
pode adquirir opções e se prevenir contra uma possível queda. Assim, se alguns títulos
declinarem no mercado à vista, ele terá fixado um preço de venda, igual ao preço de
exercício, deixando de correr os riscos. Se o mercado continuasse em alta, ele teria um
retorno ainda maior, o que não aconteceria se tivesse vendido as ações à vista no
primeiro momento.
Utilizar opções de venda para atender expectativa de queda
Quem prevê queda nas cotações de ações que não detém, pode adquirir uma opção
de venda sobre essas ações e lucrar, caso esteja correto. Temos aí a participação do
especulador no mercado, também na baixa. Se o preço se elevar, le perderá o prêmio
pago pela opção.
Lançamento de opção de venda
O lançamento de opções de venda serve aos aplicadores que, acreditando em alta,
procuram rendas adicionais e/ou aceitam a possibilidade de adquirir a ação por um
custo líquido inferior ao valor atual de mercado. Se o mercado subir ou ficar estável, o
lançador terá assegurado o seu lucro (igual ao valor do prêmio). Mas se a ação cair
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 4
abaixo do preço de exercício da opção, ele pode ser designado a atender ao pedido e
comprar as ações pelo valor de exercício.
O lançador de opções de venda deve, como os demais participantes de mercado, estar
sempre atento à possibilidade de fechar sua posição, o que pode ser mais
aconselhável, em caso de lucro ou mesmo de prejuízo.
Fechamento de Posição
Posição Titular
A BM&FBOVESPA mantém, no mercado de opções, diversas formas de atuação, entre
elas a que permite a realização de lucro antes do seu vencimento por uma operação de
venda no mercado secundário;
Digamos que em março você comprou opções de venda sobre 100 mil ações ABC, com
vencimento em junho. Pagou o preço de exercício de R$ 5,00, e o prêmio de R$ 0,50
por ação, ou seja, R$ 50.000,00 no total. Em maio, com a queda do preço da ação no
mercado àvista, o prêmio subiu para R$ 0,65. Encerrando sua posição, você vendeu as
opções da mesma série e ganhou a diferença dos prêmios (R$65.000,00 – R$ 50.000,00
= R$ 15.000,00), menos os custos de transação.
Posição Lançadora
No mercado de opções, também é possível ao lançador antecipar o seu lucro ou evitar
o exercício, fechando sua posição mediante a compra de opção da série igual a
lançada;
Digamos que em março você vendeu opções de compra sobre 100 mil ações ABC que
possuía, com vencimento em junho. Vendeu ao preço de exercício de R$ 5,00,
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 5
recebendo um prêmio de R$ 0,50 por ação, num total de R$ 50.000,00. Com a queda
da ação no mercado à vista abaixo do preço de exercício, o prêmio da opção caiu para
R$ 350,00. Caso acredite que o preço cairia mais, é interessante que encerre sua
posição lançadora, comprando ações de série igual à lançada, para realizar um lucro
igual ao diferencial dos prêmios (R$ 50.000,00 – R$ 35.000,00 = R$ 15.000,00), menos
os custos de transação.
Caso acredite que o preço subiria em vez de cair, poderia, ao fechar sua posição
lançadora realizando lucro, guardar as ações para uma venda posterior no mercado à
vista, para outro lançamento de opções ou ainda passar a titular de opções.
Um aplicador, sem interesse ou condições de continuar atendendo a essas chamadas
ou de compra das ações para atender ao aviso de exercício, poderia comprar ações de
série iguais às lançadas, encerrando suas obrigações como lançador e apurando o
prejuízo correspondente ao diferencial dos prêmios (R$ 65.000,00 – R$ 50.000 = R$
15.000), mais os custos de transação.
Vale lembrar que, em se tratando de opções de venda, o exercício somente poderá se
dar na data de vencimento.
Mais informações sobre a operação do exercício de opção, consulte nosso
atendimento através do nosso site: www.talaricocctm.com.br
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 6
Sistema de Garantia
Quando um aplicador assume uma posição lançadora de opções de compra,
compromete-se também a, se designado para atender um aviso de exercício, entregar
as ações a que se refere a opção. Assim, garante pelo depósito efetuado pela
sociedade corretora, das próprias ações em custódia (lançamento coberto) ou pelo
depósito de margens que o lançador é obrigado a efetuar para manter nos níveis
exigidos pela BM&FBOVESPA (lançamento descoberto).
O aplicador que assume uma posição lançadora de opções de venda também é
obrigado a, se for exercido, pagar o valor de exercício da opção, mediante o
recebimento das ações. A garantia que o lançador fornece ao sistema, perante o qual
assumiu a obrigação, é o depósito de margens efetuado por intermédio da sociedade
corretora, também nos níveis exigidos pela BM&FBOVESPA.
Exemplo: suponhamos que a corretora Talarico efetue um lançamento de 100.000
ações ABC ao prêmio de R$ 0,50 por ação, ficando o prêmio médio em R$ 0,45. A
margem requerida é igual a duas vezes R$ 0,45, ou seja, R$ 0,90 por ação. É
importante atentar para o fato de que a corretora está entregando R$ 0,90 por ação
em garantia de posição de seu cliente e, ao mesmo tempo, recebendo R$ 0,50 por
ação, correspondente ao prêmio das opções lançadas.
Posições Opostas aceitas como Garantia
Não será exigido depósito de garantia para as posições de natureza oposta no mercado
de opções, detidas por um mesmo comitente e intermediadas por uma mesma
corretora, desde que:
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 7
• O vencimento da posição titular seja o mesmo ou posterior ao da lançadora;
• O preço de exercício da posição lançadora seja maior ou igual ao preço de exercício
da posição titular, nas opções de compra ou de venda.
Se o preço de exercício da opção detida pela lançadora for menor que o preço de
exercício da posição titular (opções de compra) ou superior (opções de venda) será
exigido um depósito igual a diferença verificada, como garantia.
Prêmio das Opções
O prêmio (preço) pelo qual uma opção pode ser comprada ou vendida é determinado
pelo acordo entre as partes numa transação no pregão da BM&FBOVESPA. O prêmio é
pago pelo titular e recebido pelo lançador da opção.
Seu valor depende da alta ou baixa dos preços das opções. No caso de operações de
spread, é apregoado apenas o saldo líquido dos prêmios das opções envolvidas na
operação. Os prêmios são influenciados por três componentes na sua formação:
Valor Intrínseco
No caso de opção de compra é obtido através da subtração do preço de exercício da
opção, pelo preço à vista da ação. Já no caso de opção de venda, é o inverso.
Uma opção de compra com preço de exercício superior ao preço à vista da ação não
tem valor intrínseco, já que não representa nenhuma vantagem. Da mesma maneira
que não é vantajoso o preço à vista superior ao preço de exercício de uma opção de
venda.
Exemplo: se o preço da ação ABC PN for R$ 8,50, a opção de compra ABC/agosto/R$
8,00 terá um valor intrínseco de R$ 0,50. Se no mercado à vista o preço da ação ABC
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 8
PN for R$ 7,50, então considera-se que a opção de compra ABC/agosto/R$ 8,00 não
tem valor intrínseco. O mesmo acontece, inversamente, para a opção de venda.
Valor do Tempo
O prêmio de uma opção antes de seu vencimento é, geralmente, superior ao seu valor
intrínseco. Além disso, mesmo as opções sem valor intrínseco podem ter um preço de
mercado (prêmio), desde que haja alguém disposto a pagá-lo.
O aplicador também quer ser remunerado pelos riscos e por suas obrigações como
lançador. Dessa forma, de acordo com o nível de risco que é apresentado pelas ações,
o lançador estabelece a remuneração que deseja. Um dos fatores de risco é o nível de
variação das cotações da ação no mercado à vista, num determinado período de
tempo, ou seja, a volatilidade.
Exemplo: uma opção de compra ABC/agosto/R$ 8,00 foi negociada no dia 15 de abril
por um prêmio de R$ 0,50 por ação. Se neste dia o preço à vista da ação ABC PN
permaneceu estável em R$ 8,00, o prêmio pago pela opção correspondeu apenas às
parcelas de juros e remuneração de risco. Se a mesma situação ocorresse no dia 15 de
maio, o prêmio ao qual a opção seria negociada estaria abaixo dos R$ 0,50, por ação,
nas mesmas condições do mercado financeiro.
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 9
Risco do Mercado de Opções
O risco do titular de uma opção é limitado ao valor pago pelas opções (o prêmio). No
entanto, é necessário que o investidor esteja consciente de que poderá perder até a
totalidade de seu investimento, se o comportamento do preço à vista, após a aquisição
das opções e até o seu vencimento, não for favorável à sua posição (as opções valem
por tempo determinado).
Opções de Compra que Viram pó
Explicando melhor, no caso das opções de compra, se o titular permanecer de posse
da opção até o vencimento e, nessa data, o preço à vista da ação estiver abaixo do
preço de exercício, ele não conseguirá transferi-la para outro investidor. No jargão do
mercado, a opção terá virado pó. Isso significa que ele perdeu integralmente o
investimento que fez para adquiri-las (o prêmio pago).
Risco na Venda a Descoberto (Lançamento de Opções de Compra)
O lançamento de opções de compra a descoberto, ou seja, o recebimento de uma
quantia em dinheiro (o prêmio) para assumir o compromisso de vender ações que o
investidor não possui, é uma estratégia de risco elevado.
Explicando melhor, o titular dessa opção (investidor que pagou o prêmio para o
lançador assumir o compromisso) somente vai exercê-la se isso for interessante para
ele. Ou seja, se o preço à vista do papel for superior ao preço de exercício da opção.
Para o lançador, significa que ele será obrigado a comprar as ações no mercado à vista
e entregá-las pelo preço de exercício.
Prazo de Expiração das Opções
O investidor (titular) que adquiriu uma opção deve estar consciente de que seu direito
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 10
de exercê-la é valido apenas durante seu período de vigência. Após a data de
vencimento, a opção expira, perdendo totalmente sua validade.
Na BM&FBOVESPA, o exercício da opção não é automático, deve ser solicitado pelo
titular da opção. Portanto, mesmo nos casos em que o exercício é vantajoso para o
titular, ele só ocorrerá se for comandado pela Corretora, no caso, a Talarico,
atendendo a instruções recebidas do titular. O pedido de exercício pode ser outro
meio previamente acertado entre ambos.
Identificação das Opções (Código de Negociação)
No sistema de negociação da BM&FBOVESPA, as séries de opções são identificadas de
acordo com as seguintes codificações:
Na relação de séries autorizadas (site da BM&FBOVESPA: selecionar Informações ao
Mercado e depois Séries Autorizadas CBLC).
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 11
Tabela do código alfabético para diferenciação de opções de compra e venda, e do
mês de vencimento:
Avenida Paulista, nº 1776, 6º andar – Cerqueira César, São Paulo – SP – CEP: 01310921 Fone: (11) 3145-6300 – [email protected]
www.talaricocctm.com.br
Página 12