Administração Financeira
CENTRO DE ECONOMIA E
ADMINISTRAÇÃO
FACULDADE DE ADMINISTRAÇÃO
DISCIPLINA: ADMINISTRAÇÃO
FINANCEIRA I – CAPITAL DE GIRO
Prof. Msc Mário Sérgio
1
Administração Financeira
Fundamentos sobre Capital de Giro
• O objetivo da Administração Financeira de Curto
Prazo é gerir cada Ativo Circulante (Caixa, Estoques,
Contas a Receber e Aplicações Financeiras de curto
prazo) e cada Passivo Circulante (Salários, Contas a
Pagar, Fornecedores e Financiamentos de curto Prazo)
de maneira a alcançar um equilíbrio entre
rentabilidade e risco que contribua positivamente com
o valor da empresa. (Gitman 2006)
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Empréstimos e
Financiamentos
Debentures e
Leasing
Contas
a Pagar
Administração
Financeira
Salários
Fornecedores
Impostos e
Duplicat. a pagar
Dividendos
Capital dos
Sócios, Reservas
e Lucros Retidos
Compras a prazo
DISPONIBILIDADES:
Caixa,Bancos e
Aplicações Financeiras
Compras a vista
Estoque de
Mat. Prima e
Insumos
Contas a pagar
Invest. em bens de
meio de produçãoAtivo Fixo
AC
AP
PC
PL
Vendas a vista
Estoque de
Produtos
Acabados
Duplicatas a
Receber
Clientes
Vendas a prazo
3
Fluxo Financeiro e Formação de Fundos Industrial
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P
De
Du
Administração Financeira
Capital Circulante Líquido ou Capital de Giro Líquido
CCL = AC - PC
ATIVO
PASSIVO
Ativo
Circulante
Passivo
Circulante
CCL
Exigível a
Longo Prazo +
Ativo
Patrimônio
Permanente
Líquido
A relação entre o Ativo Circulante e o
Passivo Circulante é um indicador da
saúde financeira de uma organização,
ou seja, espera-se que o Ativo
Circulante seja maior que o Passivo
Circulante, isto demonstra a capacidade
da firma em honrar seus compromissos
de curto prazo.
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Administração Financeira
Análise do Capital Circulante Líquido
CCL POSITIVO
CCL NULO
CCL NEGATIVO
ATIVO
PASSIVO
ATIVO
PASSIVO
ATIVO
PASSIVO
Ativo
Circulante
Passivo
Circulante
Ativo
Circulante
Passivo
Circulante
Ativo
Circulante
Passivo
Circulante
CCL
Exigível a
Longo Prazo +
Ativo
Patrimônio
Permanente
Líquido
CCL
Exigível a
Ativo
Longo Prazo +
Permanente
Patrimônio
Líquido
Exigível a
Ativo
Permanente Longo Prazo +
Patrimônio
Líquido
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Análise do Capital Circulante Líquido
CCL POSITIVO
ATIVO
PASSIVO
Ativo
Circulante
Passivo
Circulante
CCL
Exigível a
Longo Prazo +
Ativo
Patrimônio
Permanente
Líquido
Quando CCL é positivo, é possível
dizer, dadas algumas restrições, que a
empresa está em boas condições já que
seu caixa, aplicações e contas a receber é
maior que as contas a pagar,
empréstimos e financiamentos.
Ex: recebíveis concentrados e
estoques altos geram maiores
riscos
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Análise do Capital Circulante Líquido
CCL NEGATIVO
ATIVO
Ativo
Circulante
PASSIVO
Passivo
Circulante
CCL
Exigível a
Ativo
Permanente Longo Prazo +
Patrimônio
Líquido
Quando CCL é negativo, é possível
dizer que a empresa está em más
condições já que seu caixa, aplicações
e contas a receber é menor que as
contas a pagar, empréstimos e
financiamentos de curto prazo.
Pode-se dizer que parte do Ativo
Permanente está comprometido com
Passivo Circulante.
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Fundamentos sobre Capital de Giro
• Quanto mais previsíveis forem as entradas e as saídas
de caixa, menor será a necessidade de capital de giro, o
o contrário também é verdade.
•Pode-se dizer que o capital de giro é o estoque de
recursos necessários para manter a liquidez da firma
em função das incertezas do fluxo de caixa á curto
prazo.
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Ciclo Operacional
0
Compra
1
Pagamento
2
Venda
3
Recebimento
0
Compra
1
Venda
2
Pagamento
3
Recebimento
0
Compra
1
Venda
2
Recebimento
3
Pagamento
0
Venda
1
Recebimento
2
Compra
3
Pagamento
0
Venda
1
Compra
2
Recebimento
3
Pagamento
0
Venda
1
Compra
2
Pagamento
3
Recebimento
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Ciclo Operacional
CO = CE + CF
CICLO OPERACIONAL
0
Compra
1
Pagamento
2
Venda
3
Recebimento
CICLO ECONÔMICO
CICLO FINANCEIRO
0
Compra
1
Venda
2
Pagamento
3
Recebimento
CICLO ECONÔMICO
CICLO FINANCEIRO
CICLO OPERACIONAL
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Ciclo Operacional
CO = CE + CF
CICLO OPERACIONAL
0
Compra
1
Pagamento
2
Venda
3
Recebimento
CICLO ECONÔMICO
CICLO FINANCEIRO
Ciclo Operacional é composto por todas as fases
da atividade produtiva de uma organização,
que vai desde a compra de matéria prima e
insumos até o recebimento da venda.
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Ciclo Operacional
CO = CE + CF
CICLO OPERACIONAL
0
Compra
1
Pagamento
2
Venda
3
Recebimento
CICLO ECONÔMICO
CICLO FINANCEIRO
Ciclo Econômico engloba todas as atividades
produtivas da organização.
CE = PME+PMF+PMV
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CO Detalhado
PME
0
Compra
PMF
PMV
1
Venda
PMP
2
Pagamento
PMR
3
Recebimento
CICLO ECONÔMICO
CICLO FINANCEIRO
CICLO OPERACIONAL
Legenda:
PME – Prazo Médio de Estocagem
PMF – Prazo Médio de Fabricação
PMV – Prazo Médio de Vendas
PMP – Prazo Médio de Pagamento
PMR – Prazo Médio de Recebimento
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Fórmulas de Cálculo - CE
Prazo Médio de Estocagem
PME =
Matéria-Prima
x 360
Consumo de Matéria-Prima
Prazo Médio de Fabricação
PMF =
Produtos em Processamento x 360
Custo do Produto Elaborado
Prazo Médio de Vendas
PMV =
Produtos Acabados
x 360
CPV
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Fórmulas de Cálculo - CF
Prazo Médio de Recebimento
PMR =
Duplicatas a Receber x 360
Vendas
Prazo Médio de Pagamento
PMP =
Duplicatas a Pagar x 360
Compras
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Fluxo de Caixa
É um estudo das entradas e saídas de caixa futuras que servirá para
antecipar tomadas de decisão como a necessidade de financiamento em
caso de falta de caixa ou investimento em caso de excedente de caixa.
Transações que AUMENTAM o Caixa
• Integralização de Capital pelos Sócios (capital próprio)
• Empréstimos Bancários e Financiamentos (capital de terceiros)
• Venda de Itens do Ativo Permanente (equipamentos, sucata e etc.)
• Vendas à vista ou Recebimento de Duplicatas
• Outras (indenização de seguros, dividendos de outras empresas e etc.)
Transações que DIMINUEM o Caixa
• Pagamentos de dividendos a acionistas
• Pagamentos de Juros e Amortizações das Dívidas
• Aquisição de Itens do Ativo Permanente (imobilizado e investimentos)
• Compras à vista de fornecedores (matéria-prima)
• Pagamentos de Despesas e Custos
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Administração de Caixa
Retardar o pagamento de duplicatas a pagar, sem prejudicar o crédito da
empresa, analisando os descontos financeiros concedidos pelo fornecedor.
Girar os estoques com máxima rapidez, evitando falta de estoques que
possam resultar na interrupção da linha de produção ou pedido de venda.
Conceito de “Just in Time”.
Receber as duplicatas a receber sem prejudicar as vendas futuras
(severidade de cobrança), propiciando descontos financeiros, se justificáveis
do ponto de vista financeiro.
Reduzir custos e despesas operacionais
Aumentar as vendas se utilizando das ferramentas disponíveis e evitando ao
máximo maiores dispêndios de capital com marketing e vendas.
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Administração Financeira
Política Financeira
São as diretrizes que as empresas tomam em relação à compras,
estoques, vendas, financiamento e investimentos.
Exemplo:
Uma indústria vende por R$50,00 a unidade de seu produto. As vendas são de
100.000 unidades/ano. O custo variável unitário é R$30,00 e o custo fixo anual
total é de R$200.000,00.
A empresa pretende aumentar em 10% as vendas mas precisa flexibilizar os
padrões de crédito tais como:
1)aumento no período médio de cobrança do seu nível atual de 45 para 60
dias.
2)aumento no nível atual de devedores duvidosos de 2% para 3% sobre as
vendas.
A taxa de juros que os banco cobra para descontar as duplicatas da empresa é
de 5% ao mês (desconto simples).
A nova política financeira deve trazer um melhor resultado?
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Administração Financeira
Balanço Patrimonial
PRÓXIMOS SLIDES- PARA ESTUDO COMPLMENTAR
NÃO FOI DISCUTIDO EM SALA.
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Balanço Patrimonial
ATIVO CIRCULANTE
CONTAS ERRÁTICAS
PASSIVO CIRCULANTE
CONTAS ERRÁTICAS
Caixa e Bancos
Duplicatas descontadas
Aplicações Financeiras
Empréstimos e Financiamentos
Mútuos (empréstimos)
Dividendos a pagar
Adiantamentos a Controladas/Coligadas
IR e CSSL
Investimentos Temprários
Debêntures
CONTAS CÍCLICAS
ST
CCL
CONTAS CÍCLICAS
Contas a receber de clientes
Fornecedores
Estoques
Contas a Pagar
Despesas Antecipadas
Salários e Encargos Sociais
Adiantamentos a Empregados
Obrigações Fiscais
NCG
REALIZÁVEL A LONGO PRAZO
EXIGÍVEL A LONGO PRAZO
PERMANENTE
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Investimentos
Capital
Imobilizado
Reserva
Diferido
Lucros / Prejuízos
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Administração Financeira
Análise Financeira do Capital Circulante
•
Contas Erráticas (Financeiras)
– Não estão relacionadas de maneira direta com o ciclo operacional:
disponível, empréstimos.
•
Contas Cíclicas
– Estão relacionadas de maneira direta com o ciclo operacional: clientes,
estoques, fornecedores.
•
Contas não Cíclicas
– Lento fluxo de recursos ao longo do tempo: realizável a longo prazo,
permanente, exigível a longo prazo e patrimônio líquido.
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Administração Financeira
Saldo de Tesouraria
•
•
•
•
Diferença entre os ativos erráticos e os passivos erráticos
Disponibilidade de fundos de curto prazo
Reflexo na margem de segurança financeira
Estratégia dinâmica dos investimentos
Necessidade de Capital de Giro
Quando no Ciclo Financeiro, as saídas de caixa ocorrem ANTES das
entradas de caixa, a empresa cria uma Necessidade de Capital de Giro.
Diferença entre os ativos cíclicos e passivos cíclicos
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Administração Financeira
Situação Financeira
CCL
NCG
ST
+
+
+
-
+
+
+
-
+
+
+
Situação
Excelente
Sólida
Insatisfatória
Péssima
Muito Ruim
Alto Risco
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Exemplos de Situação Financeira
EXCELENTE
Caixa
Clientes
AC
AP
AT
120 Financiamentos 90
80 Fornecedores
100
200 PC
190
50 PL
60
250 PT
250
SÓLIDA
Caixa
Clientes
AC
AP
AT
CCL
ST
NCG
10
30
-20
CCL
ST
NCG
PÉSSIMA
Caixa
Clientes
AC
AP
AT
90 Financiamentos 120
100 Fornecedores
80
190 PC
200
50 PL
40
240 PT
240
MUITO RUIM
Caixa
Clientes
AC
AP
AT
90 Financiamentos
80 Fornecedores
170 PC
50 PL
220 PT
CCL
ST
NCG
-10
-30
20
CCL
ST
NCG
-50
-30
-20
120 Financiamentos 90
100 Fornecedores
80
220 PC
170
50 PL
100
270 PT
270
50
30
20
120
100
220
0
220
INSATISFATÓRIA
Caixa
90 Financiamentos 120
Clientes
150 Fornecedores
80
AC
240 PC
200
AP
50 PL
90
AT
290 PT
290
CCL
ST
NCG
40
-30
70
ALTO RISCO
Caixa
Clientes
AC
AP
AT
100 Financiamentos 90
70 Fornecedores
100
170 PC
190
50 PL
30
220 PT
220
CCL
ST
NCG
-20
10
-30
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Incremento das Vendas:
Dados Atuais:
VB
CV
CF
50 . 100.000
30 . 100.000
= 5.000.000
= 3.000.000
= 200.000
= 1.800.000
Mudanças:
VB
CV
CF
50 . 110.000
30 . 110.000
= 5.500.000
= 3.300.000
= 200.000
= 2.000.000
O incremento das vendas é de 200.000 (a)
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Administração Financeira
Incremento dos Custos com o Desconto das Duplicatas:
Dados Atuais:
VB
Desconto
50 . 100.000
5% . 1,5 meses
= 5.000.000
= 375.000
Mudanças:
VB
Desconto
50 . 110.000
5% . 2 meses
= 5.500.000
= 550.000
O incremento das despesas com desconto é de 175.000 (b)
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Administração Financeira
Incremento dos Custos com o Devedores Incobráveis:
Dados Atuais:
VB
Devedores
50 . 100.000
2%
= 5.000.000
= 100.000
Mudanças:
VB
Devedores
50 . 110.000
3%
= 5.500.000
= 165.000
O incremento das despesas com devedores incobráveis é de 65.000 (c)
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Resposta
Incremento nas vendas (a)
(-) Duplicatas (b)
(-) Devedores (c)
(=)
200.000
175.000
65.000
(40.000)
Como o resultado é 40.000 NEGATIVO, não é interessante flexibilizar as
vendas
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