Economia brasileira em
Perspectiva
Paulo Rogério Caffarelli
Secretário-Executivo do Ministério da Fazenda
Brasília, 1º de dezembro de 2014
Economia Mundial: Recuperação lenta
Crescimento do PIB em 2013, em % a.a.
EUA em processo
de normalização da
política monetária
A expectativa de
crescimento para América
Latina em 2014 é de 1,3%
Europa em deflação e com
baixo crescimento
China em desaceleração se
voltando para o mercado
doméstico
Comparação com desempenho das
economias de Países desenvolvidos
PIB Acumulado 2007 a 2013
25
%
20
19,7
16,0
15
10
8,2
8,2
6,7
5
6,1
5,9
4,2
2,3
0,7
-1,3
-1,5
-5
-5,9
-10
Fonte: WEO, FMI.
-8,5
Comparação com desempenho das economias
de Países selecionados
PIB Acumulado 2007 a 2013
80
%
70
67,5
60
50
40
44,8
43,7
37,7
35,9
31,0
30
20
28,9
26,8
25,6
19,7
18,6
10,9
10,8
10
-10
-20
Fonte: WEO, FMI.
-6,7
Produção industrial de países do G20
Crescimento da produção industrial em 2013 – G20*, em %
Variação de R$ 57 bilhões
* Exceto Argentina, Arábia Saudita, Austrália e Canadá
Fonte: Bloomberg
Elaboração: Ministério da Fazenda
Crescimento do investimento
Crescimento do investimento em 2013 – G20*, em %
Variação de R$ 82 bilhões
* Exceto Argentina e Arábia Saudita
Fonte: Bloomberg
Elaboração: SPE/Ministério da Fazenda
Crescimento da agricultura
Crescimento da agricultura (último dado disponível) – G20, em %
16.4
Variação de R$ 36 bilhões
7,3
6.6
6.4
4.5
4.0
3.6
3.5
3.1
2.3
-0.6
* Valores de 2013
-0.9
-2.6
-3.8
-4.1
Fonte: Bloomberg
Elaboração: SPE/Ministério da Fazenda
Forte redução do comércio mundial, mas
há sinais de retomada moderada
Taxa de Crescimento do PIB Mundial e do Comércio Mundial (em volume),
% ao ano
14.0
12.8
Comércio Mundial
12.0
Crescimento Mundial
10.0
8.0
6.1
6.0
4.0
5.0
3.9
5.2
3.9
2.0
3.0
2.9
3.4
3.3
3.3
3.9
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Fonte: FMI
Crescimento econômico em 2014: indicadores
começam a apontar para uma recuperação
O IBC-BR e o PIB sinalizam volta da atividade
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
-1.0%
-2.0%
-3.0%
-4.0%
IBC-BR
Mar/14
Nov/13
Jul/13
Mar/13
Nov/12
Jul/12
Mar/12
Nov/11
Jul/11
Mar/11
Nov/10
Jul/10
Mar/10
Nov/09
Jul/09
Mar/09
Nov/08
Jul/08
Mar/08
Nov/07
Jul/07
Mar/07
Nov/06
Jul/06
Mar/06
Nov/05
Jul/05
Mar/05
Nov/04
Jul/04
Mar/04
Nov/03
Jul/03
Mar/03
-5.0%
PIB
Fonte: IBGE e BCB.
Elaboração: Ministério da Fazenda
Índices de Confiança da Indústria (ICI), da Situação
Atual (ISA) e de Expectativas (IE) voltaram a
crescer
130
120
110
100
90
80
ICI
ISA
IE
70
Fonte: FGV
Solidez do Brasil: Elevadas reservas
internacionais
Em US$ bilhões
5ª Maior
do Mundo
400
Solidez
350
300
250
200
Fragilidade
150
100
50
49.3
52.9
53.8
85.8 180.3 193.8 238.5 288.6 352.0 373.1 375.8 376.0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
* Outubro de 2014
2014*
37.8
2013
35.9
2012
33.0
2011
36.3
2010
44.6
2009
52.2
2008
60.1
2007
51.8
0
Fonte: Banco Central do Brasil
Elaboração: Ministério da Fazenda
Atratividade para o investimento externo
Investimento estrangeiro direto, em US$ bilhões
70
60
50
40
30
20
10
0
4
11
19
29
29
33
22
* Acumulado em 12 meses até outubro de 2014.
17
10
18
15
19
35
45
26
49
67
65
64
66
Fonte: Banco Central do Brasil
Elaboração: Ministério da Fazenda
Confiança no Brasil: taxa de retorno ao
investidor das emissões externas
Títulos de 30 anos, em % a.a.
14.00
10.90
10.00
8.75
7.15
6.63
6.45
2037
Global
Global
2037
2041
Global
Global
2041
2041
Global
Global
2041
Global 2041
2006
2006
2007
2009
2009
2010
2011
Global 2037
Global
2037
2037
Global
4.69
Global 2037
5.20
Global 2037
5.80
Global 2037
Global 2037
Global 2037
Global 2034
Global 2034
Global 2030
Global 2030
2.00
Global 2027
4.00
Global 2027
6.00
5.13
Global 2045
6.83
Global 2045
7.56
8.00
Global 2041
12.00
13.15
0.00
1997
2000
2004
2006
2014
Fonte: Ministério da Fazenda
Elaboração: Ministério da Fazenda
Confiança no Brasil: taxa de retorno ao
investidor das emissões externas
Taxa de retorno das emissões externas brasileiras (Global) de 30 anos e taxa de
retorno da Treasury de 30 anos no momento da emissão, em % a.a.
14.00
13.15
12.00
Global 30 anos
10.90
Treasury 30 anos
10.00
8.75
6.36
5.80
4.50
Global 2037
4.91
Global 2037
4.79
5.10
6.45
Global 2037
Global 2034
2.00
Global 2030
Global 2027
4.00
4.61
Global 2037
4.98
Global 2037
6.00
6.63
2006
2007
2009
4.05
5.20
3.78
2009
2010
4.69
3.09
5.13
Global 2045
7.15
Global 2041
6.83
Global 2041
7.56
6.95
Global 2041
8.00
3.26
0.00
1997
2000
2004
2006
2006
2011
2014
Fonte: Ministério da Fazenda
Elaboração: Ministério da Fazenda
Resultado Fiscal: Processo de
consolidação gradual em curso
Resultado primário do setor público consolidado (em % do PIB)
4
3.5
3.7
3.8
3.3
3.2
3.3
3.4
3.1
3
2.7
2.4
2.5
2.0
2
2.0
1.9
1.5
1.2
1
0.5
0.2
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014*
2015* 2016*
* Projeções
Fonte: Ministério da Fazenda.
Trajetória da dívida pública
Dívida Líquida do Setor Público e Dívida Bruta do Governo Geral, em % do PIB
65
60
55
50
45
40
35
30
Dívida líquida do setor público
Dívida bruta do governo geral
25
20
2006
2007
* Para 2014, dados até outubro.
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fonte: Banco Central do Brasil e Ministério da Fazenda
Elaboração: Ministério da Fazenda
Fundamentos sólidos: inflação sob controle
IPCA, em % a.a.
14.0
12.5
12.0
10.0
9.3
8.9
7.7
8.0
6.0
7.6
5.9
5.9
6.0
5.7
4.5
4.0
6.5
5.8
5.9
6.4
4.3
3.1
2.0
0.0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*
Inflação corrente
* Expectativa de mercado em 21 de novembro de 2014.
Meta
Limites
Fonte: IBGE e Banco Central do Brasil
Elaboração: Ministério da Fazenda
Trajetória da inflação em desaceleração
IPCA e IPCA-15, em % a.m.
1,0
0,8
0,6
0,38
0,4
0,42
0,2
0,0
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
IPCA
IPCA-15
-0,2
set-13 out-13 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14
Fonte: IBGE
Elaboração: Ministério da Fazenda
Queda das taxas de juros
Taxa juros real ex-ante*, em % a.a.
25
20
15
10
5
* Razão das taxas dos contratos de swap-DI 360 dias pela mediana das expectativas de
inflação acumulada para os próximos 12 meses.
** Até outubro de 2014.
Jun/14
Dec/13
Jun/13
Dec/12
Jun/12
Dec/11
Jun/11
Dec/10
Jun/10
Dec/09
Jun/09
Dec/08
Jun/08
Dec/07
Jun/07
Dec/06
Jun/06
Dec/05
Jun/05
Dec/04
Jun/04
Dec/03
Jun/03
Dec/02
Jun/02
Dec/01
-
Fonte: Banco Central do Brasil
Elaboração: Ministério da Fazenda
Ampliação do crédito
Operações de crédito, em % do PIB
70
Aumento de mais de 32,7% do PIB
60
50
40
30
20
10
0
27.7
25.8
* Em maio de 2014
26.0
24.6
25.7
28.3
30.9
35.5
40.7
43.9
45.4
49.1
53.9
56.0
57.3
Fonte: Banco Central do Brasil
Elaboração: Ministério da Fazenda
Evolução da composição do crédito
Saldo nominal em R$ trilhões
2.9
3.0
2.7
2.4
2.5
2.0
1.2
2.0
1.0
1.7
1.2
0.9
1.0
0.5
0.0
0.8
1.4
1.5
0.3
0.1
0.2
0.3
0.1
0.2
0.4
0.4
0.1
0.2
0.2
0.3
0.5
0.2
0.3
0.6
0.2
0.4
0.7
0.4
0.7
0.2
0.5
Recursos
Livres
0.5
0.3
0.6
0.8
1.4
Recursos
Direcionados
0.9
1.1
1.2
1.4
1.5
1.5
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*
Fonte: Banco Central
Elaboração: Ministério da Fazenda
Financiamento ao investimento
Expansão dos desembolsos do BNDES
190.4
156.0
138.9
168.4
136.4
90.9
64.9
51.3
47.0
39.8
33.5
37.4
25.2
23.0
18.1
19.0
17.9
10.0
7.1
Desembolsos do BNDES, em R$ bilhões
Fonte: BNDES
Elaboração: Ministério da Fazenda
Crescimento com criação de empregos formais
Novos postos de trabalho, em milhões
2006 a 2014:
O Brasil gerou mais de 13
milhões de empregos formais
3,000
2,406.2
2,500
2,148.0
2,000
1,931.5
1,812.3
1,513.6
1,500
1,319.1
1,163.6
1,132.6
1,000
699.8
500
* Para 2013 e 2014, considera-se dados do CAGED.
** Acumulado em 12 meses até abril de 2014.
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
0
Fonte: RAIS e CAGED/MTE
Elaboração: Ministério da Fazenda
Grandes Temas
• Funding para Infraestrutura
• Instrumentos de Captação de Longo Prazo para
Instituições Financeiras
• Fortalecimento das Garantias
• Outras Medidas adotadas
Funding para Infraestrutura
• Programa de concessões em Infraestrutura: R$ 679 bilhões (2011 a 2017)
Fonte: EPL, EPE e MME
Elaboração: Ministério da Fazenda
Funding para Infraestrutura
Medidas adotadas
• Alteração no prazo de investimento das carteiras de previdência aberta,
seguradoras e sociedades de Capitalização (Res. CMN nº 4.176, de 2/1/2013)
 prazo médio remanescente mínimo de 1.825 dias corridos
 prazo médio de repactuação mínimo de 1.095 dias corridos
• Retirada da “bi-tributação” sobre cupom, contribuindo para o desenvolvimento do
mercado secundário (Lei nº 12.431, de 24/6/2011)
• Alíquota zero de IR para os fundos de investimento de não-residentes constituídos
com ativos isentos de IR (ações, títulos públicos, debêntures de infraestrutura, etc.)
– “Fundos Multiativos” (Lei nº 12.973, de 13/5/2014)
• Alíquota zero para investimentos de longo prazo para fundos soberanos (Lei nº
12.844, de 19/7/2013)
Funding para Infraestrutura
• Redução a zero do IR incidente sobre aplicações de não residentes em títulos privados de
longo prazo, emitidos por pessoas jurídicas de direito privado não classificadas como
instituições financeiras (Lei nº 12.431, de 24/6/2011)
R$ 5,2 bilhões já captados
2.500
2.100
2.000
1.500
1.020
1.000
695
420
500
450
379
100
0
Alimentos
Arenas
Centros
esportivas,
Comerciais
saneamento e
estaleiro
Cimento
Energia
Imobiliário Petróleo e Gás
Funding para Infraestrutura
• “Debêntures de Infraestrutura” - Redução a zero do IR para pessoas físicas e de 15%
definitiva para pessoas jurídicas, para debêntures, emitidas por SPE, vinculadas a projetos de
Infraestrutura (Lei nº 12.431, de 24/6/2011)
R$ 13,2 bilhões já captados
5.000
4.412
4.326
4.000
3.000
2.392
2.000
1.000
1.160
900
0
Aeroportos
Energia
Estrada
Ferrovia
Petróleo e Gás
Funding para Infraestrutura
Medidas Recentes
• Debêntures de Infraestrutura
o Prorrogação do benefício tributário para até 2030 (Lei nº 13.043, de
13/11/2014)
o Inclusão de mais setores beneficiados pela medida, entre eles projetos de
infraestrutura hídrica, educação e saúde (alteração Decreto nº 7.603 – a sair)
Instrumentos de Captação de Longo
Prazo para Instituições Financeiras
Medidas adotadas
• Criação da Letra de Crédito Imobiliário – LCI, da Cédula de Crédito Imobiliário e da
Cédula de Crédito Bancário (Lei nº 10.931, de 02/08/2004)
• Criação do Certificado de Depósito Agropecuário – CDA, da Letra de Crédito do
Agronegócio – LCA e do Certificado de Recebíveis do Agronegócio – CRA (Lei nº
11.076, de 30/12/2004)
• Instituição da Letra Financeira com prazo mínimo de vencimento de 24 meses (Lei
nº 12.249, de 11/6/2010, e Res. CMN nº 3.836, de 25/2/2010)
Instrumentos de Captação de Longo
Prazo para Instituições Financeiras
117,5
R$ Bilhões
R$ bilhões
Letra Financeira
300
250
200
150
100
50
0
241,7
900
800
700
600
500
400
300
200
100
-
CDB - Estoque
Instrumentos de Captação de Longo
Prazo para Instituições Financeiras
Medida Adotada
 Letra Imobiliária Garantida (LIG) – MP nº 656, 7/10/2014
o Criação de instrumento alternativo de captação de longo prazo pelas
instituições financeiras e como fonte alternativa de recursos para o crédito
imobiliário
o Título semelhante ao Covered bond
Fortalecimento das Garantias
Medidas adotadas
• Valor Incontroverso - introduziu no Código de Processo Civil a necessidade de
discriminação na petição inicial e de continuidade de pagamento do valor
incontroverso em litígios decorrentes de empréstimos, financiamentos ou
operações de leasing (Lei nº 12.810, de 15/5/2013)
• Crédito Consignado – Autorização de desconto em folha de pagamento de
prestações de operações de crédito realizadas junto ao sistema bancário (Lei nº
10.820, de 17/12/2003)
• Aumento da segurança jurídica das operações consignadas com empregados do
setor privado (MP nº 656, de 7/10/2014)
Fortalecimento das Garantias
Crédito Consignado
Concessões
R$ bilhões
R$ bilhões
Saldo
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
12
10
8
6
4
2
0
setor privado
setor público
aposentados e pensionistas INSS
setor privado
aposentados e pensionistas INSS
Prazo médio
120
meses
% a.a.
Taxa média
setor público
100
80
80
70
60
50
60
40
30
40
20
20
10
0
0
setor privado
aposentados e pensionistas INSS
setor público
não consignado
não consignado
setor público
setor privado
aposentados e pensionistas INSS
Outras medidas adotadas
• Melhoria na condições de renegociação de dívidas – uso do regime de caixa ao invés do de
competência nas renegociações de dívidas (Lei nº 12.715, de 17/9/2012)
• Funpresp – criação do regime de previdência complementar dos servidores públicos
federais, com o consequente equacionamento de uma fragilidade fiscal de médio e longo
prazo e criação de um veículo de investimento de longo prazo (Lei nº 12.618, de 30/4/2012)
• Portabilidade - aprimoramento o arcabouço legal da portabilidade do crédito objetivando
reduzir os custos das transferências de operações entre as instituições financeiras,
principalmente as relacionadas aos financiamentos habitacionais (Lei nº 12.810, de
15/5/2013)
Outras medidas adotadas
• Complementação da fórmula de remuneração dos Depósito de Poupança – insegurança
normativa sempre alertada em momentos de redução da taxa básica de juros da economia
(Lei nº 12.703, de 7/8/2012)
• ETFs de renda fixa - normatização da tributação a ser aplicada aos rendimentos
provenientes de aplicações nesses fundos, indo ao encontro da política de desindexação do
mercado de renda fixa nacional e contribuindo para geração da cultura de investimento de
longo prazo, bem como para maior liquidez no mercado secundário de títulos (Lei nº 13.043,
de 13/11/2014)
• Acesso de Empresas de Menor Porte ao Mercado de Ações - concessão de benefício
tributário temporário aos adquirentes de ações de Pequenas e Médias Empresas (Lei nº
13.043, de 13/11/2014)
• Fortalecimento da alienação fiduciária facilitando a retomada das garantias em caso de
inadimplemento (Lei nº 13.043, de 13/11/2014)
• Concentração dos atos na matrícula do imóvel – redução dos riscos nas transações
imobiliárias (MP nº 656, de 7/10/2014)