Fitch Afirma Ratings do Banco Fator e da Fator Seguradora; Perspectiva Revisada Para Negativa
Fitch Ratings - São Paulo/Rio de Janeiro, 16 de outubro de 2014: A Fitch Ratings afirmou, hoje, os Ratings
Nacionais do Banco Fator S.A. (Fator) e o Rating Nacional de Força Financeira de Seguradora (FFS) da
Fator Seguradora S.A. (Fator Seguradora), subsidiária integral do banco. Ao mesmo tempo, a agência
revisou a Perspectiva de ambos os ratings para Negativa, de Estável. A lista completa das ações de rating
encontra-se ao final deste comunicado.
Principais Fundamentos dos Ratings
Fator
A alteração da Perspectiva do Rating Nacional de Longo Prazo do Fator para Negativa reflete as
dificuldades contínuas de o grupo incrementar a geração de receitas e melhorar os resultados operacionais,
em função da natureza volátil de seus negócios. O grupo tem passado por grande reestruturação desde 2011,
com diversas mudanças na estrutura organizacional, incluindo novos CEO e executivos seniores para o
banco e subsidiárias. Contudo, apesar destes ajustes e das reduções de custos em sua estrutura, o
desempenho do Fator tem sido negativo na maioria dos exercícios desde 2011. As incertezas sobre o
comportamento dos mercados e, consequentemente, de seus resultados são importantes desafios a curto e
médio prazos.
Os ratings do Fator incorporam o volátil desempenho do grupo, altamente relacionado às atividades de
prestação de serviços de mercados de capitais e de renda variável, além da modesta geração de receitas em
suas áreas de atuação. Os resultados de sua subsidiária de seguros têm permanecido relativamente estáveis,
embora não sejam suficientes para compensar os resultados operacionais negativos das demais empresas
controladas do grupo. Esta tendência pode perdurar e, portanto, prejudicar as classificações do banco. Por
outro lado, os ratings consideram também sua baixa alavancagem, a boa base de capital e a adequada
liquidez.
O Fator apresentou prejuízos em 2011, em 2013 e no primeiro semestre de 2014, bem como modestos
resultados em 2012, em função da baixa geração de negócios, especialmente na Corretora, dadas as
turbulências econômicas e a forte concorrência em seus segmentos de atuação; perdas na tesouraria
proprietária; além de ajustes em sua estrutura operacional. Suas subsidiárias de gestão de recursos e de
corretagem, anteriormente as principais fontes de receitas do grupo, têm apresentado prejuízos e seguem a
mesma linha, enquanto a seguradora continua representando parcela importante do lucro consolidado. Esse
cenário deve continuar a influenciar os resultados do Fator, caso não haja mudanças, pelo menos, a curto prazo.
O grupo tem procurado incrementar suas receitas e tornar o banco o principal gerador de negócios, com foco
em operações de mercado de capitais e de fusões e aquisições. O banco tem apresentado crescimento de
receitas de serviços de operações no mercado de capitais em 2014. Também planeja aumentar sua atuação
em crédito (incluindo a carteira de títulos privados) para ainda modestos 2,0 vezes o patrimônio líquido (PL)
no final de 2015. O total de crédito (incluindo fianças e títulos privados) era de BRL601 milhões em junho de
2014. O aumento dos créditos de maior risco, na faixa de ‘D-H’, em 2013, ocorreu devido a um caso específico
de um cliente. Este já foi reestruturado e a exposição tem sido reduzida, enquanto os créditos levados a
prejuízo continuam muito baixos.
Apesar de o banco ter implementado melhorias na estrutura de crédito em 2013, com melhor constituição de
garantias e monitoramento, os planos de elevar a exposição de crédito demandam maior atenção frente ao
ambiente local restritivo. Os créditos duvidosos do banco atualmente são baixos, porém a concentração da
carteira de crédito ampliada por tomador permanence alta. Isto é uma preocupação considerando a capacidade
limitada de o banco gerar receitas suficientes para compensar eventuais crescimentos de provisões para
créditos duvidosos. As provisões, atualmente, são suficientes para cobrir créditos duvidosos, mas são baixas
em comparação ao saldo total da carteira de crédito ampliada.
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O Fator não sofre grandes pressões na captação, uma vez que é pouco alavancado em termos de ativos. Sua
captação é via operações de atacado, comuns a bancos de seu perfil, e está concentrada em depósitos a prazo
com garantias especiais (DPGEs) de longo prazo, cujo limite foi quase totalmente utilizado. O banco tem
procurado outras modalidades, como letras de crédito imobiliário e agrícola, para reduzir o custo de captação
e a concentração em DPGEs, mas que representava apenas 13% do total da captação em junho de 2014. A
liquidez permanece em um patamar adequado e cobria 43% da captação.
Apesar dos prejuízos, o índice de capital regulatório do Fator, totalmente constituído por capital nível 1, é
confortável (26% em junho de 2014), devido à baixa alavancagem dos ativos (4,4 vezes o PL) e à modesta
carteira de crédito. O índice núcleo de capital Fitch, ainda bom, apesar de ter decrescido para 16,2%, em
função da exclusão do capital da Fator Seguradora e de créditos tributários não relacionados às diferenças
temporais, o que demonstra que o banco possui certa margem para absorver perdas em potencial.
Com origem em 1967 e controlado desde 2002 por Walter Appel, o Fator é um banco múltiplo com foco em
atividades de banco de investimento. Tem três subsidiárias importantes que atuam em corretagem, gestão de
recursos e seguros.
Fator Seguradora
A revisão da Perspectiva do Rating Nacional de FFS da Fator Seguradora segue a do Fator, uma vez que sua
classificação está alinhada à do banco. Mesmo que a Fator Seguradora tenha exposição direta limitada ao
banco, a empresa poderia ser prejudicada, caso o perfil financeiro ou a reputação do Fator se enfraqueça. Isto
devido ao fato de a seguradora ter uma franquia relativamente pequena, com foco de atuação principalmente
em um segmento. Adicionalmente, a Fator Seguradora compartilha a mesma marca que o banco e não está
sujeita a um acordo específico que possa restringir as transferências de liquidez e de capital para sua matriz.
Isso pode aumentar o potencial risco de transferência de maiores dividendos da seguradora para o banco,
caso o banco necessite e poderia impactar negativamente o perfil financeiro da companhia. Por outro lado, a
Fitch reconhece que a administração e as operações da Fator Seguradora são independentes e segregadas do
banco, fator que atenua o risco de contingência. Além disso, a seguradora não depende de recursos do banco
e de terceiros, uma vez que conta com índices de liquidez e de capitalização confortáveis.
A Fitch considera a Fator Seguradora uma subsidiária principal (core subsidiary) do Fator. Isto decorre
principalmente de sua posição-chave dentro dos negócios do grupo, o que é evidenciado por meio de sua alta
contribuição aos resultados do banco, do capital amplamente fungível, do controle integral, do histórico de
suporte do banco e da marca em comum.
Desde 2012, em função da maior concorrência, margens mais apertadas e da estratégia conservadora, a
participação de mercado da Fator Seguradora em seguro-garantia vem declinando. Em agosto de 2014, sua
participação de mercado ficou em 5,7%, posicionando-a em sexto lugar em termos de prêmios emitidos
(13,8% e em segundo lugar, respectivamente, em 2012). Em função da expansão em menor ritmo em
seguro-garantia, até agosto de 2014, a proporção dos prêmios emitidos neste segmento apresentou queda
dentro do total de prêmios. Estes corresponderam a 45% do total, complementados principalmente por riscos
de engenharia, 13%; riscos nomeados, 10%; e DPVAT, 33%.
Os resultados técnicos da Fator Seguradora têm sido adequados, porém apresentaram alguma volatilidade
em base anual. A melhora no índice combinado até junho de 2014 foi basicamente decorrente do aumento
das receitas de participações em lucros de contratos de resseguros, combinado à manutenção da
sinistralidade estável. Por sua vez, a melhora no índice operacional foi proveniente do maior resultado
financeiro. Em 2013, o resultado foi beneficiado pelo reconhecimento do crédito fiscal, de BRL12,3
milhões.
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A Fator Seguradora mantém contratos de resseguros adequados junto à sólida base de resseguradoras. Em
2014, ampliou seus limites de retenção por risco junto à Superintendência de Seguros Privados (Susep),
embora mantenha uma política de retenção conservadora.
A capitalização e a liquidez da Fator Seguradora continuam altas. Com patrimônio líquido ajustado (PLA)
de 5,6 vezes o capital mínimo requerido, em junho de 2014, há amplo espaço para crescimento sem a
necessidade de apoio financeiro do controlador.
Sensibilidade dos Ratings
Fator
Ação de Rating Negativa: A incapacidade contínua de gerar resultados consistentes poderia comprometer a
força financeira do banco e levar a uma ação de rating negativa. Uma deterioração não esperada na liquidez
e na capitalização, que posicione o índice núcleo de capital Fitch abaixo de 9,5%, também poderia impactar
os ratings do banco.
Ação de Rating Positiva: Os ratings poderão ser elevados, caso o Fator supere o desafio de gerar receitas
consistentes a médio e longo prazos, ampliando de forma mais significativa seu resultado operacional ao
longo dos ciclos do mercado local.
Fator Seguradora
Alterações nos Ratings do Controlador: Alterações nos ratings do banco poderiam afetar a classificação
da Fator Seguradora, caso uma mudança no perfil de crédito do banco leve à necessidade de transferência de
recursos da seguradora para o banco e/ou impacte a franquia e a capacidade de a Fator Seguradora continuar
gerando negócios de forma estável.
A Fitch realizou as seguintes ações de rating:
Fator
- Rating Nacional de Longo Prazo afirmado em ‘BBB(bra)’, Perspectiva revisada para Negativa, de Estável;
- Rating Nacional de Curto Prazo afirmado em ‘F3(bra)’.
Fator Seguradora
- Rating Nacional de FFS afirmado em ‘BBB(bra)’, Perspectiva revisada para Negativa, de Estável.
Contatos:
Analista principal (Fator)
Pedro Gomes
Diretor
+55-11-4504-2604
Fitch Ratings Brasil Ltda.
Alameda Santos, 700 – 7º andar
Cerqueira César – São Paulo – SP – CEP: 01418-100
Analista secundária (Fator) / Analista principal (Fator Seguradora)
Esin Celasun
Diretora
+55-21-4503-2626
Fitch Ratings Brasil Ltda.
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Analista secundário (Fator Seguradora)
Rodrigo Salas
Diretor sênior
+56-2-2499-3309
Presidente do comitê de rating
Franklin Santarelli
Diretor-executivo
+1-212-908-0739
Relações com a Mídia: Jaqueline Ramos de Carvalho, Rio de Janeiro, Tel.: +55-21-4503-2623,
E-mail: [email protected].
A presente publicação é um relatório de classificação de risco de crédito, para fins de atendimento ao artigo
16 da Instrução CVM nº 521/12.
As informações utilizadas na análise são provenientes do Fator e da Fator Seguradora.
A Fitch utilizou, para sua análise, informações financeiras até a data-base de 30 de junho de 2014.
Histórico dos Ratings:
Fator
Data da primeira publicação do rating em escala nacional: 10/07/2006.
Data da última revisão do rating em escala nacional: 22/10/2013.
Fator Seguradora
Data da primeira publicação do rating em escala nacional: 05/10/2009.
Data da última revisão do rating em escala nacional: 22/10/2013.
As classificações de risco foram comunicadas às entidades avaliadas ou a partes a elas relacionadas.
Os ratings atribuídos pela Fitch são revisados, pelo menos, anualmente.
Informações adicionais disponíveis em ‘www.fitchratings.com’ ou ‘www.fitchratings.com.br’.
Os ratings acima foram solicitados pelo, ou em nome do, emissor, e, portanto, a Fitch foi compensada pela avaliação dos ratings.
Metodologia Aplicada e Pesquisa Relacionada:
-- “Metodologia Global de Rating de Instituições Financeiras” (31 de janeiro de 2014);
-- “Metodologia de Ratings em Escala Nacional” (30 de outubro de 2013);
-- “Metodologia de Rating de Seguros” (4 de setembro de 2014).
Outra Metodologia Relevante:
-- “Rating FI Subsidiaries and Holding Companies” (10 de agosto de 2012).
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