Reunião 02-Julho
Tópicos:
•
EUA:
–
–
–
•
Brasil:
–
–
–
•
Balanço de oferta e demanda (revisão dos números de produção e
esmagamento);
Basis da soja safra 15-16;
Soja: Mercado 2016 – long basis.
Estratégias:
–
–
–
•
Estoques de soja em junho;
Área de plantio;
Clima e evolução do plantio.
Volatilidade em alta;
OI das puts crescendo;
Fundos aguardando momento da venda.
Petróleo:
–
–
Produção americana continua crescendo;
Sazonalidade: Suporte da demanda.
EUA - Estoque de soja em 1º-Junho:
•
“Desaparecimento” total na temporada em 3.43 bilhões
de bushels ou 84% da oferta total.
•
Esmagamento vem em nível recorde no ano em 1.32
(4.5 MT/mês) bilhão de bushels contra 1.25 bilhões em
13-14 (4.25 MT/mês) – recorde anterior.
•
Embarques de soja até final de junho somaram 47 M
de tons contra 43 M de tons em 13-14.
•
R+S de Set-Maio em 233 M de bushels (recorde).
+
R+S
233 Mb
(-)
USDA: Sementes
98 Mb
=
Residual
135 Mb
(-)
USDA: Residual
38 Mb
=
Ajuste
97 Mb
Dessa forma, temos 97 M de bushels em residual
que deverão “aparecer” em algum momento até o
final da temporada.
Balanço 14-15 (Valores em M de bushels)
Est. Inic.
MAR
ABR
MAIO
14-15 M/A/M
13-14 M/A/M
13-14 J/J/A
1.334
1.055
841
1.334
990
435
Import.
5
5
5
15
15
100
Oferta
1.339
1.060
846
1.349
1.005
535
Crush
171
158
156
484
435
435
Export.
96
43
49
188
122
50
Demanda
266
201
205
672
557
485
Est. Final
Sem + Ração +
Res.
1.055
841
624
624
435
141 -
18
18
17
53
13
91
1
EUA: Cenário de redução de demanda em 25 M de bushels ou -0.7% na demanda total
Yield
Área
Col. Plan.
86,4
87,1
86,2
86,9
86,0
86,7
85,8
86,5
85,6
86,3
85,4
86,1
85,3
85,9
85,1
85,7
84,9
85,5
84,7
85,3
84,5
85,1
84,3
84,9
84,1
84,7
83,9
84,5
83,7
84,3
83,5
84,1
83,3
83,9
83,1
83,7
82,9
83,5
82,7
83,3
82,5
83,1
43,0
43,5
44,0
44,5
45,0
45,5
46,0
46,3
46,6
46,9
47,2
47,5
47,8
342
333
325
316
308
299
291
282
274
265
260
248
240
231
223
214
206
197
188
180
171
385
377
368
359
351
342
333
325
316
308
303
290
282
273
264
256
247
239
230
221
213
428
420
411
402
394
385
376
367
359
350
345
332
324
315
306
297
289
280
271
263
254
472
463
454
445
436
428
419
410
401
392
387
375
366
357
348
339
330
322
313
304
295
515
506
497
488
479
470
461
452
443
435
429
417
408
399
390
381
372
363
354
345
336
558
549
540
531
522
513
504
495
486
477
472
459
450
441
432
423
414
405
396
387
378
601
592
583
574
565
556
547
537
528
519
514
501
492
483
474
464
455
446
437
428
419
627
618
609
600
591
581
572
563
554
545
539
526
517
508
499
489
480
471
462
453
444
653
644
635
625
616
607
598
588
579
570
565
551
542
533
524
515
505
496
487
478
468
679
670
661
651
642
633
623
614
605
595
590
577
567
558
549
540
530
521
512
502
493
705
696
686
677
668
658
649
640
630
621
615
602
593
583
574
565
555
546
536
527
518
731
722
712
703
693
684
674
665
656
646
641
627
618
608
599
590
580
571
561
552
543
757
747
738
728
719
710
700
691
681
672
666
653
643
634
624
615
605
596
586
577
567
Yield base vs variação na demanda (M de bushels)
Área Colhida
83,9
47,0
46,8
46,6
46,4
46,2
46,0
45,5
45,0
44,5
44,0
43,5
43,0
-
150 -
125 -
100 -
716
700
683
666
649
633
591
549
507
465
423
381
691
675
658
641
624
608
566
524
482
440
398
356
666
650
633
616
599
583
541
499
457
415
373
331
75 641
625
608
591
574
558
516
474
432
390
348
306
50 616
600
583
566
549
533
491
449
407
365
323
281
25
591
575
558
541
524
508
466
424
382
340
298
256
566
550
533
516
499
483
441
399
357
315
273
231
25
55
75
100
175
200
541
525
508
491
474
458
416
374
332
290
248
206
511
495
478
461
444
428
386
344
302
260
218
176
491
475
458
441
424
408
366
324
282
240
198
156
466
450
433
416
399
383
341
299
257
215
173
131
391
375
358
341
324
308
266
224
182
140
98
56
366
350
333
316
299
283
241
199
157
115
73
31
2
EUA – Estoques nas fazendas:
•
Estoques de soja nas fazendas em 30-maio em 246 M
de bushels, maior desde 2007.
•
Basis da soja tendem a acompanhar os estoques,
sobretudo nas fazendas.
•
As margens de esmagamento devem seguir boas,
acima da média para esse período.
EUA: Margem de esmagamento cents/bushel
EUA: Basis da soja em cents/bushel
2014
2013
2015
3
EUA – Missouri:
EUA: Missouri
•
Estado mais atrasado com 62% plantado – 5.65 M de
hectares previsto.
•
Precipitação de abril a final de junho em 480 mm
contra média histórica de 250 mm.
•
Seguro de não-plantio: Esse estado registrou
processos em 2008, em função de excesso de chuvas,
em 180 mil acres, incentivado pelo alto valor da soja.
Já em 2010, houve 200 mil acres de processos em
função dos preços baixos.
•
Esse ano, o plantio está em 62% e os preços não são
tão atrativos como em 2008.
Missouri: % de n-plantio vs % plantado até 21/jun
3
Dados estimados para os próximos meses (dados em M de tons):
Estoque
•
Soja a ser comercializada (32% em aberto - produtor)
+30.0
•
Importações
+0.5
=30.5
•
Estoque comercial (estimativa)
+26.0
=56.5
•
Esmagamento - média mensal de 3.2 M de tons (média 3 anos)
(21.5)
=35.0
•
Exportações (estimativa para o ano de 45 MMT)
(24.3)
=10.7
•
Estoque previsto (31-dez)
12% estoque/uso
10.7 MMT
•
Estoque previsto (31-dez)
5.25% estoque/uso
4.77 MMT (CONAB)
Estoque Inicial
Produção
Importação
Oferta Total
Esmagamento
Exportação
Semente/Outros
Consumo Total
Estoque Final
14-15
2,0
96,0
0,5
98,5
38,4
46,8
3,0
88,2
10,4
Janeiro Fevereiro
2,0
4,1
4,8
32,4
0,0
0,1
6,8
36,6
2,6
2,9
0,1
0,9
0,0
0,0
2,7
3,8
4,1
32,8
Março
32,8
33,9
0,1
66,8
3,6
5,6
3,0
12,2
54,6
Abril
54,6
21,0
0,0
75,7
3,8
6,6
0,0
10,4
65,3
DADOS EM MMT - Safra 2014/2015
Maio
Junho
Julho
Agosto
65,3
55,0
42,6
32,9
3,0
0,9
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
68,3
55,9
42,6
32,9
4,0
3,5
3,4
3,3
9,3
9,8
6,3
4,3
0,0
0,0
0,0
0,0
13,3
13,3
9,7
7,6
55,0
42,6
32,9
25,3
Setembro Outubro Novembro Dezembro
25,3
19,5
15,9
12,9
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
25,3
19,5
15,9
12,9
3,0
2,9
2,8
2,5
2,8
0,8
0,2
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
5,8
3,7
3,0
2,7
19,5
15,9
12,9
10,3
Brasil – Basis:
•
Safra nova registrou avanço para 15% (estimativa).
•
Fixações pressionaram os Basis safra nova.
•
Produtores buscando mais trocas (barter) que em
outros anos. Dificuldade de crédito.
•
Basis 2012 registraram forte queda após entrada de
safra americana. Basis 2015 recuaram com
desvalorização cambial após eleição.
•
Basis 2016?
Farelo: Smile da volatilidade 2 M, 3M e 6M
Volatilidade:
•
Evitar long vol no curto.
•
Caso mercado volte para perto de 310 as vols devem
recuar de 30 a 50 pontos.
•
Contratos em Aberto nas PUTS dezembro 290, 300 e
320 cresceram 2900 contratos.
Fundos:
•
Soja: A posição Short dos fundos foi reduzida em 1/3
em duas semanas. A posição short é a menor desde
outubro passado.
Farelo: OI das Puts no Ctr Dez15
EUA: Petróleo e derivados
•
Produção: A produção permanece na casa de
9.6 milhões de barris dia contra 8.44 Mbd e
média de 5 anos em 6 Mbd.
•
Estoques: Os estoques de petróleo recuando
conforme sazonalidade. A queda dos estoques
vem acompanhando aumento da demanda por
combustíveis.
•
Risco: Queda do refino a partir de setembro,
queda do consumo e manutenção da produção,
elevando os estoques.
7